Politica de investiii

Rolul i clasificarea investiiilor

Investiiile sunt totalitatea de cheltuieli care se fac pentru cumprarea bunurilor de capital i
obinerea unui profit. n raport cu modul de folosire a bunurilor de capital investiiile se mpart n:

investiii de nlocuire destinate nlocuirii bunurilor de capital scoase din funcie ca urmare a
uzurii lor fizice avnd ca surs de finanare amortizarea;

investiii pentru dezvoltare sau nete sunt destinate sporirii volumului capitalului, adic
formrii capitalului a crui surs de finanare este venitul.

Suma investiiilor de nlocuire i a investiiilor nete formeaz investiii brute de capital ce contribuie la
formarea brut a capitalului tehnic. Investiiile brute se compun din bunuri de capital i investiii n
stocuri. Multitudinea formelor i tipurilor de investiii efectuate de ntreprindere impune o clasificare a
investiiilor:

Din punct de vedere a proprietarului:

private

publice

Din punct de vedere a apartinenei regionale:

interne, care se efectueaz n cadrul granielor naionale a unei ri

externe, care se efectueaz n alte sau de alte ri

Din punct de vedere al plasrii capitalului

reale, ce caracterizeaz investirea capitalului n reproducerea mijloacelor fixe i n creterea

stocurilor de mrfuri i materiale

financiare, care caracterizeaz investirea capitalului n instrumente financiare

Dup caracterul participrii n procesul investiional:

directe, ce presupun participarea investitorului n alegerea obiectului de investire

indirecte, ce presupun efectuarea investiiilor de ctre intermediari

Dup perioada de investire:

pe TL

pe TS

Dup nivelul riscului investiional

 fr risc , adic investirea n aa obiecte unde lipsete riscul real de pierdere a capitalului
investit sau a venitului ateptat;

cu risc minim , caracterizeaz investirea capitalului n obiecte unde riscul este cel mai mic
fa de riscul pe piaa investiional;

cu risc mediu , unde nivelul riscului investirii corespunde nivelului riscului mediu de pe piaa
investiional;

cu risc nalt , unde nivelul riscului investirii este mai mare dect nivelul riscului de investire
pe piaa investiional;

speculative , care caracterizeaz investirea capitalului n cele mai riscante proiecte sau
instrumente de investire n urma crora se ateapt cel mai nalt nivel al venitului
investiional;

Procedura de alegere a investiiei presupune evaluarea i compararea rentabilitii proiectelor

precum i greutile n obinerea surselor de finanare. Sub aspect financiar investiiile provoac
mari cheltuieli iniiale care trebuie s fie urmate de intrri de fonduri, de fluxuri financiare de
recuperare prevzute a avea loc pentru ntreaga perioad de via economic.

Selectarea variantei optime de investiii

Selectarea proiectului de investiii presupune studierea proiectelor sub aspect comercial, financiar,
tehnic, fiscal i de personal. n urma studiului efectuat i evalurii principalelor caracteristici este
posibil utilizarea criteriilor financiare pentru adoptarea deciziei de investire. Pot fi selectate 3 criterii
financiare de aprobare a variantei optime a investiiei i anume:

criteriul rentabilitii

criteriul lichiditii

criteriul riscului

Criteriul rentabilitii - n economia de pia mai important este problema selectrii celui mai bun
proiect de investiii utilizndu-se ct mai favorabil fondurile disponibile. Acest criteriu este cel mai
important pentru adoptarea proiectelor. n acest context rata rentabilitii trebuie s fie mai mare
dect costurile surselor de finanare proprii sau mprumutate.

Valoarea actualizat net - reprezint diferena dintre valorile actualizate ale fluxurilor de cheltuieli
i venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se calculeaz.

unde:

I0 - costul iniial al proiectului de investire

CFi - profituri anuale actualizate prevzute a se realiza n viitor

VR - valoarea rezidual

r - rata actuareal a dobnzii

n - numrul de ani

Factorul actuareal cu care se pondereaz fiecare venit actual se d n tabelele financiare.

El este totdeauna mai mic ca 1 i descrete treptat pe msura ce crete timpul de exploatare (durata
de via economic) a proiectului care aduce venituri. Profitul actualizat poate fi: pozitiv, negativ,
zero.

n cazul n care profitul actualizat este pozitiv atunci rentabilitatea proiectului este mai mare dect
rata actualizat a dobnzii utilizate, adic dect costul capitalului i-n acest caz proiectul este
acceptabil. n cazul n care profitul actualizat este negativ atunci rata rentabilitii proiectului finanat
este mai mic dect costul capitalului i-n acest caz nu este acceptabil.

Cnd el este egal cu zero, atunci suma veniturilor actualizate permite recuperarea capitalurilor
investite i remuneraia acestuia la nivelul dobnzii ce s-ar fi obinut dac capitalul ar fi fost plasat la
o banc pentru o perioad de timp = cu o durat de via economic a proiectului. n acest caz
avem de afacere cu limita acceptabil minimal a proiectului de investiii. n cazul n care raportm
fluxurile financiare pozitive i cele negative vom obine indicele de profitabilitate care se calcul:

Ip = VAN / Io

Folosind acest indice investiia poate fi acceptat cnd valoarea raportului menionat este mai mare
de 0 i arat un randament favorabil pe unitatea monetar.

Rata intern de rentabilitate (RIR) - aceat metod se mai numete metoda ncercrilor i erorilor,
deoarece presupune determinarea mai multor indicatori ai VAN pn se gsete unul poziti i unul
negativ, astfel nct s se respecte regula de baz: distana maxim ntre rmin i rmax nu trebuie s
fie mai mare de 5 puncte procentuale.

unde:

rmin - rata de actualizare pentru care VAN este pozitiv;

rmax - rata de actualizare pentru care VAN este negativ.

Un alt indicator de reevaluare a rentabilitii proiectelor investiionale prin metoda financiar este:

Valoarea actualizat net - reprezint diferena dintre valorile actualizate ale fluxurilor de cheltuieli
i venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se calculeaz.

Criteriul lichiditii

Lichiditatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a transforma n bani activele de care

dispune. Criteriul lichiditii de selectare a proiectelor de investire urmrete ca investiia s
recupereze ct mai repede posibil, adic investitorul s intre n posesia capitalului avansat i a
rentabilitii scontate ntr-un termen ct mai scurt pentru a-l putea folosi pentru iniierea altor proiecte.
De regul, lichiditatea se stabilete n nr. de ani de recuperare a capitalului avansat, raportnd
valoarea iniial a proiectului la suma fluxurilor financiare anuale pozitive sau de intrare generate de
exploatarea proiectului. Dac fluxurile financiar pozitive anuale sunt inegale, atunci se procedeaz la
nsumarea an cu an a fluxurilor pn se ajunge la valoarea iniial sau se apropie foarte mult de ea,
fr a o depi i rezult nr. de ani ntregi de recuperare.

Criteriul riscului . Orice investiie comport un risc pentru investitor. Cu ct riscul este mai mare, cu
att crete pretenia remuneraiei capitalului investit. De obicei riscul de investire poate fi: - economic
- financiar

Riscul economic este riscul de nerealizare la scadenele prevzute fluxurile pozitive ateptate.
Investiia nu genereaz ncasrile scontate, iar debitorii nu ramburseaz ctre creanieri sau
ramburseaz mai trziu i-n cuantumul mai redus. Ca metod de protecie asupra acestui risc s-ar
putea lua n considerare aplicarea unei cote de risc care s majoreze rentabilitatea ateptat.

Riscul financiar se poate defini ca fiind indisolubil legat de lichiditatea investiiei, adic de
capacitatea de a transforma n bani activele ntr-un termen ct mai scurt i fr pierderi din valoarea
capitalului investit. Riscul financiar se poate prezenta n costuri de oportunitate n msura n care
orice investitor se poate afla n faa unei eventualiti n care valoarea investiiei s scad ca urmare
a ivirii altoroportuniti sau n valoarea de pia cnd gradul de risc care este ridicat cu ct piaa
secundar este mai slab.

Riscul financiar este strns legat de durata de via a proiectului de investire, n sensul c aductorul
de fonduri i imobilizeaz capital pentru o perioad de timp determinat. n cazul creditorilor, dac
rata dobnzii nu este indexat, riscul financiar este cu att mai mare cu ct scadenele sunt mai
ndeprtate, deoarece n acest interval ea i pierde anumite oportuniti. Cu ct durata investiiei
este mai lung, cu att mai sensibile sunt fluxurile pozitive viitoare.

Sursele de finanare a investiiilor

Asigurarea la timp a resurselor pentru acoperirea financiar a investiiei este o necesitate de prim
ordin i un obiectiv al finanelor ntreprinderii. Investitorii nu trebuie s dispun neaprat nc la
nceput de ntreaga sum ce urmeaz s acopere cheltuielile investiiei, dimpotriv este oportun ca
resursele financiare s se formeze paralel i corelat cu procesul efecturii cheltuielilor. Aceasta
reprezint o folosire eficient a resurselor. Orice ntrziere a formrii resurselor poate conduce la
ntreruperea realizrii investiiei, la prelungirea termenului de dare n folosin la pierderi efective,
concretizate n imobilizri de capital prin investiii ncepute i neterminate.

Pentru finanarea investiiilor la nivelul societilor comerciale cu capital de stat i a regiilor

autonome particip urmtoarele surse:

fondul de amortizar e - care este menit nlocuirii activelor imobilizate a obiectivelor de investiii.
Mrimea lui se stabilete anual prin planul de amortizare i se utilizeaz exclusiv pentru constituirea
fondurilor destinate investiiilor.

profitul - rolul profitului n finanarea investiiilor decurge din ponderea lui ridicat n
ansamblul resurselor de finanare i din faptul c folosirea profitului acioneaz ca o prghie pe linia
cointeresrii ntreprinderilor i stimulrii rspunderilor.

alte surse ce cuprind:

 sumele obinute din lichidarea activelor imobilizate

din vnzrile active

din valorificarea unor materiale ce rezult din pregtirea terenului pentru construcii, din
sparea fundaiilor, din lichidarea construciilor provizorii de pe antier.

mobilizarea resurselor interne - reprezint o surs pentru finanarea investiiei nu se poate

concretiza ntr-un cont la banc.

creditele bancare - care pot fi: pe TS, TM, TL

Pentru finanarea sectorului privat se utilizeaz urmtoarele resurse prin 2 ci de finanare:

finanarea prin fonduri proprii:

autofinanarea

creteri de capital

finanarea prin angajamente la termen:

mprumuturi obligatare surselor de finanare

mprumuturi de la instituii specializate

credite bancare pe TM .a

Riscuri investitionale

Pentru un manager financiar riscul este posibilitatea unui sfrit nefavorabil sau neatingerea
scopurilor puse n fa parial sau total. Uneori proiectul pare a fi foarte efectiv, ns poate fi att de
riscant nct efectuarea lui duce la un risc bine determinat. Din aceste motive este necesar de
calculat toate criteriile de investiie optim. n cazul cnd variantele sunt limitate i proiectul este
foarte complicat i voluminos e necesar de efectuat aprecierea riscului pe trepte.

Aprecierea riscului pe trepte const n faptul c se apreciaz riscul la fiecare treapt, iar apoi se
calculeaz cel total. Fiecare proiect de investiii evideniaz aa trepte:

1. de pregtire, ce cuprinde ndeplinirea complexului de lucrri necesare pentru realizarea

proiectului;

2. de montare, ce include montarea cldirilor, instalaiilor, utilajelor;

3. de funcionare, cnd este pus n funciune utilajul i se primete profit.

Apoi toate aceste rezultate se nsumeaz i se verific de 2 ori, la momentul crerii proiectului i
dup depistarea lor n limite de risc.