1. *. 3. -. .. 1.

Tema 3: ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR A NTREPRINDERII Necesitatea, r !"! #i $"%c&ii!e a%a!i'ei ec % mic -$i%a%ciare (AEF) Met +e +e AEF ,"rse!e +e +ate a!e AEF ,istem"! +e i%+icat ri a AEF A%a!i'a re%ta/i!it0&ii A%a!i'a !ic2i+it0&ii

1. Necesitatea, r !"! #i $"%c&ii!e a%a!i'ei ec % mic -$i%a%ciare (AEF) AEF constituie un instrument managerial, care ajut conducerea ntreprinderii la cunoaterea fenomenelor, legturilor directe dintre fenomene, la nelegerea trecutului i prezentului n vederea fundamentrii obiectivelor strategice de meninere i de dezvoltare a ntreprinderii ntr-un mediu concurenial. Analiza financiar are ca obiectiv evidenierea modalitilor de realizarea a echilibrului financiar, a etapelor valorificrii capitalului financiar i treptelor de acumulare bneasc de formare a rezultatului financiar final. n acest conte t, A!" presupune descompunerea fenomenelor i proceselor ce se produc la ntreprindere n prile lor componente, evaluarea corelaiei dintre acestea, evidenierea factorilor i cauzelor care determin geneza i evoluia lor, toate acestea reprezent#nd fundamentul deciziilor de dezvoltare viitoare. Analiza financiar ajut la identificarea activitii nesatisfctoare i la stabilirea msurilor care vor influena rezultatele activitii ntreprinderii. $e cunosc urmtoarele etape a realizrii muncii de analiz% &. 'elimitarea obiectului analizei, care poate fi% rentabilitatea, lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii, poziia ntreprinderii pe pia, autonomia financiar i capacitatea de mprumut a acesteia. (. 'escompunerea n elemente structurale a obiectului analizat cu scopul evidenierii factorilor care l influeneaz, stabilirii cauzelor apariiei acestora, elaborarea msurilor de aciune n vederea corectrii situaiei create i care vor contribui, n viitor, la sporirea eficienei economice. O3IECTI4ELE de baz ale A!" constau n% - Acumularea informaiei privind situaia ntreprinderii pe piaa intern i e tern, nivelul competitivitii acesteia) - *nformarea ntreprinderii despre cerinele standardelor i nivelul concurenei pe diferite piee) - 'iagnoza i reglarea activitii ntreprinderii) - 'escoperirea i mobilizarea rezervelor interne de sporire a performanelor financiare) - ntrirea autonomiei economico-financiare) - +reterea eficienei economice) - "undamentarea deciziilor financiare. F5NC6IILE A!" sunt% &. De informare ,poziia ntreprinderii pe pia, desfurarea activitii acesteia privitor la normele i standardele e istente, nivelul concurenial pe diverse piee) (. De evaluare a potenialului tehnico-economic) -. De realizare a relaiilor economice cu mediul e tern) .. De realizare a gestiunii eficiente a patrimoniului. A!" permite evaluarea situaiei financiare a ntreprinderii, nivelului riscului la ntreprindere, capacitatea ntreprinderii de a genera profit, eficiena utilizrii activelor ntreprinderii, oportunitile de dezvoltare. A!" se clasific n A!" i%ter%0 i A!" e7ter%0. AEF INTERN este efectuat de ctre angajaii ntreprinderii av#nd drept surse informaionale documentaia intern a ntreprinderii. ANALIZA FINANCIAR EXTERN se efectueaz de ctre e peri n e teriorul ntreprinderii cu un acces limitat la informaia intern a ntreprinderii. PRINCIPII DE EFECT5ARE a A!" sunt% &. /lanificarea procesului de analiz 0 e ecutarea analizei trebuie s determine scopul analizei, indicatorii utilizai, metodologia de calcul a indicatorilor, valorile normative sau ateptate ale indicatorilor) (. !fectuarea analizei de la general la practic 0 la nceput se determin caracteristicile generale ale obiectivului analizat, apoi se analizeaz prile componente) -. Analiza mai detaliat a abaterilor valorilor indicatorilor de la valorile normative sau planificate 0 e ecutarea analizei trebuie s determine factorii, ce au condus la apariia abaterilor) .. $electarea corect a indicatorilor 0 fiecare indicator trebuie s caracterizeze un anumit aspect al activitii i pentru fiecare indicator trebuie prezentate valorile de comparare. &

ROL5L A!" poate fi sistematizat astfel% &. 1n mijloc important n elaborarea unor planuri reale, temeinic fundamentate din punct de vedere tiinific) (. 1n instrument operativ de cunoatere i de reglare a procesului de ndeplinire a planului, revenindu-i urmtoarele atribuii% a2 'e urmrire a e ecutrii planului pe diferite perioade de timp) b2 'e depistare a diverselor situaii nefavorabile ce apar pe parcursul ndeplinirii planului) c2 'e descoperire a noilor rezerve ce contribuie la mbuntirea rezultatelor A!") -. +a obiectiv final A!" i revine rolul de a contribui la asigurarea unui echilibru financiar permanent i la mbuntirea rezultatelor activitii ntreprinderii . *. Met +e +e a%a!i'0 ec % mic - $i%a%ciar0 Metodele de AEF reprezint un instrument real al conducerii ntreprinderii care permit managerilor s ptrund n esena fenomenelor cercetate, s formuleze cele mai juste concluzii care rezult din aceast cercetare i care s fie valorificate pentru elaborarea alternativelor strategice de dezvoltare. n funcie de scopurile urmrite n cadrul A!" poate fi fcut o grupare a metodelor folosite n funcie de laturile cunoaterii - latura calitativ i latura cantitativ. Astfel deosebim metode ale analizei calitative i metode ale analizei cantitative. Metode ale analizei calitative, a cror utilizare asigur cunoaterea esenei fenomenelor i rezultatelor studiate, stabilirea elementelor i relaiilor structurale, a factorilor i cauzelor care le-au generat. /rintre metodele calitative se pot evidenia% - 3etoda comparaiei - rezultatele financiare ale activitii ntreprinderii trebuie s fie apreciate at#t ca o mrime n sine c#t i n raport cu anumite criterii, cu o baz de comparaie. 'rept baz de comparaie pot servi rezultatele, obinute de concureni, rezultatele medii pe ramur, rezultatele perioadei precedente, anumite norme. - 3etoda diviziunii i descompunerii rezultatelor 0 presupune divizarea i descompunerea rezultatelor n elemente componente cu scopul localizrii rezultatelor favorabile sau nefavorabile i evidenierii posibilitilor de mbuntire a lor. Metode ale analizei cantitative permit msurarea influenelor pe care le e ercit asupra fenomenului economic, diferitele elemente componente sau diveri factori. Alegerea metodei analizei cantitative de studiere i analiz a rezultatelor financiare se face n funcie de forma matematic, pe care o mbrac relaiile i factorii care influeneaz rezultatul analizat. 3etoda substituirii n lan, se aplic n cazul c#nd, ntre factorii care influeneaz fenomenul analizat, e ist o legtur matematic de produs sau raport. Aceast metod asigur determinarea mrimii influenei fiecrui factor asupra rezultatului, evidenierea factorilor cu aciune mai important i aprecierea nivelului de utilizare a resurselor ntreprinderii. - 3etoda balanier, este aplicat doar n cazul c#nd, ntre elementele fenomenului economico-financiar supus investigrii, e ist relaii de natura sumei i diferenei. Analiza permite evidenierea cauzelor care au determinat modificarea unui rezultat prin compararea valorilor efective ale elementelor balanei cu valorile prevzute sau cele ale perioadei precedente. - 3etoda indicatorilor. /e baza indicatorilor se reliefeaz caracteristici ale nsuirilor care in de esena fenomenului cercetat, precum % nivelul i structura fenomenului, dinamici ale fenomenului cercetat, relaiile de interdependen dintre acest fenomen i alte fenomene, dintre acest fenomen i structurile sale interne. *mportana metodei ratelor const n faptul c ofer posibilitatea realizrii unor comparaii at#t n timp, c#t i n spaiu cu ratele medii pe ramur, fc#nd astfel posibil aprecierea evoluiei performanelor n timp, cu nivelul performanelor obinute de concureni. +alitatea sistemului de indicatori i capacitatea acestuia de a oferi informaii utile n analiza financiar reprezint o condiie esenial n obinerea unui diagnostic complet i eficient asupra activitii ntreprinderii. n practica internaional, n rile dezvoltate, numrul indicatorilor utilizai este de la (44(54. n 63 sunt suficieni .4-54 de indicatori. n funcie de utilizatorii indicatorilor financiari, poate fi redat urmtoarea clasificare a acestora. Ma%a8eri 7olumul v#nzrilor /rofit brut Ac&i %ari 6entabilitatea financiar /rofit pe aciune Cre+it ri +oeficienii lichiditii "lu ul net a mijloacelor bneti (

/rofit perioadei p#n la impozitare /rofit net 6atele rentabilitii activelor, v#nzrilor, financiar 7iteza de rotaie a activelor "ondul de rulment 'urata de achitare a plilor 8radul de uzur a mijloacelor fi e Argumentarea proiectelor investiionale, etc.

6andament pe aciune 6ata de distribuire a dividendelor +oeficientul de capitalizare bursier, etc.

8radul de ndatorare 6ata autonomiei financiare la termen i global $olvabilitatea 7aloarea de lichidare a ntreprinderii, etc.

3.,"rse!e +e +ate a!e AEF 9a nivelul agentului economic sistemul de informaii necesar analizei se formeaz din ( categorii de surse% &. s"rse!e i%ter%e, care reflect funcionarea propriu-zis a ntreprinderii, starea acesteia n anumite momente i aceste informaii sunt asigurate de sistemul de eviden ,contabilitatea financiar2 $ursele principale de date pentru analiza financiar sunt% - bilanul contabil 0 este definit ca un tablou al situaiei patrimoniului care reprezint, n uniti monetare mrimea valoric n corelaie cu sursele de finanare a acestora, precum i cu rezultatul obinut. 1nul din principalele obiective ce se urmrete n bilanurile anuale const n furnizarea informaiei n domeniul situaiei financiare, a evoluiei acesteia care prezint utilitate pentru toate categoriile de utilizatori ,investitorii, salariaii, furnizrii, creditorii, clienii2 n luarea de decizii pentru strategii curente i de perspectiv - raportul de profit i pierderi 0 se consider ca una dintre cele mai importante i eseniale pri a rapoartelor financiare care prezint un interes primordial at#t pentru conducerea ntreprinderii c#t i pentru ali utilizatori de informaii. indicatorii prezeni n raportul privind rezultatele financiare pot fi subdivizai n grupe% venituri, cheltuieli, rezultate financiare ,profit sau pierdere2 care reprezint diferena dintre venituri i cheltuieli. Acest raport se ntocmete sub forma de calcul a profitului sub aspectul unor feluri de activiti, cum ar fi% operaional, de investiii, financiar i ca urmare a evenimentelor e cepionale. - raportul privind flu ul capitalului propriu care caracterizeaz acea parte a activelor care constituie proprietatea ntreprinderii. Aceasta reprezint o garanie pentru creditori privind achitarea datoriilor n cazul lichidrii ntreprinderii. $arcina raportului privind flu ul capitalului propriu o constituie prezentarea drepturilor proprietarilor ntreprinderii care vizeaz repartizarea activelor n cazul lichidrii i drepturile de proprietate asupra ntreprinderii n cazul v#nzrii. - raportul privind flu ul mijloacelor bneti 0 se reflect flu urile mijloacelor bneti i creterea acestora din diferite tipuri de activiti ,operaional, de investiii, financiar2 precum i n legtur cu decontrile aferente dob#nzilor, dividendelor i impozitelor. :biectivul ntocmirii acestui raport const n dezvluirea informaiei suplimentare despre modificrile intervenite n resursele financiare ale ntreprinderii din punctul de vedere al ncasrii i plii 3;. (. s"rse!e e7ter%e sunt necesare pentru orientarea i adaptarea activitii la schimbrile ce pot avea loc n mediu economic i financiar n care activeaz ntreprinderea, ajut#nd-o la valorificarea noilor obiective strategice i de dezvoltare. *nformaia e tern se refer la% - informaia privind mediul de activitate are rolul de a poziiona ntreprinderea ntr-o ramur de activitate n cadrul economiei naionale. /rincipalele tipuri de informaii constau n cadrul legal, ce se refer la afacerile ntreprinderii i performanele financiare ale concurenei. Aceste informaii sunt destul de generale i sunt comune, de regul, tuturor ntreprinderilor dintr-o ramur) - informaii privind performanele h#rtiilor de valoare emise de ntreprindere . Aceste informaii constau din datele privind rentabilitatea aciunilor ntreprinderii, evoluia preului de pia al aciunilor i estimrile companiei specializate ,rating2 privind riscul ntreprinderii. Aceste informaii reflect relaia dintre -

performanele ntreprinderii i ateptrile investitorilor e terni. !le trebuie luate n vedere deoarece succesul ntreprinderii se msoar prin capacitatea de cretere a preului de pia al aciunilor) - informaia privind produsele ntreprinderii constau din date ce poziioneaz ntreprinderea pe piaa de desfacere. Aceste date se refer la% nivelul preurilor, segmentul de pia, calitatea produciei i nivelul concurenial. *nformaiile e terne pot fi structurate n funcie de natura i domeniu lor, i includ urmtoarele tipuri% &. *nformaii tehnologice) (. *nformaii economico-financiare) -. *nformaii juridice) .. *nformaii fiscale. -. ,istem"! +e i%+icat ri a AEF $istemul de indicatori poate fi structurat astfel% I. I%+icat ri ai re'"!tate! r acti9it0&ii ec % mic :$i%a%ciare 0 orientai spre studiul performanelor, evaluarea valorii lor efective i perspectivele evoluiei n viitor. 'in cadrul acestora fac parte% &. venituri din v#nzri ,rd. 4&4, raportul de profit i pierderi2) (. profitul brut ,rd. 4-4, raportul de profit i pierderi2) rata profitului brut = profit brut / venituri din vnzri * 100%, rata profitului brut = rd 0!0 / rd 010* 100% 3rimea lui trebuie s rm#n stabil sau s creasc n dinamic. 3icorarea nivelului acestui raport semnific creterea costului v#nzrilor. 6ata profitului brut depinde de influena urmtorilor factori% structura produciei v#ndute, costurilor produselor v#ndute i preul de v#nzare. 7olumul produciei nu are o influen direct pentru c, acion#nd asupra numitorului i numrtorului n aceeai proporie, influena asupra ratei profitului brut devine nul. 7olumul produciei, ns, influeneaz indirect prin costuri, deoarece, n condiiile, n care volumul produciei crete, costurile se reduc pe o unitate de produs pe seama consumurilor fi e. "#emplu$ rata profitului brut =% &' 0'! (&! / !)1 )*+ +'(,*100% = 1)-.% -. rezultatul activitii operaionale ,rd. 4<4, raportul de profit i pierderi2) rata profitului operaional = rezultat din activitatea operaional = venituri din vnzri * 100%rata profitului operaional = ,rd. 4<4, raportul de profit i pierderi2 = rd 010* 100% Acest indicator arat capacitatea ntreprinderii de a obine profit din activitatea de baz la un leu venit din v#nzri. "#emplu$ rata profitului operaional =!(* 00+ / !)1 )*+ +'(,*100% = 0-0+!% .. profitul perioadei de gestiune p#n la impozitare ,rd. &-4, raportul de profit i pierderi 2) 5. profitul net ,rd. &54, raportul de profit i pierderi2. rata profitului net = profit net / venituri din vnzri * 100% rata profitului net = ,rd. &54, raportul de profit i pierderi2 / rd 010* 100% Acest indicator caracterizeaz capacitatea ntreprinderii de a produce profit net din v#nzri i reflect profitul net obinut pe ntreprindere la un leu venituri din v#nzri. +reterea acestui indicator reflect o gestionare eficient a procesului de producie. Acest indicator depinde de mrimea cotei impozitului pe venit, iar n condiiile c#nd rata de impozitare este constant , rata profitului net se analizeaz n dinamic i cu c#t nivelul acestui indicator cu at#t mai >bogai? sunt acionarii. "#emplu$ rata profitului net =.* )'1 1(( / !)1 )*+ +'(,*100% = 11-&% II. I%+icat rii re%ta/i!it0&ii. &2 rentabilitatea v#nzrilor (2 rata rentabilitii economice ,a activelor2 -2 rata rentabilitii financiare .2 6ata rentabilitii fa de resursele consumate 52 6entabilitatea mijloacelor fi e @2 6entabilitatea activelor curente Aceste rate de rentabilitate vor fi e plicate n subiectul 5 al acestei teme. .

III. I%+icat rii !ic2i+it0&ii. &. rata lichiditii imediate ,absolut, lichiditatea de gradul *2 (. rata lichiditii intermediare -. rata lichiditii curente 6atele de lichiditate vor fi e plicate n subiectul @ al acestei temi. .. fondul de rulment. ,tema% mecanismul financiar i active curente 2 5. ciclu de conversie a numerarului ,tema active curente 2. I4 I%+icat rii 8esti %0rii +at rii! r #i a sta/i!it0&ii $i%a%ciare indic gradul n care ntreprinderea utilizeaz creditul n finanarea activelor sale. 'in cadrul acestor indicatori cea mai mare utilizare o au% 1. c e$icie%t"! +e atra8ere a s"rse! r ;m<r"m"tate = T ta! Dat rii > T ta! Pasi9 c e$icie%t"! +e atra8ere a s"rse! r ;m<r"m"tate = (r+. ??@ A r+. B?@) > r+. BC@ (/i!a%& c %ta/i!) +aracterizeaz structura surselor de finanare a activelor din punct de vedere al cotei surselor mprumutate, nivelul acestui coeficient trebuie s fie 4 0 4,5. "#emplu$ coeficientul de atragere a surselor /mprumutate = %1& !0! !') 0 !* (++ *!(, / (01 0&0 '&0= 0-(' 2. c e$icie%t"! c re!a&iei +i%tre s"rse!e ;m<r"m"tate #i s"rse!e <r <rii = T ta! Dat rii > Ca<ita! Pr <ri" c e$icie%t"! c re!a&iei +i%tre s"rse!e ;m<r"m"tate #i s"rse!e <r <rii = (r+. ??@ A r+. B?@) > r+. 1.@ (/i!a%& c %ta/i!) 6eflect suma mijloacelor atrase revenit la & leu +/. +u ct acest coeficient este mai mare cu at#t mai riscant este situaia financiar a ntreprinderii. Aivelul favorabil este &. "#emplu$ coeficientul corelaiei dintre sursele /mprumutate 1i sursele proprii =%1& !0! !') 0 !* (++ *!(, / 1.+ .&+ &')= 0-!* -. rata a"t $i%a%&0rii acti9e! r ,rata autonomiei financiare globale2.
3. 2utofinantare = +apital propriu Botal valuta bilantului

rata a"t $i%a%&0rii acti9e! r = r+. 1.@ > r+. BC@ (/i!a%& c %ta/i!) Acest indicator se interpreteaz prin aprecierea modificrilor n dinamic i prin compararea lui cu limita recomandat de 4,5. n acest caz jumtate din patrimoniul ntreprinderii, care este format din surse proprii, servete drept garanie pentru achitarea tuturor datoriilor fa de creditori. /entru echilibru financiar al ntreprinderii este necesar ca capitalul propriu s fie egal sau mai mare ca &=- din pasivul bilanului, fapt ce reprezint a premis a autonomiei financiare a ntreprinderii. "#emplu$ rata autofinanrii activelor = 1.+ .&+ &') / (01 0&0 '&0 = 0-&. .. rata a"t % miei $i%a%ciare !a terme% 0 reflect gradul n care capitalul propriu al ntreprinderii asigur autofinanarea activitii de producie. $e apreciaz pozitiv n cazul c#nd ponderea capitalului propriu tinde spre o mrime unitar ,ntre 4,C4 0 &,42. 'ac mrimea obinut este mai mic de 4,5, aceasta nseamn c activele curente ale ntreprinderii nu mai acoper datoriile pe termen scurt i, deci, fondul de rulment este negativ. +u alte cuvinte, ntreprinderea nu mai poate spera la contractarea de noi mprumuturi pe termen lung, ntruc#t creditorii si, mprumut#nd n continuare, se e pun unui risc nalt de nerambursare a sumelor mprumutate.
4af = +apital propriu capital permanent

rata a"t % miei $i%a%ciare !a terme% = r+. 1.@ > (r+. 1.@ A r+. ??@) (/i!a%& c %ta/i!) "#emplu$ rata autofinanrii activelor = 1.+ .&+ &') / 1.+ .&+ &') 0 1& !0! !') = 0-)0 5. rata s !9a/i!it0&ii 8e%era!e = T ta! Acti9 > T ta! Dat rii. rata s !9a/i!it0&ii 8e%era!e = r+. -?@ > (r+. ??@ A r+. B?@) (/i!a%& c %ta/i!) 6ata solvabilitii generale e prim gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele totale de care dispune ntreprinderea. Aivelul acestui indicator trebuie s fie mai mare dec#t &.

"#emplu$ & rata solvabilitii generale = (01 0&0 '&0 / %1& !0! !') 0 !* (++ *!(,= !-+ @. rata general de acoperire a CP = T ta! Acti9 > Ca<ita! Pr <ri" rata general de acoperire a CP = r+. -?@ > r+. 1.@ (/i!a%& c %ta/i!) n cazul n care este calculat n D primele &44D se finaneaz din sursele proprii, celelalte 0 din surse mprumutate. "#emplu$ rata general de acoperire a 35 = (01 0&0 '&0 / 1.+ .&+ &')=1-!* Astfel la ntreprinderea analizat &44 D se finaneaz din surse proprii, iar -5D din surse mprumutate. 4 I%+icat rii 8esti %0rii acti9e! r, care arat c#t de eficient utilizeaz ntreprinderea activele sale. n acest cadru, pot fi selectai pentru semnificaie urmtorii indicatori% &. viteza de rotaie a activelor curente) (. durata de ncasare a creanelor) -. viteza de rotaie a stocurilor) .. viteza de rotaie a imobilizrilor) 5. viteza de rotaie a activului total. Boi aceti indicatori au fost studiai la tema% active curente 4I I%+icat rii 9a! rii +e <ia&0, care caracterizeaz activitatea ntreprinderii pe piaa de valori, mrimea veniturilor i dividendelor pltite. n acest scop se calculeaz% &. profitul net pentru o aciune) (. coeficientul de capitalizare bursier) -. dividend pe aciune) .. randamentul dividendului) Aceti indicatori au fost studiai la tema% politica financiar - politica de dividend .. A%a!i'a re%ta/i!it0&ii n conformitate cu sistemul actual de eviden contabil indicatorii eficienei utilizrii potenialului tehnico0economic i financiar sunt reprezentai de% &. re%ta/i!itatea 9D%'0ri! r - apreciaz influena constr#ngerilor pieei i a politicii preurilor de v#nzare i indic profitul obinut la un leu v#nzri
/rofit brut E &44D 6enituri din 6nzari rd. 4-4 4. v#nzarilor = E &44D ,raportul de profit i pierderi2 rd . 4&4 4. vinzarilor =

"#emplu$ 4v = %&' 0'! (&! / !)1 )*+ +'(, * 100% = 1)-.% Aprecierea rentabilitii v#nzrilor se face n raport cu media pe ramur, sau n raport cu nivelul concurenilor. +reterea rentabilitii v#nzrilor n raport cu nivelul concurenilor indic o poziie forte a ntreprinderii pe pia ,fie c ntreprinderea vinde un volum mai mare preul fiind acelai) sau vinde produse cu o calitate superioar i respectiv cu preuri mai nalte, sau vinde mai mult cu preuri mai joase.2 +reterea ratei nsoit de o diminuare a v#nzrilor semnific faptul c ntreprinderea ncearc s-i menin nivelul veniturilor, promov#nd o politic de preuri nalt. Fi invers. :ricum creterea ratei rentabilitii v#nzrilor relev o situaie favorabil pentru ntreprindere. n condiiile normale de activitate mrimea acestui indicator trebuie s fie nu mai mic de (4D. (. rata re%ta/i!it0&ii ec % mice (a acti9e! r) - are o accepiune larg viz#nd eficiena capitalului economic alocat activitii productive a ntreprinderii. +u alte cuvinte indic eficiena utilizrii activelor ntreprinderii, indiferent de sursa de finanare.

4. economica =

6ezultatul economic E &44D 2ctiv total

9a numrtor, prin indicatorul >rezultatul economic? se nelege /rofit p#n la impozitare sau /rofit activitii operaionale, e cluz#nd elementul financiar i e cepional, ceea ce permite aprecierea real a utilizrii elementelor patrimoniale.
6ezultatul activtitatii operationale E &44D 2ctiv total rd. 4<4 ,r.de profit i pierderi2 4. economica = E &44D rd . .C4 ,bilan contabil 2 4. economica =

- se apreciaz n raport cu media pe ramur. Aivelul satisfctor G (5D n rile dezvoltate, ceea ce reprezint c ntreprinderea n ma im patru perioade i poate rennoi capitalurile angajate prin profitul obinut.
6ezultatul perioadei de gestiune pina la impozitare E &44D 2ctiv total rd. &-4 ,r.de profit i pierderi2 4. economica = E &44D rd . .C4 ,bilan contabil 2 4. economica =

"#emplu$ 4e = %.( !.) '!* / (01 0&0 '&0, * 100% = (1-1% n economiile occidentale se consider corespunztoare o rentabilitate economic mai mare de (5D, ceea ce nseamn c n ma im patru ani ntreprinderea i poate rennoi capitalurile angajate. 6ata rentabilitii economice poate fi majorat fie prin creterea numrului de rotaie a activelor, fie prin creterea ratei profitului net, fie prin ambele ci. 'ac ntreprinderea are o rat a rentabilitii economice mai mare dec#t costul capitalurilor mprumutate, atunci acionarii pot beneficia de un efect de levier financiar pozitiv. -. rata re%ta/i!it0&ii $i%a%ciare 0 msoar randamentul capitalului propriu, deci al plasamentului financiar, pe care acionarii l-au depus prin cumprarea aciunilor ntreprinderii. 'eci, rentabilitatea financiar e prim capacitatea ntreprinderii de a realiza profit net prin capitalurile proprii angajate n activitatea sa.
4. financiara = /rofit net E &44D capital propriu

4. financiara =

rd. &54 ,r. profit i pierderi2 E &44D rd . @54 ,bilan contabil 2

"#emplu$ 4f = %.* )'1 1(( / 1.+ .&+ &'), * 100% = !0-)% 6entabilitatea financiar depinde de rentabilitatea economic i de structura financiar a acesteia. 3a imizarea rentabilitii financiare se poate obine prin% 7 sporirea profitului net pe seama creterii volumului de activitate i pe tipuri de activitate 7 creterea randamentului capitalurilor investite utiliz#nd intensiv mijloacele fi e. .. Rata re%ta/i!it0&ii $a&0 +e res"rse!e c %s"mate
4. cost = 4. cost = /rofit brut E &44D cos tul vanzarilor rd. 4-4 E &44D , raportul de profit 1i pierderi 2 rd . 4(4

"#emplu$ 4cost = %&' 0'! (&!/ !1* +)* *+), * 100% = (.-1% /roducerea de bunuri competitive reprezint principalul factor care determin evoluia pozitiv a acestui indicator i situarea pe o treapt superioar fa de concureni. 'e aceea, realizarea unei rentabiliti competitive din v#nzarea produciei, mrfurilor constituie o problem managerial fundamental, care determin caracterul activitii ntreprinderii pe viitor. 6ezervele interne de majorare a indicatorului pot fi% reducerea costurilor fi e, reducerea pierderilor de materii prima i materiale n procesul de producie, accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor etc.

5. Re%ta/i!itatea miE! ace! r $i7e

4. mf = /rofit p#n la impozitare E &44D 6aloarea mi8loacelor fi#e

4. mf =

rd. &-4 ,r. profit i pierderi2 E &44D rd . 4@4 ,bilan contabil 2

"#emplu$ 4mf = %.( !.) '!* / (&. *'' *0(, * 100% = 1*-.% n condiii concureniale de pia, dotarea tehnic a ntreprinderii ocup un loc deosebit de important n producerea unor produse competitive. n aceast situaie, rentabilitatea mijloacelor fi e va produce un impact favorabil asupra rentabilitii n ansamblu, fapt ce va permite rennoirea mijloacelor economice ntrun termen mai scurt. @. Re%ta/i!itatea acti9e! r c"re%te
4. ac = /rofit p#n la impozitare E &44D 6aloarea activelor curente

4. ac =

rd.&-4 ,r. profit i pierderi2 E &44D rd . .@4 ,bilan contabil 2

"#emplu$ 4ac = %.( !.) '!* / 10& 10. '+&, * 100% = !)-*% : valoare ridicat a rentabilitii indic o gestionare eficient a stocurilor i creanelor.

1. A%a!i'a !ic2i+it0&ii 'in punct de vedere a coninutului economic noiunile de lichiditate, solvabilitate, capacitate de plat sunt suficient de comple e i de aceea deseori se confund. Astfel%

Ca<acitatea +e <!at0 0 capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile de plat 9ichiditatea bilanului reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt 9ichiditatea activului reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n mijloace bneti $olvabilitatea pe termen lung reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen lung

$e calculeaz% lichiditatea imediat, intermediar i curent &. rata !ic2i+it0&ii ime+iate (a/s !"t0, !ic2i+itatea +e 8ra+"! I) 0 caracterizeaz ce cot din datoriile pe termen scurt ntreprinderea este capabil s achite la un moment dat cu mijloace bneti. 'e obicei, n calculul acestui indicator sunt cointeresai furnizorii, pentru a determina capacitatea de plat a cumprtorilor. <

9ichiditatea absoluta =

3ijloace banesti 'atorii pe termen scurt

nivelul acceptat 4.( - 4.5

"#emplu$
9ichiditatea absoluta = rd. ..4 ,bilant contabil2 rd. HC4

9ic:iditatea absolut =1( *0( !&* / !* (++ *!( = 0-!* (. rata !ic2i+it0&ii i%terme+iare - caracterizeaz ce cot din datoriile pe termen scurt ntreprinderea este capabil s achite la un moment dat utiliz#nd pentru aceast nu numai mijloacele bneti, dar i creane, h#rtii de valoare pe termen scurt. Aivelul acestui indicator depinde de% durata de rotaie a documentelor la banc, de termenul acordrii creditului comercial, de capacitatea de plat a lor, etc. n calculul acestui indicator sunt cointeresai creditorii ntreprinderii.
9ichiditatea intermediara = Active curente - $tocuri de marfuri si materiale 'atorii pe termen scurt nivelul acceptat 4.C - &,4

9ichiditatea intermediara =

rd. .@4 - rd. (54 rd. HC4

,bilant contabil2

"#emplu$ 9ic:iditatea intermediar =%10& 10. '+& ; &0 !)* *(*, / !* (++ *!( = 1-0. -. rata !ic2i+it0&ii c"re%te 0 caracterizeaz dac ntreprinderea dispune de active curente suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt. 9imita de jos este condiionat de faptul c activele curente trebuie s fie cel puin suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt, n caz contrar, ntreprinderea va insolvabil. +reterea acestui indicator n dinamic se apreciaz pozitiv dar p#n la un anumit nivel. $e consider c dac este mai mare dec#t (, activele ntreprinderii au o structur neadecvat, o parte din mijloacele ei sunt >ngheate? n stocuri. n calculul acestui indicator sunt cointeresai acionarii, investitorii i creditorii poteniali.
9ichiditatea curenta = Active curente 'atorii pe termen scurt nivelul acceptat & - (

9ichiditatea curenta =

rd. .@4 rd. HC4

,bilant contabil2

"#emplu$ 9ic:iditatea curent = 10& 10. '+& / !* (++ *!( = !-0! .. fondul de rulment. ,tema% mecanismul financiar i active curente 2 5. ciclu de conversie a numerarului ,tema active curente 2