Universitatea ,,Ștefan cel Mare” Suceava

Facultatea de Științe Economice și Administrație Publică

Management, an III

OFERTELE PUBLICE

Student: Palaghianu Ramona

Coordonator: lect. dr. Cozorici Angela
Cuprins:

1. Caracteristicile inițierii ofertelor publice

2. Etapele de desfășurare a ofertelor publice
3. Tipuri de ofertă publică
3.1. Oferta publică de vânzare
3.2. Oferta publică de cumpărare
4. Ofertele publice transfrontaliere
5. Ofertele publice în derulare
6. Studiu de caz- TRANSGAZ
7. Concluzie
8. Bibliografie

2
1. Caracteristicile inițierii ofertelor publice

În categoria operațiunilor de piață se includ ofertele publice de vânzare, de cumpărare și

de preluare, acestea din urmă fiind o formă specifică a ofertei de cumpărare.
Transparența informațiilor și publicitatea reprezintă un element definitoriu pentru toate
tipurile de ofertă publică. Orice persoană care inițiază o ofertă publică elaborează și supune
aprobării autorității pieței de capital un prospect, în cazul ofertei publice de cumpărare,
ambele însoțite de un anunț care conține informații privind modalitățile prin care prospectul
sau documentul de ofertă este disponibil publicului.
La data publicării anunțului, oferta devine obligatorie, iar prospectul sau documentul de
ofertă trebuie să fie disponibil publicului în forma în care a fost aprobat.
Ofertele trebuie să se desfășoare în condiții care să asigure egalitatea de tratament pentru
toți investitorii. În acest scop, prospectul sau documentul de ofertă este publicat în mai multe
cotidiene cu difuzare națională, precum și în format electronic pe website-ul ofertantului, al
intermediarului ofertei, al operatorului pieței pe care se intenționează admiterea la
tranzacționare a respectivelor valori mobiliare și optional pe website-ul CNVM.
Dacă după aprobarea prospectului sau documentului de ofertă intervin noi evenimente de
natură să afecteze decizia investițională sau se modifică informațiile inițiale, se impune
formularea unor amendamente, aprobate de CNVM și aduse la cunoștința publicului printr-un
anunț.
Orice formă de publicitate care incită la acceptarea ofertei, făcută cu prezentarea ofertei ca
beneficiind de avantaje sau de alte calități, constituie dol prin publicitate abuzivă sau
mincinoasă.
Decizia de aprobare a unei oferte poate fi suspendată, revocată sau anulată, după caz.
Suspendarea derulării unei oferte intervine numai daca există indicii temeinice privind
încălcarea reglementărilor legale. Perioada de suspendare este de cel mult 10 zile lucrătoare.
Suspendarea oprește curgerea perioadei de derulare a ofertei, oferta fiind reluată în momentul
ridicării suspendării.
Decizia se revocă după circumstanțe ulterioare aprobării prospectului sau documentului de
ofertă determină modificări fundamentale ale elementelor și datelor care au stat la baza
adoptării acesteia sau dacă ofertantul retractează oferta înainte de lansarea anunțului.
Revocarea deciziei de aprobare a prospectului sau documentului, pe timpul derulării ofertei
publice, lipsește de efecte subscrierile efectuate până în momentul revocării.

3
 Anularea deciziei de aprobare are loc dacă aceasta a fost obținută pe baza unor informații
false ori care au indus în eroare și lipsește de efecte tranzacțiile încheiate până la data
anulării, dând loc la restituirea valorilor mobiliare, respectiv a fondurilor primite de ofertanți.
Pentru nerespectarea prevederilor legale referitoare la realitatea, exactitatea și acuratețea
informațiilor din prospectul sau documentul de ofertă sunt responsabili, după caz, ofertantul,
membrii consiliului de administrație al ofertantului ori administratorul unic, emitentul,
membrii consiliului de administrație al emitentului, fondatorii, în caz de subscriptie publică,
auditorul financiar, pentru situațiile financiare ale căror informații au fost preluate în
prospect, intermediarii ofertei, orice altă entitate care a acceptat răspunderea pentru orice
informație, studiu sau evaluare inserată ori menționată în prospect.
Oferta publică este intermediată de o societate de servicii de investiții financiare
autorizată sau de un sindicat de intermediere.
Pentru alegerea intermediarului se procedează la:
 Analiza performanțelor intermediarului în derularea altor oferte și a reputației sale;
 Selectarea intermediarului care înțelege cel mai bine principalele caracteristici ale
domeniului de activitate;
 Verificarea măsurii în care intermediarul are experiență în oferte publice de
dimensiunea celei dorite;
 Identificarea mărimii rețelei de distribuție a intermediarului. Dacă se dorește o largă
răspândire a acțiunilor societății, se alege un intermediar cu o rețea teritorială
dezvoltată. Dacă societatea este de interes local, se optează pentru o societate de
intermediere cu o rețea locală de distribuție;
 Verificarea modului în care intermediarul poate acorda sprijin și după vânzarea
valorilor mobiliare ce fac obiectul emisiunii. Sprijinul poate consta în atragerea
investitorilor, cercetarea de piață financiară pentru societate.
Dacă se apelează la un sindicat de intermediere, se încheie un contract între mai mulți
intermediari prin care se stabilesc drepturile și obligațiile fiecăruia. Contractul de constituire
a sindicatului de intermediere cuprinde prevederi referitoare la:
 Recunoașterea calității de manager și de agent al sindincatului de intermediere
al societății de servicii de investiții financiare care a inițiat contractul;
 Numirea unor comanageri, dacă este cazul;
 Definirea responsabilităților membrilor sindicatului de intermediere și
stabilirea părții din marja brută cuvenită fiecărui participant, ce urmează a fi
plătită la data decontării, proportional cu participarea fiecăruia la riscul asumat
prin cumpărarea valorilor mobiliare ce fac obiectul ofertei;
 Autorizarea managerului de a constitui grupul de vânzare și asumarea
obligației de a respecta prevederile contractului încheiat între manager, în
calitate de agent al sindicatului de intermediere, si membrii grupului de
vânzare;
 Stabilirea duratei funcționării sindicatului de intermediere. În lipsa unor
prevederi exprese, sindicatul de intermediere se dizolvă după 30 de zile de la
data încheierii ofertei publice.
 Stabilirea metodei de intermediere.

4
Metode de intermediere:
Metodele de intermediere utilizate au la bază două procedee fundamentale: negocierea și
licitația. Se recomandă negocierea, în cazul emisiunilor de acțiuni și de obligații făcute de
societăți comerciale, și licitația, în cazul emisiunilor de valori mobiliare realizate de organe
ale administrației publice centrale și locale.

Intermedierea poate fi efectuată prin una dintre următoarele modalități:

1. plasament garantat;
2. metoda celei mai bune execuții;
3. metoda „totul sau nimic”;
4. metoda ,,stand-by”;
5. plasament asigurat;
6. licitația olandeză;
7. licitația competitivă.

2.Etapele de desfășurare a ofertelor publice

Intenția de a iniția o ofertă publică este urmată de un complex de activități în cadrul

cărora sunt implicați ofertantul, intermediarul și emitentul, care au drept scop materializarea
într-un anumit interval de timp a intenției de a vinde sau a cumpăra un număr determinat de
valori mobiliare, ori de a prelua o societate comerciala emitentă de acțiuni. Etapele unei
oferte publice sunt prezentate în cele ce urmează.
1. Etapa de pregătire a ofertei
În aceasta etapă:
-se fac calcule de eficiență;
-se fac studii de piață privind oportunitatea ofertei;
-se analizează situația financiară a emitentului;
-se fac studii de piață cu privire la capacitatea de absorbție a cantității oferite și la prețul pe
care eventualii investitori sunt dispuși să-l plătească;
-se stabilesc momentul cel mai favorabil de începere a derulării ofertei și durata acesteia;

5
-se organizează echipa pentru întocmirea prospectului/documentului de ofertă.
Este necesară o planificare atentă a procesului, îndeosebi în cazul societăților care
efectuează o ofertă publică inițiată. În cazul în care societatea nu are specialiști care să
respecte cerințele de întocmire a prospectului sau documentului de ofertă, se poate apela la un
intermediar, care, contra unui comision, poate aduce la îndeplinire toate cerințele acestei
etape.
2. Etapa întocmirii prospectului sau documentului de ofertă publică
Prospectul, în cazul ofertei publice de vânzare, sau documentul de ofertă, în cazul celei de
cumpărare, conține informații despre emitent și valorile mobiliare-obiect al ofertei, despre
domeniul de activitate, activele și conducerea emitentului, situațiile financiare ale acestuia și
scopul pentru care se lansează oferta.
3. Etapa aprobării prospectului sau documentului de ofertă
Comisia Națională a Valorilor Mobiliare aprobă prospectul sau documentul de ofertă în
baza unei cereri însoțite de:
-prospectul sau documentul de ofetă publică;
-anunțul de ofertă;
-copia de pe dovada deținerii valorilor mobiliare-obiect al ofertei în cazul ofertelor de
vânzare;
-copia de pe contractul de intermediere;
-alte documente specifice fiecărui tip de ofertă publică.
Aprobarea este necesară înainte de publicarea anunțului și a prospectului. Anunțul de
ofertă publică conține informații privind modalitățile prin care prospectul este disponibil
publicului.
4. Prospectul simplificat
În situația în care oferta se adresează unor anumite categorii de persoane nu mai este
necesară întocmirea unui prospect care să conțină toate informațiile necesare referitoare la
emitent și la valorile imobiliare oferite, opetațiunea putându-se derula în baza unui prospect
simplificat.
5. Etapa publicității ofertei
Publicitatea este obligatorie pentru a se asigura condiții egale de receptare a informațiilor
cuprinse în prospectul sau documentul de ofertă pentru toți investitorii. Este interzisă orice
formă de publicitate anterioară aprobării ofertei.
6. Etapa derulării ofertei publice
Perioada de derulare a unei oferte publice de vânzare nu poate fi mai mică de cinci zile
lucrătoare, iar a unei oferte publice de cumpărare, de 15 zile lucrătoare. Pe parcursul derulării
unei oferte pot fi formulate și supuse autorizării CNVM amendamente de preț și de perioadă.
7. Etapa încheierii ofertei publice

6
 Oferta publică se consideră închisă la expirarea termenului pentru care a fost aprobată.

3.Tipuri de ofertă publică

Oferta publică de valori mobiliare se definește ca fiind comunicarea adresată unor

persoane, făcută sub orice formă și prin orice mijloace, care prezintă informații suficiente
despre valorile mobiliare oferite, astfel încât să permită investitorului să adopte o decizie cu
privire la vânzarea, cumpărarea sau subscrierea respectivelor valori mobiliare.
Oferta publică este de două tipuri:
Oferta publică de vânzare, în funcție de scopul urmărit, se grupează în:
 Ofertă publică primară, care are ca obiect valori mobiliare nou-emise, propuse
de emitent spre a fi subscrise la data emisiunii;
 Oferta publică secundară care intervine în situația vânzarii unei cantități
determinate din valorile mobiliare existente deja în proprietatea unor
deținatori;
 Oferta publică inițială care are drept caracteristică faptul că valorile mobiliare
sunt distribuite în scopul admiterii la tranzacționare pe piața de capital.
Valorile mobiliare care fac obiectul unei astfel de oferte pot fi:
-nou-emise în vederea majorării capitalului social;
-emise anterior și aflate deja în proprietatea unor deținători.
Oferta publică de cumpărare, în raport cu intenția ofertantului și cu deținerile acestuia în
cadrul emitentului, poate fi:
o Oferta de cumpărare propriu-zisă, inițiată pentru a achiziționa o anumită cantitate de
valori mobiliare fără a depăși pragul de 33% din drepturile de vot asupra unei societăți
comerciale;
o Oferta publică de preluare, caz în care ofertantul vizează toate acțiunile în circulație
ale respectivului emitent. Oferta publică de preluare este voluntară sau obligatorie.
Ofertele de cumpărare se consideră a fi concurente atunci când mai mulți ofertanți își
declară intenția de a achiziționa public valori mobiliare ale aceluiasi emitent, în anumite
condiții referitoare la preț și cantitate.

7
Tipurile de ofertă publică sunt prezentate sintetic in această schemă:

3.1 Oferta publică de vânzare

Oferta publică de vânzare reprezintă comunicarea adresată unor persoane, făcută sub orice
formă și prin orice mijloace, care conține informații suficiente despre valorile mobiliare
oferite spre vânzare, precum și cu privire la termenii respectivei oferte.
În anumite situații precis reglementate nu este obligatorie publicarea prospectului de
ofertă. Astfel, nu se publică prospectul dacă oferta este adresată doar investitorilor calificați
sau unui număr mai mic de o sută de investitori, persoane fizice sau juridice, alții decât
investitorii calificați. De asemenea, prospectul nu este obligatoriu de publicat în cazul:
valorilor mobiliare oferite, alocate sau care urmează a fi alocate în legătură cu o fuziune, pe
baza unui document care conține informații cu cele similare dintr-un prospect de ofertă;
valorilor mobiliare oferite, alocate sau care urmează a fi alocate în mod gratuit acționarilor
existenți, precum și în cazul când dividendele sunt plătite prin emisiune de noi acțiuni, din
aceeași clasă cu acțiunile pentru care se plătesc dividende, cu condiția să fie disponibil un
document ce conține informații despre numărul și natura acțiunilor, motivele și detaliile
emisiunii; acțiunilor pentru substituirea altor acțiuni de aceeași clasă deja emise, dacă această
nouă emisiune nu implică o majorare a capitalului social.

8
 În scopul evaluării succesului unei oferte viitoare, se poate solicita intenția de investiție
prin intermediul unor metode specifice, cum ar fi:
 Red-herring-ul, caz în care, pentru a determina valoarea de piață a acțiunilor
puse în vânzare, societatea de servicii de investiții financiare întocmește un
prospect preliminar care este aprobat de CNVM și difuzat către un număr
determinat de persoane;
 Book-building-ul, metodă prin care intermediarul primește și centralizează
scrisorile de intenție ale investitorilor potențiali și intocmește pe baza acestora
un document din care rezultă un preț indicativ obtenabil.
Oferta publică de vânzare inițială intervine atunci când valorile mobiliare ale unui emitent
sunt oferite pentru prima dată public sau atunci când scopul urmărit îl constituie admiterea la
tranzacționare pe o piață reglementată a respectivelor valori mobiliare.
Prețul în oferta publică de vânzare inițială este cel puțin egal cu valoarea nominală a
acțiunilor.
Prețul în oferta publică primară realizată cu prilejul majorării capitalului social este mai
mare decât prețul de subscriere a acțiunilor de către deținătorii de drepturi de preferință.
În cazul ofertei publice secundare de vânzare a valorilor mobiliare nu se impune nicio
condiție privind prețul în ofertă. Totuși, un preț corect este cel comparabil cu prețul mediu de
tranzacționare al respectivelor acțiuni, calculat pe un interval suficient de mare, de regulă 12
luni anterioare lansării ofertei.

3.2 Oferta publică de cumpărare

Oferta publică de cumpărare reprezintă intenția unei persoane sau a mai multor persoane
care acționează în mod concentrat de a cumpăra o cantitate determinată de valori mobiliare,
intenție adresată tuturor deținătorilor respectivelor valori mobiliare și difuzată prin mijloace
de informare în masă sau comunicată pe alte căi, dar sub condiția posibilității egale de
receptare din partea deținătorilor respectivelor valori mobiliare. Un caz particular al ofertei
publice de cumpărare este oferta publică de preluare, prin care se intenționează achiziționarea
tuturor acțiunilor respectivului emitent.
Prețul în oferta publică de cumpărare este cel puțin egal cu cel mai mare preț dintre:
a) prețul plătit de ofertant sau oricare dintre persoanele cu care acționează în mod concentrat
pentru valorile mobiliare respective în ultimele 12 luni precedente lansării ofertei;
b) prețul mediu penderat de tranzacționare pe piață a acțiunilor emitentului, calcuat pe
ultimele 12 luni anterioare datei de depunere a documentației aferente ofertei publice de
cumpărare.

9
Oferta publică de preluare obligatorie este inițiată cel mai târziu în două luni de la momentul
atingerii unei dețineri de 33% din drepturile de vot ale emitentului, în mod direct de către o
persoană sau împreună cu persoanele cu care acționează în mod concentrat. Oferta nu este
însă obligatorie dacă a fost dobândită ca urmare a unei tranzacții exceptate.
Prețul în oferta de preluare obligatorie este cel puțin egal cu cel mai mare preț plătit ded
ofertant sau de persoanele cu care aceste acționează în mod concentrat în perioada de 12 luni
anterioară datei de depunere la CNVM a documentației de ofertă. Dacă nu poate fi aplicată
această metodă de stabilire a prețului, prețul oferit în cadrul ofertei publice de preluare
obligații este cel puțin egal cu cel mai mare preț dintre următoarele valori determinate de un
evaluator independent înregistrat la CNVM și desemnat de ofertant.

4. Ofertele publice transfrontaliere

În vederea creării unei piețe unice în cadrul Uniunii Europene și pentru a facilita accesul
emitenților la surse de finanțare pe întreg teritoriul UE, a fost introdus mecanismul
,,pașaportului unic” și în domeniul ofertelor publice.
Statul membru de origine este:
a) pentru emitenții de mobiliare, care nu sunt menționați la punctul b), statul membru în care
emitentul are sediul;
b) pentru emitenții de titluri, altele decât titlurille de capital, a căror valoare nominală este de
cel puțin 1000 de euro, și pentru orice emitent de titluri, altele decât titlurile de capital;
c) pentru toți emitenții înregistrați într-o țară terță, statul membru în care se intenționează
oferirea către public a valorilor mobiliare pentru prima data dupa 1 ianuarie 2007.
Statul membru de gazdă este considerat statul în care se realizează oferta către public sau
se solicit admiterea la tranzacționare, dacă este diferit de statul membru de origine.

10
5. Oferte publice în derulare

6. Studiu de caz- TRANSGAZ

Societatea Națională de Transport Gaze Naturale “TRANSGAZ” S.A., înființată în baza

Hotarârii Guvernului nr. 334/28 aprilie 2000, este persoana juridică română având forma
juridică de societate comercială pe acțiuni și își desfășoară activitatea în conformitate cu
legile române și cu statutul său.
"TRANSGAZ" S.A. are ca scop îndeplinirea strategiei naționale stabilite pentru
transportul, tranzitul internațional, dispecerizarea gazelor naturale si cercetarea- proiectarea
în domeniul transportului de gaze naturale prin efectuarea, cu respectarea legislatiei române,
de acte de comert corespunzatoare obiectului de activitate aprobat prin Actul Constitutiv.
SNTGN Transgaz SA Mediaş este cea de-a doua mare companie cu capital majoritar de stat
din sectorul utilităţilor care, în vederea materializării obiectivelor strategice cuprinse în

11
Programul Guvernamental "O Piaţă Puternică – Dezvoltarea pieţei de capital" a promovat o
ofertă publică iniţială primară de vânzare acţiuni, respectiv 10% din capitalul social majorat,
astfel cum a fost stabilit prin HG nr.1329/2004 privind mandatul instituţiei publice implicate
şi aprobarea strategiei de privatizare prin ofertă publică a unor societăti din portofoliul
Ministerului Economiei şi Comerţului, modificată prin H.G nr.708/2005.
 Acțiunile Transgaz au fost admise la tranzacționare pe piața reglementată a BVB în luna
ianuarie 2008, dupa ce societatea a desfășurat în perioada noiembrie-decembrie 2007 o ofertă
publică inițială primară de vânzare acțiuni. Acțiunile oferite prin intermediul IPO reprezintă
10% din capitalul social al emitentului. Oferta publică desfășurată de companie a doborât mai
multe recorduri, printre care se numără: cea mai mare valoare a acțiunilor puse în vânzare
(226 mln lei), cea mai mare cerere de acțiuni puse în vâzare (oferta a fost suprasubscrisă de
peste 28 de ori) și prima ofertă care a avut atașate drepturi de alocare.
În contextul dezvoltării pieţei de capital, listarea la Bursa de Valori Bucureşti a unicului
operator licenţiat pentru transportul gazelor naturale din România a reprezentat o decizie
strategică şi de mare importanţă atât pentru viitorul companiei cât şi pentru creşterea
capitalizării bursiere. Pentru companie, admiterea la tranzacţionare pe piaţa reglementată
administrată de Bursa de Valori Bucureşti a reprezentat atât o recunoaştere a activităţii sale
eficiente, a valorii şi poziţiei deţinute de aceasta în mediul de afaceri intern şi internaţional
cât şi o sursă suplimentară, certă, de finanţare a programelor investiţionale şi de dezvoltare.
IPO-ul derulat de SNTGN Transgaz SA în perioada 26 noiembrie -7 decembrie 2007 a
fost autorizat de Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare prin Deciziile nr. 2199/14.11.2007
şi 2266/21.12.2007 şi s-a desfăşurat în conformitate cu prevederile legislaţiei pieţei de
capital. A fost un IPO de mare succes pentru piaţa de capital din România, prin prisma a trei
aspecte importante şi anume:
 cea mai mare valoare a unei oferte pusă în vânzare;
 cea mai mare cerere de acţiuni din România;
 primul IPO din România căruia i-a fost ataşat un nou instrument financiar numit
"drepturi de alocare".
Având în vedere că prin acest eveniment s-a scris o pagină importantă în istoria şi
evoluţia companiei, bilanţul IPO-ului prezintă următoarele date şi informaţii în legătură cu
valorile mobiliare emise de companie:
 IPO-ul Transgaz a fost primul IPO din istoria Bursei de Valori Bucureşti căruia i-
au fost ataşate drepturi de alocare oferind astfel investitorilor posibilitatea de a
tranzacţiona aceste drepturi înaintea începerii tranzacţionării acţiunilor, raportul de
conversie fiind de 1 drept la 1 acţiune;
 Numărul acţiunilor puse în vânzare prin IPO a fost de – 1.177.384 acţiuni
reprezentând 10% din capitalul social majorat şi 11,33% din capitalul social
existent la data IPO-ului;
 Preţul de vânzare al acţiunilor : 191,92 lei/acţiune;  Valoarea totală a acţiunilor
puse în vânzare : 225.963.537,28 lei ~ 65 milioane Є;
 Perioada de subscriere: 26 noiembrie 2007 - 7 decembrie 2007;

12
  Tranşele de subscriere: tranşa subscrierilor mari - 60% din ofertă – orice
subscriere peste 500.000 lei şi tranşa subscrierilor mici - 40% din ofertă – orice
subscriere între 2.112,12 lei (echivalentul a 11 acţiuni) şi 500.000 lei;
 Metoda de alocare a fost pro-rata corespunzător gradului de suprasubscriere;
 Intermediar: RAIFFEISEN CAPITAL & INVESTMENT BUCUREŞTI;
 Grup de distribuţie: Raiffeisen Capital & Investment Bucureşti; Intercapital
Invest; Raiffeisen Bank;
 Oferta a fost considerată cu succes pentru că la data închiderii acesteia au fost
subscrise minimum 90% din acţiunile oferite;
 Data tranzacţiei: 11 decembrie 2007;
 Data decontării: 14 decembrie 2007;
 (începerea restituirii sumelor suprasubscrise şi pentru care nu au fost alocate
acţiuni, operaţiune finalizată în 19.12.2008);
 Destinaţia fondurilor din ofertă: susţinerea finanţării programului de investiţii
pentru anul 2008;
 Rezultatele subscrierii ofertei: Oferta pe total a fost suprasubscrisă de aproximativ
28 de ori, din care tranşa mică a fost suprasubscrisă de 11,3277 ori, iar cea mare de
38,9796 ori;
 Valoarea subscrierilor din IPO : 6,4 mld.lei - aprox. 1,8 mld.euro;
 Numărul total de subscrieri: 12.089 din care: 96% pe tranşa mică şi 4% pe tranşa
mare.

II. SCURT ISTORIC PRIVIND SPO-UL SNTGN TRANSGAZ SA MEDIAŞ

În conformitate cu HG nr.827/2010 SNTGN Transgaz SA Mediaş a vândut pe piaţa de

capital un pachet de acţiuni reprezentând 15 % din capitalul social al companiei, prin ofertă
publică secundară de vânzare acţiuni.
Membrii sindicatului de intermediere au fost:
 S.S.I.F. Raiffeisen Capital & Investment S.A. - Lead Manager,  Wood & Company
Financial Services a.s.
– Manager şi Joint Bookrunner, şi  S.S.I.F. BT Securities S.A. - Manager.
Astfel, ME-OPSPI a oferit spre vânzare un număr de 1.766.077 acţiuni ordinare, nominative,
dematerializate, cu o valoare nominală de 10 RON emise de Transgaz, reprezentând 15% din
capitalul social, din care pentru:
 tranşa investitorilor instituţionali - 85% din numărul total al acţiunilor oferite, la orice preţ
situat între 171 şi 230 RON, inclusiv capetele de interval;
 Tranşa Subscrierilor Mari (peste 1000 acţiuni) - 8% din numărul total al acţiunilor oferite,
la preţul de 230 RON;
 Tranşa Subscrierilor Mici (între 10 şi 1000 acţiuni inclusiv) - 7% din numărul total al
acţiunilor oferite, la preţul de 230 RON.

13
SPO-ul derulat de SNTGN Transgaz SA în perioada 4 aprilie -16 aprilie 2013 a fost autorizat
de Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare prin Decizia nr. 301/03.04.2013 şi s-a desfăşurat
în conformitate cu prevederile legislaţiei pieţei de capital.
Tranşa de retail, cu subscrieri de pâna la 1.000 de acţiuni, a fost suprasubscrisă în proporţie
de 347%, iar cea cu subscrieri de peste 1.000 de acţiuni de 257%.
Tranşa investitorilor instituţionali a fost suprasubscrisă semnificativ, la preţuri deasupra
limitei minime a intervalului de preţ în care se puteau face subscrieri, respectiv de 171-230
RON pe acţiune.
Alocarea acţiunilor oferite către investitorii care au subscris valid în tranşa subscrierilor mari
şi tranşa subscrierilor mici s-a realizat pe baza următorilor indici de alocare:
- indice de alocare pentru tranşa subscrierilor mari de 0,389715;
- indice de alocare pentru tranşa subscrierilor mici de 0,288253.
Urmarea încheierii ofertei secundare, prin aplicarea algoritmului descris în Prospectul de
Ofertă, Preţul de Ofertă pe Acţiune a fost de :
 179 RON pentru Tranşa Investitorilor Instituţionali;
 179 RON pentru Tranşa Subscrierilor Mari;
 170,05 RON pentru investitorii care au subscris în primele trei zile lucrătoare ale perioadei
de ofertă, respectiv de 173,63 RON pentru investitorii care au subscris începând cu a patra zi
lucrătoare a perioadei ofertei , pentru Tranşa Subscrierilor Mici.
Data decontării: 25 aprilie 2013;
Valoarea totală a ofertei: 315 milioane RON;
Destinaţia fondurilor din oferta secundară: ME - OPSPI a încasat integral preţul acţiunilor
oferite, ca urmare a vânzării acţiunilor în cadrul ofertei secundare.
Gradul înalt de customizare al acestei oferte a reflectat capacitatea BVB de a răspunde
cerinţelor clienţilor în ceea ce priveşte diversificarea mecanismelor de piaţă. BVB a colaborat
permanent cu intermediarii ofertei în vederea asigurării suportului necesar.
SNTGN TRANSGAZ SA Mediaş, o companie dinamică şi capabilă a-şi alinia activitatea la
cerinţele contextului actual intern şi internaţional în care funcţionează, a reuşit să performeze
şi pe piaţa de capital, fiind în anul 2014, la 7 ani de la listare, a 7-a companie în top 10
tranzacţionare la Bursa de Valori Bucureşti.
Aşa cum a fost încă de la început şi azi, acţiunea TGN, este o acţiune de portofoliu,
atractivă, datorită obiectului de activitate al companiei, statutului de monopol deţinut de
TRANSGAZ în transportul gazelor naturale, poziţiei deţinute de companie pe piaţa
energetică naţională şi internaţională, profilului financiar robust şi capacităţii TRANSGAZ de
a genera performanţe, veniturilor stabile şi predictibile, politicii de dividende atractive (~60%
din profitul contabil rămas după deducerea impozitului pe profit, în baza OG nr.64/2001),
precum şi calităţii actului de management al companiei. Cu alte cuvinte, se poate spune că

14
pentru TRANSGAZ listarea la Bursa de Valori Bucureşti, a însemnat nu doar o metodă
modernă şi competitivă de finanţare a investiţiilor ci mult mai mult… a însemnat:
 un parteneriat permanent şi de încredere cu instituţiile pieţei de capital din România;
 o modalitate eficientă de întărire şi promovare a imaginii, credibilităţii şi reputaţiei
companiei în cadrul mediului de afaceri intern şi internaţional;
 un statut nou ce implică o responsabilitate şi mai mare, un grad mult mai ridicat de
transparenţă, dialog, comunicare, într-un cuvânt – o guvernare corporativă bazată pe "cele
mai bune practici" în materie;
 o remodelare a business-ului economic într-unul economico-social prin accentuarea
componentei de responsabilitate socială şi corporativă;
 o oportunitate certă de aliniere a valorilor organizaţionale la cerinţele statutului de emitent
de valori mobiliare;
 un vector de stimulare a capabilităţii companiei de a performa şi îmbunătăţi performanţele
obţinute;
 o modalitate de recunoaştere a eficienţei managementului în administrarea capitalului
acţionarilor.

15
7. Concluzie

Listarea la Bursa de Valori București, reprezintă pentru orice companie care decide în acest
sens, o importantă alternativă de finanțare, un mecanism eficient de transparență și raportare,
un vot de încredere dat managementului companiei pentru a demonstra capabilitatea acesteia
de a performa, de a fi și rămâne viabilă într-un mediu aflat în continuă transformare, puterea
ei de a fi competitivă și de a face față cu succes regulilor jocului concurențial.

16
8. Bibliografie
Anghelache G., (2009) Piața de capital în context European, Ed. Economică, București
www.tradeville.eu
www.bvb.ro

17