Planul leciei:

1.
2.
3.
4.
5.
6.

Consideraii privind dividendul i politica de dividend

Scopul politicii de dividend
Factori de influen ai politicii de dividend
Tipuri de politic de dividend
Indicatorii politicii de dividend
Forme de plat a dividendelor

Politica de dividend reprezint ansamblul deciziilor i

tehnicilor folosite pentru determinarea nivelului dividendelor ce
pot

fi

distribuite

acionarilor. Ea

determin

mprirea

profiturilor obinute n pli ctre acionari i n fondurile

reinute pentru a fi reinvestite n afaceri. Profiturile acumulate
reprezint una dintre cele mai semnificative surse de
finanare a creterii ntreprinderilor, iar dividendele constituie
fluxurile de numerar datorate acionarilor.

1. Prin politica de dividende se nelege

decizia adunrii generale a acionarilor
(consiliului de administraie) privind
distribuirea profitului net ntre plata
dividendelor i finanarea viitoare a
ntreprinderii.

2. Politica de dividende decizia

adunrii generale a acionarilor de a
plti dividende acionarilor sau de a
reinvesti integral profitul net.

Politica de dividend decizia

adunrii generale a acionarilor de
a distribui sau nu dividende
acionarilor, de cretere, de
reducere sau de pstrare
nemodificat a volumului
dividendelor, precum i de folosire
a diverselor surse pentru plata
efectiv a dividendelor.

2. Scopul politicii de dividend, promovat de o companie pe

aciuni, poate fi:
-

ntrirea ncrederii i formarea unui acionariat fidel, care nu este

dispus s vnd aciunile, contribuind la stabilitatea cursului

aciunilor i a valorii bursiere a companiei (cazul unor dividende
consistente sau n cretere);
-

Creterea economic a ntreprinderii (cnd se acord prioritate

capitalizri profiturilor i nu creterii dividendelor);

-

Creterea bonitii, a ncrederii terilor fa de ntreprindere (cnd

se promoveaz o politic de dividende stabil apelnd chiar i la

surse adiionale de plat a acestora).

Scopul politicii de dividend

Atragerea investitorilor i majorarea, pe
aceast cale, a capitalului statutar;
Stimularea proprietarilor de aciuni,
creterea interesului proprietarilor de
participare la finanarea activitilor viitoare,
promitoare de venituri superioare.

3. Politica de dividend este influenat de trei

categorii de factori:
1. Situaia financiar a ntreprinderii
nivelul profitului net;
nivelul lichiditii ntreprinderii
rata ndatorrii
2. Preferinele acionarilor
3. Influenele pieei:
rata dobnzii;
cererea la produsele oferite de ntreprindere;
preul factorilor de producie etc.

4. Tipuri de Politici de dividend

I. politica conservativ:
A. Politica rezidual const n distribuirea drept
dividend a unei sume care rmne disponibil
dup acoperirea nevoilor de finanat
Ea se bazeaz pe faptul c acionarii prefer ca ntreprinderea s rein i s
reinvestesc profiturile dect s le distribuie acestora ca dividende, dac rata
rentabilitii nregistrat de ntreprindere pentru profiturile reinvestite
depete rata rentabilitii pe care ar putea s o realizeze acionarii nii
investind dividendele primite.

Avantaje i Dezavantaje ale Politicii rezidual:

Avantaje: creterea rentabilitii capitalului

propriu, sporirea stabilitii financiare, etc.
Dezavantaje: influeneaz negativ valoarea de
pia a aciunilor.

B. Politica dividendului stabil presupune meninerea

dividendelor la nivelul anterior, eventual chiar o cretere
constant a acestora. De regul, ntreprinderile acord drept
dividend o sum fix pentru fiecare aciune deinut de
acionari. Aceast politic asigur venituri constante
acionarilor, chiar n cazul nerealizrii de ctre ntreprindere a
unor profituri la nivelul anilor anteriori i cnd este necesar
apelarea la surse adiionale. n aceast situaie politica
dividendului stabil se identific cu politica sumei constante.

sau
Politica dividendului stabil -

plata dividendelor n

mrime stabil, pe o perioad ndelungat de timp (e posibil

indexarea n perioade de inflaie).
Dezavantajul acestei metode nu ine seama de evoluia
rezultatelor financiare nregistrate.

II. Politica agresiv

A. Stabilirea unui coeficient stabil de plat a
dividendelor din profitul net al SA (Politica ratei
constante)

B. Politica de cretere a dividendelor

2. Politica ratei constante

presupune aplicarea de ctre

ntreprindere an de an, a unei proporii fixe a dividendelor n

raport cu profitul total. Stabilirea unui procent constant din
profituri pentru plata dividendelor confer o anumit siguran
acionarilor privind remuneraia, indiferent de politica de
autofinanare promovat de ntreprindere. Aceast politic nu
exclude variaia sumei absolute a dividendelor anuale ntruct
acestea depind de profitul realizat anual.

III. Politica moderat

cuprinde decizia de plat a unui dividend
minimal stabil i majorarea acestuia n
perioade favorabile.

Indicatorii politicii de dividend

Rata distribuirii dividendelor

Dividend pe aciune
Rata creterii dividendelor
Profit pe o aciune
Rentabilitatea pe o aciune
Randamentul pe o aciune
Coeficientul de capitalizare (PER)

Forme de plat a dividendelor

n bani
n aciuni
n natur

Exemplu:
Capitalul social al unei Societi pe Aciuni este de 5.000.000 u.m., format din:
-2000 de aciuni din categoria A, cu valoare nominal (VN) = 1000 de lei,
-capitalul statutar ce le revine este de 2.000.000 lei;
- 600 de aciuni categoria B,
cu privilegiu de dividend de 10% , capitalul statutar ce le revine este de
3.000.000 lei;
Adunarea general a acionarilor a decis s distribuie dividende
n proporie de 40% din profitul anului curent.
Profitul obinut la sfritul anului de gestiune constituie 725000 lei.
S se calculeze dividendele cuvenite celor dou categorii de aciuni.

Rezolvare

S.A. A dispune de un capital statutar n

valoare de 1 200 000 lei, format din 1200
aciuni cu drept de vot.
Adunarea general a acionarilor a decis s repartizeze
n primul an 25 % din profitul net pentru plata
dividendelor, iar n urmtorii 2 ani rata distribuirii se va
modifica direct proporional cu modificarea profitului net
nregistrat.
Profitul net n primul an constituie 1200000 lei, n al
doilea an - 1800000 lei, n al III-lea an 1400000lei

S se calculeze dividend pe aciune i

rentabilitatea capitalului investit n aciuni n cei
trei ani.

Riscurile n activitatea ntreprinderii

1.
-

Riscul financiar
risc de lichiditate
risc de solvabilitate
Riscul de credit
Riscul valutar, etc

2. Riscul economic

Factori ce pot provoca apariia riscului

operaional
-

Variabilitatea cererii
Fluctuaiile preurilor de achiziie a factorilor de producie
Calitatea activitii de marketing
Competena managerilor, etc

Subiecte la seminar
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Scopul politicii financiare la nivelul agenilor economici

Autofinanarea component a politicii de finanare
Metode de majorare a capitalului propriu
Surse externe de finanare a ntreprinderii
Politica de credit promovat de ntreprindere
Politica de dividende i caracteristica ei
Politica de dividende: factorii de influen i indicatori de apreciere a
acesteia
8. Tipuri de politic de dividende i efectele acestora asupra capacitii de
autofinanare
9. Tipuri de politic de dividende i efectele acestora asupra valorii de pia
a ntreprinderii
10.Formele de plat a dividendelor, modul de calcul i procedurile de plat a
acestora