DIAGNOSTICUL INTREPRINDERII

A. Aplicatii
Aplicaia 1
O ntreprindere a are urmtoarea structura de finanare a activelor:
-

25% credit;
75% capital propriu

Rata rentabilitii fr risc este 5%, prima de pia este 6,5% iar coeficientul beta este
1,2.
Rata dobnzii la credite este 8%.
Cheltuiala anual cu amortizarea este 62.500 RON
Cheltuiala cu dobnda n primul an (2005) este 32.000 RON.
Cota de impozit pe profit este de 16%.
Presupunem c structura de finanare se menine i n continuare.
Se cunosc urmtoarele date:
Indicator
Venituri operaionale
Cheltuieli operaionale
Rezultat operaional
Investiii estimate
Capital de lucru
Variaia capital de lucru

2010
750.000
600.000
150.000
0
37.500
-37.500

2011
1.000.000
800.000
200.000
-25.000
50.000
-12.500

2012
1.100.000
880.000
220.000
-45.000
55.000
-5.000

RON
2013
2014
1.150.000
1.150.000
920.000
920.000
230.000
230.000
-55.000
-62.500
57.500
57.500
-2.500
0

1. Estimai valoarea de pia a capitalului propriu i a capitalului investit.

2. Presupunnd c deinem informaia c rambursarea creditului se face n patru rate
egale la mijlocul anului (ncepnd cu 2011), se va schimba ceva n opinia
evaluatorului privind valoarea de pia a capitalului propriu ?

Aplicaia 2
Sunteti consultantul unui potential cumparator al firmei A. Se cere:
a) estimarea valorii capitalurilor proprii prin metoda DCF
b) estimarea valorii prin comparatia cu pachete minoritare
c) ajutati clientul dvs. sa raspunda ofertei de achizitie a 75% din
actiuni cu 15.000 mii Ron. Firma A este cotata. Data evaluarii 31.12.N.
Mii Ron
Indicator
N (baza)
N+1
N+2
N+3
N+4
Venituri totale
21,539
a) exploatare
20,000
b) financiare
0
0
0
0
c) exceptionale
1,539
0
0
0
0
Cheltuieli totale
17,706
0
0
0
0
a) exploatare
17,000
b) financiare
400
0
0
0
0
c) exceptionale
306
0
0
0
0
Rezultat brut
3,833
Impozit
958
Rezultat net
2,875
Informatii:
Se estimeaza o crestere a veniturilor din exploatare cu 5% pe an (crestere cu baza
in lant);
Ponderea costurilor de exploatare in total venituri din exploatare a fost in anul N
de 85% iar in perioada de prognoza se estimeaza o crestere a eficientei costurilor
de exploatare (cheltuieli expl./venituri expl.) astfel: 84% in N+1, 83% in N+2,
82% in N+3 , 81% in N+4 si 80% in N+5;
Firma detine un credit de 2.000 mii Ron care va fi achitat in decembrie N+1
(1.000 mii Ron) si decembrie N+2 (1.000 mii Ron). Rata dobanzii este de
10%/an.
Rezultatul exceptional nu va influenta previziunile evaluatorului;
Cota de impozit pe profit este de 16%;
Necesarul de fond de rulment (NFR) a fost de 2.000 mii Ron in anul N si se
estimeaza mentinerea ponderii acestuia in veniturile exploatarii (NFR/Veniturile
exploatarii) la nivelul realizat in anul de baza N (pe intreg orizontul de
previziune);
Rata de actualizare (a) corespunzatoare este de 16% iara dinamica (g) estimata
dupa N+5 este de plus 1% (constant); factorul de actualizare corespunzator pentru
urmatorii cinci ani este:
Factor de actualizare (a =
16%)
0,862
0,743
0,641
0,552
0,476
Fluxul din activitatea de investitii este zero in intreaga perioada prognozata.
Valoarea neta de realizare a activelor redundante din aceasta firma este de 500 mii
Ron.
Discountul adecvat pentru lipsa de control este de 25%
Din tranzactiile (minoritare) din piata, pentru anul N, se cunosc: multiplicatorul
Pret/ Profit net = 7,0 si Pret/ Venituri exploatare = 0,9.

N+5

0
0
0
0
0

Aplicaia 3
Sunteti consultantul unui potential cumparator al firmei A (cotata). Se cere
a) determinarea activului net corectat
b) estimarea valorii prin capitalizarea profitului
c) estimarea valorii prin comparatie
d) ajutati clientul dvs. sa raspunda ofertei de achizitie a 100% din
actiuni cu 12.000 mii lei. Firma A este cotata. Data evaluarii
31.12.N.
Mil.lei (31-12-N)
Specificatie
Imobilizari necorporale
Terenuri
Mijloace fixe
Total imobilizari
Total active circulante
TOTAL ACTIVE
Total datorii
ACTIV NET

Valori contabile
Mii lei
500
6,000
6,500
5,750
12,250
3,500
8,750

Corectia

Valori corectate

Informatii:
Firma detiune un brevet de inventie care permite obtinerea unui profit net
suplimentar de 300 mii lei/an, cu un cost adecvat al capitalului de 25%; durata de
viata economica ramasa a brevetului este de 3 ani. Costurile de inregistrare a
brevetului au fost de 114 mii lei;
Terenul aflat in proprietate reprezinta o suprafata de 3.000 mp; tranzactii cu
terenuri similare s-au realizat in urma cu circa 3 luni la un pret de 100 Euro/mp.
Pornind de la dinamica pietei imobiliare in ultimile trei luni, evaluatorul considera
adecvata o ajustare a pretului comparabilelor cu plus 10% (cursul de schimb la
data evaluarii este de 3,5 lei/ Euro);
Valoarea mijloacelor fixe este reprezentata exclusiv de o instalatie complexa de
prelucrare VKY cu o capacitate proiectata de 8.000 unit/an. Valoarea la PIF (anul
N-10) a fost de 10.000 mii lei, iar indicele general al preturilor intre data PIF si
31.12.N este de 2,5. Din datele de la producatori, o instalatie VKY noua costa
20.000 mii lei (capacitate similara). Din diagnosticul tehnic a rezultat ca instalatia
este folosita de catre firma A la o capacitate de 6.000 unit/ an (utilizare
economica). Durata economica ramasa a fost estimata la 8 ani. Deprecierea fizica
se estimeaza prin tehnica duratei de viata consumate. iar cea economica se
estimeaza tinand seama de gradul de utilizare a capacitatii;
profitul mediu net reproductibil al firmei este estimat la 1.200 mil.lei, iar rata de
actualizare adecvata este de 14% rata de crestere constanta estimata 2%.
Multiplicatorul Pret/ Activ net contabil s-a situat la circa 0,9 iar pret/ profit net
la 7,0 (tranzactii de pachete minoritare). Prima de control adecvata 25%.

B. Probleme:
1.
a)
b)
c)
d)

Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioad nedefinit n viitor este de
100 mil. lei, rata de actualizare este 20%, iar rata de cretere perpetu a venitului este
2%. Valoarea ntreprinderii calculat prin metoda capitalizrii profitului va fi:
555,6 mil. lei
500,0 mil. lei
454,5 mil. lei
599,9 mil. lei

2.

a)
b)
c)
d)

Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioad nedefinit n viitor este de
100 mil. lei, rata de actualizare este 22%, iar rata de cretere perpetu a venitului este
2%. Dac valoarea activelor necorporale este de 100 mil. lei, valoarea ntreprinderii
prin metoda capitalizrii profitului va fi:
555,6 mil. lei
500,0 mil. lei
454,5 mil. lei
600,0 mil. lei

3.

a)
b)
c)
d)

Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioad limitat (3 ani) este de 100
mil. lei, rata de capitalizare este 20%, iar valoarea net de lichidare a activelor la
sfritul celor 3 ani este zero. Valoarea ntreprinderii prin metoda capitalizrii
profitului va fi:
210 mil. lei
500 mil. lei
750 mil. lei
599 mil. lei

4.

a)
b)
c)
d)

Fluxul de numerar net actualizat la o rat de 20%, pe perioada explicit de previziune

(3 ani), este 1.000 mil. lei. Afacerea nu va mai continua dup cei 3 ani, iar valoarea
net de realizare a activelor la sfritul perioadei explicite este de 500 mil. lei.
Valoarea ntreprinderii prin metoda DCF va fi:
1.289 mil. lei
1.500 mil. lei
711 mil. lei
868 mil. lei

5.

a)
b)
c)
d)

Fluxul de numerar net actualizat pe perioada explicit de previziune (1 an) este 1.000
mil. lei. Afacerea nu va mai continua dup perioada explicit, iar valoarea net de
realizare a activelor la sfritul perioadei explicite este de 800 mil. lei. Rata de
actualizare este 20%. Valoarea ntreprinderii prin metoda DCF va fi:
1.800 mil. lei
1.500 mil. lei
700 mil. lei
1.667 mil. lei

6.

a)

O tranzacie foarte apropiat de data evalurii arat c aciunile unei firme s-au
vndut cu 10 mii lei/aciune n condiiile 50% plata cash i 50% plata peste 1 an, fr
dobnd. Conform definiiei valorii de pia evaluatorul va considera n abordarea
prin comparaie c valoarea unei aciuni este: (costul capitalului = 20%)
9.167 lei/aciune

b) 11.833 lei/aciune
c) 10.000 lei/aciune
d) 8.333 lei/aciune
7.

a)
b)
c)
d)

O tranzacie foarte apropiat de data evalurii arat c aciunile unei firme s-au
vndut cu 50 mii lei/aciune n condiiile 20% plata cash i 80% plata peste 1 an, fr
dobnd. Conform definiiei valorii de pia evaluatorul va considera n abordarea
prin comparaie c valoarea unei aciuni este: (costul capitalului = 20%)
50.000 lei/aciune
43.333 lei/aciune
41.667 lei/aciune
56.667 lei/aciune

8.

a)
b)
c)
d)

O ntreprindere chimic deine un stoc de produse finite care a fost refuzat de client i
care nu mai poate fi valorificat. Valoarea contabil a acelui stoc este de 1.000 mil. lei,
iar costurile de neutralizare a produselor respective este de 1.200 mil. lei. Corecia
aplicat asupra valorii contabile a acelui stoc este de:
minus 1.000 mil. lei
minus 1.200 mil. lei
minus 2.200 mil. lei
plus 1.200 mil. lei

9.

a)
b)
c)
d)

O firm deine o crean nencasat n termen de 1.000 mil. lei care va fi ncasat
totui peste 1 an. Rata de actualizare utilizat pentru scenariul construit n scopul
estimrii valorii firmei este de 20% iar rata inflaiei prognozat de Guvern pentru anul
urmtor este de 7%. Corecia asupra creanei n cadrul metodei ANC va fi:
minus 333 mil. lei
minus 167 mil. lei
minus 500 mil. lei
plus 167 mil. lei

a)
b)
c)
d)

10. Multiplicatorul PER la 5 firme similare i relevante este : 3,1; 3,2; 3,3; 3,4; 3,5.
Profitul brut al firmei evaluate este de 1.000 mil. lei. In condiiile unei cote de impozit
pe profit de 25%, valoarea estimat prin metoda comparaiei directe va fi:
3.000 mil. lei
2.475 mil. lei
3.600 mil. lei
3.100 mil. lei

a)
b)
c)
d)

11. Multiplicatorul PER la 5 firme similare i relevante este : 2,1; 2,2; 2,3; 2,4; 2,5.
Profitul brut al firmei evaluate este de 1.000 mil. lei. In condiiile existentei unor
active necorporale cu o valoare estimat de 500 mil. lei i reinnd c impozitul pe
profit are o cota de 25%, valoarea estimat prin metoda comparaiei directe va fi:
2.800 mil. lei
2.300 mil. lei
2.225 mil. lei
1.725 mil. lei

12. Raportul Pre / AN contabil la 5 firme similare i relevante este : 2,1; 2,2; 2,2; 2,3;
8,0. Activul net contabil al firmei evaluate este de 10.000 mil. lei. Valoarea estimat
prin metoda comparaiei directe va fi:
a) 22.000 mil. lei
b) 51.000 mil. lei
c) ultima firm probabil i-a reevaluat activele imobilizate. Nu putem avea o indicaie a
valorii prin comparaie

d) primele patru firme probabil nu i-au reevaluat activele imobilizate. Nu putem avea o
indicaie a valorii prin comparaie
13. O proprietate va genera un venit anual constant de 1000 pe durata a trei ani.
Care este valoarea actualizat a acestui flux de venit la rate de actualizare de 8% i 18%?
14. Pentru un depozit la o banc, pe termen de un an, rata dobnzii (nominal) este de 19%.
Rata anual previzionat a inflaiei este de 14%. Ct este rata real a dobnzii?

C. Teste grila
Standarde si principii de evaluare
1.

Dac ntreprinderea va funciona i cu credite, valoarea ntreprinderii fa de valoarea

capitalului acionarilor va fi:
a) egal
b) mai mic
c) mai mare
d) oricare din variantele de mai sus

2.

Standardele internaionale de evaluare:

a) sunt obligatorii n toate rile
b) reprezint cea mai buna practic
c) sunt impuse de autoritile statului
d) reprezint o mod

3.

Abordrile n evaluarea ntreprinderilor sunt:

a) prin comparaia de pia, prin capitalizarea/actualizarea venitului i bazat
pe active
b) patrimoniale, flux de numerar actualizat, contabile
c) patrimoniale, flux de numerar actualizat, comparaie
d) comparaie, lichidare, bazate pe venit (de randament)

4.

Valoarea unei proprieti este dat de:

a) utilitate
b) raritate atractivitate
c) dorin i putere real de cumprare
d) toate cele de mai sus simultan

5.

Evaluarea activelor necorporale este de competena:

a) evaluatorului de ntreprinderi
b) evaluatorului de proprieti imobiliare
c) evaluatorului de active corporale mobile
d) tuturor categoriilor de evaluatori de mai sus

6.

Ce metode utilizeaz informaii de pia:

a)
metoda costului
b)
metode bazate pe venit
c)
metoda comparaiei de pia
d)
toate cele de mai sus

7.

Termenul de valoare ar trebui utilizat n raportul de evaluare fr alt atribut:

a) ntotdeauna

b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

uneori
niciodat
la aprecierea evaluatorului

8.

Care NU este o condiie fundamental a definiiei valorii de pia:

a)
vnztorul i cumprtorul sunt decii (hotri) s fac tranzacia
b)
plata tranzaciei se face n cash
c)
exist o perioad de timp rezonabil pentru expunerea pe pia a
proprietii
d)
ambele pri sunt bine informate

9.

Valoarea de pia, prin definiie este:

a) ntotdeauna preul cel mai mare
b) ntotdeauna preul cel mai mic
c) preul cel mai probabil
d) costul plus profitul

10. Existena unui activ din afara exploatrii genereaz:

corecii asupra ratei de actualizare i de capitalizare
corecii asupra veniturilor i cheltuielilor generate de acel activ
nscrierea informaiilor n ipotezele i condiiile limitative
toate cele de mai sus

Diagnosticul intreprinderii
1.

Lichiditatea general curent se calculeaz prin raportul dintre:

a) active totale / datorii curente
b) active totale / datorii totale
c) active circulante / datorii curente
d) active circulante / datorii totale

2.

Lichiditatea rapid (intermediar) se calculeaz prin raportul dintre:

a) active totale / datorii totale
b) stocuri plus creane / datorii curente
c) stocuri plus creane / datorii nefinanciare
d) creane plus disponibiliti / datorii curente

3.

Rata solvabilitii generale exprim raportul dintre:

a) active totale / datorii curente
b) active totale / datorii totale
c) active imobilizate / datorii curente
d) active totale / datorii bancare

4.

Rata autonomiei financiare este:

a) capital permanent / capital propriu
b) capital propriu / capital permanent
c) capital propriu / capital social
d) capital propriu / capital mprumutat

5.

Rata de finanare a stocurilor este:

a) fond de rulment / stocuri

b) stocuri / fond de rulment net

c) capital social / stocuri
d) datorii curente / stocuri
6.

Rata datoriilor este:

a) datorii curente / active circulante
b) datorii totale / active totale
c) datorii totale / active imobilizate
d) datorii totale / capital propriu

7.

Rata de rotaie a datoriilor (n nr. de rotaii) este:

a) cifra de afaceri / datorii totale
b) venituri din exploatare / datorii totale
c) cifra de afaceri / datorii curente
d) datorii totale / capital propriu

8.

Rotaia activelor circulante (nr. de rotaii) se calculeaz prin raportul dintre:

a) cifra de afaceri / active circulante
b) venituri din exploatare / active circulante
c) cifra de afaceri / stocuri plus creane
d) active circulante / capital propriu

9.

Rata rentabilitii costurilor este:

a) profit net / capital social
b) profit brut / capital propriu
c) profit net / capital permanent
d) profit net / cheltuieli totale

10. Pragul de rentabilitate (punctul critic al rentabilitii) este:

a) cheltuieli fixe plus cheltuieli variabile / cheltuieli din exploatare
b) cheltuieli fixe / cheltuieli variabile plus cheltuieli constante
c) cheltuieli fixe totale / (pre unitar - cost variabil unitar)
d) cheltuieli variabile totale / [1- (cheltuieli fixe totale + cheltuieli variabile
totale)]
11. Existena licenelor, sistemelor i procedurilor necesare exploatrii reprezint:
a) o dovad a unui management adecvat economiei de tranziie
b) factori de constituire a unor active necorporale ale valorii unei ntreprinderi n
exploatare
c) surse ale profitului net estimat n metoda capitalizrii
d) factori de constituire ai activelor necorporale de tipul fondului comercial ntro ntreprindere n exploatare

Abordarea pe baza de active

1.

n abordarea pe baza de active (patrimonial), terenul va fi tratat:

a) pe baza valorii din contabilitate, actualizat
b) pe baza valorii de profitabilitate
c) pe baza costului de achiziie
d) pe baza valorii de pia

2.

n abordarea pe baza de active (patrimonial), mainile i utilajele se estimeaz

ntotdeauna numai pe baza:
a) valorii de pia

b) valorii de nlocuire
c) valorii de randament
d) nici uneia din cele de mai sus
3.

Valoarea recuperabil a mijloacelor fixe aflate n exploatare, conform IAS 36, este:
a) valoarea de pia n general
b) costul de nlocuire net
c) cea mai mare valoare dintre valoarea de utilizare i valoarea de pia minus
cheltuielile de vnzare
d) valoarea de achiziie

4.

Abordarea patrimonial este prioritar:

a) la ntreprinderile care i continu activitatea
b) la ntreprinderile n dificultate financiar
c) la evaluarea pentru lichidare
d) la ntreprinderile mici

5.

Abordarea patrimonial se recomand la:

a) evaluarea ntreprinderii n totalitate
b) evaluarea participaiilor minoritare
c) evaluarea ntreprinderilor din sfera serviciilor profesionale
d) la toate cazurile de mai sus

6.

Portofoliul de aciuni deinute de o ntreprindere ca active financiare se include n

evaluare:
a) ca active din afara exploatrii
b) se trateaz ca orice activ
c) nu se include n evaluare
d) sunt posibile toate variantele de mai sus

7.

Metoda indicilor de actualizare pentru evaluarea unui teren liber este:

a) adecvat
b) neadecvat
c) cea mai bun
d) neaplicabil

8.

Cea mai adecvat metod de evaluare a unui program informatic de gestiune este:
a) costul de nlocuire minus deprecierea
b) comparaia de pia
c) capitalizarea profitului
d) toate cele trei metode de mai sus

9.

Un proiect de cercetare tiinific fundamental se evalueaz prin:

a) costuri
b) capitalizare (actualizarea venitului)
c) comparaia de pia
d) nu se evalueaz

10. Activele din afara exploatrii (n surplus fa de necesitile de exploatare) se

evalueaz la:
a) valoarea de pia
b) valoarea de casare
c) valoarea de lichidare
d) valoarea de realizare net

11. Valoarea de realizare net a activelor din afara exploatrii este:

a) preul estimat de vnzare costuri de vnzare
b) preul estimat de vnzare costuri de vnzare impozitul pe ctigul de
capital din vnzare
c) valoarea de pia
d) valoarea de casare
12. Corecii asupra valorii de nregistrare a creanelor se fac pe baza unor:
a) estimri asupra posibilitii de ncasare a lor
b) reglementri / norme
c) recomandri din standarde
d) legislaii n vigoare

Abordarea pe baza de venit

1.

Rata de capitalizare este mai mic dect rata de actualizare cnd:

a) venitul va fi constant ca flux viitor
b) venitul va crete cu o rat anual constant
c) durata de previziune explicit este mare
d) fluxul de numerar net (FNN) pentru acionari este n descretere

2.

Condiia de efectuare a unei corecii asupra elementelor de venit sau de cheltuieli

este:
a) s fie posibil statutar / legal
b) s fie fezabil tehnic / tehnologic
c) variantele a) i b) cumulativ
d) nici unul din cele de mai sus

3.

n condiiile continurii normale a activitii la infinit, valoarea terminal se va

calcula pe urmtoarea baz:
a) patrimonial (ANC, ANL)
b) capitalizarea fluxului de numerar net sau profitului net
c) valoarea mai mare rezultat din a) i b)
d) nici unul din cele de mai sus

4.

Care din relaiile de mai jos este corect:

a) valoarea capitalului acionarilor (VCA) > valoarea capitalului investit (VCI)
b) valoarea prin capitalizarea profitului net + credite totale = VCA
c) valoarea prin capitalizarea profitului net credite totale = VCI
d) VCI credite totale = VCA

5.

Profitul net anual corectat i reprezentativ poate fi cel:

a) dintr-un an anterior sau o medie a anilor anteriori
b) din anul anterior
c) dintr-un an viitor
d) oricare din variantele de mai sus

6.

Rata de cretere perpetu (g) a unei forme de venit, n cazul metodei capitalizrii,
poate fi estimat:
a) la orice nivel
b) s fie mai mare dect rata de actualizare
c) s fie fluctuant anual

d) s fie mai mic sau egal cu creterea estimat a produciei domeniului i/sau
PIB
7.

Coreciile asupra veniturilor i cheltuielilor se refer la:

a) elemente excepionale
b) modificri viitoare sigure
c) ajustarea pentru o situaie normal
d) toate cele de mai sus

8.

Previziunea fluxului de numerar (FN) este mai adecvat:

a) n scenarii (pesimist, normal, optimist)
b) n stadii (trepte) de evoluie
c) ntr-o singur variant
d) nici unul din cele de mai sus

9.

Evaluarea mijloacelor fixe aflate n afara exploatrii se va face la:

a) valoarea de lichidare
b) valoarea de nlocuire
c) valoarea de utilitate
d) valoarea realizabil net

10. Semnificaia fluxului de numerar net la dispoziia acionarilor (FNNA) este:

a) dividende distribuibile acionarilor
b) resurse pentru dezvoltare
c) rezerve
d) nici una din cele trei semnificaii de mai sus
11. Semnificaia fluxului de numerar net la dispoziia capitalului investit (FNNCI) este:
a) dividende distribuibile acionarilor
b) dividende distribuibile acionarilor i flux de numerar disponibil pentru plata
serviciului datoriei
c) rezerve plus profit net
d) nici una din cele trei semnificaii de mai sus
12. Tipul de flux de numerar recomandat pentru evaluarea ntreprinderilor n dificultate
financiar dar redresabile este:
a) flux de numerar net la dispoziia acionarilor
b) flux de numerar net la dispoziia capitalului investit (firmei)
c) flux de numerar brut
d) marja brut de autofinanare

Abordarea prin comparatie

1.

n abordarea prin comparaie, ntreprinderile comparabile trebuie s fie:

a) asemntoare i n aceeai localitate
b) similare i relevante
c) identice i n aceeai ar
d) cu acelai profit net

2.

Sursele uzuale de informaii folosite n compararea ntreprinderilor sunt:

a) pieele organizate de valori mobiliare
b) piaa de fuziuni i achiziii
c) tranzaciile anterioare ale subiectului evaluat

d) toate cele de mai sus

3.

n abordarea prin comparaie ntreprinderea relevant rspunde la:

a) dorinele i ateptrile cumprtorului probabil
b) caracteristicile medii ale ntreprinderilor din aceeai ramur
c) caracteristicile ntreprinderilor cotate
d) cerina existenei unei piee active pentru comparabilele similare selectate

4.

Abordarea prin comparaie folosete rata:

a) pre / profit net
b) cifra de afaceri / numrul de salariai
c) numrul de salariai / active imobilizate
d) valoarea adugat / activ net

5.

Abordarea prin comparaie folosete ratele:

a) pre / cifra de afaceri, pre / profit, pre / datorii
b) pre / profit, pre / activ net, pre / imobilizri necorporale
c) pre / cifra de afaceri, pre / profit, pre / activ net
d) profit / cifra de afaceri, datorii / capital social

6.

Dac metoda de evaluare a unui pachet minoritar al unei ntreprinderi cotate este
comparaia cu cursul recent de tranzacionare a unor pachete minoritare la ntreprinderi
similare cotate NU se
va aplica:
a) prima de control
b) discount pentru lipsa de lichiditate
c) discount pentru pachet minoritar
d) b i c

7.

Investigarea tranzaciilor de pe pia se face prin:

a) informaii de la vnztori i cumprtori
b) analiza datelor statistice ale pieei
c) informaii de la consultanii financiari
d) toate cele de mai sus

8.

n metoda comparaiei directe se ajusteaz ntotdeauna preul pentru:

a) ntreprinderile comparabile fa de cea de evaluat
b) ntreprinderea de evaluat
c) ntreprinderile comparabile ntre ele
d) nici unul din cele de mai sus
Dac procentajul de ajustare a valorii de baz este o diminuare cu 15 %, calculul poate fi
simplificat prin multiplicarea valorii de baz cu:
a) 1,15
b) 0,15
c) 0,85
d) 0,085

9.

10. Dac prima de control este 35%, valoarea estimat prin capitalizarea dividendelor se
ajusteaz cu:
a) 0,65
b) 0,75
c) 1,35
d) 1,25

11. Care dintre urmtorii multipli pentru a determina valoarea unui pachet majoritar NU
sunt, n mod uzual, utilizai n abordarea prin comparaie:
a) valoarea de pia a capitalului propriu / profit nainte de impozit i dobnzi
(EBIT)
b) preul aciunii / profit net pe aciune
c) valoarea de pia a capitalului propriu / cifra de afaceri
d) valoarea de pia a capitalului propriu / activ total (exclusiv active din afara
exploatrii)
12. Care dintre urmtoarele surse de informaii sunt relevante pentru estimarea structurii
capitalului investit al ntreprinderii (necesar pentru estimarea costului mediu ponderat al
capitalului):
a) situaiile financiare medii pe ramur (pe baza valorii contabile ale
capitalurilor i datoriilor)
b) situaiile financiare medii pe ramur (pe baza valorii de pia a capitalului i
datoriilor)
c) rapoarte anuale de firm (RMA, Dun & Bradstreet)
d) a sau b
13. Conform precizrilor din Standardele Internaionale de Evaluare (IVS), n abordarea
prin comparaia vnzrilor:
a. se iau n considerare doar vnzrile unor proprieti similare, tranzacionate
pe o pia deschis
b. se iau n considerare vnzrile i ofertele de vnzare ale unor proprieti
tranzacionate pe o pia deschis
c. se iau n considerare vnzrile unor proprieti similare, tranzacionate pe o
pia deschis i pot fi considerate i ofertele de vnzare ale unor proprieti
similare
d. se iau n considerare vnzrile unor proprieti similare, tranzacionate pe o
pia deschis, vnzrile nregistrate de de cabinetele notariale i ofertele de
vnzare din presa de specialitate
14. n abordarea prin comparaie raportul Pre / CA:
a) este preferat fa de Pre / Profit i Pre / AN contabil pentru c nu poate s
fie niciodat negativ
b) este preferat pentru c este mai puin influenat de deciziile managementului
comparativ cu Pre / Profit
c) este preferat pentru c este mai puin influenat de inflaie comparativ cu Pre
/ AN contabil
d) toate cele de mai sus
15. Utilizarea ratei Pre / Profit:
a) ncorporeaz ipotezele referitoare la riscul, creterea i rata de repartizare a
dividendelor
b) este preferata ratei Pre / AN contabil pentru c apare mai frecvent n
literatura de specialitate
c) este util n fundamentarea coreciilor asupra activelor firmei
d) este util doar n evaluarea ntreprinderilor mici