CURS

FINANTAREA INVESTITIILOR SI
ACTIVELOR CIRCULANTE
 Definire
 Tipuri
 Proiectul de investii

 Activele circulante
 Finanţarea investiţiilor şi a activelor
circulante acoperă, în mare măsură, sfera
cerinţelor de finanţare la nivelul unei firme
şi are în vedere:
 sursele proprii;

 sursele împrumutate;

 sursele permanente şi temporare.

Plasament
Castiguri
de capital

patrimoniul unei societăţi

Imobilizare Rentabilitati
de capital viitoare
 Elementele patrimoniului

ACTIV PASIV

Drepturi Angajamente fata de:

de proprietate proprietari
de creanta terti

Utilizarea fondurilor incredintate Sursele fondurilor incredintate

intreprinderii intreprinderii
NEVOI RESURSE
 in sens restrans:

Achizitii
bunuri de
Investitia Cheltuieli
folosinta
indelungata

Renuntarea la
Bunuri viitoare
bunuri imediate

 Dpdv financiar:
Plasarea unor Fluxuri viitoare
disponibilitati superioare, dar
prezente si certe incerte

 Proiectele de investitii au o importanta deosebita pentru dezvoltarea

intreprinderii.
  Dpdv contabil:

Fluxuri
Alocarea unei
Cumpararea financiare de
trezorerii
unui activ venituri si
disponibile
cheltuieli
 Decizia de a investi

◦ studii comerciale, tehnice şi financiare

◦ piaţa căreia i se adresează investiţia
◦ obiectul investiţiei
◦ rezultatele estimate a se obţine

◦ proiecte alternative
◦ variante pe multiplele:
◦ evoluţia pieţei (preţuri, grad de saturare, apariţia unor
produse înlocuitoare sau noi)
◦ soluţiile tehnice
◦ soluţiile de amplasament
◦ finanţarea
◦ costurile de investiţie
◦ costurile de exploatare
◦ dinamica pieţelor adiacente (materii prime, utilizări etc.)
◦ dinamica pieţei muncii
 Politica de investiţii
 componentă a politicii generale a întreprinderilor
 alocare a capitalurilor economisite în activităţi
profitabile, cu caracter productiv, în special, astfel
încât să se majoreze valoarea iniţială a
capitalurilor

o componenta a politicii financiare:

 Macroeconomic:
 politica cheltuielilor publice
 politica fiscală
 politica monetară

 Microeconomic
 politica de investitii - decizii de investitii
 politica de finantare – decizii de finantare
 politica de distribuire a profitului
 Decizia de finanţare

structura surselor de finanţare

 raportul între autofinanţare şi apel la

credite
 Decizia de distribuire a profitului
 reinvestirea integrala/partiala
sau ?
 distribuirea bani/actiuni/natura

 Cine decide ?

 Tipuri
 Politica reziduală de dividend
 Politica sumei constante

 Cum se repartizeaza dividendele ?

 Actiuni cu privilegiu de dividend cumulativ
 Actiuni ordinare
Alegerea variantei optime de investiţie

 criterii pentru ierarhizarea variantelor

 Realizarea unei investiţii

 stabilirea unui program corespunzator obiectivului
 fixarea obiectivelor
 stabilirea modalităţilor de realizare a obiectivelor
 identificarea activităţilor pentru fiecare obiectiv în parte, a
căror realizare trebuie să se concretizeze, în final, cu
rezultate.

 Identificarea costului investiţiei pe baza estimărilor,

aferent pentru mai multe variante de program.
 Elementele caracteristice investitiilor:
 volumul capitalului investit
 durata de realizare a lucrărilor de investiții
 durata de funcționare a investiției
 termenul de recuperare a investiției
 cash-flow-urile generate de proiectul de investitii
 valoarea reziduala
 rata de actualizare

 Alegerea variantei optime se realizează pe baza:

 valorii actualizate nete;
 ratei interne de rentabilitate;
 indicelui de profitabilitate;
 randamentului;
 termenului de recuperare.
 Valoarea actualizată netă (VAN)
( B  C )1 ( B  C ) 2 (B  C) n n
(B  C)i
VAN   I 0    ...   VAN   I 0  
1 r (1  r ) 2
(1  r ) n
i 1 (1  r ) i
 unde: I0 – capitalul investit;Bi - beneficiile asociate proiectului; Ci - costurile asociate proiectului; r - rata de actualizare.

Observaţii
 se analizează numai proiectele cu VAN >O;
 se alege proiectul care are VAN - max.

Rata internă de rentabilitate (RIR): reprezintă acea rată de actualizare

pentru care VAN=0.
n
( B  C )i
VAN  0  I 0  
i 1 (1  r )
i

Observaţii
 se aleg proiectele cu RIR> 0;
 se alege proiectul cu RIR max
 n
Bi
Indicele de profitabilitate (IP) 
i 1 (1  r )
i
IP  1
I
Observaţii
 se aleg proiectele cu IP>1;
 se alege proiectul cu IP max.

  IP  1
Randamentul

Observaţie
 se alege proiectul cu η - max.

Termenul de recuperare (TR)

n
Bi

unde n – durata de viaţă a investiţiei.
I
Observaţie
TR  (1  r ) i

B an B  i 1
 se alege proiectul cu TR min. n
 Finanţarea investiţiei se poate face din surse proprii (capitalul social, fondul de amortizare, profitul,
fondurile de rezervă, suplimentarea de capital, veniturile din plasamente), din surse atrase
(mobilizarea resurselor interne) şi din surse împrumutate (credite).
Exemplu
 obiectiv de investitii - „Centru Cultural” - Sat
Tamasi, Comuna Corbeanca, Judet Ilfov
 titularul investitiei - Unitatea administrativ-teritoriala
Corbeanca, judetul Ilfov
 perioada de referinta – 50 ani
 perioada de implementare – 1 an
 pentru realizarea investitii se are in vedere
utilizarea unui teren cu o suprafata de 2285.00 mp
aflat in proprietatea publica a Comunei Corbeanca
 rata de actualizare 5%
VAN = - 8.562 mii lei necesitatea subventionarii investiţiei din fonduri publice
Exemplul 2
 2. FINANŢAREA ACTIVELOR CIRCULANTE
 Resursele destinate finanţării curente
 Fondul de rulment
 Pasivele din exploatare
 Creditele bancare pe termen scurt
NFR = Stocuri + creante – Datorii de exploatare

TN = FR – NFR