1.3.

Piaa valutar i tranzaciile pe aceast pia

Piaa valutar - caracteristici Reprezint:

piaa unde se pot tranzaciona diferite monede o pia descentralizat

PIATA VALUTARA =

FOREX FX CURRENCY MARKET

 Este

cea mai dinamic pia din componena pieelor financiare, fiind considerat i cea mai mare, dac avem n vedere volumul de tranzacionare volumul zilnic de tranzacionare depete 5 trilioane USD aprilie 2013).
(Conform BIS Triennial Central Bank Survey (2013)
http://www.bis.org/publ/rpfx13fx.pdf

Volumul de tranzacionare (pe principalele tipuri de produse)

38% - tranzacii spot 13% - tranzacii forward 42% swap FX 1% currency swap 6% opiuni i alte produse

spot

fwd

FX swap

Currency swap

optiuni

 Cele

mai importante centre financiare din punct de vedere al tranzactiilor valutare sunt:
Marea Britanie (41% din volumul mediu zilnic de tranzacionare) SUA (19%) Singapore (5,7%) Japonia (5,6%) Hong Kong (4,1%)

 Reprezint

cea mai lichid pia din lume, fiind supus unor reglementri specifice pia OTC (participanii negociaz direct unii cu ceilali, fr existena unei case de compensaii sau a unei alte instituii);
7

 Este

o pia continu.
24 de ore din 24, de luni
la ora 900 a meridianului zero sunt deja nchise pieele de la Tokyo, Hong Kong i Singapore. Piaa de la New York se deschide la ora 1300, iar cea de la Chicago la ora 1400. la ora 1200 a meridianului zero sunt deja deschise pieele valutare de la Frankfurt (ora 700) i Londra (ora 900).

Funcioneaz

pn vineri

Participanii pe piaa valutar sunt reprezentai de:

Bncile centrale Bncile comerciale (care acioneaz att n nume propriu, dar i n numele i contul clienilor) Companiile comerciale (care deruleaz operaiuni comerciale internaionale i, automat au nevoie de valutele necesare tranzaciilor, spre exemplu) Alte instituii financiare (societile de investiii etc.) Brokerii (operatorii care deruleaz operaiuni n numele clienilor, n schimbul plii de ctre acetia din urm a unui comision) i dealerii (deruleaz tranzacii n nume propriu)

Motivaia derulrii tranzaciilor pe piaa valutar

ECONOMIC

SPECULATIV
HEDGING TEHNIC

10

Tipuri de tranzacii ce se pot derula pe piaa FOREX

INSTRUMENTELE PIETEI VALUTARE

TRANZACTII VALUTARE PROPRIU-ZISE

PRODUSE DERIVATE

- VALUTE VERSUS USD; - TRANZACTII CROSS.

SPOT

- RANZACTII FORWARD DIRECTE

- SWAP FX

- ARANJAMENTE SINTETICE PE SCHIMB DE VALUTE

- FUTURES PE VALUTE

- OPTIUNI PE VALUTE

FORWARD

11

Tranzaciile pe piaa valutar

Cele mai simple operaiuni pe piaa valutar impun cumprarea/ vnzarea unei monede n schimbul altei monede. Tranzaciile:
destinate companiilor vizeaz piaa valutar interbancar -WHOLESALE FOREX BUSINESS destinate persoanelor fizice RETAIL FOREX BUSINESS. Indiferent de natura tranzaciei, aceasta impune costuri de tranzacionare.

12

RELAII ECONOMICE DE BAZ CE VIZEAZ CURSUL DE SCHIMB

(CONDIIILE PARITII INTERNAIONALE)

5 3 4

Unde:
1 reflect paritatea acoperit a ratelor de dobnd (CIP) 2 paritatea puterilor de cumprare (PPP) 3 reflect relaia internaional a lui Fisher 4 - eficiena pieei valutare 5 paritatea neacoperit a ratelor de dobnd (UIP)

Poziia valutar:
LONG

POSITION SHORT POSITION NET POSITION

CONTRACTE FORWARD 1. Contract specific pieei valutare

CONTRACTE FUTURES Contract specific pieei de capital.

2. Contract adaptat clienilor din punct de vedere al sumei i scadenei. 3. Contract privat ntre dou pri.

Contract standardizat din punct de vedere al sumei i scadenei. Contract standard ntre fiecare contrapartid i Casa de compensare.

4. Este dificil de lichidat nainte de Posibilitate de a negocia o poziie scaden, motiv pentru care are i o de sens contrar nainte de scaden lichiditate sczut. i, deci de a lichida poziia, ceea ce presupune un grad ridicat de lichiditate.
16

5. Ctigul / pierderea pe o anumit poziie forward se nregistreaz la scaden.

Evaluarea contractelor se realizeaz zilnic, ctigul / pierderea nregistrndu-se zilnic (prin marcarea la pia a contractelor).

6. Marja este fixat o singur Marja trebuie meninut pentru dat (n ziua primei a reflecta modificrile tranzacii). preurilor.

17

Exemplu de contract forward

Compania Pumma are de incasat de la un importator din Franta 250 000 EUR peste 2 luni. Cotatiile furnizate de banca companiei sunt:

Spot USD/EUR: 1,3742 1,3793 2M fwd: 586 - 690

Ce se intampla in aceasta situatie????

Stabilirea cursului la termen

Specificatiile contractului futures (standardizate) (1)

Simbolul contractului: EUR/RON (la SIBEX) Activul suport: EUR/RON Cursul de schimb de referinta al monedei EUR, piata spot fiind reprezentata de piata valutara interbancara Cotatia: exprimata in acelasi mod ca pe piata spot a activului suport Pasul: fluctuatia minima a pretului contractului futures. Pentru exemplul nostru pasul este EUR/RON: 0,0001, altfel spus 0,1 RON/contract

Specificatiile contractului futures (standardizate) (2)

Data scadentei: ziua in care expira contractele futures pentru care se inregistreaza o pozitie deschisa. Zilele de scaden sunt fiecare a treia vineri
din lunile de scaden martie, iunie, septembrie i decembrie. Marimea contractului: cantitatea de activ suport. EUR/RON: 1000 EUR Prima zi de tranzactionare: este ziua in care poate incepe tranzactionarea. EUR/RON DEC13 1Y prima zi de tranzactionare dupa a treia vineri din luna (adica) Pretul de exercitiu la scandeta: pretul la care se lichideaza contractele futures la scadenta

Specificatiile contractului futures (standardizate) (3)

O pozitiei detinuta pe un contract futures se poate deschide/ inchide in orice sedinta de tranzactionare pe durata de viata a contractului Pozitiile deschise la scadenta se lichideaza:

fie prin decontare finala (cash settlement)

Dupa inchiderea sedintei de tranzactionare raman pozitii deschise pe contract Lichidarea se face la pretul spot aferent pietei de referinta (in cazul nostru cursul de referinta al BNR din ziua de scadenta)

Marja: garantia ce trebuie constituita la nivelul casei de compensatie in vederea tranzactionarii (nivelul depinde de:
volatilitatea pretului activului suport, valoarea contractului, intervalul de variatie a pretului activului suport)
(% din

Specificatiile contractului futures (standardizate) (4)

Marcarea la piata procesul de actualizare, pe baza preului de cotare, n timpul i la nchiderea edinei de tranzacionare, a conturilor n marj, cu diferenele favorabile/nefavorabile (profit sau pierdere din marcare) rezultate din reevaluarea la nivelul preului curent al pieei a poziiilor deschise, pentru fiecare contract i scaden n parte.

 Dreptul

cumpratorului, dar nu i obligaia de a derula tranzacia, n funcie de opiune:

PUT CALL

25

Elementele ce definesc o opiune sunt:

activul suport (n cazul nostru fiind o valut, un contract futures pe valute); valoarea nominal a contractului (cantitatea de valut aferent fiecrui tip de opiune); scadena; preul de exerciiu (strike price) cursul valutar prestabilit la care se va derula tranzacia corespunztoare opiunii; preul contractului (reprezentat de prima)

26

Ctig

Punct mort

Poziia vnztorului

Prim
Poziia cumprtorului

Curs valutar

Pierdere

Pre de exerciiu

27

Pret de exercitiu

Ctig

Poziia vnztorului

Prima

Pierdere
Punctul mort

Poziia cumprtorului

28

At the money

Valoarea timp a opiunii nregistreaz nivelul maxim. Preul de exerciiu = Cursul de pia Valoarea intrinsec a opiunii este zero. Pentru CALL: preul de exerciiu > cursul spot Pentru PUT: preul de exerciiu < cursul spot

Out of the money

In the money

Valoarea intrinsec a opiunii este pozitiv. Pentru CALL: preul de exerciiu < cursul spot. Pentru PUT: preul de exerciiu > cursul spot

29

 Intervenia

bncii centrale pe pia Constituirea rezervelor valutare ale rii

30

Structura rezervelor internaionale

Stabilit unitar de ctre FMI (a se vedea: http://www.imf.org/external/np/sta/ir/IRProcessWeb/s ample.aspx) Include:

Rezervele valutare Poziia deinut de ara vizat la FMI Deinerile de DST Stocul de aur Alte active de rezerv

31

Rezervele valutare

BNR - 33,086 mld EUR (septembrie 2013) BNR - 103,7 tone (n septembrie 2012 - 4,6 mld EUR, n timp ce n septembrie 2013 3,3 mld. EUR)

Stocul de aur

Rol:

echilibrarea balanei comerciale intervenii pe piaa valutar garantarea bonitii economiei pe pieele internaionale

32

CHINA 3557,5 mld. USD JAPONIA - 1254 mld. USD ZONA EURO 811,358 mld. USD
Romnia se situeaz pe poziia 38 (pe baza datelor FMI august 2013 47,233 mld USD). A se vedea: http://www.imf.org/external/np/sta/ir/IRProcessW eb/colist.aspx
33