Tema 6.

Analiza financiar prin fluxuri

6.7. Analiza fluxurilor de numerar prin metoda ratelor

n procesul de analiz a fluxurilor de numerar se aplic pe larg metoda ratelor.

Examinarea fluxului de numerar prin metoda ratelor permite formularea unei concluzii
generale despre ameliorarea situaiei n comparatie cu anii precedeni.
n acest sens pot fi calculate urmatoarele rate:
Coeficientul (rata) suficientei numerarului permite aprecierea capacitii
ntreprinderii de a-i acoperi necesitile creterii potenialului productiv i plii
dividendelor prin autofinanare (disponibilul bnesc obinut n urma activitii
operaionale). Calcularea coeficientului n cauz se efectuiaz conform formulei:
Fluxul _ net _ din _ activitatea _ operationala
Rata suficientei numerarului =
Pr ocurarea _ AI Sporirea_ Stocuri Plata _ dividendelor
La aprecierea ratei de suficiena a mijloacelor bneti se iau in consideratie
urmatoarele aspecte:
Marimea coeficientului egala cu sau mai mare dect 1 semnific faptul c
ntreprinderea are posibilitate de a satisface nevoile menionate n numitorul
formulei de calcul fr finanare din exterior.
La scderea coeficientului sub nivelul unitar, se trage concluzia ca sursele interne
ale numerarului devin insuficiente pentru plata dividendelor i dezvoltarea
potentialului ntreprinderii.
n cazul fluxului net negativ din activitatea operaional se constat insuficiena
fluxurilor numerarului indiferent de mrimea altor prti ale formulei de calcul.
Dac marimea numitorului formulei de calcul este nul, adic ntreprinderea nu
folosete numerarul pentru procurarea activelor imobilizate, sporirea stocurilor
i plata dividendelor, atunci se indic inutilitatea i imposibilitatea calculrii ratei
de suficiena a numerarului.
Rata de acoperire a datoriilor cu fluxul de numerar indic posibilitatea
recuperarii sumelor datorate prin disponibilul bnesc obinut n urma activitii
operaionale. La calcularea acestui coeficient apelm la urmatoarea relaie de calcul:
Rata de acoperire a datoriilor cu fluxul de numerar
Fluxul _ net _ din _ activitatea _ operationala

DTL DCurente
Dup cum se observ din formula de calcul, la determinarea coeficientului n
cauz fluxul net generat n procesul activitii operaionale i reflectat n Situaia
fluxurilor de numerar se compar cu suma datoriilor din Bilant. Inversarea rezultatului
calculrii arat numrul perioadelor de activitate necesare ntreprinderii pentru
acumularea numerarului suficient pentru recuperarea datoriilor existente la o anumit
dat.
Acest coeficient frecvent se foloseste n practica occidental pentru aprecierea
credibilittii ntreprinderii n special n cazul acordarii creditelor pe termen lung .Rata
de acoperire a datoriilor cu fluxul de numerar se aplic i pentru clasarea (raiting-ul)
obligaiunilor emitentului. Este evident c rata mai ridicat de acoperire a datoriilor
 permite clasarea credibilitii clientului bancar sau sigurana investiiilor n
obligaiunile emitentului la un nivel mai nalt. Totodat, mrimea negativ a acestei rate
(in cazul fluxului net negativ din activitatea operaional) indic riscul nalt de creditare
i investire.
Durata (perioada) achitrii dividendelor anunate indic numrul de zile n
decursul crora ntreprinderea poate achita dividentele anunate n suma deplin fr
finanare din exterior. n scopul calculrii acestui indicator se folosete relaia de calcul:
Dividende_ anuntate
Durata achitarii dividendelor anuntate
Incasari _ operationale _ medii _ pe _ zi
Pentru aplicarea acestei formule suma dividendelor anunate poate fi
determinat n baza informaiilor din Anexele la situaiile financiare ca produsul dintre
marimea dividendelor anunate (planificate pentru plat) pentru o aciune ordinar i
numrul aciunilor ordinare. n cazul lipsei informaiilor necesare n Anexa situaiile
financiare, n calitate de sursa informaional servete procesul-verbal al adunrii
generale a acionarilor cu privire la plata dividendelor.
ncasrile operaionale medii zilnice se calculeaz conform datelor Situaiei
fluxurilor de numerar n felul urmator: ncasrile din vnzari se adun cu alte ncasri
operaionale i rezultatul se mparte la 360 zile.
Aprecierea duratei de achitare a dividendelor anunate este important, n primul
rind, pentru proprietarii reali ai ntreprinderii, pentru investitorii poteniali, specialitii
pieei de valori mobiliare.
Rata suficientei activelor perfect lichide arata numrul de zile n decursul
crora ntreprinderea poate lucra, folosind exclusiv disponibilitile bneti absolut
lichide fr atragerea surselor de finanare din exterior. Nivelul acestei rate se
calculeaz cu ajutorul formulei:
Numerar _ disponibil
Rata suficientei activelor perfect lichide
Plati _ medii _ operationale _ pe _ zi
La aplicarea acestei formule n calcul se ia suma numerarului reflectat n activul
Bilantului. Plile operaionale medii zilnice se determin n felul urmator: se adun
toate tipurile de pli n cadrul activitii operaionale i rezultatul se mparte la 360 zile.
Pentru managerii ntreprinderii aceast rat serveste n calitate de instrument
operaional de dirijare a activitii curente, ntrucit permite stabilirea momentului de
apariie a nevoii de finanare din exterior.
Coeficientul reinvestirii numerarului reflecta cota numerarului, care a fost
[ ]

obinut din activitatea operaional i reinut (lsat) la ntreprindere n decursul

perioadei, din suma mijloacelor plasate pe termen lung n activele disponibile.
Calcularea coeficientului n cauz se efectueaz conform formulei:
Flux _ net _ din _ activitatea _ operationala
Coeficientul reinvestirii numerarului
Total _ activ DCurente
Prile componente ale numrtorului formulei de calcul se determin pe baza
Situaiei fluxurilor de numerar, iar ale numitorului pe baza Bilantului.

2
 Exemplul 6. Vom analiza gestiunea fluxurilor de numerar la al C.C. M. Hidromaexim SA
prin metoda ratelor i vom interpreta rezultatele obinute.

Tabelul 7. Analiza ratelor fluxului de numerar la C.C. M. Hidromaexim SA

Denumirea ratei 2013 2014 2015
Rata suficienei numerarului, coef. -0,39 -0,87 0,08
Rata de acoperire a datoriilor cu numerar, coef. -0,18 -0,3 0,04
Rata suficientei activelor perfect lichide, zile 1,38 4,88 6,6
Rata reinvestirii numerarului, % -0,13 0,3 0,08

Rezultatele analizei fluxurilor de numerar prin metoda ratelor atest faptul c la

C.C. M. Hidromaexim SA se amelioreaz situaia privind suficiena numerarului, a cror
rat n anul 2015 a constuit 0,08. Spre deosebire de anii precedeni, cnd valoarea acestei
rate era negativ, nici n anul 2013 sursele interne ale ntreprinderii sunt insuficiente
pentru dezvoltarea potenialului ntreprinderii i pot acoperi doar 8% din suma necesar.
Calculul ratei de acoperire a datoriilor cu fluxul de numerar arat ca n cursul
anilor 2013 i 2014, ntreprinderea din cauza insuficienei disponibilului de numerar nu a
putut recupera sumele datorate la finele anului. Aceeai situatie se nregistreaza i n anul
de gestiune curent, adic persist incapacitatea absoluta de recuperare a datoriilor fr
finanare din exterior. Astfel, n anul 2015, prin disponibilitile de numerar generate de
activitatea operaional, ntreprinderea a recuperate doar 4% din sumele datorate la
finele anului.
La un nivel destul de sczut se situeaz rata suficienei activelor perfect lichide,
care n dinamic are o evoluie de cretere. La finele anului 2015 S.A. Hidromaexim
dispunea de numerar, ce permiteau efectuarea de pli n decurs de 6,6 zile, spre deosebire
de 1,38 zile n anul 2013 i 4,9 zile n a. 2014.
Coeficientul reinvestirii numerarului n anul 2015 se ncadreaz n limitele de 8-
10%, constituind 8%, ceea ce ns n-a avut loc n anul 2013 din cauza fluxului net negativ
generat de activitatea operaional.
[ ]