Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
APLICAIE: Societatea X este caracterizat prin datele urmtoare, iar n T 1 se realizeaz o majorare a CS prin aport n numerar. Efectua i cal culele pentru a demonstra apariia efectelor de dilu ie. R e z o l v a r e:
To N = 100 000 Nr. aciuni Valoarea nominal Rez R p r (CP) Un acionar deine 1000 20 milioane 10% 5000 T1 N = 100 000 n = 10 000 N + n = 110 000 1000 20 mil 10% 5000
CS o CS 1 CP o CP 1
= = = =
1000 * 100 000 1000 * 110 000 120 mil 130 mil
CS = N * VN CP = CS + Rez Prt CP
R p r (CP) = CP Vi = N CP 1 Vi1 = N * n
1) Efectul de diluie specific valorii intrinseci: 120 mil 100 000 = 1200 u.m./ac. (uniti monetare)
Vio =
2) Efectul de diluie specific profitului pe aciune: Prto N = 12 mil 100 000 = 120 u.m./ac.
P r t = 10/CP ; PPA o =
3) Efectul de diluie specific dreptului de vot n AGA: 5000 T 1 = 110 000 = 4,5%
Pentru compensarea efectelor de diluie n cazul majorrilor de capital prin aport prin numerar, societatea emitent d dreptul ac ionarilor de a cumpra ac iuni noi (propo r ional cu numrul de ac iuni d e inute,ntr-o anumit perioada de timp, de regul de cteva sptmni, la un pre mai mic dect valoarea nominal, numit pre de subscriere - simbol "p"). SiF (Societatea de invest i ii financiare): SiF-urile sunt fonduri nchise de investi ii, care au fost create de Procesul de Privatizare n mas, sub forma fondurilor Proprie t ii Private. Aceste SiF-uri d e in participa ii la diverse companii, i n prezent sunt cotate la Bursa de Valori Bucure t i. A c iunile emise de SiF-uri intr n comp onena indicelui BET-Fi lansat de Bursa de Valori Bucur e ti.
APLICAIE:
Acionari SiF SiF SiF SC X SC Y 1 2 3 SA SA Nr.aciuni vechi 10 000 10 000 30 000 40 000 10 000 N = 100 000 To % 10% 10% 30% 40% 10% 100% n = 10 000 1000 1000 3000 4000 1000 10 000 Nr.aciuni noi 11 000 11 000 33 000 44 000 11 000 N + n = 110 000 % 10% 10% 30% 40% 10% 100% S 10 10 10 10 10 10
Drepturile de preferin (DP): Pentru compensarea efectelor de dil uie, societatea emitente acord vechilor ac ionari drepturi de preferin sau de subscriere, n baza crora ace tia pot cumpra ac iuni noi cu prioritate, la un pre mai redus. Dp-urile sunt considerate valori mobiliare cu o durat de via limitat, care pot fi tranzac ionate pe aceea i pia reglementat ca i ac iunile societ ii emitente. Durata de via este stabilit de ctre emitent i este de cteva sptmni.
n aceast perioad ac i onarii au 2 variante: 1) Utilizeaz DP-urile i cumpr ac iuni noi propor ional cu numrul de ac iuni de inute 2) n cazul n care ac ionarii nu sunt interesa i s achizi ioneze ac iuni noi vor vinde drepturile de preferin altor investitori. Valoarea de pia a drepturilor de preferin se stabile te prin confruntarea cererii i a ofertei, punctul de plecare fiind ns valoarea teoretic a drepturilor de preferin .
se
determin
pe
baza
urmtoarelor
- C't ; C - cursul ac iunii nainte de majorare C't - cursul ac iunii dup majorare C*N+C*n-C*N-p*n = N+n = C-p S+1
C't =
C*N+p*n N+n N n
S =
; S - raportul de subscriere
Raportul de subscriere (S) reprezint numrul de ac iuni vechi care trebuiesc de inute pentru a cumpra cu prioritate o aciune nou.
APLICAIE: Compania X cotat la burs decide majorarea capitalului social prin emisiunea a 100 000 aciuni. La o valoare nominal de 1000 u. m. = cu preul de tranzac ionare la burs. Pentru fiecare aciune veche deinut, fiecare acionar prime te c te un drept de preferin, se poa te cumpra o ac iune nou la preul de 8 000 u.m. Ce variante are un acionar care de ine 10 000 aciuni vechi ?
= 4
1) Acionarul cump r ac iuni noi 800 i plte te: 800 * 2 500 = 2 000 000 , n loc de 1000 * 2500 = 2 500 000 Economie: 500 000 2) Ac ionarul nu este interesat s cumpere ac iuni noi, motiv pentru care vinde drepturile i va ncasa suma de: DP = C-p 1000 - 800 = = 40 S+1 5