Investitorul inteligent

1.Comparaie ntre investiie i

speculaie
2.Un secol de istorie a pieei bursiere
3.Investitorul defensiv
Comparaie investiie-speculaie
O operaie de investiii este cea care, la o
analiz foarte atent, garanteaz
recuperarea capitalului investit i
obinerea unui ctig adecvat.
Operaiunile care nu ndeplinesc aceste
cerine sunt speculative.
 Comparaie
Speculaia propriu-zis nu este nici ilegal, nici
imoral, nici aductoare de mari ctiguri. Orice
speculaie este necesar i inevitabil deoarece
tranzaciile cu aciuni ordinare ofer posibiliti
substaniale att de ctig, ct i de pierdere, iar
riscurile pe care le presupun ele trebuie
asumate de cineva.
Exist o speculaie inteligent, aa cum exist o
investiie inteligent.
 Comparaie
Exist ns numeroase modaliti de speculaie
neinteligent. Dintre acestea menionm:
a) speculaia fcut n momentul n care crezi c
investeti,
b) speculaia fcut cu seriozitate, nu ca
distracie, atunci cnd nu ai cunotinele i
priceperea necesar pentru aceasta,
c) speculaia n care riti mai muli bani dect i
poi permite s pierzi.
 Comparaie
Recomandm ca investitorul s-i mpart plasamentele
n obligaiuni bune cotate i aciuni ordinare
reprezentative,
ca proporia plasamentelor n obligaiuni s nu fie
niciodat mai mic de 25% i mai mare de 75%,
pentru cele n aciuni ordinare fiind neaprat valabil o
proporie invers,
ca varianta cea mai simpl aleas s fie pstrarea unei
proporii de 50%-50% ntre cele 2 componente, fcnd
ajustri pentru a restabili egalitatea atunci cnd
evenimentele de pe pia modific raportul cu cel mult
5%.
 Comparaie
Ca politic alternativ, investitorul poate
alege s diminueze ponderea
plasamentelor n aciuni la 25% dac
simea c piaa se gsea la un nivel
periculos de nalt i invers, s creasc
acea proporie la maximum 75% dac
simea c o scdere a preului aciunilor le
face tot mai atrgtoare.
 Comparaie
Investiia presupune n egal msur trei
aspecte:
- trebuie s analizezi cu mult atenie o
companie, precum i viabilitatea afacerilor de
baz ale acesteia, nainte de a-i cumpra
aciunile,
- trebuie s te asiguri n mod deliberat
mpotriva pierderilor semnificative,
- trebuie s aspiri la rezultate adecvate, nu
extraordinare.
 Comparaie
Un investitor calculeaz ct valoreaz o aciune,
bazndu-se pe valoarea afacerilor firmei
respective.
Un speculator mizeaz pe creterea preului
unei aciuni ca urmare a faptului c altcineva va
plti i mai mult pentru ea.
Investitorul judec preul pieei dup standardele
consacrate ale valorii, n vreme ce speculatorii
i fundamenteaz propriile standarde ale valorii
pe preul pieei.
 Comparaie
Pentru un speculator, fluxul nentrerupt al
cotaiilor bursiere este asemenea
oxigenului, ntreruperea acestuia
nseamn moartea lui.
Bursa a ajustat n aa fel ansele nct
agenia de brokeraj s ctige, pn la
urm, ntotdeauna mpotriva oricui
ncearc s-o bat cu propriile arme
speculative.
 Comparaie
Cei care investesc ctig bani pentru ei
nii, cei care speculeaz ctig bani
pentru brokerii lor. Aa se face c cei de
pe Wall Street minimalizeaz ntotdeauna
beneficiile pe termen lung ale investiiei i
laud n mod exagerat interesul ostentativ
pentru speculaie.
 Comparaie
n 1973 rata anual de circulaie a aciunilor la
NYSE era de 20%, ceea ce nseamn c
acionarul obinuit pstra o aciune vreme de 5
ani nainte de a o vinde. n 2002, rata de
circulaie ajunsese la 105%, perioada de
deinere fiind de numai 11,4 luni. Tot n 1973, un
fond mutual tipic pstra n portofoliu o aciune
vreme de aproape trei ani; n 2002, perioada de
pstrare n portofoliu se redusese la numai 10,9
luni.
 Comparaie
Pentru cei mai muli dintre noi, 10% din
averea total este suma maxim pe care
ne permitem s o alocm speculaiilor.
Nu permitei niciodat speculaiei s v
afecteze activitile de investiii.
 Investitorul i inflaia
Tocmai din cauza incertitudinilor legate de viitor,
investitorul nu-i poate permite s pun toi banii
ntr-un co, nici n coul obligaiunilor, n ciuda
randamentelor fr precedent oferite n ultima
vreme de acestea, nici n cel al aciunilor, n
ciuda perspectivelor privind perpetuarea inflaiei.
Nu este sigur c un plasament n aciuni va oferi
o protecie adecvat mpotriva inflaiei, dar ar
trebui s protejeze mai bine dact plasamentul
n obligaiuni.
 Investitorul i inflaia
Creterea preurilor i permite Unchiului
Sam s-i plteasc datoriile n dolari
ieftinii de inflaie. Eradicarea total a
inflaiei contravine interesului economic al
oricrui guvern care mprumut cu
regularitate bani.
 Investitorul i inflaia
ntr-o perioad de deflaie este mai
avantajos s dai dect s iei bani cu
mprumut. Iat de ce majoritatea
investitorilor ar trebui s pstreze cel puin
o mic parte a capitalului n obligaiuni, ca
form de asigurare mpotriva scderii
preurilor.
 Un secol de istorie
Raportul pre-profit al unei aciuni sau al unui
indice de pia este un instrument simplu care
permite aflarea temperaturii pieei. De exemplu
dac n ultimul an profitul net pe aciune al unei
companii a fost de 1$, iar aciunile se vnd cu
9$ bucata, raportul pret-profit va fi de 9$.
n general, un raport PP mai mic de dect 10
este considerat sczut, ntre 10 i 20 este
considerat moderat, iar mai mare dect 20 este
considerat ridicat.
 Un secol de istorie
Investitorul inteligent nu trebuie s fac niciodat
prognoze doar extrapolnd trecutul. Intrebri pentru
investitor:
De ce randamentele viitoare ale aciunilor trebuie s
fie ntotdeauna egale cu randamentele din trecut?
Cnd fiecare investitor va ajunge s cread c
aciunile aduc n mod garantat profit pe termen lung,
acestea nu vor fi supraestimate n foarte mare
msur?
Iar din clipa n care se va intampla acest lucru, cum
vor mai putea exista randamente mari n viitor?
 Un secol de istorie
Valoarea unei aciuni depinde de preul pe
care-l plteti. Dar nu merit s cumperi
aciuni la orice pre.
Cum profiturile pe care le pot genera
companiile sunt finite, preul pe care
investitorii ar fi dispui s-l plteasc
pentru aciunile lor trebuie s fie i ele
finite.
 Un secol de istorie
Chiar dac toi investitorii ar ti c trebuie
s cumpere cnd preurile sunt mici i
s vnd cnd preurile sunt mari, n
practic ei ajung de multe ori s se
comporte invers.
 Un secol de istorie
Rezultatele pieei bursiere depind de trei
factori:
- creterea real- mrimea profiturilor i
dividendele companiilor,
- creterea inflaionist- creterea
general a preurilor din economie,
- creterea speculativ sau declinul
speculativ orice mrire sau diminuare a
apetitului publicului investitor pt aciuni.
 Un secol de istorie
Pe termen lung, creterea anual a PPA al
companiilor a fost n medie de 1,5-2%. La
ncepului lui 2003, inflaia era de 2,4%
anual; randamentul dividendului la aciuni
era de 1,9%. nsumnd cele 3 valori
obinem un scor de 5,8-6,3%. Aceasta
nseamn c este rezonabil s v ateptai
ca aciunile s dea un randament mediu
de 6% sau de 4% dup deducerea inflaiei.
 Un secol de istorie
Shiller compar nivelul curent al indicelui S&P
500 cu profitul mediu al companiilor din ultimii 10
ani, dup scderea inflaiei. Atunci cnd acest
raport depete cu mult valoarea 20, piaa d
de obicei randamente slabe dup aceea; cnd
scade cu mult sub 10, aciunile aduc de regul
ctiguri frumoase n perioada ulterioar. La
nceputul lui 2003, aciunile aveau un pre de
circa 22,8 mai mare dect profitul mediu ajustat
la inflaie din ultimul deceniu, ncadrndu-se
nc n zona de pericol, dar fiind cu mult mai mic
dect nivelul de 44,2 ori din decembrie 1999.
 Un secol de istorie
Singurul lucru de care putei fi siguri atunci cnd
prognozai randamentele viitoare ale aciunilor
este acela c, probabil, v vei nela. Singurul
lucru indiscutabil pe care-i nvm de la trecut
este acela c viitorul ne va surprinde
ntotdeauna.
Iar corolarul acestei legi a istoriei financiare este
acela c pieele le va surprinde n modul cel mai
brutal cu putin pe chiar acele persoane care
sunt cele mai sigure c previziunile lor sunt
corecte.
 Investitorul defensiv
Exist ideea general conform creia
rentabilitatea pe care i-o propune un investitor
este proporional cu gradul de risc pe care este
pregtit s i-l asume. Prerea lui Graham este
alta. Randamentul propus trebuie s depind de
efortul de inteligen pe care investitorul este
dispus i capabil s-l depun n vederea atingerii
obiectivului. Randamentul minim corespunde
investitorului pasiv care este interesat de
siguran i de evitarea problemelor.
 Investitorul defensiv
Randamentul maxim va fi realizat de
investitorul agil i intreprinztor care
depune un efort maxim de inteligen i
pricepere.
 Inv defensiv
Este aproape o contradicie n termeni
s recomandm ca politic viabil,
potrivit unui deintor obinuit de
aciuni, s-i uureze portofoliul atunci
cnd piaa crete peste un anumit nivel
i s i-l mreasc dup un declin
corespunztor.
 Inv defensiv
Dac separaia dintre investiii i speculaii
ar fi clar, am putea s-i considerm pe
investitori un grup abil care vinde
speculatorilor nechibzuii cnd preurile
sunt mari i cumpr de la ei cnd
preurile sunt mici.
 Inv defensiv
Propunem investititorului defensiv o
formul 50-50 simplificat la maximum. n
acest caz, regula de baz este s se
pstreze o mprire egal a fondurilor
ntre aciuni i obligaiuni, n condiiile n
care aceasta este posibil.
 Inv defensiv
Aceast formul 50-50 i d celui care o
aplic sentimentul c face mcar unele
mutri ca rspuns la evoluia pieei; i
lucrul cel mai important dintre toate, l va
mpiedica s investeasc din ce n ce mai
mult n aciuni pe msur ce piaa atinge
culmi din ce n ce mai periculoase.
 Inv defensiv
Exist dou moduri de a fi un investitor
inteligent:
- cercetnd, selectnd i urmrind continuu
diverse combinaii de aciuni, obligaiuni i
participaii la fondurile mutuale
- crend un portofoliu permanent care
funcioneaz pe pilot automat i nu necesit
alte eforturi (dar nu produce o satisfacie
deosebit).
 Inv defensiv
Graham numete prima abordare activ
deoarece reclam mult timp i mult
energie. Strategia pasiv ia puin timp i
efort, dar reclam o detaare aproape
ascetic de tumultul pieei.
 Inv defensiv
Dac avei timp suficient, v place concurena,
gndii ca un pasionat de sport i apreciai
provocrile intelectuale complexe, atunci vi se
potrivete abordarea activ.
Dac v simii ntotdeauna n criz de timp,
tnjii dup simplitate i nu v place s v
gndii la bani, atunci vi se potrivete abordarea
pasiv. (unora le va plcea s combine cele 2
metode).
 Inv defensiv
Ambele abordri sunt la fel de inteligente i
putei avea succes cu oricare dintre ele, dar
numai dac v cunoatei suficient de bine ca s-
o alegei pe cea care vi se potrivete, ca s-i
rmnei fideli n toat perioada n care
practicai aceast activitate i ca s putei ine
sub control costurile i sentimentele.
Riscul financiar nu se gsete doar n
economie sau n investiiile noastre, ci i n
noi nine.
 Inv defensiv
Obligaiunile i ratele dobnzilor se afl la
capetele unui balansoar: cnd ratele
dobnzilor cresc, preurile obligaiunilor scad
dei preul unei obligaiuni pe termen scurt
scade mult mai puin dect cel al unei obligaiuni
pe termen lung. Pe de alt parte, cnd ratele
dobnzilor scad, preurile obligaiunilor cresc
iar cel al obligaiunilor pe termen lung mai mult
dect cel al obligaiunilor pe termen scurt.
 Inv defensiv
Dac ai fi investit 1$ n aciuni
americane n 1900 i ai fi cheltuit toate
dividendele ncasate, aciunile deinute
de dvs ar fi valorat 198 $ n 2000. Dar
dac ai fi reinvestit toate dividendele,
aciunile arfi valorat 16797 $! Aceasta
dovedete c dividendele sunt cea mai
mare for din sfera investiiilor n
aciuni.
 Inv defensiv
Reguli cu privire la partea format din aciuni
pentru investitorul defensiv:
1. Trebuie s existe o diversificare adecvat,
ns nu prea mare. Aceasta ar putea nsemna
minimum 10 aciuni diferite i maximum 30.
2. Fiecare companie selectat trebuie s fie
mare, proeminent i s fie finanat cu
moderaie.
3. Fiecare companie trebuie s fi pltit dividende
civa ani buni la rnd.
 Inv defensiv
4. Investitorul trebuie s impun o anumit
limit preului pe care-l va plti pt un
pachet de aciuni n raport cu profitul
mediu din ultimii 7 ani.
Recomandm ca aceast limit s
reprezinte de 25 de ori valoarea acestui
profit mediu i nu mai mult de 20 de ori
valoarea celor din ultimele 12 luni.
 ID
Regula lui 72 este o tehnic mintal
foarte util. Pentru a estima timpul n
care se dubleaz o sum, mprii pur
i simplu ritmul de cretere prezumat la
72. De pild, la 6%, suma se va dubla n
12 ani (72: 6 = 12). La ritmul de 7,1% o
aciune i va dubla profitul n 10 ani.
(72:7,1= 10,1 ani).
 ID
Cnd aciunile au un pre destul de
rezonabil ca s avei sperane c el va
crete n viitor, atunci ar trebui s investii
n ele, indiferent de pierderile pe care le-
ai suferit n trecutul apropiat.
 ID
i poi depi pe experi dac i foloseti
atuul investind n companii sau sectoare
pe care le cunoti deja.
Identificarea companiei cu perspective
promitoare nu este dect primul pas.
Urmtorul este efectuarea cercetrilor.
(studiul situaiei financiare i estimarea
valorii afacerilor).
 ID
Familiarizarea cu un anumit lucru nu diminueaz
semnificativ tendina oamenilor de a exagera msura n
care cunosc de fapt acel lucru. De aceea poate fi riscant
s investeti n ceea ce cunoti deoarece cu ct i intr
n cap mai multe, cu att eti mai puin nclinat s
cercetezi punctele slabe ale unei emisiuni de aciuni
-predilecie pt terenul propriu ;
- investitorii individuali posed de 3 ori mai multe aciuni
la compania local de telefoane dect la toate celelalte
companii de telefoane la un loc,
- un fond mutual tipic posed aciuni la firme ale cror
sedii se afl mai aproape cu 185 km de biroul su
principal dect alte companii din SUA.
 ID
Dac dup ce ai creat un portofoliu online
constatai c facei tranzacii mai mult de 2
ori pe an, sau pierdei 2 ore pe lun, n
total cu investiiile dvs, nseamn c ceva
nu este deloc n regul. Nu lsai ca
informaiile de ultim or pe care le ofer
internetul s v seduc ntr-att nct s
devenii un speculator. Un investitor
defensiv particip la curs, i o ctig,
stnd linitit.
 ID
Atunci cnd pieele financiare urc i se
prbuesc zi de zi, investitorul defensiv poate
prelua controlul haosului. Chiar refuzul de a fi
activ, renunarea la orice pretins capacitate de
a prevedea viitorul pot deveni cele mai puternice
arme ale dvs. Punnd fiecare decizie de
investiie pe pilot automat, renunai la orice
iluzie cum c ai ti ncotro se ndreapt aciunile
i lipsii piaa de posibilitatea de a v afecta n
vreun fel orict de ciudat ar oscila.
 ID
Strategia plasamentelor constante v
permite s investii la intervale regulate o
sum fix de bani. n fiecare sptmn,
lun sau trimestru, mai cumprai ceva
indiferent dac pieele au luat-o n sus, n
jos sau n lateral.
 ID
Cine aplic aceast strategie ar fi cel mai
bine s investeasc ntr-un portofoliu de
fonduri raportate la indici, care este format
din toate aciunile sau obligaiunile n care
merit s se investeasc.
 ID
n fiecare lun, cu o precizie de ceasornic,
mai cumprai ceva. Dac piaa a sczut,
suma prestabilit crete, dvs cumprnd
mai multe titluri dect n luna anterioara.
Dac piaa a crescut, atunci cu suma
respectiv cumprai mai puine titluri.
 ID
Dac ai fi investit 12000$ n aciuni din
coul indicelui S&P 500 la nceputul lui
sept 1929, dup 10 ani ai fi rmas cu
7223$. Dac ai fi nceput cu suma de
100$ i ai fi investit ali 100 $ n fiecare
dintre lunile urmtoare, atunci, n
august 1939, ai fi avut 15571$. Acesta
este avantajul achiziiilor disciplinate
chiar n condiiile Marii Crize.