Universitatea Valahia din Trgovite Facultatea de tiine Economice Specializarea Finane-B nci

Tipologia obligatiunilor

Profesor coordonator, Conf.univ.dr. Leonardo Badea

Student, Ana-Maria Drmbu Anul III, gru a !

Trgovite 2012 1)Prezentare general Piaa obligaiunilor
1

Piaa obligaiunilor a constituit o modalitate de transferabilitate a capitalurilor financiare n interiorul unei ri, dar i n afara acesteia. De asemenea, prezint o surs de instrumente financiare, de titluri de valoari imobiliare care sa fie mai atractive pentru beneficiari i mai puin riscante. n cadrul pieei financiare a obligaiunilor distingem: ia"a obliga"iunilor interne# - ia"a obliga"iunilor str$ine %forein bond mar&et'# - ia"a euroobliga"iunilor%eurobond mar&et'. Pe ieele interne de obligaiuni pot exista fie emisiuni guvernamentale sau emisiuni corporative. misiunile guvernamentale sunt considerate n general ca fiind mai sigure ca cele corporative, de aceea obligaiunile guvernamentale tind s aib o dob!nd mai mic dec!t cele corporative. (bliga"iunile str$ine sunt emisiuni internaionale de obligaiuni subscrise de un sindicat de bnci compus n principal din instituii dintr"o ar anume, distribuite n ara respectiv n acelai mod ca i emisiunile interne, denominate n moneda rii respective, n general, i obligaiunile strine sunt la purttor, pstr!nd anonimatul proprietarului. Plata cupoanelor nu este supus stopa#ului la surs pentru investitorii nerezideni n ara de emisiune. )uroobliga"iunile sunt emisiuni internaionale de obligaiuni subscrise de un sindicat internaional de bnci i v!ndute n principal n alte ri dec!t ara monedei de denominare a obligaiunilor. uroobligaiunile sunt ntotdeauna la purttor, pstr!nd anonimatul proprietarului, iar plata cupoanelor nu cade sub incidena stopajului la surs.

2) Subiectul principal Tipologia obligaiunilor

$bligaiunile pot fi grupate dup mai multe criterii: % % % % % % % '( a) b) c) dup modul de identificare a deintorului obligaiunii& dup natura veniturilor pe care le genereaz& dup forma sub care sunt emise& dup natura dreptului pe care l confer& dup gradul de garantare& dup natura emitentului& dup drepturile ce le sunt ataate. Dup modul de identificare a deintorului, se disting trei tipuri de obligaiuni: la purttor, Obligaiunile la purttor sunt titluri materializate, confecionate dup norme stricte, av!nd Obligaiunile nominative au nscrise numele posesorului lor n cazul n care sunt emise n Obligaiunile nmatriculate, spre deosebire de cele la purttor, sunt nregistrate n evidena

nominative i nmatriculate. cupoane detaabile. Drepturile conferite de acestea revin posesorului lor. forma materializat& n caz contrar, numele posesorului este nscris n cont. fiduciarului pe numele deintorului. )irculaia acestor titluri presupune renregistrarea lor pe numele noului deintor. *( a( Dupa natura veniturilor care le genereaz, distingem: obligaiuni cu dob!nd i obligaiuni Obligaiuni cu dobnd, care sunt emise la valoarea nominal. +ceast valoare se cu cupon zero i cu cupon unic. ramburseaz, de regul, la scaden. +cest tip de obligaiuni asigur posesorului lor venituri sub form de dob!nd. b( Obligaiuni cu cupon zero (cu discount) i cu cupon unic . $bligaiunile cu cupon zero prezint particularitatea de a nu oferi nici un fel de remuneraie periodic ,cupon(. -enitul unor asemenea obligaiuni se acord o singur dat, la scaden, ca diferen ntre preul de rambursare i preul de emisiune, ceea ce corespunde capitalizrii dob!nzii pe ntreaga perioad de via a mprumutului obligatar. .( Din punctul de vedere al formei sub care sunt emise, exist obligaiuni materializate i nematerializate.
3

a( b)

Obligaiunile materializate sunt emise pe suport /!rtie. Obligaiunile nematerializate sunt emise pe suport magnetic, prin nscriere n cont. 0u au

suport fizic& ele exist doar n documentele contabile ale emitentului, posesorul primind doar confirmarea scris ce atest posesia documentului, respectiv a contractului de mprumut. 1( a( b) Dup natura dreptului pe care l confer, obligaiunile pot fi grupate n trei categorii: Obligaiuni ordinare dau dreptul la restituirea mprumutului i a dob!nzii. Obligaiuni de rambursare ,cu prim de emisiune(, care atest dreptul deintorului lor de obligaiuni ordinare, obligaiuni de rambursare i obligaiuni cu loturi.

a ncasa la scaden o sum egal cu valoarea nominal ,care este mai mare dec!t preul de cumprare(& diferena reprezint prim. c( 2( a( Obligaiuni cu loturi, a cror rambursare se face la o valoare mai mare dec!t cea nominal, Dup gradul de protecie a investitorilor contra riscului neplii, obligaiunile pot fi Obligaiunile negarantate se caracterizeaz prin faptul c societatea comercial emitent la scaden sau nainte de aceasta. garantate sau negarantate. nu le garanteaz cu nici un fel de bun sau ipotec, investitorii se bazeaz pe solvabilitatea general i bonitatea societii i nicidecum pe posibilitatea recuperrii capitalului pe seama lic/idrii bunurilor ga#ate de ctre emitent. b( 4( a) Obligaiunile garantate cu anumite active se caracterizeaz prin faptul c investitorii se pot Din punctul de vedere al naturii emitentului, exist obligaiuni emise de ctre agenii Obligaiuni emise de ctre ageni economici. $bligaiunile sunt emise fie individual, de baza pe dreptul asupra acestor bunuri n cazul neplii dob!nzii i3sau mprumutului. economici i obligaiuni emise de ctre stat i unitile administrativ"teritoriale. ctre societi comerciale puternice, fie grupat, de ctre asociaii de mai muli ageni economici care garanteaz solidar mprumutul sau prin intermediul unor instituii de plasament colectiv care repartizeaz fondurile sub form de credite ntreprinderilor care au apelat la emisiunea de obligaiuni. b) 7( Obligaiuni emise de ctre stat i uniti administrative ale statului. $bligaiunile de Din punctul de vedere al drepturilor ataate, se disting mai multe tipuri de obligaiuni. stat sunt emise de 5rezorerie, au o scaden ntre '6 si .6 de ani i sunt purttoare de dob!nd.

a( b( c(

Obligaiuni simple sau clasice, se caracterizeaz prin numr, durat, rata dob!nzii, valoare Obligaiuni rscumprabile. misiunile de obligaiuni ale societilor comerciale pot avea Obligaiuni cu fond de amortizare. n vederea suportrii efortului financiar ocazionat de

nominal, preul de emisiune i condiiile de amortizare. i o clauz de rscumprare la care societatea emitent poate recurge oric!nd. scadenele mprumutului, societatea emitent de obligaiuni creeaz treptat un fond de amortizare, vars!nd periodic fiduciarului sume ce vor fi nscrise pe numele societii. )re!nd acest fond de amortizare obligatarii capat certitudinea ca la scaden obligaiunile lor vor fi rambursate. 8umele vrsate n acest fond nu mai pot fi utilizate sau retrase de societate. 9iduciarul gestioneaz fondul creat, plas!ndu"l pe termen scurt sau alte termene n vederea valorificrii lic/iditilor. 5otalul sumelor obinute din vrsmintele societii i din remuneraiile obinute din plasamente servesc pentru rambursarea mprumutului obligatar la scaden. Dac sumele acumulate nu acoper rambursarea obligaiunilor scadente, societatea trebuie s completeze diferena. d( Obligaiuni cu fond de rscumprare. +cest tip de obligaiuni este asemnator obligaiunilor cu fond de amortizare& diferena const n faptul c prin fondul de rscumprare se amortizeaz o parte mai mic din volumul emisiunii dec!t prin fondul de amortizare, deoarece clauza de fond de rscumprare are mai puine dispoziii obligatorii. e( f( Obligaiuni convertibile n aciuni. Dreptul special conferit deintorilor const n Obligaiuni rambursabile n aciuni ( OR ). +a dup cum ne indic numele lor, aceste posibilitatea de a le putea sc/imba contra aciunilor societilor emitente. titluri sunt, n mod obligatoriu, rambursate n aciuni. Din acest moment, ele reprezint pentru obligatori un risc mai ridicat dec!t obligaiunile convertibile. De aceea rata lor de dob!nd este mai avanta#oas. $:+ sunt considerate ca fiind cvasi"fonduri proprii. g( Obligaiuni cu venit variabil se mai numesc i obligaiuni indexate. +ceste obligaiuni permit subscriitorilor de a se apar contra efectelor creterii preurilor prin meninerea puterii de cumprare a obligaiunilor, ntruc!t se prevede c valoarea lor i uneori dob!nda i prima de rambursare vor varia n funcie de un indice monetar sau nemonetar i n limitele unui plafon.

Concluzii xist nc multe alte criterii de clasificare a obligaiunilor.

5

;nele obligaiuni sunt convertibile n aciuni la momentul la care ele a#ung la maturitate. +ceast clauz de convertibilitate este de regul n beneficiul emitentului care, la data scadenei, dac apreciaz c suma de plat ar fi prea ridicat i ar putea s"i creeze dificulti pe termen scurt, poate alege s transforme obligaiunile n aciuni, la o rat de conversie rezultat din raportul valorilor nominale ale celor dou tipuri de instrumente. +stfel, se va plti doar dob!nda aferent ultimei scadene, iar deintorii de obligaiuni vor deveni acionari ai companiei primind n sc/imbul obligaiunilor aciuni comune, cu drept de vot i de ncasare de dividende. n :om!nia, obligaiunile sunt emise de <uvern, prin intermediul =inisterului 9inanelor i reprezint cel mai popular tip de titluri de credit cu dob!nd fix pentru bnci i alte tipuri de emiteni. $bligaiunile statului prezint cel mai nalt grad de credibilitate, fiind totdeauna solvabile, deoarece sunt susinute de garania, creditul i puterea n domeniul impozitelor a <uvernului :om!niei. $bligaiunile guvernamentale sunt cele mai sigure, deoarece plata ratei i a dob!nzii sunt garantate.

!ibliografie

Olteanu, . " Piee de capital, ditura Dareco, >ucureti, *66. #iu, . " Burse de mrfuri i valori, ditura 5ribuna economic, >ucureti, *66* ng$elac$e, %. & Bursa i piaa extrabursier, ditura conomica, *661 Radu, '. (. " Piee de capital. Instituii i instrumente financiare tranzacionate, ditura ;niversitar, *6'*

(uprins
1. Prezentare general !. "ubiectul principal Piaa obligaiunilor...............! #ipologia obligaiunilor..........$

$. %oncluzii......................................................................& '. Bibliografie..................................................................(