Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
ASE- Bucuresti
FABBV
2012-2013
Decizia de investire poate fi considerat ca fiind una dintre cele mai importante decizii luate la nivelul managementului firmei, dac nu chiar cea mai important.
De corecta fundamentare a deciziilor de investiii depinde afirmarea pe pia a firmei, creterea cotei sale de pia i, practic, tot ceea ce nseamn dominarea pieei.
Politica de investitii Definirea notiunii de investitie Proiectul de investitie reprezinta plasarea unor disponibilitati prezente si certe pentru obtinerea unor fluxuri viitoare superioare, dar incerte dpdv.financiar alocarea unei trezorerii disponibile pentru cumpararea unui activ fix care va determina fluxuri financiare de venituri si cheltuieli de exploatare dpdv.contabil
investitii de inlocuire a echipamentelor uzate investitii de modernizare a echipamentelor existente investitii de dezvoltare (de extindere) investitii strategice
Politica de investitii Definirea notiunii de investitie Intreg activul unei firme reprezinta un portofoliul de investitii realizat de aceasta:
INVESTITII STRATEGICE INVESTITII FUNCTIONALE INVESTITII DE ECHILIBRU
IMOBILIZARI
NECORPORALE CORPORALE FINANCIARE
ACTIONARI CREDITORI
NFR TN
Scopul principal al managementului financiar (care include si celelalte scopuri, considerate intermediare) este maximizarea/cresterea valorii de piata a firmei (maximizarea/cresterea cursului actiunilor)
VALOAREA VIITOARE
CAPITALIZARE CATRE VIITOR A VALORII PREZENTE
VALOAREA PREZENTA
ACTUALIZARE IN PREZENT A VALORII VIITOARE
anul 1 2 5 10 20
10% 15% 20% 25% 1,10 1,15 1,20 1,25 1,21 1,32 1,44 1,56 1,61 2,01 2,49 3,05 2,59 4,05 6,19 9,31 6,73 16,37 38,34 86,74
k = 25%
k = 20%
S0(1+Rdob)n
k = 15% k = 10% k = 5%
18 20
anul
anul 1 2 5 10 20
k = 5%
5% 10% 15% 20% 25% 0,95 0,91 0,87 0,83 0,8 0,91 0,83 0,76 0,69 0,64 0,78 0,62 0,5 0,4 0,33 0,61 0,39 0,25 0,16 0,11 0,38 0,15 0,06 0,03 0,01
k = 15%
anul
costul de oportunitate al capitalului investit rata de rentabilitate cerut de investitori costul de finantare al investitiei din capitaluri proprii si imprumutate;
costul de oportunitate; rata fr risc i o serie de prime de risc; costul mediu ponderat al capitalului.
Ideea de baz a utilizrii acestei metode este dat de faptul c fiecare furnizor de capitaluri utilizate n finanarea proiectelor de investiii solicit o anumit rentabilitate, ce se constituie ca un cost pentru firm. Procentual, acest cost poate fi exprimat sub forma:
kmpk = x i k i
i =1 n
De cele mai multe ori, costul mediu ponderat al capitalului se calculeaz prin raportare la dou surse de finanare principale: capitaluri proprii i, respectiv, mprumutate.
kmpk = k CPR
I0
An1
CF1
An2
CF2
An 3
CF3
Valoarea actuala (actualizata) neta a unui proiect de investitii Obs: CF0 este negativ si reprezinta cheltuielile cu investitia CF1 CF2 CFn VAN = I 0 + + + ... + = 2 n (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) n CFt = I 0 + t ( 1 + k ) t =1
factor valoarea actualizare prezenta 1,000 -200000 0,833 -125000 0,694 277778 0,579 173611 VAN 126389
V0 =
CF CF CF ... + + + = 2 n (1 + k ) (1 + k ) (1 + k )
n t
1 (1 + k ) n 1 = = CF = CF 1 k k + t =1 = CF a(n )
k =25%
2 0 0 5 10 15 20 25
ani de exploatare
b) 10 ani
anul 1 2 5 10 20
20% 25% 0,833 0,8 1,528 1,44 2,991 2,689 4,192 3,571 4,87 3,954
a)
2,991 mil.lei
b) 4,192 mil.lei