Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Bihor, România
Telefon: Secretariat: 0259-408276, 0259-408407; Decanat: 0259-408109; Fax: 0259-408409
Web: http://steconomice.uoradea.ro; E-mail: steconomice@uoradea.ro
PROIECT LA DISCIPLINA
ANALIZĂ FINANCIARĂ APROFUNDATĂ
Profesor coordonator,
Conf.univ.dr Dorina POPA
Masterandă,
Cristina-Roxana BOROȘ
CAGA, Anul 1
Oradea,
2019-2020
CUPRINS
2
CAPITOLUL I. ANALIZA POZIȚIEI FINANCIARE PE BAZA
BILANȚULUI FINANCIAR
3
1.1. Construcția bilanțului financiar
TN = FR – NFR
Sau
!TN =Active de
6.745.725 6.629.769
trezorerie(Disponibilităţi băneşti )-
Pasive de trezorerie(Credite bancare
pe t.scurt)
4
Fondul de rulment (FR) reflectă realizarea echilibrului financiar pe termen lung, adică se
urmărește dacă societatea dispune de o marjă de securitate, care să o protejeze de anumite
evenimente neprevăzute. Prin prisma gestiunii financiare, fondul de rulment reprezintă: marja de
securitate sau de siguranță privind finanțarea activelor circulante, cota de autonomie financiară.
In perioada analizată, fondul de rulment este pozitiv în abuk 2017 și negativ în anul 2018.
Se manifestă o tendință de creştere, aspect favorabil pentru societatea analizată în anul 2017 și o
scădere în 2018 aspect nefavorabil. SC ROPHARMA SA respectă principiile de gestiune
financiară, utilizând pentru finanţarea, investiţiilor surse permanente, fapt ce îi asigură societăţii
marja de securitate necesară pentru desfăşurarea activităţii în condiţii de eficienţă ăn anul anterior,
însă pentru anul 2018 are nevoie de finanțare externă. De la o perioadă la alta FR
înregistrează o scădere semnificativă datorată în principal neconstituirii de provizioane și a
creșterii valorii imobilizărilor corporale.
Nevoile permanente scad în 2018 faţă de 2017 datorită creşterii creanțelor. Aceasta
creștere a fost însa semnificativă. În perioada 2017, societatea analizată înregistrează valori
pozitive ale nevoi de fond de rulment, iar în perioada 2018, aceasta are valori negative.Valorile
pozitive din anul 2017 reprezintă o lipsă de surse temporare în raport cu necesităţile de finanţare
ale ciclului de exploatare, semnificând un dezechilibru financiar pe termen scurt, iar în 2018
societatea are un echilibru financiar.
În cazul societăţii analizate, trezoreria netă este pozitivă în ambele perioade analizate. Se
manifesta o tendință de scădere, aspect nefavorabil pentru societate.
5
Trezoreria neta negativa (FRF > NFR) semnifică un echilibru financiar, la încheierea
exercitiului contabil, un excedent monetar acoperit prin angajarea paríal[ de noi credite pe termen
scurt. In acest caz putem spune ca întreprinderea este oarecum dependentă de resursele financiare
externe și trezorierul urmărește în această situație să acopere deficitul prin obținerea de noi credite
la cel mai mic cost posibil și prin negocierea mai multor surse de astfel de capital (credite de
trezorerie, credite de scont etc).
6
CAPITOLUL II. ANALIZA POZIȚIEI FINANCIARE PE BAZA
BILANȚULUI FUNCȚIONAL
Bilanţul funcţional are la bază concepţia economică asupra bilanţului, potrivit căreia
activul bilanţului cuprinde toate bunurile utilizate în scopuri econimice de către întreprindere şi
nu numai bunurile asupra cărora ea are dreptul de proprietate, iar pasivul indică sursele de
finanţare a utilizărilor, delimitându-se pentru fiecare categorie de utilizări sursă de finanţare.
PASIV
Capitaluri proprii (inclusiv
amortizarea, ajustări depreciere şi 162.950.320 171.919.749
provizioane)
Împrumuturi pe termen mediu
și lung + Subvenții pentru 9.148.396 24.042.248
investiții
Provizioane 55.096 55.096
7
Total pasive aciclice
RS 172.153.812 196.017.093
(resurse) stabile
Fondul de rulment net global reprezintă aceea parte din resursele durabile care este
afectată finanţării ciclului de exploatare.
În cazul societăţii ROPHARMA SA fondul de rulment net global înregistrează valori
pozitive IN ANUL 2017, valori ce reflectă echilibrul financiar pe termen lung al societăţii, adică
al resurselor stabile în raport cu nevoile stabile. În anul 2018 societatea are un FRNG negativ,
care semnică un dezechilibru financiar pe termen lung. Cu alte cuvinte, putem spune că
8
societatea şi-a achiziţionat imobilizările numai din surse permanente în 2017. Se observă faptul
că structura resurselor stabile este formată din resurse împrumutate, astfel eforturile societăţii
provin și din exterior nu sunt doar interne. În ceea ce priveşte dinamica acestui indicator, aceasta
este una negativă, modificarea de la un an la altul fiind una semnificativă. Acestă scădere
înregistrată de fondul de rulment net global este datorată atât scăderii utilizărilor stabile, cât şi a
resurselor stabile.
Nevoia de fond de rulment este analizată pe baza a două componente, şi anume nevoia de
fond de rulment din exploatare şi cea din afara exploatării.
Nevoia de fond de rulment din exploatare este aceea componentă stabilă a nevoi de
fond de rulment, care poate fi finanţată pe baza fondului de rulment net global. Acest indicator,
fiind unul stabil şi prin urmare fiind acoperit din resurse stabile, influenţează pe lângă
lichiditatea agentului economic şi rentabilitatea acestuia.
În perioada analizată nevoia de fond de rulment din exploatare are valori pozitive,
semnificând un plus de nevoi temporare în raport cu surse temporare posibile de mobilizat.
Valorile înregistrate de NFRE, evidenţiază un decalaj nefavorabil între lichiditatea,stocurilor şi
creanţelor pe de o parte, şi exigibilitatea datoriilor de exploatare pe de altă parte, precum şi
existenţa unor stocuri cu o mişcare lentă.
Se observă o tendință de creştere de la an la an, situaţie nefavorabilă datorită creşterii
stocurilor și creanțelor clienți în condiţiile scăderii datoriilor comerciale.
Nevoia de fond de rulment în afara exploatării este constituită din elemente aciclice.
Utilizările în afara exploatării sunt superioare resurselor asimilate în ambele perioade analizate,
drept urmare NFRAE înregistrează valoari pozitive.
Nevoia de fond de rulment este pozitivă în 2017; ea semnifică un surplus de nevoi
temporare, în raport cu resursele temporale posibile de mobilizat, iar în 2018 ea are valori
negative, semnificând un dezavantaj. Evidențiază un decalaj nefavorabil între lichiditatea
stocurilor și creanțelor, pe de-o parte, și exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de alta parte,
respectiv incetinirea încasărilor si urgentarea plăților. Acest lucru semnifică o ieșire a
numerarului din companie iar daca această tendință este constantă, firma se va confrunta cu
probleme de lichiditate.
Trezoreria netă, în concepţia funcţională, este rezultatul echilibrului funcţional, ca
diferenţă între fondul de rulment net global şi nevoia de finanţare din exploatare şi din
afara exploatării.
Trezoreria pozitivă înregistrată de societatea arată faptul că societatea face faţă unor
investiţii viitoare. Această trezorerie este rezultatul unui echilibru financiar al
întreprinderii.
9
CAPITOLUL III. ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE
GESTIUNE
10
3.2. Analiza evoluției principalelor solduri intermediare de gestiune
2018 2017
Valoarea adăugată (VA) reprezintă creşterea de valoare rezultată din utilizarea factorilor
de producție, îndeosebi a factorilor muncă și capital peste valoarea bunurilor și serviciilor
achiziționate de la terți. Acestă valoare adăugată reprezintă sursa de acumulări bănești din care
se face remunerarea participanților direcți și indirecți la activitatea economică a întreprinderii,
stat, bănci, diverși creditori, către salariați, acționari și pe cât posibil se va repartiza o anumită
sumă pentru autofinanțare.
În perioada analizată, valoarea adăugată înregistrează valori pozitive, fiind un aspect
favorabil pentru societatea analizată, deoarece ea reprezintă creșterea de valoare realizată de
societate, rezultată din utilizarea factorilor de producție, peste valoarea bunurilor și
serviciilor cumpărate de societate de la terți.
Se manifestă o tendință favorabilă de creştere de la o perioadă de analiză la alta ca urmare a:
11
creşterii într-o măsură mult mai mare a producţiei exerciţiului decât a creşterii
consumurilor de la terţi de la un an la altul;
scăderea valorii consumurilor externe de la terți;
scăderii valorii stocului de producție neterminată;
Excedentul brut de exploatare (EBE) este indicatorul care reflectă acumularea brută din
activitatea de exploatare, admițând că amortizarea și provizioanele sunt doar cheltuieli
calculate, nu și plătite. Acesta reprezintă o resursă principală a societății cu influență
hotărâtoare asupra rentabilității econimice și a capacității de autofinanțare a investițiilor. Rolul
acestui indicator este unul multiplu, și anume:
este o măsură a performanțelor economice a societății;
este independent de politica financiară a firmei;
reprezintă o sursă financiară fundamentală.
Excedentul brut de exploatare este un indicator mai reprezentativ decât profitul din
exploatare, deoarece nu ține cont de politica de amortizări și de provizioane și de cea de
investiții, luând în calcul doar veniturile din exploatare încasabile la o anumită scadență și
cheltuielile plătibile la o anumită scadență.
EBE înregistrează valori pozitive, aspect favorabil pentru societate întrucât reflectă
capacitatea potențială de autofinanțare a investițiilor, de rambursare a datoriilor către bugetul
statului și de remunerare a acționarilor. Tendința de creștere de la un an la altul se explică prin:
Creşterea valorii adăugate, compensând creşterile cheltuielilor cu personalul şi cu
impozitele şi taxele;
Creşterea chetuielilor cu personalul se justifică prin prisma creşterii volumului de
activitate ce a dus la creşterea numărului de salariaţi, deci contribuie în mod indirect la
creşterea excedentului brut din exploatare;
Creşte capacitatea de producţie, precum şi producţia efectivă a întreprinderii.
Rezultatul din exploatare (Re) este acel rezultat ce exprimă mărimea absolută a
rentabilității activității de exploatare prin deducerea tuturor cheltuielilor plătibile și calculate din
veniturile exploatări încasabile și calculate. Acest rezultat caracterizează performanțele
activității de exploatare, independent de politica financiară și fiscală adoptate de către societate.
Rezultatul din exploatare înregistrează valori pozitive, manifestându-se o tendință
favorabilă de creştere și are drept cauze:
12
Creşterea excedentului brut din exploatare ca urmare a creşterii valorii adăugate şi
producţiei exerciţiului;
Trecerea la venituri a ajustarilor privind provizioanele;
Excedentul de venituri din exploatare în rapot cu cheltuielile din exploatare.
Rezultatul curent (Rc) este determinat atât de rezultatul exploatării, cât și de cel al
activității financiare, este, deci, rezultatul activității curente.
În perioada analizată, rezultatul curent înregistrează valori pozitive, manifestându-se o
tendință de creştere cauzată de scăderea cheltuielilor financiare de la o perioadă la alta.
Profitul brut (Pb) exprimă în mărimi absolute rentabilitatea afectată activității societății,
după deducerea cheltuielilor totale din veniturile totale aferente unui exercițiu financiar. Acesta
înregistrează aceleași valori ca și în cazul rezultatului net având în vedere căci societate
nu a generat venituri și cheltuieli din activitatea extraordinară.
Profitul net (Pn) exprimă mărimea absolută a rentabilității financiare, cu care sunt
remunerați acționarii pentru capitalurile proprii subscrise. Acesta urmează să se distribuie sub
formă de dividende, în raport cu numărul de acțiuni vândute sau să se reinvestească în
întreprindere.
În perioada analizată, rezultatul net înregistrează valori pozitive, manifestându-se o
tendință favorabilă de creștere (1.023.805 lei), determinat de valoarea impozitului curent, mult
mai mare în anul 2017 faţă de anul precedent.
13
CAPITOLUL IV. TABLOUL DE FINANȚARE
14.893.852
-reducerea -reducerea
capitalurilor activelor
permanente imobilizate
TOTAL 35.939.311 8.969.429
Utilizări pentru Resurse pentru ΔNFRE
exploatare: -5.353.514 exploatare:
- creșterea de - creșterea de 17.192.096 1.193.444
63.201.952
active ciclice pasive ciclice
45.860.417
4.010.631
- reducerea de - reducerea de
pasive ciclice active ciclice
14
Utilizări pentru Resurse de ΔT
trezorerie trezorerie -569.465
- creșterea -115.956 - creșterea de
activelor de credite pe termen
trezorerie 453.509 scurt
- reducerea de - reducerea
credite pe termen activelor de
scurt
trezorerie
TOTAL -569.465 0
TOTAL TOTAL
48.502.857 48.502.857
UTILIZĂRI RESURSE
15
CAPITOLUL V. TABLOUL FLUXURILOR DE NUMERAR
16
Funcția de exploatare pune în evidență fluxul de trezorerie provenit din operații
de exploatare în sens larg, adică operații pe care întreprinderea le realizează în cadrul activității
curente și care nu figurează în funcția de investiție și de finanțare.
În anul 2017 și în anul 2018 cash-flow-ul din exploatare a înregistrat o valoare pozitivă
fiind în esenţă, consecinţa principalelor activităţi generatoare de venituri ale întreprinderii şi
anume incasările de la clienţi. În 2018 are o valoare ridicată de 13.861.914 RON ceea ce arată
capacitatea firmei de a genera, prin exploatarea sa, suficiente lichidităţi şi echivalente de
lichidităţi pentru alte activităţi, respectiv pentru plata dobânzilor, menţinerea capacităţii de
funcţionare a întreprinderii, plata dividendelor şi efectuarea de noi investiţii.
Funcția de investiții apreciază efortul investițional al întreprinderii, atât la nivelul
creșterii interne prin achiziționarea sau vânzarea de imobilizări corporale și necorporale, cât și
la nivelul creșterii externe cu ajutorul imobilizărilor financiare.
Societatea a înregistrat valori negative în cazul fluxului net de trezorerie din
investiţii. Această scădere se datorează în mod exclusiv plăţilor privind achiziţia de imobilizări
ceea ce înseamnă că societatea a realizat investiţii semnificative în active imobilizate pentru a
determina creşterea capacităţii de funcţionare a firmei în condiţii optime.
Funcția de finanțare evidențiază sursele de finanțare la care a recurs firma pentru
acoperirea nevoilor de fonduri datorită creșterii de capital prin aport de numerar, contractare de
împrumuturi sau primirea de subvenții, precum și ieșirile de trezorerie aferente obținerii acestor
resurse pentru plata dobânzilor și dividendelor.
Numerarul și echivalentele de numerar de la sfârșitul anului înregistrează o scădere
semnificativă, comparativ cu numerarul și echivalentele de numerar de la începutul anului.
Rata de generare a trezorerie de exploatare din excedent brut de exploatare – arată
raportul în care din excedent brut de exploatare se generează trezoreria efectivă
aferentă exploatării.
25.300.731−5.193.444
RGTE2017= = 0,79
25.300.731
29.356.636−5.193.444
RGTE2018 = = 0,82
29.356.636
Valoarea subunitară a ratei arată generarea de flux de trezorerie din exploatare pozitiv,
mai mic în raport cu excedentul brut din exploatare, ca urmare a creşterii nevoii de fond de
rulment de exploatare.
17
Rata fluxului de trezorerie din exploatare – arată raportul dintre fluxul net de
trezorerie din exploatare şi fluxul de numerar total, în cazul unei valori supraunitare,
reflectând o variaţie a trezoreriei din afara exploatării (din activitatea de investiţii sau
de finanţare) negativă, respectiv ponderea fluxului net de trezorerie din exploatare în
total fluxuri de numerar, în cazul înregistrării unei valori subunitare.
2.545.355
RFTE2017= = -0.21
−12.163.813
13.861.914
RFTE2018 = = -1,01
−13.668.906
În anul 2017 și 2018 acest raport este subunitar, aspect nefaborabil din punct de vedere
economic, reflectând o variaţie a trezoreriei din afara exploatării (din activitatea de investiţii sau
de finanţare) negativă. Cu cât valoarea ratei este mai mare şi în creştere, cu atât situaţia este
considerată mai favorabilă.
În situația de față, indicatorul are o evoluție nefavorabilă, datorită scăderii acestuia în anul
2018.
18
CAPITOULUL VI. ANALIZA SITUAȚIILOR FINANCIARE PRIN
METODA RATELOR
1. RATA DE STRUCTURĂ
Rata fondului de rulment
154.526.836 178.390.121
𝐶𝑎𝑝.𝑝𝑒𝑟𝑚 RFR = = 1,12 RFR = = 0,96
RFR = 137.453.310 186.471.630
𝐴𝐼
Rata fondului de rulment
propriu 145.323.348 154.292.777
RFRP = = 1,06 RFRP = = 0,83
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑟𝑖𝑢 137.453.310 186.471.630
RFRP =
𝐴𝐼
Rata de finanţare a NFR
17.073.530 −8.081.509
𝐹𝑅 RNFR = = 1,65 RNFR = = 0,55
RNFR = 10.327.805 −14.711.278
𝑁𝐹𝑅
19
Rata lichidităţii imediate
𝐷𝑏 6.745.725 6.629.769
RLGI = RLGI = = 0,077 RLGI = = 0,037
𝐷𝑡𝑠 88.128.101 177.307.717
Rata solvabilităţii
globale/generate 242.654.941 355.697.838
𝐴𝑡 Rsg = = 2,49 Rsg = = 1,77
Rsg = 97.331.593 201.405.061
𝐷𝑡
3. RATA DE GESTIUNE
Durata de rotaţie a stocurilor
𝑆 38.704.178 33.350.664
DST = 𝑥𝑇 (zile) DST=
340.905.161
𝑥360 = DST =
403.738.563
𝑥360 =
𝐶𝐴
40,78 (41zile) 29,74 (30zile)
4. RATA DE
RENTABILITATE
Rata de rentabilitate economică
𝑃𝑏 7.175.868 8.324.621
Re = 𝑥100 Rf= 𝑥100 Rf= 𝑥100=
𝐴𝑡 242.654.941 355.697.838
=2,96% 2,34%
Rata de rentabilitate financiară
𝑃𝑛 6.093.430 7.117.235
Rf = 𝑥100 Rf= 𝑥100 Rf = 𝑥100=
𝐶𝑎𝑝.𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑖𝑢 145.323.348 154.292.777
=4,19% 4,61%
Rata de rentabilitate a
veniturilor totale 7.175.868 8.324.621
Rf= 𝑥100= Rf= 𝑥100=
𝑃𝑏 347.875.692 413.663.610
RV = 𝑥100 2,06% 2,01%
𝑉𝑡
20
RATA FONDLUI DE RULMENT
În anii 2017 rata fondului de rulment a societăţii analizate înregistrează valori supraunitare
ale ratei ceea ce semnifică faptul că ansamblul imobilizărilor a fost finanţat din capitaluri
permanente, existând un surplus de surse permanente care constituie fondul de rulment.Însă în
anul 2018, societatea a înregistrat valori subunitare, fapt ce denotă un deficit de surse permanente.
Scăderea valorii raportului indică o agravare a structurii de finanţare.
Dacă RFR > 1, imobilizările sunt acoperite integral din capitalul permanent, firma are un
surplus de surse permanente deci un fond de rulment pozitiv ce poate fi utilizat în finanţarea
activităţii curente a activelor circulante, iar societatea se află în echilibru financiar pe termen lung.
Această rată măsoară proporţia în care nevoia de fond de rulment (nevoi ciclice
neacoperite) este acoperită pe seama excedentului de resurse permanente.
În cazul de față RNFR< 1, NFR este finaţat parţial pe seama creditelor bancare pe termen
scurt iar trezoreria netă este negativă, în 2018.
Această rată reflectă ponderea activelor cu caracter temporar din total active,
caracterizează flexibilitatea financiară în măsura în care evidențiază imporanța relativă a activelor
ușor de transformat în bani.
Se observă că Rac2017 > Rac2018 – ponderea activelor circulante scade, ca efect al creșterii
valorii activului total, aspect nefavorabil pentru societate.
Reflectă măsura în care firma dispune de resurse financiare cu caracter permanent față de
totalul resurselor de finanțare. Aceste capitaluri permanente sunt formate din capitalul propriu și
din capitalul împrumutat cu durată mai mare de un an, motiv pentru care se mai numesc și surse
stabile de finanțare.
Rata autonomiei financiare arată cât din patrimoniul firmei este finanțat pe baza resurselor
proprii. Cu cât sursele proprii dețin o pondere mai importantă în totalul surselor de finanțare cu
atât autonomia financiară a întreprinderii este mai ridicată.
Reflectând ponderea capitalurilor proprii în total surse de finanțare, este de dorit ca nivelul
ratei să fie cât mai mare. Literatura de specialitate consideră satisfăcătoare o rată a autonomiei
financiare globală care să fie mai mare sau cel puțin egală cu 1/3 (33%), deși resursele proprii ar
trebui să contribuie la finanțare într-o proporție de cel puțin 50%.
Prin natura ei, rata de îndatorare globală este subunitară, valoarea maxim admisibilă fiind
50%, mergând până la 66%, pe măsură ce valoarea raportului se diminuează, îndatorarea se
reduce, respectiv autonomia financiară creşte. În perioada vizată acestă rată înregistrează o
tendinţă nefavorabilă de creștere de la 40,11% cât înregistra în 2017 la o pondere 56,62% în 2018.
Această evoluție evidențiază creșterea gradului de îndatorare față de perioada anterioară, însă care
se menţine sub limita de 66% a datoriilor în totalul surselor de finanţare.
1
Vâlceanu Gheorghe, Robu Vasile, Georgescu Vasile, Analiză economico-financiară, Ed. Economică, Buc. 2005, p.370
22
adecvare între necesarul de finanțare pe termen lung (în active corporale și financiare) și resursele
de finanțare cu caracter permanent (capitalurile proprii și îndatorarea la termen).2
Conform IAS 1 - Prezentarea situațiilor financiare, lichiditatea generală este strâns legată
de fondul de rulment și este considerată a fi un bun indicator al capacității întreprinderii de a-și
achita facturile și de a rambursa creditele contractate.
Nivelul acestei rate variază în funcție de sectorul economic: este aproape de 2 în sectoarele
industriale cu ciclu lung de fabricație. Potrivit uzanțelor internaționale, lichiditatea generală
trebuie să fie situată în jurul cifrei 2.
Valoarea supraunitară a acestei rate semnifică faptul că fondul de rulment este pozitiv
(calculat pe baza părții de jos a bilanțului) și reflectă capacitatea acesteia de a-și achita datoriile
scadente pe termen scurt (obligațiile față de furnizori, cele fiscale și salariale, credite pe termen
scurt) numai din activele circulante deținute în patrimoniu. Cu cât această rată este mai mare decât
1, cu atât societatea este mai protejată de o insuficiență de trezorerie, care ar putea fi cauzată de
rambursarea datoriilor pe termen scurt la cererea creditorilor.
În cazul societatii ROPHARMA SA, luată în studiu, rata lichidităţii generale se situează
sub valoarea recomandată de 2, prezentând un trend descendent, aspect nefavorabil din punct de
vedere economic.
Această rată măsoară câte unități monetare de active aproape lichide revin la o
unitate monetară de datorii pe termen scurt. Exprimă capacitatea firmei de a-și onora datoriile pe
termen scurt din creanțe, investiții financiare pe termen scurt și disponibilități bănești. Este evident
faptul că, mijloacele bănești, precum și creanțele sunt mai ușor disponibile pentru stingerea
datoriilor decât o unitate de stoc.
2
Petresc Silvia, Analiză și diagnostic financiar-contabil, Ed. CECCAR, București, 2008, p.24
23
Un nivel de 0,8-1 al acestei rate este apreciat drept corespunzător, în vreme ce un nivel mai
mic de 0,5 poate evidenția probleme de onorare a plăților scadente.3
Societatea nu se încadrează în nici unul dintre anii luaţi în analiză în culuarul optim, aspect
nefavorabil din punct de vedere economic, firma fiind incapabilă în a-şi onora datoriile pe termen
scurt din creanțe, investiții financiare pe termen scurt și disponibilități bănești. Se observă însă o
tendinţă favorabilă de creştere.
Numită și capacitate de plată sau Test Acid, reflectă capacitatea firmei de a achita datoriile
curente pe baza disponibilităților bănești (inclusiv a investițiilor pe termen scurt).
În ambii ani de analiză această rată este sub nivelul recomandat de 0.2-0,3, acest nivel
redus al ratei lichidității imediate, arătând o valoare redusă a lichidității, ilustrează o situație care
poate fi comparabilă cu menținerea echilibrului financiar, și numai dacă întreprinderea
minimizează valoarea disponibilităților dar deține în schimbul acestora, valori de plasament,
creanțe, stocuri cu un grad mare de lichiditate.
Prin acest indicator se măsoară securitatea de care se bucură firma față de bancă și
creditori. Valoarea critică a acestei rate este de 1,5. În ambii ani de referință această rata este peste
pragul de 1,5 ce semnifică faptul că firma are capacitatea de a-și achita obligațiile bănești față de
terți. Valoarea indicatorului este în scădere, aspect nefavorabil din punct de vedere economic şi
denotă o neconsolidare a poziţiei financiare a întreprinderii, în urma creșterii datoriilor totale.
Acest lucru este rezultatul unei gestiuni financiare mai puțin eficiente.
Această rată arată numărul mediu de zile necesar pentru reînnoirea stocurilor. Se consideră
optimă o durată medie de rotaţie a stocurilor mai mică de 30 de zile deoarece este mai eficient un
stoc mai mic care se reînnoieşte rapid prin cifra de afaceri decât un stoc mai greu vandabil care se
roteşte mai lent.
3
Robu V., Anghel I., Șerban Elena-Claudia, Analiza economico-financiară a firmei, Editura Economică, Bucureşti,
2014, p.450
4
Willi Păvăloaia, Daniel Păvăloaia, Analiza economico-financiară, Ed. Tehnopress, Iași, 2009, p.432.
24
considerat un semnal referitor la existența unor stocuri cu mișcare lentă (“stocuri demodate” sau
care nu pot fi valorificate pe piață). Tendinţa de scădere împreună cu creşterea cifrei de afaceri
sugerează un trend favorabil pentru societate. O durată de rotație a stocurilor în scădere reprezintă
de cele mai multe ori un semnal favorabil.
Viteza de rotaţie a clienţilor arată în câte zile întreprinderea îşi încasează contravaloarea
creanţelor, putându-se aprecia prin numărul de rotaţii a creditului – clienţi sau prin durata de
încasare a acestuia. Durata medie de încasare a creanţelor variază în funcţie de importanţa şi
obiectul de activitate al firmei. Se consideră optim o durată de încasare a clienţilor sub 30 de zile.
În cazul societăţii analizate durata de încasare a clienţilor este de 67 de zile în 2017 și 112
zile în 2018, aspect nefavorabil pentru societate. Ca măsuri de luat ar fi schimbarea politicii de
credit comercial adoptată de societate, precum şi încercarea de a diminua valoarea soldului
clienţilor. Prin neîncasarea la timp a creanţelor de la clienţii, societatea ajunge în incapacitatea de
a-şi onora datoriile faţă de terţi.
Această rată de gestiune arată numărul de zile necesar pentru achitarea obligaţiilor faţă de
furnizori. Se consideră normală o durată medie de achitare a furnizorilor sub 30 de zile. În urma
analizei pe ambii ani numărul de zile este în scădere şi nu depăşeşte durata medie de achitare. O
durată în zile mai mare poate conduce la înrăutăţirea relaţiilor comerciale, iar pentru întreprindere
există semnale că se confruntă cu greutăţi de plată.
În perioada analizată, este important de analizat faptul că durata de plată a furnizorilor este
cu mult mai mică decât durata de încasare a clienţilor. Acest lucru este nefavorabil pentru
societate, deoarece pentru a-şi achita furnizorii societatea este nevoită să apeleze la surse externe
de finanţare, întrucât este nevoită să-şi achite datoriile mai repede decât încasează creanţele.
Rata rentabilităţii economice măsoară performanţa activului total sau gradul de valorificare
a capitalurilor investite/capitalurilor permanente exprimând în lei profitul brut (sau EBE) obţinuţi
la 100 lei activ total, capital investit sau permanent. Deoarece această rată nu ţine seama de
raportul dintre capitalurile proprii şi cele împrumutate, ea este independentă de mecanismul de
finanţare. Rentabilitatea economică trebuie să fie superioară ratei de inflaţie pentru ca
întreprinderea să-şi poată menţine substanţa sa economică.
25
RATA DE RENTABILITATE FINANCIARĂ
Rata rentabilităţii financiare reprezintă capacitatea întreprinderii de a degaja profit net prin
capitalurile proprii angajate în desfăşurarea activităţii, reprezentând un indicator prin prisma
căruia posesorii de capital apreciază eficienţa investiţiilor lor, respectiv oportunitatea menţinerii
acestora.
În urma analizei, această rată prezintă un trend descendent în cei doi ani de analiză, aspect
nefavorabil din punct de vedere economic pentru societate, scăderea care se datorează pe de oparte
creşterii profitului brut obţinut, în concordanţă cu veniturile totale mai mari de la un an la altul.
Acestu lucru denota o oarecare mai bună gestiune financiară si o maximizare a profitului obţinut.
26
CAP VII. Analiza performanţelor bursiere
Nr. Denumirea
Relaţia de calcul Semnificaţie
crt. indicatorului
VB=Numar actiuni x Cursul actiunii pune în evidență fie plusvaloarea
Valoarea latentă (valoare bursieră VB >
1 VB31.12.2018 = 511.267.413 *2,8571 =
bursieră valoare contabilă VC), fie minusul
179.943.595 latent de valoate (VB <VC).
27
7.2 Analiza indicatorilor de creare de valoare
Nr.
Indicator (lei) 2018 2017 2018
Crt.
Valoarea economică adăugată arată performanța economică concretă a societății, fiind des
utilizată de manageri. Luând în considerare costurile complete care vizează folosirea capitalului,
28
valoarea economică adăugată arată, în expresie valorică, averea creată sau distrusă în perioadele
de raportare pe parcursul celor trei ani de analiză, în funcție de natura rezultatului realizat, pozitiv
sau negativ. Valoarea adăugată economică înfățișează majorarea de valoare obținută din
întrebuințarea factorilor de producție, muncă și capital, peste valoarea materiilor prime, a
materialelor consumabile, a serviciilor și lucrărilor executate de terți. În cazul analizat, valoarea
economică adăugată înregistrează valori pozitive cu o tendință favorabilă crescătoare, influențată
în special de majorarea producției exercițiului şi scăderea valorii datoriilor totale.
Societatea analizată a produs minus-valoare economică pentru acționari, prin realizarea
ratei rentabilității capitalului investit sub valoarea costului mediu ponderat al capitalului, fiind
astfel o investiție nebenefică a acționarilor. Printre factorii care au influențat valoarea scăzută a
indicatorului putem aminti majorarea datoriilor totale și a rezultatului din exploatare în perioada
analizată, precum și a ponderii rezultatului din exploatare în capitalul investit, indicând și
minimizarea autonomiei financiare.
Market Valuea Added marchează performanțele societății pe piața de capital, fiind de o
relevanță mărită pentru investitori. Valorile pozitive înregistrate de entitatea economică arată
excedentul de preț pe care piața îl acordă societății în urma rezultatelor avantajoase înregistrate în
timp. Cu cât valoarea înregistrată de indicator este mai mare, cu atât este mai mare beneficiul
investitorilor.
În cadrul analizei asupra companiei, rezultatele sunt pozitive a acţiunilor pe piaţă. Anii
2017 și 2018 s-au caracterizat printr-o valoare pozitivă în scădere semnificativă, față de nul 2018
unde valoarea MVA a înregistrat o valoare semnificativă. Această scădere poate fi rezultată din
creșterea capitalului propriu și diminuarea capitalizării bursiere. Capitalizarea bursieră în scădere
fiind dată de fluctuația prețului pe piață.
29
CAP VIII. Analiza riscurilor
MCV
MCV% = 100
CA
88.016.454
MCV% 2017 = x 100 = 25,82%
340.905.1616
100.373.605
MCV% 2018 = x 100 = 24,86%
403.738.563
30
5) Pragul de rentabilitate din exploatare (CApr)
CF
CApr=
MCV %
68.391.798
CApr 2017 = = 264.879.156
25,82%
80.664.465
CApr 2018 = = 324.474.920
24,86%
Pragul de rentabilitate din exploatare se mai numește și punct mort și evidențiază nivelul
minim de activitate la care trebuie să se situeze societatea pentru a nu lucra în pierdere. Peste acest
punct, activitatea societății devine rentabilă.
În anul 2017 activitatea societății devine rentabilă peste pragul de 264.879.155,7 lei, iar în
anul 2018 activitatea societății devine rentabilă peste pragul de 324.474.919,5 lei.
α= CA - CAPR
α 2017 = 340.905.161– 264.879.156= 76.026.005
α 2018 = 403.738.563– 324.474.920= 79.263.643
7) Poziţia relativă faţă de CApr (indicele de siguranţă sau coeficientul de volatilitate) (α’)
(Indicele de siguranţă este întâlnit în literatura de specialitate şi sub denumirea de „coeficient de
volatilitate”, iar studiile statistice arată că firmele se pot găsi din punct de vedere a riscului de
exploatare apreciat pe baza indicelui de siguranţă în una din următoarele situaţii:
Instabilă dacă cifra de afaceri este doar până la 10% peste nivelul pragului de rentabilitate;
Relativ stabilă atunci când cifra de afaceri are o valoare mai mare cu 10-20% faţă de cea
corespunzătoare pragului de rentabilitate;
Confortabilă, dacă cifra de afaceri este superioară celei aferente pragului de rentabilitate
cu peste 20 %.
’
100
α= CApr
76.026.005
α’2017 = x 100 = 28,70%
264.879.156
79.263.643
α’2018 = x 100 = 24,43%
324.474.920
31
INTERPRETARE
Societatea nu prezintă un risc de exploatare având o valoare superioară ratei de 20% care
ar situa societatea într-o poziţie confortabilă.
Poziţia absolută a societăţii este în scădere, acest lucru evidenţiind faptul că societatea
poate nu și-a îmbunătățit capaciatea de a-şi adapta producţia la cerinţele pieţei. Poziția relativă
înregistrează valori mai mari când riscul este minim, în cadrul societății analizate, poziţia relativă
este în scădere în perioada analizată, astfel că, riscul de exploatare creşte.
În raport cu pragul de rentabilitate, situația societăţii este una confortabilă, deoarece cifra
de afaceri netă depășește punctul critic, peste care activitatea societății devine rentabilă.
a) Modelul Altman
Z=1,2*R5+1,4*R4+3,3*R1+ 0,6*R3+ R2
RC
R 1 = AT RC = rezultatul curent
CA
R 2 = AT AT = active totale
Valoarea.de. piata.a.capitaluri lor . proprii
R3 =
Valoarea.datoriilor .totale
Pr ofitul.reinvestit
R4 = CA = cifra de afaceri
AT
AC
R5 =
AT
6.093.430 7.117.235
R12017= ----------------- = 0,0251 R12018= ----------------- = 0,0200
242.654.941 355.697.838
340.905.161 403.738.563
R22017 = ----------------- = 1,404 R22018= ----------------- = 1,135
242.654.941 355.697.838
R2 este un indicator de eficienţă a utilizării activelor care exprimă rotaţia activului prin
cifra de afaceri. Cu cât activitatea societăţii este mai eficientă, cu atât vânzările sunt mai mari, iar
activele se vor reînnoi mai rapid prin cifra de afaceri. Indicatorul are o tendință de scădere, aspect
nefavorabil pentru societate.
32
145.323.348 154.292.777
R32017= ----------------- = 1,493 R32018 = ----------------- = 0,766
97.331.593 201.405.061
6.093.430 7.117.235
R42017 = ----------------- = 0,025 R42018 = ----------------- = 0,020
242.654.941 355.697.838
R4 are semnificaţia capacităţii de finanţare internă a societăţii şi se recomandă ca valoarea
sa fie cât mai mare. În cazul de față analizat, această valoare este în scădere, aspect economic
nefavorabil.
105.201.632 169.226.207
R5 2015 = ----------------- = 0,434 R5 2016 = ----------------- = 0,476
242.654.941 355.697.838
Deoarece Z în anul 2017 are valoarea 7,37162, iar în anul 2018 are valoarea 4,6288,
situaţia societatii este bună, însă se află într-o scădere, fiid un aspect nefavorabil, deoarece se
poate apropia în viitorul apropiat de pragul de 3, unde situația este oarecium dificilă.. Din punct de
vedere bancar societatea are un grad mare de încredere fiind solvabilă şi poate accesa noi credite
bancare.
Z=0,16*R1+0,22*R2-0,87*R3-0,10*R4+0,24*R5
AC stocuri
R1 =
AT
Capitaluri. permanente
R2 =
AT
33
Cheltuieli. financiare
R3 =
CA
Cheltuieli.cu. personalul
R4 =
Valoarea.adaugata
EBE
R5 =
Datorii.totale
66.497.454 135.875.543
R12017 = ----------------- = 0,274 R12018= ----------------- = 0,382
242.654.941 355.697.838
154.526.836 178.390.121
R22017 = ----------------- = 0,637 R22018 = ----------------- = 0,502
242.654.941 355.697.838
510.207 446.617
R32017 = ----------------- = 0,002 R32018= ----------------- = 0,001
340.905.161 403.738.563
40.979.558 44.264.877
R42017 = ----------------- = 0,608 R42018 = ----------------- = 0,593
67.337.398 74.657.989
25.300.731 29.356.636
R52017 = ----------------- = 0,259 R52018= ----------------- = 0,146
97.331.593 201.405.061
Interpretare:
Probabilitatea producerii
Valoarea scorului Situația întreprinderii
riscului de faliment
Deoarece în anul 2017 Z este 0,1836 situaţia societății este foarte bună. Riscul de faliment
se situează între 0% şi 10%. În anul 2018, societatea înregistrează o valoare de 0,1464 <0,16 > 0,1
societatea aflându-se într-o stare bună, cu un rist de faliment între 10%-30%.
34
Analiza SWOT a firmei ROPHARMA SA
PUNCTE TARI PUNCTE SLABE
- profitabilitatea bună; - reacţie lentă la schimbările survenite pe piaţa
- aprovizionare corespunzatoare cu materii internă a medicamentelor;
prime; - faptul că nu se încearca o largire a pieţei de
- îmbunătăţirea echilibrului financiar, însă pe de desfacere la intern, dar şi o creştere în
o parte ca efect al sezonalităţii activităţii notorietate a mărcilor companiei, unde de fapt
desfăşurate de societate; se duce lupta pe piaţa medicamentelor;
- societatea beneficiază de un management
modern;
- structura organizaţională a societăţii este
modernă cuprinzând sectoarele, secţiile şi
compartimentele necesare unei întreprinderi
moderne;
- colectivul de specialişti la toate nivelele
(ingineri, maiştrii, muncitori etc.) era la pornirea
fabricii alcătuit în mare majoritate din oameni
tineri, mulţi dintre aceştia având doar cunoştinţe
teoretice şi nici un fel de practică în domeniu.
Spre deosebire de alte unităţi similare, mai
vechi din ţară, societatea nu se confruntă cu
conservatorismul, cu stereotipia sau plafonarea
profesională;
- diversificarea sortimentală a producţiei de
medicamente a început odată cu pornirea
fabricii. Societatea prin produsele sale şi
preţurile atractive ale acestora, are o imagine
favorabilă pe piaţă, situându-se printre liderii de
piaţă;
- lărgimea gamei de produse;
- tehnologie superioară;
- mare diversitate de formă, culoare şi mărime a
gamei de produse oferite;
- o imagine pozitivă şi modernă in general.
OPORTUNITĂŢI AMENINŢĂRI
- intrarea pe noi nişe de piaţă; - emanciparea consumatorilor, gândirea unor
- valorificarea în continuare a pieţei câştigate în consumatori, care consideră mai benefice
zonă; uleiurile esențiale în comparație cu
-deschiderea mai multor puncte de vânzare a medicamentele;
medicamentelor pe piața din România; - necesitatea unor investiţii în retehnologizare
- deschiderea unui spital propriu; pentru a creşte competivitatea produselor
fabricate;
35
- extinderea reţelei de distribuţie. - concurenţa puternică a marilor producători la
nivel mondial;
- produse cu preţuri scăzute provenite din
import;
- problemele de calitate ar putea avea influenţă
negativă asupra imaginii pieţei;
- sunt necesare investiţii mari într-o piaţă
nesigură.
În general, societatea prezintă o situaţie financiara bună, pozitivă, înregistrând o creștere a
principalilor indicatori financiari.
PUNCTE TARI
La societatea analizată, rata disponibilităţilor prezintă ponderea cea mai mică din totalul
activelor circulante având un nivel sub cel minim recomandat, întreprinderea făcând deja apel la
credite bancare pe termen scurt pentru finanţarea nevoilor de exploatare.
În perioada analizată, rata de finanțare a activelor fixe este supraunitară fapt ce reflectă
echilibru financiar pe termen lung.
Calculul ratelor de îndatorare reflectă faptul că societatea poate solicita credit pe termen
scurt în perioada analizată pentru a-și finanța activitatea.
S-a manifestat o tendință de creştere a ratei rentabilității financiare de la o perioadă la alta,
aspect favorabil pentru societate. Rata rentabilitatii financiare măsoară capacitatea firmei de a
realiza profit în urma utilizării capitalului propriu.
Din punct de vedere al riscului de faliment, situaţia societatii este bună. Din punct de
vedere bancar societatea are un grad mare de încredere fiind solvabilă şi poate accesa noi credite
bancare, iar riscul de faliment se situează între 10% și 30%.
36
PUNCTE SLABE
Nevoia de fond de rulment este pozitivă în 2017, fiind un aspect economic nefavorabil
pentru societate deoarece sursele temporare nu acoperă nevoile temporare. Se manifestă o tendință
de scădere, aspect economic favorabil pentru societate.
Rata lichidității reduse exprimă capacitatea firmei de a-și onora datoriile scadente pe
termen scurt numai din creanțe și disponibilități banești. De asemenea, rata lichidității imediate
care reflectă capacitatea societății de a-și rambursa datoriile scadente pe termen scurt din
disponibilitățile bănești existente în conturile bancare și casă, înregistrează o valoare mai mică
decât valoarea recomandată, aspect nefavorabil pentru societate.
Rata autonomiei financiare este în scădeere, capitalul propriu având o contribuţie destul de
mare, aproape în totalitate la formarea capitalului permanent.
Rata îndatorării la termen reflectă proporția în care datoriile pe termen mediu și lung
participă la formarea capitalurilor permanente. Societatea analizată înregistrează o tendinţă
nefavorabilă de creștere, valorile fiind considerate normale în raport cu pragul minim recomandat.
Fondul de rulment propriu este negativ în 2018 ceea ce reflectă dezechilibrul financiar, dar
și faptul că societatea nu beneficiază de o marja de securitate, care nu o protejază de anumite
evenimente neprevăzute.
În 2018, valoarea adăugată înregistrează valori negative, fiind un aspect nefavorabil pentru
societatea analizată.
Rata lichidității generale este supraunitară în 2017, fiind un aspect economic favorabil
pentru societate și reflectă capacitatea societăţii de a-şi achita datoria scadentă pe termen scurt din
activele circulante deţinute. Iar în 2018, rata este subunitară, reflectând o problemă de achitare a
datoriilor.
RECOMANDĂRI
37
CAPITOLUL IX. SITUAȚIILE FINANCIARE PREVIZIONATE
9.1. Elaborarea situațiilor financiare previzionate prin metoda procent din vânzări
Conform datelor prezentate în tabelul de mai sus se va lua în considerare o rată medie de
creștere a cifrei de afaceri în prețuri constante de 1%, luând în considerare perspectivele pentru
următorii ani. Pentru o apreciere mai pregnanță vom considera un procent sub estimat pentru a
evita o suprapreciere nefundamentată și abstractă.
Bilanț simplificat:
Valoarea medie
Specificație T-2 (2016) T-1 (2017) T (2018)
abolută
Active imobilizate 122.430.040 137.453.310 186.471.630 64.041.590
Stocuri 36.352.568 38.704.178 33.350.664 -3.001.904
Clienți 25.757.235 56.156.770 119.358.722 93.601.487
Alte creanțe 11.038.815 3.043.677 9.444.939 -1.593.876
Disponibilități 17.586.828 6.745.725 6.629.769 -10.957.059
Investiții financiare pe 0 0 0 0,00
termen scurt
Active circulante
91.107.384 104.650.350 168.784.094 77.676.710
(inclusiv ch. în avans)
Cheltuieli în avans 371.938 551.281 442.114 70.176
Total activ 213.908.638 242.654.941 355.697.838 219.837.124
Credite pe termen scurt 5.327.072 3.844.201 17.847.982 12.520.910
Furnizori 2.272.530 5.994.467 51.854.884 49.582.354
Alte datorii pe termen
59.198.809 78.289.433 107.604.851 48.406.042
scurt
Datorii totale pe termen
scurt (inclusiv parte din 66.798.411 88.128.101 177.307.717 110.509.306
veniturile în avans)
ITML - - - -
38
Datorii totale
(DTS+DTL+Provizioane 77.508.638 97.331.593 201.405.061 123.896.423
+Subv. pentru investiții)
Venituri în avans 0 0 0 0
Provizioane 55.096 55.096 55.096 0
Capital propriu 136.400.000 145.323.348 154.292.777 17.892.777
Total pasiv 213.908.638 213.908.638 213.908.638 362.807.812
Valoarea medie
Specificație T-2 (2016) T-1 (2017) T (2018) abolută
% % % %
Active imobilizate 35,82 40,32 46,19 40,37
Stocuri 10,64 11,32 8,26 -2,38
Clienți 7,54 16,47 29,56 22,02
Alte creanțe 3,23 0,89 2,34 -0,89
Disponibilități 5,14 1,98 1,64 2,82
Investiții financiare pe termen scurt 0,00 0,00 0,00 0,00
Active circulante (inclusiv ch. în 26,66 30,70 41,81 15,15
avans)
Cheltuieli în avans 0,11 0,16 0,11 0
Total activ 89,14 101,84 129,91 77,09
Credite pe termen scurt 1,56 1,13 4,42 2,86
Furnizori 0,67 1,76 12,84 12,17
Alte datorii pe termen scurt 17,32 22,97 26,65 9,33
Datorii totale pe TS (inclusiv parte
19,54 25,85 43,92 24,38
din v. în avans)
ITML 0,00
Datorii totale 22,68 28,55 49,89 27,21
Venituri în avans 0,00 0,00 0,00 0,00
Provizioane 0,02 0,02 0,01 -0,01
Capital propriu 39,91 42,63 38,21 -1,7
Total pasiv 89,14 101,84 129,91 77,09
Blanțul previzionat
Valoarea medie
Specificație T+1 (2019) T+2 (2020) T+3(2021)
abolută
Active imobilizate 198.526.365 199.854.322 200.023.985 1.497.620
Stocuri 33.345.323 32.223.958 30.268.977 -3.076.346
Clienți 98.565.888 99.236.588 102.236.878 3.670.990
Alte creanțe 10.236.988 12.236.884 13.125.456 1.888.468
Disponibilități 6.630.898 6.526.338 6.778.252 147.354
Investiții financiare pe
0 0 0 0,00
termen scurt
Active circulante 148.779.097 150.223.768 152.409.563 3.630.466
(inclusiv ch.
Cheltuieli în avans)
în avans 412.562 398.565 401.354 -11.208
39
Total activ 347.718.024 350.476.655 352.834.902 5.116.878
Credite pe termen scurt 17.858.654 15.658.235 16.598.526 -1.260.128
Furnizori 51.865.368 40.269.112 12.328.223 -39.537.145
Alte datorii pe termen scurt 105.965.544 109.308.885 76.362.709 -29.602.835
Datorii totale pe termen
scurt (inclusiv parte din 175.689.566 165.236.232 105.289.458 -70.400.108
veniturile în avans)
ITML 16.232.568 15.235.988 8.358.987 -7.873.581
Datorii totale 191.922.134 180.472.220 113.648.445 -78.273.689
(DTS+DTL+Provizioane
Venituri în avans 0 0 0 0
+Subv. pentru investiții)
Provizioane 504.701 509.748 514.845 504.701
Capital propriu 155.291.189 169.494.687 238.671.612 83.380.423
Total pasiv 347.718.024 350.476.655 352.834.902 5.116.878
Cheltuieli privind
mărfurile (exlusiv
275.181.693 271.622.833 330.406.263 65.809.621
reducerile comerciale
primite)
Ch. cu materialele și
serviciile 5.320.042 4.678.110 4.633.229 -686.813
Valoarea
Specificație T-2 (2016) T-1 (2017) T (2018) medie
absolută
% % % %
Cifra de afaceri netă 100 100 100 100
Venituri aferente costului producției
0,00 0,00 0,00 0,00
în curs de execuție
Producția realizată pentru scopuri
0,00 0,00 0,00 0,00
proprii
Alte venituri din exploatare 2,60 1,99 2,40 -0,2
Total venituri din exploatare 102,6 101,99 102,4 -99,8
Cheltuieli privind mărfurile 80,51 79,68 81,74 1,23
Ch. cu materialele și serviciile 1,56 1,37 1,15 -0,41
Ch. cu personalul 10,36 12,02 10,96 0,6
Ajustarea valorii imobilizărilor 1,79 1,29 1,06 -0,73
Alte cheltuieli din exploatare 5,88 5,43 5,28 -0,6
Ajustări privind provizioanele 0,00 0,00 0,00 0,00
Total cheltuieli din exploatare 100,1 99,79 100,19 0,09
Rezultatul din exploatare 2,45 2,21 2,13 -0,32
Venituri din interese de participație 0,00 0,00 0,00 0,00
Venituri din dobânzi 0,004 0,002 0,005 0,001
Alte venituri financiare 0,18 0,04 0,04 -0,14
Total venituri financiare 0,18 0,04 0,04 -0,14
41
Cheltuieli privind dobânzile 0,10 0,04 0,03 -0,07
Alte ch. financiare 0,14 0,11 0,08 -0,06
Total ch. financiare 0,24 0,15 0,11 -0,13
Rezultat financiar -0,06 -0,10 -0,07 -0,01
Rezultat curent 2,39 2,11 2,06 -0,33
Rezultat extraordinar 0,00 0,00 0,00 0,00
Profit brut 2,39 2,11 2,06 -0,33
Impozit pe profit 0,37 0,37 0,37 0
Venituri din impozitul pe profitul 0,11 0,06 0,07 -0,04
amânat
Profit net 2,13 1,79 1,76 -0,37
Elementele contului de profit si pierdere le-am estimat pentru urmatorii trei ani pornind de
la urmatoarele ipoteze :
- Cifra de afaceri creste intr-un ritm mediu anual de aproximativ 1%;
- Ponderea productiei realizate pentru scopuri proprii va rămâne la valoarea 0;
- Alte venituri din exploatare au o pondere mica în cifra de afaceri;
- Chetuielile privind marfurile au o fluctuație;
- Cheltuielile cu materialele si serviciile scad anual cu câte 2% faţă de valoare precedentă;
- Cheltuielile cu personalul se mentin la ponderea de 11% în cifra de afaceri;
- Ajustarea valorii imobilizărilor rămâne la o valoare medie de 1,29% din cifra de afaceri;
- Alte cheltuieli din exploatare se mențin la nivelul de 5,30% din valoare cifrei de afaceri;
- Ajustări privind provizioanele rămân la o valoare de 0% din CA;
- Veniturile din dobanzi se obtin din aplicarea ratei de 0,004% la valoarea disponibilului
bănesc.
- Alte venituri financiare sunt luate in considerare la nivelul mediu din ultimii 3 ani şi
anume 0,011% din cifra de afaceri.
- Cota de impozit pe profit este estimata la 10% pentu toţi anii previzionaţi;
- Veniturile din impozitul pe profit amanat vor ramanea la valoarea medie de 0,05% din
valoarea cifrei de afaceri.
Valoarea medie
Specificație T+1 (2019) T+2 (2020) T+3(2021)
abolută
Cifra de afaceri netă 401.852.365 400.520.000 421.235.697 19.383.332
Venituri aferente costului
producției în curs de 0 0 0 0
execuție (ct. 711, rd. 6)
Producția realizată pentru
scopuri proprii (ct. 721 și 0 0 0 0
722 – rd. 9)
Alte venituri din
exploatare 5.337.907 6.337.807 5.338.000 93
Total venituri din
407.190.272 406.857.807 426.573.697 19.383.425
exploatare
42
Cheltuieli privind
mărfurile (exlusiv
350.171.357 351.584.000 345.854.201 4.317.156
reducerile comerciale
primite)
Ch. cu materialele și
2.938.320 3.002.100 2.973.319 34.999
serviciile
Ch. cu personalul 43.265.455 43.985.965 44.956.325 1.690.870
Ajustarea valorii
4.283.615 4.283.751 4.283.952 337
imobilizărilor
Alte cheltuieli din
exploatare (mai puțin ch.
privind prestațiile externe 2.523.504 2.548.739 2.574.226 2.548.823
și inclusiv ajustări pt.
active circulante)
Ajustări privind
0 0 0 0
provizioanele
Total cheltuieli din
403.182.251 405.404.555 400.642.023 8.592.185
exploatare
Rezultatul din
4.008.021 1.453.252 25.931.674 10.791.240
exploatare
Venituri din interese de
0 0 0 0
participație
Venituri din dobânzi 18.381 1.389 189 -18.192
Alte venituri financiare
(inclusiv v. din dif. de 160.130 153.180 194.120 33.990
curs valutar)
Total venituri financiare 178.511 154.569 194.309 15.798
Cheltuieli privind
130.815 122.515 119.325 -11.490
dobânzile
Alte ch. financiare 326.215 295.365 299.999 -26.216
Total ch. financiare 457.030 417.880 419.324 -37.706
Rezultat financiar -278.519 -263.311 -225.015 53.504
Rezultat curent 8.526.632 8.953.332 9.005.002 478.370
Rezultat extraordinar 0 0 0 0
Profit brut 8.526.632 8.953.332 9.005.002 478.370
Impozit pe profit 852.663 895.333 900.500 47.837
Venituri din impozitul pe 420.322 420.335 421.599 1.277
profitul amânat
Profit net 7.253.647 7.637.664 7.682.903 49.114
43
9.2. Analiza situațiilor financiare previzionate
44
în vedere și durata ciclului de fabricație a produselor destul de mică iar sectorul de desfacere nu
este unul cu flux zilnic, avand variaţii în funcţie de sezon.
Încasarea clienţilor se realizează într-o durată de timp foarte mică şi se înregistrează
o uşoară tendinţă de scădere. Societatea nu întâmpină dificultăţi în a-şi putea onora datoriile faţă
de furnizori.
Ratele de rentabilitate economică și financiară înregistrează valori pozitive, de creștere ca
urmare a majorării profitului brut și net.
În urma previzionării situaţiilor financiare ale societăţii ROPHARMA SA am constatat o
îmbunătăţire atât la nivelul Bilanţului previzionat, cât şi la nivelul Contului de profit şi pierdere.
Considerăm că acestă îmbunătăţire se datorează în principal politicii de investiţii pe care firma a
aplicat-o în anii trecuţi în vederea modernizării producţiei, dar şi a creşterii productivităţii
efective.
O altă influenţă pozitivă o constituie şi ameliorarea efectelor negative ale crizei
economice prezente. Pentru ca poziţia si performanţa financiară viitoare a firmei să se
îmbunătăţească se impun măsuri pe linia:
accelerării vitezei de rotaţie a stocurilor pentru a se ajunge la o situaţie de
echilibru
creşterea disponibilităţilor băneşti
45
BIBLIOGRAFIE
Petresc Silvia, Analiză și diagnostic financiar-contabil, Ed. CECCAR, București, 2008, p.24
Robu V., Anghel I., Șerban Elena-Claudia, Analiza economico-financiară a firmei, Editura
Economică, Bucureşti, 2014, p.450
Vâlceanu Gheorghe, Robu Vasile, Georgescu Vasile, Analiză economico-financiară, Ed.
Economică, Buc. 2005
Willi Păvăloaia, Daniel Păvăloaia, Analiza economico-financiară, Ed. Tehnopress, Iași, 2009,
46
Anexe
47