4.

Regimurile de curs de schimb i evoluia Sistemului monetar internaional

4.1.Sistemul monetar internaional i evoluia acestuia 4.2. EURO, Sistemul Monetar European i ERM II. 4.3.Regimuri de curs de schimb 4.4. Crizele valutare
1

Sistemul monetar internaional i evoluia acestuia 4.1.

2

4.1.Sistemul monetar internaional i evoluia acestuia

a) ETAPE IMPORTANTE ALE SMI b) FMI

CARACTERISTICI:

- Ansamblul institutiilor si arhitecturii financiare care asigura desfasurarea decontarilor internationale. - Platile derulate in context international au la baza cursul de schimb - Tarile lumii au adoptat diferite regimuri de curs de schimb si, in acelasi timp, diferite monede de referinta.
4.1.
SISTEMUL MONETAR INTERNATIONAL

Etape importante in evolutia SMI:

1. ETAPA PRE- BRETTON WOODS (1870 1943) 2. ETAPA BRETTON WOODS (1944 1971) 3. ETAPA POST BRETTON EOODS (1972 - )
5

ETAPA PRE- BRETTON WOODS (1870 1943)

Caracterizata de expansiunea coloniala care a presupus si aparitia unor noi zacaminte de aur. Etalonul monetar dominant al perioadei metalul pretios (reprezentat de aur sau aur si argint :
MONOMETALISM BIMETALISM

Daca la inceputul anilor 1800 era dominant bimetalismul, dupa 1870 etalonul aur devine dominant:
Germania 1875 Franta 1878 SUA 1879 Russia - 1897

Primul Razboi Mondial

- RENUNTAREA LA BIMETALISM - NECESITATEA SCHIMBARII ETALONULUI MONETAR

Mari presiuni inflationiste

Socuri monetare puternice la nivelul economiilor

Cheltuieli mari pentru reconstructia tarilor afectate de razboi

ETAPA A 2-A :

CONFERINTA MONETARA SI FINANCIARA A NATIUNILOR UNITE (BRETTON WOODS)

Participanti: 45 tari. Conferinta a fost organizata pe 3 comisii: I stabilirea articolelor acordului privind constituirea FMI Condusa de H.D. White (USA); II stabilirea articolelor acorsului privind constituirea BIRD- Condusa de J.M.Keynes (Marea Britanie); III stabilirea reglementarilor in planul cooperarii monetare internationale Condusa de Eduardo Suarez (Mexic) Perioada de desfasurare 1 22 iulie 1944

I. ELEMENTE DE BAZA ale Sistemului Monetar Internaional

1. CURSUL DE SCHIMB 2. LICHIDITATEA INTERNATIONALA 3. ELIMINAREA RESTRICTIILOR PRIVIND TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENT 4. METODA DE AJUSTARE A BALANTEI DE PLATI 5. CONSTITUIREA FMI
9

1. CURSUL DE SCHIMB
1.1. ASIGURAREA STABILITATII ETALONULUI MONETAR 1.2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI REGIM VALUTAR PE CURSURI DE SCHIMB FIXE 1.3. STATUTUL MONEDELOR TARILOR PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL CONVERTIBILITATII 1.4. CONSTITUREA REZERVELOR MONETARE OFICIALE 1.5. ASIGURAREA ECHILIBRULUI EXTERN
10

1.1. ASIGURAREA STABILITATII ETALONULUI MONETAR

acceptarea unanim a etalonului aur-devize, mai precis AUR - USD

11

1.2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI REGIM VALUTAR BAZAT PE CURSURI DE SCHIMB FIXE

determinarea unor paritati fixe; paritatile erau ajustabile in situatia inregistrarii de dezechilibre fundamentale; erau acceptate marje de variatie fata de USD, de +/- 1% fata de paritatea fixa
12

1.3. STATUTUL MONEDELOR TARILOR PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL CONVERTIBILITATII

CONVERTIBILITATEA DOLARULUI : 1 uncie Aur = 35 USD; CONVERTIBILITATEA CELORLALTE MONEDE; Asigurarea statutului de convertibilitate presupunea: desfiinarea restriciilor n domeniul plilor i transferurilor internaionale; obligaia bncii centrale emitente de a-i cumpra propria moned deinut de o alt banc central strin, la cererea acesteia, dac suma respectiv provenea din operaiuni valutare curente (Art. VIII)

13

1.4. CONSTITUREA REZERVELOR MONETARE OFICIALE

Asigurarea convertirii sumelor solicitate Asigurarea interveniilor pe pia ale autoritilor monetare

14

1.5. ASIGURAREA ECHILIBRULUI EXTERN

15

2. LICHIDITATEA INTERNATIONALA
ADMINISTRATA DE FMI:
CONTRIBUTIA TARILOR MEMBRE FMI
25% aur sau USD 75% propria moneda

POSIBILITATEA DE FINANTARE TEMPORARA A DEFICITELOR DE CONT CURENT DE CATRE FMI

Restrictii privind accesul la finantare Conditionarea finantarii

NIVELUL SCAZUT AL LICHIDITATII INTERNATIONALE PENTRU A ASIGURA FUNCTIONAREA NORMALA

16

3. ELIMINAREA RESTRICTIILOR PRIVIND TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENT RESTRICTII PRIVIND FLUXURILE DE CAPITALURI INTERNATIONALE PERMISE EXPLICIT IN STATUT PROTEJAREA PROPRIEI MONEDE ELIMINATE TOATE RESTRICTIILE PRIVIND TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENT

17

4. METODA DE AJUSTARE A BALANTEI DE PLATI

UN SISTEM PUTERNIC ASIMETRIC APLICAREA PRINCIPIULUI MONEDEI RARE ca urmare

a excedentelor balantei comerciale Restrictiilor ce putea fi impuse in planul importurilor din tarile cu monede rare

18

5. CONSTITUIREA FMI
ROL CENTRAL: ASIGURAREA UNUI SISTEM DE CURS DE SCHIMB STABIL SI FUNCTIONAL ASIGURAREA FACILITATILOR DE FINANTARE PENTRU TARILE CU DIFICULTATI TEMPORARE ALE BALANTEI DE PLATI
19

II. Functionarea sistemului BW

2 etape:
PERIOADA DOLARILOR INSUFICIENTI (dollar shortage) (1944 1959); PERIOADA EXCEDENTULUI DE DOLARI DOLLAR GLUT (1959 1971)

20

I.a. Dollar shortage (1944 1959)

Lipsa dolarilor din piata: suprematia acestora in tranzactiile internationale Eliminarea acestei probleme:
Planul Marshall Constituirea Uniunii Europene de Plati Mentinerea unor restrictii in plan comercial si valutar

Modificari seminificative in BP a SUA si Europei Rolul pasiv al FMI in rezolvarea problemelor economice internationale

21

II.b. Dollar glut (1959 1971)

Desfiintarea UEP Probleme de ajustare a balantelor de plati, probleme legate de asigurarea lichiditatii internationale si de increderea in sistem

22

Acordul de la Washington (Smithsonian Agreement) (1971)

era un acord comercial si monetar; condamna regimul cursurilor valutare flotante, impunand sistemul paritatilor ajustabile:
definirea noilor paritati fixe:
devalorizarea USD fata de aur cu 7,89%; reevaluarea celorlalte monede puternice fata de dolar (GBP +7,48%, FRF +8,57%, DEM si CHF +13,57%, JPY +16,88%);

restabilirea regimului bazat pe cursuri fixe 2,25%) Tunelul valutar;

(+/-

la nivelul FMI urmau sa se poarte discutii care sa conduca la restructurarea sistemului monetar international.

23

 modificarea oficial a statutului aurului, prin aceasta abolindu-se fixitatea preurilor pentru aur; legalizarea principiului schimburilor flotante; transformarea parial a FMI n organism de asisten

Legalizarea principiului schimburilor flotante

statele membre ale FMI erau obligate s adopte politici macroeconomice care s conduc la asigurarea stabilitii preurilor; referina la aur, n ceea ce privete paritatea monetar, era eliminat, aranjamentele monetare generale viznd fie ancorarea de DST, fie de o alt moned; FMI era obligat s supravegheze politicile valutare ale rilor membre; se impuneau aranjamente de schimb valutar stabile, dar ajustabile; marjele de fluctuaie erau stabilite la +/- 4,5%, acestea putnd fi modificate n funcie de evoluiile economice, dar mai ales de dezechilibrele fundamentale din domeniul plilor.

25

3. Etapa post BW (1973 - )

1973 1985: perioada regimurilor de curs de schimb flotante (mai mult sau mai putin) Dupa 1985: regimuri de curs de schimb cu flotare administrata

26

b). FMI
a luat nastere la 29 decembrie 1945, cand 29 de tari au ratificat statutul acestuia. FMI si-a inceput activitatea din 1 martie 1947. Avea in vedere cooperarea monetara internationala si asigurarea mentinerii echilibrului extern al tarilor membre.
27

 Unde:
Y = PIB-ul determinat in proportie de 60% pe baza cursului nominal si 40% pe baza PPP (pe o perioad de 3 ani) O = suma incasrilor i plilor curente pe o perioada de 5 ani V = variabilitatea incasarilor curente i a fluxurilor nete de capital R = media anual a rezervelor monetare oficiale K = factor de compresie (k= 0,95)

28

ROLUL CONTRIBUTIEI LA FMI

atribuirea unui numr de voturi: 250 de voturi, indiferent de mrimea subscrierii + cate un vot suplimentar pentru fiecare parte din cot ce echivaleaz cu 100.000 DST.
SUA - 16,83% Romnia - 0,49%

acces la finanare (anual 100% la 300% contributie); alocri gratuite de DST

29

OBIECTIVELE FMI
stabilirea si mentinerea unui sistem de schimb monetar international bazat pe cursuri valutare stabile si, implicit, promovarea cooperarii monetare internationale; asigurarea functionarii comertului international pe fondul eliminarii oricaror restrictii; apararea si promovarea expansiunii echilibrate a comertului si a productiei, avand in vedere, in acelasi timp, si asigurarea unui grad ridicat de ocupare a fortei de munca;
30

OBIECTIVELE FMI (2)

finanarea deficitelor temporare ale balanelor de pli ale rilor membre; coordonarea n plan guvernamental pentru adoptarea unei politici care s conduc la echilibrarea balanelor de pli; acordarea de asisten tehnic n plan valutar; acordarea de credite pentru susinerea cursurilor valutare ale monedelor naionale; realizarea unei supravegheri ferme a politicilor valutare ale rilor membre; stabilirea unui sistem multilateral de pli ntre rile membre care s elimine, pe ct posibil, restriciile valutare care influeneaz comerul internaional

31

ACTIVITATEA FONDULUI MONETAR INTERNATIONAL

OPERATIUNI CURENTE:
TEHNICA TRAGERILOR; TRANSA REZERVEI.

ASITENTA FINANCIARA
32

Asistena financiar propriuzis

distincie clar ntre natura deficitelor balanei de pli:
din punct de vedere al perioadei de manifestare:

temporare sau durabile (reversibile sau ireversibile);

din punct de vedere al caracterului acestora:

structurale (impun programe de ajustare) conjuncturale (impun programe de stabilizare).

33

Flexibilizare a finanrii (dupa 2008)

Finalitatea finanrii:
ajustarea lent a economiilor ca urmare a ocurilor macroeconomice; genereaz deblocarea altor finanri externe; poate asigura prevenirea crizelor.
Form nou de finanare: Linia de credit flexibil
34