Tema 6.

Raportarea performanei financiare

6.1. Beneficiul pe aciune
6.2. Profitul naintea realizrii modificrilor conform diverselor interese
6.3. Rentabilitatea capitalului angajat
- 6.1. -

Beneficiul pe aciune (EPS) se calculeaz conform formulei din tabelul 6.1 i arat partea din profit
atribuit fiecrei aciuni ordinare. Contextul n care indicatorul respectiv poate fi apreciat cu adevrat
semnificativ impune respectarea urmtoarelor cerine:
s fie n cretere sau n scdere peste limitele normale;
s fie semnificativ dup atenuare;
s se calculez n mod constant.
Tabelul nr. 6.1. Formula de calcul a beneficiului pe aciune

Indicatorii Formula de calcul Formula de calcul

(varianta romn) (varianta englez)
Beneficiul pe aciune Profitul fr dividende atribuite Profits distributable to ordinary
(EPS-Earnings per share ) aciunilor prefereniale / shareholders/Number of ordinary
Numrul de aciuni ordinare emise shares issued

Aceste indicator se consider singura variabil cea mai important n stabilirea preului unei
aciuni. Este, de asemenea, o component major utilizat pentru calcularea raportului dintre eforturi i
ctiguri.
Modele practice de calul a beneficiului pe aciune:

1
2
 Exemplul 1. Se admite c entitatea are 30 000 000 lei profit net, iar 2 000 000 lei a fost repartizat
pentru plata dividendelor pentru aciunile prefereniale. Astfel cele 30 000 000 de aciuni simple sunt
divizate astfel pentru plat: 17 000 000 aciuni prima jumtate de an, 13 000 000 aciuni a doua jumtate
de an.
Rezolvare:
__________________________________________________________________________________
__________________________________________________________________________________

Exemplul 2. Se admite ca o companie a avut un profit brut in suma de 15.000.000 lei. Impozitul
pe profit este a fost de 1.800.000 lei, capitalul social este de 10 000 000 lei, iar pretul actiunilor ordinare
este de 10 lei. Se cere de determinat beneficiul pe aciune tiind c n anul curent au fost achitate 1 500
000 lei dividende pentru aciunile prefereniale.
Rezolvare:
__________________________________________________________________________________
__________________________________________________________________________________

- 6.2. -

Profitul naintea realizrii modificrilor conform diverselor interese (EBITDA- Earning before
interest, tax and depreciation adjustment) reprezint un alt indicator important pentru evaluarea
performanei financiare, calculat pe baza algoritmului din figura 1. Analiza coninutului indicatorului
dat, prin compararea cu indicatorii menionai anterior, ne permite s afirmm c tehnica de calcul a
acestuia red aceeai problem.

1. EBITDA =
Vnzri - Costul vnzrilor fr 2. EBIT = EBITDA
deprecieri
- Deprecieri

3. EBT= EBIT
- Diverse interese 4. Profit net (Net Income) =
EBT- Impozite i taxe

Figura nr. 6. 1. Etapele de calcul al indicatorului EBITDA

Sursa: prelucrare prorie n baza Association of Chartered Certified Accountants and the Chartered Institute of Management
Accountants, P5 Advanced performance management, Published by: Kaplan Publishing, 2008, p. 200

3
 Analiznd algoritmul de calcul a indicatorului EBITDA, prezentat n figura 6.1 remarcm o form
de prezentare a esenei sau a centrului de performan a entitii prin omiterea:
deprecierilor i amortizrilor - costurile pentru utilizarea imobilizrilor corporale i
necorporale. De fapt, acestea sunt nite valori cumulate ntr-o anumit perioad de timp i, prin
urmare, ar putea fi excluse atunci cnd se analizeaz performanele financiare ntr-un an;
intereselor care, n esen, se refer la finanarea costurilor;
impozitelor i taxelor prelevrile la bugetul de stat nu sunt relevante pentru evaluarea
performanei n afaceri.
n exemplul de mai jos este artat modalitatea de calcul a indicatorului EBITDA.

4
 - 6.3. -

Indicatorii de profitabilitate reprezint principalul instrument de evaluare a performanei

financiare. Natura acestora este foarte diversificat, ns rentabilitatea capitalului angajat (ROCE -
Return on capital employed) constituie indicatorul - cheie de profitabilitate. Evaluarea acestuia se
realizeaz prin compararea indicatorilor: calculai pentru diferite perioade, ntre diverse entiti, privind
rata actual a dobnzii pe piaa de mprumuturi, cu luarea n consideraie a primei de risc.
Indicatorul ROCE arat ct de corect sunt investite resursele financiare ale entitii, fcnd parte
dintr-o gam de indicatori ai profitabilitii utilizai de analiti externi i investitori. Calcularea acestui
indicator se face cu ajutorul urmtoarelor formule:
Tabelul nr. 6. 2. Formule de calcul ale indicatorilor de profitabilitate

Indicatorii Formula de calcul Formula de calcul

(varianta romn) (varianta englez)
Rentabilitatea capitalului Profitul operaional/ Capitalul Operating profit (PBIT) / Capital
angajat ROCE angajat 100 amployed 100%
Marja de profit brut (Gross Profit brut / Vnzri 100% Gross profit / Sales 100%
margin)
Marja de profit net (Net margin) Profit net/ Vnzri 100% Net profit / Sales 100%

Analiznd formula de calcul a indicatorului ROCE, constatm c pentru determinarea valorii

acestuia se impune calcularea profitului operaional i a capitalului angajat. Profitul operaional
constituie profitul obinut n urma desfurrii activitii de producie i/sau a celei de distribuie,
calculndu-se ca diferen dintre veniturile din exploatare i cheltuielile aferente. Profitul operaional,
denumit i profitul din exploatare, reprezint rezultatul activitii economice fr impozite i taxe (before
interest and tax) i se calculeaz dup formula:

Capitalul angajat constituie diferena dintre total active i datorii curente, avnd la baz
urmtoarele surse de informaii: valoarea contabil brut (gross book value), valoarea contabil net
(net book value) sau costul de nlocuire (replacement cost).
Analiza profitabilitii n baza ROCE constituie o metod bazat pe calcule simple i informaii
uor de obinut. La rndul su, indicatorul ROCE are i unele dezavantaje:
cercetrile au demonstrat o corelaie slab ntre ROCE i valoarea aciunilor;
profitul poate fi uor denaturat de politicile contabile creative;
ROCE poate fi mbuntit prin excluderea indirect a investiiilor, ns, pe termen lung, aceasta
nu poate fi n interesul entitii.
Tabelul nr. 6. 3. Indicatorii de profitabilitate determinai n baza entitilor din cadrul pieei
reglementate al BVB

5
 Profitul Total active Datorii ROCE
operaional curente
1. ALUMIL ROM INDUSTRY 2,914,045 81,988,390 20,323,337

2. AEROSTAR S.A. 58,566,000 359,779,000 50,689,000

3. ARTEGO SA 9,105,026 153,359,183 82,414,087
4. ANTIBIOTICE S.A. 36,936,839 544,662,591 129,339,577
5. CASA DE BUCOVINA- CLUB DE 373,250 37,725,305 672,845
MUNTE
6. BIOFARM S.A. 30,964,814 216,892,608 34,531,755
7. BERMAS S.A 2,811,542 29,082,890 5,622,847
8. CARBOCHIM S.A. 3,479,608 79,228,952 7,727,072
9. COMELF S.A. 20 258 802 183,618,570 73,092,875
10. CONTED SA 1.161.713 12.027.455 1.945.763
11. CONPET SA 69,528,019 835,781,440 65,430,878
12. TURISM, HOTELURI, RESTAURANTE 5,630,587 255,614,080 8,194,502
MAREA NEAGRA S.A.
13. ELECTROARGES SA 12.309.616 112.436.861 33.235.687
14. SOCIETATEA ENERGETICA 568.640 8.391.285 1.408.394
ELECTRICA S.A.
15. IAR SA Brasov 3,897,076 199198648 29,070,933
16. MECANICA CEAHLAU 2.993.932 58.320.372 4.860.094

17. OIL TERMINAL S.A. 10.058.727 504.052.908 25.470.965

18. PREBET SA AIUD 1.022.578 34.238.594 3.490.644
19. PREFAB SA 1.632.841 279.579.940 48.585.119
20. ROMCARBON SA 9,130,000 372,800,000 111,619,000
21. ZENTIVA S.A 61.153.867 387.010.737 102.297.240