I.

Excedentul stabil de trezorerie

Un element important pe care managerul trezoreriei l are n vedere la stabilirea modului de
plasare a excedentului de trezorerie, l reprezint!, durata excedentului de trezorerie.
Cunoa"terea de c!tre managerul trezoreriei, a duratei excedentului de trezorerie a companiei,
reprezint! o necessitate obiectiv!, deoarece el (managerul trezoreriei), nu poate decide plasarea
excedentului pe o durat! mai mare dect cea n care exist!.
Managerul trezoreriei poate analiza excedentul de trezorerie de care dispune "i poate stabili
ce parte din acesta are o durabilitate mai mare n timp, putnd fi investit! pe termen mediu "i lung "i
ce parte are o existen#! temporar!, a c!rei valorificare se poate realiza doar pe termen scurt.

II. Instrumente folosite de managerul trezoreriei n plasarea excedentului de trezorerie
2.1. Instrumentele pie!ei monetare
Pia#a monetar! reprezint! cea mai accesibil! "i mai cunoscut! solu#ie pentru managerii
trezoreriei companiilor, att n vederea finan#!rii deficitelor, ct "i n ceea ce prive"te plasarea
excedentelor de trezorerie.
Depozitele bancare; Remunerarea depozitelor bancare are ca suport esen#ial:
! Bonurile de cas! - Bonul de cas! este un titlu la purt!tor sau la ordin, emis
de o banc! sau de o companie. Este suportul unui mprumut la o dobnd! "i
o data de rambursare cunoscute. n practic!, bonurile de cas! sunt emise n
mare majoritate de b!nci "i institu#iile financiare similare. Scaden#a maxima
nu poate s! dep!"easc! 5 ani.
! Depozitele la termen - Fa#! de bonurile de cas!, depozitele la termen r!mn nc!
frecvent utilizate. Depozitul la termen se face ntr-un cont special: contul la termen. Remunerarea
este supus! acelora"i reguli ca "i n cazul bonurilor de cas!.

Certificatele de depozit negociabile (CDN)
Un alt instrument monetar ce poate fi utilizat de managerii trezoreriei companiilor, l
constituie certificatele de deposit negociabile. Ele sunt emise de stabilimente de credit, de"i
caracteristica de negociabilitate a acestora le permit tranzac#ionarea pe pia#a secundar!. Acestea
reprezint! un instrument de finan#are pentru b!nci "i un mijloc de plasament al lichidit!#ilor pentru
managerii trezoreriei companiilor.

Pia!a certificatelor de depozit negociabile
Pentru a putea utiliza CDN-ul, managerul trezoreriei trebuie s! cunoasc! modul de
tranzac#ionare a acestora. Astfel pia#a CDN cuprinde:
Pia#a primar! a CDN - Pia#a primar! a CDN, este reprezentat! de locul unde sunt emise
aceste certificate, partea principal! a tranzac#iilor cu CDN f!cndu-se pe aceast! pia#!.
Pia#a secundar! a CDN - Exist! "i o pia#! secundar! a certificatelor de depozit negociabile,
dar este n volum mai pu#in important! dect pia#a primar!.

Biletele de trezorerie
Un alt instrument financiar al pie#ei monetare, pe care managerul trezoreriei l are la
dispozi#ie, att n cazul plas!rii excedentului de trezorerie de care dispune la un moment dat, ct "i
n cazul finan#!rii unui deficit, este biletul de trezorerie. Astfel managerul trezoreriei, poate propune
conducerii companiei, emiterea de bilete de trezorerie, n cazul existen#ei unui deficit de trezorerie,
sau poate propune achizi#ionarea unor bilete de trezorerie emise de alte companii, ca modalitate de
plasare a excedentului de care dispune. Astfel, biletele de trezorerie sunt tratate ca instrumente de
plasament, dar ele pot fi considerate "i un instrument de finan#are a deficitului de trezorerie.




Certificatele (bonurile) de trezorerie negociabile
Certificatele de trezorerie negociabile reprezint! cel mai sigur instrument financiar pe care
pia#a monetar! l pune la dispozi#ia managerilor trezoreriei companiilor, deoarece ele (certificatele
de trezorerie), sunt considerate a avea risc de nerambursare zero, fiind garantate de stat.
Se pot ntlnii trei categorii de bonuri de trezorerie:
! Bonurile cu dobnd! variabil! (BDV): reprezint! un produs standardizat, indexat asupra
dobnzii zilnice, f!r! marj!.
! Bonurile cu dobnd! fix! (BDF): dobnzile sunt prencasate "i calculate pe un an de 360 de
zile (de unde "i numerele lor, DPA = dobnzi pl!tibile n avans).
! Bonurile cu dobnd! anual! normalizat! (BDAN): acestea aduc dobnd! fix!, pl!tibil!
annual la termenul scadent, scaden#ele putnd merge de la 2 la 7 ani (n practic! 2 "i 5 ani).

Instrumentele pie!ei de capital
O alternativ! pe care managerul trezoreriei o are la pia#a monetar!, cu privire la plasarea
excedentelor de trezorerie, o reprezint! pia#a de capital, care cuprinde pia#a de capital pe termen
lung "i pia#a de capital pe termen scurt.
Pia!a de capital reprezint! ansamblul rela$iilor %i mecanismelor prin care se realizeaz!
transferul fondurilor de la cei care au un surplus de capital, investitorii, c!tre cei care au nevoie de
capital, cu ajutorul unor instrumente specifice (valorile mobiliare emise) %i prin intermediul unor
operatori specifici (societ!$ile de valori mobiliare).
n #!rile dezvoltate economic, decizia managerului trezoreriei de plasare a excedentelor
financiare de care dispune, n instrumente ale pie#ei de capital, reprezint! deja o realitate unanim
acceptat!.