Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

111
Unitatea de nvare 5

ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII AGREGATE, A OFERTEI AGREGATE I
A INTERDEPENDENELOR DINTRE ACESTEA


CUPRINS

5.1. Cererea agregat i oferta agregat de bunuri i servicii
5.2.1. Identificarea principalelor intercondiionri
5.2.2. Mecanisme de ajustare
5.2. Oferta de bani
5.2.1. Definirea conceptelor de baz
5.2.2. Mecanismul expansiunii monetare
Bibliografie Unitatea de nvare 1





OBIECTIVELE UNITII DE NVARE 5.

Cunoaterea mecanismelor de formare a cererii agregate i a ofertei agregate de bunuri i
servicii (modelul AD-AS);
Cunoaterea modului n care se formeaz oferta de bani;
Explicarea interdependenelor dintre cererea agregat i oferta agregat.

















Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

112
5.1. Cererea agregat i oferta agregat de bunuri i servicii

5.1.1. Identificarea principalelor intercondiionri
Modelele cererii agregate (CeA) i ale ofertei agregate (OA) sunt instrumente logice i
analitice destinate evidenierii intercondiionrilor dintre nivelele agregate ale produciei i
preurilor.
Curba cererii agregate este format din puncte care reprezint combinaii posibile ntre
nivelul agregat al preurilor i al produciei agregate pentru care piaa bunurilor i serviciilor i piaa
activelor financiare sunt simultan n echilibru. Prin urmare orice punct de pe curba CeA este definit
ca intersecie a curbelor IS i LM corespunztoare unor preuri diferite.
Curba CeA poate fi determinat grafic din modelul IS LM, introducnd nivelul preurilor
ca variabil endogen.
n figura 5.1 este ilustrat modelul IS LM (zona A) i modul n care se obine curba CeA
(zona B) plecnd de la acesta. Punctul de echilibru iniial este E, punct n care se intersecteaz
curbele IS i LM, rezultnd de aici nivelul venitului i cel al ratei dobnzii.


























LM
2
(p
2
)
LM
1
(p
1
)
LM(p)
IS
Venit real
Rata
dobnzii
r
2
r
1
r
E
E
1
E
2
A.
Y
2
Y
1
Y
Nivelul
preurilor
Venit real
CeA
X
W
Z
B.
p
2
p
1
p
Y
2
Y
1
Y
Figura 5.1
Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

113
n prima parte a analizei vom menine constant oferta de mas monetar nominal i vom
varia nivelul preurilor. Curba LM asociat preului p este identificat n punctul Z din zona B,
respectiv pentru venitul Y i preul p.
Dac nivelul preurilor crete de la p la p
1
, cu meninerea constant a ofertei de mas
monetar nominal, aceasta va conduce la scderea masei monetare reale, i astfel curba LM se va
deplasa la stnga n LM
1
. Noul punct de echilibru va fi E
1
, cu venitul de echilibru Y
1
. n zona B
acesta va fi reprezentat de punctul W.
O cretere ulterioar a preului la nivelul p
2
va deplasa LM n LM
2
i urmnd aceeai
procedur se atinge punctul de echilibru E
2
ce va corespunde punctului X de pe curba CeA.
Astfel, curba cererii agregate CeA (descris anterior n capitolul 2) are o pant negativ i
descrie legtura dintre venitul agregat real sau output i preuri. Cum curba CeA deriv din
intersecia curbelor IS i LM, toate punctele de pe CeA reprezint echilibre, pe pieele considerate,
corespunztoare unor preuri diferite.
Curba ofertei agregate (OA) descrie relaia ce exist ntre nivelul preurilor i producia
agregat a economiei considerate(cantitatea de bunuri i servicii pe care productorii sunt dispui
s o aduc pe pia). n capitolul 2, seciunea 2.2. a fost prezentat curba ofertei agregate, a crei
pant este pozitiv. Pe parcursul acestui capitol se ofer o descriere mai ampl a posibilitilor de
analiz pe baza acesteia.
n figura 5.2 se demonstreaz c o cretere a stocului nominal de bani are ca efect deplasarea
curbei CeA ctre dreapta i ca urmare se modific punctul de echilibru din poziia E
0
n E
1
.














Figura 5.2

Aceast ajustare se explic prin condiia de echilibru a pieei activelor financiare
( ) hr ky P M = . Cum piaa banilor reacioneaz imediat, creterea ofertei reale de bani ( ) P M va
provoca scderea ratei dobnzii care, la rndul su va stimula ulterior creterea investiiilor
sectorului real i sporul outputului real.
ntruct sectorul real reacioneaz cu ntrziere la aceste impulsuri se poate considera i
presiunea inflaionist provocat de creterea mai rapid a cererii agregate dect a ofertei agregate.
n final, dup un proces secvenial de ajustri ale celor dou piee economia se stabilizeaz la un
nou punct de echilibru (Y
1
P
1
) care este n acelai timp un echilibru IS-LM (n coordonatele y
1
i r
1
).
Se constat c o cretere a
ofertei nominale de bani (M)
sporete att nivelul outputului
ajustat ct i nivelul preurilor,
deci:
M| P|
Y|

P
0

CeA
CeA
Y Y
1
Y
0
P
1
P
E
0
E
1
OA
Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

114
Mecanismul de ajustare descris mai sus se aplic i altor impulsuri perturbatoare. Astfel,
dac considerm o scdere a nivelului preurilor (P
1
< P
2
, atunci pe baza raionamentului anterior
vom constata o cretere a stocului real de bani
|
.
|

\
|
)
2
2
1
1
P
M
P
M
iar curba LM se deplaseaz ctre
dreapta; n sens invers dect n Fig. 5.1A). Pentru a echilibra piaa banilor este necesar fie s scad
rata dobnzii, fie s creasc nivelul produciei reale (care sporete cererea pentru tranzacii). Noul
punct de echilibru E
1
este caracterizat prin Y
1
> Y
2
, P
1
< P
2
i r
1
< r
2
. n concluzie, constatm c
panta curbei CeA este negativ ntruct creterea nivelului preurilor reduce oferta real de bani,
nivelul de echilibru al cheltuielilor i al produciei reale. De asemenea se remarc c rata dobnzii
scade pe msur ce scad preurile i o dat cu deplasarea ctre dreapta pe curba CeA i IS (vezi Fig.
5.1A i B).
Revenind la curba ofertei agregate (OA), trebuie s subliniem c ea reflect condiiile din
pieele factorilor precum i din sectorul real. Ca i n cazul CeA ne vom concentra numai pe
intercondiionrile cu sectorul real i piaa activelor financiare.
n figura 5.3 i respectiv 5.4 sunt prezentate curbele OA n accepiunea teoriei economice
clasice i celei keynesiene.












Figura 5.3 Figura 5.4
n cazul ipotezei acceptate de teoria clasic, curba ofertei agregate este vertical ntruct se
consider c piaa forei de munc este permanent n echilibru cu utilizarea total a forei de munc.
Ca urmare a acestei ipoteze, producia real nu poate fi mrit peste nivelul potenial Y
-
, chiar dac
cresc preurile ca urmare a ajustrii salariului nominal.
Curba ofertei agregate n teoria lui Kynes este orizontal indicnd faptul c productorii vor
satisface orice nivel al cererii la preul existent. Adepii teoriei keynesiene susin c n piaa forei
de munc exist ntotdeauna omaj i n consecin productorii pot obine fora de munc fr
creterea salariului nominal.


5.1.2. Mecanisme de ajustare
Conectarea modelului CeA-OA cu modelul IS-LM ne permite s studiem, dintr-o perspectiv
mai complet, efectul politicilor bugetare sau a celor monetare asupra mecanismului de ajustare
ctre echilibru a economiei naionale.
OA
Y
P
1

P
Y
Y
*
P
OA
Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

115
Pentru nceput vom analiza efectele unei expansiuni bugetare / fiscale
1
(G|) n cazul clasic.
Dup cum s-a artat mai sus, preul depinde de intercondiionarea dintre cererea agregat i oferta
agregat. n Fig. 5.5 se remarc c aceast msur deplaseaz curba CeA n poziia CeA
1
.













Figura 5.5

La nivelul P
0
al preului cheltuielile cresc pn la punctul E
1
de pe curba CeA
1
determinnd
exces de cererea de bunuri (ECB). Dar firmele nu pot obine fora de munca suplimentat pentru a
produce la nivelul cererii iar ca rezultat vor crete preurile. ncercarea productorilor de a mri
nivelul salariilor nominale cu intenia de a atrage fora de munc din alte sectoare va contribui la
creterea costurilor de fabricaie i prin urmare i a preurilor. Creterea preurilor reduce oferta
real de bani i determin creterea ratei dobnzii i n consecin scderea cheltuielilor agregate.
Economia se va deplasa pe curba CeA
1
pn cnd preurile vor crete suficient ca oferta real de
bani s se reduc la acel nivel care determin o cretere a ratei dobnzii care va readuce cheltuielile
agregate la nivelul corespunztor outputului potenial (Y
-
). Astfel, economia va atinge punctul de
echilibru E
2
cu preuri mai mari (P
1
> P
0
) i producia real nemodificat.
Dac transpunem aceste ajustri n modelul IS-LM vom obine reprezentarea din figura 5.6.











Figura 5.6

1
Expansiunea trebuie gndit ca o cretere a deficitului public, adic o cretere mai mare a cheltuielilor guvernului, mai
ales a investiiilor sale, dect a veniturilor bugetului i n acelai timp mai mare ca n perioada precedent.
Mecanismul de autoreglare din aceast
figur se poate prezenta sintetic astfel:

( ) | + | | | r
P
M
P . B . C . E CeA G
compensare total a investiiilor private
Y*
- -
-
Y
CeA
1

CeA
P
0
P1
P
OA
E
2

E
E
1

Folosind simbolurile cunoscute rezult
urmtoarele ajustri:

( )
) E punctul in ( r ) LM LM (
P
M
P . B . C . E ) IS IS ( G
2 1 1
1
|
+ | |

Y*
-
-
-
Y
IS
1

IS
r
0
r
1
r
OA
E
2

E
E
1

LM
LM
1

Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

116
Teoria clasic susine c n acest caz creterea cheltuielilor reale ale guvernului conduce la
compensarea total sau altfel spus, reducerea investiiilor private cu aceeai sum cu care au
sporit cheltuielile publice. Aceast situaie este determinat de limitarea ofertei agregate la nivelul
produciei poeniale (Y
-
) i din aceast cauz este un efect provocat de ofert
2
.
n modelului keynesian al cererii agregate expansiunea bugetar/fiscal are ca efect creterea
outputului real i a ocuprii forei de munc (vezi Figura 5.7).












Figura 5.7

Sinteza efectelor politicilor bugetare/fiscale expansioniste este prezentat n tabelul 5.1.

Efectul politicilor bugetare/fiscale expansioniste
Tabelul 5.1

CeA
Producia Rata dobnzii Preurile
Teoria clasic 0 + +
Teoria keynesian + + 0

Expansiunea monetar n condiiile teoriei clasice este analizat grafic n figura 5.8. Punctul
de echilibru iniial E
0
se afl la intersecia CeA
0
i OA Y
-
. Dac stocul nominal de bani va crete
atunci curba cererii agregate se deplaseaz n poziia CeA
1
i ntruct oferta agregat este fix se va
declana o cerere n exces de bunuri i servicii (ECB). Firmele care ncearc s-i extind producia
prin angajare de for de munc suplimentar trebuie s accepte creterea salariilor i deci a
costurilor de fabricaie. Ca rspuns vor crete preurile, iar oferta real de bani (M/P) va reveni la
nivelul su iniial i n consecin preurile vor nceta s creasc. Cnd economia atinge noul punct
de echilibru E
2
atunci CeA va fi din nou n echilibru cu OA i presiunea inflaionist va dispare. Se
constat c ajustarea secvenial (E
0
-E
1
-E
2
) nu modific nivelul produciei agregate reale ci doar
nivelul preurilor care crete proporional cu oferta nominal de bani. Mai trebuie remarcat faptul c
n punctul de echilibru E
2
att oferta real de bani ct i rata dobnzii revine la nivelul iniial.

2
Conceptul prin compensare/nlocuire introdus n capitolul 3 este legat de cerere. n acest caz compensarea este total
numai dac curba LM este vertical i ea apare pentru c cererea de bani este inelastic la rata dobnzii.
Prin creterea cheltuielilor publice
curba CeA se deplaseaz la dreapta n poziia
CeA
1
. La intersecia cu OA se identific noul
echilibru E
1
de coordonate (Y
1
, P
0
).
Trebuie remarcat c n piaa banilor are
loc creterea ratei dobnzii i n consecin se
manifest fenomenul de compensare/
nlocuire (provocat de cerere).
Y
0
- -
Y
CeA
1

CeA
0
P
0
P
OA
E
E
1

Y
1
Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

117











Figura 5.8

n ipoteza propus de Keynes, cu OA orizontal i deci preuri constante, expansiunea
monetar va provoca doar creterea nivelului de echilibru al produciei reale. Nivelul expansiunii
produciei depinde de mrimea multiplicatorului politicii monetare care determin ct de mult se
deplaseaz curba CeA.
n tabelul 5.2 se prezint o sintez a efectelor politicii monetare expansioniste.

Efecte ale politicii monetare expansioniste
Tabelul 5.2
Indicatori
CeA
Producia Rata dobnzii Preurile
Stocul real
de bani
Teoria clasic 0 0 + 0
Teoria keynesian + - 0 +

Dezbaterile din literatura de specialitate pe aceast tem demonstreaz c ipotezele i
condiiile impuse de cele dou teorii analizate anterior nu corespund realitilor din economia
contemporan, ele putnd fi acceptate ca nite modele limit ntre care se nscriu situaiile concrete.
Astfel, teoriei clasice i se reproeaz faptul c n orice economie exist un anumit nivel al
omajului fricional
3
sau ale omajului natural
4
. Teoria neoclasic a cererii agregate a relaxat
ipoteza prea sever a teoriei clasice prin acceptarea ipotezei ca omajul este ntotdeauna la nivelul
ratei naturale i c sectorul real opereaz la nivelul produciei poteniale (Y
-
).
Teoria clasic a ofertei n combinaie cu modelul IS-LM, care descrie cererea agregat n
economie, are implicaii importante pentru analiza mecanismelor de ajustare macroeconomic.
ntruct prin ipoteza outputul este meninut la nivelul su potenial cu salarii mari i preuri
flexibile, atunci politica monetar i cea fiscal nu va afecta nivelul produciei reale. Politica

3
omajul fricional nregistreaz persoanele care se mut de la un loc de munc la altul ca urmare a reducerii nivelului
de activitate al unor firme sau cele atrase de salarii mai mari la alte servicii.
4
Rata natural a omajului este caracteristic economiei care opereaz la nivelul outputului potenial (Y
-
) i al utilizrii
totale a forei de munc. Aceast form de omaj fricional este considerat normal.

Mecanismul de ajustare este:

( )
) r r (
P
M
r , P
. B . C . E ) CeA CeA ( GM
0
1 0
= + | |
| |

Y*
- -
-
Y
CeA
1

CeA
0
P
0
P1
P
OA
E
2

E
0
E
1

Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

118
fiscal/bugetar afecteaz nivelul ratei dobnzii i distribuirea cheltuielilor ntre guvern i sectorul
privat i ntre consum i investiii.
Politica monetar afecteaz doar nivelul preurilor. Aceste efecte ale politicilor monetare
asupra produciei sunt ncorporate n teoria cantitativ a banilor care afirm, n forma sa tare, c
nivelul preurilor este proporaional cu stocul de bani din economie (oferta de mas monetar).
Neutralitatea banilor caracterizeaz situaia n care modificarea stocului de bani din
economie (M) are ca efect numai variaia preurilor fr nici o influen asupra variabilelor reale:
nivelul produciei, rata dobnzii i nivelul de utilizare a forei de munc. Este necesar s remarcm
c i aceast ipotez are implicaii puternice n politica macroeconomic. Astfel, dac banii sunt
neutri atunci prin reducerea ofertei de bani se poate uor elimina inflaia. n realitatea economic
este foarte dificil s se reduc inflaia fr a produce recesiune.
Analiza efectelor diferitelor politici macroeconomice aplicate la nivelul economiilor
naionale, precum i rezultatele unor cercetri statistice demonstreaz c teoria naturalitii banilor
nu se confirm. n concluzie, modificarea ofertei de bani are efect asupra nivelului outputului real i
deci curba OA pe termen scurt nu poate fi vertical.

5.2. Oferta de bani
5.2.1. Definirea conceptelor de baz
Sistemul monetar mondial s-a deplasat lent n ultimii aizeci de ani ctre utilizarea
conceptului de bani fr acoperire n bunuri (fiat money)
5
. Asigurarea echilibrului ntre cererea de
bani necesar efecturii tranzaciilor din economie i stocul de bani n circulaie/oferta de bani este
realizat prin intermediul sistemului bancar.
n majoritatea rilor exist o Banc Central / Banc Naional, mai mult sau mai puin
independent fa de guvern, care controleaz activitatea bncilor comerciale. Mecanismul de
funcionare a sistemului bancar este descris succint n cele ce urmeaz.
Oferta de bani const din cantitatea de moned aflat n mna publicului la care se adug
depunerile n bncile comerciale sau CEC. Operaiunile zilnice ale bncilor comerciale, de acordare
i primire de mprumuturi, produc creterea i scderea depozitelor bancare. Spre exemplu, cnd o
banc comercial ofer un mprumut unui client ea creaz simultan un depozit. Crearea unui depozit
de ctre bncile comerciale
6
este reglementat de banca naional care condiioneaz nivelul
depozitului de existena unei rezerve n bani lichizi. Prin creterea sau diminuarea nivelului
rezervelor, banca naional poate controla efectiv oferta de bani din economie.

5
n cadrul acestui sistem banii nu mai prezint o revendicare / pretenie asupra unei cantiti de bunuri (aur, argint etc.)
ci sunt acceptai n tranzacii pe baza dreptului legal i a credibilitii creatorului de bani. Rspunderea pentru acest
drept revine de regul guvernului unei ri. n anumite ri politica monetar este fcut de parlament. Atta timp ct
convertibilitatea banilor de hrtie este asigurat prin aur, nivelul stocului de bani n circulaie este limitat de rezerva de
aur disponibil n sistemul bancar.
Odat cu acceptarea sistemului monetar bazat pe fiat money i mai ales dup introducerea sistemului de rat de
schimb flexibil (1973) teoretic nu mai exist nici o limit n cantitatea de moned n circulaie alta dect opiunea unui
guvern de a-i limita nivelul ofertei sale de bani.

6
Dac o banc comercial are la Banca Central o rezerv, mprumutata sau nemprumutat, n valoare de 60.000 , iar
rezerva minim obligatorie stabilit de Banca Central este
0
= 0,2, atunci Banca Ccomercial poate crea un depozit
de cel mult 00 . 300
2 , 0
000 . 60
= . Aceast sum poate fi dat cu mprumut clienilor bncii comerciale.

Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

119
O alt component cu impact important asupra mecanismului ofertei de bani este bugetul
guvernului. Operaiunile sale financiare curente sunt conduse de Trezoreria Ministerului de Finane
care colecteaz venituri din taxare i finaneaz plile pentru cheltuieli i transferuri. n situaia
cnd trebuie finanat un deficit sau surplus, Trezoreria va vinde sau cumpra titluri de stat (B) n
piaa de capital. Totalul acestei datorii (B
T
) este n parte deinut de Banca Central / Naional (B
N
)
iar cealalt parte de agenii privai din economie (B
P
), deci:
B
T
=B
N
+B
P
(5.1)
Cnd Banca Naional cumpr orice fel de activ financiar atunci o cantitate egal de bani
este pus n circulaie. Activele Bncii Naionale se compun din B
N
, rezerva n aur precum i valut
iar pasivele sunt constituite din titluri emise de Banca Naional i depozite ale bncilor comerciale.
Firmele i gospodriile dein o parte din titlurile emise de Banca Naional iar cealalt parte
se constituie ca rezerve n sistemul bncilor comerciale. Bncile private creaz noi depozite, fcnd
mprumuturi ctre firme i gospodrii, pe baza deinerii de rezerve bancare. n msura n care
agenii privai pot emite cecuri pe baza depozitelor pe care le dein, bncile comerciale particip la
creterea ofertei de bani.
Banca Naional poate influena oferta de bani, inclusiv depozitele bncilor comerciale, prin
controlul bazei monetare.
Baza monetar (BM) se definete ca suma rezervelor sistemului bancar (R) i moneda n
circulaie deinut de public (MC
P
), deci se poate scrie relaia:
BM =R +MC
p
(5.2)
Oferta de bani (M)
7
const n depozite ale clienilor n sistemul bancar (D
P
) la care se
adaug moneda n circulaie deinut de public (MC
P
), deci:
M =D
P
+MC
P
(5.3)
Comportamentul publicului, al bncilor comerciale i al Bncii Naionale determin nivelul
ofertei de bani. Trei variabile sunt determinate n acest mecanism:

a) Raportul dintre volumul banilor lichizi n circulaie deinui de public i depozitele
acestuia n sistemul bancar:
P
P
p
D
MC
c = ;
b) Rata rezervei obligatorii
0
stabilit de Banca Naional i rata rezervei practicat
efectiv de bncile comerciale:
1
bancare Depozite
bancare Rezerve
( =
Nivelul acestui indicator depinde de
0
i rezerva excedentar (RE) a bncii respective.
c) Baza monetar.
Instrumentele de care dispune Banca Naional pentru a controla oferta de bani M sunt:
1) Stabilirea ratei minime obligatorii
0
pe care bncile comerciale o aplica depozitelor la
cerere;
2) Modificarea nivelului rezervelor la bncile comerciale din iniiativa acestora sau a
Bncii Naionale;
3) Tiprirea de bani.

7
Facem abstracie de diferitele definiii ale stocului de bani M.
Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

120

Influenarea ofertei de bani prin mecanismul rezervelor se efectueaz prin trei mecanisme ce
sunt prezentate succint n continuare.
Operaiuni pe piaa activelor financiare (OM) care constau n vnzarea sau cumprarea
de ctre Banca Naional a unor active financiare (titluri sau certificate de stat) n schimbul banilor.
Prin vnzarea acestora n schimbul banilor se restrnge oferta de bani iar prin cumprare se mrete.
Dac Banca Naional cumpr active pltind cu cecuri, acestea devin rezerve ale bncilor
comerciale care le ofer acestora posibilitatea s creeze noi depozite prin care ele extind volumul
creditelor acordate clienilor i astfel crete oferta de bani. Aceste operaiuni asigur controlul zilnic
al ofertei.
Operaiunea discount (OD) const n utilizarea oportunitii create de Banca Naional
pentru bncile comerciale de a obine rezerve adiionale prin mprumut la o rat de discount (r
d
) mai
mic dect rata real a dobnzii practicat pe pia (r
d
< r).
Operaiunea de modificare a ratei obligatorii de rezerv
0
al crei efect se manifest
astfel:
| + + | M M
0 0
sau

5.2.2. Mecanismul expansiunii monetare
Reprezentarea grafic (Figura 5.9) a relaiei (5.2) evideniaz raportul de mrime ntre
diferitele componentele ale ofertei de bani.






Figura 5.9

Efectund o serie de operaiuni simple asupra relaiilor (5.2) i (5.3) obinem:
( )
p
p
p p p
D
MC
c D c M = + = cu 1 (5.3)
( )
p
p p
D
R
D c BM = + = cu (5.4)
1
1
) =
+
+
= m . m
c
c
BM
M
p
p

(5.5)
Indicatorul m.m denumit multiplicatorul banilor este raportul dintre stocul nominal de bani
din economie i baza monetar. Rescriind relaia (5.5) sub forma: M = m.m BM constatm c
oferta de bani este determinat de mm (mm| BM|), rata rezervei monetare ( ) | +mm i
de ( ) | +mm c c
p p
.
Cel mai simplu model al expansiunii stocului de bani ( ) M rezult din relaia sa cu R i
denumit i multiplicatorul rezervei:
D
P
MC
P
MC
P
R

Se constat c D
p
> R i n
consecin M > BM.

Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

121
R M

=
1
(5.6)
Din relaia (5.3) rezult doi indicatori utili analizei cantitative ce urmeaz i anume:
a) nclinaia publicului pentru bani lichizi M MC
M
MC
p
p
= = ;
b) nclinaia publicului pentru depozite ( ) ( ) M 1 D
M
D
1
p
p
= = .
Folosind acest indicator i rata rezervei obligatorii
0
vom deduce o expresie numeric
pentru nivelul rezervei obligatorii (RR):
( ) M D RR
p
= = 1
0 0
(5.7)
Rezerva total (RT) a sistemului bancar se poate msura utiliznd sursele de constituire i
direciile de utilizare:
RP + RI RT RR + RE + MC
p
(5.8)
unde RP = rezerve proprii ale bncilor; RI =rezerve mprumutate; respectiv ( )

=
i
i i
RR R RE -
rezerv excedentar
8
.
Partea stng a relaiei (5.8) reprezint sursa, iar cea dreapt, modul de utilizare a rezervei
totale. Aceast relaie permite identificarea instrumentelor de politic monetar pe care Banca
Naional le controleaz:

p p
MC RF RR MC RI RE RR RP + + = + + = (5. 9)
unde RI RE RL = .
nlocuind n (5.9) pe MC
p
i RR cu expresiile deduse anterior, obinem:
( ) M RL M RP + + = 1
0
(5.10)
Explicitnd pe M obinem urmtoarea ecuaie a ofertei de bani:

( ) ( ) +

+
=
1 1
0 0
RL RP
M (5.11)
cu proprietile: 0 ; 0 ; 0 ; 0
0
(
c
c
(
c
c
(
c
c
)
c
c

M M
RL
M
RP
M
.
Analiza relaiei (5.11) ofer urmtoarele concluzii:
1) Oferta de bani crete cnd Banca Naional furnizeaz un volum mai mare de rezerve
nemprumutate (rezerve proprii) n principal cumprnd titluri emise de guvern.
2) Oferta de bani scade cnd rezervele libere (RL) cresc.

Bncile comerciale prin decizii privind RE i RI determin RL, Banca Naional determin
direct
0
, RP prin mecanismul (OM) iar RI prin mecanismul (OD), iar gustul publicului pentru
lichiditi sau depozite determin pe .

8
n general bncile creaz depozite pentru a putea acorda mprumuturi de la care se ctig dobnda. Incitaia pentru
creterea depozitelor provine din posibilitatea de a da bani cu mprumut la dobnzi mari.

Cnd cererea de mprumuturi
scade, bncile pot opta pentru depozite mai mici dect nivelul maxim pe care rezervele sale i permit. De aici apare
rezerva excedentar (RE).
Unitatea de nvare 5 ANALIZA MACROECONOMIC A CERERII I OFERTEI AGREGATE

122
Prima component a relaiei (5.11) d proporia ofertei determinat n principal din iniiativa
Bncii Naionale ce poate fi considerat ca partea exogen a ofertei.
n sfrit, al doilea termen al relaiei d proporia ofertei care este n principal endogen,
determinat de sistemul bancar ca rspuns la oportunitile create de cererea de mprumut i
dobnd.
Din ecuaia de echilibru a pieei banilor, modelul extins, ( ) ( ) ( )
0 0 0 0
r l y k P r M + = , se obine
cererea pentru tranzacii care susine nivelul de echilibru al outputului:
( )
( )
( )
0
0
0
0
r l
P
r M
y k = (5.12)
Acest rezultat arta c pentru r
1
> r
0
oferta real de bani se extinde prin reducerea rezervelor
libere (RL).
O alt direcie
9
prin care se extinde modelul LM, propus de Friedman, const n includerea
vitezei de rotaie ca variabila endogen i considerarea elasticitii cererii reale de bani n raport cu
outputul real ca fiind aproximativ 1:
( )
( ) r
y p r , y L

1
= (5.13)
unde y outputul real, ( ) r - viteza de rotaie a banilor.
Teoria cantitativ modern a banilor a demonstrat c ipoteza ( ) r = constant este o ipotez
nerealist.
n capitolul Inflaia i omajul se vor relua dintr-o alt perspectiv, unele aspecte ale
teoriei cantitative a banilor.

PROBLEME

1. Care sunt principalele intercondiionri ntre cererea agregat i oferta agregat?
2. Care este mecanismul de formare a preurilor?
3. Ce nseamn neutralitatea banilor?
4. Ce este baza monetar?
5. Ce reprezint operaiunile de discount?
6. Ce reprezint nivelul rezervei minime obligatorii?
7. Care este legtura dintre masa monetar i viteza de rotaie a banilor?

Bibliografie:
ignescu I. E., Roman M. D. Macroeconomie. O abordare cantitativ., Ed. Economic,
Bucureti, 2005
Hall, R.E., Taylor, J.B. Macroeconomics. Theory, performances and policy, W.W. Norton&Co,
N.Y. 1999

9
Dac v(r) este constant i M(r) = M atunci rezult cunoscuta egalitate a teoriei cantitative a banilor:
y P M v = .