Tema 2.

Politici financiare la nivel de ntreprindere

Planul leciei:
2.1. Politica financiar la nivel microeconomic: concept i obiective 2.2. Decizia de finanare i importana ei strategic 2.3. Politica de credit: caracteristica i formele de credit 2.4. Politica de dividende la nivel de ntreprindere 2.5. Riscurile financiare la nivel de ntreprindere

2.1. Politica financiar la nivel microeconomic: concept i obiective

Politica financiar poate fi privit la nivel macroeconomic i la nivel microeconomic.

financiar este o parte a politicii generale a statului acionnd necontenit asupra procesului de formare i repartizare a fondurilor astfel nct pe de o parte s se obin veniturile necesare statului, iar pe de alta s se ating anumite obiective de strategie a dezvoltrii economice.

La nivel macroeconomic politica

de politic financiar se bazeaz pe structura financiar a agentului economic, pe obiectivele de rentabilitate i de cretere economic, avnd n vedere i riscurile posibile.

La nivelul microeconomic deciziile

Politica financiar reprezint o component a politicii generale a ntreprinderii, i are influen asupra constituirii, repartizrii i utilizrii fondurilor, n scopul realizrii programelor economice curente i de dezvoltare a ntregii activiti.

Politica financiar are misiunea de a rezolva aspecte legate: - de metodele de procurare a fondurilor; - de alocare i folosire a acestora pe destinaii raionale; - de asigurare a echilibrului financiar; - de fixare a preurilor; - de reducere a costurilor capitalurilor etc.

Elaborarea unei politici financiare privete: determinarea nevoilor de finanare pentru o perioad de timp anumit; alegerea unei modaliti de finanare prin fonduri proprii sau credite; raportul ntre nevoile de finanare pe termen lung.

Printre trsturile politicii financiare se menioneaz:

caracterul tiinific al politicii financiare; caracterul realist al politicii financiare.

Caracterul tiinific al politicii financiare este determinat de cunoaterea aprofundat a particularitilor legilor economice, de concordan a politicii economico-financiare cu interesele economiei naionale.

Caracterul realist al politicii financiare arat necesitatea elaborrii i nfptuirii politicii financiare.

Principalele decizii de politic financiar a ntreprinderilor sunt:

1. 2. 3. 4.

decizia de investire; decizia de finanare; decizia de autofinanare; politica dividendelor .

Decizia de investire reprezint

plasarea capitalului ntr-o anumit operaiune i este rezultatul corelrii strnse dintre costul capitalului utilizat i rentabilitatea scontat.

Dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mic dect costul capitalului, ea va fi sancionat economic, i anume : - dac ntreprinderea se finaneaz prin ndatorare ea va obine pierderi contabile n msura n care rezultatele financiare sunt mai mici dect cheltuielile financiare; - dac ntreprinderea se finaneaz prin capital propriu atunci pierderile contabile influeneaz direct asupra masei capitalului propriu i astfel l micoreaz.

Dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mare dect costul capitalului, atunci se creeaz posibiliti reale de cretere a volumului capitalului propriu.

Ca urmare a celor prezentate anterior, se poate aplica urmtorul raionament:

Toate investiiile a cror rentabilitate costul capitalului, pot fi acceptate. Toate investiiile a cror rentabilitate costul capitalului, trebuie respinse.

Costul capitalului reprezint un indicator de acceptare sau de respingere a unui proiect, respectiv a deciziei de investire.

Decizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii de a-i acoperi necesitile de finanare prin fonduri proprii sau prin mprumuturi.

Decizia de autofinanare semnific faptul c ntreprinderea trebuie s-i asigure dezvoltarea folosind rezultatele financiare pozitive, obinute n exerciiile anterioare.

Autofinanarea prezint avantaje reale att pentru ntreprindere, ct i pentru acionari.

ntreprinderea e avantajat ntruct pentru realizarea creterii economice nu are nevoie s recurg la surse de finanare externe.
Acionarii sunt avantajai ntruct fr s depun efort financiar crete valoarea bursier a ntreprinderii i crete valoarea aciunilor lor.

Dezavantaj n cazul autofinanrii:

Autofinanndu-se n exclusivitate, ntreprinderea este izolat de piaa financiar a capitalurilor, mobilitatea capitalurilor sale fiind mai redus.

Orice politic de autofinanare trebuie analizat n funcie de rata rentabilitii pe care o degaj profitul reinvestit.

Dac rata rentabilitii proiectelor obinute prin autofinanare este egal cu rentabilitatea cerut de acionari, politica de autofinanare este neutr pentru ntreprindere. Valoarea financiar a ntreprinderii crete numai dac rata rentabilitii proiectelor autofinanate este mai mare dect rentabilitatea reclamat de acionari.

Politica dividendelor. Prin politica de dividende se nelege opiunea unei societi pe aciuni de a distribui dividende n anumite exerciii financiare, de cretere continu, de reducere sau de pstrare nemodificat a cuantumului dividendelor de la an la an, urmrind un anumit scop.

2.2. Decizia de finanare i importana ei strategic

Decizia de finanare aparine, ntreprinderii ntruct ea este interesat n folosirea cu eficien a fondurilor i obinerea unor rezultate pozitive.

Decizia de finanare nu depinde exclusiv de ntreprindere ci i de: banc; facilitile pe care le poate obine n negocierea creditelor; acionari i disponibilitatea acestora pentru a subscrie la creteri de capital; cererea i oferta pe piaa capitalurilor de mprumut; existena sau inexistena unor capitaluri libere posibil de atras, etc.

Pentru clarificarea alegerii ntre dou ci de finanare este indicat a se proceda la analiza urmtorilor indicatori: - rentabilitatea; - solvabilitatea; - lichiditatea.

Incidena indicatorilor asupra deciziei de finanare se manifest n felul urmtor:

Dac rentabilitatea scontat este superioar ratei dobnzii, este oportun apelarea la mprumuturi ntruct, n astfel de cazuri, ndatorarea contribuie la creterea masei profitului i deci, la creterea randamentului capitalului propriu;

Decizia de finanare prin ndatorare are influen pozitiv asupra solvabilitii ns, n cazul producerii unor pierderi, solvabilitatea se degradeaz mult mai repede;

Finanarea prin ndatorare are o influen pozitiv i asupra lichiditii. Avnd n vedere, ns, faptul c resursele primite prin ndatorare au un termen limitat este necesar ca durata de ntrebuinare a resurselor s nu depeasc scadena sumelor mprumutate.

2.3. Politica de credit: caracteristica i formele de credit

Creditul sau relaiile de credit sunt anumite relaii bneti, de repartiie, prin intermediul crora se mobilizeaz disponibiliti bneti, temporare urmnd s fie folosite pentru acoperirea nevoilor temporare.

n cadrul economiei de pia creditul are o rspndire foarte larg i reprezint un mod de finanare a necesarului de resurse pentru completarea celor existente.

Creditul poate fi clasificat:

n funcie de durata de stingere; dup participanii la relaiile de credit.

n funcie de durat se distinge credit:

pe termen scurt; pe termen mediu; pe termen lung.

Dup participanii la relaiile de credit distingem:

creditul bancar; creditul public; credit comercial.

Creditul bancar forma de credit acordat de bnci persoanelor juridice sau fizice n diferite scopuri, considerate realizabile de ctre bnci.

Creditul public, spre deosebire de creditul bancar unde exist un singur creditor i mai muli debitori n cadrul creditului public situaia este invers mai muli creditori avanseaz sume unui singur debitor. n funcia de creditori pot fi: ntreprinderi, persoane fizice, instituii, ce au disponibiliti bneti i doresc s le plaseze pentru a obine o remuneraie corespunztoare. Debitori pot fi: statul, casele de economii.

Credit comercial creditul acordat de furnizor cumprtorului pentru perioada de livrare a mrfurilor pn la ncasarea contravalorii lor, sau invers creditul pe care-l acord clientul furnizorului sub form d avans pentru a crea posibiliti financiare acestuia n vederea executrii comenzilor i livrrii produselor contractate. Este un credit pe termen scurt (pn la 90 zile) i nu este purttor de dobnd.

Creditul bancar este forma cea mai extins de credit. El poate fi acordat att de bnci, ct i de instituii financiare i de credit i acoper orice scop al debitorului n condiiile stabilite cu banca.

Datorit lipsei de capitaluri disponibile din economia rii noastre i inaccesibilitatea la credite bancare, n ultimi ani a nceput s se impun (foarte slab) o nou alternativ la soluiile clasice de finanare pe termen lung din fondurile mprumutate i anume leasing-ul.

Leasing-ul este o modalitate de colaborare eficient dintre firmele mici i mijlocii, aflate la nceput de activitate, dar care dein proiecte de dezvoltare viabile, cu perspective favorabile pe termen lung, cu instituiile financiare specializate dispuse spre colaborare.

Leasing-ul este o form de atragere a resurselor financiare fr a recurge la operaiunea de credit. n esen leasing-ul este achiziionarea de ctre o societate financiar specializat a unor bunuri i nchirierea lor unui beneficiar care nu dispune de resurse financiare necesare pentru procurarea acestor bunuri.

Principalele componente ale politicii de credit sunt:

perioada de credit; reducerile n cash; standardele creditului (solvabilitatea); formalizarea raportului de credit; politica de colectare.

Perioada de credit - este intervalul de timp pe care cumprtorii l au la dispoziie nainte de momentul efecturii plii.

Reducerile n cash (rabatul sau discontul) oferite pentru a ncuraja cumprtorii s plteasc ct mai curnd.

Avantajele reducerilor n cash:

ar trebui s atrag clieni noi, care consider c reducerile cash sunt un fel de reduceri de pre, i deci volumul vnzrilor ar trebui s creasc; ar trebui s duc la o reducere a perioadei de achitare a creanelor, deoarece unii clieni vor plti mai repede pentru a beneficia de avantajul reducerilor.

Dezavantajele acestei politici sunt costurile care apar ca urmare a oferirii acestor reduceri cash. Reducerea optim posibil se afl n punctul n care beneficiile obinute egaleaz costurile suportate.

Standardele creditului (solvabilitatea) se refer la minimum de cerine financiare ce trebui ndeplinite de ctre client, pentru a i se oferi credit comercial.

Exist o tehnic de selectare a calitii clienilor n funcie de capacitatea lor de a rambursa creditul care se numete 5C a creditului. Componentele tehnicii sunt: 1C caracterul clientului, se refer la calitile morale i individuale a echipei manageriale a clientului. 2C capacitatea, se refer la capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri pozitive de numerar pe termen lung. 3C condiiile se refer la sensibilitatea veniturilor clientului fa de modificrile mediului extern. 4C capitalul se refer la nivelul resurselor financiare disponibile companiei ce caut credit comercial. 5C gajul (colateral) este determinat de structura activelor clientului.

Formalizarea raportului de credit, adic existena contractului de vnzare cumprare, facturile ce confirm livrarea mrfurilor.

Politica de colectare reflect duritatea aplicat de ntreprindere n timpul colectrii datoriilor dubioase, adic cu termen expirat.

2.4 Politica de dividende la nivel de ntreprindere

Dividend profit net ce revine pentru o aciune emis de o societate pe aciuni

Politica de dividend privete

decizia acionarilor ntreprinderii privind distribuirea sau reinvestirea profiturilor nete ale ntreprinderilor.

Distribuirea de dividende, are drept consecine formarea unui acionariat fidel care va avea tendina s pstreze aciunile, s nu le vnd, vznd n ele plasamente avantajoase.

Reinvestirea profitului net duce la: - creterea autonomiei financiare a ntreprinderii; - creterea capacitii de autofinanare; - asigurarea unei creteri economice pe seama capitalului propriu.

Factorii care influeneaz politica de dividend:

nivelul fluxurilor de numerar generate de ntreprindere; nivelul de dezvoltare a pieelor de capital; reglementrile legale privind politica de dividend.

n practica societilor comerciale pe aciuni s-au conturat trei tipuri de politic de dividend:

Politica rezidual de dividend; Politica ratei constante; Politica sumei constante.

Politica rezidual de dividend const n distribuirea drept dividend a unei sume care rmne disponibil dup acoperirea nevoilor de finanat, adic mai nti se acoper cheltuielile investiionale i apoi se efectueaz plata dividendelor.

Politica ratei constante presupune aplicarea de ctre societatea pe aciuni, pe parcursul unei perioade ndelungate, a unei proporii fixe a dividendelor n raport cu profitul total.

Politica sumei constante presupune plata din profitul net sub form de dividende a unei sume constante ctre acionari indiferent de mrimea profitului.

Pentru urmrirea politicii de dividend, pentru a crea posibilitatea comparrii cu alte uniti similare, pentru a scoate n eviden performanele diverselor uniti n ceea ce privete politica de dividend se pot utiliza diveri indicatori.

Formele de distribuire a dividendelor sunt: - n bani; - n natur; - n aciuni.

Cea mai rspndit form de acordare a dividendelor este n bani, ca urmare a operativitii cu care se desfoar operaiunile de cas. Aceast form este convenabil att acionarilor, care i obin ctigurile direct i imediat, ct i pentru societatea pe aciuni (rapiditate, costuri reduse). Drept urmare, societatea va aplica aceast form de dividend cu condiia de a nu micora prea mult volumul lichiditilor, pentru a nu pune n pericol situaia creditorilor.

Distribuirea de dividende n aciuni este o practic a societilor comerciale care doresc s-i protejeze lichiditile sau nu dispun de astfel de lichiditi pentru a face plata n bani. n acest caz, se emit noi aciuni, distribuindu-se fiecrui acionar corespunztor volumului dividendelor datorate. Aciunile noi sunt de aceeai categorie cu cele vechi, pe care acionarii le deineau. Acionarii care primesc aciuni n loc de dividend le pot pstra sau le pot vinde la burs, procurndu-i astfel lichiditile de care au nevoie.

Distribuirea de dividende n natur este o form mai rar ntlnit, se aplic cu acordul acionarilor i numai n cazurile cnd societile comerciale produc i desfac mrfuri de interes pentru acionarii proprii, cum ar fi combustibili, cherestea, materiale de construcie, etc. Avantajul pentru societatea comercial: nu-i micoreaz lichiditile i realizeaz, concomitent, o cretere corespunztoare a volumului vnzrilor. Pentru acionari avantajele constau n acoperirea unor nevoi de consum individual sau gospodresc la preuri avantajoase, care nu includ rabatul comercial.

2.5. Riscurile financiare la nivel de ntreprindere

Riscul este o probabilitate a apariiei pierderilor din activitatea de antreprenoriat. Riscul este o probabilitate ca rentabilitatea real a ntreprinderii s difere de cea ateptat.

Riscul financiar este o parte a riscului global al ntreprinderii i apare datorit finanrii activitii cu capital mprumutat. (rambursarea datoriilor i plata dobnzilor)

Riscul financiar poate fi influenat de:

riscul de dobnd; riscul ratei de schimb valutar; riscul de nerambursare.

Riscul de dobnd este riscul pentru debitor sau creditor din utilizarea ratei fixe sau variabile a dobnzii dup ncheierea contractului pn la scaden.

Riscul cursului de schimb valutar reprezint pierderea n urma deprecierii valutei din contract. El este suportat de ntreprinderi asupra ansamblului operaiunilor efectuate n moned strin.

Riscul de credit este riscul imposibilitii rambursrii de credit sau lichidrii obligaiilor fapt care ar genera pierderi altui agent economic. Fiind o categorie a riscului economic el const n: - riscul insolvabilitii debitorului ce poate aduce dup sine o pierdere a sumei mprumutate; - riscul imobilizrii n cazul n care debitorul nu respect angajamentul achitrii la scaden.

n dependen de rezultatul financiar riscurile se mpart n: riscuri pure; riscuri speculative.

Riscurile pure presupun apariia unui rezultat negativ sau zero. Din componena riscurilor pure putem meniona: naturale, politice, de transport, comerciale.

Riscurile speculative reprezint probabilitatea obinerii att a rezultatelor negative ct i pozitive. Din componena riscurilor speculative putem meniona: - riscul de investiii (ansei ratate, pierderii financiare directe, reducerii profitabilitii, de burs); - riscul legat de puterea de cumprare a banilor(inflaiei, valutar .a.).

Metode de diminuare a riscului:

Diversificarea, implementarea proiectelor investiionale n diferite domenii de activitate. Procurarea unor informaii suplimentare referitoare la proiectul investiional. n acest caz prognozele vor fi mai reale i riscurile mai mici. Asigurarea riscului, care poate fi : a) autoasigurarea, adic crearea fondurilor de rezerv pentru situaie de risc; b) asigurarea colectiv, crearea fondurilor de rezerve comune pentru mai multe ntreprinderi; c) asigurarea la companiile specializate. Limitarea, stabilirea unor limite pentru cheltuieli (stocuri, credite).