AIMI Note Curs Modulul

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014
Note de curs i de seminar AIMI
Afaceri n medii instabile 2013-2014
Bucureti, 2013
Cuprins
MODULUL 2......................................................................................................................................... 4 O caracterizare a mediului de afaceri ................................................................................................. 4 Europa 2020 n Romnia ...................................................................................................................... 4 Tema de discuie: Raportul Doing Business 2013 n viziunea Bncii Mondiale ...................... 5 Tem de discuie: Romnia, tot mai integrat n economia global ........................................ 8 Tem de discuie: Index of Economic Freedom ......................................................................... 9 Evidene din realitatea economic Evoluia economic a Europei din T3 2011 pn n T2 2013 .................................................................................................................................................. 10 Tem de discuie: European growth and renewal ................................................................... 11 Tem de discuie: Annual Growth Survey - Analiza anual a creterii (AAC) 2013 ........... 12 Tem de discuie: Raportul Competitivitii UE 2013 ............................................................ 13 Creterea economic n rile UE11 .............................................................................................. 16 Programul de convergen 2013-2016 ........................................................................................... 17 OUTPUT-ul PIB.............................................................................................................................. 18 Romnia n proieciile FMI ............................................................................................................ 19 Schimbarea modelului de cretere economic.............................................................................. 20 Raportul Global Entrepreneurship Monitor (GEM)................................................................... 30 Managementul riscului ....................................................................................................................... 33 Tem de discuie: Infografice ale riscurilor.............................................................................. 33 Riscul n mediul economic i social problematic general ..................................................... 35 Teme de discuie: Riscurile omniprezente ................................................................................ 37 Tem de discuie: Lebedele negre.............................................................................................. 41 Riscul de ar ................................................................................................................................... 43 Evalurile de risc de ar pentru Romnia n 2013 ..................................................................... 45 Tem de discuie: De ei depinde dobnda voastr la credite. Cine sunt cei care dau ratingurile Romniei? ......................................................................................................................... 46 Tem de discuie: Moodys critic reformarea ageniilor de rating ...................................... 47 Evaluarea riscului de intrare n incapacitate de plat ................................................................. 48 Banca Naional a Romniei 2013 - Raportul asupra stabilitii financiare ............................. 49 COFACE evaluarea riscului de ar .......................................................................................... 50 Indexul Transparency International ......................................................................................... 51 Implicaii n plan economic ale evalurilor de risc de ar ......................................................... 51

Evaluarea riscului la nivel sectorial .............................................................................................. 53 Tem de discuie: Riscul i Consiliile de administraie ale companiilor ................................ 58 Studiul Marsh: Reglementarea are un impact minim n reducerea riscurilor operaionale 59 Tem de discuie: Economia Gri ........................................................................................... 59 Tem de discuie: Falimentul statelor ....................................................................................... 61 Bibliografie .......................................................................................................................................... 64 Indicele tabelelor ................................................................................................................................. 66 Indicele figurilor.................................................................................................................................. 66
Observaie: Pasajele / paragrafele n limba englez sunt opionale; rolul lor este informativ.
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 MODULUL 2. Concepte importante:
Cicluri economice Indicatori de avans Mediu de afaceri Risc Predictabilitate/impredictibilitate
Intrebri list de sugestii de discuie pentru forumul online

Comentai asupra caracteristicilor mediului de afaceri n viziunea raportului Doing Business Comentai asupra dinamicii indicatorilor de caracterizare a mediului de afaceri n viziunea raportului Doing Business al Bncii Mondiala Descriei metricile folosite pentru aprecierea libertii economice. Ce puncte forte/slabe identificai pentru Romnia? Comentai asupra avansului / progresului Romniei pe indicatorii Strategiei Europa 2020. Care dintre acestia semnalizeaz surs de instabilitate? Definii riscul ... la nivel de ar/sectoria/ de firm. Ce dimensiuni ale riscurilor putei descrie? Cum se caracterizeaz riscurile globale? Ce nseamn resiliena unui sistem economic? Comentai asupra listei de riscuri i oportuniti invocate de ancheta The Ernst & Young Turn risks and opportunities into results 2013 sunt aplicabile i Romniei? Care este tendina evalurilor de risc de ar pentru Romnia ? Ce efecte are downgrade-ul (nruttirea) ratingurilor de ar) ? Ratingurile de ar relevan la nivelul micro? Credibilitatea evalurilor de risc de ar Riscuri pentru desfurarea afacerilor n sectorul. (vezi evaluarea COFACE) Ce indic lipsa de transparen a mediului de afaceri? Cum ai propune o actualizare a modelului CLEAR?
O caracterizare a mediului de afaceri Europa 2020 n Romnia1 Romnia se confrunt cu o serie de provocri pe termen mediu n ncercarea de a asigura o cretere inteligent, durabil i favorabil incluziunii. Reprezentnd 49% din media UE, PIB-ul pe cap de locuitor al Romniei este unul dintre cei mai relevani indicatori ai decalajului de dezvoltare a rii. Printre provocri se numr n special necesitatea de a spori participarea pe piaa forei de munc, mbuntirea competitivitii globale i reformarea administraiei publice. Fondurile UE pot reprezenta o surs important de investiii publice pentru a sprijini Romnia n abordarea acestor provocri. Economia Romniei a crescut cu 0,7% n 2012, iar Comisia prevede o redresare modest n 2013, creterea urmnd s ajung la aproximativ 1,6%, determinat n principal de cererea intern i de investiii. Piaa forei de munc s-a redresat ntr-o anumit msur n 2012, ns persist provocri, n special omajul ridicat n rndul tinerilor. omajul a sczut de la 7,4% n 2011, la 7% n 2012, dar se estimeaz c omajul n rndul tinerilor, n prezent de aproximativ 23%, va rmne la un nivel ridicat. Recomandrile Comisiei Europene pentru Romnia pe scurt (2013) Comisia a emis opt recomandri pentru Romnia, menite s o ajute s -i mbunteasc performana economic. Punerea n aplicare a unui program preventiv. n 2011, autoritile romne au negociat cu Comisia European i FMI un program preventiv de ajustare economic. n martie
1
http://ec.europa.eu/europe2020/europe-2020-in-your-country/romania/index_ro.htm
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 2013, Romnia a solicitat n mod oficial prelungirea cu trei luni a acestui program. Prin urmare, analiza final a programului se va efectua la sfritul lui iunie 2013. Finane publice i un sistem de impozitare sustenabile. Dei poziia bugetar s-a mbuntit n Romnia, nivelul redus de respectare a obligaiilor fiscale constituie o provocare major, iar sustenabilitatea i adecvarea sistemului de pensii prezint riscuri medii pe termen lung. Prin urmare, Romnia ar trebui s ia msuri de mbuntire a colectrii impozitelor, s egalizeze vrsta de pensionare pentru femei i brbai i s susin reforma pensiilor promovnd ncardarea n munc a lucrtorilor n vrst. Reformarea sectorului sanitar. n sectorul sanitar din Romnia exist inegaliti majore, cauzate n principal de utilizarea ineficient a resurselor i de un management defectuos. Romnia trebuie s depun eforturi mai mari pentru a spori rentabilitatea sistemului, reducnd utilizarea excesiv a internrilor n spitale i mbuntind asistena primar i sistemele de trimitere a pacienilor. Piaa muncii, omajul n rndul tinerilor i srcia. n 2012, Romnia nregistra o rat sczut de ocupare a forei de munc n general, iar rata de activitate n rndul tinerilor era printre cele mai mici din UE. Romnia trebuie s amelioreze calitatea politicilor viznd activarea forei de munc i s pun n aplicare, ct mai repede, Planul naional pentru angajarea tinerilor. Numrul persoanelor expuse riscului de srcie sau de excluziune este, de asemenea, foarte ridicat, copiii fiind printre cei mai afectai. Romnia trebuie s adopte nentrziat legislaia restant i s ntreasc legtura dintre transferurile sociale i msurile de activare. Reforma nvmntului. Romnia se confrunt cu o provocare major n ceea ce privete creterea calitii sistemului ei de nvmnt i de formare profesional. Prsirea timpurie a colii este o problem important. Romnia ar trebui s pun n aplicare reformele i, n acelai timp, s i dezvolte capacitatea administrativ. nvmntul teriar trebuie adaptat la nevoile pieei muncii, iar accesul persoanelor dezavantajate ar trebui mbuntit. Modernizarea administraiei publice. Capacitatea administrativ redus este o preocupare major pentru Romnia, care contribuie la o rat sczut de absorbie a fondurilor UE. Prin urmare, trebuie consolidat guvernana i calitatea administraiei publice. Mediul de afaceri. Provocrile majore cu care se confrunt Romnia n acest domeniu sunt un mediu de afaceri slab dezvoltat i sprijinul sczut acordat cercetrii i dezvoltrii. Autoritile romne ar trebui s asigure servicii de e-guvernare eficiente i s fac eforturi pentru a facilita accesul la finanare i pentru a reduce numrul de proceduri administrative pe care trebuie s le ndeplineasc IMM-urile. De asemenea, Romnia ar trebui s amelioreze eficiena i independena sistemului judiciar, precum i eficiena politicilor de prevenire i combatere a practicilor de corupie, n special n domeniul achiziiilor publice. Energie i transporturi. Romnia nregistreaz un grad sczut de competitivitate i eficien n sectorul energetic i n cel al transporturilor. Ea ar trebui s asigure liberalizarea preurilor la gaze i electricitate, s consolideze guvernana ntreprinderilor de stat i a organismelor de reglementare i s finalizeze conexiunile transfrontaliere. Infrastructura pentru conexiunile de band larg este cea mai slab dezvoltat din UE, aspect care ar trebui remediat. n sectorul transporturilor, este nevoie de un plan amplu pe termen lung. Tema de discuie: Raportul Doing Business 2013 n viziunea Bncii Mondiale
Criza a fost un catalizator pentru declanarea reformelor n mai multe state. Datele raportului Doing Business 2013 (DB) arat c n ciuda crizei, statele au continuat s i reformeze legislaia de business i s se concentreze pe ntrirea instituiilor cheie. Atunci cnd dorete s investeasc ntr-o ar, investitorii caut informaii despre dou aspecte: nivelul fiscalitii i atractivitatea mediului local de afaceri. E greu de decis unde

este mai bine s porneti o afacere: ntr-un stat cu fiscalitate joas dar cu corupie mai ridicat sau ntr-unul cu taxe ridicate dar cu mediu de afaceri stabil i predictibil. Dac n privina fiscalitii comparaiile sunt relativ uor de fcut, nu acelai lucru se poate spune despre ct de prietenos e un mediu de afaceri fa de altul. Banca Mondial realizeaz anual un raport Doing Business care evalueaz toi indicatorii care dau msura predictibilitii unui mediu de afaceri. DB arat ct de uor sau ct de dificil este pentru companiile din categoria ntreprinderilor mici i mijlocii din peste 185 de ri s i desfoare activitatea respectnd reglementrile legale Easiness of Doing Business. In metodologia de alctuire a clasamentului au fost inclui noi indicatori referitori la alimentarea cu energia electric, n general cuprinde 10 indicatori de sintez i acoper 185 de economii . DB analizeaz prevederile din legislaie care se aplic ntr-un climat de afaceri naional activitii agenilor economici pe toat durata de existen a ntreprinderilor - de la nfiinare, n derularea activitii comerciale, (inclusiv n legtur cu comerul exterior i modalitatea de plat a taxelor i impozitelor) i pn la nchiderea afacerii i / sau soluionarea cazurilor de insolven. n conformitate cu Raportul Bncii Mondiale Doing Business 2013, Romnia s-a clasat pe locul 72 dup Bulgaria (66). Romnia se poziioneaz dup ri precum Cehia, Polonia, Bulgaria i Ungaria, dar naintea Croaiei i Italiei. Indicatorii la care Romnia st mai puin bine la capitolul performane sunt cei legai de obinerea permiselor de construcie (#129), accesul la electricitate (#168) i legislaia n domeniul insolvenei (#102). Spre exemplu, unei companii mici sau medii i ia ntre 7 i 8 luni ca s se conecteze la energie electric, n comparatie cu un stat OECD, unde acest lucru nu dureaz mai mult de 3 luni. De asemenea, pen tru a ridica un depozit de pild, procedurile i documentele necesare fac imposibil acest lucru nainte de 10 luni, fa de 4 luni ct dureaz ntr-un stat OECD. Tabelul 1. Poziionarea Romniei n anii 2010-2013 - calitatea mediului de afaceri Doing Business (DB)
Topic Rankings Inceperea unei afaceri Obinerea autorizaiilor de construcie Racordarea reea energie electric Inregistrarea proprietii Obinerea creditelor Protecia investitorilor Plata taxelor Tranzacii transnaionale Impunerea/executarea contractelor Rezolvarea insolvenelor DB 2013 68 129 168 72 12 49 136 72 60 102 DB 2012 61 125 167 70 9 46 157 69 56 101 DB 2011 44 84 92 15 44 151 47 54 102 DB 2010 41 93 92 14 41 147 48 53 92
Sursa: http://www.doingbusiness.org/data/exploreeconomies/romania/ Concluziile raportului Doing Business 2013 1). Romnia se afl pe locul 72 in topul Bancii Mondiale privind mediul de afaceri. Locul 12 este cea mai bun poziie pe care Romnia a obinut-o n top la sectiunea ,,creterea accesului la credit". 2). Dei timpul necesar infiinrii unei afaceri a scazut de la 14 la 10 zile, Romnia a cobort n 2011 n clasament la acest capitol, ajungnd pe locul 68. 3). In privina accesului la electricitate, Romnia se afla pe locul 168, cu trei poziii mai jos fa de anul trecut. Dei numarul procedurilor i al zilelor necesare pentru obtinerea racordului la electricitate a stagnat la apte, respectiv 223, costul demersului a crescut cu 27,3%, pn la 584,2% din venitul mediu anual per capita. 4). Plata taxelor de catre companii a fost simplificat, numrul plilor scznd de la 113 la 41, urcnd Romnia n clasament pn pe locul 136 la nivel mondial (oricum, mai bun fa de locul 154 obinut n 2011). Cu toate acestea, la nivel european companiile trebuie s plteasc n medie doar 12 taxe. 5). Cazurile nerezolvate de insolven au fcut ca Romnia s coboare n clasament cu cinci pozit ii, pn pe locul 102. Dei durata procesului de rezolvare a insolventelor i costul ca procentaj din valoarea firmelor au rmas aceleai, rata de recuperare a crescut cu 0,6 centi pe dolar, pn la 29,2 centi pe dolar. 6). Locul 72 este singura poziie pe care Romnia a reuit s o pstreze n clasamentul general, la comerul internaional. Astfel, importurile necesit tot cinci documente, 12 zile i un cost de 1.485 de dolari pe container. 7). Romnia se claseaz n primele 50 de ri i la capitolul protejarea investitorilor. Dei in 2012 aceasta ocup pozitia 46, n topul 2013 a cobort trei poziii, pn pe locul 49. Punctul forte al mediului de afaceri din Romnia este transparena. Cu toate acestea, n ceea ce privete tragerea la rspundere a administratorilor firmelor, uurinta deschiderii de procese n instanta de ctre acionari i nivelul proteciei investitorilor sunt puncte nc slabe ale Romniei.

Figura 1. Evaluarea performanelor pe 10 direcii ale indicatorului Uurina de a face afaceri poziionarea n eantionul de 185 state (n 2013) Rang/poziionare n cadrul eantinului
inceperea unei afaceri rezolvarea insolventelor
200 150
102
impunerea contractelor
obtinerea autorizatiilor de 129 constructie obtinere contract 168 electricitate
100 68 50 0
60
tranzactii transnationale
72 49 136
12
72
inregistrarea proprietatii
plata taxelor
obtinerea creditelor protectia investitorilor
Romnia 2012 Romnia 2013
Sursa: http://www.doingbusiness.org/rankings Raportul Doing Business 2013 a introdus un criteriu nou "distana fa de frontier - distance to frontier", care msoar eficiena reglementrilor de business implementate; acest indicator arat ct de mult i-au ajutat pe ntreprinztori reformele msurnd "distana" dintre economiile rilor respective fata de cele ale statelor aflate "la frontier"- adic cei mai buni performeri. Cu ct nivelul acestui indicator este mai ridicat, cu att eficiena sistemului este mai ridicat. Romnia avea un "scor" de 60 n 2004, n ceea ce privete acest indicator, iar acum are 67.1 ceea ce nseamn c acum e mai aproape de ceea ce considerm un "optim" fa de cum era acum 8 ani. Figura 2. Distana fa de frontier pentru Romnia
Scorul Distanta fata de frontiera in rapoartele Doing Business 68 66 64 62 60 58 56 DB 2006 DB 2007 DB 2008 DB 2009 DB 2010 DB 2011 DB 2012 DB 2013
66,1 66,1 66,3 65,6 65,4 63,9 60
67,1
Romania
Chiar dac indicatorii relevai de raportul Doing Business se concentreaz asupra companiilor mici i medii, foarte muli decideni politici asociaz micarea acestor indicatori cu cei legai de fluxul investiiilor strine directe (ISD). Raportul din anul 2013 prezint un studiu de caz privind legtura dintre investiiile strine directe i locul n clasamentul DB. Legtura este mai mult dect relevant - cele mai performante economii din topul indicatorilor Doing Business au atras investiii directe de 50,384 milioane USD, n vreme ce ultimii zece clasai au atras doar 1,257 milioane USD. Trile cu cele mai bune performane au atras de peste 50 de ori mai multe investiii strine directe dect rile cu performanele cele mai sczute. Aceasta nu implic o relaie de cauzalitate, dar indic faptul c Doing Business reflect mai mult aspectele legate de climatul general de investiii, dect ceea ce conteaz doar pentru firmele mici i mijlocii. Figura 3. Legtur puternic ntre evaluarile Distanei fa de frontoier i volumul ISD per capita - Better overall regulation is correlated with more FDI inflows per capita
Tem de discuie: Romnia, tot mai integrat n economia global

Romnia s-a clasat pe locul 31 n Indexul de globalizare publicat de Ernst & Young2, n condiiile in care globalizarea a continuat s avanseze n cele mai importante 60 de economii din lume. Tabelul 2.
Rank 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 31 Romania 4.10 0.05 Country Hong Kong Singapore Ireland Belgium Switzerland Netherlands Sweden Denmark Hungary United Kingdom 2012 score 7,81 6,31 5,63 5,49 5,30 5,19 4,96 4,94 4,75 4,74 Change in score since 2011 0,06 -0,02 0,08 0,11 0,04 0,02 0,01 0,01 0,07 0,03
http://www.ey.com/GL/en/Issues/Driving-growth/Globalization---Looking-beyond-the-obvious

Figura 4. Lista de indicatori pentru Globalization Index Conform acestui clasament, o serie de ri cu economii in crestere rapid , precum Vietnam, Malaezia, Tailanda, Filipine, dar i ri mai mici din Europa, precum Belgia i Slovacia, i-au imbuntit simitor indicele de globalizare. In plus, apar tot mai multe piee, din afara rilor BRIC (Brazilia, Rusia, India si China), care inregistreaza creteri rapide i se transform n puncte fierbinti ale business-ului global, graie perceptiei ca sunt mai bine integrate global dect rile BRIC n privinta comertului, a investitiilor, precum si din perspectiva criteriilor culturale si tehnologice. n contextul n care majoritatea prognozelor privind PIB-ul global prevd o cretere cuprins ntre 3% i 3,5% pentru 2013 i o cretere modest pentru anii ce vor urma, indexul Ernst & Young estimeaz c globalizarea va continua s se extind, iar tehnologia i schimburile transfrontaliere de idei vor constitui principalele prghii de dezvoltare. Evoluia Romniei este n linie cu media global, rezultate deosebite fiind consemnate la capitolul micarea forei de munc, cu 0,77 de puncte peste media global. In schimb, Romnia s-a plasat cu 0,51 puncte sub medie la capitolul "Schimburi de tehnologie i idei", iar la "Miscarea capitalului si finantelor" cu 0,25 puncte sub medie.
Romnia ocup poziia a 11-a n rndul celor 22 de piee n cretere rapid monitorizate n cadrul studiului. "Romnia va beneficia, pe mai departe, de liberalizarea treptat a comerului mondial i de integrarea comercial tot mai strns cu Uniunea European. O parte dintre barierele comerului cu bunuri n cadrul uniunii, care nc mai persist n prezent, e posibil s fie eliminate, iar liberalizarea comerului i a serviciilor, care ar putea aduce beneficii Romniei, va continua, chiar dac ntr -un ritm mai lent dect cel prognozat anterior", apreciaz raportul.Conform unui sondaj al Ernst & Young, directorii executivi intervievati au confirmat c America de Nord i Europa de Vest rmn piete eseniale pentru protejarea rezultatelor lor financiare. Desi investitiile noi n aceste regiuni rmn neuniforme, costurile ridicate ale energiei, micsorarea diferentelor cu costurile de munca ntre pietele dezvoltate si cele emergente si ciclurile de viata tot mai scurte ale produselor determin organizaiile globale s -i mute operatiunile de productie mai aproape de pieele de desfacere.
Tem de discuie: Index of Economic Freedom

Romnia se plaseaz peste nivelul mediul asociat eantionului n ceea ce privet e libertatea fiscal, cea de afaceri, monetar, a muncii, comercial, de investiii i financiar. Zece indicatori stau la baza calculului pentru scorul libertii economice - la jumtate dintre acestea s-a constatat nrutirea n cazul Romniei i anume la: libertatea fa de corupie, cheltuielile guvernamentale, libertatea de afaceri, libertatea monetar i cea comercial, dou au avut o evoluie pozitiv (libertatea fiscal i cea privind piaa muncii), iar trei au stagnat drepturile de proprietate, libertatea financiar i libertatea de a investi. Tabelul 3. Evaluarea pentru Romnia categorii principale de indicatori
Country Populatio n (Millions) GDP (Billions, PPP) GDP Growth Rate (%) 5 Year GDP Growth Rate (%) GDP Capita (PPP) per Unemployme nt (%) Inflatio n (%) FDI Inflow (Millions) Public Debt (% of GDP)
Romania
21.4
$267.2
2.5
1.4
$12,476
5.1
5.8
$2,670.4
33.0
Dintr-un eantion de 177 de state din ntreaga lume, Romnia se plaseaz pe locul 59 n ceea ce privete libertatea economic, iar scorul su total este de 65,1 (mai mare dect media global de 59,6 puncte), potrivit unui clasament al Heritage Foundation realizat n parteneriat cu Wall Street Journal3. Figura 5. Evoluia n dinamic - Scoruri ale libertii economice Romnia, USA i Entitatea Lume
3 potrivit www.econtext.ro n legtur cu Index of Economic Freedom" publicat de The Wall Street Journal" sau http://www.heritage.org/index/country/romania
Surs: http://www.heritage.org/index/pdf/2013/countries/romania.pdf
Evidene din realitatea economic Evoluia economic a Europei din T3 2011 pn n T2 2013
Zona euro a ieit din recesiune n trimestrul al doilea (T2) 2013, cu o cretere economic de 0,3% fa de primele trei luni, dup o perioad de un an i jumtate de contracie economic, cea mai indelungat

de la adoptarea monedei unice4. In T1 2013, PIB-ul zonei euro a sczut cu 0,3% fa de ultimul trimestru din 2012. Cele mai abrupte contracii au fost inregistrate in Cipru (-5,2%), Grecia (-4,6%), Italia i Portugalia (-2% fiecare). Economia zonei euro a ieit din cea mai lung recesiune n principal datorit creterilor nregistrate de Germania i Franta, pe fondul unei perioade prelungite de linite pe pieele financiare de la izbucnirea crizei datoriilor de stat, n urm cu trei ani, potrivit Bloomberg. Fa de primul trimestru, cele mai solide creteri ale PIB din UE au fost nregistrate n Germania, Cehia, Finlanda (0,7% fiecare), Lituania i Marea Britanie (0,6%), la polul opus situndu-se Cipru (1,4%), Italia si Olanda (-0,2%). In T2 2013 fa de T2 2012, rile UE cu cele mai robuste rate de cretere economic sunt Letonia (4,3%), Lituania (4,1%), Estonia i Marea Britanie (1,4%), respectiv Romnia cu 1,2%. Romnia ocup locul 5 n topul celor mai mari creteri economice din rile UE. A nregistrat o cretere economic de 0,3% n T2 fa de T1, PIB urcnd cu 1,2% raportat la aceeai perioad a anului trecut. Figura 6. Premiantele i codaele UE. Parcursul Romniei5
Tem de discuie: European growth and renewal: The path from crisis to recovery McKinsey Global Institute6
Europe is growing again, but the recovery is uneven and under threat from the continuing eurozone debt crisis. Europe has significant strengths on which to build but needs to address profound long-term challenges that could limit its future growth. McKinsey Global Institute (MGI) sets out a perspective on where the European economy stands today, the challenges it faces, and the very considerable strengths on which it can build. MGI also sets out seven priorities for action. Each requires joint action by policy makers and business leaders. Findings include: Economic growth is recovering unevenly. While most of Europe (defined as all members of the European Union plus Norway and Switzerland) is expected to return to pre-crisis GDP levels by 2012, recovery in Southern Europe, Ireland, and the United Kingdom is forecast to take considerably longer. The debt crisis and speculation about the possibility of sovereign defaults cast doubt on the resilience of the recovery. Europe has very significant, and sometimes underappreciated, strengths on which to build a sustained recovery. As the world's largest integrated economy, Europe is home to 124 Fortune 500 corporations. Several European countries have successfully reformed labor and product markets and can now serve as examples for others to follow. Europe is home to some of the most vibrant cities in the world and has a high quality of life. All European economies face a set of profound long-term challenges that, if unaddressed, will limit their future growth potential. Private- and public-sector deleveraging is only just starting and could weigh on growth for some time. Structural imbalances have left Southern Europe with a 4.6 per cent current account deficit today. Oldage dependency is set to double. Labor utilization is 20% below US levels, and Europes productivity gap with the
Surs: http://www.mediafax.ro/economic/zona-euro-a-iesit-din-recesiune-in-trimestrul-al-doilea-ce-tari-au-avut-cele-maimari-cresteri-ale-pib-11252181 5 http://www.incont.ro/infografice/evolutia-economica-a-europei-din-t3-2011-pana-in-t2-2013-premiantele-si-codasele-ueparcursul-romaniei.html 6 Roxburgh, C., Mischke , J., European growth and renewal: The path from crisis to recovery, July 2011; @McKinsey & Company, http://www.mckinsey.com/insights/europe/european_growth_and_renewal_path_to_recovery

United States is widening again. Rising energy prices and competition from emerging economies will place increasing strain on Europe. Returning to a sustained path to economic growth and renewal will require innovation in European policy making together with bold leadership from the private sector. The seven priorities highlighted are: consolidating Europe's fiscal position, expanding the supply of skilled labor mainly through senior participation, using structural reforms to fuel innovation and growth in services, boosting public-sector productivity, unlocking the potential of sustainable resources, winning in tradable goods and services and supporting innovation.
Tem de discuie: Annual Growth Survey - Analiza anual a creterii (AAC) 2013
Principalul mesaj al AAC este acela c, dei politicile UE ncep s dea rezultate deficitele scad, tensiunile de pe pieele financiare se atenueaz i apar semne de mbuntire a competitivitii n unele state membre este necesar continuarea reformei pentru a genera o cretere economic durabil i noi locuri de munc. Comisia European consider c cele cinci prioriti prezentate n AAC 2011 (MEMO/11/821) rmn valabile: continuarea unei consolidri fiscale difereniate i favorabile creterii economice; reluarea activitii normale de creditare a economiei; promovarea creterii economice i a competitivitii n prezent i n viitor; abordarea aspectelor legate de omaj i a consecinelor sociale ale crizei i modernizarea administraiei publice. AAC subliniaz c situaia de pe piaa muncii necesit o reacie urgent. n ultimele 12 luni, numrul omerilor a crescut cu 2 milioane, iar n prezent, numrul total al persoanelor care nu au un loc de munc fiind de peste 25 de milioane; omajul pe termen lung a atins cote alarmante, iar, n multe ri, situaia tinerilor s-a deteriorat n mod dramatic. AAC subliniaz prioritile n vederea pregtirii unei redresri generatoare de locuri de munc, a mbuntirii capacitii de inserie profesional i a promovrii incluziunii sociale. Confruntate cu o cretere a numrului de persoane aflate n cutarea unui loc de munc, statele membre ar trebui s promoveze serviciile publice de ocupare a forei de munc i s accelereze politicile active n domeniul pieei forei de munc, inclusiv asistena oferit persoanelor care i caut un loc de munc, stagii de ucenicie, sprijin acordat antreprenorilor i stagii de calitate. Situaia tinerilor este deosebit de ngrijortoare, n multe ri, omajul n rndul tinerilor ajungnd la 50%. Comisia a nfiinat echipe de aciune pentru a ajuta cele opt state membre cu cele mai ridicate niveluri de omaj n rndul tinerilor n redirecionarea fondurilor UE pentru formarea profesional i programe de sprijin (MEMO/12/100). De asemenea, AAC invit statele membre s dezvolte o garanie pentru tineret, prin care fiecare persoan cu vrsta sub 25 de ani primete o ofert de un loc de munc, beneficiaz de posibilitatea de a i continua studiile sau de un stagiu n termen de patru luni de la terminarea studiilor sau din momentul n care a devenit omer. AAC pune accentul pe protecia categoriilor celor mai vulnerabile. Impozitele pe venit i contribuiile la asigurrile sociale ar trebui s fie reduse, n special n cazul persoanelor cu salarii mici, i ar trebui intensificate reformele menite s simpli fice legislaia muncii i s dezvolte programe de lucru flexibile, precum i s asigure o evoluie a salariilor care s sprijine crearea de locuri de munc. De asemenea, sunt necesare eforturi suplimentare pentru a asigura eficacitatea sistemelor de protec ie social i dezvoltarea strategiilor de incluziune activ pentru a contracara efectele crizei.

Figura 7. Somajul n rndul tinerilor
Surs: Business Magazin, http://storage0.dms.mpinteractiv.ro/media/401/341/5531/7908584/171/34-35-poster.jpg
Tem de discuie: Raportul Competitivitii UE - Nu exist cretere i joburi fr industrie 20137

Revenirea din cea mai sever criz de dup rzboi se desfoar inegal n statele membre ale UE i n diferitele sectoare industriale. Puine state (Romnia, Estonia, Letonia, Polonia, Slovacia i Lituania) au
http://cursdeguvernare.ro/raportul-competitivitatii-ue-2013-romania-ramane-slab-competitiva-in-ciuda-reveniriiindustriei.html

revenit cu succes la nivelul valorii produciei industriale de produse prelucrate de dinaintea crizei, n timp ce majoritatea este departe de asta.
Figura 8. Double-dip of EU manufacturing production
Figura 9. EU recovery in comparative perspective
Industria prelucrtoare deine un rol mai important n Romnia dect media la nivelul UE (24,7% fa de 15,5 % din valoarea adugat total n 2011) dar nregistreaz o productivitate i o concuren sczute. n acelai timp, capacitatea administrativ pentru elaborarea de politici i punerea n aplicare este nesatisfctoare, precizeaz raportul n profilul de ar al Romniei. Romnia rmne slab competitiv n ciuda revenirii industriei. Romnia se numr printre puinele state din UE care au revenit la nivelul valorii produc iei industriale de produse prelucrate de dinaintea crizei, se spune n Raportul Competitivitii 2013 al Comisiei Europene8 intitulat Nu exist cretere i joburi fr industrie. Asta nu nseamn ns c Romnia a intrat n rndul statelor cu performane economice importante. Ea rmne printre ultimele ri la capitolul competitivitii, alturi de celelalte ri din estul Europei. Cu excepia sectoarelor high-tech i a celor care produc bunuri de necesitate, majoritatea sectoarelor nu i-au revenit din criz, se spune n Raport. Cu o cerere slab a pieei interne, producia a crescut mai mult din cererea extern, n special n domeniul farmaceutic i n cel al echipamentelor de transport. Figura 10. Modificarea valorii produciei industriale de produse prelucrate, martie 2013 fa de ianuarie 2008.
European Competitiveness Report 2013; Toward knowledge driven re-industrialisation; http://ec.europa.eu/enterprise/policies/industrial-competitiveness/competitiveness-analysis/european-competitivenessreport/files/eu-2013-eur-comp-rep_en.pdf

Figura 11. EU manufacturing recovery by sector
Not: Developments are shown since the peak in EU aggregate manufacturing output in January 2008 to March 2013. HT, HMT, LT and LMT denote high-tech, medium-high-tech, low-tech and medium-low-tech manufacturing industries
Tem de discuie:Analiz Coface / Romnia 2012 puncte tari i puncte slabe: cretere, exporturi, costul finanrii, investiii directe
Analiza Coface include aspecte legate de pstrarea unui volum preponderent al pieei domestice, meninerea rezervei valutare la un nivel semnificativ i stabilizarea gradului de ndatorare public mult sub media UE. Riscurile identificate se refer la politicile economice guvernamentale prociclice, gradul de ndatorare relativ ridicat al sectorului privat, instabilitatea politic i lipsa de predictibilitate fiscal . Analiza Coface pune accent pe dificultile de finanare ale economiei romneti. Incertitudinea din zona euro, aversiunea fa de risc a investitorilor i instabilitatea politic au contribuit la njumtirea investiiilor strine directe (ISD) n raport cu anul 2011. Or, n 2011, nivelul consemnat al ISD a fost cu 80% mai redus fa de anul 2008. Mai mult, n pofida mbuntirii soldului schimburilor extrene, gradul de acoperire a deficitului de cont curent prin ISD inregistrat la sfritul lunii mai a anu lui curent a sczut semnificativ iar perspectivele sunt pesimiste. De altfel, gradul de concentrare al ISD a crescut n ultimii ani i plaseaz originea a aproape trei sferturi din fonduri n Austria, Italia, Germania, Frana i Spania, ri ce se confrunt cu propriile probleme.
Tem de discuie: Barometru economic i activitatea de restructurare n anul 2012 (Prezentare a rezultatelor din Romnia, comparativ cu cele din Germania) Studiul Roland Berger Strategy Consultants:
Cel mai recent studiu Roland Berger Strategy Consultants reflect modul n care managerii percep criza datoriilor suverane i efectele acesteia asupra accesului la finanare si economiei reale. Dac managerii germani tind s fie mai optimiti, cei romni se ateapt la un impact major al crizei datoriilor publice asupra economiei noastre: 80% estimeaz c varful crizei nc nu a fost atins; Ateptrile privind economia noastr continua s fie moderate, majoritatea estimnd o crestere PIB de 1%-2% in 2013 nivel mai sczut dect n Germania; In medie, managerii romni tind s fie mai preocupai de impactul crizei datoriilor publice asupra economiei romnesti si asupra companiilor lor O majoritate clar a respondenilor romni (54%) vad posibil, si chiar probabila, o noua recesiune in Romania prin comparaie, 70% dintre managerii germani nu percep un astfel de risc; Spre deosebire de managerii germani, majoritatea celor romni considera c Grecia va prsi zona euro; nu exist ns o team generalizat de destrmare a monedei unice; Dei att managerii romni ct i cei germani fac fa acelorai provocri privind accesul la finanare, perspectiva din Romnia este totusi mai sumbr n ceea ce privete acest aspect. Analizand sectoarele de activitate, serviciile financiare cunosc impactul cel mai puternic atat in Romania ct i n Germania. In Romnia, ins, sectorul constructiilor, precum i retailul, bunurile de consum si industria auto par sa fie considerabil mai afectate. Economia german se dovedeste mai stabil, cu un impact mai restrns asupra majoritii industriilor majore i deci asupra economiei reale. Energia i utilitile, sectorul farmaceutic i media par sa fie cele mai stabile in faa crizei.

Pe lng aciunile de stimulare a cresterii vnzrilor, reducerile de costuri si programele de crestere a eficientei, o mai bun gestiune a riscului se afl de asemenea printre principalele prioritati din Romnia. De aceea, aciunile de restructurare sunt in continuare in centrul atentiei managerilor, problemele de lichiditate avnd o importanta special. Cnd vine vorba de gestiunea riscului, dei riscurile legate de preul materiilor prime sunt considerate ca fiind deosebit de importante, riscul valutar este totui vzut ca avnd impact pe o scar mai larg. In Romnia, situaia s-a inversat fa de 2011, n condiiile n care riscul legat de materiile prime s-a meninut stabil, n timp ce riscul legat de cursul de schimb a crescut semnificativ n importan (78% in 2012 fa de 48% in 2011). Aceast preocupare se explic, n principal, pe fondul recentei devalorizri a monedei naionale, cauzate de criza de incredere indus de instabilitatea politic intern i impactul crescut al crizei datoriilor publice. Transferul riscurilor ctre consumatori este numit ca cea mai importanta msur de protectie, insa poate fi dificil de implementat. In ceea ce privete factorii de succes in implementarea masurilor de restructurare, angajamentul managementului rmane aspectul cel mai important, desi mai putin semnificativ ca n anul 2011. Implementarea rapid, pe de alt parte, a inregistrat cea mai mare crestere in importan att in Germania ct i n Romnia. Concluzia? Pe msura ce incertitudinea se prelungeste i contextul socio-economic este intr-o continua schimbare, capacitatea de reacie rapid devine crucial pentru cretere i chiar pentru supravietuire!
Creterea economic n rile UE11 a nregistrat o scdere n anul 2012 i se menine la nivele sczute i n 2013 pe fondul unei ncrederi externe slbite
Creterea economic nregistrat la nivelul statelor UE11 (Bulgaria, Cehia, Estonia, Letonia, Lituania, Polonia, Romnia, Slovacia, Slovenia i Ungaria i Croaia) din regiune a sczut n anul 2012 i se va menine la nivele sczute i n anul 2013 pe fondul continurii recesiunii manifestate n zona Euro care erodeaz cererea la nivel intern, potrivit Raportului Economic Periodic pentru Statele UE11 ("EU11 Regular Economic Report"9) publicat de Banca Mondial. Conform raportului, cererea la nivel intern, n special investi iile, s-au contractat n majoritatea rilor, consecina fiind aceea c exporturile nete au reprezentat singurul factor de cretere n regiunea UE11. n plus, numrul rilor UE11 afectate de recesiune s-a dublat ajungnd la patru, adic Cehia i Ungaria au ajuns n aceast situaie alturi de Slovenia i Croaia.
Tabelul 4. Dinamica creterii economice n EU11 Ritmul de cretere economic (%) UE11 Bulgaria Croaia Cehia Estonia Letonia Lituania Ungaria Polonia Romnia Slovenia Slovacia 2012 0,8 0,8 -2,0 -1,3 3,2 5,6 3,6 -1,7 1,9 0,7 -2,3 2,0 2013 0,8 1,2 -0,4 -0,4 3,0 3,6 3,0 0,3 1,0 1,7 -2,3 0,7 2014 2,0 2,1 1,5 1,6 4,0 4,1 3,5 1,5 2,0 2,2 -0,1 2,0
Activitatea economic slab la nivelul rilor UE11 a avut drept consecin pierderea unor locuri de munc. Incertitudinea prelungit, restructurrile la nivel de organizaii precum i recesiunea nregistrat n unele ri UE11 au condus la creteri ale valorilor omajului n toat aceast regiune. Dup ce s -a stabilizat undeva n jurul valorii de aproximativ 10% n cea mai mare parte din 2010 i 2011, rata omajului a dep it valoarea de 11% la nceputul anului 2013. Creterea numrului de locuri de munc a nregistrat valori negative pe toat durata anului 2012, ceea ce a afectat domeniul construciilor, al industriilor i n mod special - administraia public.
9
Korczyc, E., Laco, M., Vincelette, G.A., Madzarevic-Sujster, S., Loichinger, E., (2013). EU11 regular economic report: macroeconomic report - economic recovery on hold: special topic - determinants of job creation in EU11: evidence from firm level data. Washington DC; World Bank. http://documents.worldbank.org/curated/en/2013/06/17854302/eu11-regulareconomic-report-macroeconomic-report-economic-recovery-hold-special-topic-determinants-joc-creation-eu11-evidencefirm-level-data

Chiar i n situaia n care exporturile nete au sprijinit creterea economic din 2012, raportul observ c performanele comerciale n UE11 au fost dezamgitoare. Att exporturile ct i importurile au nregistrat o frnare, n condiiile n care comerul mondial a staionat din cauza creterii economice lente n rile cu venituri mari, precum i din cauza perioadelor recurente de nencredere n viitorul monedei Euro. n anul 2013 importurile i exporturile UE11 au nceput s scad, pe msur ce fluxurile comerci ale intra-UE au nceput i ele s nregistreze un ritm ncetinit. Dei expansiunea pe pieele non-UE a continuat s contribuie la generarea unor rezultate comerciale favorabile pentru UE11, totui nu a putut compensa cererile slabe la export nregistrate d in UE. Fluxurile de investiii strine directe nete (FDI) ctre rile UE11 au rmas stabile, iar datoria extern brut a crescut doar cu valori modeste datorit mprumuturilor suverane. Raportul dintre datoria public i PIB a nregistrat i el o cretere uoar la nivelul anului 2012, pe fondul unor consolidri fiscale mai sczute dect cele planificate. n condiiile n care msurile fiscale stricte au nregistrat o relaxare n anul 2012, raportul evideniaz c guvernele rilor UE11 i-au ndeplinit n mare parte angajamentele fiscale. n plus fa de aceast situaie, aceste state i-au continuat reformele structurale fiscale pe termen mediu i lung, n scopul de a -i consolida finanele publice. ntre timp, bncile centrale din rile UE11 i-au accelerat politicile monetare de expansiune, depind poziiile permisive adoptate anterior. n ciuda unei ameliorri substaniale nregistrat pe pieele financiare ncepnd din vara anului 2012, condiiile de acordare a mprumuturilor bancare ctre debitori aparinnd economiei reale n rile UE11 au rmas stricte. Cota mprumuturilor neperformante n rile UE11 a fost nc mare, ceea ce a nfrnat creterea real a creditului. Inflaia a continuat i ea s se manifeste datorit nivelului sczut al cererii p e pieele locale i datorit unui declin semnificativ al preurilor la energie. Exist indicii conform crora regiunea UE11 i va continua creterea n 2013, dei ntr-un ritm lent. Cu condiia ca zona economic Euro s se consolideze, perspectiva pe term en scurt la nivelul rilor UE11 se ateapt s se mbunteasc treptat. n timp ce n anul 2013 nivelul creterii economice n statele UE11 va continua s se situeze sub valoarea potenialului su real din cauza cererii sczute manifestate pe piaa local, a constrngerilor fiscale continue i datorit stoprii creterii creditrii precum i din cauza mediului extern caracterizat de provocri exist ns ateptri conform crora procesul de cretere va fi reluat n anul 2014. Este posibil ca piaa muncii s poate nregistra o revenire doar pe termen mediu. Meninerea unei politici fiscale prudente i a unei creteri economice sustenabile n rile UE11 rmne o prioritate pe baza creia s se reduc impactul advers al ocurilor poteniale nregistrate n zona Euro. Politicile fiscale vor rmne restrictive, ns conform unor ateptri viteza consolidrii fiscale va continua s se menin la cote sczute i prin urmare efectul acesteia asupra creterii economice va fi mai puin negativ comparativ cu valorile din anul 2012. Politicile monetare vor continua s sprijine creterea economic, nregistrndu -se n continuare reduceri la nivelul ratelor stabilite prin politici n unele ri ale UE11, n timp ce alte ri vor adopta msuri neconvenionale, chiar dac posibilitile de mbuntire a situaiei monetare sunt deja restrnse.
Programul de convergen pentru intervalul 2013-2016 Programul de convergen adoptat de Guvern mizeaz pe o cretere economic de 1,6% n 2013 i de 2,2% n 2014. Pentru anul 2013 populaia ocupat se ateapt s se majoreze cu 0,5%, iar salariaii cu 0,7%. Adoptarea euro este meninut pentru o data la care vor fi atinse criteriul nominal i real de convergen. In timp ce perspectivele activitii economice sunt nc, n principal, afectate de tendine negative, distribuia riscurilor a devenit mult mai echilibrat. "Relansarea creterii economice va fi initial determinat de cresterea cererii externe urmnd ca
investitiile interne i consumul intern s creasc mai tarziu n cursul anului, iar pn n 2014 se ateapt ca cererea intern s devin principalul motor al consolidrii creterii PIB. Contrastul dintre situatia mai bun a pieelor financiare i perspectivele macroeconomice modeste pentru 2013 se datoreaz in mare masur procesului de ajustare a bilanurilor, care continu s influeneze negativ creterea economic pe termen scurt".
Figura 12.Indicatori macroeoconomici
Figura 13. Proiecii macroeconomice
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 n privina deficitului structural, Guvernul susine c acesta va scdea de la 2,4% n 2012, la 1,2% n anul 2013, pentru ca ulterior s se ating obiectivul de maximum 1% deficit structural limit impus statelor aflate n program de asisten internaional, care au adoptat noul Compact fiscal al UE. Datoria public se menine sub pragul de 60% al criteriilor Maastricht, dei se afl n cretere. n 2012, datoria public a fost de 37,8%, iar pentru 2013 se prognozeaz o datorie de 38,6%. Criteriul inflaiei, pentru aderarea la zona euro, se dovedete cel mai greu de atins, ns BNR promite continuarea msurilor pentru atingerea durabil a unei inte staionare de intei de 2,5 % 1 punct procentual. OUTPUT-ul PIB10 Decalajul de producie (output gap n lb. englez) msoar diferena dintre PIB efectiv realizat i PIB potenial (care presupune utilizarea cu maxim eficien a factorilor de producie). O diferen mare ntre cele dou mrimi arat o rat problematic de cretere. Un decalaj pozitiv indic o cretere a costurilor de producie i inflaie iar unul negativ o subutilizare a resurselor disponibile.
Tabelul 5. Dimanica decalajului de produie pentru Romnia n 2002-2011
Decalajul de producie va rmne negativ i la o valoare considerabil pe termen mediu pentru economia romneasc, potrivit raportului naintat FMI. Reluarea unor ritmuri de cretere susinut, de 5% -6%, precum cele de dinaintea crizei, nu este posibil fr reforme majore, care s atrag investiii i s genereze noi locuri de munc. Deocamdat, prognoza actual a FMI n privina creterii poteniale (care sm nu genereze o inflaie de natur s erodeze ctigurile obinute) a Romniei pentru urmtorii 5 ani fost reaezat n jos fa de prognozele anterioare.
Tabelul 6. Creterea potenial pe termen mediu
An Cretere potenial 2012 1,4 2013 1,8 2014 2,2 2015 2,7 2016 2,9 2017 3,1
De la ultima evaluare a rii, Romnia a pierdut teren n raport cu rile din regiune n termeni de percepie a corupiei, uurinei de a derula afaceri i competitivitate. Agenda reformelor ar trebui s se concentreze asupra calitii mediului instituional i de reglementare, i reformarea ntreprinderilor de stat, ndeosebi n sectoarele energiei i transporturilor. Modernizarea sistemului de sntate i protecia categoriilor vulnerabile sunt amintite i ele ntre prioriti, mpreun cu accesarea fondurilor europene, menit s deblocheze un important potenial de cretere. Sistemele publice de sntate i nvmnt sunt subfinanate i de slab calitate n termeni relativi, climatul de afaceri ar trebui s fie mai primitor iar sectoarele de energie i transport sunt dominate de ntreprinderi de stat ineficiente. Potrivit estimrilor FMI, dei decalajul de producie se va atenua treptat pe termen mediu (n urmtorii 5), el va rmne n domeniul negativ, ceea ce va afecta ritmul de dezvoltare al Romniei. Decalajul dintre performana economic actual a Romniei i
10
FMI: Criza a lsat urme adnci. Potenialul de cretere a Romniei n urmtorii ani: de la forarea creterii la slaba folosire a resurselor, Marin Pan, 24.10.2012
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 potenialul ei s-ar putea nchide abia n 2016. In acest moment, PIB real este sub cel potenial, ceea ce se traduce prin faptul c ratele omajului sunt mari, iar nivelul de ocupare sczut. De abia dup nchiderea acestui "gap" gradul de ocupare va crete susinut i astfel tot mai muli romni vor beneficia de sporul nivelului de trai. Romnia n proieciile FMI Economia global a intrat ntr-un ritm de recuperare din criz n trei viteze, iar Romnia alearg pe culoarul rilor emergente11, avnd o cretere a PIB prognozat la 1,6% n anul 2013 i 2% n anul 2014, susine Fondul Monetar Internaional, n raportul World Economic Outlook 201312. Ceea ce fost pn acum a fost o recuperare cu dou viteze puternic n piaa emergent i n economiile n curs de dezvoltare, dar mai slab n economiile avansate este de a deveni o recuperare trei viteze. Pieele emergente i economiile n curs de dezvoltare cresc nc puternic, dar n cazul economiilor avansate, se pare c exist o bifurcare tot mai mare ntre Statele Unite ale Americii, pe de o parte, i zona euro, pe de alt, se arat n raportul FMI.
o o o o Creterea economiilor pieelor emergente i n curs de dezvoltare este estimat la 5,3 % n 2013 i 5,7% n 2014. Creterea n Statele Unite se estimeaz a fi de 1,9% n 2013 i 3% n 2014. n schimb, creterea n zona euro se estimeaz a fi 0,3% (scdere) n 2013 i 1,1% n 2014. Pentru tot grupul din care face parte Romnia, Emerging Europe, FMI prognozeaz n anul 2013 o cretere de 2,2%, iar pentru 2014 de 2,8%, fcnd ca ara noastr s se situeze sub media acestei zone economice.
Piata emergent - un eufemism pentru rile srace, aproximativ 5/6 din populatia globului trieste in tari in curs de dezvoltare. Pietele emergente produc mai puin de 1/5 din produsul total mondial. Economistii dezbat problema, dac o tara in curs de dezvoltare, poate deveni stat dezvoltat si in cat timp - motivul este profitul limitat pe capital. Explicatia este simpla: cum tarile s race pornesc cu mai putin capital, in mod teoretic ar trebui sa intoarca mai mult profit decat tarile dezvoltate pentru fiecare sector cu noi investitii; insa acest efect este contrazis de datele statistice, studiile aratand ca in urma analizarii corelatiei dintre PIB si cresterea economica, se observa ca tarile sarace cresc mult mai lent. Economistii pe teme de dezvoltare spun ca aceasta se intampla pentru ca tarile in curs de dezvoltare au probleme unice care cer diferite politici ale solutiilor fata de cele oferite de tarile dezvoltate.O noua teorie sustine insa ca este o convergena conditionala, aducand in discutie factori ca rata de fertilitate a unei tari, capitalul uman, si politicile guvernamentale.In acest caz, tarile sarace ar avea un ritm de crestere mai mare decat al tarilor dezoltate.Cum insa in realitate nici unul din factorii de mai sus nu sunt constanti, convergenta absoluta nu exista. Politicile guvernamentale se pare ca sunt cruciale.Tari cu o politica liber-deschisa, in principal schimb liber si mentinerea si asigurea dreptului de proprietate au reusit sa-si creasca rata de crestere economica. Economiile de piata (deschise) au crescut mult mai mult decat economiile inchise. Desi pleaca oricum cu un mare dezavantaj, exista dovezi ca anumite tari in dezvoltare nu se pot ridica pentru ca isi irosesc propriile resurse. Institutiile care produc o guvernare eficienta a economiei, sunt cruciale.Pe de alta parte, acele tari care stiu cum sasi foloseasca resursele pot creste rapid.Adevarul este ca cele mai spectaculoase cresteri economice apartin unui subgrup de tari cu performante exceptionale din grupul tarilor in curs de dezvoltare.
11
12
World Economic Outlook - Transitions and Tensions, October 2013, World Economic and Financial Surveys

Figura 14. Proiecii de cretere a PIB n lume, (variaie procentual)
Sursa: World Economic Outlook, October 2013
Figura 15. Probabilitatea de recesiune, 2013:Q22014:Q1 (%)
Sursa: World Economic Outlook, October 2013
n pofida dificultilor economice din ar, Romnia este vzut de FMI drept o economie n cretere, n grupul pieelor emergente. n 2012, Romnia figureaz cu o cretere economic de 0,3%. Pentru Romnia, FMI prognozeaz n anul 2013 o cretere economic de 1,6%, o cretere a preurilor de consum cu 4,6% pe media anului, o balan negativ de cont curent de -4,2% i o rat a omajului de 7%. Pentru anul 2014, FMI estimeaz n dreptul Romniei 2% cretere economic, 2,9% majorarea preurilor de consum, 4,5% balan de cont curent i 6,9% omaj. Schimbarea modelului de cretere economic13 Unii analiti critic creterea bazat pe consum excesiv (finanat prin credit), care a dus la criza izbucnit n 2007. Mai precis, s-ar dori bazarea creterii pe investiii nu pe consum. Alii vorbesc despre ritmul de cretere economic, care ar trebui s fie ntotdeauna la un anumit nivel, nu aa, oricum apare el n procesul creterii economice. Astfel i consumul ar fi mai temperat. n sfrit, s-a sugerat i crearea unor politici pentru a orienta investiiile strine ctre anumite ramuri ale economiei, considerate, pe criterii neclare, mai benefice pentru economie. Pentru a vedea n ce msur este posibil s nu mai bazm creterea pe consum sau s controlm ritmul de cretere economic, e firesc s amintim ce spune teoria creterii
13
Lucian Croitoru Despre schimbarea modelului de cretere i forma fr fond
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 economice. Teoria arat c factorii creterii sunt progresul tiinei i al cunoaterii privind producia, creterea calificrilor forei de munc i stimulentele (Jovanovic, 2000). Croitoru argumenteaz c schimbarea exogen a modelului de cretere economic este o problem fals, care nu are soluie i de care nu ar trebui s ne ocupm. Teoria creterii economice a lui Solow, n care producia depinde de capital (ca rezultat al tiinei), de munc (rezultat al calificrilor), i de progresul tehnic (care apare cnd exist stimulente pentru a dezvolta tiina i calificrile). Aceast abordare arat c, n cele din urm, creterea depinde de stimulente adecvate pentru a crea tiin i calificri. Acestea din urm pot aprea prin nvarea din experien, dar este dovedit c cercetarea apare mai cu seam n laboratoare. Cu ct acestea sunt mai numeroase i mai performante, cu att ansele de a produce inovaii sunt mai mari. ansele de a produce i a aplica mai multe inovaii sunt cu att mai mari cu ct economia este mai mare, mai specializat (Lucas, 1988), mai bine localizat geografic, are politici i, aa cum subliniaz Acemoglu i Robinson (2012), instituii mai bune. O economie ca a Romniei are anse reduse s produc noi inovaii naintea celor care investesc masiv n cercetare, dar aceasta nu este o problem deoarece inovaiile se pot cumpra. Iar dac nu poi s le cumperi, poi adecva stimulentele astfel nct s ai investiii strine. Unitile astfel realizate produc pentru consumul celor din ar i/sau al celor din strintate. Dac toi ar decide s nu mai bazeze creterea pe consum, cei care export ar trebui s reduc exporturile. n consecin, bazarea creterii economice pe exporturi, nu pe consum, aa cum s-a sugerat, este ilogic. Logic este s caui s acoperi cu producia din ara ta, ocupnd fora de munc din ara ta, nu numai consumul intern, dar i parte din consumul altor ri. Dar nu se poate lua o decizie administrativ n acest sens. Decizia aceasta o iau productorii privai, competitivi, care pot s produc i pentru export sau exclusiv pentru export. Ei sunt singurii care vor decide n ce domenii s fac investiii strine pentru a satisface consumul intern sau s exporte. Acum s privim factorii creterii economice ntr-un mod mai general. Pornim de la trsturile profunde ale omului: din dorina omului de a avea bunuri i servicii i din raiunea sa, aa cum arat Fukuyama, rezult fora pe care el o numete logica tiinei moderne, for care duce la prosperitate14. Deci, la nivel global, n ciuda inegalitilor, creterea consumului este garantat de natura uman. Important, thymos -ul (spiritualitatea) omului alimenteaz dorina sa de a fi respectat, o for care mpinge societarea spre democraie. Aceasta explic de ce abia cnd societatea a nceput s fie liberal a putut aplica cunotinele tiinifice pe scar larg. nainte, au fost perioade lungi n care societile nu au fost deschise la inovaii sau au fost chiar ostile acestora. Aceasta nu nseamn c n democraii nu poate exista ostilitate mpotriva noilor tehnologii. Majoritile care sunt ameninate de noile tehnologii pot vota mpotriva adoptrii tehnologiilor care le-ar uza moral calificrile i le-ar scoate de pe piaa muncii (Krusell i Rios-Rull, 1996). De asemenea, majoritatea se poate opune i msurilor de reform necesare
14
prosperitatea economica (welfare economics) este economia cu "suflet", este o ramura a economiei care foloseste tehnici microeconomice ca sa determine simultan eficienta alocativa intr-o economie si distributia veniturilor asociata cu ea. Prosperitatea economica analizeaza starea sociala de prosperitate, indiferent de modalitatea de masurare, in termeni de activitati economice ai indivizilor din respectiva societate. Prosperitatea economica, in mod normal, ia preferinte individuale ca fiind date si stipuleaza o imbunatatire a bunastarii in termeni din Eficienta Pareto, de la starea sociala A la starea sociala B, daca cel putin o persoana prefera B si nimeni nu i se opune. Nu exista nici o cerinta obligatorie a unei marimi cantitative unice a imbunatatirii prosperitatii presupuse. Un alt aspect al bunasatrii se refera la distributia veniturilor/bunurilor, incluzand egalitatea ca o dimensiune viitoare a bunastarii. Exista doua abordari a prosperitatii economice: varianta Neoclasica si varianta Noua. Varianata Neoclasica a fost dezvoltata de Edgeworth, Sidgwick, Marshall si Pigou si presupune ca: utilitatea este cardinala, adica masurabila pe o anumita scara, prin observatie si judecata; preferinta este data si stabila; consumul aditional ofera din ce in ce mai mici cresteri in utilitate (micsorand utilitatea marginala); toti indivizii au functii utilitare interpesonale comparabile Cu aceste ipoteze, este posibil sa construiesti o functie de prosperitate sociala prin simpla suma a fiecarei functie utilitara. Varianta Noua este bazata pe analiza lui Pareto, Hicks si a lui Kaldor. Recunoaste explicit diferentele dintre partea de eficienta a disciplinei si partea de distributie si le si trateaza diferit. Intrebarile referitoare la eficienta sunt rezolvate cu elemente din Eficienta lui Pareto si teste compensatorii Kaldor-Hicks, in timp ce intrebarile referitoare la distributie sunt acoperite in specificatiile functionale a bunastarii sociale. Eficienta este distribuita in masuri cardinale ale utilitatii cum ar fi utilitatea ordinala.
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 pentru a adecva stimulentele la cerinele creterii. Aceasta nseamn c pot fi perioade n care investiiile pot s nu creasc n ritmul n care este tiina n stare s le produc. Avnd aceste precizri fcute, ideea c modelul de cretere ar trebui schimbat de la consum la investiii nu ine. Investiiile pot crete mai repede dect consumul numai pentru o perioad scurt de timp. Investiiile n tiin i apoi n implementarea rezultatelor ei sunt fcute pentru c se presupune c cineva vrea sa consume produsele pentru producerea crora s-au fcut investiiile. C aa stau lucrurile este cert: ponderea investiiilor n PIB este n cel mai bun caz 30%, restul fiind, n principal, consumul. Cu ct se consum mai mult dintr-un produs, sau cu ct mai multe noi produse apar, cu att se vor face investiii pentru a produce noile infrastructuri fizice de capital n care vor fi produse. Pentru a utiliza aceste structuri, fora de munc trebuie s aibe calificri compatibile cu noile inovaii. Iar pentru ca acest lucru s se ntmple, stimulentele se reaeaz permanent pentru a determina noi investiii ct i continua adaptare a calificrilor forei de munc. Cei care propun schimbarea modelului de cretere cu scopul de a obine o rat de cretere adecvat fac implicit ipoteza c o astfel de rat exist i c poate fi obinut prin politici. Ideea pe care noi o susinem aici este aceeea c o astfel de rat nu poate exista n mod permanent. Principalul nostru argument este acela c forele principale care conduc att ciclul financiar, ct i ciclul de afaceri sunt euforia i panica, dou fore ale pieei extrem de puternice, care i au originea n natura uman (Croitoru, 2013). n practic, ritmul de cretere este influenat de deciziile private i de cele publice. Contribuia acestora la formarea ritmului de cretere depinde ns de starea economiei. Importana deciziilor publice crete n perioadele n care cererea agregat scade n urma unei crize, conducnd la un gap deflaionist al produciei. n aceast situaie, n principiu, lrgirea deficitelor bugetare poate fi utilizat pentru a (supra)compensa scderile n cererea privat determinate de panic i de pesimismul care o urmeaz. La rndul lor, bncile centrale pot reduce ratele nominale ale dobnzii pentru a stimula consumul privat. Mai mult, dac pieele nu finaneaz deficitele mrite ale unor state suprandatorate, fcnd astfel imposibil relaxarea politicii fiscale sau chiar ntrirea ei, bncile centrale pot crete baza monetar dac cererea agregat s-a prbuit i ratele dobnzii de politic monetar au ajuns la zero. Este posibil ns ca politicile macroeconomice s nu poat stimula creterea chiar dac producia este semnificativ sub potenial. Situaia apare dac politicile fiscale sunt constrnse de piee s fie contracioniste i dac economia se confrunt cu ocuri pe partea ofertei care duc inflaia la niveluri nalte, ameninnd dezancorarea anticipaiilor inflaioniste. Acesta a fost cazul unor economii emergente, inclusiv a economiei romneti, n ultimii ani. Dar, n principiu, att timp ct nivelul produciei rmne sub potenial, este legitim pentru politicile macroeconomice s ncerce impunerea unei rate de cretere economic mai mari dect rata de cretere potenial. Cu ct este rata actual mai mare dect cea potenial, cu att se va nchide mai repede gap-ul dintre nivelul produciei actuale i cel al produciei poteniale. Dup ce risipirea panicii i a pesimismului permit depirea crizei, apare un moment la care economia devine euforic, iar situaia se schimb dramatic. Dup ce producia atinge nivelul potenial, este posibil ca deciziile private conduse de euforie s duc rata de cretere economic la niveluri mai mari dect rata potenial. O astfel de situaie ar duce nivelul actual al produciei peste nivelul potenial. n acest caz, n principiu, ntrirea politicilor macroeconomice este necesar pentru a reduce rata de cretere la nivelul ei potenial, evitnd astfel dezancorarea anticipaiilor inflaioniste i escaladarea inflaiei. n sfrit, trecem la discutarea celei mai neltoare i dilematice situaii posibile. Aceasta apare atunci cnd dup o perioad prelungit de euforie, treptat, inflaia se stabilizeaz la niveluri joase, iar deciziile private conduse de euforie duc att nivelul potenial
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 al produciei, ct i rata de cretere potenial la niveluri relativ nalte. Acum nivelul actual al produciei ct i rata actual de cretere se situeaz, pentru o lung perioad la valorile poteniale. Acesta a fost cazul nainte de izbucnirea crizei n 2007 n foarte multe ri. Coexistena inflaiei joase i stabile cu egalitatea prelungit la niveluri nalte dintre rata efectiv de cretere i rata potenial duce la o situaie paradoxal: pe de o parte, se acumuleaz dezechilibre reflectate n creterea gradului de ndatorare a cvasitotalitii entitilor private (boom alimentat de credit), iar pe de alt parte, intervenia politicilor macroeconomice devine imposibil. n acest caz, politica monetar nu poat tempera creterea economic relativ nalt, deoarece inflaia este joas i stabil, adic este aa cum dorete banca central. Dac ar ntri politica monetar, banca central ar produce anticipaii deflaioniste i eventual deflaie, din cauz c ar muta producia sub potenial. Evident, publicul i politicienii ar critica aceast decizie. Astfel, politica monetar nu ar putea contribui la temperarea boom-ului. De asemenea, politica fiscal ar fi impotent. Presupunnd c nu este cuprins de euforia cvasigeneralizat, i nu va aciona prociclic, autoritatea fiscal ar putea ntri politica fiscal. Un impuls fiscal contracionist (i contraciclic dac avem n vedere ciclul financiar definit de creterea preurilor activelor) ar duce nivelul produciei sub potenial. Acest lucru nu este politic aceptabil, iar dac totui se ntmpl, banca central ar trebui s reduc dobnda pentru a evita o eventual deflaie. Aceast aciune ar duce la creterea consumului privat i ar compensa scderea consumului determinat de contracia fiscal. n final, n consum nu s-ar produce nicio modificare. Dar dezechilibrele ar continua s se acumuleze. Unii spun c politicile macroprundeniale ar putea fi de folos ntr-o astfel de situaie. Dar e greu de crezut c firmele i oamenii vor dori s se conformeze de facto cerinelor macroprudeniale. Ei vor urma viziunile lor subiective despre viitor, nu viziunile subiective ale reglementatorilor (Croitoru, 2013), astfel c msurile (reglementrile) (macro)prudeniale nu vor fi eficiente. n final, creterea economic va fi relativ nalt, compatibil cu inflaia relativ sczut, dar incompatibil cu dezechilibrele care se acumuleaz din cauza creterii preurilor activelor (aprecierea monedei, creterea preurilor la case etc). n mod inevitabil, o criz apare pentru a elimina dezechilibrele. n urma crizei, pot aprea, aa cum se vede n prezent, analiti care s propun schimbarea modelului de cretere astfel nct creterea s aib loc numai la ritmuri adecvate. Perspectiv prezentat de noi aici arat ns c o astfel de propunere este lipsit de sens. Inflaia joas i stabil contribuie la prelungirea perioadelor inevitabile de euforie, astfel c rata de cretere ajunge n mod cert neadecvat pentru stabilitatea finaciar. Iar dac inflaia nu este o preocupare, n periada de euforie rata nalt de cretere poate deveni inadecvat din ambele perspective. Argumentele prezentate de noi susin ideea c modelul de cretere economic nu poate fi impus de o autoritate administrativ. Modelul de cretere este rezultanta miliardelor de decizii private care au loc n fiecare zi, adic a unui proces continuu de alegeri libere, n care votul este cumprarea bunurilor. Tem de discuie:
Paul Krugman (laureat cu Premiul Nobel pentru Economie n 2008) a fost unul dintre primii economiti care au atras atenia c msurile prea dure de austeritate vor sugruma creterea economic i vor cauza o perioad prelungit de vulnerabilitate la nivel mondial. In 2010, economistul spunea c riscul de reintrare n recesiune n urmtorii doi ani este de 30-40%. Am repetat deja greeala fcut n 1937, retrgnd sprijinul fiscal mult prea devreme i perpetund ratele ridicate ale omajului. Cei care refuz s nvee din istorie sunt condamnai s o repete. Am refuzat i suntem condamnai".
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 Tem de discuie: Golden Growth: Restoring the Lustre of the European Economic Model15
The growth model for Europe has been a powerful engine for economic convergence over the last five decades. The Golden Growth Report evaluates the six principals of Europe's growth model: trade, finance, enterprise, innovation, labor, and government. Adjustments are now needed to restart the European convergence machine in order to improve competitiveness and raise living standards. The report documents the impressive achievements of the European growth model over the last 50 years. Accounting for the stresses it is experiencing and assessing the longer-term challenges that Europe will face, the report then evaluates the six principal components of the model: Trade, Finance, Enterprise, Innovation, Labor and Government. It finds that the European growth model has been a powerful engine for economic convergence, helping developing countries in Europe catch up to their richer neighbors and become highincome economies. But recent changes in and outside Europe necessitate change. The report proposes the adjustments needed to make trade and finance work even better, to encourage enterprise and innovation in parts of Europe which have begun to lag, and address shortcomings in the functioning of labor markets and governments. The changes proposed would restart the European convergence machine, make Europe's enterprises competitive, and help Europeans afford the highest standards of living in the world.
Tem de discuie:
Figura 16. Curentul Prea mari pentru a eua Too big to fail
Sursa: Business magazine http://www.businessmagazin.ro/actualitate/business-magazin-va-prezinta-infograficul-saptamaniislideshow7908584/slide-141
M. Isrescu: iulie 2013 - Pe piaa romneasc nu exist bnci "too big to fail"16
15
Gill, Indermit S.; Raiser, Martin. 2012. Golden growth: restoring the lustre of the European economic model . Vol. 2 of Golden growth : restoring the lustre of the European economic model . Washington D.C. - The World Bank. http://documents.worldbank.org/curated/en/2012/04/16234385/golden-growth-restoring-lustre-european-economic-model 16 http://www.wall-street.ro/articol/Finante-Banci/151553/isarescu-banci-too-big-to-fail.html#ixzz2ixXh236Y

"E nevoie de ieirea ordonat a institutiilor din pia, n special a celor mari, too big to fail. Si in acest plan suntem martorii unei schimbri de paradigm. Dei instrumentele de preluare de active cu asumare pasive sau de banca punte au existat, ele nu pot rezolva problema principal a bncilor too big to fail. Din fericire, n Romnia nu avem b nci foarte mari pentru a falimenta, comparativ cu cele internationale. Unele sunt mari comparativ cu economia romneasc. Noul cadru european va introduce recapitalizarea intern", a spus Isarescu. Cele mai mari bnci n funcie de active sunt BCR, BRD, Banca Transilvania, Raiffeisen Bank i Unicredit Tiriac. Seful bncii centrale a artat ca una leciile crizei o reprezint riscul falimentului unei instituii de credit foarte mari, care poate s afecteze att stabilitatea financiar ct ntreaga economie a unei ri.
Tem de discuie: Abenomics: Risks after Early Success?

Abenomics17 is an ambitious new policy framework announced for Japan in December 2012, which 18 has three main elements or arrows: monetary easing, flexible fiscal policy, and structural reforms . The goals of Abenomics are ending deflation, raising growth in a durable manner, and reversing the rising debt. The initiative has already buoyed Japans near-term outlook, but medium-term inflation expectations are still substantially below the 2 percent inflation target, highlighting risks that the target will not be met by 2015 as currently envisaged without more policy stimulus. But more stimulus could jeopardize theachievement of the other main elements and could also set back much-needed reductions in fiscal vulnerability. The new policy framework had an immediate financial market impact. From December 2012 to June 2013, the Nikkei equity price index rose by about 30 percent and the exchange rate depreciated strongly, in real effective terms, by 17 percent. Bond yields declined briefly to historic lows, but subsequently rebounded slightly. The package has already lifted growth and boosted the near-term outlook. IMF staff estimates suggest that the new policy framework explains between a third and half of the 3.9 percent GDP growth (seasonally adjusted annual rate) in the first half of 2013, after two quarters of negative or low growth. The total effect of the package on real GDP growth for 2013 as a whole is expected to be about 1.3 percentage points. Some of this increase is due to wealth effects from rising equity prices, which are estimated to increase consumption and output by about 0.3 and 0.2 percent, respectively. Another 0.4 percentage point of the output effect is due to the depreciation of the exchange rate; the remainder represents effects through other channels. Reflecting these developments, the current World Economic Outlook baseline projections incorporate the effects of aggressive monetary easing as well as expected fiscal policy adjustments through 2015.
Invitaie la lectur: Kotler, P., Caslione, J.A., (2009) Chaotics: Managementul i marketingul n era
turbulenelor, Editura Publica, Bucureti, 2009
Scurt prezentare19 Cartea a aparut in anul 2009, intr-o perioada in care companiile din toata lumea incercau sa inteleaga efectele recesiunii economice si sa identifice masurile cele mai potrivite noului climat in care au ajuns sa opereze. Obiectivul principal al cartii este sa prezinte o abordare structurata de gestionare a activitatilor unei companii in contextul situatiei curente a economiei si care, nu in ultimul rand, sa asigure sustenabilitatea pe termen lung a companiei. Autorii ncep prin a prezenta caracteristicile generale ale climatului economic actual si a principalelor cauze care au condus la aceasta situatie. In opinia autorilor, climatul economic actual nu este un climat temporar de criza economic, ci un climat permanent de relativa instabilitate economica, de turbulenta. Cauzele identificate in legatura cu modificarea mediului economic sunt legate de dezvoltarea economiilor emergente, in urma fenomenului de globalizare si a inlesnirii accesului la tehnologie, precum si de acumularea de capital a acestor
17
Dup dou decade n care creterea economic a fost un fenomen rarisim, iar stagnarea etalonul, Japonia ncepe treptat s emit semnale ce relev un trend de cretere asemntor cu cel din anii 80. Dac la nceput era privit cu scepticism, astzi, premierul Shinzo Abe este considerat factorul determinant n procesul de relansare economic al Japoniei. Prin modelul su economic, deseori supranumit ,,Abenomics, premierul nipon a reuit s impun un ritm de cretere ce a atras multe priviri i a determinat numeroase reacii din parte principalilor parteneri economici. Planul conceput de ctre guvernul condus de prim ministrul Shinzo Abe este de inspiraie keynesian i cuprinde o abordare n trei faze. Primele dou faze sunt destul de strns legate fiind implementate aproape concomitent. Prima faz implic politici monetare agresive, n timp ce a doua faz const n cheltuieli fiscale ce se ridic la 2% din produsul intern brut. Astfel, Japonia a fixat o inflaie de 2% i a devalorizat yen -ul consistent, n plus la nceputul anului 2013 guvernul a aprobat injectarea a nu mai puin de 10 trilioane de yeni n economie . Cea de-a treia etap, i poate cea mai important, implic reforme structurale care s stimuleze investiiile. Conform Fondului Monetar Internaional (FMI), aceast etap este decisiv cci dac Tokyo va da gre n eforturile sale de atragere a investiiilor private i n subsidiar de reducere a omajului, atunci ar exista riscuri destul de mari ca renvigorarea economiei s nu se mai produc. 18 Surs: World Economic Outlook: Transitions and Tensions, October 2013 IMF
19
http://www.ensight.ro/ro/despre-noi/ensight-te-invita-la-lectura/chaotics-managementul-si-marketingul-in-era-turbulentelor/

state atat la nivelul companiilor, cat si la nivel statal. Prin natura lor, aceste cauze nu sunt legate de recesiunea economica si, implicit, nu vor disparea in urma redresarii. Noua realitate economic are impact asupra perceptiilor managerilor de varf privind contextul de desfasurare a activitatii companiei si, mai ales, privind actiunile de intreprins pentru realizarea cresterii companiei. In capitolul 2, autorii prezinta cele mai populare actiuni nepotrivite, pe care managerii le au in vizor in aceasta perioada, cum ar fi reducerea costurilor la nivel general, disponibilizarile in masa si analizeaza evolutia unor companii care au aplicat sau nu aceste masuri. Incepand cu capitolul 3 sunt prezentate masurile potrivite supravietuirii si dezvoltarii in noul context economic. Autorii structureaza aceste masuri in ceea ce ei numesc Chaotics Management SystemTM, un set de actiuni si instrumente de analiza si monitorizare adaptate noii realitati economice. Acest sistem vine ca raspuns la planul intocmit pe termen mediu, un instrument care, in opinia autorilor, nu poate identifica riscurile la care sunt predispuse companiile in ziua de azi. Chaotics Management System TM presupune urmarirea a trei pasi: identificarea si analizarea slabiciunilor companiei prin intocmirea in mod continuu a unui raport de analiza SWOT, identificarea mai multor scenarii favorabile sau nefavorabile ale viitorului companiei, setarea de directii strategice pentru fiecare scenariu in parte si aplicarea acestor directii strategice la nivel operational. Pentru monitorizarea intregii activitati sunt propuse si prezentate diagrame si rapoarte adaptate.
Tem de discuie: Anchet asupra opiniei managerilor Economic Condition Snapshot September 2013, McKinkey Global Survey results20
Global executives are increasingly positive about the direction of the world economy, though in the latest survey on economic conditions. Executives optimism for the global economy is increasing, as they anticipate future growth from developed markets. Geopolitical instability tops the list of risks to global growth. Figura 17. Intrebrile Opinia asupra calitii condiiile pentru perioada ultimelor 6 luni i Sursele de ngrijorare pe termen scurt-mediu
Higher hopes for global growth
Developing-market dilemmas - Unemployment, ination, and exchange rates are greater concerns in the developing world.
20
http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/economic_conditions_snapshot_september_2013_mckinsey_global_survey_results
Figura 18. Intrebrile Opinia asupra celor mai ateptate evoluii pentru creterea pieelor emergente i Topul celor mai importante 5 riscuri pentru economia naional a respondenilor
Across emerging economies, executives see different paths to growth.
Ongoing geopolitical risks - Executives greatest worries are low demand and, especially in North America, geopolitical risk.
Instrument interactiv: What executives think about the economy: 2004 to now
De accesat: http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/what_executives_think_about_the_economy_2004_to_now
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 Tem de discuie:
Figura 19. IMM n Romnia vector al creterii economice?
Sursa: revista Business Magazin, http://www.businessmagazin.ro/actualitate/business-magazin-va-prezinta-infograficul-saptamaniislideshow7908584/slide-16
Tem de discuie: Suprataxarea bogailor, creterea impozitelor i a asistenei sociale nu sunt soluii
pentru c nu reduc inegalitile i afecteaz economiile. Mai degrab este nevoie de o agend progresist care s combat monopolurile, de o reform a legislaiei muncii, de o cretere a vrstei de pensionare i de tieri de subvenii i deduceri de venituri, scrie The Economist. n general forele globalizrii i inovarea tehnic au redus inegalitile la nivel global, pe msur ce statele srace au rec uperat decalajul fa de cele bogate. Dar pe plan intern, inegalitile au crescut. Chiar dac inegalitile dintre rile srace i cele bogate au mai sczut odat cu globalizarea i tehnologizarea, pe plan intern acestea rmn pregnante. Peste dou treimi din locuitorii planetei triesc n ri unde aceste dispariti de venituri au crescut din 1980. i n statele emer gente inegalitile sunt mari, iar corupia endemic risc s sufoce creterea economic. n ri precum Rusia, China sau India, muli bani sunt deturnai de firme de stat. Oligarhia i monopolurile nu atrag antreprenori adevrai. Una dintre trsturile generice ale statelor emergente din Asia care diminueaz creterea i sporete inegalitile este corupia. Clientela politicienilor are acces privilegiat la pmnt, resurse naturale i contracte guvernamentale. n China, cele mai bune afaceri se fac cu statul care controleaz mare parte din resurse, industriile i sistemul financiar. Inegalitile de venit n aceste state nu se datoreaz ns doar corupiei. Strategiile guvernamentale au sufocat i ele creterea economic, sporind disparitile. Pentru a pstra creterea economic i a reduce simultan inegalitile este nevoie, n primul rnd, de atacarea monopolurilor. Mai ales statele emergente trebuie s introduc mai mult transparen n contractele cu statul, o legislaie eficient antitrust i s elimine distorsiunile din legislaia muncii, scrie The Economist. De asemenea, statele trebuie s in n fru cheltuielile legate de asistena pentru sraci i tineri. Ct despre statele bogate, acestea trebuie s reduc ritmul sporirii cheltuielilor pentru vrstnici prin creterea dramatic a vrstei de pensionare i prin cntrirea mai riguroas a eligibilitii acestora pentru ajutoare de stat. Sursa: The Economist / Noul progresism: Cum pot fi combtute inegalitile, fr s afectezi creterea economic
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 Tem de discuie:
Figura 20. Antreprenori de/n Romnia
Sursa: http://www.businessmagazin.ro/actualitate/business-magazin-va-prezinta-infograficul-saptamanii-slideshow7908584/slide-35

Figura 21. Intreprinztorul romn dintr-o privire (2013)
sursa: Business magazin, http://storage0.dms.mpinteractiv.ro/media/401/341/5531/7908584/172/34-35-poster.jpg
Raportul Global Entrepreneurship Monitor (GEM) GEM confirm c variabilele instituionale i demografice, cultura antreprenorial i gradul de bunstare al economiei contureaz caracteristicile antreprenoriale ale unei ri.
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 Scopul principal al programului GEM este de a studia relaia complex dintre antreprenoriat i creterea economic, msurnd nivelul activitii antreprenoriale n comparaie internaional pentru a descoperi factorii de influen ai nivelului activitii antreprenoriale i a identifica politicile care pot stimula nivelul activitii antreprenoriale. GEM, ca i program de cercetare, se concentreaz asupra factorilor de influen ai creterii economice i asupra antreprenoriatului, pornind de la fenomenul larg acceptat c antreprenoriatul este una dintre forele majore care influeneaz starea economiilor. GEM demonstreaz existena legturii dintre nivelul dezvoltrii economice al unei ri i rata activitii antreprenoriale n stadiu incipient. Ratele activitii antreprenoriale n Romnia (%) ntreprinztori n formare Proprietari de firme noi Proprietari de firme consacrate ntreprinztori n stadiu incipient. Acceptnd cadrul teoretic al GEM21, termenii pentru caracterizarea activitii antreprenoriale n rndul populaiei adulte sunt:
Intreprinztorii n formare sunt cei care planific activ demararea unei afaceri. Aceti ntreprinztori au ntreprins aciuni concrete n ultimele 12 luni pentru a porni a nou afacere pe care singuri sau mpreun cu alii o vor deine. Activitile precum organizarea unei echipe, cutarea unor echipamente, economisirea unor sume pentru demarare sau pregtirea unui plan de afaceri pot fi considerate ca activiti ntreprinse pentru demararea unei afaceri. Aceste afaceri nu au efectuat pli de salarii sau orice alte pli ctre proprietar n ultimele trei luni. Proprietarii de firme noi sunt acei ntreprinztori care dein i administreaz o firm n funciune care a pltit salarii sau a efectuat orice alte pli ctre proprietari pe o perioad ntre patru i 42 de luni. Aceste firme au fost demarate de o perioad mai mic de 42 de luni. ntreprinztorii n stadiu incipient cuprind att ntreprinztorii n formare, ct i ntreprinztorii de firme noi. Proprietarii de firme consacrate sunt acei ntreprinztori care dein i administreaz o firm care a pltit salarii sau a efectuat orice alte pli ctre proprietari pentru o perioad mai mare d e 42 de luni. Tabelul 7. Clasamentul antreprenoriatului din Romnia n funcie de activiti
Aspecte ale activitii antreprenoriale Clasament general 2007 (42) 2008 (43) 2009 (54) 2010 (59) Clasament n cadrul economiilor bazate pe eficien 2008 (17) 2009 (22) 2010 (24)
Poteniali antreprenori Antreprenori n curs de formare Antreprenori cu afaceri tinere Antreprenori n faz iniial Antreprenori n faz iniial orientai pe necesiti Antreprenori n faz iniial orientai pe oportuniti Antreprenori cu afaceri stabile Rata de discontinuitate
24 31 38 37 32 38 37 18
28 37 41 40 27 43 42 25
42 41 41 42 34 48 46 20
39 40 58 53 40 53 56 34
14 16 17 16 15 17 16 12
20 18 19 18 20 19 20 12
21 21 24 23 22 23 22 17
21
GEM este un program de cercetare iniiat n anul 1997 de ctre cercettorii din domeniul antreprenoriatului din London Business School i Babson College. Scopul principal al programului GEM este de a studia relaia complex dintre antreprenoriat i creterea economic, msurnd nivelul activitii antreprenoriale n comparaie internaional pentru a descoperi factorii de influen ai nivelului activitii antreprenoriale i a identifica politicile care pot stimula nivelul activitii antreprenoriale. GEM, ca i program de cercetare, se concentreaz asupra factorilor de influen ai creterii economice i asupra antreprenoriatului, pornind de la fenomenul larg acceptat c antreprenoriatul este una dintre forele majore care influeneaz starea economiilor.

Figura 22. Antreprenoriatul din Romnia n 2012 n funcie de activiti
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
Rata antreprenoriatului faza de formare
47 38
24
21
6 5
9 8
4 3
Noi afaceri detinute Rata antreprenoriatului faza timpurie (TEA)
4 3
Rata Rata de antreprenoriat Rata de antreprenoriat antreprenoriatului - bazat pe necesitate bazat pe oportunitate faza de maturitate (% din TEA) (% din TEA)
Rata de discontinuitate
Romania
Medie pe EU
Tabelul 8. Clasamentul antreprenoriatului din Romnia n funcie de atitudini i percepii antreprenoriale

Clasament general 2007 2008 2009 2010 Clasament n cadrul economiilor bazate pe eficien 2008 2009 2010
Oportuniti percepute Capacitai percepute Frica de eec Reelele sociale/Capitalul Antreprenoriatul ca opiune dezirabil pentru carier Antreprenoriatul de succes Atenia mass-media fa de antreprenoriat
35 39 35 18 27 34 32
35 41 12 26 29 30
51 50 5 40 42 40 44
56 53 5 38 32 45 47
15 16 4 12 11 13
21 21 1 18 20 16 19
24 21 3 18 18 16 20
80 70 60 50 40 30 20 10 0
Figura 23. Antreprenoriatul din Romnia n 2012 - atitudini i percepii antreprenoriale 74 71 69 58 55 50 42 41 39 38 37 31 27 13

Perceptia oportunitatilor Perceptia asupra abilitatilor Teama de esec Intentie de antreprenoriat Antreprenoriatul ca a Statut ridicat pentru Atentie in media pentru alternativa solida de antreprenorul de succes antreprenoriat cariera profesionala
Romania
Medie pe EU
Tabelul 9. Clasamentul antreprenoriatului din Romnia n funcie de aspiraii antreprenoriale

Clasament general 2007 2008 2009 2010 Clasament n cadrul economiilor bazate pe eficien 2008 2009 2010
Ateptri de cretere a activitii antreprenoriale nc din faza iniial O pia pentru noi produse orientat ctre activitatea antreprenorial n faz iniial Orientarea ctre piee internaionale a activitii antreprenoriale n faz iniial
23 30 16
30 26 1
47 39 9
39 33 4
14 10 1
20 13 3
18 14 3
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 Riscul i Managementul riscului Tem de discuie: Infografice ale riscurilor
Figura 24. O lume de riscuri dintr-o privire
http://www.businessmagazin.ro/actualitate/business-magazin-va-prezinta-infograficul-saptamanii-slideshow7908584/slide-114

Figura 25. Incurcatele ci ale riscului
Sursa: http://www.businessmagazin.ro/actualitate/business-magazin-va-prezinta-infograficul-saptamanii-slideshow7908584/slide-110
Concepte importante: Risc funcie a probabilitii (frecvena), a apariiei hazardului, a magnitudinii i consecinele posibile ale acestora. Hazard o proprietate (a substanelor, micro-organismelor .a.), o situaie natural sau creat de om, sau fenomene naturale, care n anumite circumstane pot provoca daune. Evaluarea hazardurilor identificarea hazardurilor, a receptorilor lor poteniali (oamenii, resursele naturale, plantele, animalele) i determinarea eventualelor consecine ale acestora. Evaluarea riscurilor procedeele de evaluare a riscului pot fi folosite la estimarea costurilor relative i a beneficiilor situaiilor concrete, a activitii preconizate i/sau a programelor.
Ambiguitatea se refer la incapacitatea decidentului de a determina cu claritate semnificaia situaiilor n care urmeaz s acioneze. Incertitudinea poate desemna capacitatea explicativ predictiv limitat la nedeterminarea cunotinelor decidentului, fie c aceasta provine din nedeterminarea ontologic, fie din caracterul aproximativ al cunotinelor existente la un moment dat. Prin incertitudine se nelege lipsa de cunotine privind consecinele prezente i viitoare ale unei aciuni, ndoiala despre ceva, lipsa de siguran i ezitarea fa de identificarea, definirea ori demonstrarea cu claritate a adevrului sau realitii unor concluzii, nencrederea sau dubiul n ceea ce privete direcia sau localizarea cauzalitii, caracterul vag, instabil i inconsistent al unei convingeri etc. Incertitudinea este complementul cunoaterii ntruct reprezint diferena ntre ceea ce este cunoscut i ceea ce trebuie cunoscut pentru a putea fi luate deciziile corecte sau cu alte cuvinte dezacordul dintre informa ie i ambian (evenimentele exogene semnificative). Tabelul 10. Selected terms and definitions22
Risk Risk management Uncertainty Exposure The possibility of loss. It can be imposed from outside or taken on voluntarily in the pursuit of opportunities The process that involves confronting risks, preparing for them (ex ante risk management), and coping with their effects (ex post risk management) The situation of not knowing what the outcome will be The conditions that determine the possible losses and benefits from given shocks and trends
22
Managing Risk for Development, Concept Note, World Development Report 2014, October 30, 2012

Resilience Crisis Systemic risk The ability of a system to absorb, cope, and recover from a negative shock, while retaining or improving its functioning A situation in which the adverse outcomes from risk become so severe and generalized that the functioning of the system is threatened Risk that is common to most members of an entire system. Also referred to as covariate or aggregate risk
Riscul n mediul economic i social problematic general DEX - Dicionarul Explicativ al Limbii Romne - definete riscul ca fiind posibilitatea de a ajunge ntr-o primejdie, de a avea de nfruntat un necaz sau de suportat o pagub, sau ca pe un pericol posibil. Riscul reprezint un pericol, un incovenient posibil fa de care omul, n mod contient, ncearc s i creeze mijloace de atenuare a efectelor nedorite sau chiar s l nlture. In general, termenul a risca are i el mai multe sensuri: a i pune viaa n pericol; a se expune unui pericol posibil; a participa la o aciune nesigur: a aciona la noroc; a cuteza, a ndrzni, a se ncumeta. Riscul apare n condiiile necunoasterii efectelor pentru actiuni sau evenimente viitoare. O definiie acceptat a riscului descrie posibilitatea ca un eveniment viitor ce va apare, s aib un anume efect asupra obiectivelor organizaiei, incluznd costuri, planificri, resurse umane sau de natur tehnic. Riscul reprezint posibilitatea apariiei unui eveniment nedorit, cu consecine periculoase pentru sntatea i viata oamenilor, sau pentru mediul nconjurtor. In general, evenimentele favorabile sau consecinele lor sunt numite oportuniti, iar cele nefavorabile sunt numite riscuri. Sursa de risc poate fi identificat, i adesea probabilitatea de apariie si impactul asupra proiectului sunt micorate. Procesul de identificare si evaluare a riscului duce la transformarea necunoaterii i incertitudinilor, n riscuri cunoscute, rezultnd o activitate mai bun de management. Riscul descrie posibilitatea ca un rezultat anticipat s fie mai bun sau mai slab dect cel ateptat (s fie diferit de cel ateptat), aceast trstur caracteristic accentund asupra echivalenei riscului cu variabilitatea rezultatelor posibil a fi obinute. De cele mai multe ori, conotaia riscului este negativ23, manageri, investitori, oameni de rnd fiind interesani mai ales de nevalorificarea unor ctiguri. Mai recent, prin risc se nelege i posibilitatea obinerii unor rezultate mai bune celor anticipate de exemplu, Project Management Institute24 descriind riscul unui proiect menioneaz riscul proiectului include att ameninrile la adresa obiectivelor proiectului, ct i oportunitile de mbuntire a acestor obiective.
23
O prim definire n acest sens a riscului este atribuit la Abraham Moivre (1711) n lucrarea De mensura Sortis care preciza riscul pierderii oricrei sume este inversul asteptrii, iar adevrata msur a lui este dat de suma supus ntmplrii i probabilitatea pierderii. 24 Guide to the Project Management Bogy of Knowledge, Project Management Institute, 2004

Risc = f(probabilitate, impact) Riscul are dou componente principale, pentru un eveniment dat: Probabilitatea de apariie a evenimentului Impactul acestei apariii (mrimea riscului)
Kevin W. Knight Toate organizatiile, indiferent ct de mari sau mici sunt, se confrunta cu factori interni si externi care creeaza incertitudini legate de posibilitatea acestora de a putea sa atinga propriile obiectivele. Efectul acestei incertitudini reprezint riscul care este inerent in toate activitile. De fapt, se poate sustine ca aceasta criza financiara mondiala a rezultat din eecul conducerii executive de a gestiona in mod eficient factorii de risc. Se ateapt ca Standardul ISO 31000 s ajute industria i comertul, att la nivel public ct si privat, sa ias din criza. Standardul ISO 31000 prevede principii, cadru de lucru si procese de gestionare a oricarei forme de risc intr-un mod transparent, sistematic si credibil in cadrul oricarui domeniu de aplicare si in orice context. Ghidul ISO 73:2009, Vocabular de gestionare a riscului completeaz ISO 31000, oferind o colecie de termeni si definitii referitoare la managementul riscului. Standardul recomand ca organizatiile s dezvolte, sa puna in aplicare si sa imbunatateasca in mod continuu un cadru de gestionare a riscului ca o componenta integranta a sistemului de management. Prin implementarea ISO 31000, organizatiile pot compara practicile lor de gestionare a riscului cu evaluari i referinte recunoscute la nivel international, oferind principii solide pentru gestionarea eficient a activitii interne.
Procesul de management al riscului
Identificarea. Riscurile trebuie identificate mai inti ca ele s devina problematice, si s afecteze nefavorabil anumite situaii sau proiecte. Analiza. Reprezint conversia datelor despre un risc n date privind modurile de aciune asupra acestui risc. Planificarea. Informatiile dobandite se transform in decizii si actiuni. Se creeaz planuri att pentru riscurile individuale, ct i planuri de management integrat. In general, pentru un risc se dezvolta mai multe planuri de actiune. Monitorizarea. Const in urmrirea continu a evolutiei riscului i a actiunilor ntreprinse pentru reducerea efectelor acestora. Controlul. Corecteaz deviaiile de la actiunile planificate, imbunttind continuu procesul de management. Comunicarea. In majoritatea cazurilor, buna comunicare este o caracteristic principal a succesului. Ea trebuie aplicat pentru toate, i intre toate resursele utilizate, fiind legtura de baz ntre elementele ce caracterizeaz un bun management de risc.
Figura 26. Reprezentarea rezultatelor de evaluare a riscului

Figura 27. The basic form of the Risk Impact/Probability Chart
Low impact/Low probability Risks in the bottom left corner are low level, and you can often ignore them. Low impact/High probability Risks in the top left corner are of moderate importance if these things happen, you can cope with them and move on. However, you should try to reduce the likelihood that they'll occur. High impact/Low probability Risks in the bottom right corner are of high importance if they do occur, but they're very unlikely to happen. For these, however, you should do what you can to reduce the impact they'll have if they do occur, and you should have contingency plans in place just in case they do. High impact/High probability Risks towards the top right corner are of critical importance. These are your top priorities, and are risks that you must pay close attention to.
Figura 28. Tipuri de reprezentri grafice din analizele de risc
Teme de discuie: Riscurile omniprezente

Figura 29. Frecvena de apariie n cretere a unor riscuri n activitatea bancar, hazarde natural i acte de violen - Increasing occurrence of banking crises, natural disasters, and homicides25
The bars represent the number of banking crises that meet one of the following criteria: financial distress in the banking system (significant bank runs, losses in the banking system, and/or bank liquidations); significant banking policy interventions in the banking system (extensive liquidity support of at least 5% of deposits and liabilities to nonresidents; bank restructuring of gross costs at least 3% of GDP; significant bank nationalizations). The dashed line for natural disasters represents the number of disaster events that fulfill at least one of the following criteria: 100 or more people affected; 10 or more people killed; declaration of a state of emergency, call for international assistance.
25
Surs: Laeven & Valencia 2012; CRED EM-DAT the International Disaster database; UNODC.

Figura 30. Risk chain: an imposed risk derived from ... 26
a negative shock
a positive trend
Constraints to effective risk management 27. People encounter many constraints that, alone or combined, undermine their ability to manage risk responsibly and efficiently. Some of the constraints are related to peoples internal conditions: o Lack of resources. People have limited income, assets, and other resources to acquire the knowledge needed to assess the risk, self-protect, or obtain insurance against it. The poor are hence more vulnerable to potential negative outcomes and less able to invest in innovative high-risk-high-return activities. o Lack of information. Even with resources, people may have limited access to information to identify, assess, and price risk to be able to make informed decisions. As a result, they may avoid taking risks that present development opportunities or may take risks that are insufficiently assessed and hedged. o Deep uncertainty. Decision making is further complicated by uncertainty that may be so large that it is not possible to gauge the correct relationship between actions and their likely consequences or to assess the value of specific outcomes. o Cognitive failures. Even in the absence of deep uncertainty or information gaps, people may not be able to transform information into knowledge. Cognitive failures limit their ability to process and apply the knowledge and to capture possible links between different risk sources and their cumulative effects. Recent evidence shows how schooling can improve decision making by enhancing cognitive functions. o Behavioral biases. Even when people have the knowledge, they may be unable to turn it into action for effective risk management. They may either underestimate or overestimate the risk of certain events. Aversion to loss and social stigma attached to failure can lead to missed opportunities. Myopic behavior about distant risks may prevent governments and society from acting responsibly to protect the environment, passing the risk on to future generations. Cultural norms and biased risk perceptions may drive behavior that puts some people at risk (cultural bias against using contraceptives, for example), or that causes others to reject engaging in activities with higher risk but also higher potential returns. People may face additional constraints related to their external environment: Externalities and moral hazard. Risks undertaken by some people may impose losses on others. Firms perceived as too-important-to-fail impose negative externalities.vi Failure to internalize them (by requiring firms to hold higher capital, for example) creates incentives for excessive risk taking and makes risk management actions of the affected people insufficient. Positive externalities, such as knowledge spillovers, may reduce incentives to innovate, because innovators cannot take full advantage of their initiative.vii o Missing markets, instruments. Markets in critical areas for risk management (credit, risk pooling, and insurance products) may be missing, not functioning properly because of inadequate financial infrastructure or high transaction costs, or are simply costly. Less than 3 percent of the population in low-income countries has access to health insurance, compared with 31 percent in upper-middle-income countries. o Public goods and institutions. Public goods and services essential for risk management (stability, rule of law, basic infrastructure) may not be available. Managing natural and environmental risks is difficult in the absence of infrastructure, property rights for housing, or lack of enforcement of land use plans. o Exclusion. Even if markets for risk management exist, some people may be excluded from them because of their gender, ethnicity, and political background. They may have limited access to formal and informal networks that offer insurance and protection. Gender discrimination is indeed a key obstacle to risk management, especially if other factors of exclusion are also present.
Tem de discuie: Riscurile globale28

Raportul Riscurile Globale 2013 (Forumul Economic Mondial) subliniaz diferenele majore ntre venituri urmate de ndatorarea public a guvernelor (dezechilibre fiscale) fiind cele mai pregnante riscuri identificate de
26 27
Managing Risk for Development, Concept Note, World Development Report 2014, October 30, 2012 Managing Risk for Development, Concept Note, World Development Report 2014, October 30, 2012; pg. 14 28 Global Risks 2013. An initiative of the Risks Response Network, Insight Report @2013 World Economic Forum

cei peste 1000 de experi implicai n proiect ceea ce reflect o viziune mai pesimist asupra urmtorilor 10 29 ani . Top 5 riscuri n 2013 n funcie de probabilitate: 1. Discrepane majore ntre veniturile populaiei 2. Dezechilibre fiscale cornice 3. Creterea emisiilor de gaze cu efect de ser 4. Criza apei potabile 5. Gestionarea greit a mbtrnirii populaiei Top 5 riscuri n funcie de impact: 1. Eec major al sistemului financiar 2. Criza apei potabile 3. Dezechilibre fiscale cornice 4. Criza alimentelor 5. Rspndirea armelor de distrugere n mas Riscurile Globale 2013 analizeaz urmtoarele trei arii de risc: 1. Sntatea i ncrederea excesiv n sistemele sanitare . Avansul tehnologic n domeniul sntii a generat un sentiment de ncredere, iar omenirea a ajuns s se complac cu aceast situaie. Rezistena bacteriilor nocive la antibiotice ar putea pune n mare dificultate sistemele sanitare, n timp ce interconectivitatea regiunilor permite rspndirea rapid a pandemiilor. Recomandarea este de a crete nivelul de cooperare internaional. 2. Economia i mediu nconjurtor supuse stresului. Urgenele de ordin social i economic mut multe dintre investiiile n protecia contra schimbrilor climatice. John Drzik, CEO al Oliver Wyman, parte a Marsh & McLennan Companies explic: Cele dou furtuni economic i ecologic sunt pe cale de a se ciocni. Dac nu alocm resurse suficiente pentru a limita impactul riscurilor de mediu, prosperitatea generaiilor viitoare poate fi serios compromis. Lideri politici i ai mediului de afaceri, dar i oameni de tiin trebuie s-i uneasc forele pentru a lupta cu aceste riscuri foarte complexe. 3. Dezastre Digitale. De la tipar la internet, a fost ntotdeauna greu s anticipm ce impact au noile tehnologii asupra societii. Chiar dac democratizarea informaiei este, n principal, o for a binelui, exist i consecine neprevzute precum revoltele provocate de un videoclip anti -Islam de pe YouTube. Cum rolul media de a filtra informaia este erodat, trebuie gsit o soluie mpotriva viralitii acestor dezastre .
Identifying global risks30 First are preventable risks, such as breakdowns in processes and mistakes by employees. Second are strategic risks, which a company undertakes voluntarily, having weighed them against the potential rewards. Third are external risks; they are complex and go beyond a companys scope to manage and mitigate (i.e. they are exogenous in nature).
29
http://romania.marsh.com/tiriisfaturi/ComunicatedePresMarsh/articleType/ArticleView/articleId/28087/Riscuri Globale-2013--Mai-multe-riscuri-generate-de-piete-si-mediul-inconjurator.aspx 30 Descriere inspirat din Kaplan, R.S., Mikes, A. (0212). Managing Risks: A New Framework. In Harvard Business Review, 2012.
Figura 31. Riscuri economice
Figura 32. Riscuri la nivel societal
Response. One possible approach such risks rests with systems thinking and applying the concept of resilience to countries. Resilience - the capability to 1) adapt to changing contexts, 2) withstand sudden shocks and 3) recover to a desired equilibrium, either the previous one or a new one, while preserving the continuity of its operations. The three

elements in this definition encompass both recoverability (the capacity for speedy recovery after a crisis) and adaptability (timely adaptation in response to a changing environment). The report introduces five components of resilience robustness, redundancy, resourcefulness, response and recovery that can be applied to five country subsystems: the economic, environmental, governance, infrastructure and social. The result is a diagnostic tool for decision-makers to assess and monitor national resilience to global risks.
Figura 33. Resilience is Most Applicable to Unpredictable Risks with Little Knowledge about Effective Measures
Source: Adapted from Comfort, L. K., Boin, A., & Demchak, C. C. The Rise of Resilience, in Designing Resilience: Preparing for extreme events. Pittsburg: University of Pittsburgh Press, 2010
Source: Adapted from Martin-Breen, P. & Anderies, J.M. Resilience: A Literature Review. Rockefeller Foundation, http://www.rockefellerfoundation.org/news/publications/resilienceliterature-review, 2011.
Tem de discuie: Lebedele negre

The black swan theory31 or theory of black swan events is a metaphor that describes an event that comes as a surprise, has a major effect, and is often inappropriately rationalized after the fact with the benefit of hindsight. The theory was developed by N. Taleb to explain: 1. The disproportionate role of high-profile, hard-to-predict, and rare events that are beyond the realm of normal expectations in history, science, finance, and technology 2. The non-computability of the probability of the consequential rare events using scientific methods (owing to the very nature of small probabilities) 3. The psychological biases that make people individually and collectively blind to uncertainty and unaware of the massive role of the rare event in historical affairs Unlike the earlier philosophical "black swan problem," the "black swan theory" refers only to unexpected events of large magnitude and consequence and their dominant role in history. Such events, considered extreme outliers, collectively play vastly larger roles than regular occurrences. Unpredictable and highly impactful events having negative impacts - so-called "black swans" - are deemed to be so unlikely that it is unreasonably expensive to prepare for them32. While thought to be rare events, black swans do occur with regularity and increasing frequency. As global populations grow, people concentrate in coastal cities that rely on advanced technologies. As a result, these population clusters are highly vulnerable to natural and technological disasters that trigger these events. These events can evolve from human error, negligence, malicious actions or acts of nature. Regardless of their cause, they: Occur unpredictably or unexpectedly Develop rapidly and continue for days, weeks, and even months Are catastrophic in scale and broad in scope Present hazards beyond immediate financial risks, jeopardizing lives, long-term health and the environment Involve significant asset damage or loss. The unexpected and catastrophic nature of a black swan event requires a flexible response to minimize impact and enable a rapid recovery. People make reasonable decisions limited by information availability, individual imagination and personal perspective. While black swans will never exactly match what is developed and practiced, by undertaking the exercise, you will be better equipped to respond should disaster occur. Black swans remain unexpected, so there is no way to prevent them. But you can prepare to minimize their impact and position your organization to recover as quickly as possible. What companies need is an understanding of how to guide an effective response - principles and protocols that can be easily adapted to each unique situation.
31 32
http://en.wikipedia.org/wiki/Black_swan_theory http://www.ey.com/GL/en/Services/Advisory/How-to-respond-to-catastrophic-events---Principles-and-protocols-forresponding-to-unexpected-catastrophic-events

Figura 34. Evenimente tip Lebede negre n istoria recent
Black swans are unexpected, unpreventable, and catastrophic. The principles and protocols presented here can help guide your organization's response to an event. Implemented proactively, these guidelines can position your organization to recover as quickly and effectively as possible. Response principles Definition, ownership and communication of catastrophic event response protocols. Adopt event-management protocols and train for an event before it occurs. Clearly defined, pre-established emergency management goals and values. Establish clearly-defined goals and values so all responders can make decisions rapidly and assess the effectiveness of response actions even before a formal plan is developed. Empowerment of local responders to take action. Enabling local responders to use established emergency response procedures can result in more rapid resolution and containment. Parallel planning and execution. Provide several response options, prioritizing them so secondary plans can be immediately implemented should the preceding response fail. Inventories of financial, personnel, physical and knowledge resources. Leaders should continually survey team members and outside supporters to build complete inventories of these resources. Leverage of external perspective and experience. Responders should be receptive to external perspectives and prepared to incorporate these into the event's management. Avoidance of false economy. Elevated response costs often pale in comparison to the recovery cost of an accident that expands in duration and geography. Rejection of political motivations. Responders at all levels must remain apolitical when combating an event. Confrontation of moral and ethical dilemmas. Decisions based only on what is legally defensible, politically expedient or self-serving can damage the company's reputation and adversely affect future business operations. Acceptance of alternative viewpoints. Contrarian viewpoints may seem disruptive and time-consuming, but can provide a different perspective against which to evaluate your response. Response protocols Event recognition. Define the state of the event to recognize and implement response protocols. Organizational deployment. Contain event conditions and minimize adverse impacts by staffing an off-site response team rapidly, lead by a single decision-maker. Situation assessment. Understand the issues faced and outcomes desired to effectively select and execute appropriate actions. Alternative identification. Identify many prioritized alternatives. Alternative selection. Evaluate each alternative for its associated risks and consequences, benefits, and the organization's implementation capabilities. Alternative execution. Follow the established performance standards and procedures for predicted events when executing plans. Continuous improvement. Assess all levels of the organization during performance and the incorporate lessons learned into decisions, procedures and training programs.
Invitaie la lectur:
Taleb, N.N., (2008). Lebda neagr, impactul foarte puin probabilului, Editura Curtea Veche, 2008 Taleb, N.N., (2012) Antifragile: Things that Gain from Disorder, Random House, US33
33
In the introduction of the book, Taleb describes it as follows: "Some things benefit from shocks; they thrive and grow when exposed to volatility, randomness, disorder, and stressors and love adventure, risk, and uncertainty. Yet, in spite of the
Riscul de ar Riscul de ar face obiectul analizei multor instituii financiare sau agenii specializate de rating, fiecare avnd metodologii proprii de evaluare. Pe baza acestora, rile sunt clasificate n functie de profilul de risc (clase/ subclase de risc, din care dou majore: cu risc investitional sczut i cu risc investitional ridicat, atribuindu-li-se diferite calificative (ratinguri) care constituie parametri decisivi pentru bncile sau instituiile financiare internaionale n stabilirea conditiilor de creditare a diverselor state, precum i pentru orientarea investitorilor i a fluxurilor de capital n spaiul financiar globalizat. Indiferent de particularitile metodologiilor de evaluare a riscului de ar, se poate constata existena a dou componente eseniale, respectiv evaluarea riscului politic i aceea a riscului economico-financiar, care prezint un grad ridicat de interdependen. Principalele aspecte luate n considerare la evaluarea riscului politic sunt: stabilitatea guvernului; condiiile socio-economice ale populaiei; profilul investiional al rii; nivelul corupiei; calitatea birocraiei. Stabilitatea guvernului este apreciat prin capacitatea acestuia de a-i pune n aplicare programul de guvernare, precum i prin abilitatea sa de a rmne la putere, fiind urmrite, ca elemente definitorii: unitatea guvernului, susinerea de care se bucur in parlament, precum i sprijinul popular. Criteriile care stau la baza determinrii ratingului de ar sunt numeroase, ncepnd de la valori cantitative i terminnd cu cele calitative, acestea avnd la rndul lor un sistem bine stabilit de cuantificare. In categoria factorilor calitativi supui procesului de cuantificare se includ: - progresul n crearea unui sistem politic ct mai bine conturat, - progresul n realizarea stabilitii financiare i a creterii economice, - dinamica comerului i a investiiilor strine directe, - calitatea n conducerea marilor ntreprinderi etc. Dintre factorii cantitativi: - indicatori macroeconomici: PIB, rata deprecierii monedei naionale, rata inflaiei, rata omajului, venitul mediu net lunar, deficitul contului curent precum i a balanei de pli, nivelul datoriei interne i externe, etc. Importana atribuit n parte acestor indicatori n determinarea ratingului de ar variaz de la o agenie la alta, dar calificativele acordate se nscriu n aceeai categorie.
Figura 35. Tipurile de calificative n rating-ul de ar
ubiquity of the phenomenon, there is no word for the exact opposite of fragile. Let us call it antifragile. Antifragility is beyond resilience or robustness. The resilient resists shocks and stays the same; the antifragile gets better. "Simply, antifragility is defined as a convex response to a stressor or source of harm (for some range of variation), leading to a positive sensitivity to increase in volatility (or variability, stress, dispersion of outcomes, or uncertainty, what is grouped under the designation "disorder cluster"). Likewise fragility is defined as a concave sensitivity to stressors, leading a negative sensitivity to increase in volatility. The relation between fragility, convexity, and sensitivity to disorder is mathematical, obtained by theorem, not derived from empirical data mining or some historical narrative. It is a priori."

Ratingurile sunt simbolizate de literele A i B, urmate de combinaii logice ale acestora cu literele mici a i b. Agenia Moodys (Moodys Investors Service) utilizeaz n plus si cifrele 1, 2 si 3 pentru obligaiunile cu rating ntre Aa i B pentru a defini cu ct mai mult exactitate i finee gradul de risc al respectivelor titluri financiare. Cifra 1 indic cea mai buna poziie in cadrul grupei respective de rating (spre exemplu Aa1 sau Baa1), iar cifra 3 cea mai slab (spre exemplu, Aa3 sau Ba3). Cei de la Standard&Poors folosesc pentru aceleai motive semnele algebrice + i - cu semnificaii evidente.
Gradele de investiie (Aaa, Baa, AAA) sunt clasificate n cazul tuturor ageniilor de rating n dou mari clase de risc:
corespunztor economiilor sustenabile, avnd un risc sczut, cel mai bun factor de risc fiind considerat Aaa n cazul Moodys sau AAA pentru Standard &Poors, Fitch IBCA. Urmeaz o clas de risc mai ridicat, aflat totui, n sfera de oportuniti investiionale, acestea evolund de la Baa1 la Baa3, n cazul Moodys sau BBB+ la BBB- n cazul celorlalte trei agenii de rating. Aceste ratinguri se atribuie n general, economiilor naionale cu o evoluie global de la bun la foarte bun. a dou clas de risc privind cuantificarea riscului de ar i care vizeaz economiile cu evoluie negativ, ncepnd cu economiile naionale aflate ntr-un stadiu de tranzit. (clasa Ba1 pn la B3 n cazul ageniei Moodys sau BB+ pn la B- pentru urmtoarele agenii i ajungnd la economii naionale cu cel mai ridicat grad de risc (de la Caa1 la Caa3 n cazul ratingului acordat de Moodys).
Principala form de manifestare a unui grad mare de risc - incapacitatea de plat poate fi determinat de urmtoarele situaii: eforturi financiare impuse de participarea la un conflict armat, reducerea veniturilor din export ca urmare a scderii preurilor mondiale la produsele respective sau a recesiunii globale, costul exagerat al importurilor ca urmare a creterii preurilor la importurile eseniale, ntreruperea sau crearea de condiii dificile exporturilor ca urmare a impunerii unui embargo sau a unor crize, cererea exagerat de importuri prin supraevaluarea monedei naionale, serviciul excesiv al datoriei externe din cauza unor dobnzi ridicate sau grad de ndatorare exagerat, reducerea sau ncetarea intrrilor de capital, ntreruperea temporar sau ncetarea definitiv a sprijinului financiar extern, reducerea transferurilor financiare private ale cetenilor statului respectiv care lucreaz n strintate, dificulti care apar n activitatea principalelor bnci sau a sistemului bancar n general n ara respectiv, poziia i stabilitatea monedei naionale. Majorarea riscului de ar afecteaz in mod direct instrumentele supuse ratingului suveran (emisiuni de titluri de stat sau obligatiuni guvernamentale, de cele mai multe ori denominate in valut pe termen lung), prin creterea dobnzilor aferente acestui tip de mprumut de pe pieele internationale de capital, scumpind astfel, uneori sensibil, costurile finanrii externe. Deci, ratinguri mai mici se traduc prin dobnzi mai mari la mprumuturile obinute pe pieele financiare internaionale. Un rating mai slab acordat Romniei nu afecteaz numai statul romn, ci i firmele particulare care obin finanri de pe pieele internaionale, fiind cunoscut faptul c exist un fel de regul care nu permite unei entiti naionale (agent economic privat sau de stat) s obin un rating peste cel al rii de origine. Ratingul unui agent economic dintr-o anumit ar este puternic influenat de ratingul rii respective, el neputnd fi n general, mai mare dect cel primit de aceasta. Astfel companiile romneti sunt dezavantajate n comparaie cu cele din UE, accesul lor la finanri externe fiind pltit mai scump, fapt ce se reflect n creterea costurilor i diminuarea competitivitii sau a profitului. Efecte n mediul economic Orice downgrade nu face altceva dect s ngreuneze activitatea bancilor de atragere de surse din exterior Costul finanrilor n euro atrase de bncile din Romnia din strintate s-ar putea scumpi cu cteva puncte procentuale, ceea ce se va reflecta in majorarea corespunztoare a dobnzilor la creditele n euro accesate de romani (eventual!), in urma deciziilor ageniilor de evaluare de a cobor ratingul Romaniei.
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 In opinia Fitch, principalii factori de risc care ar putea conduce la o aciune pozitiv de rating sunt: un efort sustinut de continuare a reformelor structurale, incluzand vanzarea sau restructurarea companiilor de stat, precum si o reducere mai rapid a datoriei externe decat preconizeaza agenia de evaluare. In sens invers, principalii factori de risc care ar putea declana o actiune negativ de rating sunt o relaxare fiscal semnificativ care s puna n pericol stabilitatea finantelor publice; incetinirea ritmului de implementare a reformelor structurale, de exemplu ca urmare a instabilitii politice; turbulene pe piata mai mari dect cele incluse n scenariul de baza al Fitch care sa erodeze rezervele fiscale si valutare ale Romaniei. Evalurile de risc de ar pentru Romnia n 2013
Moody's este singura dintre marile agenii de rating care a mentinut Romnia pe toata perioada crizei financiare n categoria rilor cu rating recomandat pentru investiii pe termen lung. In prezent, Moody's atribuie Romniei calificativul "Baa3", ultimul din categoria recomandat investitiilor pe termen lung, cu perspectiva stabil. Ratingul ' Baa3' cu perspectiv negativ atribuit ia n calcul consolidarea fiscal realizat n ultimii doi ani dar este constrns n continuare de perspectivele slabe de cretere economic. Un alt factor care limiteaz calificativul Romniei este expunerea la volatilitatea pie elor financiare globale, din cauza dependenei de finanarea extern att pentru acoperirea necesitilor de finanare ale Guvernului ct i n sectorul privat, consider Moody's. Aceast vulnerabilitate este redus de capacitatea Romniei de a beneficia de sprijinul financiar al UE, Bncii Mondiale i FMI. Agenia de evaluare subliniaz c ar putea revizui perspectiva de rating asociat ratingului Romniei (la stabil de la negativ) dac procesul de consolidare fiscal va contin ua, ritmul de cretere economic va accelera i dac tendina actual nregistrat de calitatea activelor bncilor i creditarea bancar s-ar inversa. Pe de alt parte, ratingul Romniei ar putea fi supus unor presiuni n jos dac consolidarea fiscal i ajustarea contului curent ar fi inversate sau dac economia romneasc ar traversa o ncetinire prelungit din cauza scderii competitivitii internaionale.34. Standard & Poor's (S&P) a confirmat ratingurile de credit ale Romniei la "BB+" pentru finantarea pe termen lung, respectiv la "B" pentru datorii pe termen scurt, cu perspectiv stabil, apreciind ca procesul de consolidare fiscal va continua, cu riscuri in privinta perspectivelor economiei. S&P mentine astfel Romania in categoria speculativ, sau "junk", nerecomandat pentru investiii pe termen lung35. Calificativul "BB+" atribuit datoriilor pe termen lung ale statului romn este cu o treapt sub categoria "investment grade". Ratingurile Romniei sunt limitate de nivelul relativ sczut al PIB pe locuitor, de cadrul institutional aflat nc in curs de dezvoltare, de vulnerabilitatea fa de socurile externe i de nivelul inc ridicat, dar n scdere, al datoriei externe. Fitch acord Romniei pentru datoriile pe termen lung n valut calificativul "BBB-", cu perspectiva stabila, de asemenea in afara clasei investment grade36. "BBB-" este primul rating din categoria calificativelor care plaseaz un stat n rndul rilor cu risc sczut pentru investiii (investment grade). Fitch subliniaz c decizia sa se datoreaz consolidrii finanelor publice, reducerii dezechilibrelor externe, rezervelor valutare precum i tendinei de mbuntire a cresterii economice. Agenia de evaluare consider c Romnia a reuit s-i consolideze finanele publice, dup 2 programe consecutive de asisten financiar international, i in consecin estimeaz c Guvernul de la Bucuresti ii va indeplini obiectivul pe termen mediu al unui deficit structural de 1% din PIB in 2014. De asemenea, datoria guvernamental ar urma s se stabilizeze la sub 40% din PIB n 2013-2015, in linie cu media rilor din aceeai categorie de rating.
34
http://www1.agerpres.ro/economie/2013/10/18/moody-s-romania-va-inregistra-o-crestere-economica-mai-mica-decat-altestate-din-categoria-baa3-13-36-21 35 Standard&Poor's a scos Romania din categoria statelor cu risc scazut de investitii (investment grade) in 2008. 36 Septembrie 2013; http://www.ziare.com/economie/rating/fitch-confirma-ratingul-romaniei-la-bbb-minus-cu-perspectivastabila-1256823

Figura 36. Evalurile de risc de ar - 2012
Sursa: Business Magazin; http://www.businessmagazin.ro/actualitate/business-magazin-va-prezinta-infograficul-saptamaniislideshow7908584/slide-136
Tem de discuie: De ei depinde dobnda voastr la credite. Cine sunt cei care dau rating-urile Romniei?37
Andreas Treichl, eful bancii austriece Erste Bank, spunea, ntr -un interviu acordat Ziarului Financiar, ca sunt prea multe analize, sugestii i prognoze prin toata presa, cnd de fapt nimeni nu stie exact cum vor evolua pietele. "A fost o prostie s credem ca Islanda este o ar de rating AAA (stabil), asa cum este o prostie s mai ai incredere intr-un rating acordat de Standard & Poors", spunea Treichl, dup ce Erste anunase c are o expunere de 300 mil. euro fa de principalele 3 bnci din Islanda, nationaliz ate in ultimul moment pentru a nu intra in faliment. El cataloga multe din prognozele analitilor internationali pentru Romnia drept inepii i spunea ca cei mai multi dintre acestia i dau cu parerea in necunotinta de cauza: "Cred c poi citi 5.000 de pagini despre economia Romniei scrise de analisti de 28 de ani care se pretind profesori de economie ". Multe sunt adevarate aiureli, susinea Treichl, si ar trebui publicate la un loc si dezbatute in scolile de economie, pentru a demonstra ce departe de realitate se poate ajunge daca analistii nu inteleg ce se intampla de fapt. Parerea sa nu era deloc neobisnuit, nefiind nici singulara, nici cea mai vehementa. Dupa lungul sir de falimente si nationalizari inregistrate la nivel mondial, astfel de reactii se aud tot mai puternic, si cele trei mari agenii de rating - Standard & Poor's, Moody's Investors i Fitch Ratings - au fost atacate din toate directiile. Li s-a imputat ca de-a lungul anilor de boom economic au acordat ratinguri umflate unor companii, actiuni sau credite, iar cand acestea s-au prabusit, au atras dupa ele o buna parte a economiei internationale. Contestatarii, si nu sunt deloc putini, spun azi ca influenta acestor institutii asupra jocului pietelor este mult prea mare si ca activitatea agentiilor de rating trebuie mai bine reglementata. Incepand cu falimentul Lehman Brothers, toate agentiile au fost tarate prin tribunale pentru neglijenta, fraud i inselaciune, iar unii investitori au inceput s parieze pe scaderea actiunilor celor trei companii, prin operatiuni de shorting - vanzarea unor actiuni imprumutate, care nu le apartin, si pe care trebuie sa le inapoieze la termenul stabilit (ca sa fie o
37
Sursa: Revista Business Magazin, 20 ianuarie 2010, Andrei Nastase http://www.businessmagazin.ro/analize/serviciifinanciare/de-ei-depinde-dobanda-voastra-la-credite-cine-sunt-cei-care-dau-rating-le-romaniei-5343791/?p=3

operatiune profitabila, actiunile trebuie sa scada cat mai mult, pentru ca rscumpararea lor sa fie cat mai ieftina si sa acopere si comisionul de la imprumut). Analistul financiar D. Cabat, managing partner al firmei de consultanta Financial View, consider ca agentiile de rating sunt exact la fel de bune pe ct sunt personalul i procedurile lo r interne. "In ultima
perioada, pe fondul cresterii economice prelungite din tarile dezvoltate, a existat o presiune constanta pe agentiile de rating pentru a deveni mai putin critice cu anumite aspecte din activitatea companiilor i, implicit, cu ratingurile de tara. El
considera ca aceste influene, uneori politice, alteori de natura economica, au determinat o scdere a profesionalismului. Acum, Romnia mai primete calificativ cu recomandare de investiie ( investment grade) doar din partea Moodys, pentru ca Fitch i S&P au retrogradat, inc din 2008, ratingul de credit al rii noastre la nivel speculativ (non-investment grade, sau junk). Asta nseamn c finantarea economiei se face cu costuri mult mai ridicate dect pentru alte tari, chiar din zona noastra, ale cror ratinguri sunt mai bune. Prima treapt sub ratingul cu recomandare de investitie, adic de la care ncepe ratingul speculativ, este BB, actualul rating al Romaniei dup Fitch i S&P (Moody's i mentine ratingul cu recomandare de in vestitii, Baa3, cu perspectiva stabil). Prin urmare, creterea ratingului de ar este, mcar la nivel declarativ, o prioritate pentru guvern, pentru c n afara costurilor mai ridicate de finanare, ratingurile pot influena decizia investitorilor de a (re)veni sau nu n Romnia. Mihai Sfintescu, directorul fondului de investiii 3TS Capital Partners, spune ca ratingurile de tara sunt esentiale pentru investitorii in instrumente de credit (obligatiuni, imprumuturi sindicalizate s.a.) i au importanta lor si pentru limitele de credit ale bancilor comerciale internationale. "Investitorii in public equity isi stabilesc de
multe ori limitele de expunere in functie de rating, iar fondurile de pensii au, in general, restrictii privind investitiile care nu au calificativ cu recomandare de investitie", spune Sfintescu. El aminteste de George Soros, care a facut celebru
rationamentul sau cu profetiile care se autoimplinesc (self-fulfilling prophecies), potrivit caruia emiterea unei opinii pozitive sau negative de ctre un participant notabil la pia sfreste prin a influena piaa . Cu alte cuvinte, spune Sfintescu, gndirea noastr influenteaz realitatea pe care ne -o reprezentam, i acest rationament este valabil i pentru ageniile de rating. El consider c cele trei instituii pot influenta economia pe care o analizeaz, intrucat participanii la piata vor reaciona la opinia ageniilor i astfel vor remodela realitile economice astfel nct ele vor corespunde cu rezultatele studiilor. Sfintescu compar situ atia de mai sus cu una n care, ipotetic, guvernatorul BNR ar spune ca un euro va ajunge la nivelul de cinci lei, lumea ar actiona in virtutea acestei prognoze i, artificial, ar conduce cursul spre valoarea estimat.
Tem de discuie: 2011 Moodys critic reformarea ageniilor de rating38

ntr-o scrisoare adresat liderilor europeni, Moody's a criticat vehement proiectele de control asupra ageniilor de rating, considernd c acestea 'vor tia statelor i ntreprinderilor europene accesul pe pia' . ntr-o scrisoare trimis ministrului polonez de finane, a crui ar asigura preedinia Consiliului European, precum i omologilor acestuia, eful ageniei de rating Moody's, Michel Madelain, consider c msurile pe care europenii le au n vedere 'vor crete volatilitatea pieelor'. Dei proiectele de reglementare nu au fost nc dezvluite, Moody's a criticat mai ales faptul c liderii europeni vor s fixeze ei nii criteriile de rating i s mpiedice ca aceeai agenie s noteze aceeai ar mai muli ani la rnd. Moody's avertizeaz c 'aceste msuri ignor modalitatea n care investitorii folosesc ageniile de rating', potrivit Agerpres. Preedintele pentru Europa al Moody's, Frederic Drevon, a subliniat c prin mpiedicarea publicrii notei acordate unui stat 's-ar diminua ncrederea i s-ar crea volatilitate'.
Tem de discuie: Februarie 2013 Criza financiar: Washingtonul intenioneaz s depun o plngere mpotriva S&P
Autoritile americane intenioneaz s depun o plngere mpotriva Standard & Poors (S&P) pentru proasta evaluare a riscului prezentat de numite active naintea crizei financiare, a anunat luni agenia de rating, considernd acuzaia ca fiind nejustificat. Divizia civil a Departamentului de Justiie (DoJ) a informat compania c are intenia de a depune o plngere n civil mpotriva S&P, a indicat agenia de evaluare financiar ntr-un comunicat, confirmnd informaii aprute n Wall Street Journal. S&P precizeaz c plngerea ministerului se va concentra pe evalurile sale din 2007 privind anumite obligaiuni americane garantate prin creane (CDO), produse financiare complexe legate de mprumuturile imobiliare riscante (subprime). Expunerea extrem de mare a multor bnci la acest tip de produse financiare a fost una din cauzele principale ale crizei financiare mondiale care a debutat n 2007-2008.
38
Sursa: Moodys critic reformarea ageniilor de rating, noiembrie 2011, Vlad Negrescu

S&P regret profund c evalurile sale nu au reuit s anticipeze pe deplin deteriorarea rapid a condiiilor pe piaa ipotecar american n timpul acestei perioade tumultoase, se arat n comunicat. O plngere a DoJ este fr fundament factual sau legal, afirm totui agenia, dnd asigurri c analitii si au lucrat cu bun credin. S&P precizeaz c a examinat aceleai date privind obligaiunile riscante ca restul pieei, inclusiv ca responsabili ai guvernului american care au spus public n 2007 c problemele de pe piaa subprime preau sub control . Agenia subliniaz de asemenea c instrumentele financiare evocate de autoritile americane au primit la acea vreme note similare din partea concurenilor si.
Evaluarea riscului de intrare n incapacitate de plat

Iunie 2012 - Potrivit unui top realizat de Business Insider, expertii au luat in considerare costurile de asigurare a unei datorii de 10.000 de dolari pe un an. In termeni economici, acesta este costul de asigurare la restructurare/default - CDS (indicele de credit default swap)39, ce presupune costurile la care sunt asigurate obligatiunile suverane mpotriva riscului de faliment. Topul primelor 20 de ri care sunt cele mai amenintate de faliment (cu cea mai mare probabilitate de default) curpinde: Grecia, Argentina, Cipru, Ucraina, Portugalia, Venezuela, Egipt, Irlanda, Ungaria, Croatia, Spania, Italia, Liban, Romnia, Dubai, Bahrein, Vietnam, Bulgaria, Lituania si Islanda. Astfel, Romnia ocup poziia a 14-a n clasamentul respectiv. 2013 Gunter Deuber (Raiffeisen Research) a concluzionat ntr-un articol din Financial Times (FT) (Romania - so far so good but more must be done) c "Romania a devenit una dintre cele mai performante economii 40 din UE" . Deuber vorbete n FT despre macrostabilitate, creterea produciei industriale, a exporturilor i chiar de un excedent de cont curent n primul trimestru. Adic simplu spus, exportm mai mult dect importm. Desigur, analistul evidentiaz i riscurile economice i politice ale Romaniei, ins in privinta asta el aminte te rolul important al noului acord de tip preventiv incheiat recent cu FMI. Acordul nseamn de fapt garania ca FMI poate debloca imediat banii in cazul unei situatii periculoase (pentru capitalul plasat de investitori n ar). Iar adevrul este c pentru a-i plasa banii, investitorii prefer oricnd o garanie din partea FMI, dect incurajrile optimiste din articolul FT. Evident, putem fi recunosctori pentru acest semnal pozitiv, promovat tocmai de FT i emis prin vocea unei bnci recunoscute pentru precauia sa. Si la urma urmei ce alternative mai au investitorii in regiune? Ungaria tocmai a invitat FMI sa isi inchida biroul de la Budapesta; Bulgaria are parte de tulburari sociale serioase, tocmai ceea ce nu convine invest itorilor; Ucraina este perfuzat doar de o conducta de gaz, dar risca un faliment in perioada urmatoare, iar Polonia a incetinit economic in primul semestru. Ciudat in acest optimism local de vara este ca senzatia pozitiva nu este resimtita si la nivelul oamenilor. Al consumatorilor, cum ar spune investitorii.
Figura 37. Probabilitatea de default a Romniei, fa de reperele Germaniei (cel mai sczut risc) i Argentinei (cel mai ridicat risc). Sursa: DB Research
39
CDS-ul determin randamentul cerut de investitorii strini pentru achiziia de titluri suverane. n plus, influeneaz i costul finanrii externe pentru companii i bnci. 40 http: //www.ziare.com/economie/analiza-economica/romania-pana-acum-e-bine-tara-e-la-reducere-1250041
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 Banca Naional a Romniei 2013 - Raportul asupra stabilitii financiare
Evoluia cotaiilor CDS pentru Romnia s-a nscris n tendinele manifestate de investitori pentru ntreaga regiune. n 2013, acestea au fluctuat cu o amplitudine relativ moderat n jurul nivelului de 200 de puncte de baz, comparativ cu o medie de aproximativ 346 de puncte de baz nregistrat n decursul anului 2012. Turbulenele generate de informaiile cu privire la eventuala iniiere a reducerii treptate a injeciilor de lichiditate ale Fed au condus la creterea pe o perioad scurt de timp a cotaiilor CDS pentru rile din regiune. Excepie a fcut ns Cehia, n cazul creia cotaiile CDS au reacionat nesemnificativ la semnalele negative din pieele financiare. Figura 38. Cotaii CDS pe 5 ani
BNR Raportul stabilitii financiare 2013 - Vulnerabilitile identificate n anul 2013, conform acestor analize sunt: (i) deteriorarea profitabilitii instituiilor de credit n contextul unui mediu economic fragil; (ii) meninerea tensiunilor generate de criza datoriilor suverane, dei la un nivel mai sczut comparativ cu cel nregistrat la data raportului anterior; (iii) reevaluarea primei de risc pe pieele financiare globale i (iv) creterea riscului finanrii instituiilor de credit n rile cu problem fi nanciare n sectorului public. Pentru a gestiona volatilitatea mare a fluxurilor de capital (volatilitate care are impact semnificativ asupra unei economii mici i deschise precum cea a rii noastre), Banca Naional a Romniei a utilizat, n implementarea politicii monetare, o combinaie de trei factori: (i) acceptarea unei anum ite flexibiliti n evoluia cursului de schimb; (ii) utilizarea rezervei valutare pentru a atenua volatilitatea cursului de schimb i (iii) admiterea unei variaii a dobnzilor pe piaa monetar. n plus, pentru contracararea efectelor volatilitii asupra economiei, Banca Naional a Romniei a implementat msuri macroprudeniale suplimentare viznd fluxurile noi de credit n valut pentru debitorii neacoperii la riscul valutar. Figura 39. Poziie fiscal a rilor din EU
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 COFACE evaluarea riscului de ar Country rating - msoar riscul mediu al aparitiei incidentelor de plat inregistrate de companiile dintr-o anumit ar. Metodologia Coface ia n calcul: Perspectivele economice i politice ale rii, Experienta de plat a Coface, in calitate de asigurator de credite comerciale, Climatul de business. Evaluarea Coface a riscului de ar msoar dimensiunea medie a nivelului de neplat de ctre societile intr-o tar dat, in cadrul tranzactiilor comerciale ale acestora, pe termen scurt; acesta nu se refer la datoria suveran. Pentru a stabili riscul de ar, Coface combin perspectiva economic, financiar i politic a rii, experiena de plat a Coface i evaluarea climatului de afaceri. Evalurile au o scal de apte niveluri: A1, A2, A3, A4, B, C, D i pot avea i un status referitor la monitorizare.
A1: mediul economic i politic sigur ce are efecte pozitive asupra unui obicei de plata deja bun al companiilor. Foarte slaba probabilitate de neplat ; A2: probabilitatea de neplat este inca slaba, chiar si in cazul in care mediul economic si politic al unei tari sau istoricul platilor companiilor nu este la fel de bun ca cel al tarilor cu rating A1 ; A3: circumstane politice sau economice contrare pot duce la un comportament de plata inrautatit, care este deja mai sczut decat cel al categoriilor anterioare, chiar daca probabilitatea de neplata este inca slaba ; A4: un istoric al plilor mediocru, ce se poate inrautati din cauza unui mediu economic si politic ce se deterioreaza. Cu toate acestea, probabilitatea de neplat este inc admisibil; B: un mediu economic i politic instabil, capabil s afecteze n continuare un istoric al plilor deja srac ; C: un mediu economic i politic foarte instabil, ce poate afecta un comportament de plat deja deteriorat ; D: profilul cu nalt grad de risc al mediului economic i politic al unei ri va nruti un istoric al plilor deja foarte deteriorate.
Pentru comparaie n timp - Septembrie 2012 - Agenia de evaluare a riscului Coface a meninut ratingul B al Romniei i a revizuit estimarea de cretere economic. Europa Central i de Est va avea un avans de 1,9% din PIB, n timp ce Romnia va inregistra o crestere de 1% din PIB, n scadere fa de estimarea anterioar, de 2%. Agentia estimeaz o cretere economica de 2,8% din PIB pentru Polonia, 0,4% pentru Bulgaria, 4,5% pentru Letonia, 2,5% pentru Lituania, 1,6% pentru Estonia, 2,9% pentru Slovacia, 2,8% pentru Turcia si scadere economica de 1,3% pentru Cehia i 1,6% pentru Ungaria. Pentru zona euro, Coface estimeaz o scadere economic de 0,5% din PIB in 2012, pentru SUA o crestere de 2%, pentru statele emergente (Brazilia, Rusia, China, India), o cretere de 4,8%, iar la nivel global, un avans de 2,7%. In ceea ce privete ratingul de tara, n regiunea Europei Centrale i de Est, cel mai bun rating este acordat Cehiei - A2, dar n scadere, in timp ce Estonia, Polonia si Slovacia au calificativul A3. Cel mai slab rating (C) l are Serbia.
Figura 40. Evaluarea COFACE pentru Romnia n 2013
Tem de discuie: Indicele de percepie a corupiei
Indexul IPC (Indicele de Percepie a Corupiei) Transparency International msoar nivelurile de percepie a corupiei din sectorul public, bazndu-se pe mai multe studii ale expertilor i mediului de afaceri. Indicele de Percepie a Corupiei este un indice compozit, care se bazeaz pe datele privind corupia din sondajele specializate efectuate de mai multe instituii independente de renume; reflect opinia oamenilor de afaceri i a analitilor din ntreaga lume, inclusiv a experilor din tarile ev aluate. Indicele de percepie a corupiei (IPC sau CPI Corruption Perceptions Index) raportat de International Transparency, este menit s caracterizeze la nivel societal modul de percepere de ctre oamenii de afaceri, profesioniti i ceteni de rnd gradul de corupie41. IPC msoar n mod particular numai percepiile asupra politicile publice care se refer la corupie, mai degrab dect s ncerce s evalueze "corupia" ca un ntreg prin intermediul unor msuri relativ obiective (de altfel, foarte dific il de identificat aceste metrici). In raport cu indicele IPC, Romnia a nregistrat n anul 2011 scorul de 3.6 (pe o scar de la 10 la 1) ocupnd poziia 26 din eanionul de 27 de ri; Bulgaria, s -a situat pe ultima poziie, cu scorul de 3.3. Pentru Romnia i Bulgaria, ara de comparaie n ceea ce privete un anume context geo -politic i de apartenen la UE, se observ din tabelul urmtor evoluia n perioada 2002 -2012 care indic niveluri total neatractive ale acestui fenomen asociate ponderii mari a economiei gri i a evaziunii fiscale. Tabelul 11. Evoluia indicelui de percepie a corupiei (2002-2012) 201242 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 Romnia 44 3.6 3.7 3.8 3.8 3.7 3.1 3.0 2.9 2.8 Bulgaria 41 3.3 3.6 Sursa: Worldwide Corruption Perceptions ranking of countries, Transparency International
2002 2.6
Starea nefavorabil ale persistenei i generalizrii n societatea romneasc a faptelor de corupie, sub varii forme, este pus n eviden de un sondaj Eurobarometru (2011) realizat de Comisia European pentru statele membre UE, care relev un procent d e 96% dintre romni sunt " total de acord" c, n Romnia, corupia este o problem major. Astfel, 89% dintre romni sunt "total de acord" c exist corupie n instituiile centrale/naionale din Romnia, iar 82% dintre romni consider corupia ca fcnd parte din cultura de afaceri a rii lor. Transparena informaiilor publice creeaz noi oportuniti pentru mediul de afaceri. Estimrile OECD arat c beneficiile economice totale directe i indirecte ale aplicrii i utilizrii informaiilor publice l a nivelul ntregii economii a UE se ridic la circa 140 miliarde euro pe an. n Romnia, instituiile publice genereaz cantiti foarte mari de date care sunt greu accesibile publicului larg. Beneficiul economic se ridic la aproximativ 1,4 miliarde euro dac mbuntim semnificativ transparena informaiilor publice i a politicilor guvernamentale i poate genera rapid un plus de 1% la creterea economic a Romniei. Costurile privind funcionarea instituiilor publice au sczut cu 2,7 puncte procentuale, de la 15,1% din PIB la 12,4% din PIB n perioada 2009-2012. n acelai timp, a avut loc mbuntirea eficienei instituiilor publice ca urmare a simplificrii procedurilor administrative prin reducerea cu aproape jumtate a volumului de taxe i tarife, desfiinrii, comasrii i reorganizrii a 141 de agenii guvernamentale i a diminurii aparatului bugetar suprancrcat.
Implicaii n plan economic ale evalurilor de risc de ar Studii ale PricewaterhouseCoopers (2004) refer la impactul lipsei de transparen a mediului de afaceri asupra costului capitalului atras: factorul O43, investiiile directe "pierdute" din cauza opacitii, "suprataxa i prima de risc (sau dobnda suplimentar) pltit la mprumuturi din cauza nencrederii investitorilor i lipsa de transparen. Studiul calculeaz indicele de opacitate (sau Factor-O); acesta cuantific efectele adverse al lipsei de transparen pe care rile cu indice mare de opacitate l au de pltit in competitia internationala pentru atragerea de fonduri de pe pietele de capital (fie acestea sub forma investiiilor de capital sau mprumuturilor). Opacitatea a fost definit ca lipsa unor
41 42
http://en.wikipedia.org/wiki/Corruption_Perceptions_Index Transparency International a actualizat metodologia pentru Indicele de Percepie al Corupiei 2012; Indicele de Percepie al Corupiei este prezentat pe o scar de la 0 (foarte corupt) la 100 (foarte curat). 43 The Opacity Index, Launching a new measure of the effects of opacity on the cost and availability of capital in countries world-wide, A Project of the PricewaterhouseCoopers Endowment for the Study of Transparency and Sustainability January 2001,
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 practici coerente, clare, precise, uor de inteles i acceptate de pieele internaionale de capital. Factorul O este un indice compozit, in calculul caruia s-au considerat: corupia, sistemul legislativ, politicile macroeconomice promovate de guverne, standardele i practicile de contabilitate, inclusiv conducerea ntreprinderilor i informarea investitorilor i reglementri specifice mediului de afaceri. Modelul CLEAR: corruption law economics - accounting-regulations; - este comparat cu indicele de opacitate al unor ri de referin (SUA, Marea. Britanie, Singapore i Chile). Au fost chestionai patru categorii de subieci din fiecare ar: bancheri, analiti ai pietei de capital, reprezentani ai conducerii firmelor cu operaiuni n rile respective i personalul rezident al firmei PricewaterhouseCoopers.
Tabelul 12. Modelul CLEAR Factorul O
rile din categoria in care a fost ncadrat Romnia (grupa IV) pierd n medie, 221% investiii strine pe an din cauza percepiei ca ri lipsite de transparen. Romnia ar fi putut s atrag n medie cu 221% mai multe investiii strine dac Factorul O =71 s-ar reduce la nivelul rilor de referin, cu alte cuvinte dac nu ar fi perceput de investitori ca fiind o ar lipsit de practici coerente, clare, precise, uor de inteles i acceptate la nivel internaional.
Figura 41. Costurile opacitii n termeni de ISD Indicele agregat al opacitii creat pe baza evalurilor de: corupie, opacitate legislativ, opacitate n materie de politici economice, standarde de reprezentativitate, standarde de reglementare)
Tabelul 13. Efectul opacitii asupra investiiilor strine
Suprataxa. O cretere a indicelui de opacitate de la nivelul Singapore (29) la 71, in cazul Romniei, are acelai efect negativ asupra investitiilor (interne i internationale) ca o crestere de 34% a impozitului pe profit (la nivelul 2005 respectiv de la 25% la 59%). In timp de guvernele rilor n curs dezvoltare ofera faciliti fiscale sub forma diverselor scutiri sau reduceri de taxe i impozite pentru a atrage ISD, o reducere a indicelui de opacitate (cu alte cuvinte, o mai bun transparen a mediului de afaceri) ar fi un bun substitut i care, n plus, nu ar afecta bugetul de stat.
Tabelul 14. Valorile pentru supratax
Evaluarea riscului la nivel sectorial

Sector @ratings measure the average level of non-payment risk associated with companies in individual economic sectors. A rating reflects the influence of the economic outlook and average company financial situation on payment behaviour in short-term commercial transactions in a particular sector. It combines three types of measurements: the vulnerability of economic conditions in the sector, which reflects the influence of market prospects, price levels, and production costs on company solvency - company financial solidity in the sector, which reflects the capability of companies to cope with economic downturns payment experience on transactions payable in the short-term as reflected by Coface databases. Coface establishes Sector @ratings on ten levels ranging from A+ for the lowest risks to D for the highest according to the following definitions: (A+, A, A-) The economic environment has been good in the sector and has had a positive influence on the company financial situation. Payment experience has been satisfactory. Default probability has been low on average. (B+, B, B-) In an essentially favourable economic environment nonetheless not safe from short-term deterioration with negative repercussions on the company financial situation, payment behaviour is generally correct and default probability acceptable. (C+, C, C-) In a very uncertain sectoral environment combined with a very vulnerable company financial situation, payment behaviour is relatively poor with default probability disquietingly high. D In an unfavourable sectoral environment, a deteriorated company financial situation which is at the root of generally poor payment behaviour. Default probability is high. 2012 PANORAMA RISCURILOR SECTORIALE: COFACE reduce evaluarea riscului de credit pentru trei sectoare de activitate: chimic, farmaceutic si auto
Chimicele: riscul evolueaz de la clasa "mediu" ctre "ridicat" in Europa si in Asia Emergenta. In Europa, profitabilitatea companiilor chimice a scazut cu 19% intr-un an, datorita cererii lente si competitiei din partea exportatorilor americani. In Asia Emergenta i cu precadere in China, IMM-urile au devenit primele victime ale uscrii ofertei de creditare. Farmaceuticele in Europa: riscul este "ridicat". In Asia Emergenta si in Amercica de Nord notam o stabilizare relativa (riscul este considerat moderat si respectiv mediu). In Europa, farmaciile (ale caror vaznari si marje de profit sunt in declin) si distribuitorii sunt afectati de masuri de reducere a cresterii cheltuielilor cu sanatatea. Industria auto european, cel mai afectat sector: riscul este retrogradat in clasa "foarte ridicat". Criza din 2009 a schimbat drastic miza pentru industria globala auto. Industria auto europeana a fost afectata in special si si-a continuat declinul, confruntandu-se cu costuri strucrurale de productie ridicate si lipsa desfacerii pe piata interna. Noul val de falimente din sectorul auto din Franta ilustreaza problema europeana: intre august 2012 si iulie 2013, numarul lor a crescut cu 11%. Mai grav decat atat, costul financiar al acestor falimente pentru furnizori este de 35%, ca urmare a unui numar crescut de companii mari falimentare, in special din randul comerciantilor mari (58% din total) si sub-contractorilor (24% din total). Situatia este cu atat mai ingrijoratoare cu cat la nivel national, toate sectoarele incluse, numarul falimentelor a crescut cu numai 6%, iar costul a scazut cu 5.8%.

Figura 42. Indicatori de performan Romnia:
Chimicele: se confirm tendintele de grupare a companiior din aceasta industrie in doua categorii unele obisnuit performante si altele obisnuit pierzatoare atat in termeni legati de cifra de afaceri (52% dintre companii au reusit cresterea cifrei de afaceri in 2012 generand nu mai putin de 83% din totalul cifrei de afaceri sectoriale), cat si in ceea ce priveste profitabilitatea (ponderea firmelor profitabile a cunoscut oscilatii minore, scazand cu 2% ca numar de companii si crescand cu 1% ca pondere in totalul cifrei de afaceri). Farmaceuticele: desi numarul firmelor cu profit din sector a scazut cu 5% in 2012 fata de 2011, calibrul acestor companiilor profitabile a crescut, ele avand o pondere in cifra de afaceri totala cu 8% mai mare decat in anul anterior. 63% dintre companiile activand in industria farmaceutica au cunoscut o evolutie pozitiva a cifrei de afaceri in 2012, acestea avand de altfel si cea mai importanta contributie la cifra de afaceri totala (84%). Gradul de indatorare al sectorului se mentine la un nivel satisfacator (64%), insa valoarea ridicata a capitalului de lucru raportata la cifra de afaceri (15%), specifica de altfel sectoarelor cu termene de incasare foarte extinse, poate indica faptul ca prea mult capital este blocat in active curente, al caror grad de lichiditate devine incert. Industria auto: cu toate ca 54% dintre companiile cu activitati economice relevante in ultimii 2 ani financiari au nregistrat creteri ale cifrei de afaceri in 2012 fa de 2011, la nivelul sectorului a sczut n acelai timp ponderea companiilor profitabile (-5% raportat la numrul de companii active si 10% raportat la ponderea lor n totalul cifrei de afaceri). Gradul de ndatorare la nivel sectorial (71%) a depit pragul considerat optim, atingnd nivelul de la care poate afecta capacitatea de finanare viitoare a sectorului. Capitalul de lucru are valori reduse (doar 2% din cifra de afaceri), indicnd deteriorarea capacitii de acoperire a datoriilor pe termen scurt prin active curente exigibile.
Tem de discuie:
Figura 43. Turn risks and opportunities into results - The Ernst & Young report 201344
Risks 1. Regulation and compliance* 2. Cost cutting* 3. Managing talent* 4. Pricing pressure* 5. Emerging technologies 6. Market risks* 7. Expansion of governments role* 8. Slow recovery/double-dip recession* 9. Social acceptance risk/CSR* 10. Access to credit Opportunities 1. Improving execution of strategy across business functions* 2. Investing in process, tools and training to achieve greater productivity* 3. Investing in IT* 4. Innovating in products, services and operations* 5. Emerging market demand growth* 6. Investing in cleantech* 7. Excellence in investor relations 8. New marketing channels* 9. Mergers and acquisitions 10. Public-private partnership
*Risks and opportunities which 2012 survey respondents believe to be even greater than those surveyed in 2011. Sursa: http://www.ey.com/GL/en/Services/Advisory/Turn-risks-and-opportunities-into-results-2013---CFO-Report
44
Turn risks and opportunities into results. Exploring the top 10 risks and opportunities for global organizations, Global report, http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/The_top_10_risks_and_opportunities_for_global_organizations/$FILE/Business%20Challenge %20main%20report-%20SCORED.pdf

Risk impact on various sectors
Regulation and compliance Cost cutting Managing talent Pricing pressure Emerging technologies Market risks Expansion of governments role Slow recovery/double-dip recession Social acceptance risk/CSR Access to credit
Figura 44. The Ernst & Young business risk radar 2013 - Top 10 global business risks
Compliance threats originate in politics, law, regulation or corporate governance. Financial threats stem from volatility in markets and the real economy. Strategic threats are related to customers, competitors and investors. Operational threats affect the processes, systems, people and overall value chain of a business.
The risk heat map presents an alternate view of the top risks, taking into account the information the executives we surveyed have provided on their risk mitigation strategies. The risks in the upper-right hand corner are those of greatest concern. Respondents have, on average, rated these as having a relatively higher impact on their organization. At the same time, respondents are relatively more likely to indicate that additional risk management measures are necessary to manage these risks effectively, but that these measures have not yet been taken. While the placement of risks on this heat map is not always based taking into account risk mitigation efforts provides an alternate view of the risks that may be most important. This view highlights cost cutting and managing talent as being of particular concern.

The Ernst & Young business risk radar 2010 - Top 10 global business risks
Tema de discuie: Risk: Seeing around the corners, McKinsey & Company, October 2009 Figura 45. Cascading risks (2009)
Sursa: http://www.mckinsey.com/insights/risk_management/risk_seeing_around_the_corners
Riscuri majore care amenin astzi mediile de afaceri45 cele mai mari pericole la care sunt supuse firmele din Romnia sunt problemele de cash-flow, riscul asumat prin creditarea clienilor, riscul ce deriv din structura finanrii firmei i cel legat de
45
Riscuri majore care amenin astzi mediile de afaceri, Daniel Catana, http://www.capital.ro/articol/riscuri-majore-care-ameninta-astazi-mediile-de-afaceri-117437.html
11
Martie
2009;
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 dificultile n a accesa capitalul. Este foarte important ca managementul s se asigure c firma are lichiditi corespunztoare, cu ajutorul crora s absoarb mai uor ocurile din pia. Cash-ul companiei trebuie gestionat n mod riguros, i nivelul acestuia trebuie cunoscut n permanen. Companiile pot realiza acest lucru folosind un management disciplinat al cash-ului: cheltuielile sunt reduse sau amnate i accentul este pus pe ncasri . Reducerea capitalului de lucru va genera, de asemenea, mai mult cash. Acest lucru se poare realiza prin reducerea activelor curente (n special a celor neperformante), printr-un management mai strns al stocurilor i printr-o rat de colectare mai bun. Cel de-al doilea mare pericol la care sunt supuse companiile autohtone deriv din riscul de creditare a clienilor, care afecteaz n mod direct cash-flow-ul firmelor. n opinia consultanilor, clienii trebuie mprii n segmente, n funcie de ratingul aferent riscului de credit, calculat pentru fiecare dintre acetia. n acelai timp, n perioadele de criz, termenele de plat trebuie scurtate ct de mult posibil. Firmele pot reduce riscul prin evitarea acordrii de credite clienilor cu risc ridicat sau celor mai puin importani din punct de vedere strategic. Riscul de creditare a unui client trebuie s fie ntotdeauna pus n balan cu potenialul unei vnzri marginale. Un alt risc la care sunt supuse firmele autohtone este cel care provine din structura de finanare. Pentru a optimiza aceast structur i pentru a beneficia de oportunitile de finanare disponibile, companiile trebuie s i cunoasc n fiecare moment gradul de ndatorare i s l in sub observaie i pe cel al clienilor. Identificarea unor modaliti de a ntri bilanul, reducnd creditele i alte datorii, va avea ca rezultat o diminuare a riscului financiar i o mbuntire a percepiei pe care o au creditorii despre abilitatea companiei de a-i plti datoriile.
Ameninri globale 1. REPUTAIA. Consultanii Ernst & Young consider c unul dintre riscurile cu care se v or confrunta firmele este ca reputaia acestora i chiar a unor ntregi industrii s fie ameninat. Firmele din domeniul petrolului i gazelor pot intra n conflicte legate de preurile prea mari i de poluarea mediului, iar opinia public i pierde ncrederea n industria financiar-bancar, ca urmare a crizei i a fraudelor. 2. MANAGEMENTUL TALENTELOR. Va fi un risc major la care vor fi supuse companiile n acest an, pentru c pstrarea celor mai performani angajai devine o provocare, n condiiile n care salariile scad i bonusurile dispar. 3. FUZIUNILE I ACHIZIIILE. nrutirea condiiilor de creditare a ncetinit ritmul achiziiilor i fuziunilor, dar alianele i parteneriatele rmn foarte importante pentru strategiile de afaceri ale firmelor. 4. ACCENTUAREA RECESIUNII. Agravarea problemelor din domeniul financiar i scderea continu a preurilor din sectorul imobiliar pot conduce la o recesiune global, care va avea un efect puternic asupra economiilor emergente. 5. REGLEMENTAREA. Intervenia statului n economie ntr-o msur tot mai mare, prin reglementarea unor industrii ntregi, poate afecta firmele la nivel global.
Domenii ameninate
1. INDUSTRIA BANCAR. Cel mai mare risc cu care se va confrunta acest domeniu n 2009 este legat de impactul asupra reputaiei. Alte pericole majore care ar putea afecta bncile sunt cele ce deriv din ocurile financiare globale, riscul de intervenie a statului, prin impunerea de noi legi i reglementri. Un alt risc este acela ca msurile de control intern s nu funcioneze n mod corespunztor i s apar noi fraude de proporii. 2. INDUSTRIA AUTO. Cele mai mari riscuri la care va fi supus aceast industrie la nivel global n 2009 sunt legate de criza creditelor, de lichiditate i de controlul costurilor. Un alt pericol major este posibilitatea ca majoritatea clienilor s i schimbe preferinele, n mod dramatic, ntr-un interval foarte scurt de timp. Acest lucru s-a ntmplat deja n cazul productorilor americani, care erau n mare msur axai pe producia de SUVuri. 3. INDUSTRIA BUNURILOR DE LARG CONSUM VA NFRUNTA RISCURI MAJORE N 2009. Consumatorii i pot schimba n mod dramatic preferinele i exist posibilitatea s apar presiuni pentru scderea preurilor, n timp ce materiile prime se pot scumpi. Preocuprile tot mai multor consuma tori pentru protecia mediului i apariia unor reglementri stricte cu privire la mediu pot reprezenta un pericol pentru situaia financiar a multor companii.

4. IMOBILIARE. Cel mai mare risc pentru acest domeniu este ca impactul crizei creditului s con tinue. Un alt pericol este volatilitatea foarte ridicat a indicatorilor macroeconomici, dar i a preurilor. 5. PETROL I GAZE. Cel mai mare risc pentru aceast industrie deriv din pericolul ca accesul la resurse s fie restricionat pe motive politice. Alte riscuri identificate de consultani se refer la posibilitatea apariiei unor incertitudini n ceea ce privete reglementarea acestui domeniu.
Tem de discuie: Riscul i Consiliile de administraie ale companiilor

Traversm probabil una dintre cele mai dificile perioade din punct de vedere al gestionrii riscurilor pentru o companie46. Din punct de vedere economic, cu toate c cea mai grav criz a ultimelo r generaii pare a fi trecut, frici profunde se leag nc de refacerea economiei. n particular, economiile Greciei, Spaniei, Italiei i Portugaliei sunt un clar semnal de alarm asupra relaiei vicioase pe care o au cu deficitele anumite ri din zona Euro. Din punct de vedere geopolitic, evenimente precum instabilitatea din Orientul Mijlociu i Nordul Africii sau tsunami-ul din Japonia subliniaz clar varietatea de riscuri cu care se confrunt o companie. Acestea variaz de la riscuri politice la cele legate de ntreruperea lanului de furnizori. Alte riscuri includ catastrofe naturale, ameninrile noilor tehnologii, schimbri climatice i demografice. Cel mai important aspect este faptul c niciunul dintre aceste riscuri nu este independent, toate sunt ntr-o oarecare relaie ntre ele. Toi aceti factori s-au combinat pentru a genera un mediu n care consiliile de administra ie trebuie s ia n considerare un numr mare de riscuri care fluctueaz n intensitate i care sunt direct legate ntre ele. n ziua de astzi, investitorii, angajaii i autoritile de reglementare vor s tie exact cum sunt luate deciziile importante i trebuie s fie convini c adiministratorii iau n considerare riscurile relevante n activitatea companiei. Cele mai importante riscuri pentru administratori Riscurile politice sunt clar evideniate de cele mai recente evenimente din Orientul Mijlociu i nordul Africii. Guvernele considerate relativ stabile (cum ar fi Bahrain, Egipt, Arabia Saudit, Siria) sunt provocate s rspund unor nemulumiri generalizate. Pe o scar mai larg, previziunile conform crora BRIC (Brazilia, Rusia, India, China) sunt economiile care vor de ine supremaia n economia mondial i declinul hegemoniei Statelor Unite nseamn c spectrul politic mondial s-a schimbat pentru totdeauna. Un alt aspect al riscului politic este legat de creterea economiei ilegale. Aceast stare de fapt a fost subliniat i n raportul Riscurile Globale 2011, n care se evideniaz un numr de riscuri cheie: fragilitatea statului, comerul ilicit, crim organizat i corupia. Comerul ilicit este evaluat acum la circa 7-10% din economia mondial, iar n unele ri aceasta este sursa principal de venit. Aceste riscuri creaz costuri imense pentru companiile corecte i pentru statele slabe. Lanurile de furnizori. Am lansat deja ideea c riscurile sunt interconectate, dar dac ne vom concentra asupra riscurilor legate de lanurile de furnizori vom vedea c organizaiile globale sunt cele mai expuse din acest punct de vedere. Concentrarea companiilor spre dezvoltarea unor lan uri de furnizori ct mai eficiente din punct de vedere al timpului de livrare a dus la crearea unor sisteme extrem de complicate. Acestea au acoperire extins att din punct de vedere geografic, ct i din punct de vedere al numrului mare de furnizori implicai. Acest lucru se datoreaz n principal capacitii mari de producie din Asia de sud-est. Consecina acestei situaii este o expunere major la risc a tuturor acestor lanuri de furnizori globali. Nevoia de schimbare a acestor sisteme sub presiunea diver ilor factori externi precum criza economic a condus multe companii pe drumul ctre faliment. Companiile reac ioneaz la actualele condiii de pia prin reducerea costurilor i mbuntirea performanei. n acelai timp, furnizorii se confrunt cu probleme de lichiditate concomitent cu eforturile de a fi mai competitivi ca pre . n cazul cutremurului urmat de tsunami n Japonia, Marsh avertizeaz, companiile trebuie s se pregteasc pentru ntreruperi n cadrul lanului de aprovizionare generate de cutremurul i tsunami-ul din Japonia. Mii de companii multinaionale care se bazeaz pe furnizori niponi de bunuri i servicii, dar i pe piaa de desfacere japonez se pot atepta la probleme n urmtoarele luni. Dat fiind faptul c prioritile imediate ale Japoniei sunt cele sociale i nu cele economice, efectele asupra economiei mondiale ale acestui dezastru se vor resim i treptat pe o perioad lung de timp, multe dintre acestea nefiind nc vizibile. Companiile multina ionale care au furnizori japonezi sau livreaz ctre aceast pia ar trebui s plece acum de la premiza c afacerea lor va fi sever afectat i trebuie s i dezvolte o strategie de a minimaliza impactul acestui dezastru, a explicat G. Lynch, ef al departamentului Supply Chain Risk Management n cadrul Marsh Risk Consulting. Dincolo de distrugerile fizice cauzate de cutremur i tsunami, mare parte a ntreruperilor lanului de aprovizionare-desfacere vor fi cauzate de problemele de infrastructura, furnizarea energiei, accesul la re eaua de
46
http://romaniabeta.marsh.com/tiriisfaturi/StudiiiMaterialeinformative/Articole/ID/26144/Riscul-si-Consiliile-de-administratie-alecompaniilor.aspx

transport i la porturi. Primul impact va fi resimit de companiile de tehnologie, cele din siderurgie i auto, urmate ndeaproape de industria de echipamente medicale, comunicaii, distribuie autoturisme, construcia de nave, aviaie i de produse electronice de uz casnic. Lynch a adugat: Aceast situaie este un nou semnal de alarm la adresa companiilor pentru a-i mbunti managementul lanului aprovizionare-desfacere. n ciuda evenimentelor catastrofale care i-au pus amprenta asupra activitii multor companii multinaionale, o mare parte dintre acestea continu s fie ineficiente n gestionarea ntreruperilor n lan ul lor de furnizori. Multinationalele au nevoie de o nelegere ct mai bun a lanului de aprovizionare-desfacere, inclusiv n pieele n care i distribuie produsele i serviciile i n rndul furnizorilor care i aprovizioneaz cu elemente cheie ale activit ii lor. Un plan eficient poate face o diferen vital pentru supravieuirea unei companii.
Studiul Marsh: Reglementarea are un impact minim n reducerea riscurilor operaionale

Managerii de risc din cadrul instituiilor financiare europene profit de oportunitatea creat de criza financiar pentru a demonstra cum pot crea valoare adugat i cum pot aduce o linite necesar n consiliile de administraie a companiilor47. Studiul Marsh relev faptul c rolul unui manager de risc ntr-o instituie financiar a crescut semnificativ odat cu criza financiar , 68% dintre respondei declarnd c au acum un statut mai important n cadrul organizaiilor n care lucreaz. Maturizarea departamentelor de gestiune a riscurilor are un impact direct asupra riscului pe care companiile sunt acum dispuse s i -l asume, astfel: 34% dintre respondeni declar c apetitul pentru risc a crescut n ultimii trei ani, comparat cu doar 18% n 2009. Raportul Marsh indic un acord general n rndul managerilor de risc, acetia consider n proporie de 61% c noile reglementri din domeniu au fcut foarte puin, sa u deloc, n sensul reducerii expunerii la riscurile operaionale. Mai mult, doar 14% consider reglementarea un risc major n urmtoarele 18 luni. Raportul mai subliniaz faptul c exist o cretere a ateniei acordate riscurilor asociate lichiditii i c reditului comercial. Peste dou treimi dintre respondeni (69%) au subliniat riscul de credit comercial i 56% au ales riscurile legate de lichiditi drept prioritare n urmtoarele 18 luni, comparat cu 37%, respectiv 22% n 2009. Iat care sunt riscurile prioritare pentru instituiile financiare: Credit comercial 69% Competitori 15% Lichiditate 56% Riscuri legate de pia 15% Riscuri operaionale 25% Reglementare i protecionism 14% Inflaie 24% Condiiile economice globale 12%
Tem de discuie: Economia Gri

Economia subteran/economia neobservat reprezint totalul activitilor economice care sunt ascunse observaiilor statistice (conceptual difer de economia ilegal 48, de cea ascuns49, sau de economia informal 50). Conform Sistemului Conturilor Naionale 93 (SCN) i Sistemului European de Conturi 95 (SEC) producia este definit ca o activitate n care intrrile (fora de munc, capitalul, bunurile i serviciile) sunt utilizate pentru producerea ieirilor (bunurilor i serviciilor). Din punct de vedere statistic, n sfera economiei neobservate se include:
- activiti nenregistrate (activitatea ilegal executat de o unitate instituional sau activitatea unitilor de producie crora nu li s-a cerut s se nregistreze legal sau nu s-au nregistrat n mod deliberat). - Subraportarea presupune raportarea unei valori mai mici dect realitatea, rezultatul final fiind subevaluarea profitului ntreprinderilor, pe seama valorii adugate.
47
Raportul Marsh New Risk Management Insights for Financial Institutions 2009 detaliaz informaiile culese de la risk managers i experi n gestiunea riscului de la 120 de instituii financiare de top din Europa, Orientul Mijlociu, dar i Afr ica.
http://www.marsh.dk/presse/artikler/documents/NewRiskManagementInsightsforFinancialInstitutionsReportJune2009_001.pdf 48 Producia ilegal cuprinde activiti ilegale (n valoare adugat): producia i comerul de droguri, de pornografie, de cop iere de filme, casete, cri, software fr plata drepturilor de autor, jocuri de noroc fr licen, contrabanda, hoia, mita i antajul. Dei parial, unele dintre aceste tipuri de producie se afl la frontiera produciei conform statisticii conturilor naionale, multe nu sunt inc luse din motive practice/metodologice i lips a datelor in aceste estimri statistice. 49 Economia ascuns reprezint activitile produse legal, dar care sunt ascunse intenionat (prin procedee precum: neplata impozitelor pe venit, a taxei pe valoarea adugat sau alte impozite, neplata contribuiilor la asigurrile sociale, evitarea procedurilor a dministrative: completarea chestionarea statistice sau a altor documente administrative). Aceasta cuprinde toate activitile care sunt ascunse intenionat cu scopul de a reduce costurile de producie nerespectnd standardele administrateive (ascuns din punct de vedere economic) i activitile necuprinse n conturi din cauza deficienei n metodologia statistic. 50 Sectorul informal cuprinde, conform Organizaiei Internaionale a Muncii, unitile de producie cu un nivel sczut de organi zare, capital mic sau fr delimitare ntre capital i munc i cu relaii de munc bazata mai degrab pe relaii de nrudire dect pe contracte fo rmale. Aceste uniti fac parte, cel mai adesea, din sectorul gospodriilor populaiei, proprietarii acestora fiind responsabili n totalitate de toate obligaiile financiare i nefinanciare impuse de procesul produciei.

- Non-rspuns aspect legat de senzitivitatea sistemului statistic, de capacitatea sa de a asigura o rat normal de rspunsuri pentru anchetele efectuate. - Lipsa datelor actualizate aspect cauzat de eventualele deficiene n nregistrarea datelor statistice sau n evidenele administrative asupra ntreprinderilor (schimbri de structur/mrime/obiect de activitate ale unitilor de producie).
Identificarea economiei neobservate n Romnia se face la nivelul sectoarelor: formal i informal.

Sectorul formal n Romnia cuprinde unitile productive recunoscute ca entiti legale i reglementate prin Lega 31/1990 i 36/1991, Deciziile Guvernului privind instituiile publice i alte acte normative. Urmtoarele uniti fac parte d in sectorul formal: unitile deinute de Guvern cu autonomie n decizii (cvasi-societi precum cele cu activitate n domeniul energetic, transport pe ci ferate, metro, etc.); ntreprinderi, bnci, societi de asigurare, sindicate, partide politice, organizaii religioase i alte uniti care formeaz instituiile fr scop lucrativ. In conformitate cu Legea Contabilitii 82/1991, toate aceste uniti tin un set complet de conturi (legea se aplic i acelor uniti care nu sunt entiti independ ente i care au sediul n alt ar sau funcioneaz n ar i aparin unor persoane legale din strintate). In general, declaraiile contabile pentru societi acoper contul de profit i pierderi, bilanul, provizioane pentru pierderi, active patrimoniale i creane, repartizarea profitului. Aceste declaraii se depun la Ministerul Finanelor i acesta agreg datele pe sectoare i pe forme de proprietate, la nivel de cifre CAEN. Toate unitile din sectorul formal sunt nregistrate n Registrul Fiscal (inu t de Ministerul Finanelor), Registrul Comerului (inut de Camera de Comer) i Registrul Statistic (inut de Institutul Naional de Statistic). Instituiile publice au un set specific de conturi i datele lor sunt incluse n sectorul public, bugetul asigurrilor sociale, bugetele locale i fondurile bugetare stabilite pentru scopuri speciale. Sectorul informal cuprinde asociaiile familiale i lucrtorii pe cont propriu a cror activitate este reglementat printr-o lege specific (decretul lege 54/1990). Declaraiile pe venit anual sunt depuse anual la Ministerul Finanelor i se refer la veniturile brute, veniturile impozabile i impozitele pe venit, pe tipuri de activiti.
Figura 46. Ponderile Economiei gri n diverse ri
Figura 47. Ponderile Economiei gri pot fi reduse prin digitalizarea afacerilor
Tem de discuie: Falimentul statelor

In loc de introducere
Nouriel Roubini: Statele au acum de ales ntre faliment i inflaie pentru a se salva51 Reformele financiare care se discut acum la nivel global au doar efect de cosmetizare i nu vor preveni apariia unor noi crize, a spus celebrul economist Nouriel Roubini, ntr-un discurs la London School of Economics. Pesimism i n privina prezentului: Roubini crede c statele cu datorii mari nu se pot salva dect optnd fie pentru faliment fie pentru o inflaie galopant.
Al noulea raport anual asupra statelor euate

Romnia se menine pe penultimul loc n UE la capitolul stabilitii, un punctaj mai slab nregistrnd doar Ciprul, potrivit clasamentului statelor \"euate\" (Failed State Index), ntocmit de organizaia Fund for Peace i publicat de Foreign Policy52. Clasamentul cuprinde 177 de ri, clasificate n 10 categorii. Sunt analizai 12 indicatori politici, economici i sociali, fiecare fiind evaluat cu o not de la l la 10: cu ct aceast not este mai mai mare, cu att punctajul este mai slab, iar nota global acordat fiecrei ri este suma acestor punctaje. La fel ca n clasamentul pe anul 2012, statele cu cel mai redus nivel al stabilitii sunt Somalia i RD Congo, cu 113.9 i respectiv 111.9 puncte, n timp ce statele cele mai stabile, ultimele n acest ierarhie, situate pe locurile 177 i 178, rmn n continuare Suedia i Finlanda, cu 19.7 i respectiv 18 puncte. Romnia este plasat pe locul 130, cu 57.4 puncte, n categoria rilor stabile. Fa de clasamentul din anul 2012, cnd s-a situat n aceeai categorie pe poziia 126 cu 59.5 puncte, a nregistrat un uor progres.
51 52
http://www.money.ro/nouriel-roubini-statele-au-acum-de-ales-intre-faliment-si-inflatie-pentru-a-se-salva_574861.html Indexul Statelor Euate - Raport special FP: Clasamentul anual al celor mai fragile 60 de ri din lume, pregtit de Fund for Peace

Tabelul 15. Valorile pentru Indexul statelor euate
Rank Country Total 9.5 9.6 9.6 9.1 9.8 9.5 8.8 9.8 10.0 9.8 9.3 9.3 9.7 10.0 9.8 9.6 10.0 9.5 10.0 9.8 9.4 9.7 10.0 10.0 113.9 111.9 111.0 110.6 6.4 4.8 4.3 4.4 3.9 3.7 4.1 4.7 5.2 5.3 4.6 5.0 57.4 55.0 4.1 1.7 2.2 2.9 3.2 2.3 1.6 2.2 2.1 2.8 2.1 1.4 1.5 1.0 1.5 1.0 1.9 1.4 1.9 0.5 1.0 0.8 0.5 0.5 1.0 3.7 3.4 2.5 1.9 1.9 2.4 2.3 1.5 3.5 2.1 2.2 1.8 1.5 1.5 2.0 1.8 1.9 1.6 1.3 1.8 1.4 1.4 1.4 1.9 1.5 2.4 2.3 3.0 2.6 4.9 3.2 1.8 2.4 2.7 2.5 1.5 1.9 2.0 1.0 2.0 2.2 1.3 1.3 1.0 1.2 1.7 1.7 1.9 1.3 1.1 2.1 3.7 1.7 2.1 1.5 2.2 2.7 2.3 1.6 2.5 2.0 2.2 1.1 1.8 1.8 1.7 1.8 1.0 2.3 1.1 1.5 1.4 2.7 2.2 1.0 4.2 2.7 2.6 3.6 4.0 3.9 3.5 1.9 1.3 1.6 3.9 2.0 2.7 2.6 2.5 1.6 1.3 1.8 3.4 1.1 1.4 1.0 1.1 1.8 1.1 3.2 3.5 3.7 5.4 2.2 1.0 1.3 1.4 3.3 2.3 2.0 1.4 1.6 1.5 1.0 1.0 2.2 5.2 2.0 1.0 2.0 1.4 1.3 1.0 1.0 39.9 38.4 36.1 35.4 34.0 33.5 33.2 32.6 32.6 32.3 30.9 29.7 26.9 26.9 26.0 25.4 24.8 24.7 23.3 22.7 21.9 21.5 21.5 19.7 18.0
Demogr aphic Pressure s Refugee s and IDPs Group Grievan ce Human Flight Uneven Develop ment Poverty and Economi c Decline Legitima Public cy of the Services State Human Rights Security Apparat us Factiona lized Elites External Intervent ion
1 2 3 4
Somalia Congo (D. R.) Sudan South Sudan
9.5 10.0 8.8 8.9
10.0 10.0 10.0 10.0
9.3 9.4 10.0 10.0
8.9 7.1 8.4 6.5
8.4 8.8 8.5 8.9
9.4 8.5 7.8 8.6
130 132
Romania Bulgaria
4.3 4.4
2.7 3.1
6.3 4.6
4.7 4.9
5.3 5.1
5.7 5.0
154 155 156 157 158 159 160 161 161 163 164 165 166 166 168 169 170 171 172 173 174 175 175 177 178
Czech Republic Uruguay Japan South Korea Singapore United States
2.5 3.8 5.4 3.0 2.5 3.0
2.2 1.9 3.7 2.0 1.1 2.3 2.7 2.2 1.6 1.4 1.6 3.6 2.4 2.4 2.1 2.7 1.4 1.6 1.8 1.1 1.6 1.5 1.9 2.4 1.6
3.8 2.8 3.8 3.1 2.7 4.2 5.0 5.9 2.3 3.3 4.1 4.3 4.3 4.1 3.1 3.6 1.6 1.0 2.8 3.5 3.4 3.5 3.6 1.0 1.4
3.4 4.7 2.0 3.9 3.3 1.0 2.1 1.9 2.6 3.2 1.8 2.2 1.6 2.2 2.1 1.1 2.8 2.8 2.1 2.4 1.9 2.1 1.6 1.7 2.3
3.8 4.4 1.8 2.9 3.7 4.8 3.6 4.3 3.4 4.5 3.8 3.9 4.0 2.3 3.5 3.3 2.5 1.7 1.5 3.4 1.6 2.3 1.5 1.7 1.0
4.5 3.6 3.7 2.0 3.0 3.2 4.1 4.0 5.4 3.6 3.5 2.6 1.9 3.5 1.8 2.1 3.9 3.7 1.5 3.6 1.9 2.3 1.9 1.7 3.2
United Kingdom 2.5 France Portugal Slovenia Belgium Germany Austria Netherlands Canada Australia Ireland Iceland Luxembourg New Zealand Denmark Switzerland Norway Sweden Finland 2.7 2.8 2.5 2.5 2.4 2.3 3.0 2.6 3.3 2.2 1.6 1.7 2.1 2.5 2.1 2.0 2.5 1.9
Sursa: The Failed State Index, October 2013 (Foreign Policy)
Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014 Bibliografie:

AKERLOF, G.A., SHILLER, R.J., (2010). Spirite animale. Despre felul n care psihologia uman influeneaz economia i ce nseamn asta pentru capitalismul global, Editura Publica, Bucureti, 2010 ANDERSON, C., (2006). The long tail how endless choice is creating unlimited demand, Random House Business books, 2006 BALL, P., (2004). Critical Mass how one thing leads to another, The Random House Group Limited, 2004 BOEHLJE M., GRAY A.W., DETRE J.D., (2005) Strategy Development in a Turbulent Business Climate: Concepts and Methods; International Food and Agribusiness Management Review, Volume 8, Issue 2, 2005 BURKE, R., COOPER, C. L., (2006). Leading in turbulent times, Blackwell Publishing Ltd; 2004 EIKEN, S., VELIN, O., (2006) Gestion de Crise, La response de lentreprise, EFE Edition Formation Entreprise, 2006 DRUCKER, P., (1999) Realitile lumii de mine, Editura Teora, Bucureti, 1999 DRUCKER, P., (2006) Despre profesia de manager, A Harvard Business Review, Editura Meteor Press, Bucureti, 2006 FRIEDMAN, G., (2009). Urmtorii 100 de ani, previziuni pentru secolul XXI, Editura Litera, 2009 GERSTBERGER, C., YANEVA, D., (2013). Analysis of EU-27 household final consumption expenditure Baltic countries and Greece still suffering most from the economic and financial crisis , EUROSTAT Statistics in focus, 2/2013 GILL, I.S.; RAISER, M., (2012) Golden growth: restoring the lustre of the European economic model . Vol. 2 of Golden growth: restoring the lustre of the European economic model . 2012. Washington D.C. - The Worldbank. http://documents.worldbank.org/curated/en/2012/04/16234385/golden-growth-restoringlustre-european-economic-model GLADWELL, M., (2009) Excepionalii (outliers). Povestea succesului, Editura Publica, 2009 GREENSPAN, A., (2009) Era turbulenelor, Editura Publica, 2009 HUU, C., (2003) Cultur, Schimbare, Competiie, Editura Economic, Bucureti, 2003 JESSUA, C., LABROUSSE, C., VITRY, D., (2006) Dicionar de tiine economice, Editura ARC, 2006 KLEIN, N., (2008) Doctrina ocului. Naterea capitalismului dezastrelor, Editura Vellant, 2008 KORCZYC, E.; LACO, M.; VINCELETTE, G.A.; MADZAREVIC-SUJSTER, S.; LOICHINGER, E. (2013). EU11 regular economic report: macroeconomic report - economic recovery on hold : special topic determinants of job creation in EU11: evidence from firm level data . Washington DC; World Bank. http://documents.worldbank.org/curated/en/2013/06/17854302/eu11-regular-economic-reportmacroeconomic-report-economic-recovery-hold-special-topic-determinants-joc-creation-eu11evidence-firm-level-data KOTLER, P., CASLIONE, J.A., (2009). Chaotics. Management i marketing n era turbulenelor, Editura Publica, Bucureti, 2009 KRUGMAN, P., (2009). Intoarcerea economiei declinului i criza din 2008 , Editura PUBLICA, 2009 LARKIN, J. M., (2003) Managementul crizelor i al situaiilor de risc, Editura comunicare.ro, 2003 MORRIS, C., (2010). Criza economic i profeii ei, Warren Buffett, George Soros, Paul Volcker, Editura Litera, Bucureti, 2010 MOSS KANTER, R., (2006) Frontierele managementului; A Harvard Business Review Book, Editura Meteor Press, Bucuresti, 2006 NEILSON, G., MARTIN, K., POWERS, E., The secrets to successful strategy execution, Harvard business review, www.hbr.org NICULAE, T., GHERGHITA, I., GHERGHITA, D., (2006). Comunicarea Organizaional i Managementul Situaiilor De Criz, Editura Ministerului Administraiei i Internelor ROSENZWEIG, R.W., (2002). Making brilliant decisions in turbulent times, Review Virtual Strategist A Journal of Strategy & Business Transformation, Issue 2/Spring 2002 ROUBINI, N., MIHM, S., (2010). Economia crizelor. Curs fulger despre viitorul finan elor, Editura Publica, 2010 ROXBURGH, C., MIRCHKE, J., (2011). European growth and renewal: The Path from Crisis to Recovery , McKinsey Global Institute, July 2011 ROXBURGH, C., MIRCHKE, J., REGOUT, B., ARCHETTI, D., CHAU, A., DAPRILE, P., (2010) Beyound Austerity: a Path to economic Growth and Renewal in Europe , McKinsey Global Institute, October 2010, STIRGLITZ, J.E., (2010). In cdere liber. America, piaa liber i prbuirea economiei globale, Editura Publica, 2010 TALEB, N.N., (2008). Lebda neagr, impactul foarte puin probabilului, Editura Curtea Veche, 2008 WONG, S., KWOCK, N., (2004) Managing in turbulent times The Adaptive Enterprise, The SGV Review, March 2004

Harvard Business Essentials Crisis Management Master the Skills to Prevent Disasters, 2004 Harvard Business Review on Managing Uncertainty, 1999 Harvard Business Review on Making Smarter Decisions, 2007 * * * Key Readings in Crisis Management, Systems and Structures for Prevention and Recovery , Editors: Denis Smith, Dominic Elliott, Roulledge, 2006 Programul de convergen 2013-2016, Guvernul Romniei Annual Growth Survey 2013 - Analiza anual a creterii 2013: trasarea parcursului ctre redresarea economic, http://europa.eu/rapid/press-release_IP-12-1274_ro.htm European Economic Forecast, European Economy 1|2013 European Union, 2013 Doing Business 2013: Smarter Regulations for Small and Medium-Size Enterprises, Doing Business Published: October 23, 2012 Doing Business, 2013, World Bank http://www.doingbusiness.org/data/exploreeconomies/romania/ World Investment Report (WIR) 2012: Towards A New Generation of Investment Policies United Nations, 2012 The Global Competitiveness Report, ediia 2013-2014 (http://www.weforum.org/reports/globalcompetitiveness-report-2013-2014 World Competitiveness Yearbook, IMD 2013, www.imd.ch/wcc http://ec.europa.eu/research/era/facts/figures/key_figures_en.htm Innovation Union Scoreboard The Innovation Unions Performance Scoreboard For Research And Innovation, February 2011 Managing growth in a volatile world 2012 The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank Global Economic Prospects, Navigating Strong Currents, January 2011. The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank Global Risks Report 2013, World Economic Forum Global Economic Prospects, Crisis, Finance, and Growth, 2010 The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank World Economic Outlook (WEO) Coping with High Debt and Sluggish Growth, October 2012, 2012 International Monetary Fund World Economic Outlook (WEO) Growth Resuming, Dangers Remain, April 2012 2012 International Monetary Fund World Economic Outlook (WEO), Slowing Growth, Rising Risks, September 2011, 2011 I nternational Monetary Fund World Economic Outlook (WEO), Tensions from the Two-Speed Recovery: Unemployment, Commodities, And Capital Flows, April 2011, 2011 International Monetary Fund World Economic Outlook (WEO), Recovery, Risk, And Rebalancing, October 2010, 2010 International Monetary Fund Measuring Globalisation: OECD Economic Globalisation Indicators 2010, @OECD The Ernst & Young report Turn risks and opportunities into results 2013 The Ernst & Young Business Risk Report 2011 The Top 10 Risks for Business - A Sector-Wide View of the Risks Facing Businesses across the Globe - The Ernst & Young Business Risk Report 2010 http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/Business_risk_report_2010/$FILE/EY_Business_risk_re port_2010.pdf THE 2009 Shift Index Measuring the Forces of Long-Term Change, John Hagel III, John Seely Brown, Lang Davison, Deloitte Center for the Edge 2013 The Index of Economic Freedom, http://www.heritage.org/index/ Global Entrepreneurship Monitor (GEM) 2013 www.gemconsortium.org Human Development Report 2013 The Rise of the South: Human Progress in a Diverse World, http://www.undp.org/content/undp/en/home/librarypage/hdr/human-development-report-2013/ Indicele de percepie a coruptiei 2012 http://www.transparency.org.ro/politici_si_studii/indici/ipc/2012/index.html KOF Index of Globalization, http://globalization.kof.ethz.ch/; http://www.mrglobalization.com/globalisation/292-measuring-globalization The A.T. Kearney/Foreign Policy Magazine Globalization Index, http://www.foreignpolicy.com/articles/2001/01/01/measuring_globalization The Failed State Index October 2013, (FP) Foreign Policy, http://www.foreignpolicy.com/articles/2013/06/24/2013_failed_states_interactive_map "Europe 2020: Commission proposes new economic strategy", European Commission "Annex 1 Europe 2020: an Overview", European Commission

"Strategy for Employment and growth", European Council The European Business Cycle clock; http://epp.eurostat.ec.europa.eu/cache/BCC2/group1/xdis_en.html Communication from the Commission to the European Parliament, The Council, The European Economic and Social Committee and the Committee of the Regions, Annual Growth Survey: advancing the EU's comprehensive response to the crisis, Brussels, 12.1.2010, COM(2011) 11 final Eastern Europe: On the way to rebirth? CEE Barometer 2011, November 2011, Horvath & Partners Management Consulting S.R.L.; http://rbd.doingbusiness.ro/en/7/latest-articles/1/629/eastern-europe-on-the-way-to-rebirth-cee-barometer-2011 Economic Conditions Snapshot, September 2013: McKinsey Global Survey results European Economic Forecast, European Economy 1|2013 European Union, 2013
Indicele tabelelor
Tabelul 18. Poziionarea Romniei n anii 2010-2013 - calitatea mediului de afaceri Doing Business (DB) ............................ 6 Tabelul 19. ................................................................................................................................................................................. 8 Tabelul 20. Evaluarea pentru Romnia categorii principale de indicatori............................................................................... 9 Tabelul 21. Dinamica creterii economice n EU11................................................................................................................. 16 Tabelul 22. Dimanica decalajului de produie pentru Romnia n 2002 -2011 ......................................................................... 18 Tabelul 23. Creterea potenial pe termen mediu ................................................................................................................... 18 Tabelul 24. Clasamentul antreprenoriatului din Romnia n funcie de activiti .................................................................... 31 Tabelul 25. Clasamentul antreprenoriatului din Romnia n funcie de atitudini i percepii antreprenoriale .......................... 32 Tabelul 26. Clasamentul antreprenoriatului din Romnia n funcie de aspiraii antreprenoriale ............................................ 32 Tabelul 27. Selected terms and definitions .............................................................................................................................. 34 Tabelul 28. Evoluia indicelui de percepie a corupiei (2002 -2012) ....................................................................................... 51 Tabelul 29. Modelul CLEAR Factorul O .............................................................................................................................. 52 Tabelul 30. Efectul opacitii asupra investiiilor strine ......................................................................................................... 52 Tabelul 31. Valorile pentru supratax .................................................................................................................................. 52 Tabelul 32. Valorile pentru Indexul statelor euate .............................................................................................................. 62
Indicele figurilor
Figura 48. Evaluarea performanelor pe 10 direcii ale indicatorului Uurina de a face afaceri poziionarea n eantionul de 185 state (n 2013) Rang/poziionare n cadrul eantinului ................................................................................................ 7 Figura 49. Distana fa de frontier pentru Romnia ................................................................................................................ 7 Figura 50. Legtur puternic ntre evaluarile Distanei fa de frontoier i volumul ISD per capita - Better overall regulation is correlated with more FDI inflows per capita ......................................................................................................... 7 Figura 51. Lista de indicatori pentru Globalization Index ......................................................................................................... 9 Figura 52. Evoluia n dinamic - Scoruri ale libertii economice Romnia, USA i Entitatea Lume................................ 9 Figura 53. Premiantele i codaele UE. Parcursul Romniei ................................................................................................... 11 Figura 54. Somajul n rndul tinerilor ...................................................................................................................................... 13 Figura 55. Double-dip of EU manufacturing production ......................................................................................................... 14 Figura 56. EU recovery in comparative perspective ................................................................................................................ 14 Figura 57. Modificarea valorii produciei industriale de produse prelucrate, martie 2013 fa de ianuarie 2008. ................... 14 Figura 58. EU manufacturing recovery by sector .................................................................................................................... 15 Figura 59.Indicatori macroeoconomici .................................................................................................................................... 17 Figura 60. Proiecii macroeconomice ...................................................................................................................................... 17 Figura 61. Proiecii de cretere a PIB n lume, (variaie procentual) ...................................................................................... 20 Figura 62. Probabilitatea de recesiune, 2013:Q22014:Q1 (%) ............................................................................................... 20 Figura 63. Curentul Prea mari pentru a eua Too big to fail .............................................................................................. 24 Figura 64. Intrebrile Opinia asupra calitii condiiile pentru perioada ultimelor 6 luni i Sursele de ngrijorare pe termen scurt-mediu .............................................................................................................................................................................. 26 Figura 65. Intrebrile Opinia asupra celor mai ateptate evoluii pentru creterea pieelor emergente i Topul celor mai importante 5 riscuri pentru economia naional a respondenilor ............................................................................................ 27 Figura 66. IMM n Romnia vector al creterii economice? ................................................................................................. 28 Figura 67. Antreprenori de/n Romnia ................................................................................................................................... 29 Figura 68. Intreprinztorul romn dintr-o privire (2013) ...................................................................................................... 30 Figura 69. Antreprenoriatul din Romnia n 2012 n funcie de activiti ................................................................................ 32 Figura 70. Antreprenoriatul din Romnia n 2012 - atitudini i percepii antreprenoriale ....................................................... 32 Figura 71. O lume de riscuri dintr-o privire ............................................................................................................................. 33 Figura 72. Incurcatele ci ale riscului ...................................................................................................................................... 34 Figura 73. Reprezentarea rezultatelor de evaluare a riscului.................................................................................................... 36 Figura 74. The basic form of the Risk Impact/Probability Chart ............................................................................................. 37

Figura 75. Tipuri de reprezentri grafice din analizele de risc ................................................................................................. 37 Figura 76. Frecvena de apariie n cretere a unor riscuri n activitatea bancar, hazarde natural i acte de violen Increasing occurrence of banking crises, natural disasters, and homicides .............................................................................. 37 Figura 77. Risk chain: an imposed risk derived from ... .......................................................................................................... 38 Figura 78. Riscuri economice .................................................................................................................................................. 40 Figura 79. Riscuri la nivel societal........................................................................................................................................... 40 Figura 80. Resilience is Most Applicable to Unpredictable Risks with Little Knowledge about Effective Measures ............. 41 Figura 81. Evenimente tip Lebede negre n istoria recent................................................................................................... 42 Figura 82. Tipurile de calificative n rating-ul de ar.............................................................................................................. 43 Figura 83. Evalurile de risc de ar - 2012 ............................................................................................................................. 46 Figura 84. Probabilitatea de default a Romniei, fa de reperele Germaniei (cel mai sczut risc) i Argentinei (cel mai ridicat risc). Sursa: DB Research ........................................................................................................................................................ 48 Figura 85. Cotaii CDS pe 5 ani ............................................................................................................................................... 49 Figura 86. Poziie fiscal a rilor din EU ................................................................................................................................ 49 Figura 87. Evaluarea COFACE pentru Romnia n 2013 ........................................................................................................ 50 Figura 88. Costurile opacitii n termeni de ISD - Indicele agregat al opacitii creat pe baza evalurilor de: corupie, opacitate legislativ, opacitate n materie de politici economice, standarde de reprezentativitate, standarde de reglementare) ................................................................................................................................................................................................. 52 Figura 89. Indicatori de performan Romnia: ....................................................................................................................... 54 Figura 90. Turn risks and opportunities into results - The Ernst & Young report 2013 ........................................................ 54 Figura 91. The Ernst & Young business risk radar 2013 - Top 10 global business risks ......................................................... 55 Figura 92. Cascading risks (2009) ........................................................................................................................................... 56 Figura 93. Ponderile Economiei gri n diverse ri ............................................................................................................... 60 Figura 94. Ponderile Economiei gri pot fi reduse prin digitalizarea afacerilor ................................................................ 60

AIMI Note Curs Modulul

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

AIMI Note Curs Modulul

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Note de curs i de seminar AIMI

Afaceri n medii instabile 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Intrebri list de sugestii de discuie pentru forumul online

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

obtinerea autorizatiilor de 129 constructie obtinere contract 168 electricitate

obtinerea creditelor protectia investitorilor

Romnia 2012 Romnia 2013

66,1 66,1 66,3 65,6 65,4 63,9 60

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Tem de discuie: Romnia, tot mai integrat n economia global

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Tem de discuie: Index of Economic Freedom

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Surs: Business Magazin, http://storage0.dms.mpinteractiv.ro/media/401/341/5531/7908584/171/34-35-poster.jpg

Tem de discuie: Raportul Competitivitii UE - Nu exist cretere i joburi fr industrie 20137

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Figura 8. Double-dip of EU manufacturing production

Figura 9. EU recovery in comparative perspective

European Competitiveness Report 2013; Toward knowledge driven re-industrialisation; http://ec.europa.eu/enterprise/policies/industrial-competitiveness/competitiveness-analysis/european-competitivenessreport/files/eu-2013-eur-comp-rep_en.pdf

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Figura 12.Indicatori macroeoconomici

Figura 13. Proiecii macroeconomice

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Sursa: World Economic Outlook, October 2013

Figura 15. Probabilitatea de recesiune, 2013:Q22014:Q1 (%)

Sursa: World Economic Outlook, October 2013

Lucian Croitoru Despre schimbarea modelului de cretere i forma fr fond

Sursa: Business magazine http://www.businessmagazin.ro/actualitate/business-magazin-va-prezinta-infograficul-saptamaniislideshow7908584/slide-141

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Tem de discuie: Abenomics: Risks after Early Success?

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Higher hopes for global growth

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Across emerging economies, executives see different paths to growth.

Sursa: revista Business Magazin, http://www.businessmagazin.ro/actualitate/business-magazin-va-prezinta-infograficul-saptamaniislideshow7908584/slide-16

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

sursa: Business magazin, http://storage0.dms.mpinteractiv.ro/media/401/341/5531/7908584/172/34-35-poster.jpg

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Tabelul 8. Clasamentul antreprenoriatului din Romnia n funcie de atitudini i percepii antreprenoriale

Figura 23. Antreprenoriatul din Romnia n 2012 - atitudini i percepii antreprenoriale 74 71 69 58 55 50 42 41 39 38 37 31 27 13

Tabelul 9. Clasamentul antreprenoriatului din Romnia n funcie de aspiraii antreprenoriale

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Figura 26. Reprezentarea rezultatelor de evaluare a riscului

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Figura 28. Tipuri de reprezentri grafice din analizele de risc

Teme de discuie: Riscurile omniprezente

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Tem de discuie: Riscurile globale28

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014

Figura 31. Riscuri economice

Figura 32. Riscuri la nivel societal

Afaceri n medii instabile, Master MCA, semestrul III, 2013-2014