FACULTATEA DE ECONOMIE ȘI DE

ADMINISTRARE A AFACERILOR
 
  
UTILIZAREA CONTRACTELOR FORWARD
 
PENTRU PROTECŢIE ÎMPOTRIVA RISCURILOR
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Coordonator: Studenti:
Miloș Laura Sclifos Ana-Maria
Bucea Elena-Mihaela
Ureche Timitei
 CONTRACTELE FORWARD

- reprezintă un împrumut sau un plasament sub forma unui

depozit care are ca dată de început un moment viitor, dar
termenul, suma şi rata dobânzii sunt fixate în avans;

- un contract forward reprezintă o înţelegere realizată în mod

direct între două părţi prin care se stabileşte că una din părţi
vinde (Seller), iar cealaltă parte cumpără (Buyer) o valută la o
dată în viitor bine specificată şi la un preţ ferm de comun acord
stabilit.;

- sunt încheiate direct între două instituţii financiare sau intre o

instituţie financiară şi unul din clienţii săi şi, din acest motiv, sunt
contracte nestandardizate tranzacţionate pe pieţele OTC.
Avantaje și dezavantaje ale contractelor forward
 Utilizarea contractelor forward ca instrumente de
acoperire a riscurilor

Riscul ratei dobanzii

Riscul cursului de schimb valutar

 Forward Rate
Agreement (FRA)
reprezintă un contract
prin care două părţi
Un contract forward- convin asupra ratei
forward reprezintă un
INSTRUMENTE dobânzii (şi nu asupra
împrumut sau un
FINANCIARE DE unei obligaţiuni sau
plasament sub forma unui asupra unui credit), ce
PROTECŢIE
depozit care are ca dată urmează să fie plătită în
ÎMPOTRIVA
de început un moment
RATEI DOBANZII viitor pentru o sumă
viitor, dar termenul, suma noţională (principal) şi
şi rata dobânzii sunt fixate pentru o perioadă
în avans. Un asemenea determinată. Părţile din
instrument este folosit contract decontează la
pentru a elimina scadenţă diferenţa
incertitudinea cu privire la dintre dobânda stabilită
rata dobânzii la împrumut prin contract şi dobânda
sau la depozit din viitor. practicată în acel
moment pe piaţă
(lichidare cash).
Diferenţele principale între un FRA şi un contract forward-forward

 în timp ce primele sunt instrumente extrabilanţiere (nu

sunt înregistrate în bilanţ), contractul forward-forward
este unul bilanţier;

 FRA nu presupune un depozit sau împrumut efectiv, ci

doar plata unei diferenţe de dobândă între cele două
contrapartide, ce se calculează la o valoare nominală
convenţională fictivă numită valoare noţională.
 UTILIZAREA FRA ÎN GESTIUNEA RISCULUI DE RATĂ A
DOBÂNZII
  Contrapărţi la contract Riscul acoperit

Cumpărător de FRA Firmele care doresc să se Risc de creştere a ratei

împrumute în viitor dobânzii

Vănzător de FRA Băncile comerciale care Risc de scădere a ratei

doresc să îşi acopere un dobânzii
depozit

- dacă rata dobânzii de pe piaţă va scădea, cumpărătorii se vor împrumuta la o dobândă mai
mică, dar vor plăti diferenţa vânzătorului contractului. În calitate de vânzători ai contractelor
sunt băncile comerciale sau de investiţii. Principalul avantaj al unui FRA este că permite
fixarea în prezent a unei rate viitoare a dobânzii pentru contractarea de împrumuturi sau
efectuarea de plasamente.
 INSTRUMENTE FINANCIARE DE PROTECŢIE
ÎMPOTRIVA RISCULUI VALUTAR

Companiile, organizaţiile şi chiar persoanele fizice au nevoie de valută

pentru a desfăşura diverse operaţiuni comerciale, cum ar fi
achiziţionarea de bunuri şi/sau servicii din străinătate, operaţiuni
speculative sau pentru a investi.
Un contract forward pe cursul de schimb (de exemplu clientul cumpără
Euro şi oferă Ron) are următoarele avantaje şi dezavantaje:
 avantaje:
a) permite fixarea ratei de schimb la termenele dorite ca o proiectie a
cursului de la momentul calcului, fara a fi influentat de miscarile
ulterioare ale pietei valutare ;
b) cursul de schimb este garantat ;
c) există un control asupra marjei comerciale şi de profit;
d) există o protecţie împotriva pierderilor.

 dezavantaje
a) există obligaţia realizării contractului (părţile nu pot renunţa);
b) nu se poate beneficia de o eventuală evoluţie a cursului de schimb a
monedei locale (în cazul nostru este Ron).
 Exemplu pe Societatea comerciala ABC SRL :
 Societate mijlocie
 Cumparare marfuri 50.000 EUR
 Scadenţa este de 45 de zile
 Recepţia mărfurilor la data de 01/02/20X
 Adaosul comercial este de 40 %
 Factura comercială este achitată furnizorului la data de
18/03
Data Curs de schimb Banca
(EUR/RON)
01-Feb 4,4100 B.N.R.

02-Feb 4,4200 Spot Banca Comerciala

28-Feb 4,4150 B.N.R.

18-Mar 4,4205 B.N.R.

18-Mar 4,4452 Spot Banca Comerciala pentru Scenariu nr.1 si

2
18-Mar 4,4295 Outright forward rate - Banca Comerciala

18-Mar 4,4255 Spot Banca Comerciala pentru Scenariu nr. 3

SCENARIU 1 SCENARIU 2
Venituri din vânzarea
mărfurilor
Costul bunurilor vândute
Marja brută
Cheltuieli din diferente de curs
Rezultat la finele lunii
Cheltuieli din diferente de curs
Cheltuieli din diferente de curs
Rezultat final
Venituri din vânzarea mărfurilor
308.700 Se observă că valoarea totală a pierderii din
diferenţe de curs, între data înregistrării
-220.500 facturi şi data decontării (plăţii) acesteia, nu
depinde de reevaluările la cursul BNR care au
88.200 loc la finele lunii februarie.
-250 Valoare factura (RON) la data recepţiei:
220.500 lei Valoare în RON a valutei
87.950 achizitionate: 222.260 lei
-275 ---------------------------------------------------
Pierdere din evoluţia cursului de schimb:
-1.235
-1.760 lei Diferenţele de curs valutar din
86.440 contul de profit şi pierdere sunt în sumă de
1.760 lei
308.700 Se observă că valoarea totală a pierderii din diferenţe
de curs, între data înregistrării facturi şi data
decontării (plăţii) acesteia, nu depinde de reevaluările
la cursul BNR care au loc la finele lunii februarie.
Valoare factura (RON) la data recepţiei: 220.500 lei
Valoare în RON a valutei achizitionate: 221.475 lei
---------------------------------------------------
Pierdere din evoluţia cursului de schimb: -975 lei
Diferenţele de curs valutar din contul de profit şi
pierdere sunt în sumă de 975 lei
Serbia este o țară de tranziție cu o instabilitate notabilă în
ceea ce privește cursul valutar, inflația și alți indicatori
macroeconomici cheie. Pe de altă parte, economia
folosește rar instrumente financiare derivate, adică
contracte forward, ca instrumente de acoperire.

Investitorii se concentrează în mod special pe motivele

pentru care companiile iau astfel de decizii financiare,
încercând să afle dacă aceasta rezultă din lipsa serviciilor
bancare moderne în ceea ce privește avansarea produselor
legate de instrumente financiare derivate, un nivel
insuficient de dezvoltare a bursei locale sau, cu toate
acestea, lipsa de voință a companiilor de a le folosi.
Datele furnizate de Banca Națională a Serbiei indică faptul că în
prezent există 33 de bănci care operează în Serbia, dintre care
peste 80% sunt străine. Când analizăm oferta băncilor pe piața
locală, se poate observa că oferta de produse bancare în domeniul
contractelor forward este prezentă la 6 din 33 de bănci (ceea ce
reprezintă 18%). Efectuarea operațiunilor de credit, inclusiv
contractele forward, este limitată, mai întâi de bonitatea clientului și
apoi de politica de credit a băncii-mamă.
Un contract forward poate fi privit ca o tranzacție de credit din
două motive.
 in primul rând, cantitatea cu care ceva va fi cumpărat astăzi
pentru o anumită perioadă de timp viitoare este convenită în
prealabil. În momentul în care este convenit, este foarte
probabil ca activele menționate să existe la o anumită dată în
viitor. Prin urmare, obținem ceva cu plata amânată, care este
tipică pentru tranzacțiile de credit.
 al doilea motiv este că un contract forward poate fi considerat
ca fiind bazat pe două tranșe.

Analizând oferta a șase bănci care oferă contracte forward pe

piața sârbă, se observă că serviciile contractelor forward ca
produs bancar sunt transparente și clare. Companiile pot fi
nemulțumite dacă au făcut o evaluare greșită la parierea
mișcărilor cursului de schimb, în caz contrar, cei care utilizează
forward ca acoperire au inclus deja acel cost în prețurile lor.
 Concluzii:

Într-un mediu de afaceri modern, există oscilații și amenințări

ridicate din cauza șocurilor externe neprevăzute.
Dupa, cum am exemplificat mai sus, contractele forward au si
avantaje si dezavantaje si atunci nu se poate preciza cu exactitate
daca este in avantaj sau nu folosirea acestora, dar este de
importanță primară alegerea unei metode de plată adecvate care
să asigure, în cea mai mare măsură posibil, securitate și / sau
minimizarea apariției unui eveniment de risc.
 Întrebări:

1. Ce reprezintă un contract forward?

2. Care riscuri pot fi acoperite cu ajutorul
contractelor forward?
3. Care este diferența dintre un contract forward-
forward și FRA?
4. Enumera un avantaj si un dezavantaj a
contractilui forward pe cursul de schimb.
5. Câte banci din Serbia tranzacționează contracte
forward?