CREDITUL SI RATA DOBANZII

FACTORI DETERMINANTI AI
RATEI DOBANZII -
Bibliografie: Cap.5 - The Behavior of Interest Rates
 PARTEA A DOUA:
FACTORII DETERMINANTI
AI RATEI DOBANZII

1. Factorii determinanti ai cererii de

active
2. Abordarea bazata pe teoria cereii de
active
3. Abordarea bazata de teoria
preferintei pentru lichiditate
 1. Factorii determinanti ai cererii de
active
Pentru a intelege factorii care influenteaza rata
dobanzii factorii care influenteaza cerea de active
pe piata
ACTIVE: bani; obligatiuni, actiuni, opere de arta, terenuri, case,
echipamente etc.
FACTORI DETERMINANTI AI CERERII DE ACTIVE:
BOGATIA: totalul resurselor detinute de fiecare individ, inculsiv active;
RANDAMENTUL ASTEPTAT: randamentul asteptat a fi obtinut peste o
anumita perioada pentru un activ comparativ cu un altul;
RISCUL: gradul de incertitudine aferent randamentului unui activ, comparativ
cu un alt activ;
LICHIDITATEA: usurinta si rapiditatea cu care un activ poate fi transformat
in bani comparativ cu un alt activ.
Teoria alegerii portofoliului de active
(teoria cererii de active)
IN CONDITIILE IN CARE TOTI CEILATI FACTORI
SUNT CONSTANTI (CETERIS PARIBUS),
cantitatea ceruta dintr-un anumit activ este
corelata:
1. pozitiv cu nivelul bogatiei
2. pozitiv cu nivelul randamentului anticipat pentru
activul respecti
3. negatic cu riscul aferent activului
4. pozitiv cu lichiditatea activului
SINTETIZAND CELE AFIRMATE:
Teoria cererii de active
Pentru exemplificare:
obligatiune zero cupon cu discount:
valoare nominala (face value) 1000 u.m
(aceasta fiind valoarea de rascumparare peste
1 an)
In acest exemplu, randamentul activului
= rata de dobanda .
Cererea si oferta pe piata
obligatiunilor
La un nivel scazut al pretului (rata
dobanzii mare), ceteris paribus, cantitatea
de obligatiuni ceruta este ridicata:
RELATIE INVERS PROPORTIONALA
La un nivel scazut al pretului (rata
dobanzii mare), ceteris paribus, cantitatea
de obligatiuni oferita este scazuta:
RELATIE DIRECT PROPORTIONALA
Figura 1. CEREREA SI OFERTA PENTRU
OBLIGATIUNEA ANALIZATA
ECHILIBRUL PE PIATA:
Se inregistreaza atunci cand cantitatea de
obligatiuni cumparata (CEREREA) egaleaza
canitatea de obligatiuni vanduta (OFERTA), la
un nivel al pretului dat.
Bd = Bs defineste pretul/ rata dobanzii de
echilibru.
Cand Bd > Bs inregistram EXCES DE CERERE
pretul va creste si rata de dobanda va scadea
Cand Bd < Bs inregistram EXCES DE OFERTA
pretul va scadea si rata de dobanda va creste
 Modificari in nivelul de echilibru al ratei
dobanzii
Deplasarea (la dreapta/la stanga) a curbei cererii de obligatiuni este
data de:
bogatia: o crestere a bogatiei deplasarea curbei BD spre
dreapta
randamentul asteptat: o rata asteptata a dobanzii ridicata,
determina scaderea randamentului asteptat pe termen lung
pentru obligatiuni deplasare spre stanga a BD
inflatia asteptata: o crestere a inflatiei asteptate conduce la
scaderea randamentului asteptat deplasare spre stanga a BD
riscul: o crestere a riscului obligatiunilor deplasare spre
stanga a BD
lichiditatea: cresterea lichiditatii obligatiunii deplasarea
curbei BD spre dreapta
Deplasarea curbei cererii de
obligatiuni
FACTORII CARE DETERMINA DEPLASAREA BD
 Factori care determina deplasarea
curbei ofertei de obligatiuni
Profitabilitatea asteptata a
oportunitatilor de investire : deplaseaza
spre dreapta BS
Inflatia asteptata : deplaseaza spre
dreapta BS
Deficitul bugetar : deplaseaza spre
dreapta BS
Sinteza influentelor exercitate
asupra BS
Deplasarea curbei BS
Factorii determinanti ai ratei de dobanda din perspective
TEORIEI PREFERINTEI PENTRU LICHIDITATE

- Autorul abordarii: KEYNES

- Modelul:
- determinarea ratei dobanzii de echilibru pe baza
cererii si ofertei de bani din economie
- porneste de la ipoteza ca pe piata exista 2 categorii
de active folosite pentru gestionarea bogatiei: banii si
obligatiunile.

- Astfel ca, bogatia la nivelul economiei este:

+ = + , de unde: =
CE SE INTAMPLA DACA PIATA MONETARA ESTE IN ECHILIBRU,
ADICA

= ?
Echilibrul pe piata monetara
De ce curba ofertei de
moneda este
VERTICALA?
CEREREA DE MONEDA in conditiile
teoriei preferintei pentru lichiditate

Pemasura ce ratele dobanzii

cresc:
costul de oportunitate al atragerii
de bani de pe piata creste
si, ca urmare, cantitatea de
bani ceruta scade.
Modificarea retai dobanzii de echilibru in conditiile
teoriei preferintei pentru lichiditate

Deplasarea curbei cererii de bani:

Income Effect: un nivel ridicat al veniturilor
cresterea cererii de bani la fiecare nivel al
ratei dobanzii deplasarea curbei cererii
spre dreapta
Price-Level Effect: o crestere a nivelului
pretului cresterea cererii de bani la fiecare
nivel al ratei dobanzii deplasarea curbei
cererii spre dreapta
Deplasarea curbei ofertei de moneda

Oferta de moneda este controlata (in

mare masura) de banca centrala.
Astfel:
O crestere a ofertei de moneda data de
derularea operatiunilor BC pe piata
deplasarea curbei ofertei de moneda spre
dreapta
Factorii care influenteaza deplasarea curbei ofertei
si cererii de moneda

Reactia curbei la o modificare a
venitului/nivelului pretului

Reactia curbei la o modificare a
ofertei de moneda
 Efectul de pret (Price level effect) si Efectul
inflatiei asteptate (Expected-Inflation Effect)

Cresterea, o singura data a ofertei de moneda

cresterea permanenta a preturilor pana la finele anului.
si rata dobanzii va creste.
Price-level effect se va manifesta chiar si dupa ce preturile au
incetat sa mai creasca.

O crestere a preturilor o crestere a ratei dobanzii:

deoarece populatia anticipeaza ca inflatia va creste pe
parcursului anului. Cand preturile nu mai cresc, anticiparile
privind evolutia inflatiei tind catre zero.
Astfel, Efectul inflatiei anticipate persista atat timp cat
preturile continua sa creasca.
 Poate o crestere ridicata o ofertei de moneda sa
determine scaderea ratei dobanzii??

Teoria preferintei pentru lichiditate conduce la

concluzia: o crestere a ofertei de moneda
scaderea ratei dobanzii (efectul de lichiditate the
liquidity effect).
DAR:
Efectul de venit: evidentiaza cresterea ratei dobanzii
deoarece cresterea ofertei de moneda (creste cererea
de credite spre exemplu) reprezinta o influenta
expansionista in economie de aici deplasarea
spre dreapta.
Poate o crestere ridicata o ofertei de moneda sa determine
scaderea ratei dobanzii?? (2)

Efectul de pret evidentiaza o crestere a

ofertei de moneda strans legata de cresterea
ratei dobanzii ca raspuns la cresterea
preturilor (curba se deplaseaza spre
dreapta).
Efectul inflatiei asteptate prezinta o
crestere a ratei dobanzii deoarece o crestere
a ofertei de moneda pe piata determina
populatia sa anticipeze un nivel al preturilor
ridicat in viitor (curba se deplaseaza spre
dreapta).
Raspunsul ratei de
dobada, in timp, la
cresterea ofertei
de moneda pe
piata