MINISTERUL EDUCAIEI AL REPUBLICII MOLDOVA ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN RM CATEDRA FINANE I ASIGURRI

PROGRAMA ANALITIC LA DISCIPLINA UNIVERSITAR

GESTIUNEA RISCURILOR FINANCIARE

Au elaborat: Bumachiu E. Sula V. Tiuricov C.

Chiinu 2002
Introducere Tranziia la economia de pia mpreun cu schimbrile din societate au dus la reconsiderarea tuturor aspectelor vieii economice a ntreprinderii. Necesitatea creterii economice, relansrii economiei naionale a impus o abordare nou a teoriilor economice existente i evidenierea, n primul rnd a aspectelor legate de gestiunea anti-criz, evitarea falimentului, restructurarea financiar i nu n ultimul rnd, gestiunea riscurilor. Activitatea ntreprinderilor este mereu supus riscurilor, cele mai importante fiind legate de pierderea sumei investite i implicit a afacerii. Orice afacere presupune materializarea unor ateptri ale investitorului, managerilor care se pot adeveri sau nu. Gradul riscului devine i mai puternic n economiile n tranziie, unde este imposibil de a determina i anticipa schimbrile mediului. n condiii similare managerii iau decizii diferite, unele ntreprinderi au profituri, altele suport pierderi. Scopul principal al cursului dat este de a familiariza studenii cu importana evalurii riscului financiar, problemele aprute n procesul de evaluare a riscului i metodele de acoperire a lui. Deoarece nu exist ntreprinderi profitabile i neprofitabile, dar exist ntreprinderi bine conduse i prost conduse. Eecul unor afaceri sau succesul lor depind n ultim instan de capacitatea managerilor da a lua decizii eficiente n termeni optimi, or riscul este un factor important al procesului decizional.

Fondul de timp
Cursul de lecii este destinat studenilor din anul V al specialitii Finane i Asigurri secia zi i fr frecven i studenilor anului IV specialitatea Drept Economic secia zi.
FA, FAF secia zi FA, FAF fr frecven Preleg., Semin., ore ore Drept economic, secia zi Preleg., Semin., ore ore

Tema

Preleg., ore

Semin., ore

Capitolul I Concepte de baz privind gestiunea riscului financiar 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

Conceptul de risc financiar Metode de gestiune a riscurilor financiare

2 2 4 4 2 2 2 2 2 2 2 2 28

2 2 4 4 2 2 2 2 2 2 2 2 28

0,5 0,5 1 1 0,5 1 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 1 8

0,5 0,5 1 1 0,5 1 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 1 8

1 1 4 2 2 2 2 2 2 2 2 4 26

1 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 13

Capitolul II Riscurile financiare interne ntreprinderii

Gestiunea riscurilor investiionale Gestiunea riscului portofoliului investiional Gestiunea riscurilor n active curente Gestiunea riscului de finanare Riscul de faliment

Capitolul III Riscurile financiare externe ntreprinderii

Gestiunea riscurilor valutare Gestiunea riscurilor ratei dobnzii

10. Gestiunea riscului inflaiei 11. Riscuri financiare internaionale 12. Riscul de ar TOTAL

Coninutul tematic al prelegerilor i seminarelor

Capitolul I Concepte de baz privind gestiunea riscului financiar Tema I. Conceptul de risc financiar
(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. 2. 3. 4. 5. 6.

Evoluia conceptului de risc n teoria economic Esena riscului financiar Riscul financiar i riscul de antreprenoriat Cauzele apariiei riscurilor Clasificarea riscurilor financiare Riscurile afacerilor mici

Seminarul 1 - 2 ore

1. Principiile gestiunii financiare la ntreprindere 2. Noiune de risc de financiar 3. Cauzele apariiei riscurilor financiare 4. Clasificarea riscurilor financiare 5. Riscurile afacerilor mici
Literatura recomandat

1. Brigham E., Fundamentals of financial management. New-York , The Dryden Press, 1992, 894 p. 2. . . : , 1997. - 480 . 3. . . - : , 1999. - 768 . Tema II. Metode de gestiune a riscurilor financiare
(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. Coninutul gestiunii riscurilor financiare 2. Funciile gestiunii riscurilor financiare 3. Metode de analiz i evaluare a riscului financiar 4. Metode i principii de gestiune a riscurilor financiare

Seminarul 1 - 2 ore

1. Coninutul gestiunii riscurilor financiare 2. Funciile gestiunii riscurilor financiare 3. Metode de evaluare a riscului financiar 4. Metode de gestiune a riscurilor financiare 5. Principii de gestiune a riscurilor financiare
Literatura recomandat

1. Brigham E., Fundamentals of financial management. New-York , The Dryden Press, 1992, 894 p. 2. . . : , 1997. - 480 . 3. . . - : , 1999. - 768 .

Capitolul II Riscurile financiare interne ntreprinderii Tema III. Gestiunea riscurilor investiionale
(prelegeri 4 ore, seminare 4 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. 2. 3. 4. 5.

Tipurile principale ale riscurilor investiionale Utilizarea distribuiei de probabilitate pentru evaluarea riscurilor investiionale Deviaia standard i coeficientul de variaie Evaluarea riscului investiional cu ajutorul arborelui decizional Levierul operaional i evaluarea riscului investiional

Prelegerea 2 - 2 ore

1. Analiza de sensibilitate 2. Modelul Monte-Carlo 3. Analiza scenariilor

Seminarul 1 - 2 ore

1. Tipurile principale ale riscurilor investiionale 2. Utilizarea distribuiei de probabilitate pentru evaluarea riscurilor investiionale 3. Deviaia standard i coeficientul de variaie 4. Compararea scenariilor
Seminarul 2 - 2 ore

1. Evaluarea riscului investiional cu ajutorul arborelui decizional 5

2. Levierul operaional i evaluarea riscului investiional 3. Analiza de sensibilitate 4. Metoda Monte-Carlo 5. Riscurile investiionale n Republica Moldova
Literatura recomandat

1. Halpern P., Weston F., Brigham E. Finane manageriale: modelul canadian. Bucureti: Editura Economic, 1998. - 950 p. 2. . . - : ,1995. 3. . . - : , 1999. - 768 .

Tema IV. Gestiunea riscului portofoliului investiional

(prelegeri 4 ore, seminare 4 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. Noiune de portofoliu investiional 2. Riscul de pia i de firm 3. Riscul i rentabilitatea portofoliului

Prelegerea 2 - 2 ore

1. Modelul CAPM 2. Modelul APT 3. Integrarea riscului n evaluarea deciziilor investiionale

Seminarul 1 - 2 ore

1. Noiune de portofoliu investiional 2. Formarea portofoliilor eficiente 3. Riscul de pia i de firm 4. Riscul i rentabilitatea portofoliului
Seminarul 2 - 2 ore

1. Modelul CAPM 2. Modelul APT 3. Integrarea riscului n evaluarea deciziilor investiionale

Literatura recomandat

1. Halpern P., Weston F., Brigham E. Finane manageriale: modelul canadian. Bucureti: Editura Economic, 1998. - 950 p. 2. . . - : ,1995.

3. . . - : , 1999. - 768 . 4. Stancu I. Finane. Teoria pieelor financiare. Finanele ntreprinderilor. Analiza i gestiunea financiar. Bucureti: Editura Economica ,1996. - 720 p. Tema V. Gestiunea riscurilor investiiilor n active curente
(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. Riscul politicii de credit 2. Gestiunea investiiilor n stocuri 3. Riscuri de lichiditate a ntreprinderii 4. Politici privind fondul de rulment
Seminarul 1 - 2 ore

1. Riscul politicii de credit 2. Riscurile managementului stocurilor 3. Riscuri de lichiditate a ntreprinderii 4. Politici privind fondul de rulment
Literatura recomandat

1. Halpern P., Weston F., Brigham E. Finane manageriale: modelul canadian. Bucureti: Editura Economic, 1998. - 950 p. 2. . . - : ,1995. 3. . . - : , 1999. - 768 . 4. Bucvic V. Working Capital Management. Cash flow management / CEEPN. Ljubleana, 1999. - 80 p.

Tema VI. Gestiunea riscului de finanare

(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. 2. 3. 4. 5.

Caracteristica riscurilor de finanare Impactul riscului de finanare asupra rentabilitii economice i financiare Levierul financiar i riscul de finanare Impactul deciziilor de finanare asupra riscului aciunilor i obligaiunilor Selectarea structurii financiare optime n funcie de risc i rentabilitate

Seminarul 1 - 2 ore

1. Caracteristica riscurilor de finanare 2. Levierul financiar i riscul de finanare 3. Impactul deciziilor de finanare asupra riscului aciunilor i obligaiunilor 4. Selectarea structurii financiare optime n funcie de risc i rentabilitate 5. Finanarea ntreprinderilor din Republica Moldova
Literatura recomandat

1. Halpern P., Weston F., Brigham E. Finane manageriale: modelul canadian. Bucureti: Editura Economic, 1998. - 950 p. 2. . . - : ,1995. 3. ., . . - : , 1997. - 1088 . Tema VII. Riscul de faliment
(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. 2. 3. 4. 5.

Trsturile principale ale situaiei de faliment Metode de anticipare a situaiei de faliment Gestiunea situaiilor de faliment Metode interne de evitare a falimentului Metode externe de evitare a falimentului

Seminarul 1 - 2 ore

1. Trsturile principale ale situaiei de faliment 2. Metode de anticipare a situaiei de faliment 3. Organizarea gestiunii situaiilor de faliment 4. Metode interne de evitare a falimentului 5. Metode externe de evitare a falimentului 6. Riscul de faliment n Republica Moldova
Literatura recomandat

1. Halpern P., Weston F., Brigham E. Finane manageriale: modelul canadian. Bucureti: Editura Economic, 1998. - 950 p. 2. . . - : , 1999. - 768 . 3. Legea restructurrii ntreprinderilor nr.958-XIII // Monitorul oficial al Republicii Moldova. - 1996. - Nr 80 (decembrie).- P. 2-5.

4. Legea insolvabilitii : 632-XV din 14.11.2001 // Monitorul Oficial al Republicii .Moldova Nr. 139-140 din 15.11.2001 Capitolul III Riscurile financiare externe ntreprinderii Tema VIII. Gestiunea riscurilor valutare
(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. 2. 3. 4.

Caracteristica riscurilor valutare Metode de evaluare a riscurilor valutare Metode interne de acoperire a riscurilor valutare Metode externe de acoperire a riscurilor valutare

Seminarul 1 - 2 ore

1. Riscul valutar operaional, economic i de bilan 2. Metode de evaluare a riscurilor valutare 3. Metode interne de acoperire a riscurilor valutare 4. Metode externe de acoperire a riscurilor valutare 5. Riscurile valutare din Republica Moldova
Literatura recomandat

1. K., . . - , 1996. 240 2. ., . . - : , 1997. - 1088 . 3. . . - : ,1995. Tema IX. Gestiunea riscurilor ratei dobnzii
(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. Caracteristica riscurilor ratei dobnzii 2. Metode de evaluare a riscurilor ratei dobnzii 3. Metode de acoperire a riscurilor ratei dobnzii
Seminarul 1 - 2 ore

1. Caracteristica riscurilor ratei dobnzii 2. Metode de evaluare a riscurilor ratei dobnzii 3. Metode de acoperire a riscurilor ratei dobnzii 4. Particularitile riscului ratei dobnzii n Republica Moldova 9

Literatura recomandat

1. K., . . - , 1996. 240 2. ., . . - : , 1997. - 1088 . 3. . . - : ,1995. Tema X. Gestiunea riscurilor inflaiei
(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. Caracteristica riscurilor cauzate de inflaie 2. Metode de evaluare a riscurilor inflaiei 3. Metode de acoperire a riscurilor inflaiei
Seminarul 1 - 2 ore

1. Caracteristica riscurilor cauzate de inflaie 2. Metode de evaluare a riscurilor inflaiei 3. Metode de acoperire a riscurilor inflaiei
Literatura recomandat

1. . . - : , 1999. - 768 . 2. . . - : ,1995. 3. ., . . - : , 1997. - 1088 .

Tema XI. Riscuri financiare internaionale

(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. Caracteristica afacerilor internaionale 2. Riscul investiional internaional 3. Riscul de finanare internaional 4. Metode de gestiune a riscurilor internaionale
Seminarul 1 - 2 ore

1. Caracteristica afacerilor internaionale 2. Riscul investiional internaional 3. Riscul de finanare internaional

10

4. Metode de gestiune a riscurilor internaionale

Literatura recomandat

1. . . - : , 1999. - 768 . 2. . . - : ,1995. 3. ., . . - : , 1997. - 1088 . Tema XII. Riscul de ar

(prelegeri 2 ore, seminare 2 ore) Prelegerea 1 - 2 ore

1. 2. 3. 4.

Caracteristica riscului de ar Indicatorii ce caracterizeaz riscul de ar Metode de evaluare a riscului de ar Metode de gestiune a riscului de ar.

Seminarul 1 - 2 ore

1. Caracteristica riscului de ar 2. Metode de evaluare a riscului de ar 3. Metode de gestiune a riscului de ar 4. Riscul de ar n Republica Moldova
Literatura recomandat

1. . . - : , 1999. - 768 . 2. . . - : ,1995. 3. ., . . - : , 1997. - 1088 .

11

Subiectele de examinare
1. Evoluia conceptului de risc n teoria economic 2. Esena riscului financiar 3. Riscul financiar i riscul de antreprenoriat 4. Cauzele apariiei riscurilor 5. Clasificarea riscurilor financiare 6. Riscurile afacerilor mici 7. Coninutul gestiunii riscurilor financiare 8. Funciile gestiunii riscurilor financiare 9. Metode de analiz i evaluare a riscului financiar 10. Metode i principii de gestiune a riscurilor financiare 11. Tipurile principale ale riscurilor investiionale 12. Utilizarea distribuiei de probabilitate pentru evaluarea riscurilor investiionale 13. Deviaia standard i coeficientul de variaie 14. Evaluarea riscului investiional cu ajutorul arborelui decizional 15. Levierul operaional i evaluarea riscului investiional 16. Analiza de sensibilitate 17. Modelul Monte-Carlo 18. Analiza scenariilor 19. Noiune de portofoliu investiional 20. Riscul de pia i de firm 21. Riscul i rentabilitatea portofoliului 22. Modelul CAPM 23. Modelul APT 24. Integrarea riscului n evaluarea deciziilor investiionale 25. Riscul politicii de credit 26. Riscurile managementului stocurilor 27. Riscuri de lichiditate a ntreprinderii 28. Politici privind fondul de rulment 29. Caracteristica riscurilor de finanare 30. Impactul riscului de finanare asupra rentabilitii economice i financiare 31. Levierul financiar i riscul de finanare

12

32. Impactul deciziilor de finanare asupra riscului aciunilor i obligaiunilor 33. Selectarea structurii financiare optime n funcie de risc i rentabilitate 34. Trsturile principale ale situaiei de faliment 35. Metode de anticipare a situaiei de faliment 36. Gestiunea situaiilor de faliment 37. Metode interne de evitare a falimentului 38. Metode externe de evitare a falimentului 39. Caracteristica riscurilor valutare 40. Metode de evaluare a riscurilor valutare 41. Metode interne de acoperire a riscurilor valutare 42. Metode externe de acoperire a riscurilor valutare 43. Caracteristica riscurilor ratei dobnzii 44. Metode de evaluare a riscurilor ratei dobnzii 45. Metode de acoperire a riscurilor ratei dobnzii 46. Caracteristica riscurilor cauzate de inflaie 47. Metode de evaluare a riscurilor inflaiei 48. Metode de acoperire a riscurilor inflaiei 49. Caracteristica afacerilor internaionale 50. Riscul investiional internaional 51. Riscul de finanare internaional 52. Metode de gestiune a riscurilor internaionale 53. Caracteristica riscului de ar 54. Indicatorii ce caracterizeaz riscul de ar 55. Metode de evaluare a riscului de ar 56. Metode de gestiune a riscului de ar.

13

Temele pentru referate

1. Riscul de antreprenoriat i riscul financiar 2. Metode de evaluare a riscului financiar 3. Metode de gestiune a riscului financiar 4. Gestiunea riscului investiional 5. Modelul CAPM 6. Gestiunea portofoliilor investiionale 7. Modelul APT 8. Gestiunea riscurilor investiiilor n active curente 9. Politici ale fondului de rulment 10. Gestiunea riscurilor ratei dobnzii 11. Gestiunea riscurilor valutare 12. Gestiunea riscului de faliment 13. Metode de anticipare a falimentului 14. Riscuri internaionale 15. Gestiunea riscului de ar 16. Modelul Monte-Carlo 17. Impactul levierului financiar asupra riscurilor financiare 18. Levierul operaional i riscul investiional

14

Bibliografia recomandat
1. Legea privind limitarea activitii monopoliste i dezvoltarea concurenei nr.906-XII din 29.02.1992 // Acte normative cu privire la problemele economice i bugetare i bugetare. - Chiinu, 1995.- Vol.2.- P. 79-86. 2. Legea restructurrii ntreprinderilor nr.958-XIII // Monitorul oficial al Republicii Moldova. - 1996. - Nr 80 (decembrie).- P. 2-5. 3. Legea privind societile pe aciuni nr.1134-XIII din 02.04.1997 // Monitorul oficial al Republicii Moldova. - 1997. Nr 38-39 (iunie). 4. Legea insolvabilitii : 632-XV din 14.11.2001 // Monitorul Oficial al Republicii .Moldova Nr. 139-140 din 15.11.2001 5. Bran P. Finanele ntreprinderilor. Bucureti, 1997. - 351 p. 6. Brigham E., Fundamentals of financial management. New-York , The Dryden Press, 1992, 894 p. 7. Bucvic V. Working Capital Management. Cash flow management / CEEPN. Ljubleana, 1999. - 80 p. 8. Cooley Ph., Roden P. Business Financial Management. Boston: The Dryde Press, 1991. - 975 p. 9. Ellert J. Developing financial competence, course handouts / IMD International. Lausanne, 2000. - 112 p. 10. Halpern P., Weston F., Brigham E. Finane manageriale: modelul canadian. Bucureti: Editura Economic, 1998. - 950 p. 11. Manolescu Gh. Managementul financiar: Concepie, instrumente, studii de caz. Bucureti: Editura Economic, 1996. 483 p. 12. Stancu I. Finane. Teoria pieelor financiare. Finanele ntreprinderilor. Analiza i gestiunea financiar. Bucureti: Editura Economica ,1996. - 720 p. 13. erban P. Analiza activitii economico-financiare. - Bucureti, 1996. 182 p. 14. Toma M., Brezeanu P., Finane i gestiune financiar. - Bucureti: Editura Economic, 1997. - 376 p. 15. . . : , 1997. - 480 . 16. ., . . - : , 1997. - 1088 . 17. . . - : ,1995. 18. B. . , 1996. - 430 . 19. . . - : , 1999. - 768 . 20. Ko . . - : , 1997. - 576 . 21. . . , 1993. - 128 . 15

22. K., . . - , 1996. 240 . 23. : / . .. . , 1998. - 655 . 24. . ., . . . , 1996. - 394 .

16