TEMA 1: CONCEPII DE BAZ PRIVIND INVSTIIILE 1. Conceptul de investiie 2. Clasificarea investiiilor 3. Impactul investiiilor asupra dezvoltrii economice (d.s.s.

) Cuvinte-cheie: investiie, investiii reale, investiii de portofoliu, investiii publice, investiii productive, subiectul investiiei, obiectul investiiei, eficiena investiiilor, efort investiional etc.

1. Conceptul de investiie

Nici o economie, fie agrar, fie industrial, postindustrial sau informaional, nu poate pretinde la dezvoltare, dac nu este susinut financiar. Investiiile, n modul cel mai direct, snt tratate drept reper i promotor al dezvoltrii economice contemporane. Cuvntul investire este de origine latin (investire = a mbrca, a acoperi) i a aprut n limbajul economic, cu sensul de a face un efort bnesc iniial pentru atingerea unor scopuri ulterioare. S-ar prea ca nsi etimologia cuvntului investire ne sugereaz semnificaia acestui fenomen. ns, analiznd definiiile existente n literatura clasic i contemporan, am constatat c investiiile sunt tratate n mod diferit. Dei a devenit un termen uzual, prin care fiecare om nelege c investiia nseamn, n fapt, cheltuirea unor sume de bani pentru a crea ceva nou, sau a se mbunti ceva existent, fr ndoial, c noiunea de investiii poate fi abordat, prin coninutul su, din dou puncte de vedere: n sens larg i sens ngust. ntr-o accepiune mai ngust, noiunea de investiie se identific, de regul, cu unele cheltuieli fcute pentru crearea sau obinerea unor bunuri (materiale sau intangibile), a cror valoare este, n majoritatea cazurilor, destul de mare, iar durata lor de folosin - ndelungat. n sens larg, adic ntr-un cadru mai cuprinztor, investiiile reprezint nu neaprat o sum de bani anumit, ci, mai degrab, o intenie, o aciune

uman privind plasarea (direcionarea) unui anumit capital pentru a se realiza ceva nou, sau ceva care trebuie readus la un aspect mbuntit substanial, n scopul producerii unor bunuri (materiale sau intangibile) de pe urma crora s se poat obine unele venituri suplimentare. Din acest punct de vedere, conceptul de investiie constituie mobilul realizrii unei intenii de dezvoltare, de mobilizare pentru ndeplinirea unui scop propus. Sub acest aspect, investiia este, mai de grab, un factor de aciune al societii, un ndemn pentru membrii si de a da activitii economice i vieii, n general, un sens ascendent, de continu dezvoltare. Noiunea de investiii a fost privit diferit, n funcie de politica economic a fiecrei ri. Dup cum se cunoate, n economia centralizat, sumele cheltuite pentru investiii erau considerate numai acelea care se refereau la crearea i dezvoltarea bazei materiale de producie i a celei pentru activitile cu caracter socialcultural. n economia de pia, ns, noiunea de investiii are o alt optic, legat, n mod normal, de unele elemente specifice ale acesteia, cum ar fi: circulaia capitalului pe pia, profitul scontat, nivelul concurenei etc. Trebuie avut ns n vedere c investiiile nu se refer numai la cheltuielile efectuate pentru producia de bunuri materiale. Ele au un rol determinant n laturile vieii sociale ale oamenilor, n procesul de instruire cultural i profesional, n meninerea capacitii de munc i a strii de sntate, n dezvoltarea bazelor de cercetare tiinific, de perfecionare a forei de munc etc. Teoria economic i financiar este generoas n acordarea libertii interpretrii conceptului investiie. Pentru Peumans, a investi nseamn a dobndi bunuri concrete, a plti un cost actual n vederea obinerii de ncasri viitoare, a schimba o certitudine (renunarea la o satisfacie cert imediat) n favoarea unei serii de sperane repartizate n timp.

La J.M.Keynes, investiiile apar ca adaos curent la valoarea echipamentelor de producie, adaos rezultat din activitatea de producie a perioadei respective. Pentru F.Aftalion, a investi nseamn a renuna la sume bneti lichide n favoarea speranei realizrii unor venituri viitoare, distribuite n timp. R.Heline i O.Poupart-Lafarge apreciaz c prin investiii se afecteaz resursele pentru realizarea de obiective industriale sau financiare n sperana realizrii unor beneficii pe o perioad de mai muli ani [4]. Att n literatura de specialitate autohton, ct i n cea strin, fiecare autor a dorit s dea o noiune, o definiie ct mai complet, cu privire la investiii. In cele ce urmeaz, vom contura noiunea de investiii aa cum au sesizat-o autorii lucrrii Investiiile n economia de tranziie Florin Buhociu i Gheorghe Negoescu. Prin investiii nelegem ansamblul resurselor (materiale, financiare, tehnice i umane) destinate creterii capacitii de producie a societii, a vieii sociale sub toate aspectele sale, pentru asigurarea obinerii n viitor a efectelor scontate. Reinem, deci, c investiiile snt o categorie de cheltuieli care angajeaz viitorul societii, al agenilor economici, n general, n sensul c de aceste cheltuieli depind: creterea i perfecionarea potenialului productiv (prin extindere i modernizare), apariia a noi capaciti de producie etc. Este destul de cunoscut i definiia dat de Pierre Masse: Investiiile reprezint o renunare la o satisfacie imediat i sigur, n schimbul unor sperane a cror suport sunt tocmai resursele investite. Pe scurt, investiia trebuie privit ca o cheltuial cert pentru un viitor incert. n afar de aceasta, pot fi prezentate i alte opinii (definiii) asupra subiectului abordat. Prin investiie se nelege totalitatea cheltuielilor, care se fac pentru realizarea de noi capitaluri fixe, inclusiv nlocuirea capitalului fix uzat, precum i cheltuielile ocazionate de dezvoltarea sau modernizarea capitalurilor fixe existente.

Investiiile constituie alocarea (plasarea) riscant a valorilor n obiecte ale activitii de antreprenoriat sau ale altor tipuri de activiti cu scopul de a obine profit sau efect social. Investiia este efortul financiar actual fcut pentru un viitor mai bun, creat prin dezvoltare i modernizare, avnd ca surs de finanare renunarea la consumuri actuale sigure, dar mici i neperformante, n favoarea unor consumuri viitoare mai mari i ntr-o structur modern, mai aproape de opiunile utilizatorilor, dar probabile. Investiiile snt o cheltuial efectuat n prezent, cu caracter cert, n scopul obinerii unor efecte viitoare, adesea incerte, ceea ce creeaz i un risc, deoarece decalajul de timp dintre momentul investirii i cel al obinerii scontate, poate crea situaii imprevizibile. Investiiile reprezint o plasare de fonduri bneti ntr-o aciune, ntr-un proiect sau o activitate cu scopul de a crea un spor de avuie, att la nivelul individului, ct i al firmelor i societilor, n general; Legislaia Republicii Moldova definete investiia ca o totalitate de bunuri (active) depuse n activitatea de ntreprinzator pe teritoriul Republicii Moldova pentru a se obine venit, iar activitatea investiional - ca activitate de efectuare a investiiei i de desfurare a activitii de ntreprinztor n legtur cu aceast investiie pentru a se obine venit. Teoria economic actual pune n eviden o serie de aspecte legate de definirea activitii investiionale i trsturile ei.
1. Investiiile reprezint inversul consumului imediat. Prin aceasta se

rezultatelor

explic faptul c orice investiie necesit existena unor resurse obinute ca rezultat al unor procese predecesoare de economisire i acumulare, realizate de investitorul respectiv sau de alte persoane fizice sau juridice, aceste resurse fiind atrase prin finanri directe sau indirecte.
2.

Investiiilor le este caracteristic relaia investiie-timp. Investiiile

se angajeaz n efectuarea de imobilizri de fonduri sau de elemente de cheltuieli pentru o perioad, care este, de regul, mai mare dect durata

unui ciclu de producie. Aceasta definete investiia ca fiind cheltuieli de sume bneti n momentul iniial pentru a obine efecte ulterioare, n timp.
3.

Investiiile au caracter dual. Adic investiia nu trebuie privit doar

ca o simpl cheltuial bneasc, ci trebuie s se aib n vedere, simultan, dou sensuri care se coreleaz permanent:

sensul valoric, cnd investiia este privit ca o cheltuial, i nu

reprezint altceva dect o resurs financiar avansat i consumat n prezent, cu scopul obinerii efectelor viitoare;

sensul fizic, cnd investiia este o aciune n care sunt antrenate

mijloacele materiale i tehnice, oamenii cu cunotinele i abilitile, precum i cu interesele lor.

4.

n economiile moderne, investiiile manifest att trsturi clasice,

ct i trsturi moderne ale activitii de investire: O list a acestor trsturi ar putea fi reprezentat astfel: Trsturile clasice:

diferena mare de timp dintre momentul efecturii cheltuielilor, momentul obinerii efectelor i momentul care indic sfritul efectelor investiionale;

sacrificarea unor resurse certe, prezente, n defavoarea consumului imediat; efectele riscurilor i incertitudinii, care influeneaz eforturile i efectele unui proiect de investiii.

Trsturile moderne:

investiiile devin o alocare permanent de capitaluri pentru

acionarea unor active fizice sau financiare, impunnd necesitatea crerii i gestionrii portofoliului de investiii;

reducerea considerabil a segmentului de timp legat de realizarea i

exploatarea unei investiii, durata de funcionare scznd din cauza mobilitilor nregistrate ca urmare a progreselor tehnic, economic etc.

5.

Investiiilor le este propriu caracterul novator, cci sunt promotoare

de ceva nou, de progres, aducnd ntotdeauna la schimbarea situaiei existente, apariia unor elemente noi, necunoscute anterior, adic investiiile angajeaz de fiece dat viitorul. Atributele principale ale investiiilor sunt:

timpul Cheltuiala se face n prezent, iar recompensa vine mai trziu; astfel, ntre momentul investirii i cel al obinerii profiturilor exist un decalaj n timp; riscul Sacrificiul este fcut n prezent i este sigur. Recompensa pentru el vine mai trziu, dac vine, i oricum mrimea ei este incert. Altfel spus, dac cheltuielile au un grad de certitudine rezonabil, efectele presupun numai sperane; coninutul material concret al efortului investiional Investiiile reprezint un flux al valorilor care au ca punct iniial de pornire o structur de resurse diverse ca natur i ca volum (fonduri financiare, o parte a veniturilor i a economiilor realizate, resurse umane etc.); eficiena O investiie este acceptat i declanat doar atunci cnd efectele - suma total absolut a ncasrilor viitoare - sunt superioare cheltuielilor iniiale. De asemenea, noiunea de investiie poate fi privit din mai multe puncte de

vedere: economic, contabil, financiar, juridic i psihologic. n abordarea economic imaginea investiiei este dat de faptul, c veniturile viitoare trebuie s fie superioare cheltuielilor iniiale actualizate. n abordarea contabil, investiia este redus la noiunea de imobilizare, pornind de la faptul c toate valorile ce se creeaz sunt destinate a rmne constant sub aceiai form. Imaginea financiar provine din faptul c investiiile genereaz venituri i economii pe termen lung.

Imaginea juridic impune condiia c, n cazul n care o cheltuial nu are inciden patrimonial direct, aceasta nu poate fi considerat investiie, chiar dac sporete n timp potenialul i performanele ntreprinderii. Abordarea psihologic reduce investiia la o renunare la bunuri imediate n schimbul unor avantaje viitoare. Principalul subiect al investiiei este investitorul. n conformitate cu legislaia R.Moldova, investitorul este persoana fizic sau juridic ncadrat n activitatea investiional pe teritoriul Republicii Moldova. Obiectele n care se investete se deosebesc dup mai multe criterii. Astfel, n funcie de ramurile beneficiare, putem vorbi despre investiii industriale, agrare, de transport etc. Reieind din faptul c, conform structurii sale organice, capitalul este divizat n capital fix i capital circulant, investiiile n fonduri fixe i n fonduri circulante difer dup termenii de recuperare, ce reies din caracteristicile specifice acestor tipuri de capital. Mai exist o serie de alte clasificri, despre care va fi vorba n continuare. 2. Clasificarea investiiilor Pentru analiza mai profund a investiiilor este necesar de a le diviza dup anumite caracteristici specifice, adic de efectuat clasificarea lor. Investiiile pot fi clasificate din mai multe puncte de vedere, condiionate de o serie de factori (criterii) ca: - destinaia investiiilor; - modul de execuie a lucrrilor; - stadiul de realizare a lucrrilor; - caracterul lucrrilor etc. n funcie de factorii enumerai mai sus, vom prezenta o clasificare

adoptat, n principiu, de un numr apreciabil de specialiti:

conform destinaiei se disting:

- investiii productive; - investiii neproductive. Cele productive asigur realizarea de bunuri materiale, iar cele neproductive snt efectuate n scopuri social culturale, sau pentru perfecionarea elementului uman etc. Criteriul acesta de clasificare permite clasificarea investiiilor i pe sectoare de activiti, dup cum urmeaz: - investiii n sectorul primar, cuprinznd toate acele lucrri efectuate n ramurile extractive, unde se efectueaz activiti de desprindere din mediul biologic a unor substane (crbuni, minereuri feroase i neferoase, petrol, gaze naturale etc.); - investiii n sectorul secundar, nglobnd lucrrile prevzute n toate ramurile tehnologice unde, prin supunerea materiilor prime i a materialelor auxiliare anumitor transformri tehnologice se obine ntreaga gam de produse materiale din toate ramurile industriale; - investiii n sectorul teriar, cuprinznd toate investiiile destinate sferei prestrilor de servicii (comer, asisten social, proiectare etc.)

dup modul n care se execut lucrrile, se disting:

- investiii executate n antrepriz (cu posibilitatea extinderii executrii lucrrilor i sub form de subantrepriz), atunci cnd lucrarea este ncredinat de beneficiar (investitor) spre execuie unei ntreprinderi specializate, ce poart denumirea de antreprenor (subantreprenor); asemenea lucrri se efectueaz pe baz de contracte ferme, prin care antreprenorul se angajeaz s execute lucrarea n parametrii proiectai, cu anumite termene intermediare de execuie i cu termen final, iar beneficiarul se oblig s achite costul execuiei; - investiii executate n regie, cele pe care investitorul (beneficiarul) i le execut prin fore proprii, fr a apela la o unitate specializat; - investiii mixte (n sistem mixt), atunci cnd o parte a investiiei o execut investitorul, iar o alt parte, antreprenorul.

dup stadiul de executare investiiile pot fi:

- investiii n curs de realizare (neterminate); - investiii terminate (cele la care lucrrile au fost ncheiate); - investiii restante (cele care la termenele finale prevzute n-au fost realizate, ci sunt realizate ulterior, la alte date);

dup caracterul lucrrilor, investiiile se pot clasifica n: pentru refacerea (reconstituirea) acestora, dezvoltarea sau

- investiii pentru construirea unor obiective noi; - investiii transformarea lor; - investiii pentru nnoirea unitilor existente, atunci cnd progresul tehnic impune retehnologizarea. Conform aceluiai criteriu, investiiile se pot clasifica n: - investiii de expansiune (dezvoltare, extindere): acestea presupun cheltuieli n vederea mririi capacitilor de producie; - investiii de meninere, ce in de reutilarea capacitilor de producie existente; - investiii de modernizare, care se efectueaz cu scopul creterii performanelor tehnice, mbuntirii randamentelor utilajelor existente; - investiii de inovare, adic lansarea noilor activiti;

dup gradul de risc pe care l implic:

- investiii cu risc redus, care sunt cele mai frecvente. Aceast categorie include investiiile de meninere i de ameliorare, care necesit resurse puine, dar au i cele mai mici efecte; - investiii cu risc sporit, n categoria crora intr investiiile de dezvoltare, de expansiune, de inovare, iar uneori i cele de modernizare, acestea fiind valori mult mai mari, producnd ns i efecte mai mari: creterea capacitilor tehnice, efectuarea unor restructurri de producie, implementarea noilor produse i servicii.

dup locul n care se fac:

- investiii interne;

- investiii externe (participarea cu fonduri la formare capitalurilor altor firme, pentru diversificarea activitii).

dup sursa de finanare investiiile se clasific n:

- investiii finanate din surse proprii; - investiii finanate din surse atrase.

din punctul de vedere al obiectului de investiii, se disting:

- investiii reale; - investiii financiare. Cele din urm, la rndul su, la fel pot fi divizate n baza unor criterii distincte. Spre ex., n dependen de scopul investirii, investiiile financiare se pot diviza n: - investiii directe (cnd agentul finanator capt i posibilitatea de a lua decizii i de a efectua controlul proiectului pe linie managerial, tehnologic, de marketing etc.); - investiii de portofoliu (care reprezint plasamente cu scopul de a obine venit sau n scopul diversificrii riscurilor etc., fr alte implicaii n viaa proiectului). Investiiile mai pot fi clasificate n funcie de: - importana acestora (proprie, de ramur, naional, mondial); - modul de constituire (nete i brute) etc.

3. Impactul investiiilor asupra dezvoltrii economice IMPACTUL INVESTIIILOR STRINE DIRECTE ASUPRA ECONOMIEI MOLDOVENETI 2.1. Impactul ISD asupra creterii economice Dei Republica Moldova se plaseaz printre statele codae conform stocului de ISD per capita (720 USD per capita n 2008, n comparaie cu 826 USD n medie n rile CSI, 2406 USD n medie pe toate rile n tranziie i 4335 USD

n rile Central i Est-europene care au aderat la UE), rolul benefic al acestora asupra economiei moldoveneti nu poate fi neglijat. n primul rnd exist cteva sectoare care s-au dezvoltat aproape exclusiv datorit ISD i n care ponderea acestora n prezent este de peste 50%. Printre acestea se numr i sectoare care au impact direct i vital pentru funcionarea normal a ntregii economii. Astfel, participarea investitorului strin la privatizarea n sectorul de producie i distribuire a energiei electrice a rezolvat problema datoriilor reciproce n sector i a prevenit nrutirea situaiei pn la proporii similare cu cea actual din sectorul produciei i distribuiei de energie termic. ns, sectorul de producie i distribuie a energiei electrice, dei este dominat de capital strin, este reprezentat de numai un singur agent economic cu investiii strine foarte mari. Situaia este similar i n sectorul de cocsificare a crbunelui, distilare a ieiului i tratare a combustibililor nucleari unde exist doar dou companii strine, sau producia cimentului, unde exist un singur mare productor cu capital strin. Un alt exemplu de sector economic care practic a fost creat de la zero de investitorii strini sunt telecomunicaiile mobile, reprezentat de dou companii cu capital strin (plus una cu capital de stat).ns alte sectoare economice sunt mai puin concentrate n jurul unui singur mare investitor strin. n unele sectoare dominate n prezent de ISD, investitorii strini au ptruns mai trziu, dar au fost mai numeroi, cum ar fi, de exemplu, fabricarea de articole de mbrcminte. n acest sector investiiile strine directe au crescut dup 2004 i au fost determinate de investiiile n ntreprinderile de procesare extern a produciei i pentru care Moldova a fost atractiv prin fora de munc mai ieftin comparativ cu rile europene.n afar de cele dominate integral de capitalul strin, mai sunt i alte sectoare atractive pentru investitori, dei cu o pondere mai mic a investiiilor strine. n Tabelul 7 sunt ilustrate toate sectoarele n care ponderea ISD n totalul capitalului social i suplimentar la nivel de sector este de peste 20%. Dintre acestea fac parte i unele sectoare

tradiionale pentru economia moldoveneasc, cum ar fi fabricarea buturilor, fabricarea produselor lactate. Totodat, majoritatea ramurilor industriei alimentare considerat n perioada sovietic un sector deosebit de competitiv - nu au atras investiii strine semnificative, ponderea acestora n sector fiind relativ sczut i n sectorul agricol - un alt sector tradiional pentru economia moldoveneasc - investiiile strine au fost i rmn foarte mici. Aceasta este consecina direct a limitrilor la procurarea terenurilor agricole de ctre investitorii strini, ceea ce nu a permis exploatarea plenar a celei mai valoroase resurse naturale pe care o deine Republica Moldova solul fertil. Astfel, n sectorul de cultur vegetal doar 5,5% din capital este capital strin, iar n sectorul de cretere a animalelor doar 0,62%. Nici nu ne ateptm ca investitorii strini s fie atrai de aceste sectoare att timp ct acetia legal nu pot intra n posesia elementului de baz a procesului tehnologic - terenurile agricole. Totodat, exist cteva sectoare care n general nu au fost atrgtoare pentru ISD, inclusiv unele, dezvoltarea crora se bazeaz integral pe tehnologii avansate i pe capital uman de cea mai nalt calificare. Exemple de asemenea sectoare omise de pe agenda investitorilor strini sunt producia de aparatur i instrumente medicale, de precizie, optice i de ceasuri, producia de echipamente i aparate de radio, televiziune i comunicaii, fabricarea de mijloace ale tehnicii de calcul i de birou. Nu doar analizele bazate pe date sectoriale, dar i datele statistice din publicaiile ordinare ale BNS demonstreaz c ISD au avut un rol major ca motor de cretere economic n Moldova. Astfel, ponderea medie a investiiilor strine n total investiii brute de capital fix pe economie a crescut de la 18,9% n 1995-1999, la 29,8% n 2000-2004 (36,7% dac includem efectul Union Fenosa din 2000) i la 30,1% n 2005-2008. Rolul esenial al ISD n creterea economic din Moldova este demonstrat i de creterea esenial i aproape

constant a cotei ntreprinderilor proprietate mixt i strin n PIB, de la 4,9% n 1995-1999 la 10,4% n 2000-2004 i la 15,2% n 2005-2008 (Graficul 9). n contextul crizei financiare globale ponderea ISD n investiiile brute de capital fix au sczut la 7,1%, dar cota n PIB a ntreprinderilor cu proprietate mixt i strin nu s-a schimba esenial, conform estimrilor noastre.

Bibliografie
1.

2.
3.

4. 5. 6.
7. 8. 9.

Legea Republicii Moldova cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor N 81-XV din 18.03.2004 (Monitorul Oficial al R.Moldova N 64-66 din 23.04.2004). Buhociu F. i Negoescu Gh. Investiiile n economia de tranziie; Caraganciu A., Domenti O., Ciobu S., Bazele activitii investiionale, Editura A.S.E.M., Chiinu, 2004. Zai D. Fundamentele economice ale investiiilor, Iai, 1996, P.12. Vasilescu I., Romnu I., Cicea C. Investiii, Bucureti, 2000. Hncu R. Economia informaional: aspecte manageriale i investiionale, Chiinu, 2002. .., a .., . , . .., .. , , , 1998. ., ., . , Ed. ASEM. - Chiinu, 2008.