1.

Explicati necesitatea evaluarii economice si financiare a unei intreprinderi Un complex de tehnici, procedee si metode prin care un bun, o grupa de bunuri, un activ economic, un activ sau element intangibil, o ntreprindere in ansamblul sau sunt aduse din punct de vedere valoric la nivelul pietei prin care li se asigura comparabilitatea cu aceasta, sau, intr-o acceptiune mai restransa, a evalua integral sau in parte o ntreprindere consta in a determina zona ce mai probabila in care s-ar putea situa pretul la care o tranzactie s-ar putea incheia in conditii normale de piata. Raspunzand diferitelor cerinte din viata intreprinderii, evaluarea constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spatiul economic al tarii si nu numai. Evaluarea economica si financiara este singurul tip de evaluare bazat pe expertiza si diagnostic si care are drept obiectic determinarea valorii de piata (valorii de circulatie ) a bunurilor si intreprinderilor sau a unor valori derivate din valoarea de piata. 2. Explicati rolul bilantului contabil in evaluarea unui activ sau a unei intreprinderi Instrumentul universal de lucru, potrivit standardelor internationale si nationale de contabilitate, in care se gasesc informatiile cu privire la patrimoniu si la performante, il constituie bilantul contabil, componenta de baza a situatiilor financiare pe care orice ntreprindere trebuie sa le elaboreze cel putin anual. Bilantul contabil constituie deci punctul de pornire in orice evaluare de activ sau de ntreprindere, dar numai punct de pornire. 3. Explicati diferentele dintre pret si valoare Sunt cel putin patru criterii de diferentiere a celor doua categorii economice: - ca fel al marimilor, pretul este o marime concreta, tangibila, pe cand valoarea este o marime conventionala - ca numar, pretul in orice tranzactie este unic, pe cand valorile sunt multiple, iar expertul evaluator i se pretinde prin regulile de buna practica sa nu se opreasca la mai putin de trei valori; - locul de formare: pretul se formeaza pe piata ca punct de intalnire intre doi actori un vanzator si un cumparator- si el este rezultatul artei de a negocia diferita de arta de a evalua; valoarea este rezultatul artei de a evalua, ea se stabileste folosind mintea si imaginatia evaluatorului si se gaseste pe hartie. Este firesc ca o valoare preluata de actorii negocierii sa devina sau nu pret; - caracterul obiectiv: pretul este o marime obiectiva in raport cu evaluatorul si subiectiva in raport cu partile negociatoare, reflectand actul lor de vointa; valoarea este o marime obiectiva in raport cu actorii negocierii si subiectiva in raport cu evaluatorul, fiind creatia sa. 4. Clasificati diferitele tipuri de evaluari a) In functie de obiect evaluarile pot fi: - evaluari de bunuri mobile si imobile independente - evaluari de grupe de bunuri si unitati generatoare de numerar; - evaluari de active economice; - evaluari de active si elemente intangibile - evaluari de intreprinderi in ansamblul lor; b) In functie de metoda, evaluarile se pot grupa dupa: - metode asa-zise clasice

 evaluari patrimoniale evaluari bazate pe performante evaluari combinate alte metode de evaluare - metode bursiere c) In functie de scop, evaluarile se pot grupa in trei categorii: - evaluari contabile; - evaluari administrative - evaluari economice si financiare d) In functie de beneficiar, metodele de evaluare pot fi abordate diferit: - evaluari pentru asigurare; - evaluari pentru creditare; - evaluari pentru impozitare. e) In functie de valorile obtinute, evaluarile se pot grupa in: - evaluari ce au la baza valoarea de piata - evaluri care au la baza valori diferite de valoarea de piata - in cazut evaluarilor nebazate pe piata, in raportul de evaluare trebuie sa se mentioneze faptul ca valoarea obtinuta nu va fi interpretata ca valoare de piata 5. Care este rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii? Diagnosticul de evaluare permite identificarea factorilor de risc si stabilirea ipotezelor de evaluare, anticiparea viitorului intreprinderii. Diagnosticul de evaluare permite alegerea metodelor de evaluare si tot el poate explica diferentele dintre valorile determinate de evaluatori diferiti. Diagnosticum trebuie sa cuprinda toate laturile si sectoarele activitatii si toate functiile intreprinderii, scotand in evidenta oportunitatile, atuurile si factorii de succes ai intreprinderii, pe de o parte, si amenintarile, slabiciunile intreprinderii, pe de alta parte. 6. Definiti valoarea de piata Valoarea de piata este suma estimata pentru care o proprietate va fi schimbata, la data evaluarii, intre un cumparator decis si un vanzator hotarat, intr-o tranzactie cu pret determinat obiectiv, dupa o activitate de marketing corespunzatoare, in care partile au actionat in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangere. 7. Definiti valoarea justa Valoarea justa reprezinta pretul la care un bun ar putea fi schimbat intre un cumparator si un vanzator normal informati si interesati intr-o tranzactie echilibrata. 8. Definiti valoarea actuala a unui bun Valoarea actuala se obtine corectand valoarea de origine cu inflatia care a avut loc la data achizitiei si cu coeficientul de invechire (care cuprinde uzura fizica, uzura morala si uzura functionala).

9. Definiti valoarea de origine Valoarea de origine, de achizitie, de inventar sau istorica este data de totalitatea costurilor necesare pentru achizitionarea si punerea bunului sau a activului in stare de folosire sau de utilizare. 10. Definiti valoarea de utilizare Valoare de utilizare este valoarea pe care o anumita proprietate o are pentru o utilizare specifica si pentru un anumit utilizator, de aceea nu este in relatie cu piatal se refera stric la valoarea cu care o anumita proprietate contribuie in intreprinderea din care face parte, fara a avea in vedere cea mai buna utilizare a proprietatii sau suma de bani ce poate fi obtinuta in urma vanzarii sale. 11. Prezentati trei metode din viata intreprinderii in care este obligatorie evaluarea pe baza de expertiza si diagnostic - ori de cate ori au loc schimbari in marimea si structura capitalului social al intreprinderii :evaluarea este necesara pentru a scoate in evidenta eventualele influente determinate de actualizarea valorii bunurilor intreprinderii la data efectuarii modificarilor in capitalul social, asigurandu-se astfel protejarea tuturor actionarilor sau asociatilor intreprinderii - ori de cate ori au loc schimbari in numarul si componenta actionarilor sau asociatiilor : fie ca se mareste sau se micsoreaza numarul actionarilor sau asociatilor, pentru a negocia pretul unei actiuni la vanzare sau pentru a determina cota care i se cuvine actionarului sau asociatului iesit din societate este nevoie de evaluarea societatii; - in actiuni juridice cu scop patrimonial in cazul unei actiuni juridice care au ca obiect impartirea patrimoniului, lichiditatea este obligatorie evaluarea, pentru ca orice utilizare a valorilor din contabilitate poate prejudicia in mod semnificativ o parte din actorii operatiunii in favoarea altora 12. De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizarii unei intreprinderi? In cazul privatizarii, evaluarea bazata pe expertiza si diagnostic este necesara din cel putin trei puncte de vedere: - patrimoniul intreprinderii este exprimat in valori administrativel - performantele obtinute de intreprinderea cu capital de stat nu pot fi considerate ca fiind automat reproductibile in viitor - evaluarea constituie momentul in care se scot in evidenta aspectele legate de o eventuala restructurare a intreprinderii, care poate fi efectuata inainte sau dupa privatizare. 13. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului juridic Obiective: - aprecierea riscurilor inerente situatiei juridice a intreprinderii; - analiza patrimoniului conducerii intreprinderii Mijloace de realizare: A. punerea in lucru a chestionarului de diagnostic juridic, care cuprinde: - drept comercial

- drept social - drept fiscal - drept societar B. punerea in lucru a chestionarului de diagnostic patrimonial al conducatorilor intreprinderii Concluzii: - puncte tari; - puncte slabe 14. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului comercial Obiectiv: Pozitionarea intreprinderii sau a activului in piata. Mijloace de realizare: Punerea in lucru a chestionarului de diagnostic comercial, care cuprinde subrubricile: - pozitia strategica a intreprinderii - piata - clientela intreprinderii - produsele - politica de preturi - distributia - publicitatea si promovarea Concluzii: - puncte tari - puncte slabe 15. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare Obiectiv: Evaluarea masurii in care mijloacele de productie raspund nevoilor actuale sau viitoare ale intreprinderii. Mijloace de realizare: Punerea in lucru a chestionarului de diagnostic tehnic, tehno-logic si de exploatare, care cuprinde subrubricile: - activitatea de cercetare si dezvoltare a intreprinderii - procesele de fabricatie (aprovizionare, productie, stocuri, calitate, productivitate) - starea mijloacelor de productie (utilaje, constructii, personal productiv-structura) Concluzii: - puncte tari - puncte slabe 16. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane Obiectiv: Analiza structurii resurselor umane si capacitatea acesteia de a contribui la realizarea obiectivelor intreprinderii. Mijloace de realizare: Punerea in lucru a chestionarului de diagnostic si o descriere a profilului cadrelor din ntreprindere (structura multicriteriala a personalului, conducere, aspecte sociale)

Concluzii: - puncte tari - puncte slabe 17. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar-contabil Obiective: - fiabilizarea valorilor contabile retinute - aprecierea ajustarilor necesare cauzate fie de politicile contabile, fie de politicile fiscale - aprecierea rezultatelor - exploatarea si echilibrele financiare - studiul resurselor si utilizarilor Mijloace de realizare: - cunoasterea principiilor si metodelor contabile proprii sectorului de activitate si aplicate de ntreprindere - construirea (elaborarea) diferitelor situatii necesare pentru analiza si diagnostic ( tabloul de finantare, bilant functional, tabloul soldurilor intermediare de gestiune etc) 18. Rolul bilantului contabil in diagnosticul de evaluare Bilanul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezint activul si pasivul unitatii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se ntocmete, potrivit legii. Bilanul contabil este sursa de date ce se prelucreaz pentru realizarea diagnosticului contabil si financiar. 19. Rolul bilantului functional in diagnosticarea intreprinderii Bilanul este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale ntreprinderii: - funciile de investiii, - de exploatare si - de trezorerie in active si - funcia de finanare in pasiv. 20. Care sunt paii in determinarea ANC ? 1.Separarea tuturor elementelor de active in elemente necesare exploatrii si elemente in afara exploatrii (necesare ntreprinderii) 2. Reevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatrii; 3. Calculul matematic al activului net corectat. 21. Care sunt componentele fundamentale ale oricarei evaluari de intreprinderi? Trecerea de la bilantul contabil la bilantul economic pentru evaluare se realizeaza cu ocazia elaborarii a doua lucrari indispensabile oricarei evaluari, respectiv determinarea activului net corijat al intreprinderii (ANC) si determinarea capacitatii beneficiare a intreprinderii (CB).

22. Care sunt metodele de calcul al activului net corijat al unei intreprinderi? Activul net corijat se poate stabili prin doua metode: - metoda substractiva de calcul - metoda aditiva 23. In ce consta metoda substractiva de calcul al activului net corijat? Metoda substractiva de calcul consta in scaderea din totalul activelor reevaluate corijate a tuturor datoriilor intreprinderii. 24. In ce consta metoda aditiva de calcul al activului net corijat? Metoda aditiva consta in adaugarea la capitalurile proprii ale intreprinderii a tuturor influentelor rezultate din inlocuirea valorilor contabile cu valorile economice ale elementelor din bilantul intreprinderii. 25. Cum se calculeaza valoarea substantiala bruta a unei intreprinderi?explicati semnificatia acesteia Prin metoda substantiala bruta (VSB) se intelege activul bilantier reevaluat in ipoteza continuarii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bucurilor care desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii nu sunt folosite din diverse cauze (sunt inchiriate etc). Valoarea substantiala bruta redusa (VSBr) este valoarea substantiala bruta din care s-au dedus obligatiile nefinanciare. 26. Determinati activul net corijat al unei intreprinderi prin ambele metode;cunoscand urmatoarele elemente din bilantul economic al acesteia (in lei) casa 10.000; banca 150.000; cheltuieli de infiintare 15.000; cladiri 200.000; echipamente 250.000; stocuri 300.000; furnizori 400.000; creditori 80.000; imprumuturi bancare pe termen lung 200.000; capital social 100.000; rezerve 10.000; venituri anticipate 80.000; profit 55.000.

Veniturile anticipate nu sunt considerate pasive fictive, ci sunt asimilate furnizorilor. 1. Metoda substractiva ANC= (Total activ corectii)- Total datorii Total datorii = Furnizori + creditori + imprumuturi pe termen lung = 480.000 + 80.000 + 200.000 = 760.000 ANC = 910.000 760.000 = 150.000 2. ANC = Capitaluri proprii Diferente din corectii Capital propriu = Capital social + Rezerve + Profit = 100.000 + 10.000 + 55.000 = 165.000 ANC = 165.000 15.000 = 150.000 27. Ce este si cum se determina rata de actualizare? Rata de actualizare este un element al pietei financiare introdus in calculul parametrilor economici si indicatorilor financiari de catre operatorii din piata de bunuri si servicii. Fara a intra in detaliile doctrinei economiei de piata referitoare la rolul pietei financiare pentru economia reala, mentionam totusi ca acest rol este strict legat de proprietatea singurei marfi existente in piata financiara banii, aceea ca, stand, aduce beneficii, spre deosebire de marfurile din piata de bunuri si servicii, care, stand, aduc pierderi. 28. Care sunt tehnicile de actualizare? Actualizarea se realizeaza si se exprima prin doua tehnici speciale, dupa cum este luat in calcul factorul timp, si anume: - daca factorul timp este luat in calcul din directia trecut-prezent-viitor, tehnica se numeste de capitalizare sau de fructificare. Regula capitalizarii sau fructificarii este Indicator (Activ) 1.Cheltuieli infintare 2. Cladiri 3. Echipamente 4. Stoc 5. Casa 6. Banca Date Bilant 15.000 200.000 250.000 300.000 10.000 150.000 Corectii -15.000 Date pentru ANC 200.000 250.000 300.000 10.000 150.000 Indicator (Pasiv) 1.Capital social 2. Rezerve 3. Profit 4. Furnizori 5.Venituri anticipate 6. Creditori 7.Imprum. Termen l. 8.Corectii Active TOTAL PASIV Date bilant 100.000 10.000 55.000 400.000 80.000 80.000 200.000 Corectii +80.000 -80.000 -15.000 925.000 -15.000 910.000 Date pentru ANC 100.000 10.000 55.000 480.000 80.000 200.000

TOTAL ACTIV

925.000

-15.000

910.000

urmatoarea: o suma X cheltuita in trecut (sau in prezent) are ca echivalent in prezent (sau in viitor) suma Y numai daca pe X o amplificam cu (1+n) X(1+i)=Y daca factorul timp este luat in calcul din directia viitor prezent trecut, tehnica se numeste de actualizare propriu-zisa. Regula actualizarii propriu-zise este urmatoarea : o suma prevazuta a fi cheltuita in viitor peste n ani, Y, are ca echivalent in prezent (sau in trecut) suma X numai daca pe Y o amplificam cu 1 / (1+i) X=Y x 1 / (1+i)

29. Prezentati trei metode de determinare a ratei de actualizare Pentru determinarea ratei de capitalizare, de fructificare sau actualizare pot fi folosite teoretic mai multe metode: - rata egala cu dobanda la imprumutul de stat poarta denumirea de rata de baza, rata fara riscuri sau rata neutra de plasamenr a disponibilitatilor pe piata financiara. - Rata egala cu dobanda practicata de banca centrala: ca marime, este egala cu cea de la alineatul precedent plus o prima de risc - Rata egala cu media dobanzilor practicate de bancile comerciale 30. Ce este actualizarea? Actualizarea este un instrument prin care se asigura comparabilitatea unor indicatori financiari si parametri economici ce se realizeaza in perioade diferite de timp. Actualizarea sumelor reprezinta un ansamblu de calcule menite sa masoare valoarea actuala a unei sume de bani viitoare sau trecute care depind de doi parametri esentiali: durata temporala retinuta si rata dobanzii luata in calcul pentru a masura indisponibilitatea sumei in prezent. 31. Prezentati si explicati modul de determinare a costului capitalului unei intreprinderi Rata de actualizare poate reflecta costul mediu ponderat al capitalului ntreprinderii. Desigur, se nelege ca, atunci cnd firma nu utilizeaz credite, rata de actualizare va fi egala cu costul capitalurilor proprii. Formula de calcul a costului capitalului mediu ponderat al capitalului este: CMPC = CKpr*Kpr/v+CD* (1-Ci) , unde: CMPC = costul mediu ponderat al capitalului CKpr = costul capitalului propriu Kpr = capitalul propriu V = valoarea de piata a intreprinderii (capital la dispozitia furnizorilor de capital) CD = credite Ci = cota de impozit pe profit 32. Cum se determina costul capitalului propriu al unei intreprinderi? Costul capitalului propriu se determina pe baza relatiei: Ccp= Rn + (Rr-Rn) x Unde, rn = rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara Rr= rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supusa intreprinderea; atat cele externe care se obtin printr-o buna documentare cat si cele interne care se obtin prin evaluarea si transformarea in riscuri a tuturor punctelor slabe depistate in diagnosticul de evaluare

(Rr-Rn) = prima de risc a intreprinderii = coeficient care semnifica volatilitatea actiunii intreprinderii de evaluat; 33. Explicati relatia dintre riscuri si rata de actualizare Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului ca viitorul este nesigur. Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre participantii de pe piata prin intermediul unor prime de risc. La analiza unei astfel de abordari a riscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin doua metode: 1. ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalarii sigurantei sau metoda deducerii profitului) sau 2. ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei de risc). Rata de actualizare trebuie sa fie o rata nainte de impozitare ce reflecta evalurile pieei curente ale valorilor-timp a banilor si riscurile specifice activului. Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimrile viitorului flux de numerar au fost ajustate. O rata care reflecta evalurile pieei curente asupra valorii timp a banilor si riscurile specifice activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o investitie care ar genera fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului echivalente cu acelea pe care intreprinderea le asteapta sa fie generate din active. Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de proiect si riscul fluxului de numerar. 34. Explicati relatia dintre riscuri si valoarea intreprinderii

Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul pietei si riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor. Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de actualizare mai mare. 35. Explicati relatia dintre rata de actualizare si valoarea intreprinderii

Intre rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este mai mare valoarea intreprinderii va fi mai mica. 36. Ce este valoarea patrimoniala a unei intreprinderi? Prezentati cateva metode de determinare Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant. Valoarea patrimoniala a unei intreprinderi este activul net corijat Activul net corijat se calculeaz prin doua metode: 1. metoda aditiva ANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE 2. metoda substractiva ANC = ACTIVE REEVALUTE DATORII Metodele de determinare sunt:

Activul net corectat poate fi determinat prin doua metode: Metoda aditiva Metoda substractiva Metoda valorii substaniale Alte metode patrimoniale (Metoda capitalului permanent necesar exploatarii ) 37. Ce este capacitatea beneficiara a intreprinderii si ce semnificatie are in evaluarea intreprinderii? Capacitatea beneficiara a unei intreprinderi poate fi definita ca fiind aptitudinea unei intreprinderi de a degaja un beneficiu in viitorul apropiat, in conditii de gestiune normala, identice cu cele din perioadele trecute, daca nu au loc schimbari semnificative in viata intreprinderii. Capacitatea beneficiara se exprima prin indicatorii:profitul brut, profitul net, dividendul si fluxul de trezorerie (cash flow). Si sub aspectul performantelor, al rentabilitatii, cifrele contabile nu constituie decat un punct de plecare pentru evaluare; ceea ce conteaza cu adevarat sunt rezultatele viiroare pentru un cumparator sau un tert altul decat vanzatorul. Cifrele inregistrate de ntreprindere referindu-se la trecut, nu reprezinta decat un inceput; analiza trecutului nu are importanta decat daca permite stabilirea evolutiei viitoare. 38. Care sunt pasii (etapele) pentru determinarea capacitatii beneficiare a unei intreprinderi? Etapele determinrii capacitaii beneficiare sunt: - studiul rezultatelor trecute (3 ani) - examenul previziunilor - mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitaii beneficiare I. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe trei ani in urma a profitului din bilant care indeplineste cumulativ 4 conditii: 1. este un profit stabil; 2. este un profit real; 3. este un profit cert; 4. profitul poate fi considerat ca neproductibil in viitor. II. Examenul previziunilor Evaluatorul face discuii cu conducerea asupra viitorului ntreprinderii din care trebuie sa rezulte ca ntreprinderea va avea continuitate in viitor, altfel evaluatorul va folosi metode lichidative. III. Calculul matematic prin 4 variante de lucru din acre evaluatorul va folosi una: a) capacitatea beneficiara la nivelul mediei profiturilor nete anuale previzionate; se recomanda in evaluarea pentru privatizare unde trecutul este neproductibil. b) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale corectate, se foloseste in evaluari pt fuziuni, divizari, majorari de capital. c) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga periaoda trecuta si viitoare; se utilizeaza in evaluarea pt vanzari intre proprietari privati.

d) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute si viitoare, de ex: 3 ani din trecut si 1 an viitorsau 1 an trecut si 3 ani viitor. 39. A. prima categorie de corecii se refera la corectarea profitului obinut din diferene de curs valutar; B. a doua categorie de corecii sunt legate de amortismente se nltura orice exces de amortizare si se aduga orice insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de experii tehnici; C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerrile trebuie adugate sau eliminate, referina constituind-o standardele si studiile efectuate de experi in munca si protecia sociala; D. a patra categorie se refera la stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe ntreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil; E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi excepionale se rein numai acele profituri care provin din operaiuni obinuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor F. corecii legate de sinergii G. alte corecii care pot rezulta din diagnostic In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scdea valoarea ntreprinderii. 40. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacitatii beneficiare a unei intreprinderi? Capacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmatoarele variante: - ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale previzionate; - ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute; - ca medie a profiturilor anuale previzionate; - ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare. 41. Ce intelegeti prin perioada de referinta a unei intreprinderi in evaluarea acesteia pe baza performantelor financiare? Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitul careia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I permita sa-si reia ciclul vietii. Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societati comerciale, injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc. Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al investitiei. 42. Definii capacitatea beneficiara a unei ntreprinderi si prezentai formele de exprimare a acesteia. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele

din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea 43. Cum se determina si ce semnificatie au fluxurile de trezorerie in evaluarea unei intreprinderi? Fluxurile de trezorerie sunt acele profituroi ale intrepr. Care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capital catre intreprindere dupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societarilor. Fluxul de trezorerie reprezint profiturile ntreprinderii dup scderea cheltuielilor si impozitelor pe imobilizri, dar naintea dobnzii. FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT: Profit (pierdere) pe an + dobnda pe datoria la teri - economia la impozitul aferent ntreprinderii datorata deductibilitii dobnzii pentru datoria la terti + impozitul pe venit care poate fi compensate + deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar - venituri care nu aduc numerar - cheltuieli de capital +/- deducerea/creterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditilor/datoriilor Flux de trezorerie 44. In ce consta metoda fluxurilor de disponibilitati actualizate?

Metoda DCF consta in nsumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate, pana in anul ,,n, cnd se apreciaz ca proprietarul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a afacerii sale; in acest an ,,n se stabilete valoarea reziduala a activului sau a ntreprinderii 45. Care sunt cele patru etape in evaluarea ntreprinderii prin metoda fluxurilor de disponibilitati actualizate? Aplicare metodei se face in patru etape: 1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosind sinteza diagnosticelor. 2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit ntreprinderii; deci o buna viziune, o nelegere a fluxurilor trecute: vnzri, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc. 3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaz a fi adugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat; orizontul prognozat este in general, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorul intreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon ___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este creterea pe

K-g

termen lung a fluxului de numerar

4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se a valorii reziduale in valori de azi; numita si rata neutra Ea poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat. 46. Ce sunt elementele intangibile ale unei intreprinderi si care sunt acestea?

Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare, licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc. 47. Ce sunt metodele combinate de evaluare si in cate grupe se clasifica?

Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare. Metodele de eval combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate: - tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate; - tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile 48. Cum se evalueaza actiunile detinute de ntreprindere la capitalul altor intreprinderi? Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel: - atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea; - canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului; 49. Cum se evalueaza stocurile din cadrul unei intreprinderi pentru determinarea valorii acesteia? Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada. Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica. Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea. 50. Cum se evaluaeaza creantele din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia? Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva 51. Cum se evaluaeaza disponibilitatile din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia? Disponibilitile din bilan se evalueaz la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

52. Cum se evalueaza imobilizarile necorporale din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia? Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica 53. Cum se evaluaeaza obligatiile din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia? Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarilor in alte scopuri. 54. Care este structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii?

Structura standard a unui raport de evaluare Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, asupra bazelor de evaluare folosite, a metodelor si informatiilro care stau la baza raportului. 1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandri privind: 1.1. Scopul evaluarii 1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie 1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii 2.Prezentarea intreprinderii - numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES, - Scurt istoric,crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc. - stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a eventualelor modificari intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii respective,in vederea explicarii metodei de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc. 3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primit In cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiona datele de inmatriculare ale acesteia de la Registrul Comertului. Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv 4. Diagnosticul de evaluare 4.1. Diagnosticul juridic 4.1.1 obiectiv: aprecierea situaiei juridice a ntreprinderii in raport cu proprietarii, terii si cu salariaii. 4.12. Constatri: innd seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este constituita legal, daca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca exista contracte ncheiate cu partenerii de afaceri, daca sunt actiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juridice, daca exista contracte de munca individuale si colective, si vor analiza regimul fiscal al intreprinderii. 4.1.3. Concluzii: dupa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc: -oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime;

-riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respective condintionarii inverse oportunitatilor; -punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a entitatii evaluate, contract, statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecte si obligatii fiscale indeplinite la timp; -punctele slabe, deficientele consatate in organizarea si functionarea entitatii: contarct si satatut necorespunzatoare situatiei de fapt, existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc. 4.2. Diagnosticul commercial 4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat pe piata de intreprindere, in prezent si in viitor 42.2. Constatari a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul toatal al activitatii intrepr b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor, clienti restanti c) se analizeza furnizorii d) se identifica concurenta intreprinderii actuala si potentiala e)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor interne sau externe in cifra de afceri f) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pietei g) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii de promovare a produselor si imaginii firmei; 4.2.3. Concluzii dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante: - oprtunitati - riscuri - puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc. - puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc. 4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare 4.3.1. Obiectiv: stabilirea m[surii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau viitoare ale intreprinderii sau ale potentialului comparator. 4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, apotentialului de productie la un moment dat si evolutia in timp, stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetare dezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii 4.3.3. Concluzii prezentate sub forma: -oportunitatilor; -riscurilor; - punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente, -punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si transporturilor, stocuri de materii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor. 4.4.Diagnosticul resurselor umane 4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea activitatilor intreprinderii 4.4.2. Constatari: a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la personal- varsat, pregatire, grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc.

b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de conducere, sistem de remunerare c) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva., 4.4.3. Concluzii analizanda datele de mai sus se pot stabili: -oportunitati; -riscuri; - puncte forte: personalul este tanar, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista motivarea muncii. - puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc. 4.5. Diagnosticul financiar contabil 4.51. Obiective - stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei financiare ale entitatii evaluate, percum si astarii de sanatate financaira a acesteia; -utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii; -evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile si efectul levier masurat pelcand de la valorile de piata; -diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie a capitalurilor investite; -utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice; -analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit asupra situatiilor financiare 4.5.2. Constatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele is informatiile continute in conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5 ani perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor patrimoniale, 4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatarilor exprimate sub forma: - oportunitatilor; -riscurilor; -punctelor forte; - punctelor slabe; 4.6.Sinteza diagnosticelor evaluarii Se prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand concluziile stabilite pentru fiecare diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior intreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor) si cele datorate mediului intern al intreprinderii (cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe) Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;aboreaza bilantul economic al intreprinderii. 5. Bazele lucrarii de evaluare Se vor mentiona datele si inforamtiile puse la ispozitie de client, conform caietului de sarcini si prevederilro din contractul incheiat. 5.1. Expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la elaborarea raportului de evaluare. 5.2. Bibliografie 5.3. Factori de risc: 5.3.1. Factori de risc extern;

5.3.2. Factori de risc intern. 5.4. Ipoteze de evaluare: 5.4.1. Ipoteze macroeconomice; 5.4.2. Ipoteze microeconomice. 6.Metode de evaluare aplicate Se vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentru fiecare in parte, cf grupelor de mai jos: 6.1. Metode patrimoniale; 6.2.Metode prin rentabiliatte; 6.3. Metode combinate; 6.4. Metode combinate; 6.4. Metode bursiere; 6.5.Alte metode. 7.Gama de valori, valoarea actiunilor. Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.6, in mod corespunzator se detremina valorile minime si maxime ale actiunilor. 8.Cocluziile si opiniile evaluatorului Se vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si financiar. Se va exprima parerea evaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de evaluare. 55. Cum influenteaza raportul de schimb al monedei nationale valoarea unei intreprinderi? Raportul de schimb al monedei nationale, influenteaza valoarea ntreprinderii astfel: - influeneaz rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei naionale - Influeneaz bilanul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la data efecturii evalurii 56. Cum influeneaz modificarea preturilor valoarea unei ntreprinderii?

Modificarea preturilor influeneaz valoarea inteprinderii astfel: - rata de actualizare este influenata cu riscul de proiecie; - bilanul economic este influenat prin evaluarea activelor la valori juste, de piaa care in seama de preturile pieei 57.Care este rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi. Bilanul economic este instrumentul de lucru pe baza cruia se evalueaz o ntreprindere. El prezint patrimonial rentabilitatea ntreprinderii actualizate i corectate n funcie de exigenele pieei, pe baza constatrilor din diagnosticul de evaluare. Expertul evaluator innd cont de faptul c: - bilanul contabil nu permite nelegerea corect a realitii economice i financiare a ntreprinderii. - valoarea net contabil - ca diferen ntre ceea ce ea posed i ceea ce ea datoreaz- nu reflect dect imperfect valoarea economic real va aduce o serie de corecii elementelor patrimoniale (extracontabil), elabornd un bilan economic, care va oferi datele necesare, aplicrii metodelor de evaluare. Aceste corecii trebuie realizate n raport cu: - valoarea patrimonial de moment a fiecrui element - de capacitatea potenial de a produce profit.

58.Explicati influenta politicilor de amortizare asupra valorii inteprinderii Politica de amortizare influeneaz valoarea ntreprinderii astfel: - stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influeneze in sensul unei valori mai mari a activelor si a ntreprinderii - stabilirea unor durate de viata mai scurte dect cele normale influeneaz in sensul micorrii valorii ntreprinderii - metodele de amortizare de asemenea influeneaz, de exemplu daca in anul in care se face evaluarea mijloacele fixe achiziionate in acest an sunt amortizate accelerat influeneaz ntreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica dect daca ar fi utilizat metoda liniara. 59.Cum explicati relatia dintre politicile contabile si valoarea inteprinderii? Este evident ca politicile contabile influeneaz valoarea ntreprinderii ntruct acesta poate opta pentru o metoda sau alta, o baza de evaluare sau alta a elementelor din situaiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cnd metoda fifo va avea un efect invers, asemenea si politicile de amortizare, respective duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilor ndatorrii la un moment dat determina active mai mari dect daca dobnda va fi trecuta direct in cheltuiala perioadei. 60. Ce intelegeti prin valoare patrimoniala a unei ntreprinderii? Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obinut ca diferena intre activul bilanului economic si datoriile nscrise in acest bilan. 61. Cum influeneaz riscul de tara valoarea unei ntreprinderii? Riscul de tara influeneaz valoarea ntreprinderii in sens invers proporional, cu cat riscul este mai mare cu att val ntreprinderii este mai mica. 62. Sa se determine activul net contabil corectat pe baza urmat formalitati( in lei): capital social 10.000;reserve 3.000; rezultat reportat 5.000; chelt de constituire 2.000; chelt de cercetare 10.000, din care 4.000 destinate crearii unui post pt inlocuirea altuia care va iesi de pe piata anul urmator; ch in avans pt abonamente la reviste de specialitate: 1.000. ANC = 10.000 (capital social) + 3.000 (rezerve) + 5.000 (rezultat reportat) [2.000 (cheltuieli de constituire) + 6.000 (cheltuieli de cercetare altele decat cele destinate crearii unui produs ce il va inlocui pe altul ce va iesi de pe piata)] = 10.000 63.Care este tratamentul activelor considerate in afara exploatarii in evaluarea unei intreprinderi? Val. care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii, este valoarea venala, adica suma trezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor.

64. Care este definitia goodwill-ului? Goodwill este excedentul de valoare globala a ntreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei ntreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea ntreprindere; se obine prin capitalizarea profitului obinut de ntreprindere peste pragul de rentabilitate. Relaia cu valoarea ntreprinderii este direct proporionala. 65.Dai exemple privind corelaiile care pot fi aplicate activelor curente in vederea determinrii activului net contabil corectat? Aciunile deinute de ntreprindere in capitalul altor societatea se evalueaz astfel: - atunci cnd pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea; - cnd pachetul este majoritar se poate aplica aceeai metoda sau se procedeaz la evaluarea globala a societarii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului; Stocurile se evalueaz dup separarea celor fara micare sau cu micare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada. Stocurile de producie in curs se evalueaz la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de naintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica. Stocurile de produse finite se evalueaz la nivelul preturilor de vnzare, mai puin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea. Creanele se evalueaz dup nlturarea din calcul a creanelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaz la raportul de schimb al monedei naionale din ziua respectiva. Disponibilitile din bilan se evalueaz la valoare scriptica, cele in valuta se actualizeaz la raportul de schimb al monedei naionale din ziua respectiva. 66. Care sunt limitele valorilor patrimoniale? Valorile patrimoniale sunt frecvent folosite pentru analize comparative i pentru stabilirea paritii n caz de fuziune -absorbie, asocieri etc. Valorile patrimoniale sunt, de regul, evitate ca valori exclusive de tranzacie, datorit unor limite: caracterul incomplet: elementele necorporale, deci partea invizibil" nu este luat n calcul; caracterul strict static: nu au n vedere strategia ntreprinderii; caracterul complex: uneori este dificil s ai o idee precis asupra valorii unor bunuri din activul ntreprinderii, mai ales cele industriale specifice, deci, riscurile de eroare sunt importante; caracterul neoperativ: timpul relativ mare necesar realizrii unei evaluri patrimoniale viabile; 67. Determinati rata de capitalizare a unei intreprinderi cunoscand urmatoarele informatii: riscurile intreprinderii 19% rata de baza 4% coeficientul primei de risc 1,2 cheltuieli financiare 1.000 venituri financiare 600

datorii financiare (30% din sursele de finantare) 4.000 cota de impozit pe profit 16%

Rata de capitalizare = costul capitalului intreprinderii de evaluat, adica CMPC CMPC = Ccp * Ccp / (Ccp + Cci) + Cci * Cci / (Ccp + Cci) Ccp= costul capitalurilor proprii = Rn + (Rr - Rn) * Beta Cci = costul capitalurilor imprumutate = Cd * (1-cota de impozit pe profit) = Cd * (1-0.16) Cd = costul datoriei = (Chelt. fin - Ven. fin) / Datorii Ccp = 4% + (19% - 4%) * 1.2 = 22% Cd = (1000-600)/4000 * 100 = 10% Cci = 10% * 84 % = 8.4 % Datoriile reprezinta 30% din sursa de finantare => capitalurile proprii reprezinta 70% din sursa de finantare CMPC = 22 * 70% + 8.4 * 30% = 15.4 + 2.52 = 17.92 %