Buget i Trezorerie

Public
Obligaiuni municipale
Cadrul legal de reglementare
Legea nr. 215/2001 a administratiei publice locale
definete autonomia local ca fiind dreptul i capacitatea efectiv a
autoritilor administraiei publice locale de a soluiona i de a
gestiona, n numele i n interesul colectivitilor locale pe care le
reprezint, treburile publice, n condiiile legii. Legea prevede expres
c autonomia local este administrativ i financiar.
Ordonanta de urgenta nr. 64/2007 privind datoria publica
definete datoria public local i prevede c autoritile administraiei
publice locale pot contracta sau garanta mprumuturi interne i/sau
externe pe termen scurt, mediu i lung, pentru realizarea de investiii
publice de interes local, precum i pentru refinanarea datoriei publice
locale numai cu avizul Comisiei de Autorizare a mprumuturilor Locale.
Legea nr. 273/2006 privind finantele publice locale
instrumentele datoriei publice locale

Plasarea obligaiunilor
municipale
Plasarea obligaiunilor municipale reprezint procedeul prin
care se realizeaz vnzarea sau distribuirea titlurilor ctre primii
deintori
Plasarea obligaiunilor municipale se face prin ofert public
de vnzare.
Etapele ofertei publice de vanzare de obligatiuni municipale:
1.pregatirea si planificarea ofertei
2.intocmirea prospectului de emisiune si incheierea
contractului de plasament cu societatea de investitii financiare
intermediara
3.avizul CNVM
4.subscrierea
5.raportarea la CNVM a rezultatelor ofertei
Etapa de pregtire i planificare
a ofertei
Se fac calcule de eficien (de ct capital au nevoie
primariile, care este costul obinerii capitalului prin
oferta public de valori mobiliare);
Se fac studii de pia privind oprtunitatea ofertei;
Se analizeaz situaia financiar a emitentului;
Se stabilete momentul cel mai favorabil de ncepere
a derulrii ofertei i durata acesteia;
Se organizeaz echipa pentru ntocmirea prospectului
de ofert
Prospectul de emisiune
1. Emitentul
2. Valoarea total a emisiunii
3. Numrul de obligaiuni emise
n vederea subscrierii
4. Numrul minim de obligaiuni
subscrise
5. Valoarea nominal a unei
obligaiuni
6. Preul de vnzare
7. Modalitatea de subcriere
8. Publicitatea
9. Perioada de derulare a ofertei
10.Tranzacionarea pe piaa
secundar


11.Rata dobnzii
12.Modalitatea de rambursare i
de plat a dobnzilor
13.Modalitatea de plat a
dobnzii i mprumutului
ctre investitori
14.Destinaia fondurilor
15.Garaniile
16.Situaia financiar curent a
emitentului i estimri
privind situaia financiar
viitoare pe perioada derulrii
mprumutului
17.Alte elemente

ncheierea contractului de
plasament
Intermediarul este selectat dup luarea deciziei de
emitere de obligaiuni, uneori cu sfatul consultantului
financiar. Pentru alegerea intermediarului se
procedeaza la:
analiza performanelor intermediarului n derularea altor
oferte i a reputaiei sale;
selectarea intermediarului care nelege cel mai bine
principalele caracteristici ale domeniului de activitate;
intermediarul trebuie s aib o reea de distribuie mare;
verificarea msurii n care intermediarul are experiena
n oferte publice de dimensiunea celei dorite.


Metoda de intermediere
Metoda de intermediere a emisiunilor de
obligaiuni municipale folosit n
Romnia este metoda celei mai bune
execuii
Avizul CNVM
C.N.V.M. verific dac:
informatiile din prospect sa fie prezentate n forma
standard prevzut de regulamente; s fie atinse
toate punctele i s nu existe subiecte de discuie
pe anumite probleme, sau s se menioneze acest
lucru;
informaiile prezente n Prospect s fie conforme
cu realitatea;

Subscrierea
Investitorii
completeaza formularul de subscriere in 2 exemplare; subscrierea
nu se poate revoca;
Investitorii vor prezenta documentele necesare validarii subscrierii
(certificat de inregistrare sau act de identitate original si copie;
ordin de plata avizat de banca de la care se face plata, original si
copie; etc.);
Intermediarul
proceseaza cererile de subscriere si valideaza doar subscrierile
pentru care sumele au intrat in contul colector cel tarziu la data
alocarii
Intermediarul intocmeste situaia centralizate a subscriitorilor
Intermediarul inregistreaza subscrierile validate prin intermediul
sistemului electronic al BVB in Piata de Oferte Publice (POF)
aloca titlurile pe baza principiului primul venit-primul servit

Raportare la C.N.V.M. cu privire
la rezultatele ofertei
Societatea de valori mobiliare implicat
n distribuirea obligaiunilor municipale
va transmite la C.N.V.M. raportul privind
rezultatele ofertei n 7 zile de la data
nchiderii ofertei
Buget i Trezorerie
Public
Piaa titlurilor de stat
Piaa primar a titlurilor de stat
Piaa primar a titlurilor de stat cuprinde totalitatea operaiunilor
legate de vnzarea pentru prima dat a titlurilor de stat, n
scopul atragerii pe termen scurt, mediu i lung a capitalurilor
financiare disponibile.
Participanii: intermediarii pieei primare; intermediarii pieei
secundare; persoanele fizice i juridice care pot s desfoare
operaiuni cu titluri de stat
Autorizarea intermediarilor se realizeaz doar n urmtoarele
condiii: cont curent; capital social minim; structur
organizatoric distinct i a unor operaii specifice; norme
proprii a procedurilor de lucru; dotri tehnice i de personal;
avizul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare pentru societile
de valori mobiliare solicitante. n plus, mai sunt analizate
activitatea i performana solicitanilor pe o perioad de un an
anterioar solicitrii autorizaiei

Modaliti de plasare i vnzare a
titlurilor de stat

MODALITI DE PLASARE A TITLURILOR DE STAT PE PIAA PRIMAR
SUBSCRIPIA PUBLIC
este operaiunea de vnzare a titlurilor de stat realizat de agentul
desemnat de Ministerul Finanelor Publice (Trezoreria Statului, bnci
comerciale), care va anuna elementele emisiunii.


LICITAIA
este operaiunea de vnzare a titlurilor de stat realizat de Banca
Naional a Romniei, n calitate de agent al statului, Ministerul
Finanelor Publice anun elementele emisiunii, iar elementele tehnice ale
licitaiei i data desfurrii acesteia se stabilesc dup consultri cu
agentul desemnat.



Subscripia public
MFP, n conformitate cu prevederile conveniei ncheiate
cu BNR, anun elementele emisiunii. Preul emisiunii,
exprimat ca rat a dobnzii, este stabilit pe baza unor
consultri prealabile cu BNR;
Intermediarii pieei primare a titlurilor de stat i ali
participani agreai de BNR depun oferte de cumprare,
n contul lor i n cel al clienilor lor;
Ofertele de cumprare sunt transmise n plic sigilat sau
prin alte modaliti considerate acceptabile de BNR (telex
cifrat, SWIFT, modem etc.) la comisia de plasare;
Ofertele de subscriere depuse nu pot fi retrase, ntruct
acestea constituie angajamente ferme din partea
participanilor.

nchiderea subscripiei
Se ntocmete centralizatorul ofertelor de
cumprare.
n cazul n care cererile depesc valoarea emisiunii
de titluri de stat, subscripia se nchide la sfritul zilei
n care valoarea cererilor depete valoarea emis.
Toate cererile din acea zi sunt acceptate proporional
i/sau cu acordul Ministerului Finanelor emisiunea
este majorat;
Titlurile de stat rmase nesubscrise, pn la ora 12
ultima zi a perioadei de subscriere, sunt anulate i
emisiunea se nchide la valoarea subscris.
Subscripia public garantat
Se realizeaz, de regul, de ctre intermediarii
pieei primare a titlurilor de stat care, n
conformitate cu obligaiile asumate,
garanteaz plasarea ntregii valori a emisiunii
de titluri de stat pe pia, respectiv i asum
obligaia de a cumpra, n cont propriu, titlurile
de stat pe care nu le plaseaz la clieni i pe
pia.
intermediarii pieei primare a titlurilor de stat
pot primi de la MFP un comision procentual
pentru titlurile de stat plasate pe pia.

Licitaia
n cazul licitaiei, intermediarii prezint
valoarea total i rata dobnzii licitate
(se admite defalcarea valorii totale n
maximum 5 trane valorice la rate
diferite ale dobnzii);

Oferte de cumprare

OFERTE DE CUMPRARE A TITLURILOR DE STAT PRIN LICITAIE
OFERTE DE CUMPRARE
COMPETITIVE
reprezint un instrument de participare prin care
participantul indic, pe lng valoarea pe care dorete s o
adjudece i preul maxim (exprimat ca rat minim a
dobnzii) pe care este dispus s l plteasc.


OFERTE DE CUMPRARE
NECOMPETITIVE
reprezint un instrument de participare prin care
participantul indic valoarea pe care dorete s o adjudece,
fr ns a indica preul sau rata dobnzii, conferind, astfel,
investitorului garania executrii cu prioritate a ofertei sale
de cumprare.



Metode de stabilire a preului

METODE DE STABILIRE A PREURILOR TITLURILOR DE STAT PRIN
LICITAIE
METODA PREULUI
MULTIPLU
presupune alocarea titlurilor de stat pentru ofertele
adjudecate la preul (rata dobnzii) pe care fiecare
dintre ofertanii ctigtori l-a oferit, pn la
adjudecarea emisiunii. n baza ofertelor de cumprare
adjudecate la preul sau rate ale dobnzii diferite se
calculeaz un pre sau o rat a dobnzii medie de
adjudecare.


METODA PREULUI
UNIFORM
presupune alocarea titlurilor de stat pentru ofertele
adjudecate la cel mai sczut pre sau la rata dobnzii
cea mai ridicat care a fost acceptat pn la
adjudecarea emisiunii.


Decontarea operaiilor
La data emisiunii, plata sumelor datorate este efectuat
de BNR, prin nregistrarea operaiunilor
corespunztoare n conturile curente ale MFP i ale
intermediarilor pieei primare, conform ofertelor de
cumprare adjudecate.
La scaden, rscumprarea titlurilor de stat este
efectuat prin BNR. Operaiunile corespunztoare se
nregistreaz n conturile curente ale MFP i ale
intermediarilor autorizai ai pieei titlurilor de stat, pe
baza situaiei privind deinerile de titluri de stat la data
scadenei.

Piaa secundar a titlurilor de stat
Piaa secundar a titlurilor de stat reprezint totalitatea
operaiunilor de vnzare, de cumprare i alte operaiuni
cu titluri de stat aflate n circulaie, libere de sarcini.
Tranzacionarea titlurilor de stat pe piaa secundar se
realizeaz numai prin intermediarii autorizai ai pieei
primare i ai pieei secundare.
Tranzaciile cu titlurile de stat sunt efectuate pe principiul
livrare contra plat, astfel:
cumprarea de titluri de stat se deconteaz prin creditarea
contului de titluri de stat, concomitent cu debitarea contului
curent de disponibiliti;
vnzarea de titluri de stat se deconteaz prin debitarea
contului de titluri de stat, concomitent cu creditarea contului
curent de disponibiliti.