Proiect Final Investitii

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE
FACULTATEA DE FINANTE, ASIGURARI, BANCI SI BURSE DE VALORI
PROIECT INVESTITII
Analiza unui proiect de investiţii la compania

Antibiotice Iaşi S.A.
Ionescu Anca Maria

Ioniţă Diana Alexandra
Ioniţă Florina Silvia
Ivan Anca Daiana
grupa B-1541
Ghinea Andra
An III suplimentar
1.PREZENTARE GENERALA
Compania Antibiotice este cel mai important producător român de medicamente generice. Misiunea
Antibiotice este de a transforma tratamentele valoroase într-un mijloc mai accesibil de îmbunătăţire a
calităţii vieţii oamenilor.
Este înmatriculată în Registrul Comerţului sub un Cod Unic de Înregistrare RO1973096. Simbolul S.C.
ANTIBIOTICE S.A. la Bursa de Valori Bucureşti este ATB.
Portofoliul de peste 150 de medicamente acoperă o gamă largă de arii terapeutice, strategia de
dezvoltare a produselor fiind concentrată astăzi pe medicamentele din clasele cardiovascular,
antiinfecţioase şi sistem nervos central.
Pe piaţa internă, Antibiotice se diferenţiază ca principal producător de medicamente antiinfecţioase şi

singurul producător de substanţe active obţinute prin biosinteza (Nistatina).
Calitatea produselor Antibiotice este atestată de principalele forme de certificare: Good Manufacturing
Practice pentru toate cele 8 fluxuri de fabricaţie, Certificatul de Conformitate cu Farmacopeea
Europeană (COS) şi autorizaţia Food and Drug Administration (FDA) pentru producţia de Nistatina şi
pentru fabricaţia de produse injectabile.
Misiune
Face medicamentele valoroase mai accesibile ca mijloc de îngrijire a sănătăţii pentru pacienţi, medici
şi farmacişti. Îşi pun întotdeauna forţa în slujba celor care au nevoie de sprijinul lor.
Viziune
Spiritul hipocratic ce îndruma practica medicinii şi farmaciei le ghidează şi lor acţiunile. Sunt cinstiţi,
umani şi preocupaţi de modernizarea activităţii şi produselor lor. Cred că un medicament valoros nu
este neapărat unul scump, ci unul pe care oamenii şi-l pot permite şi care le aduce un câştig rezonabil.
Un câştig ce îi satisface pe acţionarii lor, iar lor le permite să ţintească performanţă, investind continuu
în oameni, tehnologie şi parteneriate alese cu exigenta.
Valori
Preţuiesc eficienta, cunoaşterea şi spiritul de cooperare, care le permit să fie orientaţi către nevoile
mereu în schimbare ale clienţilor şi consumatorilor.
În companie pun omul potrivit la locul potrivit, la timpul potrivit.
O companie cu tradiţie
1955-1959 - În luna decembrie 1955 luă fiinţă prima companie farmaceutică din România şi din sud-
estul Europei care producea penicilina descoperită de Alexander Fleming. La acea dată, compania
purta numele de Fabrică Chimică nr. 2 Iaşi.Patru ani mai târziu, intra în funcţiune secţia de fabricaţie a
streptomicinei şi începea producţia de unguente, creme şi supozitoare.
1960-1977 - Sunt dezvoltate fluxurile tehnologice de fabricare a substanţelor active (eritromicina,

oxitetraciclina, tetraciclina, grizeofulvina, sinerdol, lizina). Antibiotice devine în această perioadă
singurul producător de produse sterile pentru uz parenteral (injectabile) din România. Obţinerea în anul
1977 a autorizării acordate de organismul regulator american Food and Drug Administration pentru
fluxul de Streptomicina deschide porţile pieţei internaţionale.
1977-1989 - În anii '80 Antibiotice exporta deja 50% din producţia realizată. Substanţele active
fabricate la Iaşi deveneau astfel componentă de bază pentru o gamă largă de medicamente fabricate de
producători atât din ţară cât şi de producători din întreaga lume. În aceeaşi perioadă au fost înregistrate
44 de brevete de invenţii în domeniul farmaceutic şi au fost aplicate în procesul de fabricaţie circa 600
de inovaţii tehnologice.
1990 - Ca urmare a modificărilor survenite la nivel macroeconomic, conducerea companiei

reorientează producţia de medicamente. În portofoliul firmei, produsele finite câştiga astfel locul
principal, substanţele active fabricate în această perioadă fiind utilizate pentru dezvoltarea de noi
forme farmaceutice. În scurtă vreme, se introduc în producţie peste 30 de produse farmaceutice care
plasează compania ieşeana în topul producătorilor de antiinfecţioase din România.
1993-1997 - În această perioadă se fac investiţii majore de peste opt milioane de euro în scopul
retehnologizării şi achiziţiei de echipamente moderne şi competitive. Antibiotice urca în topul primilor
cinci producători mondiali de penicilină şi derivaţi de penicilină.
1997-2000 - Preocupată de calitatea produselor sale, compania implementează începând cu 1997, un

sistem performant de asigurare a calităţii ce implică controlul strict al proceselor de fabricaţie. Astfel,
în 1999, Antibiotice devine primul producător din România care este certificat Good Manufacturing
Practice (GMP) pentru fluxul de pulberi pentru medicamente injectabile. Evoluţia financiară
ascendenta a determinat că firma să înregistreze o performanţă notabilă: cotarea la Bursa de Valori din
Bucureşti.
2000-2004 - Investiţiile continue în cercetare, în instruirea oamenilor, în calitate, precum şi în

modernizarea fluxurilor de fabricaţie şi a spaţiilor de lucru au făcut din Antibiotice o companie
profitabilă, dinamica, cu o creştere economică sănătoasă. În ultimii cinci ani de activitate, nivelul
profitului brut a ajuns la 5,2 milioane de euro, cu 173% mai mare decât nivelul atins în anul 2000.
2005 – Antibiotice lansează o nouă identitate de brand corporatist, odată cu aniversarea a 50 de ani de
activitate. Începând cu luna decembrie a acestui an, compania are un nou logo şi un nou slogan care
reflectă transformările masive produse la nivel organizaţional, tehnologic şi cultural în cadrul
companiei Antibiotice.
2006 - Sistemul de Management al Calităţii la Antibiotice este certificat ISO 9001:2000

pentru domeniul fabricaţiei de produse farmaceutice de către LLOYD’S REGISTER QUALITY
ASSURANCE.
Compania Antibiotice şi-a dezvoltat propriul Centru de Evaluare a Medicamentului, în urma unei
investiţii de peste un milion de Euro. Decizia de a înveşti în propriul Centru de Evaluare a
Medicamentului (CEM) a rezultat din necesitatea de a realiza în cadrul companiei studiile clinice de
faza I şi în special studiile de bioechivalenta.
Valoarea sistemului de calitate implicat în fabricarea substanţei active Nistatina produsă de Antibiotice
a fost reconfirmata de autoritatea americană în domeniul medicamentului, Food and Drug
Administration (FDA).
Februarie 2007 Compania Antibiotice a obţinut recunoaşterea implementării Sistemul de Management

Integrat (calitate, mediu, sănătate şi securitate în muncă) fapt care arată încă o dată determinarea
companiei de a se dezvolta durabil, având în plan central orientarea către satisfacţia clienţilor
2009 - Primele forme finite de medicamente destinate exportului în SUA (patru doze de Ampicilina
injectabilă) obţin autorizarea FDA.
2010
În luna iunie are loc prima livrare de produse finite (medicamente injectabile) pe piaţa Statelor Unite
ale Americii. În decembrie, compania Antibiotice a sărbătorit 55 de ani de tradiţie şi experienţa pe
piaţa farmaceutică.
Cel mai important producător roman de antiinfecţioase .
Liderul pieţei interne în producţia de pulberi injectabile;
Lider pe piaţa internă, din punct de vedere al consumului, în producţia de unguente, creme, geluri şi
supozitoare;
Lider pe domeniul medicamentelor generice cu prescripţie, destinate spitalelor, cu o cotã de piaţă de

24%;
Ocupa locul al 3-lea intre producătorii romani de medicamente generice cu prescripţie, cu o cotă de
piaţă de 9,98%;
Producătorul roman al gamei complete de antituberculoase esenţiale.
O companie de anvergura internaţională
Antibiotice este unul din cei mai importanţi exportatori romani de medicamente în formă finită şi de
Nistatina (substanţa activă).
Dezvoltarea afacerilor pe pieţele Comunităţii Europene, SUA, Rusiei, statelor CSI şi Africii de Nord
reprezintă o prioritate în strategia companiei Antibiotice.
Avantaje competitive:
Producător de top în producţia mondială de Nistatina;
Are 70 de produse din portofoliu înregistrate la export;

Are 100 de parteneri de afaceri peste tot în lume;
Deţine certificări internaţionale de calitate: FDA (Food and Drug Administration) şi CoS (certificat de
conformitate emis de European Directorate for the Quality of the Medicines);
Deţine un modern Centru de Cercetare - Dezvoltare care realizează documentaţii complete pentru
obţinerea de autorizaţii de punere pe piaţă a medicamentelor (studii de cercetare – dezvoltare, studii de
bioechivalenta. întocmire dosar în format CTD).
2. Diagnosticul societăţii comericiale ANTIBIOTICE S.A.
2.1.DIAGNOSTIC JURIDIC
A: Analiza controlului asupra deciziilor din cadrul firmei
a). Caracteristicile acţiunilor
Valoare nominală = 0.10 lei/acţiune.

Antibiotice Iaşi este listata la Categoria I-a a Bursei de Valori Bucureşti.
Acţiunile Antibiotice sunt emise în formă dematerializata şi sunt liber transferabile. SC Depozitarul
Central SA Bucureşti menţine registrul acţionarilor şi al acţiunilor Antibiotice Iaşi.
Evoluţia preţurilor acţiunilor Antibiotice
Cotaţia Capitalizar Dividend pe acţiune (lei) PER

acţiunilor(lei/acţiune) ea bursieră
Număr de la
la sfârşitul Net
Perioadă acţiuni Preţ de Net sfârşitul
Maxi Mini lunii/ persoan lunii/anul
emise închider anului(mii Brut persoan
m m e ui
e lei) e fizice
juridice
68.836.31 0,150 0,065
2000 0,1179 8.116 0,0201 0,0191(a) 0,0181(a) 5,9
0 0 0
344.181.5 0,375 0,088
2001 0,1120 38.548 0,0061 0,0058(a) 0,0055(a) 8,2
50 0 0
344.181.5 0,395 0,101
2002 0,2100 72.278 0,0084 0,0080(b) 0,0076(b) 12,1
50 0 0
344.181.5 0,240 0,182
2003 0,2250 77.440 0,0109 0,0104(b) 0,0098(b) 6,8
50 0 0
404.353.1 0,545 0,225
2004 0,4820 194.898 0,0139 0,0125(b) 0,0125(b) 15,1
48 0 0
454.897.2 1,010 0,500
2005 0,9650 438.976 0,0148 0,0124(a) 0,0133(a) 35,3
91 0 0
2006 454.897.2 1,910 0,960 1,7200 782.423 0,0222(a În funcţie de 35,8
91 0 0 ) impozitul reţinut,
conform codului
fiscal al României
În funcţie de
454.897.2 2,170 1,580 0,0306(a impozitul reţinut,
2007 2,0500 932.539 ) 33,27
91 0 0 conform codului
fiscal al României
În funcţie de
454.897.2 2,140 0,332 0,0166(a impozitul reţinut,
2008 0,3600 163.763 ) 6,26
fiscal al României
În funcţie de
454.897.2 0,800 0,360 0,0050(b impozitul reţinut
2009 0,6300 270.664 ) 30,48
fiscal al României
În funcţie de
477.656.6 0,750 0,464 0,0189(b impozitul reţinut
2010 0,6200 282.036 ) 16,34
fiscal al României
În funcţie
0,0152(c
568.007.1 0,642 0,361 ) de impozitul reţinut,
2011 0,3900 221.523 13.61
fiscal al României
În
conform
funcţie
codului
568.007.1 0,440 0,330 0,0182(d de
0,3764 213.798 ) fiscal 9,67
2012 00 0 0 impozitu
alRomani
l
ei
reţinut,
01.01÷
671.338.0 0,565 0,370
30.11.201 0,4771 379.306 13.99
40 0 0
3
Notă:
(a) pentru anii 2000, 2001, 2005, 2006, 2007 şi 2008 s-au distribuit dividende acţionarilor;
(b) pentru anii 2002 ÷ 2004, 2009 şi 2010 s-au distribuit dividende acţionarilor prin emisiune de noi
acţiuni, în urma majorării de capital cu valoarea dividendelor nete aferente acestor ani;
(c) pentru anul 2011 se distribuie dividende
(d) pentru anul 2012 se distribuie dividende acţionarilor.
Valoarea maximă a acţiunii pe luna noiembrie faţă de anul 2000 a înregistrat o creştere de 377%,
înregistrându-se astfel la sfârşitul lunii o capitalizare bursieră de 379.306 mii lei. În luna noiembrie
cursul acţiunilor a atins preţul maxim de 0,5650 lei pe acţiune.
b). Repartizarea profitului
La sfârşitul anului 2008, Antibiotice a obţinut un profit brut de 13,3 milioane lei şi o cifră de afaceri de
215,8 milioane de lei, comparabilă cu cea realizată în anul 2007. Ponderea majoritară în cifra de
afaceri a fost deţinută de vânzările pe piaţa internă.Acest fapt a favorizat menţinerea companiei
Antibiotice pe locul nouă în topul primilor zece producători farmaceutici prezenţi pe piaţa românească.
Un obiectiv major al anului 2008 l-a constituit dezvoltarea afacerii pe pieţele internaţionale. Astfel,
exporturile au reprezentat 12% din totalul cifrei de afaceri, faţă de procentul de 8% în 2007.
Producător complex de medicamente, cu un portofoliu care nu se mai concentrează exclusiv pe
antiinfecţioase, Antibiotice produce medicamente generice de calitate, sigure şi eficace, alternative
viabile ale medicamentelor inovatoare.
Compania fabrica 120 de medicamente din clasele antiinfecţioase, cardiovascular, tract digestiv şi
sistem nervos central, ce sunt folosite în tratamentul unor game largi de afecţiuni.
În 2009, Compania Antibiotice a reuşit realizarea unei cifre de afaceri de219,8 milioane lei, în creştere
cu 2% comparativ cu anul 2008. Profitul brut a atins valoarea de 15,65 milioane lei, în creştere cu
17% faţă de 2008. În 2009 s-a continuat analiza şi adaptarea portofoliului de produse la cerinţele
pieţei, precum şi îmbogăţirea acestuia cu noi medicamente, creându-se astfel un portofoliu modern
focusat pe clase terapeutice destinate tratării bolilor cu incidenta crescută.
Un obiectiv major al anului 2009 a fost dezvoltarea afacerii pe pieţele internaţionale, exportul
reprezentând o orientare strategică a companiei, dar şi o soluţie anticriză de echilibrare a fluxurilor de
numerar. Ca urmare, ponderea volumului vanyarilor pe pieţele externe în total cifra de afaceri a crescut
în anul 2009 comparativ cu anul 2008 cu 27,5% ajungând la 13,2 milioane dolari.
Antibiotice a continuat să se dezvolte durabil în anul 2010. Compania a obţinut în acest an o cifră de
afaceri de 243,63 milioane lei, în creştere cu 11% comparativ cu 2009. Profitul brut aferent anului
2010 a atins valoarea de 18,47 milioane lei, cu 18 procente mai mare în raport cu anul precedent.
Portofoliul de produse a fost îmbogăţit cu 6 noi medicamente şi au fost obţinute 13 autorizaţii de

punere pe piaţă pentru tot atâtea produse farmaceutice.
Activitatea pe pieţele externe s-a intensificat, în anul 2010 Antibiotice efectuând primul export de
produse finite pe piaţa Statelor Unite ale Americii. Cifră de afaceri la export (55 de tari) a crescut în
2010 cu 35% comparativ cu anul 2009.
Pe piaţa internă, compania a înregistrat o creştere cu 8% a vânzărilor, ocupând locul 4 în topul

producătorilor de generice şi OTC din România.
Anul financiar 2011 a însemnat pentru compania Antibiotice

obţinerea unei cifre de afaceri de 281,8 milioane lei, în creştere cu 16% comparativ cu anul
2010. Profitul brut aferent anului 2011 a fost de 26,4 milioane lei, cu 43% mai mare decât cel al anului
2010. În total cifra de afaceri, ponderea majoră o deţin vânzările
realizate pe piaţa internă (80%), diferenţa fiind obţinută din desfacerea produselor pe piaţa
internaţională.
În anul 2011 portofoliul de medicamente a fost îmbogăţit prin lansarea în piaţă a clasei de
medicamente destinată tratării afecţiunilor sistemului nervos central (schizofrenie, boala Alzheimer,
insomnie şi depresie) şi a altor trei produse.
Compania Antibiotice a obţinut în anul 2012 venituri din vânzări în valoare de 304,09 milioane lei, în
creştere cu 8.6% comparativ cu anul 2011. Profitul net a înregistrat valoarea de 27,11 milioane lei mai
mare cu 34% faţă de valoarea anului precedent, acest lucru fiind rezultatul acţiunilor desfăşurate de
toate activităţile companiei, în vederea consolidării afacerii.
În anul 2012 portofoliul de medicamente a fost îmbogăţit prin lansarea în piaţă a doua nouă clase de
medicamente şi anume antineoplazice şi imunomodulatoare şi apărat genito-urinar, fiind lansate pe
piaţa 7 noi medicamente.
B: Dreptul societăţii comerciale
a). Statutul
În luna decembrie 1955 luă fiinţă prima companie farmaceutică din România şi din sud-estul Europei
care producea penicilina descoperită de Alexander Fleming. La acea dată, compania purta numele de
Fabrică Chimică nr. 2 Iaşi.Patru ani mai târziu, intra în funcţiune secţia de fabricaţie a streptomicinei şi
începea producţia de unguente, creme şi supozitoare.
b) Structura prezenţa a acţionariatului(23.10.2013)
Acţionarul majoritar al Antibiotice este Ministerul Sănătăţii care deţine un procent de 53% din totalul
acţiunilor companiei.
Ministerul Sănătăţii (*) 53,0173 %
S.I.F. OLTENIA (*) 11,3712 %
TOTAL 64,3885 %
Alţi acţionari 35,6115 %
TOTAL General 100,0000 %
C: Dreptul civil
La data de 31.12.2010 societatea avea credite în valută la următoarele bănci: ALPHA BANK Iaşi: trei
credite cu valoarea totală de 9.800.000 EUR, rămas de rambursat 7.504.244 EUR RBS BANK Iaşi:
credit invaloare de 11.000.000 EUR, rămas de rambursat 8.268.082 EUR Citi BANK Iaşi: credit cu
valoarea de 1.500.000 EUR, rămas de rambursat 401.498 EUR La data de 31.12.2010 societatea avea
angajate urmatorele leasinguri financiare: Skoda Avangarde de la PORCHE LEASING cu valoare
iniţială de 82.874 lei Shoda Octavia de la PORCHE LEASING cu valoare iniţială 93.747 LEI
D: Dreptul de proprietate
Antibiotice deţine dreptul de proprietate asupra tuturor activelor imobilizate înregistrate în

contabilitatea companiei. Antibiotice deţine 7 autoutilitare dotate special pentru transportul de produse
medicamentoase, clădirea spitalului, clădire pentru secţia de produse parentenale, mobilier industrial,
echipamente, aparatura de laborator
E: Dreptul fiscal
Situaţiile financiar-contabile de la data de 31.12.2010 au fost întocmite în conformitate cu ordinul

Ministrului Finanatelor Publice Nr. 3055/2009, conform cu directivele europene şi Legea contabilităţii
Nr. 82/1991. Antibiotice şi-a achitat datoriile faţă de budetul de stat şi bugetul asigurailor sociale
Impozitul pe profit este determinat conform reglementarilor fiscale din România pe baza contului de
profit şi pierdere întocmit de Companie şi ajustat pentru anumite elemente în funcţie de legislaţia în
vigoare.
Cota de impozitare curentă este aplicată profitului ajustat pentru anumite elemente în funcţie de
legislaţia în vigoare şi este 16%.
F: Dreptul muncii
Personalul angajat lucrează în baza contractului individual de muncă încheiat în conformitate cu

legislaţia în vigoare. Salariile sunt achitate la termenele prevăzute: zilele de 13 respectiv 28 ale lunii.
G: Dreptul mediului
Antibiotice a obţinut în februarie 2007 recunoaşterea implementării Sistemului de Management

Integrat, fapt ce arata că fabrica produce medicamente protejând mesiul şi sănătatea angajaţilor.
Activitatea de protecţie a mediului este reglementată prin Autorizaţia integrată de mediu, la Antibiotice
cu nr. 1/10.01.2011 cu o valabilitate de 10 ani emisă de Agenţia Naţională de Protecţie a Mediului
Bacău, în urma auditului din octombrie 2010. Compania a mai obţinut Autorizaţia de gospodărire a
apelor nr. 303/20.12.2010 emisă de Administraţie Naţională Apele Romane. Pentru a preveni
incidentele d emediu compania asigura necesarul de dotări şi personal calificat şi organizează
trimestrial acţiuni de instruire a angajaţilor. În ceea ce priveşte calitatea aerului „Analiza gazelor
evacuate în admosfera de Centrala termică nu a evidenţiat depăşiri ale valorii limita de emisie” .
Deasemenea „nu să înregistrat nici o poluare accidentală sau incident de mediu care să conducă la
degradarea calităţii solului în zona de influenţă a activităţii companiei ” (Raportul anual 2010 pagina
39). Deşeurile au fost colectate corespunzător, depozitate în spaţii închise de unde au fost predate
operatorilor economici autorizaţi.
H: Asigurările
S.C. Antibiotice S.A. a încheiat poliţe de asigurare pentru clădiri, mijloace de transport, utilaje şi
pentru salariaţi.
I: Dreptul comercial
Fondul de comerţ al societăţii are, ca elemente încorporate „denumirea” şi „marca de comerţ”, acestea
fiind înregistrate la Registrul Comerţului al judeţului Iaşi.
J:Litigii
„S.C. Antibiotice S.A. a vândut către SC MONTERO SA medicamente în valoare de 13.152.852 lei,
din această valoare a rămas neachitata suna de 6.160.389,28 lei. La data de 13.04.2010 biroul juridic al
societaii a formulat şi a depus la Tribunalul Bucureşti cererea de înscriere a Antibiotice SA Iaşi în
tabelul creditorilor Montero SA. În data de 08.03.2011 s-a depus planul de reorganizare al montero
SA, plan în care creditorii chirografari aşa cum este şi Antibiotice SA nu repuperau nici o sumă din
debitele existente” (Raportul administratorilor, pag. 18). O altă compania care a întâmpinat dificultăţi
în ceea ce priveşte achitarea datoriilor a fost Relad Internaţional SRL, care la sfârşitul lunii august
2010 avea un şold neachitata către Antibiotice în valoare de 10.521.871 lei, această sumă este
înregistrată la ajustări pentru deprecierea creanţelor neîncasate la data de 31.12.2010.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI JURIDIC AL SOCIETATII

Nr. Observaţii Diagnostic
Criterii
crt. SWOT*
există contract de societate, statut Stare forţe

1. Drept societar există registrele AGA, registrul acţionarilor,
registrul acţiunilor, registrul Cons.
Administraţie
 există titluri de proprietate Stare forţe
2. Drept comercial: Acte  terenurile, clădirile, autoutilitare sunt în
privind dreptul de proprietatea firmei
proprietate/ Acte privind  nu există secţii de producţie închiriate sau date
modul de exploatare în locaţie de gestiune
 există contracte încheiate cu partenerii de Stare medie
3. Dreptul comercial: afaceri
contracte  clauzele contractuale sunt respectate în
mare măsură cu furnizori dar nu şi cu
anumitit clienţi
 nu există litigii cu furnizorii Stare medie
Drept comercial: Litigii  există litigii cu clienţii
4. comerciale
 unitatea a încheiat contracte de asigurare a Stare forţe

Drept comercial patrimoniului
5. :Asigurarea s-au încheiat contractede asigurare împotriva
patrimoniului calamităţilor naturale
 există contracte de muncă pe perioadă Stare forţe

6. Dreptul muncii:contracte determinată şi nedeterminată
 există contract colectiv de muncă
 clauzele contractuale sunt respectate
7.  nu există litigii de muncă Stare forţe
Dreptul muncii: Litigii  nu s-au înregistrat revendicări sindicale
de muncă
8.  se respectă legislaţia fiscală Stare forţe
Drept fiscal  lipsa unor nereguli fiscale
9.  nu există litigii fiscale Stare forţe
Litigii fiscale  obligaţiile la buget sunt achitate la
termenele legale
Stare forţe
Dreptul mediului · existenţa autorizaţiilor de mediu
10. • respectarea legislaţiei de mediu
• poluarea se încadrează în limitele legale
• litigii pe probleme de mediu cu alte
întreprinderi sau cu autoritatea statală
-Adunările Generale şi Consiliile de
Administraţie regulat ţinute
- Existenţa contractelor de lungă durată cu
A. Diagnosticul furnizorii
juridic al societăţii -Nu exista restante la buget
-Exista litigii cu clienţi care au intrat în
Antibiotice SA insolventa
- Există anumite litigii cu clienţii care au
intrat în insolventa
2.2 Diagnosticul comercial

Compania Antibiotice, cel mai important producător român de medicamentegenerice, cu o cotă
de piaţă de 10,22%, ocupă locul al treilea în topulproducătorilor de medicamente generice din
România.
Pe cele 8 fluxuri de fabricaţie, modernizate şi certificate conformstandardelor Good

Manufacturing Practice (GMP) sunt produse medicamente în 5forme farmaceutice: pulberi pentru
soluţii şi suspensii injectabile (din clasapenicilinelor), capsule, comprimate, supozitoare şi preparate de
uz topic(unguente, geluri, creme). În total, acestea formează un portofoliu complex depeste 120 de
medicamente de uz uman, destinate tratării unei game largi deafecţiuni dermatologice, cardiovasculare,
ale tractului digestiv sau ale sistemuluimusculo-scheletic.
Pe piaţa internă, Antibiotice se diferenţiază ca principalul producător demedicamente

antiinfecţioase şi singurul producător de substanţe active obţinuteprin biosinteză (Nistatină). În plus,
poziţionarea ca principalul producător românde medicamente antiinfecţioase, precum şi parteneriatul
cu Ministerul Sănătăţii înprograme naţionale de sănătate, precum cel de combatere a Tuberculozei au
făcut ca astăzi, în orice spital din România să fie nevoie de medicamentele fabricate laAntibiotice.
Certificările internaţionale obţinute în domeniul calităţii produselor au reprezentat premizele unei

dezvoltări solide a companiei Antibiotice. Principaleleforme de certificare care atestă calitatea
medicamentelor marca Antibiotice sunt:Good Manufacturing Practice (GMP), Certificatul de
Conformitate cu FarmacopeeaEuropeană şi Autorizaţia Food and Drug Administration(FDA) pentru
pieţeleStatelor Unite şi Canadei.Aceste certificări au permis companiei să dezvolte parteneriate pentru
exportul de medicamente în formă finită şi a substanţei active Nistatină în 45 de state ale lumii.
Antibiotice este prima companie farmaceutică din România care a obţinut în februarie 2007
recunoaşterea implementării Sistemului de Management Integrat (calitate, mediu, sănătate şi securitate
în muncă), fapt care atestă că Antibiotice fabrică medicamente de calitate, sigure şi eficiente protejând
mediul, sănătatea şi securitatea angajaţilor.
2.2.1. Furnizorii de mijloace materiale şi prestatorii de servicii
 Importuri de materii prime.
Activitatea de achiziţii intracomunitare şi import se derulează ţinând cont de regulile GMP şi cerinţele
europene pe linie de calitate a materiilor prime, implementarea managementului calităţii şi respectarea
criteriilor de eficienta stabilite la nivel de companie. Astfel criteriile care stau la baza realizării
achiziţiilor sunt :
 Respectarea surselor autorizate de Agenţia Naţională a Medicamentului şi a condiţiilor de

calitate declarate
 Negocierea celui mai mic preţ, ţinând cont de ofertele primite

 Contractarea unui termen de plată avantajos pentru Antibiotice, ţinând cont de perioada de
încasare a contravalorii medicamentelor valorificate pe piaţa internă(180-210 zile)
 Obţinerea unor condiţii de livrare avantajoase; peste 90% din contracte sunt încheiate cu
termen de livrare la Antibiotice
 Reducerea timpilor de imobilizare a stocurilor
Ponderea ţărilor în total achiziţii
 Programul de achiziţii interne
În ceea ce priveşte activitatea de achiziţii de pe piaţa internă, principalul obiectiv a constat în

asigurarea societăţii cu resurse materiale(materii prime, materiale, ambalaje, combustibili etc.)
corespunzătoare calitativ, la termenele solicitate, cu un cost minim.
Programul de achiziţii a fost fundamentat pe baza programului de fabricaţie lansat, furnizorii au fost
selectaţi funcţie de cerinţele impuse de normele proprii ale companiei Antibiotice. Astfel, a fost
asigurat necesarul de materii prime, materiale, maşini instalaţii şi piese de schimb, la termenele
stabilite, iar pe baza analizelor economice efectuate, această activitate s-a efectuat cu cel mai mic cost
de achiziţie.
Reanalizarea şi renegocierea contractelor pentru anul 2012 cu furnizorii interni au avut efecte scontate
în consumul general, eliminând riscurile costurilor de operare majorate.
De asemenea au fost luate măsuri pentru:

 respectarea strictă a necesarului de materii prime, materiale şi ambalaje pentru
producţie cu preocuparea de a elimina crearea de stocuri fără mişcare şi cu mişcare lentă;
 reanalizarea şi renegocierea contractelor pe 2012 cu furnizorii în sensul: reducerii preţurilor

la unele materii prime şi materiale; creşterii termenelor de plată – obţinerea de la furnizori a
unor perioade mai mari de creditare; stabilirea fermă a termenelor de livrare fără să influienţeze
negativ realizarea producţiei în secţii;
 analizarea zilnică a referatelor sosite din secţii şi limitarea achiziţiilor la cele strict necesare,
impuse de programul de fabricaţie sau intervenţii curente la instalaţii;
 optimizarea circuitului comandă produse - transport – intrare produse cu diminuarea

stocului de siguranţă spre 7 zile în loc de 15 zile aprobate, cu un control riguros a termenelor
de livrare de la furnizori corelat cu data intrării în producţie a materiei prime; în acest mod s-a
diminuat valoarea imobilizărilor în materii prime, materiale, reactivi, ambalaje etc.;
 reducerea timpilor de stocare în depozite a materiilor prime aprovizionate, până la

momentul introducerii în producţie.
Transportul de materii prime, realizat în colaborare cu departamentul Aprovizionare, a asigurat

condiţiile pentru realizarea producţiei, iar transportul produselor finite, în colaborare cu departamentul
Desfacere, asigura condiţiile pentru satisfacerea clienţilor.
Cheltuielile aferente transporturilor auto sunt prezentate în cadrul tabelului următor:
Tabel 1. Cheltuieli aferente transporturilor auto
Criteriu Valoare Valoare Evoluţi Procent

2011 2012 e
Km rulaţi 1.578.413 1.276.507 19,13%
Cheltuieli 3.045.523 2.591.824 14,90%
Preţ/km (RON/km) 1,929 2,030 5,20%
Din totalul cheltuielilor:
- 29,82 % reprezintă cheltuieli cu combustibilul;
- 42,25% reprezintă cheltuieli cu remuneraţiile personalului;
- 4,03% reprezintă cheltuieli cu piesele de schimb;
- 23,90% reprezintă alte cheltuieli.
2.2.2 Produse comercializate

Medicamente de uz uman .Compania Antibiotice este lider incontestabil pe segmentul de
antiinfecţioase de uz sistemic din România. Principalele subclase terapeutice abordate, prin prisma
medicaţiei parenterale şi orale (capsule, comprimate) sunt: penicilinele şi cefalosporinele.Cele mai
semnificative linii de produse sunt: Ampicilina, Amoxicilină, Oxacilina, Cefort® (ceftriaxonum),
Ceftamil® (ceftazidimum), Cefalexina, Ceforan® (cefadroxilum) şi Eficef® (cefiximum).
La acestea se alătură încă trei mari grupe de produse: tuberculostatice, fluorochinolone

Ciproquin® (ciprofloxacinum), Norfloxacin, Ofloxacin şi macrolide (Eritromicina).
Următoarea clasa terapeutica abordată de compania Antibiotice cu o contribuţie însemnată la

cifra de afaceri este cea a medicamentelor destinate tractului digestiv. Ranitidina fabricată de
Antibiotice rămâne cel mai cunoscut şi solicitat antiulceros din România, cu o cotă de piaţă fizică de
aproximativ 35%.
Răspunzând cererii de piaţă generate de un public din ce în ce mai conştient de beneficiile

suplimentelor nutritive, compania a abordat încă din anul 2004 acest segment de piaţă. Antibiotice
propune publicului două produse destinate asigurării aportului suplimentar de vitamine şi minerale
(Fezivit®, Equilibra®).
Cei 55 de ani de tradiţie şi experienţa în domeniul fabricaţiei de unguente, creme, geluri şi

supozitoare, plasează în prezent compania Antibiotice pe poziţia de lider pentru două mari clase
terapeutice: sistemului musculo-scheletic şi preparate dermatologice, cu aproximativ 60%, respectiv
55% din consumul fizic naţional. Reprezentative pentru aceste clase terapeutice sunt următoarele
medicamente: Fluocinolon, Nidoflor®, Triamcinolon, Tetraciclina, Clotrimazol, Neopreol®,
Indometacin, Clafen® (diclofenacum), Piroxicam şi produse cosmetice: Lavoderm®,
Cutaden®.Tendinţa de creştere accelerată a vânzărilor de medicamente pentru afecţiunile sistemului
cardiovascular şi ale sistemului nervos central, manifestata în ultimii ani, a reprezentat pentru
Antibiotice punctul de plecare în dezvoltarea de noi produse din aceste clase terapeutice.
Printr-o strategie unitară de produs şi de promovare, Antibiotice a fost compania românească

care a adus în atenţia specialiştilor produsul lisinoprilum, un inhibitor al enzimei de conversie.
Cunoscut acestora sub brandul Lisinopril Atb®, acest medicament oferă cardiacilor o alternativă
superioară terapeutic altor inhibitori. În ultimii doi ani, segmentul cardio a fost dezvoltat prin produse
noi: Rutoven® (terapia topica şi sistemica a varicelor), Rompirin® E (aspirină uz cardiologic),
hipolipemiante - Simcor® (simvastatinum).
Iniţial abordat doar prin prisma OTC-urilor – analgezice şi antipiretice – medicamentele

destinate tratării afecţiunilor sistemului nervos central sunt unul dintre domeniile de perspectivă pentru
compania Antibiotice, primul pas în acest sens fiind reprezentat de înregistrarea K-alma®
(tramadolum), analgezic opioid.
Medicamente de uz veterinar.Beneficiind de o îndelungată tradiţie în domeniul producţiei de

medicamente veterinare, compania Antibiotice deţine în prezent un portofoliu de circa 10 produse de
uz veterinar. Calitatea medicamentelor de uz veterinar este domonstrata de certificatul de bună practica
de fabricaţie (GMP) acordat de Autoritatea Naţională Sanitar-Veterinara şi pentru Siguranţa
Alimentelor.
Anual, în secţiile Antibiotice se produc circa trei milioane de flacoane de injectabile
antiinfecţioase şi un milion de tuburi de unguente destinate tratării unei game largi de afecţiuni pentru
cabaline, bovine, ovine, caprine, suine şi păsări.
În activitatea de cercetare şi de promovare, Antibiotice colaborează cu specialişti din cadrul

Facultăţii de Medicină Veterinară Iaşi, ai Direcţiei Sanitar-Veterinare şi pentru Siguranţa Alimentelor
Iaşi, precum şi cu cabinete şi laboratoare specializate din zona Iaşului.
Substanţe active.
Producţia de Nistatina a companiei Antibiotice a demarat începând cu anul 1997, o dată cu adaptarea
activităţii de biosinteza la cerinţele pieţei internaţionale.Necesitatea adaptării permanente către nevoile
partenerilor noştri şi preocuparea pentru îmbunătăţirea calităţii produsului oferit au determinat
realizarea unor investiţii semnificative în fluxurile tehnologice.
Obţinerea certificatului COS (Certificate of Suitability RO-CEP 2003-096-Rev 00) emis de

EDQM în mai 2005 a confirmat încă o dată calitatea deosebită a produsului Nistatina.
În prezent, Antibiotice ocupa locul al doilea în rândul producătorilor mondiali de Nistatina cu o cotă de
piaţă de 25%.
Sortimente de Nistatina produse de compania Antibiotice pentru piaţa internă şi internaţională

sunt:
1. Nistatina Pharma Grade
2. Nistatina Feed Grade
Biofertilizatori.
Azotofertil - Compania Antibiotice fabrica un produs biologic inovator, un înlocuitor natural al

îngrăşămintelor chimice, care îmbunătăţeşte calitatea produselor şi creşte productivitatea cu un procent
cuprins intre 10-30 %. Produsul poate fi utilizat pentru culturile de grâu, ovăz, orz, porumb, soia,
floarea soarelui, sfecla de zahăr, cartofi, roşii, vinete, pepeni, precum şi pentru păşuni şi fâneţe.
Calitatea produsului a fost certificata prin testele efectuate timp de trei ani de zile, pe toate tipurile de
culturi, în diferite zone ale ţării, de către Institutul de Cercetare pentru Agrochimie şi Pedologie din
Bucureşti. Acest fertilizator biologic determina obţinerea unor produse agro-alimentare sănătoase şi nu
poluează solul, apă ori mediul înconjurător. Alte avantaje includ faptul că produsul nu necesită măsuri
speciale de protecţie a muncii, nu necesită precauţie la transport şi administrare, solubilizează nitriţii şi
nitraţii din sol, contribuind la formarea structurii solului.
Ecofertil P - Biofertilizatorul Ecofertil P este un produs intrat recent în fabricaţie, fiind destinat
fertilizării solului cu fosfor. Utilizarea produsului Ecofertil P are o acţiune biostimulatoare asupra
producţiei de cereale, de plante tehnice, leguminoase, pretându-se foarte bine la păşuni şi fâneţe.
Ecofetil P nu este toxic patogen sau inflamabil şi are avantajul că nu necesită măsuri speciale de
transport ori de protecţie a muncii.
Activitatea de promovare a produselor necesita pe lângă ample cunostiinte medicale şi un bajaj

consistent de aptitudini comerciale şi de negociere. Astfel, pentru promovarea medicamentelor pe piaţa
românească, compania a investit în ultimii ani într-o echipă omogena,profesionistă, capabilă să
dezvolte o idee nouă de produs, un brand nou şi să o pună pe piaţa prin activităţi continue de
marketing, promovare şi vânzare.
Pornind de la o analiză performanţă a comportamentului competitorilor, prin acţiuni de

promovare şi politici speciale de preţ, compania Antibiotice şi-a menţinut poziţia de lider pe segmentul
Hospital(pulberi injectabile) cu o cotă de piaţă în creştere de la 23,2% în 2011 la 27,6% în 2012.
În cadrul strategiei de marketing, o direcţie importanta vizează extinderea prezenţei pe piaţa

externă, urmărind pe de o parte consolidarea imaginii de producător de generice dincolo de planul
local, şi pe de altă parte, minimizarea riscurilor implicate de concentrarea excesivă pe piaţa internă.
2.2.3.Prezenţa pe piaţa internă
Conform studiilor de piaţă specializate (Cegedim), piaţa medicamentelor din România,

exprimată în preţ de retail, se ridică în 2012 la aproximativ 8,1 miliarde lei, în creştere cu 13% faţă de
anul precedent. Anul 2012 este al doilea an consecutiv care vine cu o reducere a consumului fizic de -
7%, de la 9.666 miliarde unităţi vândute (2011) la aproximativ 8.988 milioane unităţi (2012). Ponderea
cheltuielilor din spitale este de 12%, acest segment înregistrând de altfel un nivel constant faţă de 2012
(980 milioane lei).
Pe piaţa internă, anul 2012 conturează o creştere de 6,15% a vânzărilor companiei, de la 194
miliarde lei (2011) la aproximativ 206 miliarde lei (2012), cu o cotă în creştere pe piaţa de generice.
Antibiotice se plasează pe locul 3 în topul companiilor de generice prezente pe piaţa farmaceutică din
România.
Grafic 2. Cota de piaţă a companiei Antibiotice pe piaţa din România
Lider la nivel naţional pe segmentul medicaţiei antiinfecţioase, atât pe canalulspital cât şi retail,
compania Antibiotice asigură anual 30% din consumul Românieipe această arie terapeutică. Practic, 3
români din 10 beneficiază, în tratamentulspitalicesc sau ambulatoriu de medicamente antiinfecţioase
marca Antibiotice, peacest segment de piaţă existând nu mai puţin de 65 de companii
farmaceuticemultinaţionale.
În anul 2012, vânzările către unităţile sanitare cu pături, au reprezentat 40%din total vânzări,
înregistrându-se o creştere faţă de 2011 cu 20% (aproximativ 83milioane lei).
Figura 3. Evoluţia vazarilor pe segmentul Hospital în perioada 2008-2012
Aceste rezultate s-au obţinut prin aplicarea unei strategii continue dedezvoltarea a portofoliului
de produse.
Pe fondul unei uşoare scăderi a consumului de pulberi injectabile la nivelulpieţii farmaceutice

din România, compania Antibiotice înregistrează o creştere deaproximativ 2% (+250.000
flacoane).Principalele surse de creştere a volumului fizic valorificat de către Antibioticeau fost
penicilinele în combinaţie (AmpiPlus® - ampicilina cu sulbactam,AmoxiPlus® - amoxicilină cu acid
clavulanic): +20%, de la 1,51 milioane flacoane(2008) la 1,81 milioane flacoane (2012).
La nivelul celorlalte subclase terapeutice (peniciline simple, cefalosporine,streptomicina)

nivelul vânzărilor fizice s-a menţinut relativ constant (6,5 milioaneflacoane) ca urmare a unor factori
conjuncturali, de natura rupturilor de stoc(Ceftamil® 1 g-ceftazidima, Cefotaximă Antibiotice,
Strevital®-streptomicina).
Pe segmentul retail (farmacii independente, lanţuri şi minilanţurifarmaceutice), anul 2012 a

adus mai mult constrângeri şi ameninţări, decâtpredictibilitate sau oportunităţi de creştere. La nivel
global, consumul demedicamente a scăzut cu 7% în volum (cu peste 500 milioane de unităţi).
Aceastătendinţă s-a manifestat aproape pe fiecare arie terapeutică, singurele excepţiifiind
medicamentele oncologice şi agenţii de diagnostic.
Pe segmentul retail, portofoliul de medicamente antiinfecţioase orale estereprezentativ prin:
 peniciline, cu un volum fizic anual de aproximativ 80 milioane de capsule şi o cotă de piaţă de

35% (locul 2 la nivel naţional);
 gama de cefalosporine (cefixima - Eficef®, cefadroxil - Ceforan® sau Cefalexina

Antibiotice), ce deţin o cotă de piaţă în creştere (25%) şi cu un volum fizic de aproximativ 10
milioane de capsule (locul 3 la nivel naţional);
 chinolone(ciprofloxacin – Cipro Quin®, norfloxacin – Nor Quin®) a căror pondere în

consumul naţional se ridică la aproximativ 8% (3 milioane comprimate anual).
Compania Antibiotice a investit în ultimii ani 3 ani în dezvoltarea unui portofoliu de
medicamente cardiovasculare variat sub aspectul indicaţiilor terapeutice, astfel încât un segment cât
mai mare de pacienţi să aibă acces la tratament de ultimă generaţie:
 inhibitori ai enzimei de conversie (Lisinopril Atb®), cu un volum fizic anual de aproximativ

10 milioane de comprimate şi o cotă de piaţă de 20,5% (locul 2);
 betablocante cu un volum fizic anual de aproximativ 5 milioane de comprimate şi o cotă de

piaţă de 11%. Primului medicament din această clasă lansat în 2007 (bisoprolol –Bisotens®) i
s-au adăugat în anul 2012 alte două noi molecule (carvedilol – Gladycor® şi nebivolol –
Nolet®);
 hipolipemiante(simvastatina - Simcor®), anticalcice (amlodipina – Almacor®) şi

antiagregante plachetare (acid acetilsalicilic de uz cardiologic – Rompirin E®) cu un volum
fizic anual de 3 milioane comprimate.
Acţiunile consecvente de marketing şi promovare orientate în atragerea şifidelizarea

prescriptorilor şi consumatorilor pe portofoliul Antibiotice au condus lapoziţionarea companiei în top
20 producători de medicamente cardiovasculare, peo piaţă a cărei consum se ridică anual la aproape 3
miliarde de unităţi terapeutice.
Tabel 2. Poziţionarea companiei Antibiotice pe piaţa principalelor clase

terapeutice din România – milioane lei
CLASE TERAPEUTICE Piaţa farmaceutică Compania

România Antibiotice
2011 2012 2011 2012
Tract digestiv şi metabolism 991,1 1.138,7 23,6 22,5
*pondere/cota de piaţă** 13,83% 14,05% 2,38% 1,97%
Sistem cardiovascular 1.223,4 1.440,3 9,1 10,1
*pondere/cota de piaţă** 20.10% 18,62% 0,63% 0,67%
Preparate dermatologice 126,2 131,7 15,6 17,0
Antiinfecţioase de uz sistemic 943,3 929,3 118,1 130,2
Sistemul muscolo-scheletic 458,6 504,5 10,7 9,7
Sistemul nervos central 981,8 458,6 12,1 9,8
Sursă:Cegedim
*cota de piaţă a clasei terapeutice în piaţa farmaceutice din România

**cota de piaţă a companiei Antibiotice în cadrul clasei terapeutice
2.2.3 Prezenta pe piaţa externă
Anul 2012 a continuat trendul ascendent în activitatea de export, fiind înregistrate evoluţii
pozitive atât din punct de vedere al volumului exportului realizat cât şi al distribuţiei
geografice.Nivelul valoric al operaţiunilor de export realizate pe parcursul anului 2012 a fost de
13.200.000 USD, în creştere cu 27% comparativ cu valoarea exporturilor din anul anterior.
În 2012 ponderea exportului în total cifră de afaceri a fost de 18,5%. Pentru a reduce gradul de
dependenţă al companiei de piaţa internă, targetul pentru următorii trei ani presupune atingerea unui
nivel procentual al ponderii exportului de peste 20% din cifra de afaceri a companiei. Structural, nu au
fost înregistrate modificări majore în ponderea principalelor grupe de produse la export. Astfel, s-a
constatat o distribuţie relativ echilibrată a exporturilor de substanţe active şi a celor de produse finite,
vânzările de Nistatină au constituit 59% din totalul exporturilor, diferenţa fiind acoperită din
exporturile de produse finite.
Figura 4.
Strategia de export pentru substanţe active a vizat simultan îmbunătăţirea indicilor valorici şi
de volum, ceea ce a condus la o creştere cu 30% a vânzărilor cantitative, reflectată într-o creştere
valorică mai mult decât proporţională, de 36%, până la nivelul de 7.790.000 USD.
Principalele pieţe de desfacere au fost cele din Europa (Germania, Elveţia, Belgia, Franţa,
Marea Britanie), America de Nord (SUA) şi Asia (Vietnam, India, Siria, Irak, China, Iordania).În anul
2012 a fost menţinută direcţia strategică stabilită în anul anterior, de creştere a ponderii exportului de
Nistatină micronizată, destinat producţiei de suspensii orale. În consecinţă, a fost obţinută o creştere
pentru acest sortiment, în termeni valorici de 40%. Antibiotice este al doilea producător mondial de
Nistatină (substanţa activă), cu o cotă de aproximativ 30% din piaţa mondială.
Evoluţia pozitivă a fost observată şi în exporturile de produse finite, valoarea livrărilor către
pieţele externe în 2012 fiind mai ridicată cu 12% faţă de anul precedent. O contribuţie importantă în
exportul de produse finite este reprezentată de activitatea de producţie sub contract, către clienţii din
Europa. Deşi reprezintă un segment semnificativ, ponderea acestei activităţi s-a redus de la 64% în
2011 la 37% în 2012, ca urmare a promovării sporite a exportului de produse în nume propriu, pe pieţe
din Asia, Africa şi zona CSI. O componentăimportantă a strategiei de dezvoltare pe piaţa externă
pentru produsele finite o reprezintă vânzarea pe pieţele reglementate din Europa şi Statele Unite ale
Americii.
Astfel, în anul 2012 a fost finalizată înregistrarea produsului Ampicilina injectabilă la FDA
(Food and Drug Administration – organismul regulator al medicamentului din SUA) şi au fost obţinute
certificatele de înregistrare pentru 4 produse în Ungaria. Rezultatele acestui demers vor fi concretizate
începând cu anul 2013, când va fi dezvoltată activitatea comercială pe aceste pieţe. În paralel, se
vizează continuarea şi dezvoltarea relaţiilor de cooperare cu partenerii tradiţionali din Europa pentru
producţia sub contract. Exporturile de produse finite către zona Rusia + CSI au înregistrat o creştereîn
termeni valorici de 15%, până la nivelul de 985.000 USD. Evoluţia pozitivă esterezultatul extinderii
numărului de produse înregistrate sau trimise spre înregistrareîn ţări precum Republica Moldova,
Azerbaijan, Georgia, Mongolia, Armenia,Afghanistan şi Uzbekistan, precum şi a identificării de noi
parteneri pentrudistribuţia produselor în această zonă.
Tot în anul 2012 au fost începute negocierile pentru comercializarea produselor Antibiotice în
Rusia, una din cele mai importante pieţe din punct devedere al consumului de produse farmaceutice,
ceea ce conduce la previziuni dedezvoltare pentru această zonă pe termen mediu şi lung.Valoarea
cumulată a exporturilor de produse finite destinate pieţelor dinzona Asia, Africa şi America de Sud s-a
dublat în 2012 comparativ cu anul anterior,ajungând la nivelul de 1.736.000 USD.Factorul determinant
care a stat la baza evoluţiei pozitive a fostdezvoltarea parteneriatelor pe piaţa Algeriei, pentru vânzarea
de produse orale. Înacelaşi timp, au fost continuată activitatea de promovare şi dezvoltare pe
pieţeprecum Vietnam, Arabia Saudită, Yemen, Sri Lanka, Hong Kong, Irak sau Tunisia.
2.2.4. Topul jucatorilordin piaţa farmaceutică românească - principali concurenţi
Hoffmann la Roche, Sanofi-Aventis şi Glaxosmithkline se află pe primele locuri în topul pe

2009 al principalelor companii care activează pe piaţa autohtonă farmaceutică, potrivit unui raport al
companiei Cegedim.
Producătorul elveţian Hoffmann la Roche deţine 9% din piaţa locală, cu vânzări totale în 2012
de 731,8 milioane de lei. Locul al doilea este ocupat de grupul Sanofi-Aventis, cu o cotă de 6,5% şi
vânzări cumulate de 528,9 milioane de lei. Următoarea poziţie revine companiei Glaxosmithkline, care
a înregistrat anul trecut vânzări de 515 milioane de euro cu o cotă de 6,4% din piaţă.
Poziţia a cincea din top revine companiei Pfizer, care a urcat o poziţie comparativ cu 2011,
având o cotă de piaţă de 5,5%. Vânzările sale au ajuns la 442,5 milioane de lei.
Conform datelor Cegedim, topul continuă cu Servier, Ranbaxy, Zentiva, AstraZeneca, Schering
Plough, Antibiotice, Bayer, Eli Lilly, Menarini, Krka, Merck&Co, Actavis, Johnson&Johnson, Gedeon
Richter şi Abbott.
Primele 20 de companii din top reprezintă 71,4% din întraga piaţă farmaceutică din România,
cu vânzări de 5,78 miliarde de lei. Piaţa locală a avut în 2012 o valoare în lei de 8,1 miliarde de lei.
2.3. Diagnosticul resurselor umane
În compania noastră punem omul potrivit la locul şi timpul potrivit. Ne recunoaştem reciproc rostul şi
valoarea, ceea ce ne leagă unii de alţii şi ne dă tăria de a depăşi limitele şi obstacolele.Salariaţii sunt
cea mai importantă resursa de care dispune compania Antibiotice.Din aceste
considerente,recrutarea,selecţia şi promovarea personalului companiei se realizează numai pe criterii
de performanţă,clar definite şi cât mai corecte,evitându-se orice formă de discriminare. Suntem
preocupaţi ca salariaţii noştri,indiferent de poziţia ierarhică ocupată,să adopte la rândul lor aceste
valori prin tratarea celorlalţi angajaţi cu demnitate şi respect,indiferent de
rasă,naţionalitate,etnie,vârsta,sex,religie sau orientare sexuală.
Dând mereu dovadă de exigenta în selectarea de noi angajaţi, căutam ca aceştia să fie competenţi,
perfecţionişti pentru a aduce un plus de valoare companiei noastre. Dedicarea şi profesionalismul
echipei de angajaţi ai Antibiotice transforma o viziune de afaceri şi un management performant în
succese concrete care menţin producătorul ieşean în topul producătorilor de medicamente din
România.Managerii noştri dovedesc un comportament etic prin exemplul personal,facilitează un climat
de lucru pozitiv,în care comunicare şi transferul de informaţii între colegi este esenţa soluţionării
eficiente a problemelor.Credibilitatea şi respectarea promisiunilor sunt orientări fundamentale ale
managerilor.
Reuşim acest lucru colaborând cu instituţii de învăţământ universitar şi pre-universitar din Iaşi în
politica de recrutare şi selecţie, aplicând un sistem de evaluare echitabil a angajaţilor care recunoaşte
meritele şi stimulează potenţialul individual, şi nu în ultimul rând, printr-un climat deschis care
încurajează iniţiativa şi valorificarea ideilor novatoare.
Tabel 1. Acţiuni şi rezultate în cadrul Antibiotice SA
Acţiuni realizate Rezultate obţinute
Atragerea unui număr de 37 persoane cu Creşterea cu 2% a ponderii salariaţilor cu

pregătire superioară pregătiresuperioară la nivelul întregii
structuri de personal (33%din total
Atragerea unui număr de 33 persoane
personal) – direcţie strategică în politica
(89% din total personal angajat ) pentru
depersonal
domeniul Medical – Promovare -Vânzări
Crearea unei echipe de promovare de
Realizarea programelor de instruire cu
peste 100 depersoane, în scopul realizãrii
lectori interni şi externi, în domenii
obiectivelor de vânzăripropuse, cifrei de
importante că Asigurarea şi Controlul
afaceri şi a cotei de piaţă
Calităţii, Regulatory Affairs, Marketing şi
Promovare, Evaluarea Medicamentului, Creşterea nivelului de pregătire şi adaptare
Dezvoltare Farmaceutică,Management. a angajaţilorla modificările şi cerinţele
posturilor, conform evoluţieidomeniului
În programele de instruire cu lectori externi
farmaceutic
au fost incluşi 231 salariaţi, cu 43% mai
Creşterea nivelului de satisfacţie şi de
mulţi decât în anul precedent motivare în rândul salariaţilor
Continuarea aplicãrii de Reducerea ratei fluctuaţiei personalului cu

sistemului
Management prin 1,75% faţă deanul precedent, creşterea
stabilităţii şi ataşamentuluisalariaţilor
Obiective (MBO) pentru un număr de 145
de salariaţi cu funcţii de conducere şi de
execuţie
Realizarea studiului intern privind

percepţia salariaţilorasupra climatului
organizaţional şi stabilirea direcţiilor
deacţiune pentru îmbunătăţirea acestuia
Consiliul de Administraţie al firmei Antibiotice SA este compus din:
Ioan Nani
preşedinte al Consiliului de administraţie
Locul de muncă Antibiotice SA

Funcţia Director General
Profesia Economist
Ancamaria-Mihaela NEGRU
membru al Consiliului de administraţie
Locul de muncă Ministerul Sănătăţii
Funcţia Director Politica Medicamentului
Profesia Farmacist
Vasilica-Rodica DOBRA

Funcţia Director Economic
Profesia Economist
Geza B. Molnar

Consilier al Ministrului
Funcţia
Sănătăţii
Profesia Medic
Radu Valentin
Locul de muncă Ministerul Sănătăţii Publice
Funcţia Director - Audit Intern
Profesia Economist
Ing. Gabriela ILIE

membru al Consiliului de administraţie reprezentant al acţionarilor persoane
juridice SIF Oltenia, SIF Banat Crisana, SIF Transilvania, SIF Moldova, SIF
Muntenia, S.C. Voltalim S.A. Craiova, S.C. Voltinvest S.A. Craiova, S.C. Flaros,
precum şi a unor acţionari persoane fizice - 5 ani
Locul de muncă SIF Oltenia
Funcţia Director Acţionariat
Profesia Chimist
Florian Teodor BUZATU

membru al Consiliului de administraţie reprezentant al acţionarilor persoane
juridice SIF Oltenia, SIF Banat Crisana, SIF Transilvania, SIF Moldova, SIF
Muntenia, S.C. Voltalim S.A. Craiova, S.C. Voltinvest S.A. Craiova, S.C. Flaros,
precum şi a unor acţionari persoane fizice - 1 an
Locul de muncă SIF Oltenia
Director Management şi
Funcţia
Logistica
Profesia Economist
.
Structura acţionariatului Antibiotice SA (prelucrări proprii pe baza datelor de pe site-ul

antibiotice.să)
Din fig 1,observăm că Ministerul Sănătăţii deţine cea mai mare pondere în acţionariatul companiei
Antibiotice SA,deţinând o pondere de 53,017%.
2.3.1. Structura resurselor umane
Principalele categorii de structurare utile în diagnosticarea resurselor umane sunt:

a)studii:
b)vârsta:
Vârsta 20-30 31-40 41-50 51-55 >55 ani Total
(ani)
Femei 72 244 270 155 30 771
Bărbaţi 37 188 228 226 147 745
Total 139 448 478 371 177 1516
c)vechimea în societate:
Persona <=1an 1-5ani 5-10ani 10- 15- peste Total

l: 15ani 20ani 20ani
Cu 23 156 85 45 73 88 470
studii
superio
are
Cu 21 74 55 98 328 470 1046

studii
medii
Total 44 230 140 143 401 558 1516
d) evoluţia numărului de personal
Evoluţia numărului de personal în perioada 2002-2012
Anul 2002 200 200 200 2006 200 2008 2009 2010 2011 2012
3 4 5 7
Nr. 2380 194 186 175 1801 179 1698 1624 1552 1623 1516
pers 7 6 8 1
Din graficele de mai sus au rezultat următoarele concluzii:
 vechimea predominantă în întreprindere pentru salariaţi este de peste 20 ani;
 ponderea cea mai mare o deţine personalul cu studii medii(67,2%), urmaţi de cei cu
studii superioare (32,8%);
Eficienţa utilizării forţei de muncă
Analiza eficienţei utilizării forţei de muncă a unei firme în vederea evaluării se realizează cu ajutorul
sistemuluiindicatorilor de reflectare a productivităţiimuncii.Pentru a urmări dinamica productivităţii
muncii la nivelul întreprinderii, precum ş ipentru comparaţia cu alte firme din aceeaşi ramură de
activitate se folosesc indicatori valorici, construiţi caraport efect/efort.
În calitate de efect, se pot avea învedere: cifra de afaceri (CA), producţia exerciţiului (Qe), veniturile
din exploatare (Ve) sau valoarea adăugată (Qa). Încalitate de efort, se pot folosi indicatorii: numărul
mediu de personal (N), timpul total de muncă exprimat în zile (Tz) sau timpul total de muncă exprimat
în ore (Th).
Astfel,încazul determinării productivităţii muncii pe baza valorii adăugate relaţia de calcul este
___
Q
Wa  a
următoarea: N .
2.3. DIAGNOSTICUL TEHNOLOGIC
Investiţii finalizate în perioada 2010-2012

1.Realizarea unui flux de ambalar emonodoza a comprimatelor ce se utilizează la studiile clinice
effectuate în cadrul Centrului de Bioechivalenta a medicamentelor în scopul conformării cu ultimele
cerinţe ale “Regulilor de bună practica în laboratoare “.
2.Achiziţia de echipamente şi tehnica de laborator pentru direcţia Calitate,care vor permite efectuarea
de analize şi studii în scopul extinderii exporturilor.
3.Achiziţia de licenţe pentru produse noi în scopul dezvoltării portofoliului de produse pentru piaţa
internă şi internaţională.
4.Realizarea clădirii în care se va amenaja noua capacitate de fabricaţie,pulberi sterile,divizate în

flacoane,nonpenicilinice în scopul creşterii producţiei cu aproximativ 10.000.000 flacoane.
5.Extinderea,modernizarea şi retehnologizarea secţiei de fabricaţie,forme solide orale,comprimare, în

scopul creşterii capacităţii de producţie şi al conformării la cerinţele actuale ale “Regulilor de bună
practica de fabricaţie “.
6.Retehnologizarea reţelei de distribuţie a aerului comprimat,tehnologic(din otelinoxidabil),în scopul

reducerii consumurilor energetice.
7.Retehnologizarea fluxurilor de fabricare a produselor parenterale prin proiectarea,realizarea şi

montajul unui sistem de hote cu flux de aer laminar de clasa “A” pentru protecţia echipamentelor din
fluxul de fabricaţie şi a unui sistem de monitorizare on-line a particulelor nonviabile din spaţiile în care
sunt amplasate fluxurile de fabricaţie,în conformitate cu ultimele cerinţe ale Regulilor de bună practica
de fabricaţie,pentru menţinerea relaţiilor contractuale cu partenerii din Statele Unite.
8.Retehnologizarea fluxului de fabricare a Nistatinei,prina chizitionarea şi montajul unul filtru cu

amestecare,în sistem închis,complet automatizat,care va realiza extracţia şi flitrarea produsului
Nistatina cu reducerea semnificativă a emisiilor de solvent în atmosferă.
9.Finalizarea Pilotului de cercetare,forme solide orale, prin realizarea “camerelor curate” ,achiziţia
echipamentelor tehnologice şi aparatură de laborator ,care va permite cercetarea şi dezvoltarea
farmaceutică a produselor noi.
OBSERVATIE!
Toate aceste obiective investiţionale au permis creşterea cifrei de afaceri cu aproximativ 20%
,creşterea nomenclatorului de medicamente cu 42 de produse noi,creşterea capacităţii de
producţie comprimate cu 15%,obţinerea autorizării FDA pentru produsele parenterale care se
exporta în SUA.
La SecţiaBiosinteză, ca urmare a îmbunătăţirii proceselor de biosinteză şi izolare-purificare, producţia

de Nistatină pe serie a fost mărită cu 6,28%, iar consumului de utilităţi s-a diminuat cu 8,8%. În
vederea respectării programului de protecţia mediului, privind emisiile de substanţe organice volatile
în faza de extracţie a Nistatinei, s-au efectuat experimentări pe echipamente închise şi s-au solicitat la
parteneri externi, oferte tehnico-economice pentru achiziţia unor astfel de echipamente.
În cadrul secţiei Produse Parenterale s-a continuat fabricaţia pulberilor pentru soluţii şi
suspensii injectabile atât pentru piaţa internă, cât şi pentru export. Producţia pentru export a produselor
parenterale a reprezentat 25% din valoarea totală a produselor destinate pieţelor externe. De asemenea
s-au fabricat produse pentru firme din străinătate, în baza contractelor de manufacturing.
Secţia Capsule şi-a desfăşurat activitatea pe cele trei fluxuri separate, dedicate pentru
peniciline, non-betalactame şi cefalosporine cu o capacitate de producţie mărită (350 milioane
capsule/an), realizând economii la consumul de utilităţi de 20,4%.
La Secţia Comprimate s-a continuat activitatea de îmbunătăţire a formelor farmaceutice şi
asimilarea a cinci produse noidestinate terapiei cardiovasculare şi infecţiilor sistemice. Reducerea
consumuluide utilităţi la Secţia Comprimate a fost de 32%.
La Secţia Unguente şi Supozitoare s-a continuat activitatea de îmbunătăţire a formulelor de
fabricaţie şi de prospectare de noi surse de excipenţi, în vederea reducerii costurilor cu materiile prime.
Reducerea consumului de utilităţi a fost de 38,4%. S-au asimilat în fabricaţie două produse noi, un
antifungic şi un corticosteroid de uz dermatologic.
2.6 Diagnostic financiar

2.6.1.Analiza echilibrului financiar
Analiza echilibrului financiar al întreprinderii se realizează pe baza bilanţului. Bilanţul reprezintă un

document contabil de sinteză în care sunt prezentate elemente de activ, datorii şi capital propriu ale
unei companii/instituţii la un anumit moment, acesta fiind un raport static (asemănat adeseori cu o
fotografie făcută la un moment dat).
 Bilanţul contabil simplificat
Tabelul 3.Bilanţul contabil simplificat
 Indicatori de echilibru
a) Fondul de rulment(FR) - arată în ce măsură resursele financiare permanente

acoperă finanţarea activelor fixe ; ceea ce rămâne peste această acoperire poate fi folosit
pentru finanţarea activelor circulante.
FR (Fondul de Rulment) = Resurse Permanente – Nevoi Permanente

FR = RP – NP
FR = CPR + PRCH + DFIN – IMO
Δ FR


FR poate fi: FRP (Fond de Rulment Propriu) = CPR+ PRCH – IMO


FRS (Fond de Rulment Strain) = FR – FRP = DFIN
Sau FR= NT (Nevoi Temporare) – RT (Resurse Temporare)
FR = ACR nete = (ACR + CH AVS)– (DCR + VEN AVS)
b) Active circulante nete(ACN) - arata în ce măsură finanţarea activelor curente

acoperă resursele financiare curente.
ACN = Active curente – Pasive curente
c) Necesarul de fond de rulment(NFR) - reprezintă diferenţa dintre activele

circulante (mai puţin cele de trezorerie) şi pasivele circulante, cu excepţia pasivelor de
trezorerie.
NFR= (NT- ATrez) – (RT- PTrez)- scad activele cele mai lichide şi adun pasivele cele mai
solvabile.
NFR = [(Stocuri + Creanţe) + CH.AV.]– [Dat. de exploatare (Dat.faţă de salariaţi, stat,

furnizori, acţionari)+ VEN. AV.]
d) Trezoreria netă(TN) - arată existenţa sau nu a lichidităţilor la nivelul societăţii

comerciale.
TN = FR – NFR sau TN = Active de trezorerie – Pasive de trezorerie
e) Cash – flow – ul(CF) – este diferenţa dintre încasări şi plăţi şi reprezintă variaţia
trezoreriei nete.
TN
f) Activul economic(AE) – este egal cu pasivele permanente, reprezentând suma

capitalurilor proprii şi a datoriilor pe termen lung.
AE = Pasive Permanente
Tabel 4. Indicatori de echilibru

2008 2009 2010 2011 2012
84.003.18 108.033.2 126.289.18
FR 8 97.343.434 07 6 151.329.315
41.882.06 104.309.8 120.949.32
NFR 9 93.767.307 27 9 144.767.419
42.121.11
TN 9 3.576.127 3.723.380 5.339.857 6.561.896
-
CF 0 38.544.992 147.253 1.616.477 1.222.039
84.003.18 108.033.2 126.289.18
ACRn 8 97.343.434 07 6 151.329.315
249.357.8 256.065.58 276.517.0 301.653.04
AE 00 8 81 4 354.125.237
Tabel 5.Variaţia indicatorilor de echilibru
Varianti
e
indicato
r 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012
18.255.97
FR 13.340.246 10.689.773 9 25.040.129
16.639.50
NFR 51.885.238 10.542.520 2 23.818.090
TN -38.544.992 147.253 1.616.477 1.222.039
18.255.97
CF 14.759.936 10.722.910 9 24.121.693
18.255.97
ACRn 13.340.246 10.689.773 9 25.040.129
25.135.96
AE 6.707.788 20.451.493 3 52.472.193
 Interpretarea indicatorilor de echilibru
a) Fondul de rulment
Din tabel se poate observa că în toţi anii FR>0 ceea ce semnifică faptul că
întreprinderea degaja un surplus de resurse permanente în raport cu nevoile permanente,
suplus care va fi utilizat pentru finanţarea altor activităţi. Referitor la evoluţia fondului de
rulment constatăm că acesta a scăzut în perioada 2009-2010 din cauza faptului că pasivul
permanent a crescut mai puţin faţă de activul permanent. Analizând perioada 2010-2011 şi
perioada 2011-2012, observăm o evoluţie diferită faţă de cea din perioadă anterioară, fondul
ce rulment crescând cu 18255979 respectiv 25040129.
b) Activ circulant net

Are aceeaşi valoare că a fondului de rulment. Prin urmare ACN are valori pozitive pe
parcursul celor trei ani şi aceeaşi variaţie.
c)Necesarul de fond de rulment
NFR este pozitiv în perioada analizată ceea ce semnifică echilibru financiar pe termen
scurt (datoriile de exploatare pot fi acoperite din stocuri şi creanţele). NFR urmează o
evoluţie ascendentă datorită creşterii stocurilor şi creanţelor într-o măsură mai mică decât
cresc datoriile pe termen scurt.
d)Trezoreria netă
Trezorerie netă este pozitivă ceea ce reflectă un echilibru general al întreprinderii.
e) Cash-flow-ul
Cum nu se cunosc valorile înregistrate de firma în anul 2007, nu s-a putut determina
valoarea trezoreriei nete în intervalul 2007-2008. În schimb, în 2009 se înregistrează valori
negative ale cash-flow-urilor, de -38.544.992, ceea ce demonstrează că încasările au fost
mai mici decât plăţile.
f) Activul economic
Analizând rezultatele din tabel se constată că activul economic înregistrează valori pozitive
pe parcursul celor cinci ani analizaţi.
Tabel 7. Contul de profit şi pierdere
2008 2009 2010 2011 2012

1.Cifră de afaceri netă 215,805,947 219.754.104 243.836.572 281,860,541 304,731,950
Producţia vândută 183.539.145 191.316.707 224,860,563 262,308,633 226,928,450
Venituri din 37,647,080
vânzarea mărfurilor 31.266.802 28.437.397 61,912,253 52,212,418
Reduceri comerciale 18.681.071
acordate 0 0 12,360,345 25,591,082
0
Venituri din dobânzi
înregistrate de entităţile al
căror obiect de activitate îl
constitue leasingul 0 0 0 0
Venituri din 0
subvenţii de exploatare
aferente cifrei de afaceri
nete 0 0 0 0
0
2.Variaţia stocurilor de
produse finite şi a
producţiei în curs de
execuţie 0 0 0 0
Şold creditor -8,600,445 0 -1,825,524 878,024 3,787,857
Şold debitor 0 2,781,201 0 0 0
900
3.Producţia realizată de
entitate pentru scopurile
sale proprii şi capitalizata 72,046 560 567,689 520
4.Alte venituri din 2,319,401
exploatare 1,719,289 1,207,261 1,174,795 1,673,225
VENITURI DIN 248,881,405
EXPLOATARE 226.846.141 218,739,694 284,481,049 310,193,552
5.a)Cheltuieli cu materiile 49,696,915
prime şi materialele şi
consumabile 50.695.514 43.569.175 59,568,127 66,741,891
Alte cheltuieli materiale 465 216 520,285 555,391 455,340
b)Alte cheltuieli 7,311,890
externe(cu energie şi apa) 6.358.909 5.621.686 8,222,129 7,684,923
c)Cheltuieli privind 18,543,398
mărfurile 11.421.857 11.833.612 26,878,876 33,662,630
6.Cheltuieli cu personalul 64.061.328 63.417.664 65,439,305 68,426,642 73,763,045
a)Salarii şi 50.961.031
indemnizaţii 50.577.022 48.616.983 53,559,653 60,099,490
b)Cheltuieli cu 14.478.274
asigurările şi protecţia
socială 13.484.306 14.800.681 14,866,989 17,016,421
7.a)Ajustări de valoare 12,936,656
privind imobilizările
corporale şi necorporale 13,456,994 13,605,269 16,673,418 18,632,456
Cheltuieli 13.493.727 13.605.269 12.936.656 16,673,418 18,632,456
Venituri 37 0 0 0 0
b)Ajustări de valoare 19,205,138
privind activele circulante 1,067,265 3,730,102 9,386,014 7,428,372
Cheltuieli 2.320.171 4.930.383 21.573.784 21,700,793 16,847,935
Venituri 1.252.906 1.200.281 2.368.646 12,314,779 9,419,563
8.Alte cheltuieli de 44,889,044
exploatare 55.053.535 50.273.653 62,000,310 57,632,976
Cheltuieli privind 41,709,908
prestaţiile externe 46.377.305 46.488.373 59,998,521 43,346,630
Cheltuieli cu alte 1,055,070
impozite, taxe şi vărsăminte
asimilate 1.354.586 1.084.196 1,122,532 12,786,228
Cheltuieli cu 2,124,066
despăgubiri, donaţii şi
activele cedate 7,321,644 2,701,084 879,257 1,000,118
0
Cheltuieli privind
dobânzile de refinanţare
înregistrate de entităţile al
căror obiect de activitate îl
constituie leasingul 0 0 0 0
Ajustări privind 100,000
provizioanele -1,260,035 300,000 690,000 500,000
1.400.000
Cheltuieli 1.000.000 1.543.534 2,090,000 1,603,982
Venituri 2.260.035 1.243.534 1.300.000 1,400,000 1,103,982
CHELTUIELI DE 218,642,631
EXPLOATARE 201.499.977 192,566,933 252,400,910 266,001,633
30.238.774
PROFITUL SAU
PIERDEREA DIN
EXPLOATARE 25.346.164 26.172.761 32,080,139 44,191,919
9.Venituri din interese de 266
participare din care: 244 0 628 0
Venituri obţinute de la 0
entităţile afiliate 244 0 0 0
0
10.Venituri din alte
investiţii financiare şi
împrumuturi care fac
parte din activele
imobilizate din care: 0 0 0 0
11.Venituri din dobânzi 46
din care 61 244 46,791 86,131
Alte venituri financiare 4.316.523 2.326.049 14.239.231 18,033,279 12,549,288
VENITURI FINANCIARE 4,378,166 2,569,667 14,285,390 18,080,698 12,635,419
12.Ajustări de valoare 0
privind imobilizările
financiare şi a investiţiilor
deţinute ca active
circulante 0 0 0 0
0
Cheltuieli 0 0 0 0
Venituri 0 0 0 0 0
13.Cheltuieli privind 3,317,167
dobânzile din care: 3,502,627 3,384,326 2,549,724 2,364,579
Cheltuieli în relaţia cu 0
Alte cheltuieli financiare 12.843.070 9.710.574 22.751.676 21,195,988 22,003,722
CHELTUIELI 26,068,843
FINANCIARE 16,345,697 13,094,900 23,745,712 24,368,301
-11.783.453
PROFITUL SAU
PIERDEREA
FINANCIARA -11.967.531 -10.525.233 -5,665,014 -11,732,882
14.PROFITUL SAU 18,455,321
PIERDEREA CURENTA 13.378.633 15.647.528 26,415,125 32,459,037
15.Venituri extraordinare 0 0 0 0 0
16.Cheltuieli 0
extraordinare 0 0 0 0
0
17.PROFITUL SAU
PIERDEREA DIN
ACTIVITATEA
EXTRAORDINARA 0 0 0 0
VENITURI TOTALE 231,224,307 221,309,361 263,166,795 302,561,747 322,828,971
CHELTUIELI TOTALE 217,845,674 205,661,833 244,711,474 276,146,622 290,369,934
PROFITUL SAU 18,455,321
PIERDEREA BRUTA 13.378.633 15.647.528 26,415,125 32,459,037
18.Impozitul pe profit 2,805,877 3,730,721 5,966,823 6,341,158 5,348,201
19.Alte impozite 0
neprezentate la elementele
de mai sus 0 0 0 0
12,488,498
20.PROFITUL SAU
PIERDEREA NETA A
EXERCITIULUI
FINANCIAR 10.572.756 11,916,807 20,073,967 27,110,836
 Indicatori de performanţă
Şoldurile intermediare de gestiune
1.Varianta franceză
Marja comercială = venituri din vânzarea mărfurilor - cheltuieli aferente mărfurilor vândute
Producţia exerciţiului = venituri din vânzarea de produse finite + producţia stocată + producţia
imobilizată
Valoarea adăugată = marja comercială + producţia exerciţiului – consumuri externe
Excedentul brut de exploatare(EBE) = valoarea adăugată + subvenţii de exploatare –impozite,
taxe, varasaminte asimilate – cheltuieli cu personalul
Rezultatul exploatării =EBE + venituri din provizioane de exploatare + alte venituri din exploatre
– cheltuieli cu amortizarea şi provizioane din ecploatare – alte cheltuieli din exploatare
Rezultat curent = rezultat de exploatare + venituri financiare – cheltuieli financiare
Rezultat brut = rezultat curent + venituri extraordinare - cheltuieli extraordinare
Rezultat net = rezultat brut – impozit pe profit
Tabel 8. Şoldurile intermediare de gestiune în varianta franceză
2008 2009 2010 2011 2012

Marja comercială 20,844,945 16.603.785 19,103,682 35,033,377 18,549,788
Producţia exerciţiului 192,860,050 189.095.036 223,035,039 263,186,657 230,716,307
Valoarea adăugată 110,888,692 109.803.815 142,899,723 169,875,866 131,037,311

EBE 45,472,778 45,301,955 76,405,348 100,326,692 44,488,038
Rezultatul exploatării 25,346,164 26,172,761 44,358,889 73,872,798 44,661,145
Rezultatul curent 13,378,633 15,647,528 32,575,436 68,207,784 32,928,263
Rezultatul brut 13,378,633 15,647,528 32,575,436 68,207,784 32,928,263

Rezultatul net 10,572,756 11,916,807 26,608,613 61,866,626 27,580,062
Marja comercială prezintă valori pozitive în anii 2008-2012, fapt ce ne sugerează că din operaţiunile
de vânzare/cumpărare se obţin rezultate favorabile.
În valoare contabilă, producţia exerciţiului creşte de la 192,860,050 lei în anul 2008 la 230,716,307 lei
în anul 2012, însă în valoare comparată producţia exerciţiului a crescut cel mai mult în perioada 2010-
2011 cu 18%, în timp ce în perioada 2011-2012 a scăzut cu aproape 13%. Producţia vândută în valori
comparabile a crescut cu aproximativ 79.000.000 lei în perioada 2008-2011, scăzând apoi însă cu
35.000.000 în 2012. Cu cât variaţiile dintre producţia stocată şi producţia vândută sunt mai mici, cu
atât eficienta activităţii întreprinderii este mai mare. Pentru evitarea creşterii producţiei stocate şi
scăderii producţiei vândute trebuie să se respecte obligaţiile faţă de beneficiari şi să nu existe variaţii
mari în timp a necesarului de forţă de muncă.
Aşadar, exista un surplus de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producţie munca şi capital
peste valoarea materiilor prime, subansamblelor, lucrărilor şi serviciilor cumpărate de la terţi. Valoarea
adăugată este sursa de acumulări băneşti din care se face remunerarea participanţilor direcţi şi indirecţi
la activitatea societăţii.
EBE a cunocut un trend ascendent pe parcursul perioadei analizate, excepţie făcând anul 2012.
Valorile pozitive ale excedentului din exploatare ne reliefează faptul că firma deţine resurse pentru
finanţarea eventualelor investiţii viitoare, remunerarea acţionarilor sau pentru o autofinanţare.
OBSERVATIE.
În concordanţă cu obiectivele generale ale companiei, în anul 2012 s-au realizat o serie de investiţii cu
impact major asupra dezvoltării companiei. Astfel, s-au efectuat investiţii pentru creşterea
productivităţii muncii, pentru scăderea pierderilor energetice, pentru creşterea siguranţei în exploatare
şi pentru conformare la cerinţele notificărilor organisemelor regulatorii. În acest sens, s-a achiziţionat
un compresor de aer oil free, performant, pentru suplimentarea necesarului de aer comprimat
tehnologic, şi s-a realizat reabilitarea şi modernizarea halei Atomizare.
Aşadar, aceste investiţii au putut fi suportate date fiind valorile ridicate ale excedentului brut din
exploatare, dar au dus însă la creşterea cheltuielilor companiei, motiv pentru care valorile tuturor
indicatorilor calculaţi sunt mai mici în anul 2012.
Rezultatul exploatării, rezultatul curent, rezultatul brut şi rezultatul net sunt în creştere după un an
2008 nu foarte profitabil pentru întreprindere, scăderea din 2012 datorându-se de asemenea investiţiei
făcute.
2.Varianta anglo-saxonă
EBITDA = Venituri din exploatare – cheltuieli din exploatare(fără amortizări şi provizioane) +

venituri financiare – cheltuieli financiare(fără dobânzi) + venituri extraordinare – cheltuieli
extraordinare
EBIT = EBITDA – cheltuieli cu amortizarea şi provizioanele de exploatare
EBT = EBIT – cheltuieli cu dobânzile
Rezultatul net = EBT – impozit pe profit
Tabel 9.Şolduri intermediare de gestiune în varianta anglo-saxonă
2008 2009 2010 2011 2012
EBITDA 33,695,158 39,111,040 59,981,105 62,055,439 66,732,645
EBIT 16.881.260 19.031.854 35,892,603 70,757,508 35,292,842

EBT 13.378.633 15.647.528 32,575,436 68,207,784 32,928,263
Rezultatul net 10,572,756 11,916,807 26,608,613 61,866,626 27,580,062
Valorile rezultate indică faptul că firma analizată dispune de resurse financiare necesare menţinerii
sau creşterii sale. EBITDA demonstrează performanţă economică a unităţii, independenta politicii
financiare, a politicii de investiţie şi a celei de dividend.
 Capacitatea de autofinanţare(CAF) este indicatorul sintetic care, determina pe baza

elementelor din contul de profit şi pierdere, potenţialul financiar al întreprinderii, posibilitatea
acesteia de a-şi finanţa dezvoltarea şi activitatea de exploatare viitoare din surse proprii,
interne, degajate din operaţiunile curente. CAF se poate determina prin două metode: deductiva
şi aditiva.
Capacitatea de autofinanţare
Metoda aditivă Metoda deductivă
Rezultat net EBE
+Amortizări şi provizioane calculate +Venituri financiare şi extraordinare incasabile
+Valoare netă contabilă a activelor cedate - Cheltuieli financiare şi extraordinare
- Reluări asupra provizioanelor plătibile
- Subvenţii pentru investiţii virate la - Impozitul pe profit
venituri
- Venituri din cedarea activelor
Tabel 10. Capacitatea de autofinanţare
2008 2009 2010 2011 2012
CAF 22.769.715 25.822.076 39,645,269 79,230,044 20,651,690
Capacitatea de autofinanţare înregistrează o evoluţie în perioada analizată, lucru favorabil

pentru companie.
2.6.3.Analiza fluxurilor de trezorerie (a cash-flowrilor)
Întreprinderea desfăşoară în mod curent operaţiuni de gestiune (de exploatare, operaţionale) şi,
în mod accidental, operaţiuni de capital (investii sau dezinvestitiiacompaniate de finanţări sau
ramburasari de capitaluri atrase).Operaţiunile de gestiune sereflecta în fluxurile de venituri şi cheltuieli
din contul de profit şi pierdere, şi sesintetizeaza în profitul net şi în amortizare (dacă nu a fost
reinvestita) ca potenţiale sursepentru cash-flow-ul întreprinderii.
În accepţiunea franceză, cash-flow-ul se explică prin variaţia fondului de rulment sivariatia nevoii de
fond de rulment.
 Tabloul fluxurilor de trezorerie este varianta anglo-saxonă pentru explicarea cash-flow-ului

întreprinderii pe seama operaţiunilor de gestiune, de investiţii şi de capital:
CF = CFexpl + CFinv +CFfin

CF de exploatare
Metoda directă Metoda indirectă
Încasări din vânzări(CA – Δcreante clienţi) Rezultat net
- Plati furnizori(cheltuieli materiale + Cheltuieli cu amortizări
+Δstocuri de materiale – + Provizioane nete
Δfurnizori) - Profitul din cesiunea imobilizărilor
- Plăţi în favoarea - Venituri financiare
salariaţilor(cheltuieli salariale – - ΔNFR
Δdatorii salariale)
- Plata dobânzilor(cheltuieli cu
dobânzile – Δdatorii aferente
dobânzilor)
- Plata impozitelor asupra
beneficiilor(cheltuieli cu impozite –
Δdatorii aferente impozitelor)
- Plati generate de alte activităţi de
exploatare
CF de investiţii
Încasări din cesiunea de imobilizări(corporale, - ΔImo brute
necorporale, financiare) + Venituri financiare
+ Dobânzi şi dividende încasate
- Plata aferenta achiziţionării de
imobilizări
CF de finanţare
Creşteri de capital ΔCapital social

- Rambursări de capital - Dividende
+ Contractare de noi împrumuturi + ΔDatorii pe termen lung
- Rambursare de împrumuturi
- Plata dividendelor
Tabel 12. Tabloul fluxurilor de trezorerie
Tabloul fluxurilor de
trezorerie 2009 2010 2011 2012
CF de exploatare 5,260,657 5,845,758 31,816,101 2,786,212
CF de investiţii -2,631,820 5,192,283 7,463,952 -17,311,025
CF de finanţare -9,158,162 8,066,599 4,371,996 32,379,290
CF total -6,529,325 19,104,640 43,652,049 17,854,477
În acest capitol vom analiza şi cash-flow-rile pentru evaluarea firmei care sunt :CF de gestiune,
creşterea economică şi CF-ul disponibil.
După origine După destinaţii

CFD = CFgest – Creştere economică CFD = CFDact +CFDcr
CFgest = EBIT – Impozit + Amortizări sau CFDact = Dividende – Δcapital social = PN –
PN + Amortizări + Dobânzi ΔCPR
Creştere economică = ΔImo brute + ΔACR nete CFDcr = Dobânzi – Δdatorii pe TL
Tabel 13. Cash-flow-ul pentru evaluarea firmei
2008 2009 2010 2011 2012

CF de gestiune 27.532.377 28906402 28742321 39297109 48107871
PN 10.572.756 11.916.807 12,488,498 20,073,967 27,110,836
Amortizări 13.456.994 13.605.269 12,936,656 16,673,418 18,632,456
Dobânzi 3502627 3.384.326 3,317,167 2,549,724 2,364,579
Creştere
economică 6,733,530 20,965,540 21,374,633 51,056,495
Delta Imobilizări
brute -6.484.183 10,430,333 3,143,222 26,028,368
Delta Activ Curent
net 13.340.246 10,535,207 18,231,411 25,028,127
CFD 22,172,872 7,776,781 17,922,476 -2,948,624
CF de gestiune > 0. Activitatea de gestiune a firmei degaja un flux de trezorerie pozitiv.
Creşterea Economică>0.Investiţia realizată de firma pentru dezvoltarea viitoare prin achiziţie de

imobilizări şi formarea de ACN suplimentar este una eficienta; semn al performanţei.
CFD>0. Firma are o activitate eficientă şi dispune de lichidităţi cu care poate să-şi finanţeze
investiţiile, să-şi recompenseze acţionarii şi să ramburseze părţi din creditele contractate fără să
apeleze la noi resurse externe. Excepţie face anul 2012, valoarea explicându-se prin investiţia făcută în
acest an.
2.6.4.Diagnosticul financiar al rentabilităţii
Rentabilitatea reperzinta o dimensiune importanta a unui bilanţ diagnostic financiar. Sub aspect
economic profitul firmei este generat de rentabilitatea tuturor investiţiilor efectuate.
Diagnosticul rentabilităţii şi al riscului are ca scop identificarea rentabilităţii obţinută de firma prin
calcularea unui set de indicatori specifici pe baza cărora se măsoară performanta investiţiei realizate de
acţionari, creditori şi firma. Măsurându-se în acelaşi timp şi riscul la care s-au expus investitorii (risc
de îndatorare, exploatare şi faliment). În urma aplicării diagnosticului financiar situaţia unei firme se
considera favorabilă dacă:
· Se obţine rentabilitate maximă pentru un anumit nivel al riscului asumat

· Risc minim pentru un anumit nivel al rentabilităţii cerută de investitori
ROE(rentabilitatea financiară) = PN/CPR

Rentabilitatea datoriilor = Dobânzi/Datorii financiare
Rentabilitatea economică = (PN+Dobânzi)/(CPR+Datorii financiare)
Tabel 14. Indicatori de rentabilitate
2007 2008 2009 2010 2011 2012

ROE 13,18% 4,28% 4,92% 4.76% 6.99% 7.82%
Rentabilitatea datoriilor 2,82% 3,10% 2,96% 3.00% 1.79% 1.51%
Rentabilitatea economică 10,45% 3,91% 4,29% 4.23% 5.26% 5.86%
Analiza SWOT
În continuare, structuram diagnosticul financiar pe două segmente, diagnosticul

punctelor tari şi diagnosticul punctelor slabe, pentru a alcătui analiza SWOT (Strengths,
Weaknesses, Opportunities, Threats – puncte tari, puncte slabe, oportunităţi şi ameninţări).
Astfel, printer punctele forte ale companiei se număra stabilitatea afacerii (Antibiotice SA fiind
înfiinţată cu peste o jumătate de secol în urmă),rezultatele economice previzibilie, constante,
cu o valoare peste media celorlalţi producători de medicamente listaţi la Bursa de Valori
Bucureşti,
evoluţia într-o piaţă în curs de dezvoltare, cu potenţial de creştere , şi, nu în ultimul rând,
brandul.
Punctele slabe sunt reprezentate de o lichiditate puţin redusă, de necesitatea unor
cheltuieli de restructurare pentru a atinge ţinta de profitabilitate stabilită pentru următorii ani,
adică triplarea profitului net. De asemenea, o parte dintre preţurile practicate în domeniul
pharma sunt reglate prin intermediul statului, acest fapt reprezentând un inconvenient pentru
companie.
Printre oportunităţile de care beneficiazaAntibiotice SA se încadrează
relaţia privilegiată cu statele din estul Europei, în special cu Rusia, cea mai mare piaţa de
desfacere regională, dar şi parteneriatul cu o societate chineză care vizează producerea de
insulina.
Riscurile care ameninţa întreprinderea sunt generate de o concurentă în creştere pe
piaţa autohtonă, precum şi de presenta unor sindicate puternice.
3. Previziunea financiară pentru anul 2010
Obiectivul previziunilor financiare consta în determinarea resurselor necesare pentruacoperirea

nevoilor firmei pe termen scurt, mediu, lung. Astfel, pe termen scurt se identifica atât necesarul de
stocuri (materii prime, materiale, mărfuri) şi resursele de care are nevoie firma pentru aprovizionarea
cu acestea, cât şi de resurse pentru finanţarea capitalului de lucru net suplimentar. Pe termen mediu şi
lung se previzionează resursele necesare pentru realizarea de investiţii.
Modalitatea cea mai simplă de previzionare financiară consta în stabilirea corelatieiintre elementele
bilanţului şi a contului de profit şi pierdere cu cifra de afaceri. Desigur că previziunea (planificarea,
programarea) în sine nu garantează succesulafacerii, dar ea ajuta conducerea (şi pe ceilalţi beneficiari
ai previziunilor) să anticipezeriscurile şi să fie gata să le facă faţă.
Subetape:
a) analiza datelor istorice pentru identificarea elementelor din bilanţ şi din contul de profit şi
pierdere a căror evoluţie este determinată de modificarea cifrei de afaceri;
b) previziunea cifrei de afaceri;
Previziunea financiară se poate realiza prin câteva metode:
 Metoda “procent din cifra de afaceri” - determinarea coeficientului deproportionalitate

înregistrat până în momentul realizării previziunii pentruelementele din bilanţ care depind direct de
cifră de afaceri;
 Metoda „durată de rotaţie” sau „vitezei de rotaţie” – similară cu metodaprecedenta, indicatorul
de referinţă fiind durata de rotaţie sau viteza de rotaţie din perioada precedenta momentului realizării
previziunii.
Previziunea cifrei de afaceri se poate realiza prinmedia aritmetica simplă.
Tabel 18. CA previzionata pentru anul 2010 folosind metoda mediei artimetice simple
2008 2009 2010 2011 2012 2013 previziona

Cifră de afaceri 243,836,572
netă 215,805,947 219,754,104 281,860,541 304,731,950 332,536,30
g= rata de creştere - 1.83% 10.96% 15.59% 8.11% 9.12
Se estimează cifra de afaceri viitoare pornind de la ratele de creştere de până acum, media acestora
fiind rata de creştere previzionată. Aşadar, cifra de afaceri previzionata pentru anul 2013 este de
332,536,302 lei.
Tabel 21. Metoda de previziune utilizând ponderea elementelor în CA

2008 % în CA 2009 % în CA 2010 % în CA
243.836.
CA 215.805.947 - 219.754.104 - 572 -
113.649.
CV 117.171.371 54,29% 105.676.656 48,9% 642 46,61%
72.751.1
CF 70.420.237 32,63% 69.039.350 31,42% 95 29,84%
12.936.6
Amortizări 13.456.994 6,24% 13.605.269 6,19% 56 5,31%
3.317.16
Ch dobânzi 3.502.627 1,62% 3.384.326 1,54% 7 1,36%
41.181.9
PB 11.254.718 5,22% 28.048.503 12,76% 12 16,89%
34.592.8
PN 9.453.963 4,38% 23.560.743 10,72% 06 14,19%
2011 % în CA 2012 % în CA 2013 % în CA

332.53
281.860.541 - 304.731.950 - 6.302 -
156.26
149.002.704 52,86% 100.859.861 33,10% 1.596 44,01%
98.301.
76.648.771 27,19% 81.447.968 26,73% 434 29,56%
19.793.
16.673.418 5,92% 18.632.456 6,11% 989 5,95%
4.126.1
2.549.724 0,90% 2.364.579 0,78% 51 1,24%
54.053.
36.985.924 13,12% 101.427.086 33,28% 133 16,25%
45.404.
31.068.176 11,02% 85.198.752 27,96% 631 13,65%
Toate datele pe anul 2013 au fost calculate că medie aritmetica a datelor pe ultimii ani.
Previziuneafinanciarafarainvestitie
2013 2014 2015
329.445.7 356.163.7 385.048.6
CA 11 58 39
144.989.0 156.747.6 169.459.9
CV 57 70 06
82.361.42 82.361.42 82.361.42
CFpb 8 8 8
18.632.45 18.632.45 18.632.45
AMO 6 6 6
DOB 0 0 0
83.462.77 98.422.20 114.594.8
PB 0 4 49
70.108.72 82.674.65 96.259.67
PN 7 2 3
88.741.18 101.307.1 114.892.1
CFg 3 08 29
∆IMO 0 0 0
∆ACRn 1.235.688 1.335.902 1.444.244
87.505.49 99.971.20 113.447.8
CFD 5 5 85
Durata de rotaţie ACR nete =
ACR nete = = = 0,05
0 1 2 3
304.731.950,0 385.048.639,1
CA 0 329.445.711,15 356.163.758,32 2
ACRn 15.236.597,50 16.472.285,56 17.808.187,92 19.252.431,96
1.235.688,06 1.335.902,36 1.444.244,04
Scopulpreviziuniieste de a anticiparezultateleactivitatiicompanieiintr-un orizont de timp de 3 ani , în

condiţiile de ordin intern şi extern date. Se folosesc cu acestscopdatele din bilantulsi din contul de profit
sipierderepentru o serie de exercitiifinanciareanterioare, fiecare post fiindprevizionatastfel:
 Analizandcifra de afaceripe anul 2011, ritmul de creştere al cifrei de afaceripe 2012 este
de 8.11% şi îl considerăm constant peperoadaprevizionata 2013-2015.
 Se estimeazacheltuielilevariabilecaprocent din cifra de afaceri,

considerandcaaceastapondereva fi de 44.01% din cifra de afaceri. De-a
lungulperioadeianalizatecheltuielilevariabile au reprezentat 54,29% din CA în anul 2008,
48,9% din CA în anul 2009, 46,61% din CA în 2010, în 2011 52,86% şi în 2012 33,10%
astfelca în perioadaprevizionatamentinemaceastatendinta de modificare a CV de la un an
la altul;
 Se estimeazapostulcheltuieli fixe platibilecaavandvaloarea de 82.361.428lei. În

perioadaanalizatacheltuielile fixe plătibile au scăzut cu aproximativ un procent în
fiecarean dincifra de afacerisi s-a consideratcasiin perioada în care s-a
realizatpreviziuneapondereava fi de aproximativ 25% din CA.
 Se estimeazaamortizareapebazadatelorreferitoare la sistemul de amortizarefolosit de

societatesi a celor legate de investitiileviitoare: am presupuscaamortizarea are
acelasiprocentaj în cifra de afaceri cu cea din 2012, respective 6,11% siramaneconstanta
în perioadaprevizionata, respective 18.632.456 lei. Amortizarea se realizează linear în 3
ani;
 Se previzioneazaca firma nu are cheltuieli cu dobânzile;
 Se calculeazaprofitul brut, după care profitul net prinscadereaimpozituluipe profit cu o

rată de impunere de 16% din rezultatul brut;
PB = CA-(CV+CFpb+AMO+DOB)
PN =PB-16% PB
 Se estimeazadatoriilefinanciareavand în vederepolitica de îndatorare a

firmeisiipotezelereferitoare la dobânzi. Am consideratcasocietatea duce o politică de
diminuare a datoriilorfinanciare, avandcapacitatea de a-sifinantaactivitatea din
surseproprii;
 Pentrusimplificareacalculelor am consideratvaloareaprovizioanelor a fi constantă de-a

lungulperioadeiprevizionate;
 Se estimeazastocurile, creantelesidisponibilitatilepornind de la ipotezauneidurate de

rotaţie a acestor active circulantenete în cifra de afaceri de 18 zile;
 Se estimeazanivelulimobilizarilor în funcţie de politica de investire a companieisi de tipul

de amortizarepracticat: în practică am consideratcavolumulimobilizarilorramane constant
de la un an la altul;
Fundamentareaproiectului de investiţie conform tehnicilortraditionale
Descriereainvestitiei
Societatea decide realizarea unei investiţii, şi anume, înfiinţarea unei noi secţii de
fabricaţie a comprimatelor. Costul construirii şi punerii în funcţiune a secţiei de fabricaţie va fi
de 21 000 000 RON. Investiţia generează cash flow-uri disponibile pe 3 ani. Cifră de afaceri
generată de această investiţie se estimează că va creşte cu 9,12% (gradul de creştere) în
fiecare an de utilizare (2013-2015). Cheltuielile variabile reprezintă 39% (aproximare pentru
cei 29,56% calculaţi anterior) din cifra de afaceri. Imobilizările brute rămân constante pe tot
parcursul investiţiei. Investiţia se amortizează liniar în 3 ani. Rata de acualizare estimată cu
ajutorul metodei Costului Mediu Ponderat a Capitalului este de 7.78%.
Amo=I0/3=21 000 000RON/3= 7 000 000RON

Astfel va fi înfiinţat centrul de evaluare al medicamentului şi laboratorul de control al
sterilităţii. Pentrua ceasta vor fi achizitionateutilaje, aparatura şi echipamente de laborator de
ultimageneratie. Investiţiile în cercetare, calitate precum şi în modernizarea tehnologiilor şi a
spaţiilor de lucru vor face din Antibiotice o companie profitabilă, dinamica, cu o creştere
economică sănătoasă.
Căutând să lărgească opţiunile de tratament ale consumatorilor, compania îşi dezvoltă

în permanenţă portofoliu de produse, introducând în fabricaţie forme farmaceutice de înaltă
valoare terapeutică. Investiţiile importante în tehnologie şi echipamente de ultima generaţie,
ca şi modernizarea spaţiilor de depozitare şi a fluxurilor de fabricaţie au permis creşterea
constantă a calităţii şi siguranţei produselor. Astfel, produsele Antibiotice au reuşit
să pătrundă pe pieţe din state ale lumii de pe toate continentele, numărul consumatorilor de
medicamente marca Antibiotice crescând în mod constant.
Previziunea în situatiaadoptariiproiectului de investiţii:
2013 2014 2015

332.523.5 362.849.6 395.941.5
CA 04 47 35
129.684.1 141.511.3 154.417.1
CV 66 62 99
83.130.87 83.130.87 83.130.87
CFpb 6 6 6
25.632.45 25.632.45 25.632.45
AMO 6 6 6
DOB 0 0 0
94.076.00 112.574.9 132.761.0
PB 5 53 05
79.023.84 94.562.96 111.519.2
PN 5 0 44
104.656.3 120.195.4 137.151.7
CFg 01 16 00
∆IMO 0 0 0
∆ACRn 1.389.578 1.516.307 1.654.594
103.266.7 118.679.1 135.497.1
CFD 23 09 05
Durata de rotaţie ACR nete =
ACR nete = = = 0,05

0 1 2 3
CA 304.731.950 332.523.504 362.849.647 395.941.535
ACRn 15.236.598 16.626.175 18.142.482 19.797.077
1.389.578 1.516.307 1.654.594
Scopulpreviziuniiodataimplementatsiproiectul de investitieeste de a
anticiparezultateleactivitatiicompanieiintr-un orizont de timp de 3 ani, în condiţiile de ordin intern şi extern
date. Se folosesc cu acestscopdatele din bilantulsi din contul de profit sipierderepentru o serie de
exercitiifinanciareanterioare, fiecare post fiindprevizionatastfel:
 Se estimeazacifra de afaceriviitoarepornind de la rata de creştere de 9,12% în

perioadaprevizionata 2013-2015;
 Se estimează cheltuielile variabile ca procent din cifra de afaceri , considerând că aceasta

pondere va fi de 39% din cifra de afaceri. Construirea unei noi secţii generează o scădere
a cheltuielilor variabile din CA datorită faptului că cheltuielile cu întreţinerea utilajelor
sunt mai mici faţă de cele cu personalul.
 Se estimeazapostulcheltuieli fixe platibilecaavandvaloarea de. În

perioadaanalizatacheltuielile fixe plătibile au reprezentataproximativ 25% din cifra de
afacerisi s-a consideratcasi în perioada în care s-a realizatpreviziuneapondereava fi
aceeaşi, cheltuielileramanandconstante;
 Se estimeazaamortizareapebazadatelorreferitoare la sistemul de amortizarefolosit de

societatesi a celor legate de investitiileviitoare. Amortizarea se realizează linear în 3 ani,
avandvaloarea de 7.000.000 anul. La amortizareaprevizionata în
cazulnerealizariiuneiinvestitii 18.632.456 (6,11% din CA) se
adaugasiamortizareapentrunouaaparatura 21.000.000)
Amortizarea = Amortizareaprevizionatainainte de investiţie +
Amortizarea = 18.632.456 + = 25632456
 Se previzioneazaca firma nu are cheltuieli cu dobânzile;
 Se calculeazaprofitul brut, după care profitul net prinscadereaimpozituluipe profit cu o

rată de impunere de 16% din rezultatul brut;
PB = CA-(CV+CFpb+AMO+DOB)
PN =PB-16% PB
 Se estimeazadatoriilefinanciareavand în vederepolitica de îndatorare a
firmeisiipotezelereferitoare la dobânzi. Am consideratcasocietatea duce o politică de
diminuare a datoriilorfinanciare, avandcapacitatea de a-sifinantaactivitatea din
surseproprii;
 Pentrusimplificareacalculelor am consideratvaloareaprovizioanelor a fi constantă de-a

lungulperioadeiprevizionate;
 Se estimeazastocurile, creantelesidisponibilitatilepornind de la ipotezauneidurate de

rotaţie a acestor active circulantenete în cifra de afaceri de 18 zile;
 Se estimeazanivelulimobilizarilor în funcţie de politica de investire a companieisi de tipul

de amortizarepracticat: în practică am consideratcavolumulimobilizarilorramane constant
de la un an la altul
INDICATORI DE EVALUARE A PROIECTELOR IN MEDIUL CERT
Cash flow disponibil
Exprima capacitatea efectivă a societăţii de a remunera acţionarii şi creditorii. Parte din profitul net care
se distribuie investitorilor de capital după ce s-a plătit impozitul pe profit şi după ce s-a finanţat
creşterea economică a firmei.
CFD = PN + Amortizare +Dobânzi –∆ Imobilizări brute –∆ ACRnete
CFD proiect = CFD cu proiect – CFD fără proiect
1 2 3
CFD fără
proiect 87,505,495 99,971,205 113,447,885
CFD cu
proiect 100,612,483 115,782,803 132,336,656
CFD proiect 13,106,989 15,811,598 18,888,771
CFD proiect
CFD proiect CFD proiect actualizat
Ani actualizat cumulat
2013 13,106,989 12,160,872.7 12,160,872.7
2014 15,811,598 13,611,293.4 25,772,166.1
2015 18,888,771 15,086,522.9 40,858,689.0
23,109,369.0
VRn 9 18,457,528.7 59,316,217.6
Valoarea actuală netă
Valoarea actuală netă corespunde diferenţei dintre suma cash-flow-urilorprevizibile actualizate

şi costul iniţial al investiţiei.
Semnificaţia să economică poate fi evidenţiată astfel:
- Dacă VAN este pozitivă înseamnă că se reconstituie fondurile iniţiale şi se obţine un surplus.
Proiectul exercita deci o influenţă favorabilă asupra întreprinderii şi trebuie acceptat.
- Dacă VAN este negativă înseamnă că nu se vor reconstitui fondurile iniţiale, ţinând cont de
timpul necesar pentru obţinerea lor. Proiectul este nefavorabil pentru întreprindere.
48.182.67
VAN= 9,8
Valoarea reziduală este suma de bani care poate rezulta din vânzarea investiţiei după încheierea
duratei de viaţă a acesteia. Dacă durata de viaţă a investiţiei este egală cu durata tehnică, nu se poate
pune în mod raţional problema obţinerii unei valori reziduale. Pe câtă vreme durată de viaţa este mai
mică decât cea tehnică exista posibilitatea ca prin vânzarea activului fix rezultat din proiectul
investiţional să se obţină o valoare mai mare decât cea rămasă neamortizata. În acest caz se obţine un
câştig, iar în situaţia opusă, când activul este scos din funcţiune inaite de termenul rezultat din aplicarea
cotei legale de amortizare se obţine o valoare terminală negativă. Valoarea reziduală dă naştere atunci
când are semn pozitiv, unor fluxuri de lichidităţi din firma. Gradul înalt de relativism şi incertitudine
asociate parametrilor folosiţi în calculul valorii reziduale îi conferă acesteia statutul de variabilă
secundară.
Valoarea reziduală
? din vânzarea investiţiei: preţ vânzare – impozit suplimentar (dacă preţ>VNC)
+ economia de impozit (dacă preţ<VNC)
? prin recuperarea invetitiilor suplimentare în capitalul de lucru
∆ACRnete N+1 = ACRnete N+1 - ACR nete N
ACR nete N = = 19.797.076,8
VRn = Venituri din vânzarea investiţiei – 16% (Venituri din vânzarea investiţiei –Valoarea
rămasă de amortizat) - ∆ACRnete din ultimul an
Societatea Antibiotice a hotărât să vândă proiectul de investiţie la sfârşitul perioadei de amortizare, la o
valoare de 6.300.000, ce prezintă 30% din valoarea iniţială. Proiectul se amortizează linear pe o periada
de 3 ani.
Aşadar, formula VRn devine: VRn = Venituri din vânzarea investiţiei * (1 – 16%) - ∆ACRnete
din ultimul an.
INDICATORI DE EVALUARE A PROIECTELOR IN MEDIUL INCERT
Tehnica scenariilor
Metoda scenariilor se aseamănă foarte mult ca mod de lucru cu analiza de senzitivitate, dar se
utilizează pentru proiecte ce vizează orizonturi de timp mai lungi, de la decade la sute de ani.
Aplicarea metodei presupune construirea unui set de circumstanţe nefavorabile (în care toţi factorii de
influenţa ar avea evoluţii negative) denumit scenariu pesimist şi un set de circumstanţe favorabile sau
un scenariu optimist. La acestea se adăuga o variantă de mijloc, considerată scenariul cel mai probabil.
Se calculează indicatorii pentru situaţia favorabilă şi cea nefavorabila şi se compară cu indicatorii
pentru situaţia de bază. Diferenţele mari între scenariul pesimist şi varianta de bază reflectă un nivel
ridicat al riscului asociat afacerii sau proiectului.
În cazul de faţă ne propunem analiza efectuării unui proiect de investiţii în valoare de 21.000.000
RON.
Prob CA CV(%) CFpb ACRn Prevanzare K(%)

Scenariul optimist 20% 335,000,000 38 83,750,000 0.045*CA 7,300,000 7.78
Scenariul normal 50% 332,523,504 39 83,130,876 0.050*CA 6,300,000 7.78
Scenariul pesimist 30% 330,000,000 40 82,500,000 0.055*CA 5,300,000 7.78
Scenariul normal
Toate elementele ce ajută la obţinerea CFD-ului şi a VAN-ului au fost stabilite, calculate şi explicate în
cadrul unui capital anterior referitor la Estimarea cash-flow-urilor disponibile.
Proiectul de investiţii se amortizează liniar timp de 3 ani. Amortizarea previzionată în cazul nerealizării
investiţiei are valoarea de 7.000.000 anual, la această adăugându-se şi amortizarea pentru noua aparatura
în valoare de 21.000.000. Valoarea totală a amortizării este de 25632456 ron.
Impozitul pe profit este egal cu 16%. Proiectul de investiţii se revinde la sfârşitul perioadei de amortizare,
motiv pentru care estimarea CFD se va realiza pe 3 ani.
Aşadar,
2013 2014 2015
CA 332,523,504 362,849,647 395,941,535
CV 129,684,166 141,511,362 154,417,199
CFpb 83,130,876 83,130,876 83,130,876
AMO 25,632,456 25,632,456 25,632,456
DOB 0 0 0
PB 94,076,005 112,574,953 132,761,005
PN 79,023,845 94,562,960 111,519,244
CFg 104,656,301 120,195,416 137,151,700
∆IMO 0 0 0
∆ACRn 1,389,578 1,516,307 1,654,594
CFD 103,266,723 118,679,109 135,497,105
0 1 2 3
CA 304,731,950 332,523,504 362,849,648 395,941,535
ACRn 13,712,938 14,963,558 16,328,234 17,817,369
1,250,620 1,364,676 1,489,135
1 2 3
CFD fără
proiect 87,505,495 99,971,205 113,447,885
CFD cu
proiect 100,612,483 115,782,803 132,336,656
CFD proiect 13,106,989 15,811,598 18,888,771
CFD proiect
2013 13,106,989 12,160,872.7 12,160,872.7
2014 15,811,598 13,611,293.4 25,772,166.1
2015 18,888,771 15,086,522.9 40,858,689.0
23,109,369.0
VRn 9 18,457,528.7 59,316,217.6
VAN= 38,316,217.6
Scenariu optimist
2013 2014 2015

CA 335,000,000 365,552,000 398,890,342
CV 134,000,000 146,220,800 159,556,137
CFpb 83,750,000 83,750,000 83,750,000
AMO 25,632,456 25,632,456 25,632,456
DOB 0 0 0
PB 91,617,544 109,948,744 129,951,749
PN 76,958,737 92,356,945 109,159,470
CFg 102,591,193 117,989,401 134,791,926
∆IMO 0 0 0
∆ACRn 1,259,934 1,374,840 1,500,225
CFD 101,331,259 116,614,561 133,291,700
∆IMO 0 0 0
∆ACRn 1,364,676 1,489,135 1,624,944
CFD 115,510,187 132,619,983 151,290,194
0 1 2 3
CA 307,001,466 335,000,000 365,552,000 398,890,342
ACRn 13,815,066 15,075,000 16,449,840 17,950,065
1,259,934 1,374,840 1,500,225
1 2 3
CFD fără
proiect 87,505,495 99,971,205 113,447,885
CFD cu
proiect 101,331,259 116,614,561 133,291,700
CFD proiect 13,825,764 16,643,356 19,843,815
CFD proiect
2013 13,825,764 12,827,764.2 12,827,764.2
2014 16,643,356 14,327,305.9 27,155,070.1
2015 19,843,815 15,849,319.7 43,004,389.8
23,242,065.4
VRn 1 18,563,513.6 61,567,903.5
VAN= 40,567,903.5
Scenariu pesimist
2013 2014 2015

CA 330,000,000 360,096,000 392,936,755
CV 132,000,000 144,038,400 157,174,702
CFpb 82,500,000 82,500,000 82,500,000
AMO 25,632,456 25,632,456 25,632,456
DOB 0 0 0
PB 89,867,544 107,925,144 127,629,597
PN 75,488,737 90,657,121 107,208,862
CFg 101,121,193 116,289,577 132,841,318
∆IMO 0 0 0
∆ACRn 1,241,129 1,354,320 1,477,834
CFD 99,880,064 114,935,257 131,363,484
0 1 2 3
CA 302,419,355 330,000,000 360,096,000 392,936,755
ACRn 13,608,871 14,850,000 16,204,320 17,682,154
1,241,129 1,354,320 1,477,834
1 2 3
CFD fără
proiect 87,505,495 99,971,205 113,447,885
CFD cu
proiect 99,880,064 114,935,257 131,363,484
CFD proiect 12,374,569 14,964,052 17,915,598

CFD proiect
2013 12,374,569 11,481,322.4 11,481,322.4
2014 14,964,052 12,881,689.8 24,363,012.2
2015 17,915,598 14,309,246.9 38,672,259.1
22,974,153.9
VRn 8 18,349,531.9 57,021,791.0
VAN= 36,021,791.0
Aşadar, în toate cele 3 scenarii proiectul de investiţii poate fi aprobat (VAN>0), şi varianta corespunzătoare
scenariului optimist este cea mai favorabilă, valoarea VAN-ului fiind cea mai mare în acest caz.
VAN Prob
Scenariu
optimist 40,567,903.50 20%
Scenariu
normal 38,316,217.60 50%
Scenariu
pesimist 36,021,791.00 30%
Media valorii actualizate nete se calculează astfel:
E(VAN) = p1 * VAN1 + p2 * VAN2 + p3 * VAN3 = 38,078,226.8
Dispersia se calculează după formula:
σ2(VAN) = p1 * (VAN1 – E(VAN))2 + p2 * (VAN2 – E(VAN))2 + p3 * (VAN3 – E(VAN))2
= 2,536,696,284,403.39
Abaterea medie pătratica se obţine din:
σ(VAN) = √ σ2(VAN) = 1,592,700.94

Concluzii
Prin rezultatele obţinute în studiul analizat, se observa că întreprinderea Antibiotice SA Iaşi deţine o
forţă suficientă nu doar pentru a-şi păstra poziţia pe piaţă, dar şi pentru a se dezvolta în permanentă şi
a răspunde cererilor clienţilor săi.
Proiectul de investiţii analizat se încadrează la valoare de 21 000 000 RON, reprezentând costul
punerii în funcţiune a unei noi secţii de fabricaţie a comprimatelor. Încă din primul an investiţia
generează profit pentru companie, acesta crescând o dată cu creşterea cifrei de afaceri în următorii doi
ani. Acest fapt este încurajator pentru întreprindere, profitul pozitiv inducând cash-flow disponibil
pozitiv.
Chiar şi în scenariul pesimist, VAN-ul investiţiei este pozitiv, având valoarea 36,021,791. În
concluzie, chiar şi într-o situaţie nefavorabilă, investiţia se dovedeşte a fi profitabila. Pentru cazul
optimist, VAN returnat înregistrează 40,567,903.50.

Proiect Final Investitii

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Proiect Final Investitii

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

FACULTATEA DE FINANTE, ASIGURARI, BANCI SI BURSE DE VALORI

Analiza unui proiect de investiţii la compania

Ionescu Anca Maria

Pe piaţa internă, Antibiotice se diferenţiază ca principal producător de medicamente antiinfecţioase şi

1960-1977 - Sunt dezvoltate fluxurile tehnologice de fabricare a substanţelor active (eritromicina,

1990 - Ca urmare a modificărilor survenite la nivel macroeconomic, conducerea companiei

1997-2000 - Preocupată de calitatea produselor sale, compania implementează începând cu 1997, un

2000-2004 - Investiţiile continue în cercetare, în instruirea oamenilor, în calitate, precum şi în

2006 - Sistemul de Management al Calităţii la Antibiotice este certificat ISO 9001:2000

Februarie 2007 Compania Antibiotice a obţinut recunoaşterea implementării Sistemul de Management

Cel mai important producător roman de antiinfecţioase .

Liderul pieţei interne în producţia de pulberi injectabile;

Lider pe domeniul medicamentelor generice cu prescripţie, destinate spitalelor, cu o cotã de piaţă de

Producătorul roman al gamei complete de antituberculoase esenţiale.

O companie de anvergura internaţională

Producător de top în producţia mondială de Nistatina;

Are 70 de produse din portofoliu înregistrate la export;

2. Diagnosticul societăţii comericiale ANTIBIOTICE S.A.

A: Analiza controlului asupra deciziilor din cadrul firmei

a). Caracteristicile acţiunilor

Valoare nominală = 0.10 lei/acţiune.

Evoluţia preţurilor acţiunilor Antibiotice

Cotaţia Capitalizar Dividend pe acţiune (lei) PER

b). Repartizarea profitului

Portofoliul de produse a fost îmbogăţit cu 6 noi medicamente şi au fost obţinute 13 autorizaţii de

Pe piaţa internă, compania a înregistrat o creştere cu 8% a vânzărilor, ocupând locul 4 în topul

Anul financiar 2011 a însemnat pentru compania Antibiotice

b) Structura prezenţa a acţionariatului(23.10.2013)

Antibiotice deţine dreptul de proprietate asupra tuturor activelor imobilizate înregistrate în

Situaţiile financiar-contabile de la data de 31.12.2010 au fost întocmite în conformitate cu ordinul

Personalul angajat lucrează în baza contractului individual de muncă încheiat în conformitate cu

Antibiotice a obţinut în februarie 2007 recunoaşterea implementării Sistemului de Management

SINTEZA DIAGNOSTICULUI JURIDIC AL SOCIETATII

există contract de societate, statut Stare forţe

 unitatea a încheiat contracte de asigurare a Stare forţe

 există contracte de muncă pe perioadă Stare forţe

2.2 Diagnosticul comercial

Pe cele 8 fluxuri de fabricaţie, modernizate şi certificate conformstandardelor Good

Pe piaţa internă, Antibiotice se diferenţiază ca principalul producător demedicamente

Certificările internaţionale obţinute în domeniul calităţii produselor au reprezentat premizele unei

2.2.1. Furnizorii de mijloace materiale şi prestatorii de servicii

 Importuri de materii prime.

 Respectarea surselor autorizate de Agenţia Naţională a Medicamentului şi a condiţiilor de

 Negocierea celui mai mic preţ, ţinând cont de ofertele primite

 Reducerea timpilor de imobilizare a stocurilor

Ponderea ţărilor în total achiziţii

 Programul de achiziţii interne

În ceea ce priveşte activitatea de achiziţii de pe piaţa internă, principalul obiectiv a constat în

De asemenea au fost luate măsuri pentru:

 reanalizarea şi renegocierea contractelor pe 2012 cu furnizorii în sensul: reducerii preţurilor

 optimizarea circuitului comandă produse - transport – intrare produse cu diminuarea

 reducerea timpilor de stocare în depozite a materiilor prime aprovizionate, până la

Transportul de materii prime, realizat în colaborare cu departamentul Aprovizionare, a asigurat

Cheltuielile aferente transporturilor auto sunt prezentate în cadrul tabelului următor:

Tabel 1. Cheltuieli aferente transporturilor auto

Criteriu Valoare Valoare Evoluţi Procent

Din totalul cheltuielilor:

- 29,82 % reprezintă cheltuieli cu combustibilul;

- 42,25% reprezintă cheltuieli cu remuneraţiile personalului;

- 4,03% reprezintă cheltuieli cu piesele de schimb;

- 23,90% reprezintă alte cheltuieli.

2.2.2 Produse comercializate