PIEE FINANCIARE

CURS 7

COTAREA VALORILOR MOBILIARE

1. Introducerea la burs a valorilor mobiliare Tranzaciile bursiere se pot derula doar cu condiia nscrierii valorilor mobiliare la cota bursei. Procedura de admitere la cota bursei se face n conformitate cu practica internaional i se deruleaz n trei etape: ntocmirea dosarului de admitere care cuprinde, n principal documentele financiare pe ultimii 3-5 ani. Asumarea unor obligaii de ctre emitent cum ar fi: punerea la dispoziia pieei a unui anumit volum de valori mobiliare punerea la dispoziie a informaiilor solicitate n timp util nc!eierea unei asi"urri. Examinarea i aprobarea cererii de ctre or"anismul de re"lementare i suprave"!ere a pieei bursiere. #ota $ursei de %alori $ucureti este structurat pe trei sectoare: &ectorul valorilor mobiliare emise de persoane 'uridice rom(ne &ectorul pentru tranzacionarea valorilor mobiliare emise de stat &ectorul internaional.

1.1. Sectorul persoanelor juridice din Romnia. )nscrierea la cota bursei se face printr-o societate de servicii i intermediere a valorilor mobiliare *&.&.+.,.- membr a asociaiei bursei. )nscrierea se face la cate"oria de baz, dup care n funcie de rezultatele economico-financiare i de evoluia bursier se poate promova n prima cate"orie. Cerine pentru nscrierea societilor la categoria a II-a (de baz : libera transferabilitate a valorilor mobiliare nre"istrarea la .ficiul de eviden a valorilor mobiliare plata comisioanelor de nscriere meninerea le"turii cu bursa printr-un reprezentant permanent certificarea datelor furnizate de emitent de ctre un cenzor independent. /

PIEE FINANCIARE Pentru categoria I, sunt necesare n plus i alte cerine: minim trei ani de activitate n ultimii doi ani s nre"istreze profit

CURS 7

principalii indicatori economico-financiari *lic!iditate, solvabilitate, etc.- s se ncadreze ntre anumite valori. Condiii pentru nscrierea la cota bursei a aciunilor. #el puin /50 din numrul aciunilor aflate n circulaie trebuie s fie deinute de cel puin /11 de acionari. ,iecare din acetia trebuie s dein un numr de aciuni a cror valoare total minim s fie /11.111 lei. Procentul de /50 trebuie s reprezinte minim 25.111 aciuni. Condiii pentru nscrierea la cota bursei a obligaiunilor. #el puin 310 din numrul celor aflate n circulaie trebuie s fie deinute de cel puin /11 persoane, iar valoarea minim total de obli"aiuni pe persoan trebuie s fie 311.111 lei. Procentul de 310 reprezint minim 51.111 de obli"aiuni. 3t(t n cazul aciunilor c(t i al obli"aiunilor se e4cepteaz deinerile personalului emitentului. Decizia de promovare a valorilor mobiliare se face de ctre #omisia de nscriere la cota bursei. 1.!. Sectorul internaional. )n aceast seciune se nscriu valori mobiliare emise de persoanele 'uridice strine care sunt supuse acelorai re"lementri ca i n cazul persoanelor 'uridice rom(ne. )n plus, trebuie s mai ndeplineasc dou condiii cumulative: respectivele valori mobiliare s fie depozitate la o societate comercial de depozitare colectiv a valorilor mobiliare desemnat de burs anterior comercializrii pe piaa rom(neasc, aceste valori mobiliare trebuie nscrise pe o pia or"anizat n ara de ori"ine a emitentului i recunoscut de $%$. 5mitenii a cror valori mobiliare sunt tranzacionale n bursa rom(neasc au obli"aia de a pune la dispoziie toate informaiile solicitate de aceasta. Tipul de informaie solicitat pe burs cuprinde raportri periodice *trimestrial, semestrial, anual- i raportri despre evenimente ma'ore din firm *ma'orri de capital social, furnizori, ac!iziii, etc.-. 1.". Suspendarea# retrogradarea $i retragerea de la cota bursei.

PIEE FINANCIARE CURS 7 Suspendarea i retragerea de pe pia se decid atunci c(nd emitentul nu respect condiiile 3n"a'amentului de nscriere cum ar fi: nu sunt furnizate la timp informaiile solicitate sau acestea sunt eronate nu se comunic sc!imbarea structurii acionariatului cursul valorilor mobiliare nu mai poate fi restabilit pe o pia ordonat, etc. Retrogradarea la o cate"orie inferioar se face atunci c(nd: cerinele referitoare la fondul net nu sunt ndeplinite procentul minim al aciunilor emise i aflate n circulaie este mai mic de /10, respectiv 610 n cazul obli"aiunilor numrul deintorilor este mai mic de /.511 la aciuni i de 711 la obli"aiuni valoarea minim deinut este de 81.111 lei n cazul aciunilor i de 651.111 lei n cazul obli"aiunilor. . Intermedierea de valori mobiliare 9erularea tranzaciilor bursiere se face pe baza unui sistem or"anizat ri"uros n ceea ce privete locul tranzaciei, rolul participanilor i modul de efectuare al tranzaciilor. +ntermedierea cuprinde: v(nzarea-cumprarea pe contul clientului v(nzarea-cumprarea pe contul propriu "arantarea plasamentului transmiterea ordinelor clienilor deinerea de fonduri sau valori mobiliare ale clienilor administrarea de portofolii ale clienilor acordarea de credite pentru finanarea clienilor. +ntermedierea se face de ctre &ocietile de &ervicii i +ntermediere ,inanciar *&.&.+.,.care sunt membre ale 3sociaiei $ursei.

!. Or"ani#area unei societ$i de servicii %i intermediere &inanciar '(.(.I.).*

PIEE FINANCIARE CURS 7 .r"anizarea este dependent de dimensiunea firmelor, de serviciile pe care presteaz, de piaa pe care acioneaz. #a form minimal de or"anizare, o astfel de societate cuprinde urmtoarele departamente: 1 !ront o""ice : departamentul de relaii cu clienii # Departamentul tranzacii *creierul operaiunilor- are urmtoarele servicii: operaii bursiere cu minim de doi an"a'ai *unul face tranzacia proprii zis, iar unul face nscrierea operaiuni extrabursiere pentru piaa ;3&93< cuprinde minim dou persoane. 3n"a'aii 9epartamentului tranzacii pot fi autorizai at(t pentru $%$ c(t i pentru ;3&93<. $ %ac& o""ice - departamentul de informaii i prelucrare a informaiilor. =ai este numit i inima societii i se ocup de colectarea informaiei, prelucrare i transfer. 5l are servicii specializate care lucreaz n cooperare cu celelalte departamente. Pentru "ront o""ice trebuie s asi"ure colectarea i e4ecutarea ordinelor, confirmarea e4ecutrii, urmrete descoperirile de cont ale clientului, formarea pac!etelor de valori mobiliare etc. )n relaia cu serviciul de contabilitate urmrete valoarea total a tranzaciilor zilnice, confruntarea rapoartelor de tranzacionare, completarea 'urnalelor de valori mobiliare. ' Departamentul de contabilitate este ncadrat cu a"eni autorizai pentru pieele bursiere *sunt autorizai de #.>.%.=.- i e4trabursiere *sunt autorizai de 3.>.&.&.+.,.- i au rolul de a reprezenta societile n relaiile cu clientul. )n cadrul acestui departament trebuie s fie ncadrate persoane cu dubl autorizare, at(t pentru evidena contabil a societilor *de la #5#3;- c(t i pentru operaiuni bursiere. =ai pot aprea distinct sau incluse n celelalte departamente *n funcie de volumul activitii- urmtoarele departamente: departamentul analiz cu urmtoarele atribuii: elaboreaz previziuni privind evoluia pieei i a valorilor mobiliare, pe baza crora poate da sfaturi clienilor privind plasamentele i sensul ordinelor la burs analiza privind situaia clienilor firmei, a costurilor le"ate de derularea tranzaciilor etc. departamentul de mar&eting *sau de pia primar- care studiaz potenialul pieei i oportunitile de plasament. +. Ordinele de burs

PIEE FINANCIARE CURS 7 .rice tranzacie este iniiat printr-un ordin de v(nzare sau de cumprare. (rdinul de v)nzare constituie o o"ert "erm *n cazul v)nzrii i o comand la "el de "erm *n cazul cumprrii )n principiu, indiferent de ordin, este obli"atoriu ca acesta s cuprind urmtoarele informaii: sensul operaiunii *de v(nzare sau de cumprare produsul bursier care face obiectul tranzaciei cantitatea oferit sau cerut tipul tranzaciei *la vedere sau la termen preul ferm sau limita de pre a operaiunii. Ti,uri de ordine: 1. %rdinul de pia 5ste un ordin de v(nzare-cumprare dup caz, la cel mai bun pre oferit de pia. !. %rdinul limit )n calitate de cumprtor se specific preul maxim dispus s-l plteasc, iar n calitate de v(nztor preul minim pe care l solicit. 9e re"ul, un asemenea ordin este nsoit de meniunea @la cel mai bun preA. ". %rdinul stop 3re drept scop limitarea pierderilor i este folosit, de re"ul, de speculatori. 3cest tip de ordin devine un ordin de v(nzare-cumprare la pia, atunci c(nd titlul evolueaz contrar ateptrilor clientului. Bn ordin stop de v)nzare este plasat la un nivel inferior preului curent al pieei, iar un ordin stop de cumprare este plasat la un nivel superior cursului pieei. &. %rdinul stop limit 5ste o combinaie ntre ordinele e4puse anterior care permite stabilirea unei mar'e n cadrul creia se poate e4ecuta. 'eniuni speciale pe ordinele de burs: +otul sau nimic. +mpune ac!iziionarea ntre"ului volum de titluri prevzut n ordin sau renunarea la tranzacie dac nu este posibil. &e utilizeaz atunci c(nd se urmrete ac!iziionarea de pac!ete semnificative sau ma'oritare. ,mediat sau anuleaz. .peraiunea trebuie e4ecutat ntr-o sin"ur edin de tranzacionare. Dintr-o dat sau deloc 5

PIEE FINANCIARE CURS 7 Presupune e4ecutarea la un pre stabilit, n caz contrar, operaiunea se anuleaz. (rdin la *nc.idere Tranzacia trebuie efectuat n primele 31 secunde ale edinei bursiere. Bn client are posibilitatea s anuleze sau s modifice ordinul su oric(nd nainte de e4ecutarea acestuia. Reguli de prioritate n e(ecutarea ordinelor) Prioritatea de timp sau metoda ,+,. *primul intrat-primul ieit Prioritatea de volum volumul mai mare se e4ecut primul 54ecutarea pro-rat *procentual-. ;e"ulile de prioritate se stabilesc la nceputul edinelor de tranzacionare sau sunt stabilite ca re"ul a bursei. *e+nici de cotare) /. Anunare public a ordinelor de v(nzare-cumprare. Bn funcionar al bursei stri" preurile la ordinele de v(nzare i de cumprare. )nc!iderea tranzaciei se face n momentul n care se primete un rspuns afirmativ din partea unui broCer. 6. /otarea *n groap 0ring1. 5ste o variant a primei, n care fiecare i stri" ordinele i comunic acordul de v(nzare sau cumprare. 3. /otarea pe baz de carnet de ordine ,iecare broCer i centralizeaz ordinele ntr-un carnet. &unt carnete *&B3-. ?. nscrierea pe tabl 0 tabel electronic1 &e afieaz cele mai bune dou preuri de v(nzare-cumprare. %(nzarea se numete $+9 sau .,,5;, iar cumprarea 3&D. 5. /otarea pe blocuri de titluri $locurile se tranzacioneaz ntr-un spaiu separat. 54ist ntotdeauna o comunicare ntre preul pieei obinuite i rin"ul unde se face tranzacionarea blocurilor. E. /otarea electronic prin calculator utilizat, n special pe piaa e4trabursier. desc.ise *ToCio-, ntocmite anterior edinei de tranzacionare care pot fi consultate de broCeri, i carnete *nc.ise