INTRODUCERE

In vederea compararii performantelor celor doua modele de evaluare a derivativelor financiare Black-
Shole i Corrado-Su - vom foloi date !ilnice ale indicelui C"C #$ pentru perioada % ianuarie &''( - )$
eptem*rie &'''+
Inainte de a trece la evaluarea efectiva a acetor doua monede, cateva cuvinte referitoare la indicele
pietei mentionat, conte-tul economic din aceata perioada i decrierea *a!ei de date utili!ate e impun+
Indicele C"C #$ .Cotation Assiste en Continu, Cotaie "itata Continuu// ete cel mai important indice
al *urei de valori din 0ari1 2Boure de 0ari2, alcatuit din cele mai mari #$ de companii tran!acionate
pe *ura pari!iana+
" fot creat in &'33 pentru a repre!enta cu fidelitate piata *uriera france!a i pentru a ervi ca uport
pentru pietele derivate+ 4odul au de calcul a fot modificat prin deci!ia Coniliului tiintific al indicelui din
& decem*rie %$$)+ Inaintea acetei date, indicele C"C #$ era ponderat prin capitali!area *uriera totala a
actiunilor eantionului
&
+
In perioada &''( &''' e remarca doua evenimente economice importante, repectiv cri!a financiara
din "ia i ca o conecinta a aceteia, Cri!a din Ruia .vara anului &''3/+
Cri!a din "ia, din &'((, -a declanat in Thailanda, in luna Iulie i a fot urmarea deci!iei 5uvernului de
a li*erali!a curul de chim* al monedei nationale+ 6a curt timp, moneda nationala -a devalori!at
emnificativ, iar Thailanda, care avea o datorie e-terna uriaa, a a7un intr-o ituatie critica+
Cri!a Thailandei -a rapandit i catre tarile din 7ur, afectand puternic toata re8iunea "iei de Sud-Et+
Urmatoarele cele mai afectate au fot Coreea de Sud i Indone!ia+ Nu doar !ona "iei de ud-et a fot
afectata, ci numeroae piete financiare au avut de uferit ca urmare a ocurilor economice+
"a cum puneam, ca o conecinta a cri!ei aiatice a aparut i o cri!a a Ruiei, iar aceata deoarece
cri!a aiatica a 8enerat caderea pretului la materiile prime de *a!a .petrol, 8a! metan etc/, pe care
Ruia le furni!a pietei aiatice, contituind apro-imativ 3$9 din e-porturile Ruiei+ "tfel, veniturile Ruiei
au fot emnificativ influentate de caderea preturilor, dar i de caderea conumului pe piata aiatica
a7un8and pana la a nu mai putea achita datoriile ale e-terne+ 4ai mult, la momentul &) "u8ut &''3,
*ura i curul valutar -au pra*uit, declanand o cri!a financiara foarte evera in Ruia, cu influente in
celelalte economii ale lumii+
:ara a face o pre!entare e-hautiva a economiei france!e din perioada &''(-&''', ne-am propu a
facem o curta pre!entare a conte-tului economic de la acea vreme, pentru a intele8e mai *ine
modificarile in valoarea indicelui C"C #$+ "tfel, politica macroeconomica i credi*ilitatea economiei
france!e oferea emne incura7atoare+ Scaderea a*rupta a ratelor de do*anda de la faritul anului &'';
i peranta im*unatatirii mediului economic international erau premiele unei creteri pentru viitorii ani+
Date fiind acetea, :ranta a adoptat numeroae reforme tructurale deopotriva pe piata *unurilor, cat i a
muncii+ O atfel de a*ordare era neceara pentru a timula potentialul de cretere economica, pentru a
im*unatati *u8etul i pentru a contri*ui la reducerea oma7ului
%
+ In ciuda evolutiei anterioare, in anii &''3
i &''' :ranta a cunocut performanta macroeconomica+ Ete de aemenea adevarat ca :ranta nu era
imuna la mediul economic international, de aceea preturile in ectorul indutrial au continuat a cada
1
"nali!a tatitica a renta*ilitatii portofoliilor indicilor BET, C"C #$ i Do< =one EURO STO>> ;$,
?iorica Chirila, =urnalul Economic nr+%$, iunie %$$@, p8+)#+
2
Raportul economic OECD1 :ranta &''(, http1AA<<<+oecd-ili*rarB+or8AeconomicAoecd-economic-
urveB-france-&''(CecoCurveB-fra-&''(-en
incepand cu faritul anului &''( ca urmare a pra*uirii preturilor *unurilor la nivel 8lo*al+ 4ediul
e-traeuropean, care dei contri*uie la im*unatatirea ituatiei :rantei, e inrautatie intr-un mod ca
punea la indoiala utena*ilitatea e-paniunii economice din :ranta+ Ca o completare a ceea ce e
intampla de7a in :ranta, moneda euro a fot introdua la inceputul anului &''', iar acet apect a
modificari fundamentale ale politicii macroeconomice interne
)
+
Cat privete indicele C"C #$, aceta a cunocut intre anii &''(-&''' o evolutie deoe*ita, marcata de o
cadere emnificativa in a doua 7umatate a anului &''3, lucru o*erva*il de aemenea i in evolutia
curului C"66-ului European, aa cum ete ea urprina in *a!a de date foloita
#
+
0entru a proceda la compararea cele doua modele - Black-Shole i Corrado-Su - e impune detalierea
continutului *a!ei de date+ "tfel, *a!a de date cuprinde, in ordine, urmatoarele elemente1 data curenta,
ora de tran!actionare, pretul optiunii Call European, pretul de e-ercitare, valoarea indicelui C"C #$, rata
do*an!ii .in procente/, data cadentei optiunii, numarul de !ile pana la cadenta, volumul de
tran!actionare, ultimele doua coloane indicand po!itiile *id i ak+

3
Raportul economic OECD1 :ranta &''', http1AA<<<+oecd-ili*rarB+or8AeconomicAoecd-economic-
urveB-france-&'''CecoCurveB-fra-&'''-enD7eionidE#%vFi'h*od7%*+--oecd-live-$&
4
" e vedea i 8raficul urmator ce cuprinde evolutia indicelui in perioada &''(-&'''1
http1AAupload+<ikimedia+or8A<ikipediaAcommonA$A$*AC"CC#$+pn8