4.

Analiza indicatorilor specifici de evaluare a eficienţei investiţiilor conform analizei cost-

beneficiu

4.1. Analiza financiară

Acest tip de analiză presupune o perspectivă la nivel microeconomic, iar în situația de față
se referă la investitor. Analiza financiară prezintă indicatorii specifici de evaluare a eficienţei
investiţiilor conform analizei cost-beneficiu, calculați după ce au fost luate în considerare eforturile
și efectele resimțite de către investitor.

1) Raportul beneficiu-cost
Raportul Beneficiu/Cost -(B/C)- compară valoarea actualizată a beneficiilor viitoare cu
valoarea actualizată a costurilor viitoare. Se calculează ca raportul dintre suma beneficiilor
actualizate şi suma costurilor actualizate, fiind un număr, fără unitate de măsură (un raport).
În urma calculelor putem aprecia că ambele variante de investiţii sunt eficiente, din punct
de vedere al acestui indicator, întrucât valorile obţinute sunt mai mari ca, ceea ce înseamnă că
veniturile actualizate acoperă cheltuielile actualizate şi asigură şi obţinerea unui câştig.
Pentru prima variantă de investiţii se obţin ........50.000.............. lei venit actualizat la 1 leu
cheltuială actualizată, iar pentru a două variantă de investiţii ...........40.000............... lei venit
actualizat la 1 leu cheltuială actualizată. Prin urmare, conform acestui indicator, varianta optimă
de investiţie este ...................50.000..............
d D
1
Vtact
Vh 1
h 
(1  a) h
Rb / c   d D
1

Ctact
( I h  Ch ) 
h 1 (1  a) h

Rb / c 1  lei venit actualizat la 1 leu cheltuială actualizată

Rb / c 2  lei venit actualizat la 1 leu cheltuială actualizată

1
2) Fluxul de numerar (venitul net)
Pentru calculul fluxului de numerar actualizat, am obţinut iniţial valoarea fluxului de
numerar, pentru fiecare variantă de investiţii. Având în vedere efortul investiţional mai mare în
perioada de realizare a investiţiei, este normal ca valoarea fluxului de numerar în cele două luni
din această perioadă, să fie negativă. În continuare, am prezentat valorile indicatorului pentru cele
două variante propuse, calcul realizat timp de 20 de ani.
Fh  VN  Vh  ( I h  Ch )

Fd = VNd =

F1 = VN1 =
F2 = VN2 =

3) Venitul net actualizat

Formula generală de calcul al acestui indicator este:
d D
1
VNA   F  1  a 
h 1
h h

2
 Tabel 13. Indicatori pentru varianta 1 de investiţii în analiză financiară (calcul la nivel de an)

Varianta 1 d Durata de funcţionare TOTAL

de investiţii

An1 An2 An3 An4 An5 An6 An7 An8 An9 An10 An 11 An 12
Investiţie 500.000 558.865 600.000 580.000 597.543 400.650 444.980 450.950 430.765 450.255 450.625 400.250 2.794.325
Venituri 360.000 365.850 370.650 344.560 338.865 330.643 355.988 343.545 346.765 328.654 342.444 360.090 1.317.060
Cheltuieli cu 3.600 3.654 3.543 3.222 3.866 3.765 3.123 3.765 3.765 3.243 3.865 3.432 43.200
energia
Cheltuieli 2.000 1.976 1.453 1.256 1.764 1.154 1.399 1.464 1.464 1.474 1.548 1.475 35.000
gospodărie
Cheltuieli 2.745 2.643 1.533 2.543 2.564 2.578 2.879 2.998 2.657 2.464 2.564 2.666 41.864
totale
exceptand
investitia
Venituri totale 370.767 370.320 370.789 340.765 340.654 340.123 370.543 345.532 366.643 330.642 345.968 365.4365 5.654.987

Cheltuieli 6.000 6.463 5.433 5.645 5.989 5.999 5.878 5.333 5.432 5.8765 5.654 5.856 90.000
totale
Profit 354.000 376.958 535.675 345.765 333.568 345.675 345.675 355.676 377.888 344.556 355.878 398.787 5.310.876
Flux de 3.000 3.654 3.765 3.556 3.646 3.657 3.233 3.642 3.999 3.765 3.757 3.657 80.000
numerar
Factor de 0,654 0,543 0,645 0,643 0,888 0,767 0,858 0,676 0,576 0,123 0,333 0,453 18,765
actualizare
pentru a= 5%
Venituri totale 0,767 0,767 0,564 0,574 0,574 0,294 0,765 0,675 0,587 0,888 0,435 0,876 37,876
actualizate
a= 10 %
Cheltuieli 0,867 0,685 0,586 0,687 0,678 0,675 0,867 0,354 0,564 0,785 0,687 0,675 72,876
totale
actualizate
a=15%
Flux de 4.600 4.506 4.555 4.666 4.789 4.765 4.543 4.762 4.978 4.685 4.876 4.754 78.200
numerar
actualizat

3
 a= 2 %

Factor de 0,534 0,535 0,675 0,574 0,394 0,786 0,684 0,685 0,684 0,786 0,395 0,657 14,6
actualizare
pentru a=3 %
Flux de 0,674 0,674 0,567 0,687 0,583 0,674 0,584 0,675 0,574 0,567 0,754 0,674 14,2
numerar
actualizat
a= 4 %
Factor de 0,643 0,764 0,932 0,784 0,065 0,231 0,967 0,785 0,785 0,876 0,785 0,785 14,7
actualizare
pentru a= 5
%
Flux de 0,784 0,822 0,888 0,333 0,765 0,888 0,666 0,999 0,432 0,876 0,853 0,431 14,1
numerar
actualizat
a= 12 %
Factor de 0,746 0,976 0,865 0,876 0,857 0,857 0,843 0,873 0,321 0,854 0,643 0,875 13,6
actualizare
pentru a= 15
%
Flux de 0,534 0,876 0,876 0,999 0,432 0,345 0,234 0,567 0,890 0,789 0,890 0,678 12,7
numerar
actualizat
a= 13 %

4
 Tabel 14. Indicatori pentru varianta a 2-a de investiţii în analiză financiară (calcul la nivel de an)
Varianta 2 d Durata de funcţionare TOTAL
de investiţii

- An1 An2 An3 An4 An5 An6 An7 An8 An9 An10 An 11 An 12
Investiţie 800.543 865.473 777.432 654.567 754.987 345.864 543.875 665.767 567.987 567.987 765.987 876.043 14.765.976
din care credit 500.675 500.644 506.543 544.654 567.876 543.123 588.321 543.213 532.876 654.321 543.987 234.564 13.854.777
Venituri 345.876 345.765 345.654 345.123 324.987 324.766 335.765 876.456 345.875 435.876 348.098 387.087 12.833.222
Economii cu 3.000 3.654 3.987 3.123 3.653 3.123 3.678 3.567 3.987 3.567 3.567 3.333 66.888
energia
Cheltuieli 2.655 2.456 2.765 2.654 5.875 5.263 3.564 4.432 2.456 4.543 2.888 2.333 57.876
gospodărie
Cheltuieli de 3.765 4.786 1.987 2.654 2.657 3.544 3.754 5.432 3.564 3.653 3.123 3.543 63.765
mentenanță
Cheltuieli 4.765 4.876 4.654 4.986 4.654 4.235 5.543 3.245 4.543 4.764 5.763 5.453 56.765
restituire credit
Cheltuieli totale 5.676 5.234 5.764 5.876 5.987 5.876 5.876 5.987 5.987 5.098 5.098 5.433 70.543
exceptand
investitia
Venituri totale 400.765 476.764 467.988 456.987 345.876 345.876 456.876 456.098 456.987 654.876 456.231 345.543 13.444.987

Cheltuieli totale 5.876 5.986 5.234 5.987 5.087 5.987 5.876 5.876 5.876 5.876 5.764 6.543 60.543
Profit 354.765 346.765 456.765 544.765 445.8765 575.786 654.321 653.321 345.654 566.876 765.321 654.765 12.654.754
Flux de 3.654 4.764 4.654 4.432 4.433 4.653 4.987 6.876 7.654 6.543 6.674 4.764 64.875
numerar
Factor de 0,543 0,653 0,654 0,644 0,543 0,543 0,653 0,432 0,654 0,987 0,987 0,432 13,32
actualizare
pentru a=6%
Venituri totale 0,453 0,652 0,543 0,875 0,543 0,897 0,322 0,777 0,856 0,432 0,876 0,653 14,76
actualizate
a=8%

5
Cheltuieli totale 0,543 0,654 0,786 0,123 0,765 0,766 0,987 0,654 0,786 0,654 0,321 0,643 13,74
actualizate a= 3
%

Flux de 1,544 1,765 1,765 1,654 1,543 1,543 1,777 1,876 1,964 1,643 1,934 1,786 16,89
numerar
actualizat
a= 4 %
Factor de 2,653 2,765 2,654 2,654 2,654 2,654 2,675 2,754 2,765 2,875 2,875 2,123 15,87
actualizare
pentru a= 5 %
Flux de 2,543 2,543 2,543 2,654 2,786 2,987 2,876 2,876 2,876 2,654 2,098 2,874 15,87
numerar
actualizat
a= 7 %
Factor de 3,987 3,876 3,876 3,452 3,874 2,542 2,322 2,432 2,412 2,653 1,543 1,654 16,98
actualizare
pentru a= 8 %
Flux de 1,653 1,543 1,654 1,765 1,543 1,875 1,987 1,312 1,564 1,765 1,834 1,023 18,87
numerar
actualizat
a= 9 %
Factor de 0,653 0,324 0,564 0,754 0,765 0,978 0,978 0,765 0,674 0,677 0,684 0,532 16,87
actualizare
pentru a= 10
%
Flux de 0,421 0,654 0,754 0,674 0,674 0,674 0,765 0,647 0,753 0,643 0,453 0,762 13,87
numerar
actualizat
a= 12 %

6
7
4) Rata internă de rentabilitate
Am calculat rata internă de rentabilitate cu ajutorul formulei:

VNA
RIR  amin  (amax  amin ) 
VNA  VNA

- amax-rata de actualizare corespunzătoare venitului net actualizat pozitiv cel mai mic;
- amin- rata de actualizare corespunzătoare primului venit net actualizat negativ.
- Un proiect de investiţii este cu atât mai rentabil cu cât RIR este mai mare.

RIR corespunde unui venit net actualizat egal cu zero. Prin urmare, pentru prima variantă
de investiţii, rata internă de rentabilitate, calculată pe baza venitului net actualizat, este
de ...........22........%, spre deosebire de cea pentru a doua variantă de investiţii, în valoare
de ............12........%. Ambele variante sunt rentabile, însă din punct de vedere al acestui indicator,
varianta optimă este ........43...... .

Astfel, din punct de vedere al investitorului, varianta ............35............ se caracterizează

printr-o eficienţă mai crescută, deşi poate fi avută în vedere şi varianta .........65........., întrucât
valoarea obţinută este superioară ratei de actualizare de .........13....... % (corespunzătoare primelor
calcule realizate în dinamică).