PERFECIONAREA RAPORTRII FINANCIARE

Prof. univ. dr. Clin Oprea, Prof. univ. dr. Mihai Ristea, Prof. univ. dr. M. Punic, Conf. univ. dr. C. Dumitru, Asist. univ. drd. C. endroiu

IAS l Prezentarea situaiilor financiare nu impune ntreprinderilor un format standardizat pentru prezentarea informaiilor privind poziia financiar deoarece fiecare ntreprindere, in funcie de specificul activit ii poate s - i alc tuiasc propria structur a bilan ului, astfel nct informaiile prezentate s fie cat mai relevante. IAS l Prezentarea situaiilor financiare adopt o abordare in trei etape: cerin e pentru prezentarea minima (obligatorie), paragraful 66 prescrie structura minim obligatorie a bilanului; prezentarea detaliat (bazat pe judecat), paragraful 67 impune prezentarea elementelor suplimentare eviden iate separat, a titlurilor i a subtotalurilor din bilan, care conform paragrafului 70, vor fi necesare in totalitatea cazurilor; sub-clasificare (ncadrarea ntr-o anumit categorie este opional, bazndu-se pe judecat), paragrafele 72-74 impun subclasificri i prezentri suplimentare fie in bilan, fie in note.

Standardul nu cere o structur obligatorie pentru prezentarea elementelor de activ, datorii i capitaluri proprii in bilan . Prin urmare, conducerea poate folosi judecata profesional cu privire la prezentarea unui format orizontal sau vertical pentru bilan, ct de detaliate urmeaz s fie sub-clasificrile, precum i, cu excepia unor cerine minime impuse, ce informaii vor fi prezentate in bilan i ce informaii vor fi prezentate in note. Ordinul 94 pentru aprobarea Reglement rilor contabile armonizate cu Directiva a IV - a Comunitii Economice Europene i cu Standardele Internationale de Contabilitate face o serie de precizri cu privire la elementele - rnduri care trebuie adugate in situaiile financiare, astfel, fiecare element obligatoriu prezentat in situaiile financiare ale unei ntreprinderi poate fi prezentat mai detaliat dect se cere in formatul adoptat (dei acest format este mai detaliat dect elementele minime cerute de 1AS l Prezentarea situa iilor financiare in bilan ), dac aceast detaliere concur la prezentarea unei informaii mai elocvente pentru utilizatorii de informaii. Bilan ul unei ntreprinderi poate fi dezvoltat cu orice element de activ, datorii sau capitaluri proprii care nu este prevzut in formatul adoptat. In situaia in care specificul activitii ntreprinderii necesit astfel de dezvoltri, formatul bilanului va respecta ordinea elementelor cerute de formatul obligatoriu, detalierea efectundu-se la poziiile numerotate cu numere arabe. Structura bilan ului, in special in ceea ce prive te formatul obligatoriu, nu poate fi modificat de la un exerci iu financiar la altul, n cazuri excepionale se admit derogri de la aceast regul. Orice derogare trebuie prezentat in notele explicative, mpreun cu motivele care au determinat-o. Elementele din bilan indicate cu numere arabe pot fi cumulate ntr-un singur element in situaiile financiare ale unei ntreprinderi, dac: valorile individuale nu sunt semnificative pentru evaluarea poziiei financiare a ntreprinderii pentru exerciiul financiar respectiv sau dac prin cumulare se mbuntete claritatea prezentrii; valorile individuale ale oricror elemente combinate in acest fel vor fi prezentate in notele explicative, n situa ia in care valorile corespunztoare exerciiului financiar curent i precedent, nscrise in bilan nu sunt comparabile, cele aferente exerciiului financiar precedent trebuie retratate corespunztor, astfel nct s se asigure comparabilitatea. Nu se vor menine in bilan acele elemente pentru care nu exist valori att in exerciiul financiar curent, ct i in cel precedent. IAS l Prezentarea situaiilor financiare solicit prezentarea unui set minim de informaii privind contul de profit i pierdere. Standardele internaionale de contabilitate Ias o mare libertate de gndire contabilului, astfel nct, pe baza raionamentului profesional s se ia deciziile cele mai bune, pentru ca situaiile financiare s ofere o imagine fidel a poziiei financiare, a performanelor i a fluxurilor de trezorerie generate de ntreprindere. Trebuie s remarcm importana acordat raionamentului profesional. Aceast importan este pe de o parte, consecina simplitii modului de a ntocmi contul de profit i pierdere. Pe de alt parte, ntreprinderile trebuie s prezinte o serie de elemente minime, ns alte elemente-rnduri trebuie adugate, dac acestea sunt necesare pentru prezentarea fidel a rezultatelor financiare ale ntreprinderii. Aceste elemente-rnduri care trebuie adugate, n plus fa de cele cerute de IAS l sunt tot consecina raionamentul profesional. Includerea altor elemente-rnduri se realizeaz n funcie de pragul de semnificaie, natura i funcia diferitelor componente de venituri i cheltuieli. Alturi de informaiile minime obligatorii care trebuie prezentate n contul de profit i pierdere exist o serie de informaii asupra crora IAS l ofer opiunea de a fi prezentate fie n contul de profit i pierdere, fie n note; este vorba despre cheltuielile de exploatare. Printre elementele minime obligatorii figureaz rezultatul activitilor de exploatare care
143

se determin ca diferen ntre veniturile din exploatare i cheltuielile de exploatare. Astfel cheltuielile de exploatare nu figureaz printre elementele minime obligatorii. Ele pot totui aprea distinct n contul de profit i pierdere n cazul n care conducerea ntreprinderii decide astfel, realiznd o detaliere a acestor cheltuieli fie dup natura lor, fie dup funciile ntreprinderii. IAS l Prezentarea situaiilor financiare ncurajeaz ntreprinderile s prezinte clasificarea cheltuielilor de exploatare n contul de profit i pierdere, chiar dac ofer i posibilitatea prezentarea lor detaliate n note. Contul de profit i pierdere este considerat principala situaie financiar pentru reflectarea performanei a unei ntreprinderi, iar pentru a analiza aceast performan, cunoaterea detaliat a cheltuielilor de exploatare este important. 2. Perfecionarea coninutului informaiilor privind performana financiar Rezultatul contabil este considerat principalul indicator pentru msurarea performanei financiare a ntreprinderi. Rezultatul contabil rspunde la un paradox. Prin modul su de calcul, rezultatul contabil este orientat spre trecut, servind ca baz a evalurii rezultatelor obinute n urma desfurrii unui proces, n decursul unei perioade de timp trecute. Se pune atunci ntrebarea. La ce servete tehnica de evaluare a performanei, prin intermediul rezultatului contabil, dac aceast performan aparine unei perioade de timp trecute? Am rspunde printr-o alt ntrebare. Cine solicit informaii despre performana unei ntreprinderi? Rspunsul: utilizatorii informaiei contabile. Nu trebuie s pierdem din vedere faptul c, obiectivul situaiilor financiare prevzut de cadrul conceptual, este acela de a oferi informaii despre poziia i performanele financiare i despre modificrile n poziia financiar a ntreprinderii. Dar acesta nu este singurul rspuns. Imposibilitatea de a schimba cursul evenimentelor trecute nu trebuie s conduc la o situaie nefavorabil. Evaluarea rezultatelor trecute trebuie s fie nsoit de analiza lor, n vederea previzionrii performanei viitoare, n general, dac o persoan tie c va fi controlat, ea tinde s se comporte diferit, dect n cazul n care nu ar fi controlat. Deci, msurarea performanei are un efect anterior aciunii. Rezultatul contabil are i alte utiliz ri 1 : ghid al politicii de dividende i de acumulare a entitii; mijloc de predicie a rezultatelor viitoare cu scopul de a lua decizii de investire sau dezinvestire; mijloc de evaluare a capacit ii managementului de a conduce ntreprinderea; mijloc de evaluare a deciziilor luate de alte grupuri legate de ntreprinderea n cauz; instrument managerial ntr-o serie de domenii din interiorul sau din afara ntreprinderii (politica de stabilire a pre urilor, negocierile salariale, credibilitatea n faa organismelor de credit, reglementarea preurilor n condiii de monopol). Rezultatul contabil se poate determina att din punct de vedere economic, ca diferen ntre veniturile i cheltuielile nregistrate n cursul perioadei, ct i din punct de vedere patrimonial, ca diferen ntre activul net de la sfr itul i de la nceputul perioadei, excluznd tranzac iile cu proprietarii, privind aportul sau distribuirea de capital. In acest caz trebuie f cut remarca c se va utiliza un bilan nainte de repartizarea profitului, ns calculul rezultatului contabil prin cele dou variante amintite mai sus, nu conduce ntotdeauna la acelai rezultat. Motivul este, c n ultima perioad, autoritile au permis includerea unui numr tot mai mare de elemente, care mbrac forma de c tiguri sau pierderi nerealizate, n capitalurile proprii, fr a mai tranzita contul de profit i pierdere. Este vorba de diferenele din reevaluare, diferenele din conversie, ctiguri sau pierderi latente asupra instrumentelor financiare, ctigurile i pierderile actuariale aferente pensiilor, efectul schimbrilor metodelor contabile i coreciile erorilor fundamentale. Se pune atunci ntrebarea: Ce metod de calcul trebuie s adopt m pentru reflectarea performanei ntreprinderii? Aa dup cum se desprinde din Cadrul general 1ASC, informaiile despre performan a unei ntreprinderi, n special profitabilitatea acesteia, sunt necesare pentru evaluarea modificrilor poteniale ale resurselor economice pe care ntreprinderea le poate controla n viitor. Informaiile privind performana sunt oferite n primul rnd de contul de profit i pierdere. Dar acelai Cadru prevede c prile componente ale situaiilor financiare se coreleaz deoarece ele reflect diferite aspecte ale acelorai tranzacii sau ale altor evenimente. Dei fiecare situaie ofer informaii diferite este probabil ca nici una s nu serveasc unui singur scop sau s ofere informaii impuse de necesitile specifice ale utilizatorilor. De exemplu, contul de profit i pierdere ofer o imagine incomplet a performanei dac nu este folosit mpreun cu bilanul i situaia modificrilor poziiei financiare. De aceea este fals poziia autorilor care analizeaz critic limitele informaionale ale contului de profit i pierdere n contabilizarea performanei ntreprinderii, n introducerea la IAS l Prezentarea situaiilor financiare, n paragraful 3 se recunoate c pentru a veni n ntmpinarea cerin elor utilizatorilor pentru informa ii mai complete asupra performanei, determinat ntr-un mod mai cuprinztor dect prin profitul din contul de profit i pierdere, standardul stabilete o nou cerin, de a prezenta ntr-o nou situaie financiar primar unele ctiguri i pierderi nereprezentate n mod curent n contul de profit i pierdere. Noua situa ie poate fi prezentat printr-un tabel, ca o reconciliere tradiional" a capitalurilor proprii pe coloane sau ca o situaie de sine stttoare privind
1

Olimid L., ,,Msurarea rezultatului contabil , Ed. Economica, Bucureti 1998 144

performana. Consiliul IASC a convenit n principiu, n aprilie 1977 s ntreprind o analiz a modului n care sunt evaluate i raportate rezultatele. Proiectul va lua n considerare iniial, interaciunea ntre raportarea performanei i obiectul raportrii din Cadrul general IASC. n consecin, IASC va elabora propuneri n aceast direcie. Rspunsul l d situaia financiar primar denumit Situaia ctigurilor i pierderilor recunoscute pentru exerciiul ncheiat" prezentat n anexa la IAS 1. N N-l Surplus/deficit din reevaluarea (X) X terenurilor i mijloacelor fixe Surplus/deficit din reevaluarea X (X) investiiilor financiare Diferene de curs valutar din conversia (X) (X) situaiilor financiare ale entitilor strine Ctiguri nete nerecunoscute n contul X X de profit i pierdere Profitul net al perioadei _X _X Total ctiguri i pierderi X X recunoscute Efectul modificrilor politicilor (X) contabile Aceast situaie a modificrilor capitalurilor proprii poate fi considerat ca o situaie ce permite reflectarea performanei globale a ntreprinderii i cerem s i se acorde atenia cuvenit. Potrivit contabilitii n costuri istorice, contul de profit i pierdere a fost considerat modul adecvat de raportare a performanei financiare, n ultimii ani, IASC i multe organisme naionale de stabilire a standardelor contabile au nregistrat tot mai des, n bilan, modificrile n valorile reale ale activelor i pasivelor, atunci cnd aceste active i pasive sunt deinute, n msura n care variaiile valorilor juste ale anumitor elemente nu sunt constatate la nivelul contului de profit i pierdere ci direct n capitalul propriu, a aprut discuia la nivelul normalizatorilor contabili, c, doar contul de profit i pierdere nu este suficient pentru a traduce performana ntreprinderii pentru o anumit perioad. Pentru msurarea performanei financiare a unei ntreprinderi trebuie s adugm variaiile valorilor juste ale tuturor instrumentelor, chiar dac ele sunt contabilizate n contul de profit i pierdere sau n capitalurile proprii. Rezultatul contabil devine astfel un concept desuet n evaluarea performanei financiare a unei ntreprinderi, deoarece nglobeaz doar elementele nregistrate n contul de profit i pierdere, fr a lua n considerare ctigurile i pierderile latente nregistrate direct n capitalurile proprii. Este motivul pentru care, pe plan internaional a aprut un nou concept menit s msoare performana global a ntreprinderii. Este vorba de rezultatul economic, care reprezint traducerea termenului englezesc de comprehensive income". Performana financiar ar trebui s fie raportat ntr-o singur declaraie i nu n dou sau n mai multe. Aceast propunere nu este materializat n practic, deoarece chiar IAS l Prezentarea situaiilor financiare", cere ca ntreprinderile s ntocmeasc pentru reflectarea performanei financiare dou situaii: contul de profit i pierdere, i o situaie a modificrilor capitalurilor proprii, astfel utilizatorii sunt tentai s acorde o importan mai mare contului de profit i pierdere dect situaiei modificrilor capitalurilor proprii, atunci cnd analizeaz performana unei ntreprinderi. De aceea, s-ar impune realizarea unei situaii unice care s reflecte performana financiar a unei ntreprinderi, n acest sens, International Accounting Standards Committee a publicat un proiect de discuie privind raportarea performanei financiare care sugereaz un model unic de situaie financiar pentru prezentarea performanei. Astfel, declaraia de performan financiar trebuie s cuprind trei componente majore: rezultatul activitilor operaionale, rezultatul activitilor financiare i componenta privind alte ctiguri i pierderi. Problema care se pune este de a delimita elementele care trebuie prezentate la activitile operaionale i elementele care trebuie prezentate la alte ctiguri i pierderi. Pentru a realiza aceast delimitare se pot enumera o serie de caracteristici. Pentru activitile operaionale caracteristicile specifice sunt: activiti operaionale, recurente, elemente care nu sunt deinute, evenimente interne. Caracteristicile tipice altor ctiguri i pierderi sunt: activiti neoperaionale, nerecurente, elemente deinute, evenimente externe2 . 3. Reconsiderri privind bazele de evaluare Evaluarea este procesul prin care se determin valorile la care elementele descrise n situaiile financiare sunt recunoscute n bilan i n contul de profit i pierdere. Aceasta presupune alegerea unei anumite baze de evaluare. i atenie diverse baze de evaluare sunt utilizate n situaiile financiare n diverse combinaii i grade de utilizare i noi adugm, nici o baz de evaluare nu are o valabilitate general i nu este satisfctoare pe deplin. Dar s trecem n revist bazele de evaluare, costul istoric, costul curent, valoarea realizabil, valoarea actualizat i
2

proiect G4+1, Raportarea performanei financiare. 145

valoarea just (dup prerea noastr) care s intre n ecuaia raionalului i rezonabilului. Costul istoric este costul de origine evaluat, msurat i nregistrat la intrarea activelor i crearea datoriilor, n cazul activelor, costul istoric delimiteaz suma n numerar pltit / de pltit n momentul cumprrii sau produciei pentru a dobndi de bun voie i n cunotin de cauz un bun economic, n cazul datoriilor, costul istoric reprezint valoarea echivalentelor obinute n schimbul obligaiei sau, n anumite mprejurri (de exemplu, n cazul impozitului pe profit), la valoarea ce se ateapt s fie pltit n numerar sau echivalente de numerar pentru a stinge datoriile, n cursul normal al afacerilor. Discutat dintr-o alt perspectiv, costul istoric este o valoare just (actual) din momentul intrrii activelor i crearea datoriilor. Sau, n termeni monetari sau n putere de cumprare sacrificiul" care a fost consimit pentru a aduce bunul n patrimoniul ntreprinderii". Orice "cost sau sacrificiu acceptat" este o "ans" nevalorificat, deoarece ntreprinderea, pentru a funciona, trebuie s renune ntruct resursele sale nu sunt disponibile pentru utilizri alternative. Un exemplu n acest sens, preluat din cartea lui Paul Heyne, University of Washington, "Modul economic de gndire", tradus de Editura Didactic i Pedagogic, 1991, Bucureti, pag. 202: "Dac proprietarii pltesc chirie pentru cldirea pe care o utilizeaz, ei socotesc plata chiriei ca plat a costurilor; dar s-ar putea s nu o fac dac cldirea este proprietatea lor. Ei ar trebui s o fac totui, pentru c pierd suma pe care ar fi obinut-o nchiriind cldirea respectiv. Costul este clar, dac nu ai o cldire disponibil pentru utilizri alternative. Se poate ca proprietarii s utilizeze echipamentele cumprate i nu echipamentele pe care le aveau n cas. Dac cump r echipamente cu un mprumut bancar, ei vor include n costuri dobnda aferent decontrilor ctre banc. Dar s presupunem c ei cumpr echipamentele din economiile fcute anterior. Dac ei renun la veniturile din dobnda pe care ar fi ob inut-o, pretinznd altcuiva s utilizeze aceste economii i aceasta este n mod cert o parte din costul ansei de a face o afacere. Ei pot decide s includ sau nu, n costurile lor, venitul curent pentru perioada anterioar. Chestiunea este c ei ar trebui s o fac. Venitul pierdut reprezint un cost al afacerii respective." n consecin, costul istoric folosit n msurarea valorii reale poate fi definit prin prisma sacrificiilor consimite (costuri angajate) plus costul asociat anselor nevalorificate (venituri pierdute). Costul curent sau de nlocuire reprezint costul pe care ntreprinderea l accept pentru a dobndi, la nivelul valorii actuale, un bun similar cu cel delimitat ca obiect al evalurii. n cazul activelor, costul curent reprezint valoarea n numerar sau echivalente ale numerarului care ar trebui pltit dac acelai activ sau unul asemntor ar fi achiziionat sau produs n prezent. Datoriile sunt evaluate la valoarea neactualizat a numerarului sau echivalentelor de numerar necesar pentru a deconta n prezent obligaia. Valoarea realizabil (valoarea actual de ieire) const n valoarea pe care ntreprinderea ar primi-o dac ar vinde azi n mod normal activul sau ar achita datoriile. Pentru active valoarea realizabil este egal cu valoarea n numerar sau echivalente ale numerarului care poate fi obinut n prezent prin vnzarea normal a acestora. Ea poate fi egal cu valoarea brut de realizare, cu valoarea net, adic valoarea de vnzare minus costurile cu vnzarea, cu valoarea de cedare (cesiune) efectuat n condiii normale sau o valoare de lichidare. Pentru bunurile la care se continu utilizarea, este o valoare minim, stabilit pornind de la preul pieei corectat n funcie de starea (gradul de uzur) i locul unde se afl bunul, n cazul datoriilor, valoarea realizabil reprezint o valoarea neactualizat n numerar sau echivalente ale numerarului care trebuie pltit pentru a achita obligaiile potrivit cursului normal al afacerilor. Valoarea actualizat sau valoarea capitalizat reprezint o estimare la timpul prezent a valorii n funcie de fluxurile de beneficii viitoare ce apar n desfurarea normal a activitii adic aducerea la zi a unei valori care devine disponibil mai trziu. Altfel spus, este vorba de o valoare actual care este determinat cu ajutorul viitorului. Prin recurs la Cadrul contabil general IASC, pentru active, valoarea actualizat echivalent fluxurilor viitoare de intrri de numerar pe care este de ateptat ca bunul s le genereze n desfurarea normal a activitii, n cazul pasivelor, valoarea actualizat a fluxurilor nete de numerar viitoare (de ieire) care sunt ateptate a fi necesare pentru stingerea obligaiilor aprute n desfurarea normal a activitii. Valoarea just este valoarea la care poate fi tranzacional un activ sau decontat o datorie, de bun voie, ntre pri aflate n cunotin de cauz, n cadrul unei tranzacii n care preul este determinat obiectiv. n afara categoriilor de valori prezentate mai sus lAS-urile mai utilizeaz i altele cum sunt: Valoarea de nregistrare sau contabil este valoarea la care un activ este inclus n bilan dup scderea amortizrii acumulate i a pierderilor acumulate din depreciere; Valoarea realizabil sau de decontare a unei datorii este o valoare neactualizat n numerar sau n echivalente de numerar a teptate a fi pl tite pentru a achita datoriile, potrivit cursului normal al afacerilor; Valoarea realizabil este valoarea n numerar sau echivalente de numerar care poate fi obinut n prezent prin vnzarea normal a activelor; Valoarea realizabil net reprezint pre ul de vnzare estimat ce ar putea fi obinut pe parcursul desfurrii normale a activitii, mai puin costurile estimate pentru finalizarea bunului i a costurilor
146

necesare vnzrii; Valoarea recuperabil este maxima dintre preul net de vnzare i valoarea sa util. Sau, suma pe care ntreprinderea se ateapt s o recupereze din utilizarea viitoare a unui activ, inclusiv valoarea sa rezidual n momentul nstrinrii. Valoarea rezidual este valoarea net pe care o ntreprindere se a teapt s o ob in pentru un activ la sfritul duratei utile de via a acestuia dup scderea costurilor ateptate la cedare; Valoarea reevaluat a unui activ reprezint valoarea real a unui activ Ia data reevalurii mai puin amortizarea ulterioar acumulat. Valoarea ajustat, este valoarea diminuat a activelor care s-au depreciat. Ea se estimeaz n funcie de intenia ntreprinderii de a pstra activul n scopul utilizrii sau nu n producie. Astfel, dac ntreprinderea intenioneaz s utilizeze activul n procesul de producie, ajustarea pentru diminuarea valorii activelor este determinat prin compararea valorii de recuperare cu valoarea contabil, reinndu-se prima. Dac ntreprinderea nu intenioneaz s utilizeze activul n procesul de producie, ajustarea pentru diminuarea valorii activelor se calculeaz prin compararea valorii realizabile nete cu valoarea contabil, reinndu-se prima. Nici o baz de evaluare nu are o aplicabilitate general i nu este satisfctoare n mod absolut i, n consecin, se ridic o problem de opiune n acest sens. Normele contabile europene i internaionale s-au orientat spre costul istoric, fr a pierde din vedere combinarea sa cu alte baze de evaluare sau folosirea unor alternative, n acest scop situa iile financiare sunt ntocmite conform modelului contabil bazat pe costul istoric recuperabil s\ pe conceptul de meninere a nivelului capitalului financiar sau fizic. De exemplu, stocurile sunt, de regul, evaluate n bilan i decontate la minimul dintre costul istoric i valoarea realizabil net. Mai mult, unele ntreprinderi utilizeaz costul curent ca rspuns la incapacitatea modelului contabil bazat pe costul istoric de a rezolva problemele legate de efectele inflaiei asupra activelor monetare. 4. Perfecionarea analizei prin indicatori Utilizatorii rapoartelor (situaiilor) financiare se mpart n dou categorii interni (managementul ntreprinderii) i externi (investitorii, angajaii, creditorii financiari, clienii, guvernul i instituiile sale i publicul). Pentru utilizatorii externi, dou obiective prezint interes n analiza rapoartelor financiare: evaluarea retrodictiv i cea predictiv privind poziia financiar i performana. Analiza retrodictiv a poziiei financiare i a rezultatelor anterioare are ca scop de a furniza informaii n msur s ajute utilizatorii i s evalueze evenimente trecute i prezente, confirmnd sau corectnd deciziile economice luate. Pe aceast baz sunt construite informaii privind nivelul actual i structura activelor, datoriilor de rambursat, situaia disponibilitilor bneti, raportul dintre datorii i capitaluri proprii, precum i justificarea nivelului stocurilor i al creanelor. De asemenea, prin analiza retrodictiv se poate evalua, la timpul trecut i cel prezent, vnzrile, cheltuielile, venitul net, fluxul de lichiditi i rentabilitatea investiiilor, ca modalitate de cunoatere a performanelor ntreprinderii. Analiza predictiv este o continuare a celei retrodictive fiind orientat spre evaluarea potenialului viitor i a riscurilor aferente acestuia. In acest scop, pe baza analizei se evalueaz capacitatea potenial de a obine profit, iar prin relaie valoarea de pia a aciunilor societii comerciale, suma dividendelor de pltit i disponibilitatea de a rambursa datoriile. Estimarea riscurilor de capital este un domeniu al analizei care intereseaz n mod deosebit investitorii. Acionarii care investesc pot s-i asume un risc mai mare cu ct va pretinde o rentabilitate estimat mai mare (cretere a valorii de pia plus dividende). De asemenea, n condiii de risc mrit, creditorii financiari (bancherii) vor cere o rat mai mare a dobnzii i o asigurare mai substanial a rambursrii mprumutului (un credit garantat, de exemplu). Sistemul sau criteriile de referin pentru analiza rapoartelor financiare se formalizeaz prin: (a) indicatorii orientativi sau financiari fundamentali. Sunt niveluri orientative oferite de practic i acceptate, de analiz n plan teoretic. Exemplu, se consider acceptabil o lichiditate general (raportul dintre activele circulante i datoriile curente) de 2:1. Sau, raportul datorii curente la imobilizri corporale nete, stocuri la fondul de rulment net. n ambele cazuri, raportul nu trebuie s dep easc 80 %. Dar aceste niveluri trebuie reinute numai prin raportare la situaia concret a ntreprinderii. De exemplu, o ntreprindere cu o lichiditate general mai mare de 2:1 poate avea o politic greit de creditare (creane prea mari, stocuri supradimensionate, gestiune defectuas a numerarului). (b)rezultatele anterioare ale ntreprinderii, adic compararea n timp. (c) indicatorii de ramur, respectiv compararea ntreprinderii analizate cu alte ntreprinderi din aceeai ramur. Din acest punct de vedere un interes deosebit prezint informaiile pe segmente comunicate prin rapoartele financiare. Printre cele mai frecvent utilizate tehnici de analiz financiar se numr: analiza orizontal, analiza prin trend, analiza pe vertical i analiza prin indicatori. Scheme privind analiza bazat pe principalii indicatori economicofinanciari
147

Reglementrile contabile din ara noastr, armonizate cu Directivele contabile europene i cu Standardele Internaionale de Contabilitate recomand: (a) indicatori de lichiditate: lichiditatea curent (general sau a capitalului circulant) i lichiditatea imediat (testul acid). (b) indicatori de risc: gradul de ndatorare i acoperirea dobnzilor. (c) indicatori de activitate sau de gestiune: viteza de rotaie a stocurilor, viteza de rotaie a debitelor - clieni, viteza de rotaie a creditelor - furnizori, viteza de rotaie a activelor imobilizate i viteza de rotaie a activelor totale. (d) indicatori de profitabilitate: rentabilitatea capitalului angajat i marja brut din vnzri. (e) indicatori privind rezultatul pe aciune: rezultatul pe aciune i raportul dintre preul de pia al aciunii i rezultatul pe aciune. Pornind de la schema de mai sus i prin valorificare a tot ceea ce s-a publicat n domeniu supunem ateniei o schem de clasificare dup cum urmeaz: (a) indicatori de lichiditate: lichiditate general (curent), lichiditatea imediat (restrns) i viteza de rotaie a creanelor i a stocurilor. Sunt indicatori care se nscriu n conceptul de lichiditate aa cum este definit prin Cadrul general IASC Lichiditatea se refer la disponibilitatea numerarului n viitorul apropiat, dup luarea n calcul a obligaiilor financiare aferente acestei perioade. Solvabilitatea se refer la disponibilitile de numerar pe o perioad mai lung de timp n care urmeaz s se onoreze angajamentele financiare scadente" (b) indicatori de profitabilitate: marja profitului, viteza de rota]ie a activelor, rentabilitatea activelor, rentabilitatea capitalurilor proprii, efectul levier i rezultatul pe aciune. (c) indicatori privind solvabilitatea sau riscul: gradul de ndatorare, gradul de acoperire a dobnzilor. (d) indicatorii poziiei de pia: raportul pre / profit per aciune, profitabilitatea aciunilor (rentabilitatea dividendelor), riscul de pia.

148