UNIVERSITATEA PETROL ȘI GAZE, PLOIEȘTI

Facultatea de Științe Economice

Proiect la disciplina finanțe internaționale

CURSUL VALUTAR

Lector

Studenți:

1
 Cuprins

Introducere..................................................................................................................................................3
1. Clasificarea cursului valutar................................................................................................................4
2. Metoda de stabilire a cursului..............................................................................................................5
3. Mecanismul cursului valutar................................................................................................................5
4. Funcţiile cursului valutar.....................................................................................................................6
5. Factorii determinanţi ai evoluţiei cursului valutar...............................................................................6
6. Determinarea cursului valutar..............................................................................................................8
7. Riscul valutar.......................................................................................................................................8
8. Cum influențează cursurile de schimb politica monetară?...................................................................8
Bibliografie.................................................................................................................................................9

2
 Introducere

Cursul de schimb sau cursul valutar reprezintă prețul unei unități monetare din moneda

unei țări, exprimat în unități monetare ale altei țări. O definiție mai exactă a cursului de schimb ia în
considerare tipul de cotație care leagă cele două monede participante la raportul de schimb. [1]
Poate fi fix sau flexibil. Un curs de schimb este fix atunci când două țări cad de acord să-l mențină
astfel, prin intermediul politicii monetare. Cel mai cunoscut sistem valutar fix a fost etalonul-aur; spre
sfârșitul anilor 1850, o uncie de aur valora 20 de dolari americani și 4 lire sterline, de unde rezulta o
rată de schimb de 5 dolari pentru o liră. Un curs de schimb este flexibil dacă două țări convin să
permită ca fluctuațiile pieței internaționale să determine cursul, prin intermediul cererii și ofertei.
Cursul de schimb fluctuează odată cu exporturile și importurile unei țări. Majoritatea
comerțului mondial se desfășoară cu cursul valutar flexibil, ce variază între limite relativ fixe.
Practic, cursul valutar este prețul în baza căruia o valută se schimbă cu alta, respectiv raportul dintre
o monedă națională și una străină.
Există două tipuri de cursuri:

 curs oficial. Se stabilește zilnic de Banca Națională pe baza raportului dintre cererea și oferta de
valute. Baza obiectivă a nivelului cursului de schimb o reprezintă raportul dintre puterea de
cumpărare a celor două valute în țările respective. Actualizarea pe site-ul BNR se face de obicei
după ora 13 și este valabil pentru ziua următoare.
 curs de piață.
Cursul de piață se publică cu două mărimi și anume:

 cotația BID - prețul cererii din punct de vedere al intermediarului care efectuează o tranzacție
valutară (intermediarul sau market maker-ul poate fi o casă de schimb, ghișeul unei bănci).
Cotația BID este cunoscută sub denumirea de curs de cumpărare.
 cotația ASK - prețul ofertei din punct de vedere al intermediarului care efectuează o tranzacție
valutara. Dacă un client adresează un ordin de vânzare valută, acesta echivalează pentru
intermediar cu o cumpărare la prețul BID, în timp ce dacă un client adresează un ordin de
cumpărare valută, acesta echivalează pentru intermediar cu o vânzare la prețul ASK. De aceea,
cotația ASK este cunoscută sub denumirea de curs de vânzare.
Cursurile de vânzare și cumpărare afișate la începutul zilei pot fi modificate de bănci în funcție de
evoluția pieței valutare și de interesul de cumpărare/vânzare existent de-a lungul zilei.
În funcție de termenul de plată, se stabilesc:

 Curs la vedere (SPOT), definit ca fiind cursul zilei în care se încheie tranzacția de vânzare-
cumpărare de valută, curs la care se lichidează tranzacția, în aceeași zi sau cel mai târziu după
48 de ore, când se procedează la predarea-primirea sumelor cuvenite. Termenul cu înțeles
contrar este cel de curs la termen (FORWARD).

3
 Curs la termen (FORWARD), definit ca fiind cursul pentru tranzacțiile de valută care prevăd
livrarea valutei și primirea contravalorii ei pe bază de negociere pentru o operație la termen. Se
stabilește în ziua încheierii tranzacției ca un preț preconizat a se realiza. Fiind un preț trecut în
contract, el se respectă indiferent de nivelul cursului zilei de lichidare.

1. Clasificarea cursului valutar

a) dupa gradul de stabilitate

- cursul punctelor de aur (caracterizeaza sistemele monetare bazate pe etalonul moneda-aur)
- cursul stabil (incepand cu 1944, tarile membre FMI sunt obligate sa mentina evolutia cursului
monedelor nationale in anumite limite fata de paritatea valutara)
- cursul flotant (cursul valutar se formeaza si oscileaza fara limite prestabilite)

b) in functie de autoritatea (sau locul) unde se formeaza cursul valutar

- curs oficial (autoritatea monetara nationala stabileste in mod unilateral cursul)
- curs de piata (se formeaza la nivel interbancar, in functie de raport cerere-oferta)
- curs reprezentativ (utilizat de FMI in raport cu tarile membre)
- curs bursier (se stabileste in tarile in care sistemul bursier este preponderent)
- curs tolerant (bursa neagra-tari cu restrictii valutare sau monede neconvertibile)

c) dupa numarul de cursuri

-cursuri unice (autoritatile monetare stabilesc un singur curs pentru fiecare moneda straina)
- cursuri multiple (autoritatile monetare stabilesc mai multe cursuri pentru acceasi moneda straina)

d) dupa modalitatea de cotare

- cursuri de schimb directe (unitatea monetara straina constanta este exprimata in moneda nationala
care variaza in functie de valuta cotata)
- cursuri de schimb indirecte (unitatea monetara nationala constanta este exprimata in moneda
straina
- cursuri incrucisate ( implica interventia unei a treia monede pentru a echivala moneda straina cu
moneda nationala)

e) dupa termenul la care este valabil cursul

- cursuri la vedere (operatiunile de vanzare-cumparare a valutei la vedere; de obicei, decontarea se
face intr-un interval de 48 de ore)
- cursuri la termen (operatiunile de vanzare-cumparare a valutei la termen; de obicei, decontarea se
face intr-un interval de timp mai mare de 48 de ore)
Paritatea puterii de cumparare reflecta bunurile si serviciile ce se pot achizitiona cu unitatile
monetare din doua tari. Cursul valutar este determinat de puterea de cumparare care este definita
de factori atat interni (factori economici, de ordin monetar, macroeconomici) cat si externi (pozitia
economica a tarii, raport cerere-oferta, factori economici, politici, sociali, militari pe piata
internationala).

4
 2. Metoda de stabilire a cursului

Conceptul de bază folosit pentru a clarifica ratele de schimb este paritatea puterii de

cumpărare, PPC (paritatea puterii de cumpărare - PPC), pentru formularea căruia se aplică de
regulă așa-numita lege a unui preț: prețul mărfurilor dintr-o țară trebuie să fie egal cu prețul bunurilor
dintr-o altă țară; și întrucât aceste prețuri sunt exprimate în diferite valute, acest raport de prețuri
determină cursul de schimb al unei monede pentru altul.
Fie Pd prețul intern (prețul intern) al acestui produs și Pf este prețul său în străinătate, în țara
vecină (preț străin). Aceste prețuri reprezintă suma valutei, națională pentru o anumită țară și
străină, care este dată pe unitate de mărfuri în țară și în străinătate. Rata de preț va fi rata la care o
monedă va fi schimbată pentru o altă valută pentru achiziționarea unui anumit produs.
Pd
S= .
Pf

3. Mecanismul cursului valutar

Cursul valutar reprezintă raportul de schimb între două valute care se compară
în cadrul mecansimului cursului de schimb.Pe plan internaţional, simbolizarea monedelor naţionale
se realizează printr-o denumire cu 3 litere (primele două semnifică ţara emitentă, iar a treia
denumirea monedei respective). În practica internaţională se întâlnesc următoarele modalităţi de
cotare:

 cotarea directă (incertă) prin care se determină numărul de unităţi de monedă

naţională cerevine la o unitate de monedă străină. Această cotaţie se exprimă prin
raportul:

N = Monedă străină / Monedă naţională → Monedă străină = N * Monedă naţională (exemplu: în
România: 1 EUR = 3,2513 RON).

Această modalitate de cotare se întâlneşte în majoritatea ţărilor.

 cotarea indirectă (certă) prin care se determină numărul de unităţi de monedă

străină cerevine la o unitate de monedă naţionala. Această cotaţie se exprimă prin raportul:

M = Monedă naţională / Monedă străină → Monedă naţională = M * Monedă străină (exemplu: în

Anglia: 1 GBP = 1.7417 USD).

Această modalitate de cotare se întâlneşte în ţări precum Anglia, ţările Zonei Euro, Canada,Irlanda,
Australia, Noua Zeelandă.

 cotarea încrucişată (cross-rate): două monede care îşi exprimă cursul iniţial
printr-o a treiamonedă, îşi pot determina cursul între ele:

 în cazul cotaţiei directe

5
 x x
Cc( ) Cv( )
USD USD
Cc (x/y) = Cv (x/y) =
Y Y
Cv( ) Cx( )
USD USD

 în cazul cotaţiei indirecte

Cc (x/y) = Cc ( x/ USD) * Cc ( USD/ y) Cv (x/y) = Cv ( x/ USD) * Cv ( USD/ y)

Modalitatea de exprimre a cursului valutar este: 3 , 2 4 1 2 / 6 8 4 R O N / E U R ( 1 E U R

= 3,2412/684 RON). EUR= valută de bază (valuta cotată), RON = valuta cotantă.

3,2412 reprezintă cursul de cumpărare. El este privit prin prisma operatorilor pe piaţa valutară (în
calitate de intermediari) și este cursul la care se cumpără valuta otată contra valutei contante.

3,2684 reprezintă cursul la vânzare, fiind cursul la care intermediarul vinde valuta cotată
contravalutei cotante. Diferența între cursul la cumpărare și cel la vânzare se numește marjă
(spread) și reprezintă câștigul intermediarului (= 0,0272 = 272 puncte).

4. Funcţiile cursului valutar

Cursul de schimb al valutei îşi exprimă menirea prin următoarele funcţii:

- funcţia de instrument de evaluare a bunurilor şi serviciilor din relaţiile economice internaţionale;
- funcţia de instrument de conversie şi comparare a puterii de cumpărare a monedelor din
diferite ţări;
- funcţia de mecanism de influenţă în relaţiile economice internaţionale prin care pot fi stimulate
exporturile, restrânse importurile şi modificat echilibrul valutar.

5. Factorii determinanţi ai evoluţiei cursului valutar

Cursul valutar nu este o mărime statică, ci dinamică. Evoluţia cursului valutar este
determinată de o multitudine de factori, cu influenţă complexă, uneori contradictorie (un factor poate
să anihileze influenţa altora sau mai mulţi factori pot să acţioneze în aceeaşi direcţie).
Clasificarea factorilor care influenţează nivelul şi evoluţia cursului valutar (controversată):
- Factori economici: PIB pe locuitor, structura pe ramuri,calitatea şi competitivitatea produselor, ciclul
economic etc. (influenţa pe termen mediu şi lung );
- Factori de natură monetar-financiară: rata inflaţiei, rata dobânzii, bugetul, gradul de fiscalitate,
volumul masei monetare în circulaţie, soldul balanţei plăţilor curente, soldul balanţei capitalului
(influenţa pe termen mediu - 5-7 ani - si lung - 8-10 ani);

6
- Factori de natura social-politică: mişcările sociale, stabilitatea politică, strategiile de dezvoltare
(influenţa pe termen foarte scurt şi scurt);
- Factori de natura psihologică: zvonuri, programe electorale etc. (influenţa pe termen foarte scurt şi
scurt).
Influenţa cea mai mare asupra nivelului şi evoluţiei cursului valutar o au factorii de natură
valutar financiară:
1. Rata inflaţiei
2. Rata dobânzii
3. Situaţia balanţei de plăţi curente
4. Situaţia balanţei capitalului
5. Masa monetară în circulaţie

Factorii de natură psihologică

Psihologia celor care participă la efectuarea operaţiunilor valutare joacă deseori un rol
important în accentuarea tendinţei cursului unei valute.
Rolul anticipărilor, ca factor psihologic, asupra formării cursului valutar este deseori invocat.
Anticipările agenţilor economici cu privire la inflaţie, dobânzi, deficit bugetar, sold comercial etc.
condiţionează comportamentele care declanşează, ele însele o serie de reacţii. Anticipările se
bazează deseori pe zvonuri privind anumite evenimente economice sau politice, confirmate sau
neconfirmate ulterior, pe declaraţii ale personalităţi politice sau economice privind viitorul economiei
sau al unei valute.
- Economiştii de influenţă keynesiană consideră că miopia speculatorilor, inclinaţia spre a
urmări evoluţia generală şi de a o amplifica şi hazardul conduc spre declanşarea unei mişcări
speculative "iraţionale", fără o fundamentare ştiinţifică a riscurilor ce pot fi asumate.
- Economiştii moderni susţin că anticipările asupra cursurilor de schimb nu ţin de hazard, ci,
dimpotrivă, ele se formează pe baza unui comportament raţional al speculatorilor, care, în baza
informaţiilor de care dispun, realizează cele mai bune anticipări posibile.
Teoria pieţelor eficiente, propusă iniţial pentru pieţele de active financiare, a fost adaptată
ulterior la pieţele de schimb. O piaţă eficientă este constituită dintr-un mare număr de agenţi
raţionali, care încearcă maximizarea profiturilor, fiind în concurenţă activă pentru previzionarea
viitoarelor valori ale pieţei, atunci când informaţia curentă este aproape liber accesibilă tuturor
participanţilor. Pe piaţa de schimb, cursurile reflectă, deci, orice informaţie pertinentă, disponibilă.

Factori externi
Evolutia unei anumite valute pe piata internationala va infleunta cusrul valutar al monedei
nationale deoarece prin intermediul cursului valutar se preiau la nivelul unei economii nationale
influentele provenite din economiile cu care se compara moneda tarii respective.
Existenta unor stari conflictuale poate determina intreruperea pentru o anumita perioada a
relatiilor comerciale dintre economia nationala si o anumita zona, ceea ce va produce dezechilibre la
nivelul balantei comerciale. Existenta unui embargou intr-o zona invecinata determina reorientarea
activitatii economice internationale, ceea ce va determina costuri suplimentare pentru economia
nationala respectiva.

7
 6. Determinarea cursului valutar
In conditiile sistemelor banesti bazate pe etalonul aur, determinarea cursului valutar rezulta
din raportarea continutului in aur al monedelor care se comparau.
Complexitatea etalonului monetar actual, puterea de cumparare, face ca modelele practice
de determinare a cursului valutar sa fie mult mai cuprinzatoare, avand o determinare reala, bazata
pe preturile bunurilor si servicilor practicate in tarile ale caror monede se compara. Cursul de schimb
apare ca medie aritmetica ponderata a cursurilor de revenire pentru bunuri si servicii.
Se porneste de la premisa potrivit careia tarile cu moneda convertibila oficial publica la
intervale regulate de timp indicele general al preturilor si tarifelor, dar si preturile medii practicate
pentru acestea. Se ia in considerare structura PIB din tarile ale caror monede se compara si
categoriile de bunuri si servicii care intra preponderent in structura schimbului reciproc intre tarile
respective.
In tarile cu monede neconvertibile, determinarea cursului real se poate face prin legarea
monedei nationale de cursul unei monede mai puternice.
Determinarea cursului real prezinta o importanta deosebita deoarece el este considerat un
curs central, oficial. Nivelul sau ramane nemodificat atat timp cat indicele preturilor nu se schimba.
Importanta lui este data de compararea cu cursul pietei, determinat ca raport intre cererea si oferta
zilnica de valuta si care oscileaza in jurul cursului oficial. La un moment dat cursului central ii poate
corespunde o multitudine de cursuri de piata (economice).
Formarea cursului de schimb depinde, in principal, de factorii economici care actioneaza
asupra balantei de plati externe si, in subsidiar, de factori tehnici, financiari si politici.

7. Riscul valutar
Reprezinta pierderea inregistrata de un participant la tranzactiile economice internationale ca
urmare a unor fenomene economice, monetare si valutare ce se pot produce in intervalul cuprins
intre momentul incheierii contractului (To) si momentul decontarii (T1) si care afecteaza cursul de
schimb.
Gestionarea acestor riscuri are in vedere adoptarea de masuri care sa limiteze pierderea ce
s-ar putea inregistra la nivelul partenerilor comerciali. Astfel, in practica se delimiteaza metode
(tehnici) contractuale si metode (tehnici) extracontractuale de acoperire a riscului.

8. Cum influențează cursurile de schimb politica monetară?

Cursul de schimb nu reprezintă un obiectiv al politicii BCE. Aceasta înseamnă că BCE nu

încearcă să influențeze cursul de schimb prin operațiunile sale de politică monetară. Principalele
economii ale lumii, reunite în cadrul G20, s-au angajat să se abțină de la devalorizări competitive și
de la țintirea cursurilor de schimb în scopuri concurențiale, opunându-se totodată oricăror forme de
protecționism.
Cursurile de schimb au implicații pentru stabilitatea prețurilor și creșterea economică. De
exemplu, cursurile de schimb influențează prețurile în cadrul schimburilor comerciale internaționale.
Atunci când pot fi obținuți mai mulți dolari SUA pentru 1 EUR, cu alte cuvinte atunci când
euro se apreciază, produsele americane devin mai ieftine pentru cetățenii din zona euro. Prin

8
urmare, prețurile importurilor scad. Aceasta are un impact direct asupra inflației în zona euro prin
intermediul prețurilor bunurilor de consum importate, dar și un impact indirect prin intermediul
prețurilor materiilor prime importate și al bunurilor intermediare utilizate pentru producție.
BCE trebuie să monitorizeze cu atenție aceste evoluții atunci când definește politica
monetară în vederea îndeplinirii mandatului său – menținerea ratelor inflației la niveluri inferioare,
dar apropiate de 2% pe termen mediu.

Bibliografie

 https://ro.scribd.com/doc/54896521/MECANISMUL-CURSULUI-VALUTAR
 https://ro.wikipedia.org/wiki/Curs_de_schimb?fbclid=IwAR2f46L7_JhFCfE_RlhfRuBF7rdlCL-
JrHhWz_E_K1EJyC2mnrk-27AM1Lk
 https://tradeville.ro/tradepedia/curs-deschimb?
fbclid=IwAR3Pj36bL4_ptHrhiAuMdF4TGRcmbQw8ufdzgUMdHWRQwiAeLANBCr8UKkE
 https://www.stiucum.com/economie/piata-valutara/Mecanismul-cursului-valutar45547.php?
fbclid=IwAR34h0KCMXzZkxAioAuEiupeRlLcY2_q5KlZW2fPlHo8ZuH34SoFtuNIzHo
 https://www.ecb.europa.eu/ecb/educational/explainers/tell-me-more/html/
role_of_exchange_rates.ro.html?
fbclid=IwAR1QNJ4fDqIGsWqr7MDWBpqIr093r6yitArKc8QbqV_djiDMbgZPN69zWwI