Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Problema Curs FCI AnIIIzi 2015-2016
Problema Curs FCI AnIIIzi 2015-2016
10. n fiecare an, fabrica din Elveia va remite firmei-mam din SUA dividende reprezentnd 50% din fluxurile
de numerar operaionale nete ale filialei. Statul elveian nu aplic restricii la transferul profiturilor n
strintate i nici la repatrierea din Elveia a capitalurilor deinute de ctre investitorii strini;
11. Preul cerut de vnztorul terenului si negociat pentru a fi achizitionat de firma XEBEC n anul 2016 este de
1 milion CHF, n timp ce achiziionarea echipamentelor i punerea n operare a liniei de producie implic
cheltuieli estimate n valoare de 1.300.000 CHF. Totodat, construcia halei de producie este estimat a costa
200.000 CHF;
12. Proiectul necesit, de asemenea, o investiie iniial n nevoia de fond de rulment opera ional (materii prime,
materiale, consumabile, semifabricate, etc.) reprezentnd 5% din vnzrile estimate pentru primul an de
funcionare. Investiia iniial n nevoia de fond de rulment opera ional va fi efectuat la data de 31.12.2016,
iar la fiecare 31 decembrie al anilor urmtori ai perioadei de funcionare a proiectului, nevoia de fond de
rulment operaional va crete cu o sum egal cu 5% din orice cretere a vnzrilor din anul urmtor;
13. Toat producia urmeaz s fie vndut i, prin urmare, volumul produciei pentru cei trei ani (2017-2019)
este egal cu volumul vnzrilor. Toate vnzrile presupun plata imediat;
14. Analitii financiari de la sediul central acord o mare ncredere estimrilor lor privind toate variabilele ce
afecteaz fluxurile de numerar relevante ale proiectului, cu excepia vnzrilor anuale de uniti fizice. Ei
apreciaz c exist o probabilitate de 25% pentru un scenariu pesimist privind aceste vnzri anuale, o
probabilitate de 30% pentru un scenariu optimist, precum i o probabilitate de 45% pentru scenariul de baz,
moderat, cu vnzri n primul an de 1 milion de cutii de conserve. Tabelul de mai jos sintetizeaz estimrile
analitilor privind fluxurile de numerar libere totale la dispoziia societii-mam corespunztoare celor dou
scenarii alternative:
Scenariu alternativ
Probabilitatea
de producere
2018
2019
Optimist
30%
730.000
1.010.000
20.100.000
Pesimist
25%
110.000
307.000
11.620.000
15. Costul mediu ponderat al capitalului pentru operaiunile investiionale ale societii-mam a grupului
XEBEC Corporation este de 13,10%. Structura-int a capitalului firmei este de 30% capital de mprumut
procurat prin credite bancare, 20% capital procurat prin aciuni prefereniale i 50% capital propriu
procurat de la acionarii comuni. XEBEC poate s se mprumute nelimitat la o dobnd de 9% pe an
nainte de impozitare, atta timp ct ea se ncadreaz n structura-int de capital. Rata ctigului fr risc
este de 6%, prima de risc a pieei este de 8%, coeficientul beta al societii mam XEBEC este 1,6, iar
coeficientul beta al noului proiect este estimat (prin metoda similarelor) la 1,3. Dividendul pltit pentru
aciunile prefereniale este de 10 USD per aciune, costul de emisiune per aciune preferenial este de 2,5
USD, iar preul de emisiune este de 100 USD/aciune. Practica ABCI la firma XEBEC presupune ca rat
de actualizare a proiectelor de ISD s fie CMPC S/M (pentru proiectele cu risc similar cu cel al S/M) i,
respectiv, CMPCPisd (pentru proiectele cu risc diferit de cel al S/M);
16. Rentabilitatea investiional estimat a proiectelor de investire alternative pe care societatea-mam a
grupului XEBEC le-ar putea realiza pe alte piee de implantare (Mexic, Italia, Ungaria) este de maximum
1,1.
Se cere:
(a) Estimai fluxurile de numerar libere ale proiectului din Elveia pentru scenariul de baz/moderat privind
vnzrile noului proiect (respectiv, cu vnzri n primul an de 1 milion cutii de conserve).
(b) Estimai fluxurile de numerar totale la dispoziia societii-mam a grupului transnaional XEBEC
Corporation ce ar rezulta n urma realizrii i exploatrii proiectului, n condiiile scenariului de baz.
(c) ncorporai riscul n decizia final de investire, privit din perspectiva societii-mam, i apreciai care
ar trebui s fie, dup prerea dumneavoastr, decizia companiei nord-americane n legtur cu realizarea
proiectului de investire din Elveia.