MECANISMUL CURSULUI VALUTAR CUPRINS 1.Modelul actual al etalonului monetar. 2.Cursul valutar: concept, continut valoric, clasificare, functii.

3.Tehnici de calcul a cursului valutar real. 4.Modelul cursului valutar economic si factorii determinanti. 5.Metode de determinare a cursului valutar. 6.Prognozarea cursului valutar. 1. MODELUL ACTUAL AL ETALONULUI MONETAR Valoarea paritara -valoare care se materializeaza intr-o cantitate de aur fin pus la baza unei unitati monetare nationale Puterea de cumparare -moneda emisa si pusa in circulatie in plan international si national are drept corespondent un etalon format din contributia bunurilor si serviciilor create in cadrul fiecarei economii nationale Puterea de cumparare se foloseste pentru: -definirea banilor nationali si internationali; -stabilirea raporturilor valorice intre monede; -urmarirea si explicarea fenomenului valutar

unei monede fa de alte monede pe piaa internaional

Factori economici i de evaluare, redai prin PIB i Raportul cerere/ofert a preuri

Etalonul putere de cumprare

Factori de ordin monetar (dobnd, credit, mas monetar)

Factori de ordin social, politic, psihologic pe plan internaional

Situaia balanelor de pli externe a rilor

Factori de ordin social, politic, psihologic

2. CURSUL VALUTAR: CONCEPT, NECESITATE, FUNCTII, CLASIFICARE Stabilirea cursului valutar pentru orice moneda, indiferent de statutul acesteia international convertibila sau neconvertibila constituie o componenta a sistemelor monetare internationale. Fiecare stat, prin reglementarile sale interne, precizeaza o serie de elemente privind: -Modul de definire a valorii monedei nationale; -Etalonul monetar adoptat; -Tipul de curs valutar practicat; -Modalitatea de cotare a valutelor in moneda nationala; -Autoritatile care stabilesc si supravegheaza cursul valutar MECANISMUL CURSULUI VALUTAR In economiile de piata valutele sunt vandute si cumparate liber pe piata valutara in schimbul monedelor nationale. Urmare a jocului cererii si ofertei dintre vanzatorii si cumparatorii de valuta, vanzarea si cumpararea valutelor se efectueaza la un anumit pret, denumit, curs. ACCEPTII PRIVIND CURSUL VALUTAR Cursul valutar reprezinta raportul de schimb dintre doua monede diferite. Cursul valutar reprezinta pretul unei unitati monetare, exprimat intr-o alta moneda cu care se compara valoric. Ca orice alt pret, cursul valutar reflecta raporturile dintre cererea si oferta pentru o valuta.

FORMELE VARIATIEI CURSULUI VALUTAR Aprecierea (repreciere) este fenomenul prin care o moneda isi mareste puterea de cumparare; Revalorizarea reprezinta majorarea oficiala, prin lege, a valorii monedei; Deprecierea este fenomenul prin care o moneda isi diminueaza puterea de cumparare in raport cu alte valute pe un interval de timp dat; Devalorizarea reprezinta micsorarea oficiala, prin lege, a valorii unei monede. CEREREA DE VALUTA Cererea de valuta reprezinta cantitatea de valuta pe care solicitantii sunt dispusi s-o achizitioneze la un moment dat pe piata valutara, la diferite niveluri ale cursului valutar. Manifestarea cererii de valuta presupune ca solicitantii sa dispuna de cantitatea echivalenta de moneda nationala si sa fie dispusi sa cumpere de pe piata valutara. Pe de alta parte, aceasta solicitare de valuta se produce la diferite niveluri ale cursului valutar, ceea ce introduce o diferentiere neta intre notiunea de cantitate de valuta si cea de cerere. OFERTA DE MONEDA Oferta de valuta deriva din curba cererii de valuta CURSUL DE ECHILIBRU DINTRE CERERE SI OFERTA In asa mod, pe baza cererii si ofertei de valuta pe piata valutara se formeaza cursul valutar de echilibru. Echilibrul se produce in punctul in care se intersecteaza curba cererii de valuta cu curba ofertei de valuta, astfel spus cantitatea de valuta ceruta este egala cu cantitatea de valuta oferita, la nivelul maxim al acesteia din urma. INTERPRETAREA GRAFICULUI CERERII SI OFERTEI DE VALUTA Daca P1>Pe atunci cererea de valuta scade, iar oferta se mareste, ceea ce creeaza un exces de oferta pe marimea segmentului AB. Ca urmare cursul va scadea pana cand cantitatea ceruta se va egala cu cantitatea oferita. Daca P2<Pe atunci cantitatea ceruta va fi mai mare decat cea oferita, ceea ce produce un deficit de oferta de marimea segmentului CD. INFLUENTA VARIATIEI CERERII SI OFERTEI DE VALUTA ASUPRA CURSULUI VALUTAR Influenta variatiei cererii de valuta asupra cursului valutar. Cresterea cererii de valuta conduce la cresterea cursului valutar al monedei straine si scaderea cursului monedei nationale, iar scaderea cererii de valuta influenteaza invers. Influenta variatiei ofertei de valuta asupra cursului valutar. Cresterea ofertei de valuta determina scaderea cursului monedei straine si cresterea cursului monedei nationale, iar scaderea ofertei de moneda influenteaza invers.

NECESITATEA CURSULUI VALUTAR -Schimbul reciproc de valute in comertul exterior, in miscarile de capital si credite. -Compararea preturilor pietelor mondiale si internationale, precum si a altor indicatori din diferite tari exprimati in moneda nationala sau valute -Reevaluarea periodica a conturilor valutare a firmelor, bancilor FUNCTIILE CURSULUI VALUTAR Functia de masurare (de exprimare a valorii -prin cursul de schimb se exprima in valoare externa o parte din bunuri si servicii, care intra in circuitul comertului extern Functia de schimb de conversie a monedei nationale in alte monede Functia informationala -de transmiterea a informatiei, semnalelor cu privire la procesele si fenomenele din economia mondiala Functia de stimulare-de orientare a eforturilor agentilor economici in directia obtinerii unei eficienti superioare prin mecanismul preturilor Functia de echilibrare a balantei de plati-miscarea cursurilor, generata de dinamica cererii si ofertei de valuta, actioneaza asupra raportului dintre preturile interne si cele externe, ducand la modificari in ofertele si cererile de bunuri Instrument de politica economica-o serie de obiective ale politicii economice a statului pot fi urmarite prin interventia pe piata cursurilor de schimb prin stabilirea sau mentinerea la un anumit nivel a cursului fix ajustabil, prin sistemul de control, restrictii, subventii si taxe. TIPURI DE CURSURI VALUTARE Teoria si practica financiar-valutara identifica o serie de criterii de clasificare a cursurilor valutare: -dupa gradul de stabilitate; -din punct de vedere al locului unde se formeaza; -din punct de vedere al numarului de cursuri valutare practicate; -in functie de pozitia bancii; -In functie de momentul lichidarii tranzactiei; -In functie de utilizarea efectiva pe piata etc. DUPA GRADUL DE STABILITATE Cursuri stabile(1944 - 1974) - se stabilea in jurul paritatii +-1% -Se stabilea in jurul paritatii +-2,25%

Cursuri flotante se formeaza si oscileaza pe piata valutara fara limite prestabilite, in functie de cererea si oferta de valute. -Flotare controlata -Flotare necontrolata DIN PUNCT DE VEDERE AL LOCULUI UNDE SE FORMEAZA curs oficial stabilit de autoritatea monetara; curs bancar de piata stabilit prin activitatea bancilor comerciale; curs bursier de piata - stabilit prin activitatea burselor; curs tolerat sau negru format neoficial la bursa neagra DIN PUNCT DE VEDERE AL NUMARULUI DE CURSURI VALUTARE PRACTICATE cursuri unice pentru toate tipurile de operatiuni; cursuri multiple diferentiate pe tipuri de operatiuni. IN FUNCTIE DE POZITIA BANCII Curs de cumparare curs la care o banca, CSV cumpara valuta de baza Curs de vanzare curs la care o banca, CSV vinde valuta de baza IN FUNCTIE DE MOMENTUL LICHIDARII TRANZACTIEI Cursuri la vedere Se utilizeaza in operatiunile de v-c de valuta la vedere, in care miscarea banilor in conturi are loc intr-un interval de 48 ore de la initierea operatiunii; sunt cursuri care se publica si de la care se pleaca in stabilirea celorlalte Cursuri la termen Se utilizeaza pentru operatiunile de v-c de valute la termen, in care miscarea banilor in conturi are loc intr-un interval de timp mai mare de 48ore de la initierea operatiunii (1,2,3,6,9, sau 12 luni) IN FUNCTIE DE UTILIZAREA EFECTIVA PE PIATA Curs valutar real Care este stabilit pe baza paritatii puterilor de cumparare de pe pietele valutare Curs valutar nominal Este cursul de piata valutara 3. TEHNICI DE CALCUL A CURSULUI VALUTAR REAL Literatura de specialitate si practica internationala reliefeaza si ofera tehnici variate de masurare reala a cursului valutar Tehnica paritatii puterii de cumparare este cea mai veche si utilizata in cercetarile economice si in politicile economice. Ea se bazeaza pe selectarea unui esantion de produse reprezentative pentru ambele tari ale caror monede se masoara pentru a stabili nivelul real, dar in mare parte teoretic, al cursului

Tehnica ratei dobanzii este utilizata pentru calcularea cursului valutar la termen si se bazeaza pe principiul conform caruia diferenta proportionala dintre cursurile valutare la vedere si la termen trebuie sa fie egala cu diferenta dintre ratele dobanzii masurate pentru acelasi interval viitor de timp. FORMELE PARTITATII PUTERII DE CUMPARARE -In forma absoluta -In forma relativa PARTITATEA PUTERII DE CUMPARARE ABSOLUTA (legea pretului unic) Sustine ca valoarea unei monede in raport cu alta moneda se determina prin raporturile dintre nivelurile de preturi dintre cele 2 tari ale caror monede se compara.Astfel, cursul valutar real se determina:

PARTITATEA PUTERII DE CUMPARARE RELATIVA .

4. FACTORII DETERMINANTI AI CURSULUI VALUTAR

Analiza factorilor ce influenteaza cursul valutar

1.Competitivitatea marfurilor pe pietele externe

Este determinata de factori tehnologici, care conduc la majorarea exportului, la stimularea fluxu1ui in tara a valutelor straine si la consolidarea cursului valutar al monedei nationale.

2. Sporirea venitului national

Conduce la cresterea cererii la fata de marfuri straine, in timp ce importul de bunuri poate majora fluxul valutelor straine in afara tarii, iar puterea de cumparare a monedei nationale scade.

3. Majorarea preturilor interne comparativ cu cele de pe pietele partenerilor

Stimu1eaza tendinta de cumparare a marfurilor straine si mai ieftine, in timp ce dorinta consumatorilor externi de a procura marfuri externe mai scumpe scade semnificativ. In urma acestor schimbari se reduce oferta de valuta straina si

prin urmare moneda nationala se ieftineste.

4. Majorarea ratei dobanzii

Poate servi ca factor de atragere a capitalului strain, respectiv a valutelor straine, si poate sa contribuie la scumpirea monedei nationale. Dar trebuie de tinut cont de faptul ca majorarea cotelor procentuale duce la scumpirea creditelor si, prin urmare, influenteaza negativ asupra activitatii investitionale din interiorul tarii.

5. Masa monetara

Daca la un moment dat volumul acesteia creste peste necesarul pietei, adica peste valoarea bunurilor si serviciilor de pe piata, se produce o inflatie, un dezechilibru, care influenteaza, de asemenea, direct puterea de cumparare a monedei respective.

6. Balanta de plati

Un deficit mareste cererea la valuta, ceea ce determina reducerea valorii monedei nationale pe piata.

Orice sold excedentar al balantei comerciale provoaca o tendinta de crestere a valorii cursului valutar.

5. METODE DE DETERMINARE A CURSULUI VALUTAR Metode de stabilire a cursului valutar Metoda cursurilor incrucisate

Metoda fixingului

Metoda cosului valutar

METODA CURSURILOR INCRUCISATE

Cotarea reprezinta operatiunea prin care se stabileste cursul unei monede in raport cu alta.

Cotare directa este practicata de majoritatea tarilor lumii. Prin aceasta metoda unitatea monetara straina ramane constanta, iar unitatea monetara nationala variaza.

1 USD = 12,05 MDL

1 USD = 0,9289 CHF

Cotare indirecta indica cate unitati monetare straine fac o unitate monetara nationala (care ramane constanta). Coteaza indirect GBP, AUD, Noua Zeelanda, DST, EURO

1GBP = 1,51USD

1EURO = 1,33 USD

Cursuri incrucisate (crosse-rate) aceasta metoda are la baza principiul ca doua monede egale cu a treia sunt egale intre ele.

Cotare directa

1 USD = 12,05 MDL

1 USD = 30 RUR

1 RUR = 12,05/30 = 0,41 MDL

USD/MDL12,0512,20

USD/CHF 0,92370,9345

SA SE CALCULEZE: USD/MDL

Formulele de calcul:

Cc = Cc m/n / Cv m/s

Cv = Cv m/n / Cc m/s

Cotare indirecta

1 GBP = 1,5110 USD

1 USD = 0,9278 CHF

1 GBP = 1,5110 . 0,9278 = 3,3831

GBP/USD 1,511,58

USD/CHF 0,92350,9267

SA SE CALCULEZE: GBP/CHF

Formulele de calcul:

Cc = Cc m/n . Cc m/s

Cv = Cv m/n . Cv m/s

Metoda fixing-ului

Cerere de USD

LIMITA DE CURS

USD/MDL

Oferta de USD

Minim dintre cererea cumulata si oferta cumulata

Partiala

Cumulata

Cumulata

Partiala

11,65

115 000

20 000

11,60

95 000

20 000

10 000

10 000

11,55

75 000

20 000

10000

10 000

20 000

11,50

55 000

15 000

20000

20 000

40 000

11,40

40 000

10 000

40000

15 000

55 000

11,35

30 000

10 000

30000

15 000

70 000

11,20

20 000

10 000

20000

20 000

90 000

11,15

20 000

10 000

20000

30 000

120 000

11,00

Tehnica de stabilire a cursului valutar prin metoda fixing-ului

consta in determinarea punctului la care cererea si oferta pentru o valuta se echilibreaza sau se apropie cel mai mult. Pentru aflarea cursului de echilibru, cererea se cumuleaza in sens descrescator al cursului, iar oferta in sens crescator al cursului.

METODA COSULUI VALUTAR

Metoda cosului valutar asigura monedei in cauza o relativa stabilitate a cursului ei valutar, intrucat deprecierea unei valute din cos este compensata in mare parte de reprecierea celorlalte valute din cos in raport cu primele.

Esenta metodei consta in:

1. Alegerea valutelor care urmeaza sa constituie cosul; 2. Determinarea ponderii pe care fiecare moneda o va avea in cos.

6. PROGNOZAREA CURSULUI VALUTAR Anticiparea viitorului a devenit un produs necesar pentru toate domeniile activitatii umane.

Produsul numit prognoza cursului valutar este tot mai frecvent pe piata, consumatorii dorind sa-si fundamenteze cu el principalele decizii economice si financiar-monetare adoptate in legatura cu schimburile internationale.

In fata acestui fenomen atat de dinamic, institutiile pietei monetare internationale au reactionat si in directia previzionarii tendintelor, cu scopul de a pregati din timp masurile de aparare.

METODE DE PROGNOZARE A CURSULUI VALUTAR

Analiza fundamentala Consta in analiza factorilor care influenteaza direct sau in direct cursul valutar

se bazeaza pe analiza elementelor ce vin sa influenteze piata (situatia econo-mica, monetara, politica etc.), fara a-si orienta atentia direct catre piata

Analiza tehnica

Este studiul evolutiei unei piete pe baza de grafice, in scopul de a prevedea tendintele viitoare

isi concentreaza intreaga actiune de analiza asupra pietei, fara a lua in considerare mediul extern a acesteia,

considerand ca nivelului cursului este rezultatul acumularii externe a acestor informatii valutare

FACTORII DE INFLUENTA A CURSULUI VALUTAR

Factorii ce influenteaza cursul valutar in analiza fundamentala Situatia economiei mondiale Situatia economiei tarii Politica monetarcreditara a BC Informatii de pe alte piete Factori de ordin politic Nivelul cresterii PIB-int. si PIB a tarilor cu grad de dezvoltare ridicat Informatia despre pietele

internationale de marfuri si de capital PIB, volumul productiei, indicele preturilor de consum Deficitul BPE si BC Rata somajului si alti factori de ordin social Rata dobanzii Modificarea normativelor BCentrale Interventiile BCentrale pe piata valutara Modificari in politica comerciala externa Situatia pietei bursiere Situatia pe

piata produselor derivative Conflicte militare Discursuri ale politicienilor, presedintilor Noutati politice si zvonuri Situatii fors-major Indicii bursieri a pietelor internationale

PRINCIPIILE ANALIZEI TEHNICE

Valoarea unei monede pe piata valutara este data doar de jocul dintre cerere si oferta Cursurile valutare au tendinta de a evolua in functie de trendurile si tendintele inregistrate

Ea pune in evidenta trendurile de pe piata bazandu-se pe presupunerea ca participantii la piata vor reactiona in acelasi mod care au facut-o si in trecut dupa postulatul: The trend is youer friend (Trendul este prietenul tau)

UTILITATI ALE ANALIZEI TEHNICE

A realiza un profit pe termen scurt fiind cazul speculatorilor de pe piata.

Pentru a obtine profit pe termen mediu cazul operatorilor pe piata valutara. Pentru a obtine profit pe termen lung cazul investitorilor.

TERMENI UTILIZATI IN ANALIZA TEHNICA

Curs de cumparare

Curs la care marketmeiker-ul poate procura valuta sau curs la care puteti vinde valuta.

Curs de vanzare

Curs la care marketmeiker-ul poate vinde sau curs la care puteti procura valuta.

Volum

Cantitatea de valuta cumparata-vanduta.

Curs la deschidere

Curs la care s-a realizat prima operatiune in perioada analizata (zi, saptamana etc.).

Curs la inchidere

Curs la care s-a realizat ultima operatiune in perioada analizata (zi, saptamana etc.).

Curs maxim

Cursul maxim al valutei cotate.

Curs minim

Cursul minim al valutei cotate.

Trend

Directia miscarii cursului.

Trendul poate fi:

.ascendent (in crestere) Taur; .descendent (in descrestere) Urs; .simetric (orizontal).

Linie suport

O dreapta ce uneste punctele de jos

Linie rezistenta

O dreapta ce uneste punctele de sus

Axiomele

analizei

tehnice

.Fluctuatiile pietei sunt luate in consideratie. .Miscarea cursului este directionata. .Istoria se repeta.

Trader

1.Market maker creator de piata. 2.Market taker utilizator de piata.

TIPURI ALE ANALIZEI TEHNICE Analiza grafica

Grafice

.liniare; .sub forma de bara; .lumanarile japoneze.

Figuri

Continuitoare a tendintei

.steag .fanion

Miscatoare a tendintei

.cap si umar; .cap si umar invers; .varf dublu; .varf dublu invers; .varf triplu; .varf triplu invers; .triunghi dreptunghiul ascendent si descendent; .tunel; .litere (M, W etc.).

Analiza matematica

Indicatori

.indicator bazat pe media mobila; .indicator autoregresiv; .indicator de tip ARMA; .indicator de tip ARIMA si SARIMA.

Oscilatori

.Divirgenta; .Stohastic; .Teoria Fibonaci; .Teoria lui Dow; .Teoria lui Eliott (undele ).

EXEMPLU DE ANALIZA TEHNICA (fanion)

CAP SI UMAR