CREDITUL SI RATA DOBNZII

(2)

1
Structur:
Rata dobnzii
Msurarea ratei dobnzii
Rata dobnzii si factori de
influen
Structura ratei de dobnd (n
funcie de risc i la termen)
(risk and term structure)
 1. CONCEPT
Cap. 4 Understanding interest rates
(bibliografia recomandata)

Una dintre cele mai

urmrite variabile ale
pieei financiare
De ce?
Argumente:
ne afecteaz viaa cotidian
are consecine importante asupra

economiei n ansamblu sntatea

acesteia
influeneaz decizii precum:
partajarea veniturilor ntre consum
economisire
achiziia unei locuine
achiziia de obligaiuni de pe pia
realizarea oricrui alt plasament
Multitudine de rate
Generat de multitudinea de produse
financiare existente pe pia
Diversitatea instrumentelor financiare de
crean
diferite modaliti de plat
scadene diferite
Cum le putem compara aceste produse???
 VALOAREA PREZENT A BANILOR
(PRESENT VALUE)

1 leu obinut astzi 1

leu primit peste 1 an
Cum explicai acest
lucru??
INSTRUMENTE ALE PIETEI CREDITULUI

Imprumut simplu (simple loan)

Imprumut cu plati constante (fixed

payment loan)
Obligatiunile cu cupon (coupon bond)

Obligatiunile cu cupon zero (zero-

coupon bond)
Pentru care dintre aceste
instrumente puteti opta?
Solutie: RANDAMENTUL LA MATURITATE
IMPRUMUT SIMPLU:

Plata se face o singura data: la scadenta

Ex: Pentru un credit de nevoi personale de
3000 RON, o banca va primi peste 1 an
3200 RON.

Care este randamentul plasamentului?

Fixed-payment loan
In cazul imprumutului rambursat cu rate
constante avem:
Pentru un credit de 3000 u.m. pentru 2
ani si o rata a dobanzii de 5,5%anual,
care va fi rata anuala?
Dobnda simpl / dobnda compus

Dac avei n uniti monetare si le

plasai (sub forma unui depozit pe
termen de 1 an) veti obtine la final:
n (principalul) + D (dobnda)= n (1+i)

Dobnd simpl
Dac plasamentul l vom continua pe mai
muli ani Dobnd compus
n(1+i)t
Rata dobnzii/ rata randamentului

n cazul obligaiunilor, spre exemplu, rata

dobnzii (cuponul) nu este neaprat = cu
randamentul titlului respectiv.
Randamentul este dat de:
rata dobnzii
diferena de pre pe perioada deinerii titlului
RET = (C+Pt+1 Pt) / Pt
RET = iC + g
ic = rata dobnzii (rata cuponului)
g = rata ctigului de capital
Rata real vs rat nominal
Rata nominal a dobnzii = ceea ce
vedem afisat la giseele bancilor (fie ca
este vorba de depozit/credit)
Investitorul este interesat, insa, de RATA

REALA A DOBANZII
Ce poate fi determinat:
ex ante

ex post
 FACTORI DETERMINANTI AI RATEI DE
DOBANDA

Rata dobanzii de echilibru

este influentata de factori
precum:
modificarea venitului;
modificarea preturilor
modificarea ofertei de moneda

Care sunt efectele generate de

acesti factori?
Efectul de lichiditate =
Cresterea ofertei de moneda genereaza o
scadere a ratei de dobanda
Milton Friedman critica aceasta concluzie,
afirmand ca efectul este corect in conditiile in
care celelalte variabile raman neschimbate.
De aici rezulta:
Efectul de venit (income effect)
Efectul de pret (price-level effect)
Efectul inflatiei anticipate (expected-inflation
effect)
Structura ratei dobanzii -
risc
Structura ratei dobanzii din punct de
vedere al riscului este data de elemente
precum:
riscul de faliment
lichiditatea

fiscalitatea

O obligatiune emisa de o companiei privata

prezinta risc mai mare decat o obligatiune
emisa de catre stat = Prima de risc
Riscul atasat emitentului
Cresterea probabilititatii de faliment al
emitentului creterea primei de risc.
Evaluarea riscului:
Agentiile internaionale de rating
Lichiditatea
Lichiditatea determina o parte
importanta a primei de risc.
Cu cat creste lichiditatea activitului, rata
dobanzii scade.
Fiscalitatea
Rata dobanzii depinde si de fiscalitatea
aplicabila dobanzii activului vizat.
In situatia in care dobanda aferenta unei
obligaiuni este supus impozitrii, rata
dobnzii creste.
Structura la termen a ratei dobanzii

Ratele dobanzii pot fi (n funcie de

momentul la care ne raportam):
rate spot
rate forward

Structura la termen:
relaia dintre rata dobanzii spot si diferitele
scadente ale unui instrument financiar.
 Teorii care explica TS

Teoria asteptrilor
Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa

diferita si retrase la acelasi moment sunt perfect substituibile.

Teoria pieelor segmentate

rata spot si rata forward se determina pe segmente diferite ale

pietei depozitele cu maturitati diferite nu sunt substituibile

Teoria primei de lichiditate

Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa

diferita si retrase la acelasi moment nu sunt perfect

substituibile. Depozitele cu maturitate mai mare sunt
remunetare la o rata a dobanzii la care se adauga o prima de
lichiditate.