UNIVERSITATEA „LUCIAN BLAGA” DIN SIBIU

FACULTATEA DE ȘTIINȚE ECONOMICE

PROIECT ANALIZĂ ECONOMICO-FINANCIARĂ

CONCEFA S.A.

SIBIU
2017
 CUPRINS

1. Descrierea societății.....................................................................................................3
2. Analiza soldurilor intermediare de gestiune................................................................4
3. Analiza ratelor de rentabilitate la societatea CONCEVA S.A.....................................6
4. Analiza factorială a profitului aferent cifrei de afaceri................................................7
5. Analiza poziției financiare a societății CONCEFA S.A..............................................8
5.1. Indicatori de structură ai activului.........................................................................8
5.2. Indicatori de structură ai pasivului......................................................................10
5.3. Indicatorii situației financiare..............................................................................11
6. Evoluția ratelor de gestiune la societate CONCEFA S.A..........................................14
7. Analiza echilibrului financiar al firmei pe baza corelației FR-NFR-TN...................15
8. Analiza riscului de insolvență....................................................................................16
 1. Descrierea societății

Pornind in 1937 de la un simplu şantier din Sibiu, având ca obiect de activitate

construirea şi repararea liniilor şi podurilor de cale ferată de pe raza Regionalei CFR
Braşov, CONCEFA SA constituie astăzi factorul coagulant al unui grup de firme
(Concefa, Tunele SA, Combeton, Aluglass, Transferoviaria, Sibavis) cu peste 1600 de
angajaţi, care derulează activităţi pe întreg teritoriul ţării, în domeniul construcţiilor,
dezvoltării imobiliare, materialelor de construcţii, transporturilor, comerţului.
CONCEFA SA este începând cu 1998 o societate cu capital integrat privat.
Domenii de activitate:
o Activitatea CONCEFA SA se axează în principal pe două importante domenii din
ramura construcţiilor respectiv construcţia clădirilor rezidenţiale şi nerezidenţiale
de mare amploare şi complexitate şi în egală măsură execuţia lucrărilor de
infrastructură(căi ferate, drumuri, poduri, viaducte, consolidări, etc.).
o Aceste activităţi sunt susţinute de un puternic sector logistic de asigurare a
mijloacelor auto, echipamentelor şi utilajelor specializate în construcţii.
o Prin intermediul celorlalte firme ale grupului acoperim atât domeniul strict
specializat al construcţiilor subterane (tunele feroviare şi rutiere, galerii şi staţii de
metrou, galerii hidrotehnice, subtraversări prin pipe jacking) cât şi zona de
produse şi servicii referitoare la fabricarea, transportul şi punerea în operă a
betoanelor, fabricarea produselor din beton pentru construcţii, extracţia pietrişului
şi nisipului, prestaţii auto şi utilaje, tâmplărie termoizolantă cu profile REHAU,
organizare transport feroviar, operator manevra linie industrială, dezvoltare
imobiliară.
 2. Analiza soldurilor intermediare de gestiune

Tabel nr. 1: Analiza soldurilor intermediare de gestiune la societate CONCEFA S.A.

-lei-
Nr. Exercițiul financiar
Specificație Simbol Formulă de calcul
crt. 2013 2014 2015
Venituri din vânzarea
Marja
1. Mc mărfurilor – cheltuieli -700.719 45.362 408.979
comercială
cu mărfurile
Producția vândută ±
Producția
2. Qex producția stocată ± 1.811.162 589.156 -531.042
exercițiului
producția imobilizată
3. Valoarea Mc + Qex - Consum
VA -11.599.301 -9.735.754 -7.678.528
adaugată intermediar
VA + subvenții din
Rezultatul exploatare – ch. cu
brut din EBE personalul - ch. cu -17.349.446 -14.963.870 -11.282.871
4.
exploatare alte impozite, taxe,
vărsăminte asimilate
EBE + alte venituri
Rezultatul Rez. din exploatare –
-16.720.914 -36.661.463 +71.865.722
5. exploatării expl. amortizare,
provizioane – alte ch.
Rezultatul Rez. Venituri financiare –
-488.232 -3.416.350 3.257
6. financiar fin. cheltuieli financiare
Rezultatul Rez.
Rez. expl. + Rez. fin. -17.209.146 -40.077.813 71.868.979
7. brut brut
Rezultatul Rez.
Rez. brut - impozit -17.209.146 -40.077.813 71.833.969
8. net net
 Grafic nr. 1: Analiza soldurilor intermediare de gestiune la societate
CONCEFA S.A.
80000000 Mc

60000000 Qex
VA
40000000 EXE
20000000 Rez expl
Rez fin
0
Rez
2013 2014 2015 brut
-20000000
rez net
-40000000

-60000000

Se observă că situația firmei este nefavorabilă, aceasta înregistrând valori

negative pentru valoarea adăugată și EBE în toți cei 3 ani, și pentru rezultatul
exploatării, financiar, brut și net în primii 2 ani analizați.
Valoarea adăugată este insuficientă acoperirii tuturor cheltuielilor, ceea ce
înseamnă că firma ar trebui să facă o restructurare de personal.
Cu toate acestea, se poate observa o îmbunătățire în ultimul an de analiză,
comparativ cu cei precedenți, ajungându-se la profit în anul 2015.
 3. Analiza ratelor de rentabilitate la societatea CONCEVA S.A.

Tabel nr. 2: Analiza ratelor de rentabilitate la societate CONCEFA S.A.

-lei-
Nr. Exercițiul financiar
Specificație Simbol Formulă de calcul
crt. 2013 2014 2015
Rata rentabilității EBIT
1. ROA 148,17
economice Activ total
nu se poate
Rata rentabilității Profit net calcula
2. ROE
financiare Capitaluri proprii (capitalurii proprii
nu se poate
negative)
calcula – firma
Rata rentabilității Profit net
3. RRV a înregistrat 1009,82
veniturilor Cifrade afaceri
pirdere în
Rata rentabilității Profit net aceste exercitii
4. RRG 133,92
generale Cheltuieli totale financiare
nu se poate
Profit brut calcula
Rat de acoperire a
5. RAD (cheltuielile cu
dobânzilor Cheltuieli dobânzile
dobanzile
negative)

Grafic nr. 2: Analiza ratelor de rentabilitate la societate CONCEFA S.A.

1200

1000 ROA
ROE
800 RRV
RRG
600 RAD
400

200

0
2013 2014 2015

În urma analizei se constată că firma a înregistrat pierdere în primii doi ani

analizați, firma nefiind rentabilă și înregistrând rate de rentabilitate nule.
Cu toate acestea, situația firmei s-a îmbunătățit în anul 2015, înregistrând
ROA, RRV și RRC (chiar foarte mari). ROE este numă și în ultimul an, ceea ce
înseamnă că randamentul pe care firma îl poate acorda acționarilor în condițiile în care
tot profitul net se distribuie pe dividende este nul.
 4. Analiza factorială a profitului aferent cifrei de afaceri

Tabel nr. 3: Analiza factorială a profitului aferent cifrei de afaceri la societatea

CONCEFA S.A.
-lei-
Exerciții financiare
Nr.
Specificație Simbol Formulă de calcul 2013-2014 2014-2015
Crt

∆ PCA= (CA1- Cheltuieli

Profitul cifrei de
1. PCA aferente CA1)- (CA0- -27.325.488 -935.374
afceri
Cheltuieli aferente CA0)

Profitul cifrei de
2. afceri în funcție ∆PCA(ICA) ∆ PCA (ICA)= (ICA-1) x PCA0 5.840.731,04 15.955.831,85
de indicele CA

Profitul cifrei de
3. afceri în funcție ∆PCA (q) ∆PCA (g)= (∑q1p0-∑q1c0)- -31.941.306,86 -15.602.560,48
de cantitate (∑q0p0 - ∑q0c0) x ICA

Profitul cifrei de
4. afceri în funcție ∆PCA (c) ∆PCA (c)= (∑q1p0-∑q1c1)-
-1.648.844,9 -1.565.242,25
de cost (∑q1p0 - ∑q1c0)

Profitul cifrei de
5. afceri în funcție ∆PCA (p) ∆PCA (p)= (∑q1p1-∑q1c1)-
423.932 273.596,88
de preț (∑q1p0 - ∑q1c1)

Grafic nr. 3 :Analiza factorială a profitului aferent cifrei de afaceri la societatea

CONCEFA S.A.

2014-2015 PCA(p)
PCA(c)
PCA(q)
PCA(ICA)
PCA

2013-20142

-40000000 -30000000 -20000000 -10000000 0 10000000 20000000

 După cum se poate observa, profitul aferent cifrei de afaceri a înregistrat o valoare
negativă în ambele perioade analizate (ceea ce înseamnă că profitul este nul, existând, de
fapt, pierdere). Acesta a fost influențat direct și favorabil de către indicele cifrei de
afaceri și de către prețuri, care au crescut. Influență directă și nefavorabilă asupra
rezultatului au avut cantitatea vândută (care a scăzut) și costurile (care au crescut). Cu
toate acestea, se observă o înbunătățire în perioada 2014-2015, față de perioada 2013-
2014.

Nr. Exercițiul financiar

Specificație Simbol Formulă de calcul
crt. 2013 2014 2015
Rata activelor R act Active imobilizate
1. 61,58 63,00 49,23
imobilizate imob Total activ
Rata imobilizărilor R imob Imobiliz ă ri necorp
1.1. 0 0 0,004
corporale necorp Active imobilizate
1.2. Rata imobilizările R imob Imobiliz ă ri corporale
43,09 36,87 99,58
necorporale corp Active imobilizate
Rata imboilizărilor R imob Imobiliz ă ri financiare
56,91 59,98 0
1.3. financiare fin Active imobilizate
Rata activelor R act Active circulante
38,35 36,9998 50,77
2. circulante circ Total activ
R Stocuri
Rata stocurilor 48,65 52,28 71,22
2.1. stocuri Active circulante
R Crean ț e
Rata creanțelor 35,96 31,87 9,77
2.2. creanțe Active circulante
Rata investițiilor Investi ț ii financiare
R inv f
financiare pe pe termen scrt 0,002 0,002 0,003
2.3. ts
termen scurt Active circulante
R casa Casa ș i conturi
Rata casei și
2.4. si ct la b ă nci 15,38 15,84 19,01
conturilor la bănci
banci Active circulante

Rata cheltuielilor în R ch C h eltueli î n avans

3. 0,07 0,0002 0
avans avans Total activ

5. Analiza poziției financiare a societății CONCEFA S.A.

5.1. Indicatori de structură ai activului

Tabel nr. 4: Analiza indicatorilor de strutură ai activului la societate CONCEFA S.A.
-%-

Grafic nr. 4: Structura activului la societatea CONCEFA S.A.

100%
90%
80%
70% R ch avans
R act imob
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2013 2014 2015

Grafic nr. 5: Structura activului imobilizat la societatea CONCEFA S.A.

100
90
80
70 R imob fin
R imob necorp
60
R imob corp
50
40
30
20
10
0
2013 2014 2015
 Grafic nr. 6: Structura activului circulant la societatea CONCEFA S.A.

120

100
R casa si ct banci
80 R inv f t s
R creante
60 R stocuri

40

20

0
2013 2014 2015

În urma analizei efectuate se constată că activele imobilizate reprezintă

aproximativ 60% din totalul activelor în primii 2 ani analizați. În ultimul an se poate
observa o scădere foarte mare, cu mai mult de jumătate, a activelor, activele imobilizate
reprezentând totuși jumătate din activele totale. Această scădere a activelor este
determinată de imobilizările financiare, mai exact a acțiunilor deținute la filiale, care
înregistrează o valoare nulă în anul 2015.
În primii 2 ani de analiză nu există imobilizări necorporale, iar în ultimul an
acestea apar, însă cu o valoare foarte mică.
Imobilizările corporale reprezintă aproximativ 40% din activele imobilizate în
primii 2 ani de analiză, ajungând la aproape 100% în ultimul an datorită scăderii mari a
activelor totale, comparativ cu scăderea foarte mică a imobilizărilor corporale.
Imobilizările financiare au o pondere de aproximativ 60% din activele imobilizate
în primii 2 ani datrită valorii acțiunilor deținute la filiale, și o pondere de 0%, datorită
faptului că acestea înregistrează o valoare negativă în ultimul an.
În structura activelor circulante se observă că stocurile dețin un procent optim, dat
fiind faptul că se operează cu produse finite și mărfuri.
Rata creanțelor e, în schimb, destul de ridicată în primii 2 ani, influențând
nefavorabil rata disponibilităților bănești care este de aproximativ 15%. Din acest punct
de vedere, se observă că situația s-a îmbunătățit, creanțele scăzând la aproape 10% și
disponibilitățile bănești crescând cu 5%.

5.2. Indicatori de structură ai pasivului

Tabel nr. 5: Analiza indicatorilor de structură ai pasivului la societatea CONCEFA S.A.

 -%-
Nr. Exercițiul financiar
Specificație Simbol Formulă de calcul
crt. 2013 2014 2015
Rata autonomiei Capital propriu
1. Raf 0 0 0
financiare Total pasiv
Rata stabilității Capital permanent
2. Rsf 89,64 80,93 0
financiare Total pasiv
3. Rata datoriilor Datorii curente
Rdc 10,21 19,06 130,34
curente Total pasiv
Rata datoriilor Datorii totale
Rdt 139,77 182,66 140,61
4. totale Total pasiv
Grafic nr. 7: Analiza indicatorilor de structură ai pasivului la societatea CONCEFA S.A.

200
180
160
Raf
140
Rsf
120 Rdc
100 Rdt
80
60
40
20
0
2013 2014 2015

Analizând structura pasivului se observă că nu se poate vorbi de autonomie

financiară datorită capitalului propriu negativ.
Firma este foarte stabilă din punct de vedere financiar în primii 2 ani, dar în anul
2015 datoriile curente sunt mai mari decât pasivele, ceea ce duce la instabilitate.
Datoriile curente au o pondere mică în total pasiv în anii 2013 și 2014, însă în anul 2015,
datoriile curente au crescut foarte mult, ajungând să fie cu 30% mai mari decât valoarea
pasivului,
Datoriile totale depășesc pasivul în toți cei 3 ani analizați, datorită datoriilor pe
termen lung în primii 2 ani și a celor pe termen scurt în ultimul an analizat.

5.3. Indicatorii situației financiare

Tabel nr. 6: Evoluția indicatorilor de lichiditate la societatea CONCEFA S.A.

 Nr. Exercițiul financiar
Specificație Simbol Mod de calcul
crt. 2013 2014 2015
Rata lichidității Active curente
1. Rlc 3,76 1,94 0,39
curente Datorii curente
Rata lichidității Active curente −Stocuri
2. Rli 1,93 0,93 0,11
imediate Datorii curente
Numerar și echivalente
Rata lichidității
3. Rlv alenumerarului 0,58 0,31 0,07
la vedere
Datorii curente

Grafic nr. 8: Evoluția indicatorilor de lichiditate la societatea CONCEFA S.A.

4
3.5
3
Rlc
2.5 Rli
2 Rlv

1.5
1
0.5
0
2013 2014 2015

Tabel nr. 7: Evoluția ratelor de solvabilitate la societatea CONCEFA S.A.

Nr. Exercițiul financiar
Specificație Simbol Mod de calcul
crt. 2013 2014 2015
Rata solvabilității Active totale
1. Rsg 0,72 0,55 0,71
generale Datorii totale
Rata solvabilității Capital propriu
2. Rsp 0 (rezultat negativ) 1,51
patrimoniale Total pasiv
 Grafic nr. 9: Evoluția ratelor de solvabilitate la societatea CONCEFA S.A.

1.6

1.4

1.2
Rsg
1 Rsp

0.8

0.6

0.4

0.2

Tabelul nr. 8: Evoluția indicatorilor privind îndatorarea la societatea CONCEFA S.A.

-%-
Nr. Formulă de calcul Exercițiul financiar
Specificație Simbol
crt. 2013 2014 2015
Datorii totale
1. Rata îndatorării globale Rîg 139,77 182,66 140,61
Capital propriu
Capital propriu
2. Levierul financiar Lf Datorii curente
0 (rezultat negativ)
Rata autonomiei Datorii totale
3. Raf
financiare Total pasiv

Grafic nr. 9: Evoluția indicatorilor privind îndatorarea la societatea CONCEFA S.A.

200
180
160
140 Rig
120 Lf
100 Raf
80
60
40
20
Raf
0
2013 Lf
2014 Rig
2015
 În ceea ce privește lichiditatea, firma a înregistrat valori corespunzătoare în
anul 2013 (mai ales) și în anul 2014, situația înrăutățindu-se în anul 2015, datorită
creșterii bruște a datoriilor curente.
Se observă că solvabilitatea a înregistrat valori necorespunzătoare în toți cei 3
ani de analiză. Solvabilitatea generală e necorespunzătoare datorită faptului că datoriile
totale sunt mai mari decât activele totale.
În concluzie, se observă că firma a înregistrat atât probleme de lichiditate cât și
grave probleme de solvabilitate, fiind în pericol de insolvență.
De asemenea, firma prezintă risc de insolvență și datorită faptului că gradul de
îndatorare este foarte mare, depășind 100% (excesiv), levier financiar și autonomie
financiară nu există, deoarece firma are capitaluri proprii negative.

6. Evoluția ratelor de gestiune la societate CONCEFA S.A.

Tabelul nr. 9: Evoluția ratelor de gestiune la societatea CONCEFA S.A.

Nr. Exercițiul financiar
Specificație Simbol
crt. 2013 2014 2015
1. Viteza de rotație a activelor totale:
- Numărul de rotații a activelor totale (nr.) Nrat 0,15 0,11 0,15
- Durata unei rotații a activelor totale (zile) Drat 2451 3342 2489
2.
Viteza de rotație a capitalurilor proprii:
- Numărul de rotații a capitalurilor proprii (nr.)
Nrcap 0 (capitaluri proprii negative)
- Durata unei rotații a capitalurilor propii (zile)
Drcap 0 (capitaluri proprii negative)
3. Viteza de rotație a stocurilor:
- Numărul de rotații a socurilor (nr.) Nrs 0,80 0,56 0,41
- Durata unei rotații a stocurilor (zile) Drs 457 646 900
4. Viteza de rotație a creanțelor comerciale:
- Numărul de rotații a creanțelor comerciale (nr.) Nrc 2,20 2,50 3,45
- Durata unei rotații a creanțelor comerciale (zile) Drc 166 146 106
5. Viteza de rotație a datoriilor comerciale:
- Numărul de rotații a datoriilor comerciale (nr.) Nrd 2,46 1,52 0,93
- Durata unei rotații a datoriilor comerciale (zile) Drd 148 239 388
 Graficul nr. 10: Evoluția numărului de rotații

3.5
Nrat
3
Nrcap
2.5
Nrs
2
Nrc
1.5
Nrd
1

0.5

0
2013 2014 2015

Graficul nr. 11: Evoluția duratei unei rotații

3500
Drat
3000
Drcap
2500
Drs
2000

1500 Drc

1000 Drd

500

0
2013 2014 2015

Se observă că situația, în ceea ce privește indicatorii de gestiune, este nefavorabilă

din toate punctele de vedere. Niciun indicator nu se încadrează în valorile normale și
optime.
Rotația activelor totale este dezastruoasă: pentru o situație favorabilă trebuie să
existe o durată a rotației de 146 zile, iar în situația firmei analizate s-au înregistrat valori
de aproximativ 2500-3000 zile.
Viteza de rotație a capitalurilor proprii nu s-a putut calcula, deoarece capitalurile
propii sunt negative.
Stocurile rămân o perioadă foarte mare în firmă (de la peste 1 an în anul 2013,
ajungând la aproape 3 ani în anul 2015).
Creanțele comerciale se încadrează la aproape jumătate de an, iar furnizorii se
plătesc la aproape 1 an, rezultând o situația dezastruoasă.

7. Analiza echilibrului financiar al firmei pe baza corelației FR-NFR-

TN
Tabel nr. 10: Evoluția FR, NFR, TN la societatea CONCEFA S.A. -lei-
Nr. Exercițiul financiar
Specificație Simbol Mod de calcul
crt. 2013 2014 2015
Capital permanent –
Active imobilizate nete
Fondul de
1. FR sau 30.533.160 18.102.142 -38.639.869
rulment
Active circulante –
Datorii curente
(Active circulante –
Necesarul de
Disp. bănești) – (Datorii
2. fond de NFR 113.381.129 100.483.766 -32.135.056
curente – Credite pe
rulment
termen scurt)
Trezoreria
3. TN FR - NFR -82.847.969 -82.381.624 -6.504.813
netă

Grafic nr. 12: Evoluția FR, NFR, TN la societatea CONCEFA S.A

2015

TN
NFR
2014 FR

2013

-100000000 -50000000 0 50000000 100000000 150000000

După cum se poate observa, societatea se află în dezechilibru financiar accentuat,

înregistrând o trezorerie netă negativă în toți cei 3 ani analizați, un fondul de rulment și
necesar de fond de rulment negative în ultimul an analizat.
 8. Analiza riscului de insolvență

Am analizat riscul de insolvență a societății MT SERVICE GRUP S.R.L. cu

ajutorul modelului Altman, care este următorul:

Z = 3,3X1 + 1,4X2 + 1,2X3 + X4 + 0,6X5

Tabelul nr. 11: Evoluția indicatorilor riscului de insolvență la societatea MT SERVICE

GRUP S.R.L. (modelul Altman)
Nr. Exercițiul financiar
Simbol Formulă de calcul
crt. 2013 2014 2015
Profit brut
1. X1 Activ total 0 0 1,48

Profit reinvestit
2. X2 Activ total 0 0 0

Active curente nete

3. X3 Activ total 0,38 0,37 0,51

CA
4. X4 Activ total 0,15 0,11 0,15

Capital propriu
5. X5 Datorii totale -0,36 -0,52 -1,97

6. Z 3,3X1 + 1,4X2 + 1,2X3 + X4 + 0,6X5 0,39 0,242 4,31

Graficul nr. 13: Evoluția rezultatului privind riscul de insolvență la societatea

CONCEFA S.A.
5
4.5
4
3.5 Z
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2013 2014 2015
 După cum se poate observa, în primii 2 ani analizați societatea s-a aflat în
stare iminentă de insolvență, iar în ultimul an, aceasta a reușit să iasă din starea de
insolvență, ajungând chiar să aibă risc de insolvență aproape inexistent. Acest lucru s-a
putut observa și în analizele anterioare, deoarece în primii 2 ani societatea a obținut
pierdere.

De asemenea, am realizat o analiză a riscului de insolvență și prin modelul

Conan și Holder, care este următorul:

Z = 0,24X1 + 0,22X2 + 0,16X3 +0,87 X4 + 0,10X5

Tabelul nr. 12: Evoluția indicatorilor riscului de insolvență la societatea MT SERVICE

GRUP S.R.L. (modelul Conan și Holder)
Nr. Exercițiul financiar
Simbol Formulă de calcul
crt. 2013 2014 2015
EBE
1. X1 Datorii totale -1,29 -0,78 -0,18

Capital permanent
2. X2 Capitaluri totale 0,90 0,81 0,30

Active curente −stocuri

3. X3 Datorii curente 1,93 0,83 0,11

Cheltuieli financiare
4. X4 CA 0,04 0,31 0,00008

Cheltuieli cu personalul
5. X5 VA -0,43 -0,48 -0,43

6. Z 0,24X1 + 0,22X2 + 0,16X3 +0,87 X4 + 0,10X5 0,185 0,352 0,081

Graficul nr. 14: Evoluția rezultatului privind riscul de insolvență la

societatea CONCEFA S.A.
0.4
0.35
0.3
0.25 Z
0.2
0.15
0.1
0.05
0
2013 2014 2015
 Din această analiză a riscului de insolvență la societatea CONCEFA S.A. se
observă că în primii 2 ani de analiză s-a obținut un rezultat mai mare decât 0,16, ceea ce
înseamnă că societatea se afla într-o situație foarte bună cu risc de insolvență sub 10%.
În anul 2015, modelul Canon și Holder arată că firma s-a aflat într-o situație icertă, cu
risc de insolvență cuprins între 30-65%.