PIAȚA DE CAPITAL DIN ROMÂNIA

Perspective și provocări 2019

Leonardo Badea
Președinte
 Evoluția piețelor de capital în context
internațional (1)
• După ce au încheiat anul 2018 în scădere, pe fondul unor vânzări de instrumente financiare
și al incertitudinilor referitoare la Brexit, indicii bursieri internaționali au avut o evoluție
pozitivă în 2019

• Totodată, indicatorii Bloomberg arată o îmbunătățire a condițiilor de tranzacționare pe

piețele financiare din zona Euro, Asia și SUA în 2019
Evoluția burselor de acțiuni față de 31 dec. 2017 Evoluția condițiilor de tranzacționare pe piețele financiare internaționale
 Evoluția piețelor de capital în context
internațional (2)

• Nivelul de stres în cadrul sistemului financiar european a avut o ușoară tendință de

majorare în ultimele luni, conform indicatorului calculat de Banca Centrală Europeană

• Bursa de Valori București a recuperat o parte din scăderile înregistrate în decembrie 2018

Nivelul de stres în sistemul financiar european la 1 martie 2019

 CMU: Piețe de capital integrate la nivel
european
Uniunea Piețelor de Capital
obiectiv prioritar al UE
(Capital Markets Union - CMU)

Sporirea și diversificarea surselor de finanțare ca o alternativă la sectorul bancar

Existența unor astfel de surse aduce beneficii investițiilor și întreprinderilor, fiind un
factor esențial pentru stabilitatea financiară, întrucât atenuează impactul eventualelor
probleme din sectorul bancar asupra și asupra accesului întreprinderilor la finanțare

Facilitarea creșterii anvergurii piețelor de capital și un nivel mai bun de integrare al

acestora la nivelul întregii Uniuni Europene
Acest proiect este una dintre componentele cheie ale Planului de Investiții - una din
prioritățile agendei Comisiei Europene sub președinția d-lui Jean-Claude Junker, ca
răspuns la situația economică dificilă a Europei determinată inclusiv de scăderea
semnificativă a investițiilor (ex. formarea brută de capital).
2015 Plan de acțiune 2019
Principiile de la baza proiectului Uniunii
Piețelor de Capital

 Sporirea beneficiilor pe care piața de capital le generează în economie

(dezvoltare economică sustenabilă și înființarea de noi locuri de muncă)

 Formarea unei piețe unice de capital pentru toate cele 28 state membre prin
ridicarea tuturor barierelor existente în prezent în calea liberei circulații a
capitalurilor și a investițiile transfrontaliere la nivelul Uniunii Europene

 Consolidarea stabilității financiare în spațiul Uniunii Europene prin aplicarea

unitară și eficientă a unui cadru unic de reglementare pentru serviciile
financiare

 Protecția investitorilor

 Sporirea competitivității companiilor din Uniune și facilitarea atragerii de

investiții din afara Uniunii Europene
Obiectivele proiectului Uniunii Piețelor de
Capital

 Dezvoltarea și reducerea fragmentării piețelor de capital din UE

 Creșterea contribuției pieței de capital la finanțarea companiilor europene și

reducerea dependenței de creditarea bancară

 Îmbunătățirea accesului la finanțare pentru companii, în special pentru

întreprinderi mici și mijlocii (care au pondere importantă la formarea
produsul intern brut și asigură un număr important de locuri de muncă), și
nu în cele din urmă

 Facilitarea circulației capitalurilor și reducerea costurilor de finanțare

 Diferențe între dimensiunea piețelor de
capital la nivel european

Capitalizarea bursieră domestică raportată la PIB

70
60
%

50
40
30
20
10
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018-Sept.
Grecia 17.8 33.2 25.5 21.2 20.0 23.4 20.4
Bulgaria 12.0 12.2 11.6 9.7 10.3 24.1 23.2
România 9.1 12.4 12.2 10.6 9.9 10.5 10.4
Ungaria 15.8 14.1 11.4 14.6 18.7 21.2 18.2
Rep. Cehă 17.5 13.9 14.5 14.0 12.6 14.0 12.4
Austria 25.2 26.4 24.0 25.5 26.7 34.0 33.4
Polonia 34.6 37.7 34.3 29.3 30.7 36.0 29.6
Germania 40.9 49.7 48.9 51.5 51.6 57.6 54.0

Sursa: FESE, Eurostat, calcule ASF

 Piața de capital locală

Participanți pe piața de capital locală

•304,889 investitori în FDI
•88,949 investitori în FÎI
•55,258 număr total de investitori pe bursă, conform Fondului de Compensare a
Investitorilor
 Oportunități pentru România (1)

Un efect pozitiv pentru România al înfiinţării Uniunii Pieţelor de Capital ar putea fi

reducerea fragmentării pieţelor financiare şi susţinerea ofertei de finanţare pentru
întreprinderi mici şi mijlocii şi pentru proiecte de investiţii pe termen lung.

Aceasta presupune însă consolidarea pe plan local a unui segment consistent și

robust de companii mici și mijlocii care să demonstreze competitivitate, eficiență,
soliditate financiară și capacitate de inovare, fără de care atragerea de finanțare în
condiții concurențiale pe plan internațional nu ar fi posibilă.

Doar cu îndeplinirea acestei condiții piața de capital unică ar putea să sporească

încrederea investitorilor în economie şi să reducă costurile de finanţare a economiei
oferind acces mai facil al companiilor româneşti, inclusiv întreprinderi mici şi mijlocii, la
capitalul străin (deci un potenţial de creştere mai rapidă).
 Oportunități pentru România (2)

Alte posibile avantaje pentru România sunt:

Creşterea încrederii investitorilor şi eventual reducerea costului finanţării, în

contextul în care Bursa de Valori Bucureşti încă este clasificată de MSCI şi Standard
and Poor’s în categoria pieţelor de frontieră (deci accesibilitate redusă şi risc
ridicat);

Scăderea dependenţei de finanţarea bancară (în prezent circa 90%) şi creşterea

rezilienţei economiei (ţările unde ponderea finanţării prin piaţa de capital este
semnificativă – ex. SUA – au revenit mai repede la creştere economică după criză);

Îmbunătăţirea guvernanţei companiilor româneşti şi a competitivităţii (ca efect al

competiţiei cu companii din alte ţări pentru atragerea capitalului);

Un nivel mai ridicat de protecţie a consumatorilor de servicii financiare specifice

pieţei de capital.
 Provocări pentru perioada următoare în
contextul CMU
Încă există numeroase dificultăţi în calea funcţionării unei astfel de uniuni, majoritatea
provenind din diferenţele între state

Diferenţe semnificative între ţările membre privind accesul la finanţare şi costul finanţării

Reguli şi practici diferite privind funcţionarea pieţelor şi a instrumentelor tranzacţionate

Accesul diferit, uneori dificil, al investitorilor la informaţiile financiare necesare deciziilor

Preferinţa pentru plasamente în active locale („home bias”), atât a investitorilor de retail, cât
şi a celor instituţionali

Diferenţe majore (încă) între sistemele legislative naţionale şi mai ales în ceea ce priveşte
gradul de aplicare a legislaţiei şi puterile de supraveghere (şi control) ale autorităţilor
financiare naţionale

Diferenţe mari în ce priveşte gradul de implementare a principiilor de guvernanţă

Sisteme fiscale diferite

 Provocări pentru piața de capital locală

În contextul european actual, piața de capital locală beneficiază de mai multe

oportunități, dar întâmpină și câteva provocări

Dezvoltarea sustenabilă a pieței de capital, prin stimularea lichidității și creșterea

numărului de companii listate

Obținerea statutului de piață emergentă, ceea ce ar încadra piața de capital din

România în alt nivel de risc și implicit ar permite investitorilor instituționali
internaționali (fonduri de investiții, fonduri de pensii, societăți de asigurare, etc.) să își
diversifice din punct de vedere regional portofoliile prin investiții pe Bursa de Valori
București

Mai multe măsuri pentru îmbunătățirea continuă a infrastructurii pieței de capital,

de exemplu autorizarea Contrapărților Centrale (CCP), reautorizarea Depozitarului
Central, etc.
 Prioritățile și proiectele ASF pentru
dezvoltarea pieței de capital locale (1)

ASF continuă să acționeze pentru atingerea obiectivelor strategice care se referă în mod
prioritar la: stabilitatea și funcționarea sănătoasă a piețelor, stimularea dezvoltării
piețelor financiare nebancare și nu în ultimul rând protecția consumatorilor

o Dezvoltarea cadrului legislativ conform unor standarde înalte, prin transpunerea în

legislația națională a prevederilor europene MiFIDD II / MiFIR și PRIIP ceea ce
contribuie pe termen lung la îmbunătățirea cadrului funcțional al pieței de capital,
sprijinind procesele de dobândire a statutului de piață emergentă și de stimulare a
lichidității

o ASF a sprijinit consolidarea şi dezvoltarea infrastructurii pieţei de capital prin

continuarea acțiunii de reducere a comisioanelor și prin reiterarea demersurilor
necesare și a dialogului interinstituțional pentru înființarea unei CCP sau afilierea la o
CCP regională
 Prioritățile și proiectele ASF pentru
dezvoltarea pieței de capital locale (2)

ASF a revizuit legislația secundară pentru a facilita implementarea noilor prevederi și

pentru a îmbunătăți mecanismele de funcționare existente prin:

o Asigurarea implementării unitare a prevederilor europene privind: cerințele de

guvernanță a produselor, scenariile de simulare a situațiilor de criză privind fondurile
de piață monetară, calculul indicatorilor pentru a determina cele mai relevante
monede în care are loc decontarea, aplicarea standardelor internaționale de
raportare financiară, documentele cu informații esențiale referitoare la produsele de
investiții individuale structurate și bazate pe asigurări (PRIIP)

o Actualizarea regulamentelor privind: emitenții de instrumente financiare și

operațiuni de piață, aspecte referitoare la adecvarea capitalului, protejarea
instrumentelor financiare și a fondurilor care aparțin clienților, evitarea conflictelor de
interese, locurile de tranzacționare, Registrul Public al ASF, prestarea de servicii și
activități de investiții în numele societăților de servicii de investiții financiare și al
instituțiilor de credit
 Prioritățile și proiectele ASF pentru
dezvoltarea pieței de capital locale (3)

De asemenea, ASF continuă demersurile începute privind:

o Dezvoltarea pieței de obligațiuni ca alternativă de finanțare prin intermediul pieței

de capital și stimularea emisiunilor de obligaţiuni realizate de societăţile deja listate
pe piaţa de capital

o Dezvoltarea pieţei de retail prin creșterea numărului de investitori activi, însoțită de

creșterea importanței și anvergurii activității fondurilor de investiții

o Consolidarea aplicării sistemului de supraveghere bazat pe riscuri, identificarea și

exercitarea unui raționament profesional solid în ceea ce privește evaluarea riscurilor
la care sunt expuse diferitele entități reglementate

o Îmbunătățirea și eficientizarea infrastructurii pentru asigurarea unei capacități

adecvate de supraveghere conforme celor mai bune practici internaționale,
concomitent cu procesul de dezvoltare a infrastructurii IT