Cuprins

Introducere ................................................................................................................... 3 1. Cursul de schimb ....................................................................................................... 4 1.1. Cursul de schimb- aspecte teoretice ............................................................... 4 1.2. Mecanismul cursului de schimb ..................................................................... 5 1.3. Factorii determinani ai cursului de schimb ................................................... 7 2. Studiu de caz Analiza cursului de schimb RON/EUR .......................................... 9 Concluzii ..................................................................................................................... 11 Bibliografie ........................................................................................................ ........ 12

Introducere
Cursul de schimb reprezint preul unei monede exprimat n raport cu moneda altei ri. Aceasta este cea mai inteligibila definitie a cursului de schimb, dar totodata si cea mai complexa prin simplitate, dar si exactitate. Cursul de schimb este una din cele mai importante variabile economice, evoluia acestuia influeneaz starea economiilor, nivelul preurilor, comerul internaional, bilanul firmelor, dar i averea fiecrui individ. Evoluia cursului de schimb influeneaz nu numai averea i puterea de cumprare a indivizilor, ci i averea fiecrei economii n parte. Pe de alt parte, cursul de schimb este o variabil extrem de sensibil la evoluia celorlali indicatori macroeconomici. Este afectat nu numai de starea actual a economiilor, dar i de anticiprile agenilor economici referitoare la evoluiile macroeconomice viitoare. Rezultatul ateptat al viitoarelor alegeri, deciziile luate de guvernatorii bncilor centrale, preul petrolului, sunt doar civa factori de influen a cursului de schimb. Dup cum este de ateptat, cursul de schimb este o variabil economic extrem de volatil. Evoluia sa este monitorizat cu maxim atenie, chiar i cele mai mici modificri ale cursului reprezentnd subiect de tire pentru un post de televiziune sau o publicaie n domeniul economic. Lucrarea este structurat n 2 mari pari : una teoretic care cuprinde aspecte privind cursul de schimb, mecanismul cursului de schimb i factorii care l determin i cea de-a doua o analiz a cursului de schimb n perioada 2007-2012.

1.Cursul de schimb
1.1 Aspecte teoretice
Plile i ncasarile n cadrul derulrii tranzaciilor economice interna ionale se fac prin intermediul monedelor naionale care au grade de convertibilitate i utilizare diferit, ntre care se stabilesc rapoarte cantitative cursuri de schimb necesare la precizarea valorii monedei de plat. Valoarea unei monede comparativ cu alt moned se exprim prin curs de schimb valutar, curs valutar sau curs de schimb. Cursul de schimb valutar este raportul cantitativ dintre dou monede care se stabilete pe piaa valutar. Prin curs valutar sau curs de schimb se ntelege preul unei uniti monetare naionale sau internaionale exprimat ntr-o alt moneda cu care se compar valoric, respectiv preul la care o moned naional poate fi schimbat cu o alt moned naional ori internaional. Mecani smul de stabilire a cursurilor de schimb a evoluat n timp. Importana cursurilor de schimb rezid n faptul ca ele determin preul efectiv sub care se comercializeaz diferitele mrfuri pe piaa internaional n lupta de concuren din comerul internaional, factorul valutar concretizat n cursurile de schimb jucnd un rol important alaturi de factorii materiali ai competitivitii. n practica internaional se ntlnesc urmtoarele modaliti de cotare: cotarea direct (incert) prin care se determin numrul de uniti de moned naional ce revine la o unitate de moned strin. Aceast cotaie se exprim prin raportul: N = Moned strin / Moned naional 1 Moned strin = N * Moned naional (exemplu: n Romnia: 1 EUR = 4,2513 ROL) Aceast modalitate de cotare se ntlnete n majoritatea rilor. cotarea indirect (cert) prin care se determin numrul de uniti de moned strin ce revine la o unitate de moned naionala. Aceast cotaie se exprim prin raportul: M = Moned naional / Moned strin 1 Moned naional = M * Moned strin (exemplu: n Anglia: 1 GBP = 1,5417 USD) Aceast modalitate de cotare se ntlnete n ri precum Anglia, rile Zonei Euro, Canada, Irlanda, Australia, Noua Zeeland. cotarea ncruciat (cross-rate): dou monede care i exprim cursul iniial printr-o a treia moned, i pot determina cursul ntre ele. n funcie de puterea de cumprare, starea de convertibilitate a monedelor naionale i de reglementrile existente pe fiecare pia, exist mai multe tipuri de cursuri: curs oficial (central) este stabilit de autoritatea monetar fiind mai apropiat sau mai ndeprtat de raportul valoric real dintre monedele care se compar n rile cu moned convertibil oficial = cursul la care se convertete moneda naional n mod obligatoriu de ctre autoritatea monetar (media ponderat a cursurilor de revenire pentru principalele grupe de bunuri i servicii ce fac obiectul schimburilor ntre rile ale cror monede se compar); n rile cu moned neconvertibil = este considerat un curs mediu interbancar recunoscut de banca central i utilizat n diverse operaiuni de decontare intern, la evaluri, raportri statistice.
4

 curs de pia (curs economic, cursul zilei) = reflect condiiile pieei, fiind determinat ca punct de echilibru ntre cererea i oferta de valut de pe pia la un moment dat. Este un curs liber, variabil i care se poate modifica de mai multe ori pe parcursul unei zile n principiu fr nici o limit a variaiei de curs. curs internaional = se stabilete ca o medie a cursurilor practicate la un moment dat pe principalele piee valutare curs al bursei negre = este stabilit n afara reglementrilor legale

1.2 Mecanismul cursului de schimb

Ca orice alt pret, cursul valutar sau cursul de schimb al unei monede reflect raporturile dintre cererea i oferta pentru moneda respectiv pe piaa schimburilor valutare. Cererea pentru o anumit valut este determinat de cererea persoanelor fizice i juridice strine pentru bunurile, serviciile i activele financiare al cror pre este exprimat n valuta respectiv. Oferta pentru o anumit valut este determinat de cererea persoanelor fizice i juridice strine, posesori ai respectivei valute, pentru bunurile, serviciile i activele financiare al cror pre este exprimat n valute strine. n general, cursul valutar poate fi exprimat prin urmoarele dou modaliti: prin raportul Ms/ Mn prin raportul Mn/ Ms unde: Ms = valoarea monedei strine Mn = valoarea monedei naionale n primul caz, cursul valutar poate fi definit ca fiind valoarea unei uniti monetare strine exprimat n unitate monetar naional, iar n cel de al doilea caz, cursul valutar este definit ca fiind valoarea unitii monetare naionale exprimate n funcie de o alt moned strin. Stabilitatea raporturilor de schimb dintre moneda naional i monedele strine, precum i publicarea cursurilor de schimb de ctre autoritatea naionala monetar sau de ctre diverse bnci comerciale poart denumirea de cotatie. Pe baza celor prezentate mai sus se poate observa c, n primul caz, avem de a face cu o cotaie direct, iar n cel de al doilea caz, cu o cotaie indirect. n trecut, monedele naionale erau definite prin coninutul lor valoric, stabilit prin lege de statele respective. Acest coninut era denumit valoare paritar i reprezenta valoarea unui etalon ales, etalon ce s-a schimbat mereu de-a lungul anilor. Condiia de baz pe care trebuia s o ndeplineasc acesta o constituia stabilitatea, dar i recunoaterea unanim pe plan internaional a valorii sale. Pentru un timp, acest rol l-a avut aurul, urmat de etalonul aur-devize sau o alt moned de referin, bine cotat pe piaa internaional. n cazul exprimrii n aur a valorilor paritare, acestea erau denumite paritate-aur sau paritate metalic. n afar de paritatea-aur, n teoria i practica monetar se mai intalnesc i pariti valutare. Astfel, vechiul statut al Fondul Monetar International prevedea ca valoarea paritar a monedei unui
5

stat membru s poat fi definita i n dolari S.U.A. Ca atare, atunci cand se face raportul dintre doua monede exprimate n valut, se poate spune ca paritatea este valutar. n situaia n care monedele ii definesc valoarea paritar n drepturi speciale de tragere (D.S.T.), paritatea dintre ele se numete paritate D.S.T. Toate aceste valori paritare sau pariti se mai numesc i pariti teoretice, ntrucat aveau la baz un act normativ i de cele mai multe ori nu concordau cu realitatea, respectiv cu puterea de cumprare efectiv a monedelor respective. Pentru o perioad s-a incercat utilizarea unor valori paritare glisante, n care definitia (paritatea) valutelor era ajustat periodic, la intervale scurte de timp, precum i a unor valori paritare mobile, caz n care ajustarea se fcea o dat pe an. n cele din urm s-a constatat c valorile paritare nu au nici o utilitate practic, fiind n cele din urm eliminate din practic. n condiiile actuale, aceste valori paritare au fost nlocuite cu puterile de cumprare, reprezentnd raportul dintre cantitatea de bunuri i servicii create ntr-o ar, care intra n sistemul relaiilor valutare i financiare internaionale i preul lor, exprimat n moneda rii respective. Dei lipsit de o valoare practic deosebit, cursul real de schimb, sau cursul stabilit pe baza paritilor puterii de cumprare, reprezint totui punctul de plecare pentru explicarea evoluiei cursurilor economice stabilite pe piaa valutar, n funcie de cerere i ofert. Calculul paritii puterii de cumprare se face prin mai multe metode, care iau n considerare dimensiunile multiple ale puterii de cumprare, evoluia unor indicatori, ca de exemplu: indicele preurilor, al valorii produciei, precum i indicele evoluiei paritii unor monede naionale sau internaionale n momentul calculului. O prima metoda de calcul a cursului real de schimb bazat pe puterea de cumparare, este urmtoarea: Unde Crs= cursul de schimb real a i = ponderea produsului i in valoarea tranzactiei internationale k = numarul de produse

Unde piA = pretul intern din tara A pentru produsul i piB= pretul intern din tara B pentru produsul i

Cursul real de schimb este utilizat, de regul, pentru analizarea evoluiei comerului exterior, a cererii i ofertei i a preurilor etc. Prin utilizarea acestui curs se pot determina influenele deprecierilor sau aprecierilor interne, libere sau dirijate, ale monedei asupra produciei, exportului i importului.

1.3 Factorii care determin formarea cursului de schimb

Aceti factori se mpart n 2 mari categorii n funcie de modul n care influeneaz: factori interni (economici, financiar-monetari, psihologici, politici, militari) factori externi (cererea i oferta de valut) La rndul lor factorii interni sunt diverdificai: factori economici: volumul i structura produciei, calitatea bunurilor i serviciilor produse n cadrul unei economii, tehnologiile folosite, evoluia productivitii muncii, nivelul i dinamica preurilor. Orice factor economic i transmite influena asupra cursului valutar prin pre. Dac indicele general al preurilor i tarifelor scade, aceasta nseamn o cretere a puterii de cumprare a monedei naionale, ceea ce se reflect n creterea raportului de schimb al monedei naionale fa de o alt moned cu care se compar, respectiv o influen favorabil asupra cursului de schimb. n caz contrar, creterea indicelui general al preurilor i tarifelor va avea o influen nefavorabil asupra raportului de schimb, moneda naional pierznd din puterea de cumprare. Nivelul preurilor este corelat cu nivelul produsului intern brut - care genereaz oferta de bunuri i servicii ntr-o economie i cu inflaia. Dac ntr-o economie ritmul anual de cretere a preurilor este de 2-3%, urmarea este stimularea activitii economice, ceea ce se va reflecta ntr-o apreciere a monedei naionale. factori financiar-monetari: nivelul ratei dobnzii, nivelul creditelor, masa monetar n circulaie, situaia finanelor publice, situaia balanei comerciale. Aceti factori trebuie privii sub dou aspecte: ca rezultat direct al activitii economico financiare a rii respective i ca posibilitate a bncii centrale de a modifica nivelul ratei dobnzii i pe aceast baz masa monetar n circulaie cu efecte asupra modificrii cursului de schimb al monedei naionale. Majorarea de ctre banca central a ratei dobnzii de refinanare determin creterea ratei dobnzii la bncile comerciale i ca urmare scumpirea creditelor. Efectul va fi o scdere a cererii de credite i reducerea masei monetare n circulaie. ntr-o economie care funcioneaz normal, reducerea masei monetare n condiiile meninerii constante a ofertei de bunuri i servicii, are ca efect scderea preurilor i implicit o cretere a puterii de cumprare cu efecte favorabile asupra cursului de schimb al monedei naionale. Pentru rile cu moned convertibil oficial, reducerea masei monetare pe piaa intern se reflect n reducerea ofertei de moned naional, iar dac cererea pentru moneda respectiv este relativ constant, urmarea este ca acea moned devine mai scump, avnd loc o cretere a cursului de schimb al monedei respective. Factorii financiari au n vedere situaia bugetului de stat deoarece n cazul n care se nregistreaz deficit bugetar, banca central va ncerca acoperirea acestuia prin emisiune monetar. Dac aceast operaiune nu este nsoit i de creterea corespunztoare a ofertei de bunuri i servicii, urmarea va fi creterea preurilor cu efecte nefavorabile asupra cursului de schimb al monedei naionale. n cazul existenei unei balane comerciale deficitare, autoritatea monetar va ncerca procurarea resurselor necesare acoperirii decalajului dintre importuri i exporturi, urmarea fiind o cretere a cererii de valut n condiiile creterii ofertei de moned naional, ceea ce va determina scderea cursului de schimb al monedei naionale.

 factori psihologici: influeneaz direct cursul valutar pe pieele unde funcioneaz burse valutare i cursul se determin pe baza reportului cerere/ofert. Simple informaii sau preri cu privire la evoluia cursului pe alte piee sau evoluii ale preurilor interne produc modificri imediate asupra cererii de valut influennd cursul de schimb al monedei naionale. factori politici: ncrederea n conducerea rii, n capacitatea acesteia de amenine echilibrul economic, in(stabilitatea) politic concretizat n schimbri de guverne. Toate aceste fenomene determin ntrirea sau erodarea monedei naionale, cu efecte favorabile sau nefavorabile asupra cursului valutar. factori militari: ori de cte ori ntr-o economie se produc fenomene de aceast natur (rzboaie, revoluii etc.) activitatea economic este ndreptat ctre satisfacerea cu prioritate a nevoilor cu caracter militar i de aceea ncrederea n capacitatea economiei naionale de a produce bunuri i servicii de larg consum care s acopere masa monetar scade, ceea ce influeneaz nefavorabil cursul de schimb al monedei respective.

2. Analiza cursului de schimb RON/EUR

Evoluia cursului de schimb al monedei naionale are implicaii majore asupra ndeplinirii obiectivelor politicii monetare a BNR att din perspectiva asigurrii stabilitii preurilor, ct i a meninerii stabilitii sistemului financiar. Pe de o parte, fluctuaiile ample ale cursului de schimb n sensul deprecierii pot afecta negativ att performana inflatiei, ct i stabilitatea sistemului bancar. Pe de alt parte, o apreciere accentuat a monedei naionale poate afecta echilibrul macroeconomic, contribuind la suprancalzirea economiei atunci cnd nu este nsoit de creteri corespunztoare ale productivitii muncii i/sau ale altor factori care susin competitivitatea extern, crend iluzia unei acumulri de avuie care poate conduce la formarea unor bule speculative. Studiul de caz are la baz evoluia cursului de schimb a monedei Euro pe parcursul unor ani n care se evideniaz foarte bine creterea acestei monede din anul 2007 pn n prezent.

n anul 2007, a avut loc o depreciere nominal de 6,3 la sut a monedei naionale fa de moneda euro (curs oficial la 1 ianuarie 2007: 3,3817 RON/EUR; la 31 decembrie 2007: 3,6102 RON/EUR). n anul 2008 a avut loc o depreciere nominal de 10,4 la sut a monedei naionale fa de moneda euro (curs la 1 ianuarie 2008: 3,6102 RON/EUR; la 31 decembrie 2008: 3,9860 RON/EUR). n anul 2009, moneda national s-a depreciat fata de euro cu 2,9 la suta n termeni reali nsa cursul de schimb a evoluat inegal pe parcursul anului. n anul 2010, moneda naional s-a apreciat fa de euro cu 6,3 la sut n termeni reali. Pe parcursul anului, fluctuaiile cursului de schimb leu/euro au avut o amplitudine moderat, volatilitatea acestuia fiind inferioar celor consemnate de majoritatea cursurilor de schimb ale monedelor din regiune.

n anul 2011 a avut loc o depreciere nominal de 0,8 la sut a monedei naionale fa de moneda euro (curs de schimb la 1 ianuarie 2011: 4,2848 RON/EUR; la 31 decem brie 2011: 4,3197 RON/EUR), n anul 2012 moneda naional a avut o evoluie relativ stabil n raport cu euro, dar n trimestrul II din 2012 cursul de schimb a resimit efectele adverse exercitate de accentuarea aversiunii globale fa de risc n contextul intensificrii crizei datoriilor suverane i al problemelor din sectorul bancar european. n schimb, al doilea trimestru din 2012 a indicat o tendin de depreciere a leului n raport cu moneda european. Evoluia cursului de schimb valutar RON/EUR n perioada 2007-2012 este una de depreciere, cursul de schimb pornind de la o valoare de 3,3560 n anul 2007 i atingnd o valoare de 4,4616 la finele anului 2012. Valoarea mica din perioada 2007 se datoreaz n mare parte crizei economice, dar aceasta s-a depreciat de-a lngul timpului, trecnd prin fluctuaii puternice, n mare parte datorat creterii investiilor.

10

Concluzii
n economiile de pia, att valutele, ct i devizele sunt vndute i cumprate de bnci autorizate i la bursele valutare, deci pe piaa liber, n schimbul monedei naionale. Cei ce vand pe piaa valute i devize sunt exportatorii i ceilalti beneficiari de ncasari din strinatate, iar cei care cumpr aceste valori de pe pia, avnd de facut pli n strinatate, sunt fie importatori, fie diveri debitori. Urmare a jocului cererii i ofertei dintre exportatorii si importatorii de valute sau devize de pe pia, vanzarea i cumprarea valutelor i a devizelor se efectueaz la un anumit pre, denumit curs. Valoarea cursului anunat n fiecare zi de ctre Banca Naional a Romaniei (BNR) nu este stabilit de institutie, ci se formeaza prin flotare libera. Banca central poate influena evoluia dintro zi a cursului prin interveniile pe care le face pe pia. Dac cumpr lei n cantiti mari, valoarea acestei monede va crete, deoarece cantitatea disponibil pe pia se reduce. Principalul obiectiv n cadrul acestui studiu a fost de a analiza evoluia cursului euro n perioada 2007-2012 din care reiese faptul c n anul 2007 valoarea medie a acestuia era mult mai redus dect n prezent.

11

Bibliografie
www.bnr.ro www.cursbnr.ro BNR- Raport anual 2007 BNR- Raport anual 2008 BNR- Raport anual 2009 BNR- Raport anual 2010 BNR- Raport anual 2011 BNR- Raport asupra stabilitii financiare 2012 Relatii monetar-financiare internationale , Burnete Sorin Economie monetara si financiara europeana, Note de curs

12