În plus,

o mai mare integrare financiară poate reduce costul capitalului și, prin urmare, poate stimula creșterea
economică. Două
Rapoartele recente estimează efectul integrării substanțiale în Europa cu o creștere de aproximativ 1%
în creșterea PIB (Giannetti et al. 2002 și London Economics 2002). În mod similar, dezvoltat și integrat
piețele de capital pot îmbunătăți bunăstarea țărilor care s-au alăturat unei uniuni monetare, obținând o
îmbunătățire
asigurarea veniturilor și reducerea consumului prin proprietatea încrucișată a activelor productive și accesul
către piețele de credit externe (Sorenson și Yosha 1998, Yosha, Kalemnli-Ozcan și Sorenson 2001)

 Mai mult, se examinează dacă structurile financiare din toate țările europene
au devenit mai similare după introducerea monedei unice. Secțiunea 3 evaluează progresul
spre integrarea financiară în marile segmente financiare ale zonei euro, și anume piețele monetare,
obligațiunile
piețe, piețe de acțiuni și servicii bancare. Această secțiune descrie, de asemenea, unele dintre cele mai
interesante financiare
evoluții care au avut loc alături de procesul de integrare, parțial stimulat de euro. În cele din urmă, în
secțiunea 4 prezentăm pe scurt câteva inițiative politice principale care vizează avansarea în continuare a
procesului
Integrare financiară europeană

Evaluăm progresul către integrarea financiară în cele mai importante zone financiare din zona
euro segmente, și anume piețe monetare, obligațiuni și acțiuni, precum și servicii bancare

Un sistem financiar este definit de setul de instituții (piețe și intermediari) prin care
gospodăriile, corporațiile și guvernele obțin finanțare pentru activitățile lor și își investesc economiile. În
un sistem financiar dat, amestecul de piețe financiare și intermediari care operează în economie
definește structura financiară a sistemului respectiv. După cum s-a discutat în introducere, diferite financiare
structurile ar putea avea implicații economice și de bunăstare diferite pentru un sistem financiar dat.
Prin urmare, este important să înțelegem structura actuală a sistemului financiar european și modul în care
se transformă

Se poate aștepta ca o monedă unică să aibă cel mai puternic efect asupra integrării pieței monetare. A
politica monetară unică se caracterizează printr-o rată unică a dobânzii pe termen scurt a politicii (cum ar fi
principala BCE
rata de refinanțare sau rata țintă a fondurilor federale ale Fed și un sistem de plată cu ridicata la nivelul întregii
zone (de ex
TARGET în zona euro și Fedwire în SUA). În astfel de condiții depozitele interbancare (de sănătate)
băncile) din diferite locații ale zonei sunt înlocuitori extrem de apropiați și există mici obstacole în calea
acestora
arbitrage toate diferențele de rată a dobânzii pe termen scurt
Pe scurt, piața monetară din zona euro se caracterizează printr-o foarte mare, foarte lichidă și foarte ridicată
piață de depozit integrată negarantată și de o piață repo mai mică și mai puțin integrată. Principalele motive
pentru primele sunt, cu siguranță, moneda unică și sistemele aferente de plată angro în întreaga suprafață.
principalele motive ale pieței de remaniere sunt (i) o infrastructură fragmentată de decontare a valorilor
mobiliare care
împiedică fluxul de garanții peste granițe (a se vedea, de asemenea, sub-secțiunea 4.4), (ii) eterogenitatea
contractuală
legate de o multiplicitate de Acorduri-masă și de o oarecare incertitudine juridică și (iii) de imperfect
substituibilitatea datoriei publice utilizate ca garanții și diferențiale de preț aferente (a se vedea, de asemenea,
sub-secțiunea
3.2, în special figura 8 / panoul din dreapta)

Integrarea piețelor de obligațiuni guvernamentale și corporative a fost, de asemenea, afectată în mod

semnificativ
introducerea euro. Euro a creat o piață mai omogenă, extinzând considerabil
baza investitorilor. Acest lucru a contribuit la îmbunătățirea piețelor de obligațiuni guvernamentale și
corporative
competitiv, ducând în final la schimbări profunde. În cele ce urmează, vom descrie mai întâi evoluțiile
în ceea ce privește integrarea obligațiunilor corporative și apoi vom trece la obligațiuni de stat.