Sunteți pe pagina 1din 3

Activul toxic al Romniei e viu i se simte bine

Interviu acordat publicaiei Ziarul Financiar, 28 iunie 2010


Lucian Croitoru

Cred c cel mai fierbinte subiect n ultimii 2 ani a fost setul de msuri mpotriva crizei. Aproape c nu e romn care s nu fi zis ce crede c trebuie s fac guvernul. Direct sau indirect, toi se refer la deficitul bugetar. Unii accept c deficitul bugetar trebuie redus i propun msuri de reducere prin restructurarea cheltuielilor i a administraiei i/sau prin creterea impozitelor. Alii propun finanarea sa prin folosirea rezervei valutare sau prin tiprirea de bani de ctre BNR. Aceste propuneri i dezbaterea public reflect identificri diverse ale problemei de rezolvat. Dac problema nu este identificat corect, soluia se poate aduga la problem. Deci, care este problema noastr de fond? Cnd a izbucnit criza financiar internaional n iulie 2007, muli analiti i politicieni nu credeau c ea se poate extinde i la noi. Cum explicau? Prin faptul c sistemul nostru bancar nu este de tipul "originate and distribute" i nu deinea active toxice. Nimeni nu a menionat c noi suferim de ceva mult mai nociv i mai greu de rezolvat, ceva ce prea s fie uitat de mult: sindromul restriciilor bugetare slabe (SBC). Aceasta este problema de fond i poate genera o criz n mod endogen. SBC apar atunci cnd deficitul economic al unei entiti este acoperit, ex post, de o alt entitate. Cnd sunt prezente pe scar larg, SBC joac un rol n acumularea de credite neperformante, n creterea inflaiei pe partea cererii i n crearea de "bule" economice. Pe scurt, cam aceleai efecte pe care le produc activele toxice. n ciuda unor progrese ctre o economie funcional de pia, sindromul SBC a continuat s fie prezent. Cum este posibil acest lucru? Sindromul exist pentru c, la noi, unele entiti economice anticipeaz c n cazul unui eec sunt salavate de stat i aceste anticipaii le afecteaz comportamentul. Anticipaiile se leag strns de experiena colectiv a salvrilor, din care unii extrag rente. Aceast experien prea diminuat n perioada 2004-2008, dar realitatea era estompat de veniturile bugetare, care creteau aa de mult nct fceau invizibil lanul salvrilor. Producnd rente, experiena colectiv a salvrilor a fost permanent substanial n ultimii 20 de ani. Unele corporaii au fost i sunt ajutate de stat chiar dup ce au trecut n mini private. Prin mecanismul rectificrilor bugetare frecvente, unele companii de stat primesc subvenii mai mari dect cele planificate. n sectorul bancar a fost salvat o banc de stat de ctre BNR n 1999. La nivel naional, bugetul asigurrilor sociale este n prezent salvat de bugetul de stat. La nivel local, unele autoriti se sprijin ex post pe bugetul de stat pentru a-i plti datoriile.

La rndul su, statul mpovrat de generozitatea-i nesustenabil i socialmente-ineficient a trebuit s fie salvat de FMI n 1992 i, mai recent, n 2009, dar i de sectorul privat. FMI i UE au mprumutat bugetul public, care trebuie s plteasc salarii, pensii i ajutoare directe care au crescut cu mult peste inflaie i peste resursele disponibile ale guvernului. Contient c salvrile creeaz hazard moral, n 1999 FMI a condiionat ajutorul su de voina creditorilor privai de a continua creditarea bugetului public. Aceasta nu s-a manifestat n 1999, dar s-a manifestat n 2009 prin semnarea de ctre bnci a acordului de la Viena. Chiar ajutat de FMI, bugetul public a avut nevoie s extrag indirect resurse din bugetele altor instituii. Cu mult timp n urm, guvernul a nceput s amne plata unor furnizori ai autoritilor locale i ai sistemului de sntate, iar aceast practic este perpetuat. Salariile BNR au fost reduse pentru ca i BNR s cedeze resurse sectorului bugetar, cruia prin lege nu are voie s-i dea dect impozite. La fel s-a ntmplat i cu alte instituii nelegate de buget. n acest fel, bugetul public mascheaz deficienele sale i mrimea deficitului n definiia cash. Dar o face provocnd distorsiuni n alocarea resurselor i accentund recesiunea. Acum cred c e limpede c sindromul SBC este principala problem a economiei romneti. Sursa problemei sunt reformele incomplete ale finanelor publice la nivel central i local. Acest sindrom slbete i disciplina financiar a sectorului privat. Sindromul ar fi dus la criza finanelor publice chiar dac nu ar fi aprut criza financiar internaional. El st la baza corupiei, a extragerii de rente i a perpeturii srciei. El este activul toxic al economiei noastre. Aceast realitate cere msuri drastice care s duc la ntrirea restriciilor bugetare. Este nevoie ca experiena colectiv care ntreine anticipaiile n virtutea crora se genereaz comportamente financiar-indisciplinate s fie eliminat. Avnd identificat problema, revin la soluiile amintite la nceput. Voi ncepe cu creterea impozitelor. Nu spun c, n principiu, o cretere a impozitelor nu poate fi o soluie. Dar folosit nainte de eliminarea sindromului SBC, aceasta nu va face dect s ajute perpetuarea sindromului. Din pcate, adoptarea acestei soluii nu a mai putut fi evitat. i mai grave mi se par ideile care susin utilizarea rezervei valutare pentru a finana deficitul bugetar sau tiprirea de bani n acelai scop. nainte ca i alii s le preia, vreau s art c aceste idei sunt periculoase i profund greite. Unu, ele sunt alimentate de confuzia c e totuna dac banii vin de la BNR sau de la bnci comerciale. Greit! Nu e totuna. mprumuturile de la bnci nu sunt inflaioniste. Doi, reamintesc c utilizarea rezervelor pentru achiziii n ar este echivalent cu tiprirea de bani. Astfel s-ar alimenta deprecierea leului pe dou rute: cea a inflaiei i cea a efectului scderii nivelului rezervelor. Aceste rute s-ar potena reciproc i inflaia ar scpa de sub control. Trei, rmne problema de fond: tiprirea de bani nu ar fi dect o alt salvare a bugetului prin inflaie. Dac se puteau rezolva probleme economice prin tiprire de bani, acum toate problemele erau rezolvate. Patru, inflaia i penalizeaz mai ales pe cei care opereaz cu restricii bugetare tari, adic pe cei din sectorul real privat. Exportatorii tiu cel mai bine acest lucru.

Rmne soluia reformelor care s elimine sindromul SBC. Restructurarea cheltuielilor, eliberarea unei pri a excesului de personal i readucerea salariilor i a pensiilor la niveluri sustenabile sunt parte din aceste reforme. Cei care extrag rente din perpetuarea sindromului SBC au reuit s le mpiedice. S-au folosit de populism, de lipsa de educaie economic i de impunerea de agende publice false. Ei au ctigat ceva timp, dar problema noastr a rmas i ncarc nota de plat. Cnd aceasta va veni la scaden se va vedea c era mai mult compasiune n soluia reducerii ordonate a salariilor bugetarilor cu 25 procente i a pensiilor cu 15 procente dect va fi n soluiile pe care le va impune dictatura obiectiv a finanelor.