INSTRUMENTE DE POLITICA MONETARA

Principalele instrumente de politic monetar pe

care BNR le are la dispoziie conform reglementrilor n
vigoare sunt:

-operaiunile de pia monetar

-facilitile permanente acordate instituiilor de credit

-rezervele minime obligatorii (RMO)

 Operaiunile de pia monetar (open market)

Operaiunile de pia monetar (operaiuni open

market) reprezint cel mai important instrument de
politic monetar al BNR.

Acestea se realizeaz la iniiativa bncii centrale,

avnd urmtoarele funcii:

-ghidarea ratelor de dobnd,

-gestionarea condiiilor lichiditii de pe piaa monetar

-semnalizarea orientrii politicii monetare.

 Potrivit reglementrilor n vigoare, principalele categorii
de operaiuni de pia monetar aflate la dispoziia BNR sunt:

-operaiuni repo tranzacii reversibile, destinate injectrii de

lichiditate, n cadrul crora BNR cumpr de la instituiile de
credit active eligibile pentru tranzacionare, cu angajamentul
acestora de a rscumpra activele respective la o dat
ulterioar i la un pre stabilit la data tranzaciei;

-atragere de depozite tranzacii cu scadena prestabilit,

destinate absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR atrage
depozite de la instituiile de credit;

-emitere de certificate de depozit tranzacii destinate

absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR vinde
instituiilor de credit certificate de depozit;
-operaiuni reverse repo tranzacii reversibile,
destinate absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR
vinde instituiilor de credit active eligibile pentru
tranzacionare, angajndu-se s rscumpere activele
respective la o dat ulterioar i la un pre stabilit la data
tranzaciei;

-acordare de credite colateralizate cu active eligibile

pentru garantare tranzacii reversibile destinate
injectrii de lichiditate, n cadrul crora BNR acord
credite instituiilor de credit, acestea pstrnd
proprietatea asupra activelor eligibile aduse n garanie;
-vnzri/cumprri de active eligibile pentru tranzacionare
tranzacii destinate absorbiei/injectrii de lichiditate, n
cadrul crora BNR vinde/cumpr active eligibile pentru
tranzacionare, transferul proprietii asupra acestora de la
vnztor la cumprtor fiind realizat prin mecanismul livrare
contra plat;

-swap valutar const n dou tranzacii simultane, ncheiate

cu aceeai contrapartid, prin care BNR:

-injecteaz lichiditate cumprnd la vedere valut

convertibil contra lei i vnznd la o dat ulterioar aceeai
sum n valut convertibil contra lei;
-absoarbe lichiditate vnznd la vedere valut
convertibil contra lei i cumprnd la o dat ulterioar aceeai
sum n valut convertibil contra lei.
 Rata dobnzii de politic monetar

ncepnd din data de Rata dobnzii

7 mai 2015 1,75
1 apr.2015 2,00
5 feb.2015 2,25
8 ian.2015 2,50
5 nov.2014 2,75
1 oct.2014 3,00
Active eligibile

Categoriile de active eligibile pentru tranzacionare i pentru

garantare n operaiunile de pia monetar ale Bncii Naionale a
Romniei sunt:

-titluri de stat denominate n lei sau n valut, emise de Ministerul

Finanelor Publice pe piaa intern;

-obligaiuni emise de Ministerul Finanelor Publice pe pieele

externe;

-obligaiuni denominate n lei, emise de instituiile financiare

internaionale (IFI);

-certificate de depozit emise de Banca Naional a Romniei;

-alte categorii de active eligibile negociabile, stabilite n baza

unei hotrri a Consiliului de administraie al BNR.
 Rezervele minime obligatorii

Rezervele minime obligatorii (RMO) sunt reprezentate

de disponibiliti bneti ale instituiilor de credit, n lei i n
valut, pstrate n conturi deschise la Banca Naional a
Romniei.

Funciile principale ale mecanismului RMO constituite n

lei sunt:

- de control monetar (aflat n strns corelaie cu cea de

gestionare a lichiditii de ctre BNR) i

- de stabilizare a ratelor dobnzilor de pe piaa monetar

interbancar.

Rolul major al RMO n valut este acela de a tempera

expansiunea creditului n valut.
 Principalele caracteristici ale acestui instrument
sunt:

baza de calcul a RMO se determin ca nivel mediu

zilnic (pe perioada de observare) al soldurilor elementelor
de pasiv n lei i n valut din bilanurile bncilor (cu
excepia pasivelor interbancare, a obligaiilor ctre BNR i
a capitalurilor proprii);

perioada de observare i cea de aplicare au durata

de o lun, fiind succesive (prima dintre ele reprezentnd
intervalul cuprins ntre data de 24 a lunii precedente i
data de 23 a lunii curente);
-ratele RMO pot fi difereniate att n funcie de moneda
de constituire, ct i n funcie de scadena rezidual a
elementelor incluse n baza de calcul (mai mic sau mai
mare de 2 ani);

-RMO se constituie ca nivel mediu zilnic al disponibilitilor

meninute pe parcursul perioadei de aplicare n conturile
deschise la BNR;

-deficitului de rezerve i se aplic o dobnd penalizatoare,

iar abaterile repetate se sancioneaz prin avertisment,
amenzi sau prin limitarea operaiunilor instituiei de credit
(Reglementri n domeniul rezervelor minime obligatorii).
 Facilitile permanente

Facilitile permanente oferite de BNR (Regulamentul

1/2000 privind operaiunile de pia monetar efectuate de
BNR i facilitile permanente acordate de aceasta
participanilor eligibili) instituiilor de credit au drept scop:

(i) absorbirea, respectiv, furnizarea de lichiditate pe termen

foarte scurt (o zi);

(ii) semnalizarea orientrii generale a politicii monetare i

(iii) stabilizarea ratelor dobnzilor pe termen scurt de pe piaa

monetar interbancar, prin coridorul format de ratele
dobnzilor aferente celor dou instrumente.
 Instituiile de credit pot accesa din proprie
iniiativ cele dou faciliti permanente oferite de BNR:

facilitatea de creditare, care permite obinerea unui

credit cu scadena de o zi de la banca central, contra
colateral, la o rat de dobnd predeterminat; aceast
rat de dobnd constituie, n mod normal, un plafon al
ratei dobnzii overnight a pieei monetare;

facilitatea de depozit, care permite plasarea unui

depozit cu scadena de o zi la banca central, la o rat de
dobnd predeterminat; rata dobnzii facilitii de
depozit reprezint, n mod normal, pragul ratei dobnzii
overnight a pieei monetare.
 n edina din 6 mai 2008, CA al BNR a decis
imprimarea unui caracter simetric coridorului format de
ratele dobnzilor facilitilor permanente n jurul ratei
dobnzii de politic monetar i restrngerea amplitudinii
acestuia la valoarea de +/- 4 puncte procentuale; msura
a avut ca scop ameliorarea transmiterii semnalelor de
politic monetar i reducerea amplitudinii fluctuaiilor
ratelor dobnzilor de pe piaa monetar interbancar.
 Contrapartidele eligibile

Participanii eligibili (contrapartidele eligibile) cu

care Banca Naional a Romniei desfoar operaiuni de
pia monetar i crora le acord faciliti permanente
sunt:
-bncile,
-bncile de credit ipotecar,
- casele centrale ale cooperativelor de credit,
- casele de economii pentru domeniul locativ, persoane
juridice romne
- sucursalele din Romnia ale bncilor, persoane juridice
strine, care ndeplinesc criteriile de eligibilitate:
 -n cazul bncilor, al bncilor de credit ipotecar, al
caselor centrale ale cooperativelor de credit i al caselor
de economii pentru domeniul locativ, persoane juridice
romne, constituirea de rezerve minime obligatorii i
ncadrarea n prevederile reglementrilor Bncii Naionale
a Romniei privind indicatorii de solvabilitate;

-n cazul sucursalelor din Romnia ale bncilor,

persoane juridice strine, constituirea de rezerve minime
obligatorii i certificarea, cel puin anual, de ctre
autoritatea de supraveghere bancar din ara de origine a
ncadrrii bncii strine de care aparin n prevederile
reglementrilor de pruden bancar n vigoare n ara
respectiv.
 Pentru participarea la operaiunile de pia
monetar n lei pe baze bilaterale efectuate de Banca
Naional a Romniei, bncile i casele centrale ale
cooperativelor de credit trebuie s dispun de un sistem
operaional specific tip REUTERS, BLOOMBERG etc.,
echipamente specifice pentru pli i comunicaii (sistem
de nregistrare a convorbirilor telefonice, telex, SWIFT,
fax etc.).
 Pentru participarea la operaiunile de pia
monetar i la facilitile de creditare ale Bncii
Naionale a Romniei ce implic tranzacii cu titluri de
stat i/sau certificate de depozit, bncile, bncile de
credit ipotecar, casele centrale ale cooperativelor de
credit, casele de economii pentru domeniul locativ,
persoane juridice romne, sucursalele din Romnia ale
bncilor, persoane juridice strine, trebuie s aib
calitatea de participant la sistemul de depozitare i
decontare SaFIR.
 Aplicaie privind instrumentele de politica monetara

Cum va evolua volumul creditelor acordate economiei

de ctre bnci, n cazul n care banca central reduce taxa de
rescont de la 12% la 10%, achiziioneaz de la bncile
comerciale bonuri de tezaur n valoare de 1.000 u.m. i crete
rata rezervelor minime obligatorii (RMO) de la 11% la 12%.

Situaia iniial se caracteriza prin:

Bilanul bncilor comerciale cuprinde urmtoarele elemente:

- bonuri de tezaur (Bt) 2.000 u.m.
- depozite (Dep) 25.000 u.m.
- aur i devize (A + d) 1.000 u.m.
- capital (Cap) 5.000 u.m.
2. Bilanul bncii centrale cuprinde urmtoarele elemente:
- aur i devize 1.200 u.m.
- bonuri de tezaur 3.000 u.m.
- credite acordate economiei (Cr. acord.) 8.000 u.m.
- capital 6.000 u.m.

3. Portofoliul de cambii prezentat la rescont este de 1.500

u.m. i se apreciaz c reducerea dobanzii de referinta va
determina o cretere a portofoliului de cambii prezentat la
rescont cu 5%.
 Situaia iniial

Bilanul bncilor comerciale Bilanul bncii centrale

Bt 2.000 Dep 25.000 A+d 1.200 Cap 6.000

A+d 1.000 Cap 5.000 Bt 3.000 RMO 2.750

RMO 2.750 Rs 1.320 Cr. acord. 8.000 Em 4.770

CE 25.570 Rs 1.320

Total 31.320 Total 31.320 Total 13.520 Total 13.520

Rs rescontul, suma obinut de bncile comerciale prin
rescontarea cambiilor la banca central

RMO rezervele minime obligatorii pe care bncile

comerciale trebuie s le pstreze la banca central

CE - creditele acordate economiei de ctre bncile

comerciale

EM emisiunea monetar
Situaia ulterioar
Bilanul bncilor comerciale Bilanul bncii centrale

Bt 1.000 Dep 25.000 A+d 1.200 Cap 6.000

A+d 1.000 Cap 5.000 Bt 4.000 RMO 3.000

RMO 3.000 Rs 1.418 Cr. acord. 8.000 Em 5.618

CE 26.418 Rs 1.418

Total 31.418 Total 31.418 Total 14.618 Total 14.618