UNITATEA DE STUDIU 1.

BAZELE TEORETICO - METODOLOGICE ALE ANALIZEI ECONOMICO FINANCIARE n urma parcurgerii acestei uniti de curs vei nelege semnificaia analizei economico-financiare ca metod de cercetare, tiin a interpretrii i element al practicii economice; vei cunoate obiectul de studiu i treptele metodei analizei economico-financiare; vei stpni ansamblul tehnicilor i procedeelor cu care opereaz analiza economicofinanciar; vei parcurge etapele pe care le presupune realizarea practic a analizei economicofinanciare; vei descoperii tipologia analizei economico-financiare; vei nelege rolul analizei economico-fiancaiare n procesul de comunicare intern i extern a ntreprinderii. 1.1. Analiza economico-financiar ca metod de cercetare, tiin a interpretrii i element al practicii economice A analiza, conform Dicionarului explicativ al limbii romne, nseamn a cerceta un ntreg, un fenomen etc., examinnd fiecare element n parte. Analiza, potrivit aceleiai surse, este o metod tiinific de cercetare care se bazeaz pe studiul sistematic al fiecrui element n parte. Transpuns n domeniul economic, analiza este o metod de cercetare a fenomenelor/proceselor economico-financiare, bazat pe descompunerea acestora n prile lor constitutive, pn la cele mai simple elemente, cu scopul identificrii i eliminrii complexului de cauze care imprim tendine nefavorabile fenomenelor/proceselor studiate. Pentru c reprezint un mijloc de cunoatere a realitii prin intermediul cauzelor, analiza are un rol gnoseologic concretizat n: stabilirea structurii fenomenelor/proceselor studiate; cercetarea fiecrui element structural (component) n parte; stabilirea relaiilor cauzale dintre componente; descoperirea legitilor care au stat la baza formrii i evoluiei fenomenului/procesului supus analizei; identificarea cauzelor care au determinat apariia fenomenului/procesului; formularea concluziilor i trasarea cadrului evoluiei viitoare a fenomenului/procesului analizat. Numeroi autori percep analiza economico-financiar ca pe o tiin a interpretrii, care combin n mod inteligent i realizeaz corelaii logice ntre cunotine i informaii fundamentate de tiinele economice. Ansamblul informaiilor culese, tratate, prelucrate dup un demers metodologic i interpretativ propriu, permite elaborarea judecilor i aprecierilor asupra fenomenelor/proceselor economico-financiare studiate. Este adevrat c analiza economicofinanciar solicit deschiderea spre discipline cum ar fi: contabilitatea, finanele, economia ntreprinderii, statistica, managementul etc. Acest fapt permite nelegerea derulrii logice a anumitor fenomene economico-financiare, dar face dificil delimitarea clar a obiectului de studiu al analizei economico-financiare i reperarea frontierelor sale cu disciplinele menionate.

Analiza economico-financiar reprezint un element fundamental al practicii economice, iar aseriuna este susinut de faptul c analiza intervine curent n procesul de elaborare, evaluare i control al deciziilor adoptate de echipa managerial din ntreprindere. Cu ajutorul analizei economico-financiare se supravegheaz activitatea ntreprinderii, se evalueaz starea sa de funcionalitate ca sistem, se iniiaz msurile de reglare a disfuncionalitilor ntreprinderii i se fundamenteaz strategia ei. n acest fel, analiza economico-financiar reprezint un instrument al managementului ntreprinderii, susceptibil s faciliteze nelegerea trecutului i a prezentului i s orienteze aciunea managerilor n prezent i viitor. Peter Drucker, consultant american celebru i autor de succes al unor cri de management, susine c un manager eficace trebuie s afecteze circa 50% din timpul su analizei economico-financiare. Ignorarea acestui fapt conduce la un management neperformant. Standardele Internaionale de Contabilitate ncurajeaz ntreprinderile s nsoeasc situaiile financiare de analize, realizate de managementul ntreprinderii, care s studieze: principalii factori care determin i influeneaz performana; modificrile mediului n care ntreprinderea i desfoar activitatea (creterea preului materiilor prime, reducerea cererii unor segmente de consumatori, modificarea cursului de schimb); reaciile ntreprinderii la modificrile respective i efectul acestora; politicile de investiii i de dividend; sursele de finanare a ntreprinderii; politicile de ndatorare i de gestionare a riscului; resursele ntreprinderii care nu sunt reflectate n bilan (loialitatea i experiena personalului i managementului, experiena n managementul mediului etc.). Utilitatea analizei economicofinanciare este continuu i pe deplin validat de teoria i de practica economic. 1.2. Coninutul analizei economico-financiare Analiza economico-financiar se constituie ca o disciplin de studiu care are un obiect i o metod proprie i se fundamenteaz pe un ansamblu de principii i cunotine proprii. 1.2.1. Obiectul de studiu al analizei economico-financiare Obiectul de studiu al analizei l reprezint cercetarea sistemic, ntr-o viziune static sau dinamic, istoric sau prospectiv, a fenomenelor/proceselor economico-financiare care se produc la nivel microeconomic, macroeconomic, regional, internaional etc. La originea producerii i variaiei unui fenomen/proces economico-financiar stau anumite cauze. Analiza economico-financiar parcurge drumul invers evoluiei reale a fenomenului/procesului cercetat. Ea pleac de la efectele (rezultatele) generate de cauzele respective, ctre elementele structurale, factorii care au contribuit la apariia fenomenului/procesului, ajungnd pn la identificarea cauzelor, considerate finale din punctul de vedere al analizei, dar iniiale din punctul de vedere al apariiei fenomenului/procesul ui studiat. Nu este obligatoriu ca n urma aplicrii procedeului descompunerii n trepte a fenomenului/procesului analizat s fie identificate toate componentele menionate anterior, deoarece, n cazul fenomenelor simple, factorii se pot identifica chiar cu cauzele. ntre componentele amintite se stabilesc o serie de legturi, numite relaii cauzale, care se prezint sub form de conexiuni complexe, ale cror puncte nodale sunt reprezentate de factori. Fiecare dintre acetia are simultan valoare de cauz i de efect, determin i sunt determinai. Analiza relaiilor cauzale permite selectarea i ordonarea factorilor n funcie de intensitatea i sensul aciunii lor asupra fenomenului/procesului analizat. Sistematizarea aciunii factorilor prin reprezentarea lor sub forma schemei de analiz contribuie la creterea operativitii n munca de analiz i de interpretare a rezultatelor. Natura diferit a relaiilor

cauzale (de tip determinist sau funcional i de tip statistic sau stohastic) impune utilizarea unor procedee de analiz specifice (substituia n lan i procedeul balanier, n cazul primului tip de relaii, i metodele statistico-matematice, n cazul celui de-al doilea). Cercetarea fenomenelor/proceselor economico-financiare i a structurii lor este facilitat de reprezentarea lor sub form de modele simbolice care, dei simplific realitatea obiectiv, ofer un plus de cunoatere. 1.2.2. Metodologia analizei economico-financiare Metodologia analizei economico-financiare se constituie dintr-un ansamblu de metode, tehnici i procedee de cercetare care arat calea pe care trebuie s o urmeze gndirea analistului pentru a emite judeci, explicite sau implicite, asupra obiectului analizei. Metoda analizei economico-fianciare presupune un demers n patru trepte: descompunerea sau divizarea rezultatelor; compararea; cuantificarea influenei factorilor; generalizarea rezultatelor analizei. Descompunerea sau divizarea rezultatului se realizeaz printr-un studiu calitativdeductiv asupra fenomenului/procesului analizat, cu scopul stabilirii elementelor lui structurale i a relaiilor cauzale dintre componente. Descompunerea este frecvent utilizat atunci cnd se dorete aprofundarea cercetrii unui fenomen/proces economico-financiar, precum i localizarea n timp i spaiu a provenienei modificrii acestuia. Prin descompunere se creaz posibilitatea lrgirii sferei comparaiei, de la nivelul global al rezultatelor la cel al elementelor structurale, existnd posibilitatea identificrii unor caracteristici care, prin analiza rezultatului global, nu ar fi putut fi descoperite. De asemenea, descompunerea este o premis pentru aplicarea tehnicilor analizei factoriale. Compararea s-a impus n analiza economico-financiar pentru c orice rezultat se analizeaz nu ca o mrime n sine, ci n raport cu o baz de referin, obinndu -se astfel informaii mai relevante cu privire la aspectul analizat. Abaterile rezultate din comparaii se separ pe factorii de influen i pe cauzele care le-au determinat. Cuantificarea influenei factorilor se realizeaz prin aplicarea efectiv a unor tehnici i procedee cantitative de analiz pentru a msura aciunea fiecrui factor asupra rezultatelor. Recurgerea difereniat la procedeele i tehnicile de analiz este determinat, n general, de: obiectul analizei; profunzimea acesteia; sursele de informaii disponibile; tipurile de relaii cauzale dintre factori; orientarea analizei numai spre aciunea de informare i/sau spre procesele de elaborare, evaluare i control al deciziilor. Bogia metodelor i amploarea cmpului lor de aplicare fac din analiz un element fundamental al raionamentului economico-financiar i al practicii. Generalizarea rezultatelor analizei implic reunirea, printr-un demers intuitiv, a tuturor aspectelor rezultate n urma parcurgerii treptelor anterioare de analiz. Se dorete, astfel, formarea unei imagini de ansamblu asupra fenomenului/procesului studiat i reinerea concluziilor semnificative care s conduc la formularea msurilor de mbuntire a situaiei analizate. 1.2.3. Tehnici i procedee utilizate n analiza economico-financiar Din arsenalul de tehnici i procedee de analiz se selecteaz cele care corespund cel mai bine particularitilor fenomenului/procesului studiat, aa cum relev Tabelul nr. 1.

Tabelul nr. 1. Tehnici de analiz economico-financiar

Tehnici de analiz Tehnici factoriale de analiz: - procedeul substituiei n lan; - procedeul balanier; - procedeul calculului matricial; Tehnici specifice analizei situaiilor financiare: - tehnica rapoartelor; - tehnica fluxurilor; - tehnica cost-volum-profit; - calculul marginal; Tehnici specifice analizei discriminante: - tehnica scorurilor; Alte tehnici statistice de analiz: - tehnici de grupare (algoritmul ierarhic al lui Ward, algoritmul k-medii etc.); - corelaia statistic i regresia; - cercetarea operaional; Posibilitatea utilizrii Analiz curent, post factum i previzional; Analiz de structur curent i post factum; Analiz cronologic i de trend; Analiz de grup; Analiz previzional Analiz curent, post factum i previzional; Destinaia Analiza economico-financiar: potenial intern, costuri; performanele activitii de exploatare; Analiza financiar: structura activului i pasivului bilanier; structura contului de profit i pierdere; SIG; structura modificrilor capitalului propriu; structura fluxurilor de trezorerie; ratele de rentabilitate; ratele de rotaie; ratele de lichiditate i solvabilitate; fluxuri financiare; fluxuri de trezorerie; previzionarea riscului; Analiza de predicie a riscului de faliment: modelul E. Altman; modelul Conan &Holder etc.; Analiza: de grup; probabilistic a riscului; de optimizare a unor funcii;

Studiul metodologiei analizei economico-financiare relev o evoluie a acesteia de la o analiz static i determinist, bazat pe studierea unei singure variabile sau a unui numr foarte redus de variabile, spre o analiz dinamic i probabilistic, care cerceteaz un numr mare de variabile, innd seama de gradul de risc asociat dinamicii lor. 1.3. Etapele procesului de analiz economico-financiar Pentru desfurarea practic a demersului analizei economico-financiare este necesar parcurgerea unor etape, a cror respectare condiioneaz calitatea analizei: a) Precizarea tematicii analizei; b) Organizarea muncii de analiz; c) Culegerea materialului informaional; d) Verificarea informaiilor utilizate n analiz; e) Prelucrarea informaiilor; f) Analiza propriu-zis; g) Interpretarea rezultatelor analizei i formularea concluziilor. 1.4. Tipologia analizei economico-financiare Complexitatea fenomenelor/proceselor economice, varietatea situaiilor care fac necesar realizarea analizelor economico-financiare, precum i diversitatea participanilor la viaa economic, interesai de rezultatele analizei, determin mbinarea mai multor tipuri de analiz, care se completeaz reciproc. a) Dup raportul dintre momentul n care se efectueaz analiza i cel al desfurrii fenomenului/procesului analizat, distingem: - analiza post factum (retrospectiv sau analiza realizrii obiectivelor); - analiza previzional (prospectiv). b) Din punctul de vedere al nsuirilor eseniale ale fenomenului analizat, deosebim: - analiza calitativ; - analiza cantitativ. c) Dup nivelul la care se desfoar analiza, distingem: - analiz microeconomic;

- analiz macroeconomic. d) Dup modul de urmrire n timp al fenomenelor/proceselor, evideniem: - analiza static; - analiza dinamic. e) Dup obiectivele analizei, reliefm: - analiza tehnico-economic; - analiza economic; - analiza economico-financiar; - analiza financiar; - analiza diagnostic. Clasificarea analizei, dup criteriile anterior prezentat, nu este exhaustiv. Noi criterii de clasificare pot aprea concomitent cu evoluia teoriei i practicii n domeniu. 1.5. Utilizatorii informaiilor analizei economico-financiare Analiza economico-financiar joac un rol important n procesul de comunicare intern i extern a ntreprinderii. Ea ofer informaii de calitate i judeci cu valene superioare necesare partenerilor interni i externi (manageri, investitori, creditori, sindicate, fisc, organe de anchet etc.) pentru dezvoltarea unor relaii contractuale echilibrate. Partenerii ntreprinderii (stakeholder) au obiective i aspiraii proprii, n raport cu care doresc s dein informaii derivate din analiz (Tabelul nr. 2.).
Stakeholder Tabelul nr. 2. Utilizatorii informaiilor derivate din analiza economico -finaniar Obiective/aspitaii Informaii utile
Profit, dezvoltarea durabil a ntreprinderii, excelen profesional, prestigiu, carier Creterea valorii de pia a aciunilor, dividende, creterea puterii decizionale a acionarilor Performan prin politici de creditare i plasamente eficiente Sigurana locului de munc, salarii ridicate Creteri bugetare prin prelevri fiscale Produse/servicii de calitate la preuri avantajoase, perenitatea relaiillor comerciale Excelen profesional -Performanele economico-financiare i riscurile asociate obinerii lor; - Relaiile ntreprinderii cu clienii i furnizorii; - Poziia ntreprinderii n raport cu concurenii; - Perspectivele de cretere a ntreprinderii; - Eficiena utilizrii resurselor; -Alte informaii necesare controlului intern de gestiune, adoptrii deciziilor de finanare i investiii, fundamentrii strategiei ntreprinderii. - Rentabilitatea i riscurile aferente proiectelor de investiii; - Fluxurile de trezorerie; - Rezultatul net pe aciune, dividendul pe aciune, coeficientul de capitalizare bursier, rata de capitalizare a profitului, randamentul global al plasamentului; - Poziia financiar a ntreprinderii n care se investete; - Valoarea de pia a ntreprinderii. - Bonitatea clienilor: lichiditatea, solvabilitatea, capacitatea clienilor de a rambursa la scaden datoriile i dobnzile aferente; - Autonomia financiar, riscul de insolvabilitate a clienilor; - Capacitatea ntreprinderii de a realiza profit i politica sa de dividende, perspectivele de cretere durabil a ntreprinderii. - Performanele ntreprinderii; - Productivitatea muncii; - Corectitudinea politicii de salarizare i a drepturilor salariale; - Participarea salariaiilor la profit. - Profitul ntreprinderii; - Profitul reinvestit. -Valoarea creditelor comerciale primite i a datoriilor comerciale acordate; -Lichiditatea ntreprinderii, termenele de recuperare a creanelor comerciale, termenele de plat a datoriilor ctre furnizori; - Perspectivele de cretere a ntreprinderii. - Performanele economico-financiare; - Poziia financiar a ntreprinderii; -Riscurile economice, financiare, de insolvabilitate ale ntreprinderii;

Manageri

Investitori/ Acionari

Creditori

Salariai

Fiscul

Clieni/Furnizori Analiti financiari/ evaluatori/

Stakeholder
auditori/ organe judiciare Ali actori sociali

Obiective/aspitaii
Protecia consumatorilor, protecia mediului, asigurarea calitii vieii

Informaii utile
- Valoarea ntreprinderii; - Perspectivele de cretere a ntreprinderii. - Performanele reale ale ntreprinderii; - Externalitile ntreprinderii; - Costurile sociale provocate de ntreprindere; - Procentul din cifra de afaceri alocat de ntreprindere pentru aciuni de responsabilizare social.