INSTRUMENTELE POLITICII MONETARE

Instrumentele clasice ale politicii monetare,care sunt utilizate de catre Banca Central intr-o economie de piata sunt in general reprezentate de : Mecanismul rezervelor minime obligatorii; Mecanismul de refinantare; Operatiunile de piata libera; Mecanismul cursului valutar;

MECANISMUL REZERVELOR MINIME OBLIGATORII

Politica rezervelor obligatorii consta in obligatia pe care banca central o impune bancilor comerciale de a detine o parte din activele lor sub forma de moneda legala.Ca urmare,in masura in care o anumita fractiune din resursele lor sunt indisponibilizate sub forma de reserve in moneda legala,bancile comerciale nu se mai pot anga a in operatiunile de creditare generatoare de moneda.!uma depusa de bancile comerciale la banca central este calculate prin aplicarea coati procentuale,denumita rata rezervei minime obligatorii,la totalul depozitelor primate. "egimul rezervelor minime obligatorii instituit de B#" este reglementat de "egulamentul B#" nr. 6/24.07.2002,modificat printr-o serie de reglementari ulterioare. Rata rezervelor minime obligatorii este raportul dintre depozitele bancii comerciale constituite la banca central si pasivele bancii,adica depozitele clientilor.,prin aceasta operatiune are loc un transfer de resurse de la bancile comerciale catre banca central. Odata cu formarea rezervelor minime obligatorii,posibilitatea de acordare a creditelor de catre banca comerciala se vor reduce si va e$ista o scadere a veniturilor rezultate din dobanzi,banca comerciala va avea o lic%iditate minima asigurata si va putea satisface solicitarile depunatorilor.

Prin folosirea de catre Banca Centrala a acestui instrument al politicii monetare,acesta impune bancilor comerciale o utilizare predeterminata a acivelor acestora si astfel se influenteaza comportamentul lor in politica proprie de credite. Cuantumul necesar al rezervei minime oblogatorii trebuie sa fie reglat,de regula in avans in functie de nivelul prevazut pentru trimestrul respective,in cazul in care rezervele minime obligatorii nu se constituie la timp se vor aplica penalitati. "enumerarea rezervelor se poate face in trei moduri: rezerve nerenumerate rezerve renumerate;folosite de bancile comerciale pentru a credita statul rezerve mi$te;reprezentate atat de rezervele nerenumerate cat si de cele renumerate intr-o anumita proportie. Banca central poate intervene in modificarea ratei rezervelor minime obligatorii si astfel se a unge la o anumita sc%imbare a costului creditului pentru bancile pentru deposit,atat prin modificarea posibilitatilor de plasare pe piata monetara,cat si prin insusi costul diferit al resurselor. Baza de calcul a rezervelro minime obligatorii se constituie din mi loace banesti in moneda nationala si in valuta,reprezentand obligatii ale institutiei de credit rezultate din acceptarea depozitelor si a altor fonduri. &in baza de calcul se e$cepteaza: mi loacele banesti atrase de la Banca #ationala a "omaniei; mi loacele banesti atrase de institutile de credit; capitalurile proprii ale institutiilor de credit,calculate in conformitate cu reglementarile Bancii #ationale a "omaniei. Baza de calcul se determina ca medie a soldurilor zilnice ale elementelor de pasiv,in perioada de observare care constituie intervalul cuprins intre data de '( a lunii precedente si data ') a lunii curente.Pentru mi loacele banesti in valuta,mediile soldurilor zilnice se determina pe fiecare tip de valuta in parte,dupa care se transforma fie in dolari fie in euro.Cursurile de sc%imb folosite pentru transformarea celorlalte valute in dolari sau in euro sunt

cursurile pietei valutare,communicate de banca nationala a "omaniei in ultima zi anterioara perioadei de aplicare. "ezervele minime obligatorii se calculeaza si se mentin astfel; in lei in contul current al institutiei de credit desc%is la Banca #ationala a "omaniei,pentru mi loacele banesti in lei. in dolari sau in euro,in contul*+O"O*desc%is la banca natinala a "omaniei,pentru mi loacele banesti in valuta,pentru optiunea pentru una dintre cele doua valute este a fiecarei institutii de credit Pentru deficitul de rezerve minime obligatorii,diferenta negative dintre nivelul efectiv si nivelul prevazut,se calculeaza si se percepe o dobanda penalizatoare pe durata perioadei de aplicare aferenta,rata dobanzii penalizatoare se stabileste de catre B#" si se comunica prin circular. "atele rezervelor minime obligatorii se stabilesc de catre B#" in functie de obiectivele sale de politica monetarasi se comunica prin circulara. !tabilire si modificarea ratei dobanzii platitela rezervele minime obligatorii se fac de catre B#" prin circular ,rata dobanzi se va situa cel putin la nivelul ratei dibanzii medii la depunerile la vedere practicate de banci. "ata dobanzii medii practicate de banci la depunerile la vedere se calculeaza de catre B#" distinct pentru lei si valuta,ca medie ponderata ,pe baza datelor transmise de banci.+a calcularea dobanzii se utilizeaza conventia numar de zile calendarisitceal perioadei de aplicare,)-..

APLICAREA POLITICII REZERVELOR OBLIGATORII IN TARILE DEZVOLTATE

/cest instrument de politica monetara a fost introdus in !0/ in 12)),in /nglia in 12(-,in Italia in 12(3,in 4ermania in 12(5,in Olanda in 126(,in Belgia in 12-1,in 7ranta in 12-3. +a ora actual,utilizarea acestui instrument presupune stabilirea unui intreg sistem de coeficienti de rezerve obligatorii,diferentiati in functie de tipurile de depozite la care se aplica,precum si a tipurilor de detineri monetare care sunt considerate rezerve. In cea ce priveste calculul volumului rezervelor pe care trebuie sa le detina,sarcina efectuarii acestuia revine bancilor comerciale insesi.

Instrumentul este cu atat mai eficace,cu cat variatia volumului rezervelor efectiv constituite este mai apropiata de variatia depozitelor e$istente la banci,dar in practica,o asemenea simultaneietate nu poate fi realizata ,caci ar complica e$cesiv sarcina bancilor comerciale si le-ar lipsi de supletea necesara in gestionarea trezoreriei. 8ste de mentionat ca in zilele anterioare sfarsitului perioadei de constituire a rezervelor,se constata o intensificare sensibila a opertiunilor de pe piata monetara,deoarece bancile care au rezerve insuficinete incearca sa le completeze,iar bancile care au rezerve prea mari incearca sa le diminueze,ca urmare rata dobanzii de pe piata monetara care devine in acele zile destul de volatile. In cazul bancilor cu rezerve insuficiente, se aplica dobanzii penalizatoare care depasesc cu cateva puncte procentuale la dobanzii aplicata la operatiunile 9da:-to-da:*de pe piata monetara.

MACANISMUL DE REFINANTARE
Mecanismul de refinantare reprezinta un instrumente foarte important al politicii monetare pe care il foloseste Banca Centrala pentru refinanta bancile prin diferite forme ale creditului,realizand astfel un mec%anism de refinantare efficient al pietei monetare. Prin politic ape care o practica Banca Centrala folosind mecanismul de refinantare,se poate a unge in practica la doua situatii: ratele reale ale dobanzilor atrase de banci pot sa fie pozitive ratele reale ale dobanzilor la depozitele atrase de banci pot sa fie negative /ceasta situatie este benefica pentru debitori,dar apar disfunctionalitati in economie,cum ar fi risipa de resurse ieftine si inflatia. Banca Centrala trebuie sa impuna pe piata o rata nominal a dobanzilor de refinantare,care sa fie mai mare decat rata inflatiei si astfel sa fie stimulate economisirea si investirea economiilor pe piata monetara,astfel Banca

central impune o conditieminimala pentru restabilirea ec%ilibrului,care presupune ca acela care economiseste trebuie sa-si conseve puterea de cumparare initiala sis a obtina si un venit financiar.&aca rata nominal a dobanzii de refinantare ar fi mai mica decat rata inflatiei,ar insemna ca cel care economiseste ar plati celui care se imprumuta o parte din economii redistribuindu-se in mod contra productive resursele financiare si antrenand descura area economisirii si investirii pe piata bancara. 7acilitatile premanenteacordate de catre B#" au ca scop furnizarea si absorptia de lic%iditate si stabilirea limitelor pentru dobanzile overnig%t pe piata monetara,astfel sunt disponibile doua facilitate premanente: facilitate de creditare facilitate de depozitar Pentru a obtine lic%iditate pe termen foarte scurt,bancile pot apela la facilitate de creditare-credit +ombard-acordata de B#" Bancile pot avea acces la creditul +ombard pe baza unei cereri asresate B#rcare va cuprinde cel putin urmatoarele elemente: identificarea bancii suma solicitata tipul si valoarea garantiilor Perioada de acordare a creditului +ombard este overnig%t.#ovelul ratei dobanzii pentru creditul +ombard este stabilit de Consiliul de administratie al B#",in conformitate cu obiectivele de politica monetara si reprezinta,de regula ,nivelul ma$im al ratei dobanzii practicate in sistenul bancar."ata dobanzii +ombard este anuntatain avans de B#",dobanda +ombard se plateste odata cu rambursarea creditului. /cordarea creditului +ombard este conditionat de colateralizarea acestuia cu active eligibile pentru garantare. In scopul valorificarii e$cesului de lic%iditate,bancile pot constitui depozite la B#",overnig%t,la o rata fi$a a dobanzii stabilita de Consiliul de administratie al B#". 7acilitatile de creditare si de deposit sunt operatiuni care se desfasoara la initiative bancilor comerciala si poarta dobanda penalizatoare,acste

instrumente au fost introduce incepand din anul '... si au rol de absorbit lic%iditatea pe termen foarte scurt si de a stabiliza ratele dobanzilor pe termen scurt pe piata monetaraprin culoarul format de ratele de dobanda ale acelor facilitate. Incepand cu data de 3 mai '..5 nivelul ratelor dobanzilr aferente facilitatilor permanente acordate de catre B#" se inscriu intr-un corridor simetric de ;( puncte procentuale,fta de rata dobanzii de politica monetara. "ata dobanzii de politica monetara este rata de la care B#" atrage depozite pe termen de o saptamanade pe piata monetara "ata dobanzii de politica monetara constituie un element de referinta pentru stabilira ratelor dobanzilor practicate de banca pentru creditele si depozitele in lei. /tunci cand inflatia este in crestere si in plus este insotita de o e$pansiune a creditului B#r inervine prin ma orarea ratei dobanzii de politica monetara./ceasta orientare urmareste asigurarea unui nivel corespunzator al dobanzii reale,de natura sa stimuleze economisirea sis a imbunatateasca raportul acesteia cu investitiile.

OPERATIUNILE PE PIATA MONETARA

Operatiunile pe piata monetara reprezinta instrumentul cel mai important,contribuind la controlarea ratelor dobanzilor gestionarea situatiei lic%iditatilor pe piata monetara indicarea orizontului de politica monetara Implementarea acestor instrumente de interventie indirect in poltica monetara promovata de B#" s-a facut cu o oarecare intarziere./stfel operatiunile de open mar<et au fost utilizate pentru prima data in 122(. B#" desfasoara operatiuni pe piata monetara si poate acorda facilitate permanente bancilor personae uritice romane sucuraselelor din "omania al bancilor personae uritice straine care indeplinesc urmatoarele criteri de e$igibilitate

 In cazul persoanelor uritice ronane,constituirea de rezerve minime obligatorii si incadrarea in reglementarile B#" privind indicatoriide solvabilitate In cazul sucursalelor din "omania ale bancilor personae uritice straine,constituirea de rezerve minime obligatorii si certificarea cel putin annual,de catre autoritatea de supraveg%ere bancara din tara de origine a incadrarii bancii strine in prevederile reglementarilor de prudent bancara in vigoare in tara respective. Opretiunile de pita monetara ale B#" pot fi derulate alternative sau simultan,in functie de conditiile pietei si in conformitate cu obiectivele de politica monetara ale B#" si au la baza decizia de interventie a B#" pe piata monetara. /ctivele eligibile pentru tranzactionarea si pentru garantatre sunt titluri de stat,precum si alte categorii de active eligibile stabilite in baza unei %otararii a Consiliului de /dministratie al B#". Operatiunile pe piata monetara ale B#" se efectueaza pe baza urmatoarelor tipuri de tranzactii: 1. cumparari si vanzari reversibile de active eligibile pentru tranzactionare cumarararile reversibile =repo> reprezinta tranzactii reversibile prin care,in scopul in ectarii de fonduri in sistem pentru cresterea lic%iditatii,B#" cumpara de la banci active eligibile pentru tranzactionare,bancile au obligatia de a rascumpara respectivele active la o data ulterioara si la un pr?t stabilit: la data inc%eierii tanzactiei. vanzarile reversibile=reverse repo> reprezinta tranzactiile reversibile prin care,in scopul absorbtiei de fonduri din sistem pentru micsorarea lic%iditatii,B#" vinde bancilor active eligibile pentru tranzactionare,anga andu-se sa rascumpere activele la o data ulterioara si la un pr?t stabilit la data inc%eieri tranzactiei. '. acordare de credite colateralizate cu active eligibile pentru garantare care reprezinta trenzactii reversibile prin care, in scopul in ectarii de lic%iditatete B#" acorda credite bancilor, aceste pastrand proprietetea asupra activelor eligibile aduse ca garantie.

). vanzari ,cumparari de active eligibile pentru tranzactionare reprezinta tranzactii prin care,in scopul absorbtiei sau in ectarii de lic%iditate in s:stem B#" vinde ,cumpara active eligibile pentru trenzactionare si care implica transferul proprietatii asupra activelor respective (. emiterea de certificate de deposit care reprezinta tranzactii prin care in scopul absorbtiei de lic%iditate,B#" vinde bancilor certificate de deposit care reprezinta obligatiile acestora fata de detinatorii acestor instrumentesi sunt negociabile. 8miterea se face in forma dematerializata,ele sunt emise cu discount si sunt rascumparate la scadenta la valoarea nominal. 6. s@ap valutar consta in doua tranzactii simultane,inc%eiate cu aceasi contrapartida prin care B#": cumparala la vederea valuta convertibila contra lei,in scopul in ectarii de lic%iditate si vinde la o data ulterioara aceeasi suma in valuta convertibila contra lei. vinde la vedere valuta convertibila contra lei in scopul absorbtei de lic%iditate si cumpara la o data ultarioara aceeasi suma in valuta convertibila contra lei -. atragerea de depozite tranzactie cu scadenta prestabilita in cadrul careia,in scopul absorbtiei de lic%iditate,B#" atrage depozite de la banci. 3. Operatiunile pe piata monetara se poate desfasura astfel: pe baza de licitatie prin procedure bilateral

MECANISMUL CURSULUI VALUTAR

!copul Banci Central din fiecare tara cu economia de piata este asigurarea stabilitati interne si e$terne a monedei nationale. !tabilitatea e$terna a monedei nationale este asigurata de catre Banca Centrala cu a utorul cursului valutar,care reprezinta unul dintre cele mai importante preturi ale monedei nationale,e$primat in valuta,asezat in interfata dintre economia nationala si economia mondiala,infleuntand puterinc variabilele macroeconomicesi microeconomice interne ale tari.

Cursul valutar este considerat: indicator sintetic al economiei nationale,deoarece avand in vedere etalonul puterea de cumparare al monedei nationale,cursul valutar este influentat de puterea economica a fiecarei tari si de conditiile politico-economice. instrument de politica monetara deoarece Banca Centrala poate intervene pe piata valutara in sustinerea sau nesustinerea cursului valutar al monedei nationale,iar politica regimul valutar arata gradul de orientare a economiei nationale spre mecanismele pietei Pe piata valutara negocierile sunt supuse cererii si ofertei conditiile fiind stabilite in limitele prevazute de lege./stfel valoarea de sc%imb a valutelor variaza,stabilindu-se in urul unei valori numita cursul valutar al pietei. Pietele valutare se supun legislatiei financiare si monetare a statului pe teritoriul caruia functioneaza,fiind supuse controlului Banci Centrale sau al autoritati financiare. Operatiunile care se efectueaza pe piata valutara sunt urmatoarele: speculatia valutara o operatiune de vanzare sau cumparare care se efectueaza numai in scopul de a realize un castig din tranzactii,acest castig se realuizeaza un castig din tranzactie./cest castig se realizeaza prin folosireacat mai eficienta a diferentelor de curs valutar intredoua valute,sau intre cursul la vedere sic el la termen,pe aceeasi piata arbitra ul valutar este o operatiune care are ca scop realizarea de castig din tranzactii folosind diferentele de curs valutar,sau intre cursul la vedere sic el la termen,intre doua valute,pe piete diferite. interventia bancii Centrale consta in cumparari sau vanzari massive de valuta,in scopul mentinerii cursului valutar al monedei natioanale. !e poate spune ca pietele valutare sunt un barometru al con uncturii economice din tarile cu economie de piata si constituie o baza de cercetare a starii economice si con uncturale din anumite zone si tari ale limii. Aoate aceste instrumente,prin efectele pe care le produc asuptra activitati bancare si in ultima instant asupra economiei,impune folosirea lor cu

ma$ima atentie de catre Banca central si in concordant cu obiectivele politici economice. Banca nationala a "omaniei elaboreaza si aplica politici de curs de scimb. B#" este abilitata sa elaboreze balanta de plati si alte lucrari privind pozitia investitionala international a tarii,sastabileasca cursurile de sc%imb pentu operatiunile proprii pe piata valutara sa calculeze sis a publice cursurile medii pentru evident statisitca,sa pastreze si sa administreze rezervele international ale statului.