UNIVERSITATEA DE PETROL GAZE DIN PLOIESTI FACULTATEA DE STIINTE ECONOMICE SPECIALITATEA CONTABILITATE SI INFORMATICA DE GESTIUNE

PIATA VALUTARA

PROFESOR COORDONATOR: MATEI MIRELA STUDENT: ARVATU OLIVIA ALEXANDRA ANUL III; GRUPA 5675A

PIAA VALUTAR

Piaa valutar reprezint sistemul de relaii financiar-valutare prin intermediul cruia se desfoar vnzarea i cumprarea de valut efectiv sau n cont precum i vnzarea-cumprarea de devize (trate i bilete la ordin) exprimate n moned strin. Aceast activitate de vnzare-cumprare de valute/devize reprezint un gen specific de comer, iar n cazul acestui gen, moneda este tratat ca o marf. Aceast pia valutar trebuie reprezentat i de instituiile: bncile autorizate s participe la acest comer specific (autorizarea se face de ctre Banca Central) casele de schimb autorizate alte instituii financiar-valutare abilitate n acest sens. Ceea ce rezult n urma acestui comer este un pre (cursul valutar) ce depinde de condiiile de cerere i ofert existente pe pia, acest pre putnd fi limitat din punct de vedere legal. Aceast pia valutar este supus unor reglementri naionale (piaa valutar din Romnia este diferit de piaa valutar din Frana, de exemplu), dar pe lng aceste piee valutare naionale care au o legislaie specific apar i situaii n care pieele valutare au caracter internaional, deservind interesele unor zone ( zone economice de mare interes: Frankfurt, Tokyo, Londra, New York). Aceste piee cu caracter internaional reprezint exceptri de la legislaia naional (se dereglementeaz), fapt ce le face atractive. Uneori, pe piaa valutar, tranzaciile se desprind de activitile economice propriu-zise. n acest sens avem: - speculaia valutarreprezint operaiunea de vnzare/ cumprare care nu are o baz economic propriu-zis, realizndu-se numai n scopul obinerii anumitor ctiguri (de regul nemeritate), n acest sens se speculeaz
2

diferenele de curs valutar care apar intre perioade de timp diferite, locuri diferite. Ctig cel care apreciaz corect trendul cursului valutar. - Arbitrajul valutar operaiune asemntoare speculaiei valorii, cu deosebirea c se realizeaz de ctre bnci (numai de bnci) i valorile puse n circulaie i manipulate sunt mult mai mari. - Intervenia statului este tot o operaiune ce semnific vnzarea sau cumprarea masiv de valut n scopul meninerii cursului valutar al monedei naionale. Intervenia statului trebuie fcut n corelaie cu politica financiar-valutar a statului i cu dezvoltarea economico-social a rii. ROLUL PIEEI VALUTARE Rolul pieei valutare este determinat n primul rnd de posibilitile pe care le ofer participanilor la schimburile economice pt alegerea i obinerea mijloacelor de creditare i de pli cele mai convenabile. Factorii care condiioneaz dezvoltarea pieei valutare: - tendina de liberalizare a comerului mondial duce la creterea schimburilor economice dintre state, care determin creterea rolului pieelor valutare - creterea ponderii creditului internaional n volumul tranzaciilor comerciale externe - creterea ponderii anumitor valute naionale n ansamblul schimburilor economice - creterea penuriei de lichiditate (mai ales pt rile n curs de dezvoltare) este combtut de organismele financiare, acesta fiind rolul lor (acoperirea acestei nevoi permanente de resurse financiare) Pieele financiar-valutare internaionale devin un barometru al schimburilor economice internaionale. Introducerea anumitor monede, ca EURO, va produce profunde transformri pe pieele financiar-valutare i va exista concuren ntre zona de influen a dolarului i cea a EURO. Zona EURO are la baz anumite elemente care intervin: - scderea riscului valutar - creterea lichiditii internaionale - stabilitatea pieelor financiar-valutare n spaiul EURO - simplificarea tranzaciilor ntre statele membre sau nemembre ale UE; n aceste condiii crescnd semnificativ influena EURO la nivel mondial. Prin intermediul EURO se urmrete ca cele 3 operaii care ies din sfera operaiunilor valutare s rmn fr obiect, oferind astfel stabilitate pieei unice.
3

Operaiunile de pe piaa valutar 1. operaiuni SPOT presupun efectuarea vnzrii-cumprrii de valut n mod direct sau n termen de maxim 48 ore, astfel nct momentul ncheierii tranzaciei coincide cu momentul formrii cursului valutar. Mecanismul formrii cursului valutar are 3 stadii, ducnd spre uniformizare: a. la nivelul fiecrei bnci pe baza cererii i ofertei b. la nivelul pieei naionale- prin compensri interbancare c. la nivelul pieei internaionale ntre pieele naionale, toate acestea ducnd la dinamizarea operaiunilor de export/import. 2. operaiuni la termen presupun ncheierea contractului la momentul T 0 urmand ca livrarea mrfurilor s se fac dup un anumit termen. Operaiunile valutare se desfoar fie n cadrul bncilor, fie n cadrul burselor de valori, dar nu pot fi concomitente ( dac bursele de valori sunt deschise, bncile nu fac operaiuni, dac n cadrul burselor de valori se negociaz valute). Bncile acioneaz n nume propriu sau n numele unui client i i stabilesc un curs valutar propriu care este diferit de cursul valutar rezultat la bursele de valori, ce se stabilesc n funcie de ordinele date de clieni. Totui, aceast diferen ntre cursuri nu poate fi prea mare. Stabilirea cursului valutar de ctre o banc se face n funcie de urmtorii factori: - cursul stabilit n ziua precedent - raportul dintre cerere i ofert, dintre dispoziiile de cumprare i de vnzare la nivelul bncii n cauz. - cursurile stabilite de celelalte bnci care acioneaz pe piaa respectiv, precum i de casele de schimb. Operaia de fixare a cursului se numete cotaie, presupunnd 2 aspecte: cotaie de vnzare i cotaie de cumprare, existnd o anumit diferen ntre acestea, de regul, cea de vnzare fiind mai mare dect cea de cumprare. mpotriva riscurilor pe care unii clieni le pot avea n desfurarea relaiilor valutare se poate aciona prin intermediul operaiunilor valutare de acoperire la termen denumite HEADGE. Operaiunile de tip HEADGING sunt operaiuni prin care un cumprtor/ banc se angajeaz, pe de-o parte s plteasc o sum n valut la un anumit termen, iar pe de alt parte, se mprumut de aceeai sum, n aceeai valut, la acelai termen de rambursare. n acest mod cumprtorul de valut se pune la
4

adpost de eventualul risc al deprecierii valutei respective, pt c la termen, eventuala pierdere se compenseaz prin ctigul egal obinut prin mprumut, ceea ce reprezint un transfer de risc pt banca mprumuttoare. Operaiunile de tip SWAP operaiuni frecvente ntre un client i o banc sau ntre dou bnci, prin care se incheie concomitent o tranzacie la vedere i una la termen, dar n alt valut. n acest mod se poate schimba termenul, piaa i chiar titlul. Din punct de vedere economic, operaiunile SWAP presupun o acordare reciproc de credite n valut cu o dobnd convenit ntre cei 2 parteneri. Pe piaa financiar internaional au o importan deosebit datorit faptului c presupun o foarte important micare de lichiditi. Aspecte ale relaiilor financiar valutare Participarea la schimburile internaionale presupune utilizarea unor resurse bneti. Totalitatea schimburilor economice exprimate n uniti bneti reprezint structura relaiilor financiar- valutare internaionale. FUNCIILE relaiilor financiar valutare: 1. contribuia pe care o au acestea la construcia circuitului economic mondial. Aceast construcie se bazeaz pe sistemul relaiilor financiar-valutare. 2. finanarea internaional - repartizarea fondurilor bneti din zonele de acumulare ctre alte zone care au nevoie de aceste fonduri, conducnd la dezvoltarea economic i social a acestora. Resursele de finanare sunt disponibiliti bneti ale bncilor, ale caselor de economii, resurse financiare ale altor organisme internaionale 3. creditarea internaional- relaia de creditare internaional se constituie i se repartizeaz resursele financiare constituite fie n cadrul organismelor financiare internaionale, fie n cadrul instituiilor financiare naionale, fie de la persoane fizice sau juridice. Creditarea internaional este diferit de finanarea internaional, aceasta stabilindu-se pe baza unui acord de credit, aprnd obligaii reciproce pt prile contractante. Toate aceste funcii formeaz sistemul de relaii financiar-valutare. Finanarea are un spectru mult mai larg i cuprinztor. Sistemul financiar valutar cuprinde : FMI; BM; Banca Reglementelor Internaionale; BERD; BIRD, precum i totalitatea sistemelor financiar- bancare naionale. Operaiuni pe piaa valutar 1. Motivaia operaiunilor pe piaa valutar

Scopul principal al operaiunilor pe piaa valutar este dat de necesitatea procurrii valutei n vederea asigurrii micrii internaionale de valoare. Caracterul fluctuant al valutelor a impus operaiilor pe piaa valutar i o motivaie de asigurare contra riscului valutar n realizarea operaiunilor de vnzarecumprare. Pe piaa valutar se realizeaz de asemeni, operaiuni n scop speculativ din dorina obinerii unui ctig ca urmare a modificrii cursului valutar sau din cauza existenei unei diferene ntre dobnzi la fondurile exprimate n diferite monede. n unele cazuri, pe piaa valutar au loc operaiuni tehnice de echilibrare a pieei, intermediarii procednd la vnzarea de moned atunci cnd exist o cerere neacoperit sau la cumprarea de moned atunci cnd exist o ofert excedentar. 2. Participanii la piaa valutar Piaa valutar este ordonat de intermediari, ei au rolul de a forma piaa punnd n contact ofertanii cu solicitanii. n postura de intermediari acioneaz: - bncile comerciale, - bursele de valori, - casele de schimb valutar, - persoane sau instituii pe post de brokeri i dealeri. Toate aceste instituii pot avea caracter de broker realiznd operaiuni de vnzare-cumprare. Brokerii realizeaz operaiuni de vnzare-cumprare n numele clienilor, iar dealerii realizeaz operaiuni n nume propriu i pe cont propriu. n principal, bncile comerciale fac operaiuni cu caracter economic i n scop asigurator prin vnzarea-cumprarea la vedere i la termen. Bursele de valori completeaz activitatea bncilor cu operaiuni de vnzare-cumprare n scop speculativ. Casele de schimb realizeaz operaiuni la vedere pentru scopuri economice. Tipurile de operaiuni posibile pe piaa valutar sunt n funcie de timp: - operaiuni la vedere spot, - operaiuni la termen forward. Aceste operaiuni presupun reglementri specifice i utilizri n funcie de scopul operatorilor de pe piaa valutar. Operaiunile SPOT presupun realizarea tranzaciei de vnzare-cumprare n momentul t, n condiiile de curs valutar economic curent cu micarea efectiv a monedei tranzacionate imediat sau n maxim 48 ore de la momentul schimbului de monede. Pe lng aceste operaiuni SPOT, mai sunt utilizate i alte tipuri de operaiuni la vedere: - tomorrow negocierea se desfoar n prezent, iar decontarea are loc a doua zi,
6

- out-night negocierea i decontarea se fac n aceeai zi. n cazul n care intermediarul este o banc sau o burs, operaiunile la vedere se realizeaz pe baza ordinelor de vnzare-cumprare depuse de ofertani i solicitani. Micarea efectiv a monedei vndute i valutei cumprate are loc dup o perioad determinat, prin virament sau plat n numerar. La casele de schimb micarea celor 2 sume se desfoar concomitent. Operaiunile de vnzare-cumprare de valut la termen au devenit o necesitate sub presiunea lipsei de valut de pe pia la un moment dat i a fenomenului de modificare rapid a cursului valutar. Operaiunile la termen presupun o tranzacie de valut al crei contract i curs se stabilete n momentul t, iar micarea efectiv a sumelor tranzacionate are loc la momentul tn la cursul valutar convenit n contract. n scopul realizrii acestor operaiuni, piaa valutar utilizeaz cursul valutar economic la termen cu cele dou variante: de cumprare i de vnzare. n ceea ce privete cotarea la termen a valutelor exist situaiile: 1. scadene 3 - 6 luni se stabilesc cotaii la termen pentru majoritatea monedelor, 2. scadene 1224 luni se stabilesc cotaii la termen doar pentru monedele importante, 3. pentru scadene mai mari de doi ani se stabilesc cotaii la termen doar pentru: dolar american, EURO, franc elveian, Yen japonez, lir sterlin. Operaiunile la casele de schimb sunt cele mai simple operaiuni de pe piaa valutar, iar schimbul valutar are loc pe baza documentelor de identitate i a sumelor propuse la vnzare-cumprare. Acest schimb presupune parcurgerea unor operaiuni: - identificarea persoanelor pe baza documentelor, - verificarea semnelor bneti prezentate spre vnzare-cumprare pentru a depista eventualele falsuri, - ntocmirea documentelor de schimb valutar pentru fiecare operaiune n parte. Operaiuni valutare asiguratorii Sub presiunea riscurilor pe care poate s le determine modificarea rapid a cursului valutar, persoanele fizice i agenii economici recurg la operaiuni pe piaa valutar pentru a se asigura mpotriva acestor riscuri. n scopul evitrii riscului de reducere a cursului valutar posesorii unei valute aflate n scdere procedeaz la schimbul ei ntr-o valut aflat n cretere.
7

Operaiunile la termen n scop asiguratoriu poart denumirea de headging (swap). Headging-ul valutar reprezint operaiunea de vnzare sau cumprare la termen a unei sume n valut la un curs valutar cunoscut din momentul t, moment al ncheierii contractului de headging dintre agentul economic i banc. Operaiunile de tip swap sunt practicate n relaiile dintre bnci i presupun ncheierea concomitent a unei tranzacii la vedere i una la termen, dar n alt valut. Operaiunile la vedere n scop speculativ Posibilitatea obinerii unui ctig din modificrile de curs sau diferena de valut a generat apariia unei operaiuni curente sau la termen cu caracter speculativ sau de arbitraj. Operaiunile urmresc obinerea de ctig din diferena de curs valutar aprut n timp sau ntre diferite piee. La aceste operaiuni, speculatorul i asum obligaia pentru preul integral al valutei. Operaiunile de arbitraj urmresc s valorifice diferena de curs sau de dobnd fr ca arbitrajistul s-i asume obligaia pentru preul valutei. El cumpr pentru a vinde, speculnd doar diferena. Operatorii pe piaa valutar procedeaz la operaiuni la vedere pentru a specula: - diferena de curs valutar n timp, - diferena de curs valutar ntre dou piee n acelai timp. Din punct de vedere al operaiunilor la termen, pe piaa valutar se speculeaz prin operaiuni cu contracte futures ct i cu operaiuni cu opiune. Piaa valutar este un OTC OVER THE COUNTER n comparaie cu bursele, pieele extrabursiere nu presupun un spaiu delimitat i desemnat pentru negocierea tranzaciilor, aceasta realizndu-se prin comunicare telefonic i reeaua integrat de calculatoare. Pe pieele OTC sunt tranzacionate instrumente nestandardizate (contracte forward i cu opiuni nestandardizate). Avantajele tranzaciilor pe pieele OTC: - tranzacia poate fi ncheiat pentru orice cantitate i cu orice scaden n conformitate cu cerinele clientului, - preurile sunt influenate ntr-o msur mai mic de volumul tranzaciilor realizate.

Dezavantajele tranzaciilor : - contracte mai scumpe, - datorit faptului c termenii contractului nu sunt standardizai este dificil vnzarea contractelor pe piaa secundar, - conditiile impuse de partener pot fi restrictive, - este greu de verificat acurateea procesului de stabilire al preului. Cea mai important component a OTC sunt tranzaciile cu valut. VEZI SEMINARII REDACTATE PRINCIPALELE OPERAIUNI CE SE DESFOAR PE PIAA VALUTAR Pe piaa valutar se desfoar operaiuni de vnzare-cumprare de valut, valuta fiind considerat marf, preul cotaiei se numete curs valutar. Aceast operaiune se desfoar, n principal, n schimburile internaionale dat fiind faptul c este necesar s se asigure resursele financiare pt aceste tranzacii. ns, pe lng operaiunile de schimb valutar ce se desfoar n conexiune cu schimburile internaionale mai exist i alte tipuri de operaiuni care depesc sfera schimburilor (speculaia, arbitrajul, intervenia statului). Operaiunile de vnzare-cumprare, n general, sunt de 2 feluri: 1. la vedere (denumite i operaiuni curente sau pe bani) constau n tranzacii ce se efectueaz imediat (max 48 ore), 2. la termen momentul desfurrii tranzaciilor este separat de momentul ncheierii tranzaciilor n cauz. Sunt operaiuni care se desfoar, n general, n vederea acoperirii necesarului de valut, ns, pe lng sfera operaiunilor comerciale ca o component important a relaiilor economice, apar i schimburi necomerciale: bursele, succesiunile, cheltuielile cu reprezentrile diplomatice, cheltuielile de ordin pur financiar, credite, depozite. Reglementarea fiscal a tranzaciilor internaionale se realizeaz n mod firesc din conturile n valuta disponibil n conturile deschise la bnci, ns apar i situaii n care se creeaz anumite deficite fa de obligaiile de plat asumate. n aceste condiii se impune transferul anumitor cantiti de valut din portofoliul bncilor n alte valute, aceste operaiuni fiind denumite arbitraj valutar. Arbitrajul se poate realiza n scopul schimbrii unei valute pe cealalt sau pt realizarea profitului sau pt echilibrarea disponibilului n valuta existent. n aceste condiii, arbitrajul valutar va avea ca rezultat un anumit echilibru al cursurilor valutare i a dobnzilor, sporindu-se cererea acolo unde cursul este mai slab sau dobnda mai mic i mrindu-se oferta acolo unde cursul este mai puternic, nivelul dobnzii mai ridicat.

Arbitrajul se poate utiliza i la termen, pe dou sau mai multe piee simultan, profitnd de diferena de curs valutar sau de diferena de dobnd existent ntre piee. Arbitrajul valutar poate fi realizat de ctre unitile bancare, burse de valori i case de schimb, ns ponderea cea mai mare o constituie bncile. Se realizeaz prin mijloacele de comunicare cunoscute: pot, telefon, fax, swift. O ncercare de clasificare a arbitrajului valutar se poate obine innd seama de urmtoarele criterii: 1. din punct de vedere al oportunitii realizrii acestor operaiuni a. arbitraj valutar pur speculativ plasarea anumitor valute sau vnzarea lor pt obinerea de profit care poate rezulta din diferena de curs nregistrat de 2 valute concomitent pe dou piee diferite sau - diferena de curs a aceleiai valute ntre 2 timpi diferii pe aceeai pia sau - diferena de dobnzi concomitent pe 2 piee diferite sau - diferena de dobnzi ntre timpi diferii pe aceeai pia. b. Arbitraj valutar impus nu are ca scop exclusiv obinerea profitului ci se realizeaz n principal n vederea echilibrrii poziiilor valutare existente ntr-un portofoliu valutar. De regul, echilibrul se realizeaz prin virarea unor fonduri de la banca care prezint excedent n valuta respectiv, i n cazul n care poziia valutar este deficitar rezult c se recurge la operaiuni ce vnzare - cumprare forat. n aceste condiii rezultatul imediat care apare este fuga unei valute de pe o pia pe alta n funcie de necesiti, pt a evita pierderea datorat de deprecierea valutei cauzat de aceast operaiune. 2. din punct de vedere al naionalitii sau zonei de aciune: a. arbitrajul valutar pe piaa intern partenerii tranzaciei sunt rezideni i nerezideni n ara respectiv. Este mai redus ca volum pt c variaiile de curs valutar pe aceast pia sunt mai mici dect utilizarea pieelor diferite. Dobnzile sunt relativ apropiate, iar diferenele sunt nesemnificative. b. Arbitrajul valutar pe piaa extern este mult mai des ntlnit, are diversitate mai larg, datorit diferenei de curs sau dobnd existent ntre pieele naionale, pieele diferite fiind mai atractive. Poate fi arbitraj de dobnd, arbitraj la vedere i arbitraj la termen.

10

3. din punct de vedere al termenului: a. arbitrajul valutar la vedere - SPOT vnzarea/cumprarea efectuat n conturi n maxim 48 ore de la data nchiderii tranzaciei, b. arbitraj valutar la termen operaiunile de vnzare/cumprare cu ducerea la final a operaiunii la un termen ulterior fixat de cei 2 parteneri n momentul negocierii operaiunii de ctre cumprtor, respectiv vnztor. Aceste operaiuni au loc n momentul prevederii unui risc valutar prin aprecierea/deprecierea monedei n cauz. De regul, are un rol speculativ, dorindu-se cumprarea la un curs mai mic i vnzarea la un curs mai mare. Uneori se realizeaz arbitraj triunghiular: valuta X se coteaz pe piaa A n funcie de Y, pe piaa B se coteaz Y n moneda Z, pe piaa C se coteaz Z n moneda X. Se vinde pe piaa A valuta X contra Y, se revinde valuta Y pe piaa B contra Z i se revinde valuta Z pe piaa C contra valutei X. Intre diferitele piee A,B,C se pot nregistra diferene semnificative ce vor conduce la ctig pe fiecare pia n parte. Pt operaiunile de arbitraj valutar speculativ trebuie analizai corect factorii de risc (arbitrul va face o estimare privind evoluia viitoare a monedei i n funcie de aceast estimare va ctiga sau pierde). Aceste operaiuni de arbitraj valutar sunt dificile presupunnd experien i spontaneitate. Alte genuri de operaiuni valutare n afar de schimbul valutar operaiunea valutar cuprinde: ncasri i pli n valut ca urmare a tranzaciei comerciale privind importul/exportul de mrfuri i servicii tranzacii n devize titluri de credit, aciuni curente exprimate n valut, mprumuturile i creditele n diferitele valute care nu au caracter de finanare ntre bnci sau persoane fizice rezidente i bnci nerezidente, schimburi de valut pt operaiuni necomerciale: burse, cotizaii, prime de asigurare, chirii pt reprezentane comerciale - venituri din dividente, din investiiile de portofoliu sau operaiunile de credit exprimate n valut,

11

- operaiuni de headging, swap, n condiiile n care sunt desfurate n valut. Operaiuni desfurate de bncile romaneti pe pieele valutare Numai anumii ageni economici pot desfura activiti, operaiuni valutare: bnci, case de schimb, agenii specializate i autorizate de BNR. Exist un regulament al bncilor naionale care prevede c plile pe teritoriul Romniei se fac numai n lei i exist anumite restricii: operaiunile de vnzare-cumprare de valut se pot realiza doar pe piaa valutar n condiiile stabilite de acest regulament, deinerea n strintate a unor conturi valutare de disponibiliti bneti n valut se poate doar cu acordul BNR, transferurile mai mari de 10.000$ n i din Romnia se fac numai cu autorizaie, regulamentul privind autorizarea de ctre BNR a tuturor intermediarilor reprezint o alt restricie, intermediarii neputnd fi dect bncile sau casele de schimb autorizate de BNR., societile bancare sunt obligate conform Regulamentului s in evidena tuturor operaiunilor de cont financiar i valutar i s le raporteze public la BNR, operaiunea valutar efectuat de bncile din Romnia pe pieele valutare privesc: o o operaiunile de cont curent: import, export, cheltuieli pt cltorii turistice ale ambasadelor, investiii de portofoliu, participarea Romniei la diferite organizaii internaionale, transferuri de taxe, operaiuni de cont financiar i de capital: investiii directe de capital ale rezidenilor fcute n alte ri, investiii de portofoliu sub form de valori mobiliare fcute n societi nerezidente, mprumuturi i credite acordate nerezidenilor, depozite deinute de nerezideni n bncile din Romnia, depozite ale nerezidenilor n strintate, mprumuturi i credite fcute de rezideni n strintate.

12