ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

FABBV AN II SERIA C
MODELAREA DECIZIEI FINANCIAR-MONETARE
asist.dr. Virgil DAMIAN
An universitar 2014-2015

Modelarea deciziei …nanciar-monetare. TEST Seminar

a, 10 mai 2015 . Durata testului: 160 min.
Duminic¼

Aveţi grij¼
a la modul de expunere; prezentarea este luat¼ a în calcul la stabilirea notei …nale. Rezultatele trebuie s¼
a
…e justi…cate, …ecare etap¼a intermediar¼a trebuie sa …e justi…cat¼ a prin raţionamente explicite.
În realizarea calculelor numerice, utilizaţi primele patru cifre obţinute dup¼ a virgul¼
a.
Scrieţi-v¼
a numele şi prenumele cu majuscule.

Exerciţiul I (2,5 puncte) Se consider¼

a urm¼
atoarele dou¼
a loterii:

5 10 8 9 10
L1 şi L2 :
0; 2 0; 8 0; 4 p ?

1. Determinaţi valoarea parametrului p astfel încât agentului cu funcţia de utilitate u (w) = ln w s¼

a-i …e in-
diferente cele dou¼
a loterii. (0,75 puncte)

2. Presupunem disponibilul …nanciar iniţial al individului W0 = 8; 5. Bazându-v¼

a pe rezultatul obţinut la
punctul 1., s¼
a se calculeze:

(a) primele de risc Arrow-Pratt asociate …ec¼

areia dintre cele dou¼
a loterii; (0,30 puncte)
(b) prima de precauţie compensatorie asociat¼
a loteriei L2 . (0,50 puncte)

3. Care loterie domin¼

a conform:

(a) criteriului medie-varianţ¼

a (Markowitz); (0,25 puncte)
(b) criteriilor de dominanţ¼
a stocastic¼
a (de ordinul 1 şi de ordinul 2). (0,70 puncte)

Exerciţiul II (2 puncte) O economie este descris¼

a de urm¼
atoarele relaţii:

Y =C +I +G+E X;

unde C = C0 + c (Y T ); I = I0 + G g r; G = Y; E X = z Y . Pe piaţa monetar¼

a, la echilibru:
M
= `1 Y `2 r:
P
1. Scrieţi expresiile pentru PIB-ul de echilibru (Y ) şi pentru rata dobânzii de echilibru (r ). (0,50 puncte)

2. Se cunosc urm¼ atoarele valori: C0 = 1:000; I0 = 5:000; T = 9:000; = 0; 35; z = 0; 05; = 0; 1; g = 8:000;
M
`1 = 0; 4; `2 = 4:000; = 10:000. Dac¼ a se înregistreaz¼
a o creştere a consumului autonom (C0 ) cu 10
P
unit¼
aţi, consumul privat (C) va creşte cu 19,15 unit¼
aţi. Determinaţi valorile numerice, de echilibru, pentru
PIB şi rata dobânzii. (0,75 puncte)

3. Înclinaţia marginal¼ a spre consum a agenţilor economici scade cu dou¼ a puncte procentuale. Autoritatea
…scal-bugetar¼ a controleaz¼ a ponderea cheltuielilor publice în PIB, precum şi valoarea taxelor şi impozitelor.
Stabiliţi mixtul de politici …scal-bugetare adoptat astfel încât PIB-ul şi de…citul bugetar s¼
a r¼
amân¼
a constante.
(0,75 puncte)

1
 Exerciţiul III (2 puncte) Se consider¼
a urm¼
atorul model Mundell-Fleming aplicat economiei Australiei:

Y = C + I + G + N X;

Pf
unde T = t Y ; C = C0 +c (1 t) Y ; I = I0 g r; L = L0 +`1 Y `2 r; N X = N X0 +n Y f m Y +a " . Contul
P
de capital este perfect liberalizat, iar cursul de schimb este ‡otant. Se presupun cunoscute urm¼ atoarele
informaţii numerice: rf = 2; 5%; P f = 1; 02; P = 1; 029; M = 57:202; `1 = 0; 10; `2 = 5:000; L0 = 16:658;
c = 0; 70; G = 89:142; t = 0; 2282; C0 = 8:606; g = 5:500; I0 = 36:712; 5; Y f = 110:797:470; n = 0; 001; m = 0; 25;
a = 1:000; N X0 = 31:451.

1. S¼
a se calculeze PIB-ul, rata de dobând¼
a şi cursul de schimb nominal aferente Australiei. (0,5 puncte)

2. S¼
a se calculeze m¼
arimea consumului, a investiţiilor şi a de…citul bugetar. (0,25 puncte)

3. Cu cât se modi…c¼
a PIB-ul şi rata de dobând¼
a dac¼
a oferta real¼
a de moned¼
a creşte cu 1 miliard dolari australieni
(AUD). (0,25 puncte)
Observaţie: PIB-ul şi componentele sale sunt exprimate în milioane dolari australieni.

4. Se estimeaz¼a c¼
a PIB-ul potenţial al Australiei este de de 391 miliarde dolari australieni. Cum pot … utilizate
politicile monetare şi …scale pentru a aduce PIB-ul la nivelul potenţial? (0,75 puncte).

5. S¼
a se cuanti…ce impactul modi…c¼
arii indicatorului de sensitivitate `2 asupra PIB-ului şi ratei dobânzii de
echilibru. (0,25 puncte)

Exerciţiul IV (2,5 puncte)

1. (1,20 puncte) Funcţia de utilitate a unui investitor pe piaţa de capital este:

2 2
u E [RP ] ; P = (E [RP ] Rf ) P ;

unde E [RP ] este rentabilitatea aşteptat¼a a portofoliului P , Rf rentabilitatea activului f¼

ar¼
a risc, P riscul
portofoliului P , iar şi cuanti…c¼ a atitudinea faţ¼
a de risc a investitorului.

(a) S¼
a se arate c¼
a pentru = 1 şi = 1 şi în ipotezele modelului CAPM, investitorul este indiferent între
portofoliul pieţei M şi portofoliul cu cel mai mic risc posibil, V . (0,30 puncte)
(b) S¼
a se arate c¼
a pentru = 0 şi = 1, investitorul este indiferent între portofoliul V şi W . (0,30 puncte)
(c) S¼
a se arate c¼
a pentru = 1 şi = 12 , investitorul este indiferent între oricare dou¼
a portofolii S şi Q de
pe CM L. (0,60 puncte)

2. (1,30 puncte) Portofoliul pieţei este format din trei active. Ponderile acestora sunt: x1 = 35%, x2 = 25%,
x3 = 40%. Riscul pentru cele trei active este: 1 = 26%, 2 = 20%, 3 = 22%. Matricea coe…cienţilor de
corelaţie este: 0 1
1 0; 4 0; 5
@ 0; 4 1 0; 6 A :
0; 5 0; 6 1

(a) S¼
a se deduc¼
a i, pentru i 2 f1; 2; 3g. (0,30 puncte)
(b) S¼
a se deduc¼
a m¼
arimea riscului nesistematic. (0,20 puncte)
(c) S¼
a se deduc¼
a coe…cientul de corelaţie dintre …ecare activ şi portofoliul pieţei. (0,30 puncte)
(d) Se consider¼
a rentabilitatea m¼
asurat¼
a pentru …ecare activ la un moment de timp: R1 = 20%, R2 =
12; 8%, R3 = 17%, Rf = 6%. S¼ a se precizeze care dintre active sunt supraevaluate şi care sunt
subevaluate. (0,50 puncte)