1

1.Expunei noiunea de investiie prin prisma diferitelor abordri

ntr-o accepiune mai ngust, noiunea de investiie se identific, de regul, cu unele cheltuieli
fcute pentru crearea sau obinerea unor bunuri materiale, a cror valoare este, n majoritatea cazurilor,
destul de mare, iar durata lor de folosin - ndelungat.
n sens larg, adic ntr-un cadru mai cuprinztor, investiiile reprezint nu neaprat o sum de
bani, ci, mai degrab, o intenie, o aciune uman privind plasarea (direcionarea) unui anumit capital
pentru a se realiza ceva nou, sau ceva care trebuie readus la un aspect mbuntit substanial, n scopul
producerii unor bunuri (materiale sau intangibile) de pe urma crora s se poat obine unele venituri
suplimentare.
n abordarea economic imaginea investiiei este dat de faptul, c veniturile viitoare trebuie s fie
superioare cheltuielilor iniiale actualizate.
n abordarea contabil, investiia este redus la noiunea de imobilizare, pornind de la faptul c
toate valorile ce se creeaz sunt destinate a rmne constant sub aceiai form.
Imaginea financiar provine din faptul c investiiile genereaz venituri i economii pe termen lung.
Imaginea juridic impune condiia c, n cazul n care o cheltuial nu are inciden patrimonial
direct, aceasta nu poate fi considerat investiie, chiar dac sporete n timp potenialul i performanele
ntreprinderii.
Abordarea psihologic reduce investiia la o renunare la bunuri imediate n schimbul unor avantaje
viitoare.
2.Numii i caracterizai atributele principale ale investiiilor
timpul . Cheltuiala se face n prezent, iar recompensa vine mai trziu; astfel, ntre momentul
investirii i cel al obinerii profiturilor exist un decalaj n timp. Orice investiie are un ciclu de via
propriu, caracterizat prin momente bine definite.
riscul . Sacrificiul este fcut n prezent i este sigur. Recompensa pentru el vine mai trziu, dac
vine, i oricum mrimea ei este incert. Altfel spus, dac cheltuielile au un grad de certitudine
rezonabil, efectele presupun numai sperane.
coninutul material concret al efortului investiional. Investiiile reprezint un flux al valorilor care
au ca punct iniial, de pornire, o structur de resurse diverse ca natur i ca volum, fonduri financiare,
o parte a veniturilor i a economiilor realizate, resurse umane etc.
eficiena. O investiie este acceptat i declanat doar atunci cnd efectele/suma total absolut a
ncasrilor viitoare sunt superioare cheltuielilor iniiale.
3.Clasificai i caracterizai investiiile conform urmtoarelor criterii: destinaie, modul n care se execut
lucrrile, surse de finanare
1. Dup destinaia fondurilor alocate:
- investiii de capital (investiii reale), care reprezint alocarea mijloacelor bneti nemijlocit n
producie, pentru constituirea unor active materiale i nemateriale;
n unele surse, investiiile reale, la rndul lor, sunt divizate n investiii corporale (achiziionare de
bunuri, utilaje, ntreprinderi n scopul sporirii stocurilor de producie) i investiii necorporale sau
intangibile (licene, brevete, know-how).
- investiii de portofoliu (financiare), care se realizeaz prin cumprarea titlurilor de valoare,
operelor de art, crearea unor depozite bancare etc., inndu-se cont ndeosebi de rata
dobnzilor bancare, n funcie de care se apreciaz dac sunt sau nu sunt rentabile;
- investiii publice, destinate atingerii scopurilor de gestionare a administraiei publice, care sunt
fcute de autoritile statului;
- investiii individuale, destinate susinerii activitilor curente ale indivizilor i gospodriilor
acestora.
2. Dup modul de execuie investiiile se clasific n:
investiii executate n antrepriz (n cadrul crora, de obicei, lucrrile se execut de o
ntreprindere specializat de construcie-montaj cu dotare tehnic i personal calificat aferent
specificului activitii lor);
investiii executate n regie proprie (adic cu forele proprii ale investitorului);
investiii executate mixt.

2

3. Dup sursa de finanare investiiile se clasific n:
investiii finanate din surse interne;
investiii finanate din surse externe.
4.Clasificai i caracterizai investiiile conform urmtoarelor criterii: stadiul de executare, caracterul
lucrrilor, gradul de risc, surse de finanare
4. Dup stadiul n care se gsesc:
investiii n curs de execuie;
investiii finalizate.
5. Dup modul de execuie investiiile se clasific n:
investiii executate n antrepriz (n cadrul crora, de obicei, lucrrile se execut de o
ntreprindere specializat de construcie-montaj cu dotare tehnic i personal calificat aferent
specificului activitii lor);
investiii executate n regie proprie (adic cu forele proprii ale investitorului);
investiii executate mixt.
6. Dup gradul de risc pe care l implic:
investiii cu risc redus, care sunt cele mai frecvente. Aceast categorie include investiiile de
meninere i de ameliorare, care necesit resurse puine, dar au i cele mai mici efecte;
investiii cu risc sporit, n categoria crora intr investiiile de dezvoltare, de expansiune, de
inovare, iar uneori i cele de modernizare, acestea fiind valori mult mai mari, producnd ns i
efecte mai mari: creterea capacitilor tehnice, efectuarea unor restructurri de producie,
implementarea noilor produse i servicii.
7. Dup sursa de finanare investiiile se clasific n:
investiii finanate din surse interne;
investiii finanate din surse externe
5.Expunei conceptul privind climat investiional
Climat investiional este abordat ca sistem de factori i premise economice, politice, instituionale
i de drept, precum i amplitudinea de aciune a acestora, capabili s intervin n procesul de realizare a
investiiilor, modificnd comportamentul investiional spre stimulare sau destimulare i reflectnd nivelul de
atractivitate al unei ri (ramuri, zone, regiuni) pentru alocarea investiiilor.
6.Clasificai i caracterizai factorii determinani ai climatului investiional conform nivelului de manifestare
- Factorii nivelului macroeconomic: factorii stabilitii economice (situaia bugetar, starea balanei
de pli, datoria public, inclusiv cea extern); factorii de evaluare redai prin preuri (inflaia, dobnda,
cursul valutar); factorii politici i sociali (stabilitatea politic, nivelul corupiei i a criminalitii, nivelul de
previziune a situaiei politice, omajul, nivelul calitii vieii); factorii de natur fiscal (calitatea sistemului
fiscal, presiunea fiscal, politica fiscal), factori determinani ai infrastructurii de pia (nivelul de
dezvoltare a sistemului bancar i a altor instituii financiare, starea instituiilor pieei valorilor mobiliare);
factori ce determin cadrul legislativ (calitatea cadrului legislativ, nivelul de previziune a modificrilor
cadrului juridic, stabilitatea legislaiei).
- Factorii nivelului microeconomic: factori psihologici (cultura investiional; preferine individuale
ale investitorilor n materie de plasament, bazate pe cunoaterea anumitor domenii de activitate, pe existena
oportunitilor de investiii; aversiunea fa de risc a investitorilor; instincte); factori economici i financiari
(situaia financiar a ntreprinderii, rentabilitatea unitii economice, mobilitatea ntreprinderii, rentabilitile
scontate a investiiilor reale, existena surselor de finanare a investiiilor, accesibilitatea la surse externe de
finanare, posibilitatea de dezinvestiii); factorii ce determin conjunctura pieei (consumatorii, furnizorii,
amplasamentul, concurenii); factorii administrativi (calitatea managerului i a echipei de gestiune:
capacitatea de a organiza afaceri, de a evalua perspectivele investiionale, existena experienei etc.).
7.Clasificai i caracterizai factorii determinani ai climatului investiional conform naturii factorilor
Dup natura sa, factorii determinani ai climatului investiional se divizeaz n:
Factori de natur economic: politica macroeconomic; strategia comercial; nivelul i modul de implicare
a statului; modul de formare a preurilor; prioritile n investiii; structura financiar; instabilitatea
economic regional etc.Factori de natur politic: factorii situaiei politice interne (structura social;
cadrul instituional; personalitile; mecanismele de control etc.); factorii situaiei politice externe
(instabilitatea politicii regionale, importana geopolitic, apartenena la o grupare politic erc.).
3

8.Clasificai i caracterizai factorii determinani ai climatului investiional conform relaiei risc-rentabilitate
Factorii care determin potenialul rii de asimilare a investiiilor (resursele materiale; potenialul
productiv al rii; infrastructura; calitatea forei de munc; calitatea instituiilor etc.)
Factorii care caracterizeaz riscul investiional (politici; economici; sociali; criminali; ecologici, financiari;
legislativi etc.).
9.Caracterizai climatul investiional al Republicii Moldova
Activitatea investiional n Republica Moldova este cel mai important factor, ce determin dezvoltarea
social-economic a rii. Att activitatea investiional desfurat, ct i dezvoltarea social-economic
depind, n mare msur, de climatul investiional favorabil. Acesta din urm contribuie la meninerea unui
ritm susinut de investiii n economia autohtonR M nu dispune de resurse financiare suficiente i, de aceea,
este constrns s recurg la asistena extern, s caute noi i noi credite
n asemenea condiii, economia Republicii Moldova poate fi eficient finanat din exterior doar prin
intermediul investiiilor strine.
10.Caracterizai climatul investiional n diferite state ale lumii
Succesul politicilor guvernamentale in domeniul investitiilor straine este evidentiat de faptul ca aproximativ
1240 de companii straine au ales sa-si stabileasca afacerile in Irlanda.
Se poate observa ca principala sursa de investitii straine in economia Irlandeza o reprezinta firmele
americane . Pe lista investitorilor americani se regasesc aproape toate companiile reprezentative in domeniul
electronicii si al tehnologiilor informationale. Astfel, in ceea ce priveste valoarea exporturilor de software, in
2004 Irlanda a devenit principalul exportator mondial de software, depasind SUA.Printre companiile care au
ales Irlanda drept locatie pentru investitii se numara Google Inc., Wyeth Research, AXA Insurance,
Amazon.com, Yahoo! Inc. si Siemens.
11.Caracterizai politica investiional la nivel macroeconomic
Politica investiional la nivel macroeconomic constituie o parte component a politicii economice
promovate de stat. Politica investiional de stat reprezint un ansamblu de aciuni socio-economice,
juridice i organizatorice, orientate spre utilizarea raional a resurselor acestuia prin investire n sferele
prioritare n scopul dezvoltrii durabile a economiei; spre stimularea atragerii investiiilor corporative,
private i strine la realizarea celor mai de perspectiv proiecte investiionale.
Dup caracterul orientrii sale, politica investiional a rii poate fi agresiv i conservativ.
Politica investiional agresiv este politica orientat spre atingerea unei profitabiliti maxime n condiii
de risc accentuat, adic, realizndu-se, preponderent, plasamente n obiective riscante. De regul, la acestea
se refer ramurile i domeniile inovaionalePolitica investiional conservativ este politica orientat spre
minimizarea riscurilor investiionale n condiiile obinerii unor venituri moderate
majoritatea rilor dezvoltate promoveaza o politica agresivaca obiectiv asigurarea creterii economice pe
calea social-inovaional, adic acumulnd capital uman
12.Caracterizai politica investiional la nivel microeconomic
Politica investiional la nivel macroeconomic este strns legat de politica, pe care o stabilesc firmele la
nivel microeconomic
Activitatea investiional caracterizeaz procesul fundamentrii i realizrii celor mai eficiente forme de
alocare a capitalului n scopul creterii potenialului economic al ntreprinderiiPolitica investiional
reprezint o parte a strategiei financiare a ntreprinderii, ce const n alegerea i realizarea celor mai
eficiente forme ale investiiilor sale reale i financiare cu scopul asigurrii unui nivel nalt al dezvoltrii i
majorrii potenialului economic al activitii sale.
1

Dup ce s-au stabilit obiectivele, urmeaz s se elaboreze programul investiional. Baza acestui program o
constituie proiectul investiional, ce transform obiectivul ntr-un sistem de operaiuni complexe.
13.Caracterizai cadrul legal de asigurare a activitii investiionale n Republica Moldova
Pentru derularea eficient a procesului investiional este necesar asigurarea unui cadru legislativ i
normativ adecvat. Au fost introduse anumite modificri n legislaia vamal i fiscal, ce prevd faciliti
fiscale i vamale pentru investiii. ns, procesul perfecionrii legislaiei este unul continuu.Reglementarea
activitii investiionale n R.Moldova are la baz, n primul, rnd, Constituia Republicii Moldova, care
prevede:



4

manifestarea liberei iniiative economice, libertatea comerului i activitii de ntreprinztor;
protecia concurenei loiale;
crearea unui cadru favorabil valorificrii tuturor factorilor de producie;
dreptul la proprietatea privat, precum i dreptul la motenirea proprietii;
inviolabilitatea investiiilor persoanelor fizice i juridice, inclusiv strine
14.Caracterizai cadrul instituional de asigurare a activitii investiionale n Republica Moldova
Cadrul instituional privind activitateade investiii n Republica Moldova
Denumirea
instituiei
Atribuiile de baz
1. Ministerul
Economiei al
R.Moldova
Direcia Politici
investiionale i
de promovare a
exporturilor
elaborarea i promovarea politicii de stat n domeniul investiiilor,
gestionarea patrimoniului public i zonelor economice libere;
elaborarea proiectelor de acte legislative i normative n domeniile sus
enunate;
monitorizarea proceselor crerii i dezvoltrii zonelor economice
libere, precum i examinarea i analiza celor mai eseniale proiecte
investiionale, programe i msuri n domeniul administrrii
patrimoniului public.
2. Organizaia
pentru atragerea
investiiilor i
promovare a
exporturilor din
Moldova
(MIEPO), ca
instituie
subordonat a ME
realizarea activitilor de atragere a investiiilor strine directe n
proiecte investiionale strategice;
acordarea asistenei informaionale reprezentanilor businessului privat
din ar i strintate;
elaborarea propunerilor de ameliorare a climatului investiional din
ar;
promovarea imaginii Republicii Moldova peste hotarele acesteia.
3. Asociaia
investitorilor
strini
ncurajarea reformelor i mbuntirea climatului de afaceri n rile
Europei de Sud-Est;
stabilirea unui dialog eficient i constructiv cu autoritile Republicii
Moldova n vederea lichidrii barierelor, care ar putea aprea n
relaiile cu investitorii strini.


15.Expunei noiunile procesul investiional i proiectul investiional
procesul investiional totalitatea activitilor i operaiunilor ntreprinse n vederea nfptuirii lucrrilor
necesare realizrii i punerii n funciune-expluatare a unor obiective economice, sociale, etc. angrennd
resurse materiale, umane, de munc, precum i timp, prin intervenia diferitor factori constituie
Proiect investitional constituie un plan complex de aciuni, ce include fundamentarea raionalitii
investiiilor, ndreptate spre lrgirea, modernizarea sau formarea unui nou mod de producie a mrfurilor sau
serviciilor cu scopul obinerii unui profit sperat
16.Caracterizai toate fazele i etapele procesului investiional
Faza preinvestiionalelaborrii deciziei investiionale. Aceast faz cuprinde, n principal, activiti de
natur intelectual, de cercetare tiinific, analize, calcule, concretizate n final ntr-un proiect de investiii
Faza investiional constituie perioada de timp, n care se realizeaz fizic obiectivul de investiii
Att faza de concepie ct i cea de realizare trebuie s se desfoare ntr-un interval de timp destul de scurt
pentru a reduce, pe ct e de posibil, perioada de imobilizare a fondurilor investite i pentru a se ajunge mai
repede la faza de exploatare, faza n care se ajunge la scopul urmrit de ctre beneficiarul de investiii.
Faza de nf ptuire a procesului investi ional impuneetapele
:Etapa I. Proiectarea investiiilor;Etapa II. Achiziionarea utilajelor i instalaiilor complexe;Etapa III.
Executarea lucr rilor de construc
ii-montaj;Etapa IV. Efectuarea probelor tehnologicei atingerea parametrilor tehnico-economici
proiectai;Etapa V. Recepionarea lucr rilor de investiii

5


17.Caracterizai etapa analiza posibilitilor investiionale a unui proces investiional
n cazul efecturii unei analize preinvestiionale nesatisfctoare, modificarea proiectului va prezenta pe
plan tehnico-economic greuti considerabile, indiferent de modul n care a fost realizat i ct de bine
funcioneaz
n analiza posibilitilor se evideniaz posibilitatea investirii. Sunt supuse analizei urmtoarele dir e
a)resursele naturale, care pot fi prelucrate sau folosite n producie (spre ex., pdurile pentru ntreprinderile
de prelucrare a lemnului);
cererea viitoare la unele mrfuri, cerere ce poate crete n urma creterii numrului populaiei sau a
capacitii de cumprare;
mrfurile importate i posibiliti de nlocuire a importului;
sectoarele industriei prelucrtoare, ce funcioneaz eficient;
posibiliti de legtur cu alte ramuri, att autohtone ct i din strintate;
posibiliti de diversificare (de exemplu, producie farmaceutic ntr-un complex petrolier);
posibiliti de cretere a volumului de producie cu scopul atingerii volumului optimal al produciei;
climatului general investiional;
politica industrial;
costul i prezena factorilor de producie;
posibilitatea exportului etc.Analiza posibilitilor are un caracter destul de general i se bazeaz, n principiu
pe date destul de evazive, nu pe analize exacte.
18.Caracterizai etapa alegerea prealabil a proiectului a unui proces investiional
La etapaalegerii unui proiect se face apel la anumite analize detaliate, dar i la anumite studii tehnico-
economice, care,sunt costisitoare i ndelungate nainte de a purcede la analiza tehnico-economic este
necesar de efectuat un studiu preventiv de fezabilitate pentru formularea liniilor generale ale proiectului
investiional. Studiul preventiv de fezabilitate (SPF) poate fi determinat ca o etap de legtur ntre
cercetarea posibilitilor i studiul tehnico-economic (STE) amnunit, astfel nct diferenele dintre aceste
etape constau n gradul de detaliere al studiului.
19. Caracterizai etapa formularea proiectului a unui proces investiional
Cercetarea tehnico-economic constituie baza tehnic, economic i comercial necesar pentru a lua
decizia de a investi ntr-un anumit proiect. n cadrul acesteia se analizeaz toate elementele mai importante
cu privire la fabricarea produsului sau prestarea serviciului Studiul de fezabilitate este destinat optimizrii
ipotezelor i deciziilor privind realizarea proiectului de investiii.
Analiza tehnico-economic ntrunete toate aspectele i elementele mai importante ale proiectului, cum ar fi:
gradul de veridicitate a informaiilor despre mediul de afaceri existent,
eficiena proiectului,
gradul de risc,
prognozarea pieei,
tendinele tehnologice,
schema proiectului etc
Un studiu calitativ de fezabilitate va cuprinde urmtoarele direcii (pri) necesare de analizat
Motivaia i istoria proiectului
Analiza general a pieei i a concepiei de marketing
Materia prim i livrrile
Localizarea n spaiu i mediul nconjurtor
Proiectarea i tehnologia
20. Caracterizai etapa evaluarea final i luarea deciziei de investire a unui proces investiional
Stadiul de evaluare implic tot ansamblul de informaii n termeni de intrri i ieiri. Investitorul
trebuie s decid dac va aplica modele sofisticate de evaluare sau va utiliza modele destul de simple pentru
a le nelege i, totui, suficient de complicate ca s nglobeze cele mai importante relaii care au loc ntr-un
mediu real (o evaluare a unui proiect de investiii este tot att de bun ca i presupunerile pe care acesta se
bazeaz).
O consideraie atent este necesar privind influena asupra investiiilor a unor astfel de factori cheie
ca: pieele, producia, resursele financiare, resursele umane etc.
6

Fiecare proiect trebuie s aib o totalitate standard, o totalitate complex de informaii, ce permite
efectuarea independent a evalurii ideilor propuse spre finanare, printr-o metod unic, util practic, pentru
orice proiect.
n prezent exist mai multe metode de acest fel, dar cele mai recunoscute i populare, practic, sunt:
- metodele BERD (Banca European de Reconstrucie i Dezvoltare) i
- UNIDO (Organizaia Naiunilor Unite pentru Dezvoltare Industrial).
n ultimul timp aceste metode se utilizeaz i n Republica Moldova.
Analiza detaliat a acestor metode se propune n cadrul cursului Proiectarea investiional.

21.Caracterizai etapele fazei preinvestiionale a procesului investiional

2.1.1. Analiza posibilitilor investiionale; Analiza posibilitilor are un caracter destul de general i se
bazeaz, n principiu pe date destul de evazive, nu pe analize exacte
2.1.2. Alegerea prealabil a proiectului (studiul prealabil de fezabilitate); determinat ca o etap de legtur
ntre cercetarea posibilitilor i studiul tehnico-economic (STE) amnunit, astfel nct diferenele dintre
aceste etape constau n gradul de detaliere al studiului.
2.1.3. Formularea proiectului (cercetarea tehnico-economic, ); Cercetarea tehnico-economic constituie
baza tehnic, economic i comercial necesar pentru a lua decizia de a investi ntr-un anumit proiect
2.1.4. Evaluarea final i luarea deciziei de investire Stadiul de evaluare implic tot ansamblul de informaii
n termeni de intrri i ieiri. Investitorul trebuie s decid dac va aplica modele sofisticate de evaluare sau
va utiliza modele destul de simple pentru a le nelege
22.Caracterizai faza investiional i faza de exploatare a procesului investiional
Faza investiional a unui proiect de amploare difer considerabil de cea a unui proiect mic. Astfel,
nfptuirea unei investiii de proiect poate mpri n cteva etape:
negocierile propriu-zise i ncheierea contractelor;
elaborarea documentaiei tehnice i de proiect;
construcia;
pregtirea cadrelor;
darea n exploatare a obiectului.
23. Caracterizai sursele interne de finanare a investiiilor

Finanarea intern se bazeaz pe resursele generate de agentul economic investitor, i anume: o parte din
profitul net destinat a fi investit, rezerve formate n urma repartizrii profitului, sume din valorificarea
rezultatelor casrii mijloacelor fixe, sume din vnzarea i cesiunea unor imobilizri.
Rezervele sunt constituite din profitul pe care ntreprinderea l capitalizeaz n scopul autofinanrii
activitii
Amortizarea activelor imobilizate n perioada de realizare a investiiilor. Amortizarea este epuizarea
valorii imobilizrilor pe durata funcionrii utile ale acestora. Amortizarea servete ca modalitate de
recuperare treptat a valorii de intrare a imobilizrilor, prin asigurarea resurselor necesare finanrii
nlocuirii mijloacelor fixe uzate, ct i modernizrii acestora
Cesiunea activelor constituie o surs de finanare intern ocazional, care survine mai ales atunci cnd
ntreprinderea i rennoiete activele fixe prin vnzarea sau casarea celor vechi
Sume din reduceri oferite la impozitul pe profitul reinvestit. Acestea sunt alocate dezvoltrii activitilor
economice i realizrii de profituri suplimentare.
Profitul net (profitul care rmne la dispoziia ntreprinderii dup achitarea impozitului pe venit) destinat a
fi reinvestit. Profitul net se formeaz din diferena pozitiv a veniturilor obinute asupra cheltuielilor
suportate n activitile de antreprenoriat
24. Caracterizai sursele externe de finanare a investiiilor: resurse atrase
aportul n numerar al acionarilor ca urmare a emisiunii de aciuni simple i privilegiate pentru creterea
capitalului;
aportul n natur al acionarilor din ar sau celor strini la creterea patrimoniului societii n active fixe i
deci la creterea capitalului social;

7

25.Caracterizai sursele externe de finanare a investiiilor: resurse mprumutate
credite bancare;
mprumuturi de la alte persoane fizice sau juridice;
mprumuturi obligatare reflectate n emisiunea de obligaiuni;
finanri din bugete locale sau bugetul de stat, contractate n condiii de rambursabilitate;
subvenii pentru investiii, acordate de la buget, n cazuri speciale pentru anumite structuri de investiii i
pentru anumite categorii de investitori;
mprumuturi externe contractate direct sau cu garanii guvernamentale;
26.Caracterizai metodele de finanare ale investiiilor
Metodele de finanare a investiiilor, spre deosebire de sursele de finanare, reprezint mecanismul de
mobilizare, de monitoring al utilizrii i, n unele cazuri, a rambursrii surselor atrase
Autofinanarea este aptitudinea ntreprinderii de ai finana utilizrile durabile pe seama fondurilor proprii
ca parte a capitalurilor proprii
Finanarea prin mecanismele pieei de capital implic atragerea de capital prin emisiunea de aciuni ca
metod de finanare i este utilizat la realizarea unor proiecte mari, ce necesit finanare important.
Creditarea i Leasing-ul sunt solicitate n cazul investirii n proiecte cu eficien sporit i termene de
realizare mici.
Finanarea mixt se bazeaz pe diferite combinaii dintre metodele de finanare numite mai sus i este cea
mai rspndit metod de finanare
27.Definii i explicai noiunea de cost al capitalului
, reprezint plata pe care trebuie s o achite compania pentru capitalul mobilizat: respectiv, pentru
mprumuturi - plata dobnzilor, pentru aciuni prefereniale i aciuni comune - plata dividendelor etc.

determinarea acelei rate de rentabilitate a capitalului investit, pe care trebuie s-o asigure ntreprinderea
(compania) n vederea meninerii valorii sale de pia
28.Numii elementele principale ale conceptului de cost al capitalului
Soluionarea problemelor ce vizeaz estimarea costului capitalului se bazeaz pe utilizarea principalelor
elementece reflect conceptul de cost al capitalului, care presupun urmtoarele:
capitalul companiei are o structur complex i se formeaz pe seama combinrii diverselor surse de
finanare;
atragerea oricrei surse de finanare a investiiilor presupune anumite cheltuieli, care reprezint n sine,
costul sursei respective;
pentru a aduce costurile diverselor componente ale capitalului atras la o baz comparabil, costul fiecrei
surse n parte se determin n rate procentuale (%);
n baza costului fiecrei surse de finanare a investiiilor (exprimate n %) i, a cotei pri a acestuia n
capitalul total se determin CMPC - costul mediu ponderat al capitalului (WACC - Weighted Average Cost
of Capital);
sub influena conjuncturii pieei i a altor schimbri, costul diverselor componente ale capitalului se
modific. Aceasta presupune necesitatea estimrii periodice ale CMPC (WACC) i necesitatea lurii n
consideraiei a acestui factor la promovarea deciziei investiionale;
interpretarea indicatorilor ce caracterizeaz costul capitalului pentru diveri subieci ai activitii
investiionale este divers.

29.Caracterizai costul capitalului propriu: aciuni prefereniale
Aciunile prefereniale (cu dividend fix, obligatoriu) sunt acele titluri de valoare pe care le posed acionarii
companiei i care asigur un dividend stabil, ce se achit anterior plii dividendelor pentru aciunile simple
(comune), care pot asigura un dividend variabil
Costul aciunilor prefereniale nu trebuie s fie ajustat reieind din impozitul pe profit, deoarece dividendele
pentru acestea se pltesc din profitul net al companiei.
8

`
0
`
0
1
`
0
) 1 (
P
D
k
k
D
P
k
D
P
p
p
i
i
p
i
= =

+
=

=

30.Caracterizai costul capitalului propriu: aciuni simple
Aciunile simple (ordinare) sunt acele titluri de valoare, pe care le posed acionarii din cadrul companiei i
care nu asigur un anumit dividend. , costul aciunilor simple nu trebuie s fie ajustat din punct de vedere
fiscal, deoarece dividendele pentru acestea se pltesc, la fel, din profitul net al companiei.
31.Caracterizai costul capitalului propriu: profit reinvestit
profitul reinvestit reprezint banii acionarilor. Costul profitului reinvestit este rata de rentabilitate cerut de
acionari pentru veniturile reinvestite i este un cost de oportunitate. n esen, profiturile reinvestite sunt
vzute ca fiind echivalente cu oferirea, n schimb, a unor drepturi de atribuire. Rezult, c aceste profituri
reinvestite trebuiesc retribuite ca i aciunile simple deja emise de companie.
32. Caracterizai costul capitalului mprumutat
capitalul mprumutat este reprezentat de:mprumutul bancar,mprumutul obligatar
Estimarea capitalului mprumutat are o serie de particulariti i anume:
- simplicitatea relativ a determinrii indicatorului de baz a estimrii costului capitalului.
- reducerea costului capitalului mprumutat ca rezultat al corectrilor fiscale
-costul capitalului mprumutat are o legtur strns cu nivelul solvabilitii ntreprinderii, estimat de
creditor
33. Definii i explicai noiunea de cost mediu ponderat al capitalului
Costul mediu ponderat al capitalului (CMPC sau WACC) este suma costurilor diferitelor surse de finanare,
ponderat cu cota parte a fiecreia dintre ele n costul total al capitalului avansat pentru activitatea
companiei. Costul mediu ponderat al capitalului unei companii se calculeaz dup formula mediei
ponderate-Costul mediu ponderat al capitalului, astfel determinat, reprezint rata de respingere sau de
acceptare a tuturor proiectelor de investiii poteniale ale companiei
valoarea CMPC reprezint o valoare de referin la calcularea costurilor marginalen condiiile de
mobilizare a unor noi surse de finanare
34. Costul marginal al capitalului: esen, formula de calcul, prezentarea grafic
-costul unor surse de finanare a capitalului, precum i structura capitalului sunt n continu modificare
C
WACC
MCC
A
A
= ,

Nivelul
costului
capitalului
A B C D E
Volumul capitalului mobilizat suplimentar
9

35. Structura optim a capitalului: abordri teoretice, criterii conforme structurii optime a capitalului
Structura optim a capitalului pentru o companie este reprezentat de acea combinaie ntre capitalul
propriu i mprumutat care conduce la maximizarea preului de pia a aciunilor firmei. Structura optim a
capitalului este cea care asigur maximizarea valorii aciunilor firmei
n teoria i practica financiara, decizia de finanare se poate explica n principal pe baza a urmtoarelor teorii
importante:
- teoria static a promotorilor (deintorilor) de interese;
- teoria structurii financiare prin prisma abordrii organizaionale a firmei;
- teoria dinamic a finanrii ierarhice.
structura capitalului poate fi calificat ca optim, dac aceasta satisface urmtoarelor criterii:
permite minimizarea costului mediu ponderat n corelare cu un nivel (o rat) acceptabil de risc i un nivel (o
rat) satisfctoare a rentabilitii n procesul de realizare a proiectului de investiii;
permite maximizarea valorii de pia a companiei;
permite minimizarea riscurilor financiare etc.
n fiecare caz aparte, compania de sine stttor decide asupra criteriilor de optimizare alese.
36 Explicai semnificaia factorului timp n procesul investiional
Procesul investiional se desfoar ntr-o ndelungat perioad de timp. Se tie c banii au o valoare
diferit n timp.
Un flux monetar viitor F
h
este ntotdeauna considerat ca depreciat n raport cu un flux prezent F
0
de
aceeai sum. Aceast depreciere n viitor ine de faptul c o ncasare obinut mai trziu priveaz
beneficiarul de posibilitile de utilizare pe care i le-ar permite o ncasare imediat. n acelai context,
inflaia erodeaz puterea de cumprare a oricrei uniti monetare n decursul timpului dac este pstrat sub
form lichid Astfel, fluxurile de numerar efectuate la diferite datepe scara timpului nu sunt comparabile
direct dect folosind un anumit procedeu ce poart numele de tehnica actualizrii i presupune transferarea
tuturor valorilor dispersate n timp la un singur moment, care, de regul, este cel actual.
37 Caracterizai procesul de compunere
Procesul compunerii (actualizrii prin compunere) este un proces aritmetic prin care se ajunge de la
valorile prezente (VP sau PV) la valorile viitoare(future value) (VV sau FV) a unei sume sau a unui flux
de numerar.
Pentru ilustrarea compunerii, presupunem c o sum de 1 leu este investit productiv ntr-un anumit
domeniu la nceputul unui an. Dup trecerea primului an, ca urmare a folosirii ei n procesul de
producie, suma dat va aduce un profit a.
n anul urmtor, fondul utilizat va fi 1+a, iar rezultatul (1+a)
2
.a.m.d., astfel nct dup h ani suma
de 1 leu devine (1+a)
h
, adic:
la nceputul anului unu avem suma de 1 leu;
la sfritul anului unu se obine: 1+ a x 1 = (1+a) lei;
la sfritul anului doi se obine: (1+a)+a(1+a)=(1+a)
2
;
la sfritul anului trei se obine: (1+a)
2
+a(1+a)
2
=(1+a)
3
lei i aa mai departe, astfel, c dup h ani se obine
suma de (1+a)
h
lei
n consecin, innd seama de influena factorului timp, se va considera c, o investiie de 1 leu va echivala
peste h ani nu cu o sum de 1 leu, ci cu o sum de (1+a)
h
lei. Expresia (1+a)
h
poart denumirea de factor de
fructificare
38 Caracterizai procesul de actualizare
Factorul de actualizare (factorul de discontare) este folosit la aducerea din viitor n prezent a unei sume
de 1 leu i exrim ct valoreaz zi 1 leu, luat la o dat viitoare peste h ani.
Dar dac se investesc X lei?
Dac se noteaz cu Y suma total cumulat peste h ani a X lei investii n prezent, atunci se va obine
Y = X x (1+a)
h
, de unde:
X = Y x 1/(1+a)
h
,
n care: X reprezint valoarea actual a Y lei obinui n anul h.
Astfel, FA (factorul de discontare) va fi reprezentat de relaia 1/(1+a)
h
.
10

Reieind din cele menionate, factorul de actualizare se folosete la aducerea n prezent a unor
sume ce se vor realiza (se vor cheltui sau se vor obine) n viitor, micornd aceste sume, deoarece acest
factor ntotdeauna este mai mic ca unu.
39.Compunerea n perioade de timp diferite (mai mici) de un an Dac compunerea are loc la perioade mai
mici dect un an, atunci formulele (1.1) i (1.2) vor avea urmtoarea form:
VV VP
a
m
nom h m
= +

( ) 1 (1.3)
i respectiv:
VP VV
a
m
nom h m
=
+

1
1 ( )
n acest context, apare necesitatea prezentrii termenilor de rat
nominal a dobnzii (nominal sau quoted interest rate) i rat efectiv anual a dobnzii (effective
annual rate).
Rata nominal a dobnzii este rata contractat sau rata stabilit pentru calcularea dobnzii. Astfel, rata
anual, la care multe mprumuturi i instrumente financiare (aciuni, obligaiuni etc.) fac referire, este rata
nominal a dobnzii.
Se consider, c rata efectiv este acea rat, utilizarea creia odat n an permite obinerea aceluiai
rezultat ca i prin utilizarea ratei nominale de m ori pe an.
Rata anual efectiv este rata care se realizeaz la finele perioadei de compunere i care ajusteaz rata
nominal n funcie de frecvena folosit pentru compunere. Rata efectiv anual poate fi determinat,
cunoscnd rata nominal i numrul de perioade de compunere pe an, prin urmtoarea formul:

a
a
m
ef
nom m
= + ( ) 1 1

40.Expunei noiunea de anuitate i caracterizai valoarea viitoare a unei anuiti
Anuitatea reprezint o form special a fluxului de numerar (de venit sau cheltuieli), n care plile au loc n
mod regulat i egal n decursul unei perioade de timp. Ea poate avea loc fie la nceputul, fie la sfritul
perioadei
n cazul unei anuiti anuale obinuite valoarea viitoare a acestei anuiti se calculeaz dup cum urmeaz :

=

+
= + = + + + + + =
1
0
0 2 1
1 ) 1 (
) 1 ( * ) 1 ( .... ) 1 ( ) 1 (
h
t
h
t h h
a
a
C a C a C a C a C VVA (1.6)
sau:
h a
FCA C VVA
,
* = (1.6a)
FCA
a,h
- este factorul de compunere pentru o anuitate (n literatura de specialitate acest factor mai poart
denumirea de factor de compunere multipl) i este egal cu
a
a
h
1 ) 1 ( +
.
41.Expunei noiunea de anuitate i caracterizai valoarea prezent a unei anuiti
Anuitatea reprezint o form special a fluxului de numerar (de venit sau cheltuieli), n care plile au loc n
mod regulat i egal n decursul unei perioade de timp. Ea poate avea loc fie la nceputul, fie la sfritul
perioadei
Se presupune, c o sum C este primit la finele fiecreia din urmtoarele h perioade de timp. Se admite, n
acelai timp, c rata dobnzii pentru fiecare perioad este constant i este egal cu a.
n acest caz, valoarea prezent a unei sume, ce se va obine la sfritul primei perioade, va fi de
C
a
1
1
1
+
|
\

|
.
| , valoare prezent a urmtoarei sume va fi deC
a
1
1
2
+
|
\

|
.
|
Astfel, valoarea prezent a unei anuiti pentru h perioade va fi urmtoare
|
|
.
|

\
|
+
+
=
|
|
.
|

\
|
+
=
h
h
h
a a
a
C
a a a
C VPA
) 1 (
1 ) 1 (
) 1 (
1 1

42.Caracterizai conceptul de eficien economic a investiiilor
obinerea unor rezultate economico-sociale maxime i de utilitate prin cheltuirea raional i economic a
unor resurse materiale, tehnice, de munc, financiare pe baza metodelor tiinifice de organizare i de
11

conducere a activitilor umane n toate domeniile., eficiena economic este o noiune prin care se
estimeaz rezultatele unei activiti economice n raport cu eforturile fcute
Orice indicator de eficiena economic este prezentat ntr-una din dou forme posibile:
1Raportul efectelor obinute ctre eforturile depuse; indic cuantumul efectului obinut dintr-o unitate de
efort depus: e = E/e,---max
2 Raportul dintre eforturile depuse i efectele obinute arat ce efort trebuie depus pentru a obine o unitate
de efect e

= e/E,-----min
43 Expunei indicatorii de baz (statici) de evaluare a eficienei economice a investiiilor: esen; formule de
calcul
II. Printre indicatorii de baz pot fi menionai prin detaliere urmtorii indicatori:
1. Valoarea investiiei
Mrimea fondurilor necesare pentru realizarea unui obiectiv constituie unul dintre indicatorii de volum
principali, folosit n adoptarea deciziei de investiie, ce caracterizeaz eforturile procesului investiional
. acest efort investiional se calculeaz cu ajutorul relaiei:
I
t
= I + M
O
+ C
S
,unde:
I
t
- reprezint investiia total;
I reprezint investiia calculat conform devizului general;
M
O
reprezint necesarul iniial de mijloace circulante pentru nceperea funcionrii obiectivului;
C
S
reprezint alte cheltuieli (cu pregtirea cadrelor, supravegherea lucrrilor etc.).
2. Durata de realizare a lucrrilor de investiii
n aceast perioad eforturile investiionale se materializeaz n capital fix.
3. Durata de funcionare a capitalului fix
ntreaga perioad n care poate funciona mijlocul fix rep durata fizic de funcionare (D
f
) , iar durata
eficient de funcionare (D) reprezint perioada n care mijlocul fix este meninut n funciune, genernd
profit.
4. Cheltuieli echivalente sau recalculate
Un anumit efect economic poate fi obinut fie datorit unui volum mai mare de cheltuieli de producie, dar
cu o investiie mai mic, fie datorit unui consum mai mare de resurse investiionale, dar cu cheltuieli mai
mici K I C D
t h e
= + , unde:.n unele cazuri, acest indicator se calculeaz folosind relaia K I C T
t h
= + ,
unde:
T - indic termenul de recuperare al investiiei
5. Investiia specific
Acest indicator asigur comparabilitatea dintre efortul investiional depus pentru realizarea unui obiectiv i
rezultatele obinute, exprimate prin capacitatea de producie. n cazul obiectivelor noi:
s
I
q
t
h
= Pentru activitatea de modernizare, dezvoltare, retehnologizare a obiectivelor existente, investiia
specific se calculeaz astfel:
s
I
q q
m
m
m o
=

6. Termenul de recuperare a investiiei (sau durata de recuperare a investiiilor)
Termenul de recuperare reprezint perioada de timp n care efortul investiional fcut este recuperat din
profit n urma punerii n funciune a unor capaciti de producie..

pentru obiective noi:
T
I
E
t
h
= sau T
I
CF
t
h
= ,
7.Coeficientul de eficien economic a investiiilor sau rata de rentabilitate
Acest indicator asigur comparabilitatea dintre valoarea anual a avantajului economic al proiectului, pe de
o parte, i efortul de capital investit, pe de alt parte a) pentru obiective noi:
e
E
I
h
t
= b) Pentru modernizri, dezvoltri i retehnologizri ale obiectivelor (unitilor) existente:
12

e
E E
I
h
m
h
o
m
=


8. Randamentul economic al investiiei
Pentru a nelege mai bine ce exprim indicatorul randamentul economic al investiiei este necesar
sremarcfaptul c exist mai multe categorii de profituri P Q C
h h h
= , unde P
h
indic profitul anual;Q
h

valoarea anual a produciei;C
h
costul anual al produciei.
44Sistemul indicatorilor dinamici de evaluare a eficienei investiiilor: esen; formule de calcul
1. Angajamentul de capital
Indicatorul angajament de capital exprim suma total a costurilor iniiale ale investiiilor destinate
construirii capacitii de producie proiectate i a costurilor ulterioare punerii n funciune, pentru
exploatarea acestora, inclusiv amortismentul, exprimate n valoare actual, ntr-un moment de referin, de
regul, ctre momentul nceperii lucrrilor la obiectul investiiei ( t
0
)
Angajamentul de capital se determin cu ajutorul urmtoarei relaii:

+
=
+
+ = ' + =
De d
h
h
h h t t t
a
CE I E C I K
1
) 1 (
1
) ( (1)
n care:
K
t
'
reprezint angajamentul total de capital (totalul capitalului angajat), actualizat n momentul ( t
0
);
I
t
'
Investiiile totale actualizate n momentul ( t
0
;.
CE
t
'
costurile totale de exploatare actualizate n momentul ( t
0
);
I
h
investiiile anuale;
CE
h
costurile de exploatare anuale;
a rata de actualizare;
d durata de executare a lucrrilor de investiie;
D
e
durata eficient de funcionare a obiectivului
2. Perioada (termenul) de recuperare a investiiei (playback period)
Termenul de recuperare a investiilor reprezint intervalul de timp ncepnd cu momentul punerii n
funciune a capacitilor, instalaiilor i echipamentelor de producie etc. pe parcursul creia suma cumulat
a avantajelor economice obinute este egal cu suma (volumul) investiiilor alocate n proiect

=
'
=
' = '
d
h
h
T
h
h
I E
1 1
(2)
unde:
T
'
reprezint durata sau termenul de recuperare dinamic;
E
h
'
valoarea actualizat a avantajelor economice anuale;
I
h
'
valoarea actualizat a tranelor anuale de investiii;
Indicatorul VNA constituie un criteriu fundamental pentru evaluarea economic Ai financiar a proiectelor
de investiie.
VNA caracterizeaz o valoare absolut, aportul de avantaj economic al unui proiect de investiii, ctigul
(profitul), rsplata sau recompensa investitorului pentru capitalul investit, exprimat fie sub form de cash
flow n valoare actual, fie ca valoare net total actualizat.
Dac durata de realizare a proiectului de investiie, d, este scurt, mai mic de un an, iar exploatarea
investiiilor, utilajelor i a capacitilor de producie i servicii ncepe imediat, n acelai an:

=
= + =
e
D
j
e t
j
j
D j I a CF VNA
1
.... 2 . 1 , ) 1 (

Dac durata de executare este mai mare de un an d an 1 :

= =

+ + + =
e
D
j
d
h
h
h
j
j
d
a I a CF a VNA
1 1
) 1 ( ) 1 ( ) 1 (

13

Indicele de profitabilitate caracterizeaz nivelul raportului dintre VNA global i fondurile investiinal care
stau la baza proiectului de investiii i genereaz VNA global.
100 =
t
I
VNA
PI
5. Rata intern de rentabilitate (RIR) a investiiei
Astfel, RIR reprezint acea rat de actualizare a care face ca VNA s fie egal cu 0.
Prin urmare, RIR reprezint rata limit de actualizare, pentru care se anuleaz realizarea VNA global la
proiectul investiional
/ ) ( / ) (
) (
) (
min max min
+ +
+
+ =
VNA VNA
VNA
a a a RIR
6. Rata intern de rentabilitate modificat (RIRM)
RIRM este un instrument mai bun de apreciere a proiectelor de investiii n comparaie cu RIR i se
definete dup cum urmeaz:

= =

+
+ -
=
+
n
t
n
t
n
n t
t
t
RIRM
r CIF
r
COF
0 0
1
) 1 (
) 1 (
) 1 (

unde: COF reprezint ieirile de numerar (cash autflows);
CIF intrrile de numerar(cash inflows);
r rata de actualizare (poate fi costul capitalului);
RIRM rata intern de rentabilitate modificat
45.Riscuri investiionale: esena i conceptul riscurilor investiionale; incertitudinea proceselor economice i
riscurile investiionale; analiza riscurilor
Riscul este o noiune social, economic, politic, sau natural a crei origine se afl n posibilitatea ca o
aciune viitoare s genereze pierderi din cauza informaiilor incomplete n momentul lurii deciziei sau
inconsistenei unor raionamente de tip logic
La luarea deciziei de a investi, pentru dezvoltarea obiectivelor existente sau realizarea altora, noi, trebuie s
se in seama de incertitudinea i riscurile implicate de proiect. Se face distincie ntre risc i incertitudine:
riscul presupune un set de consecine specifice unei decizii date, crora li se pot atribui probabiliti, n timp
ce incertitudinea nu implic posibilitatea atribuirii de probabiliti
Clasificarea riscurilor:
Riscul de exploatare (business risk) variabilitatea n profitul operaional, nainte de deducerea dobnzilor
i impozitelor (ct de mult va varia profitul operaional).
Riscul financiar rezult din utilizarea mprumuturilor i creterea prghiei financiare (finacial leverage)
-

prin acumularea mprumuturilor, calculnd cheltuielile mai mari cu dobnzi (CF(costuri fixe)) i deci
creterea variabilitii profitului net al firmei.
Riscul total se refer la combinarea efectelor riscului de exploatare i riscului financiar.
Incertitudinea specific investiiei afecteaz toate elementele fluxului de trezorerie generat de un proiect de
investiii. Sunt influenate n special valorile rezultatelor economice i financiare ateptate: profit, cash flow,
cheltuieli. De asemenea, este incert valoarea rezidual a capitalului fix la expirarea duratei de exploatare pe
care o lum n calcul la analiza financiar a proiectelor. Unele informaii dintre cele mai importante folosite
la evaluarea proiectelor nu pot fi previzionate n mod riguros, i anume: volumele produciei i serviciilor,
structura i calitatea acestora, preurile de vnzare, costurile i consumul resurselor necesare desfurrii
activitii n perioada de exploatare etc.
Pe parcursul exploatrii capacitilor proiectate, pot aprea dificulti n asigurarea cu anumite resurse
materiale i energetice, resurse valutare, se pot modifica rata dobnzii, rata inflaiei, evalurile privind
avantajele ecologice ale proiectelor de investiii etc.
n realitate, se constat c ntre mrimea parametrilor proiectelor de investiii i factorii externi exist
dependene statistice, probabilistice, nivelul indicatorilor manifestndu-se ca valori aleatorii.

-
Efectul prghiei financiare =
ropriu Capital
Active
P

14

n situaia n care diverselor alternative posibile din viitor li se pot stabili probabiliti de realizare, alegerea
proiectelor de investiii se ncadreaz n categoria deciziilor n condiii de risc
46.Metode i indicatori de evaluare a riscurilor investiionale (metode de determinare a riscurilor
investiionale: metoda arborelui de decizie, modelul CAPM, dimensionarea riscului cu ajutorul probabilitii
etc.; indicatori de evaluare a riscurilor investiionale: rentabilitatea medie sperat, dispersia, deviaia
standard, coeficientul de variaie etc.
Metoda arborelui de decizie (metoda arborelui de decizie structureaz procesul de decizie desfurat pe
mai multe momente de timp, oferind o abordare secvenial, riguroas a diferitelor situaii posibile.
Metoda se bazeaz pe informaii privind mrimea indicatorilor economici n viitor i pe
probabilitile ca evenimentele s duc la soluionarea diverselor consecine);
Modelul CAPM. Ideea modelului este c variaiile rentabilitii fiecrui proiect sunt legate, printr-o relaie
liniar, de rentabilitatea pieei n ansamblul su.
Revenind la dimensionarea riscului cu ajutorul probabilitii, este de menionat, c n practic, indicatorii
consacrai pentru evaluarea riscului unui proiect de investiii cu ajutorul probabilitii, sunt:
rentabilitatea medie sperat; abaterea medie ptratic sau dispersia;deviaia standardcoeficientul de
variaie;coeficientul de covariaie;coeficientul de corelaie.
Valoarea medie ateptat sau rentabilitatea medie sperat dimensioneaz rezultatul ce se ateapt n
medie. ns este nevoie de o msur care s arate dispersia fluxurilor financiare, n jurul speranei
matematice. Aceast msur este exprimat de variaie (dispersie) (
2
). O dispersie mai mare va genera o
probabilitate mai mare de pierdere, deci un grad de risc mai nalt.
Formula de calcul a dispersiei (variaiei) are forma:

( )

=
=
n
i
i i
r r p
1
2
2
* o
, unde:
p
i
probabilitatea realizrii ratei de rentabilitate r
i
;
r
i
rata rentabilitii estimate,
i = 1,2,,n numrul de estimri ale ratei rentabilitii.
Deviaia standard este o probabilitate - media ponderat a deviaiei de la valoarea ateptat: ea ne arat cu
ct este valoarea real mai mare sau mai mic dect valoarea ateptat
Covariaia msoar dou caracteristici variaia rezultatelor pe grupe de investiie i tendina acestor
rezultate de a se mica n sus i n jos concomitent cu rezultatele de la alte tipuri de investiii
47.Metode de diminuare a riscurilor investiionale (diversificarea; distribuirea riscului ntre participanii la
proiect; constituirea rezervelor pentru acoperirea cheltuielilor neprevzute; diminuarea riscului n planul
finanrii; asigurarea
Diversificarea. Din punct de vedere al gestiunii riscurilor, o protecie specific se poate concepe doar n
cazul n care riscurile sunt diversificate.
Principiul diversificrii. Diversificarea investiiilor este principiul de baz al investirii. Ideea de baz a
acestui principiu nu investii toi banii n acelai proiect de investiie, orict de atractiv ar prea acesta. O
asemenea limit va permite s evitai pierderile catastrofale n cazul unei erori.
Avantajul de baz al investiiilor de portofoliu const n posibilitatea selectrii portofoliului pentru
atingerea scopurilor investiionale specifice Distribuirea riscului se realizeaz efectiv n procesul pregtirii
planului proiectului i documentelor de contract Constituirea rezervelor pentru acoperirea cheltuielilor
neprevzute reprezint ca atare o metod de combatere a riscului, ce prevede determinarea corelaiei dintre
riscurile poteniale, care influeneaz costul proiectului i mrimea cheltuielilor necesare pentru depirea
devierilor n desfurarea proiectului.
Asigurarea riscurilor financiare, n cazul manifestrii oricrui eveniment de acest gen, trebuie realizat de
ctre asigurtor n baza condiiilor deosebite de asigurare, cnd se iau n consideraie specificul ordinii i
condiiile asigurrii riscului dat i cnd e prevzut exclusiv responsabilitatea asigurtorului.