Analiza corelaiei dintre convergena nominal i convergena real.

Cazul Romniei
n

Marius-Corneliu Marina
Asistent universitar doctorand

Academia de Studii Economice Bucureti

Abstract. This study aims to analyze the sources of the correlation between the nominal and real
convergence, as well as the impact of the macroeconomic politics on it. The perspective of Euro adoption
will impose stricter management of monetary and budgetary politics, which will affect negatively the
catching up process of the economic delays given the lack of higher economic flexibility. This enables a
more rapid adjustment of the economy to some persistent shocks as a result of applying growth aggregate
supply politics.
Key words: real convergence; nominal convergence; convergence index; bussiness cycles; economic
flexibility.

Procesul de catching-up al rilor din Europa Central

i de Est este influenat de calitatea managementului celor
dou tipuri de procese convergena real i convergena
nominal, ultimul inducnd noi constrngeri pentru
economiile care intenioneaz s adere la zona euro.
Procesul de convergen nominal a fost privilegiat n
raport cu cel de convergen real, deoarece realizarea sa
presupune un orizont mai redus de timp. Aderarea la zona
euro nu se va realiza dect dup ndeplinirea n totalitate a
criteriilor de convergen nominal, stabilite la Maastricht,
referitoare la rata inflaiei, rata dobnzii pe termen lung,
deficitul i datoria public, precum i la stabilitatea
cursului nominal de schimb.
Progresele n ndeplinire a criteriilor de la Maastricht
au influenat variabilele economice reale, cele dou
procese fiind de fapt complementare. Iniial, convergena
nominal poate genera o reducere a performanelor, ns
ndeplinirea n totalitate a criteriilor de la Maastricht este
n msur s asigure o mai mare stabilitate
macroeconomic, ceea ce va crea premisele unei rate
superioare de cretere economic. Cu ct flexibilitatea
unei economii este mai ridicat, cu att adaptarea la un

nou regim macroeconomic este mai rapid, ceea ce va

reduce intensitatea impactului iniial.
Analiza criteriilor de la Maastricht n cazul Romniei
evideniaz respectarea criteriilor fiscale referitoare la
deficitul bugetar i datoria public, precum i existena
unui decalaj semnificativ n ceea ce privete variabilele
monetare rata inflaiei i rata dobnzii. Variabila curs de
schimb va fi luat n considerare n cei doi ani de membru
al ERM2, atunci cnd nu trebuie s varieze cu mai mult
de +/- 15%. ns, perspectiva aderrii la acest mecanism al
ratelor de schimb trebuie s presupun asigurarea unei
capaciti mai ridicate de reacie a economiei reale la
aciunea diverselor ocuri, n vederea limitrii utilizrii
instrumentului cursului de schimb.
n tabelul de mai jos am analizat trei dintre criteriile de
convergen nominal. Cel referitor la rata dobnzii la
obligaiunile pe 10 ani nu a fost inclus, deoarece acestea
au fost emise pentru prima dat n Romnia, n anul 2005.
n iulie 2005, rata dobnzii la euroobligaiunile pe 10 ani
a fost de 3,22% n cele trei ri cu cea mai redus rat a
inflaiei; prin urmare, rata intern a dobnzii la aceste titluri
nu ar trebui s depeasc 5,22%.

73

Analiza corelaiei dintre convergena nominal i convergena real. Cazul Romniei

Economie teoretic i aplicat

Analiza criteriilor de convergen nominal pentru Romnia

(2003-2007)
Tabelul 1
Rata
inflaiei (%)
medie
anual
Deficitul
bugetar
(max. 3%
PIB)
Datoria
public
(max.60 %
PIB)

2003

2004

2005

2006

2007

1,2

0,9

1,0

1,2

1,3

Media celor trei

ri cu cea mai
redus inflaie
Valoarea de referin
(media + 1,5 p.p.)
Romnia*

2,7

2,4

2,5

2,7

2,8

14,1

9,7

8,3

7,0**

6,5**

Romnia

2,3

2,5

0,7

1,9

2,5

Romnia

26,8

23,1

20,4

16,2** 15,6**

*) calculat la sfritul perioadei; **) sursa CEE Report, 2006

Surse: Eurostat, Comsia Naional de Prognoz

Romnia ar putea ndeplini n totalitate criteriile de la

Mastricht dincolo de anul 2010, n condiiile n care
procesul dezinflaionist din Romnia va fi unul mai lent
fa de estimrile iniiale. O problem suplimentar ar putea
aprea n ceea ce privete inta de deficit bugetar, din cauza
cheltuielilor bugetare suplimentare necesare cofinanrii
fondurilor structurale, participrii la bugetul comunitar,
modernizrii infrastructurii, adaptrii la o economie bazat
pe cunoatere, precum i proteciei mediului. n aceste
condiii, soluia reducerii deficitului bugetar const ntr-o
colectare mai eficient a taxelor, precum i n diminuarea
deficitelor cvasifiscale. Promovarea unei politici fiscale
restrictive n vederea creterii veniturilor bugetare ar afecta
negativ procesul de convergen real.
Comparaia cu rile ECE care au aderat deja la UE (ECE-8)
relev o convergen mai ridicat n domeniul finanelor publice
i una mai redus n plan monetar, Romnia nregistrnd cea
mai ridicat rat a inflaiei din regiune. Deficitul bugetar mediu
estimat pentru aceste ri n anul 2007 se ridic la 4,1 % din
PIB, iar datoria public la 42,9 %. Valori dincolo de int
nregistreaz rile mai mari (Polonia, Slovacia, Cehia, Ungaria),
care au optat pentru amnarea intrrii n zona euro, n vederea
sprijinirii procesului de convergen real.

Complementaritatea proceselor de convergen

nominal i real
ndeplinirea criteriilor de convergen nominal are,
pe de o parte, o influen favorabil (ca urmare a reducerii
ratei inflaiei), iar, pe de alt parte, una nefavorabil (prin
respectarea criteriilor finanelor publice) asupra procesului
de convergen real. Astfel:
n
reducerea ratei inflaiei i a ratei dobnzii (pentru a
respecta criteriile de la Maastricht) determin o cretere
a investiiilor i prin urmare a PIB-ului. Evidenele
empirice sugereaz c, n condiiile unei rate reduse a
inflaiei, performanele economice sunt mai bune dect
cu o inflaie moderat. n plus, reducerea ratei inflaiei
accelereaz procesul de convergen a salariilor.

74

impunerea respectrii criteriilor de la Maastricht

(mai ales n ceea ce privete deficitul bugetar i
datoria public) poate afecta procesul de
convergen al economiilor n care nivelul
investiiilor este redus; existena unor deficite
bugetare sustenabile (dei mai mari dect 3 % din
PIB) poate contribui la adaptarea structural mai
rapid a acestor economii la cerinele UE.
De asemenea, procesul de convergen real influeneaz
variabilele nominale, att favorabil, ct i nefavorabil:
n
reformele structurale impulsioneaz convergena
PIB-ului/locuitor ceea ce conduce la o cretere
neinflaionist a salariilor; determin de asemenea o
cretere a veniturilor, o majorare a ncasrilor bugetare
ceea ce va reduce deficitul bugetar i datoria public;
n
diferenele de productivitate ntre sectorul bunurilor
comercializabile i cel al bunurilor necomercializabile, precum i majorrile salariale uniforme n
cele dou sectoare (efectul Balassa-Samuleson) vor
genera persistena unui nivel mai ridicat al inflaiei.
Una dintre sursele des citate n literatur n legur cu
relaia de dependen dintre convergena real i cea nominal
se refer la efectul Balassa-Samuelson. Conform acestuia,
creterea competitivitii sectoarelor expuse concurenei
externe determin creterea exporturilor i a ofertei de valut
care genereaz aprecierea monedei, iar tendina de egalizare a
salariilor ntre cele dou sectoare (comercializabil i
necomercializabil) ale economiei este responsabil de creterea
preurilor interne. Manifestarea acestuia presupune att
aprecierea nominal a monedei naionale, ct i creterea ratei
inflaiei, n condiiile unei rate de schimb flexibile.
Estimarea econometric a acestui efect pentru Romnia a
reflectat un impact asupra inflaiei situat ntre 1,14 puncte
procentuale n anul 1995 i 1,78 puncte procentuale n anul
2004. Ca medie pentru perioada 1995-2004, inflaia datorat
efectului Balassa-Samuelson a fost de 1,57 puncte
procentuale. Aprecierea cursului de schimb datorat acestui
efect a fost n medie de 2,03 puncte procentuale n aceeai
perioad. Alinierea preurilor la utiliti la cele ale Uniunii
Europene, n condiiile lipsei restructurrii sectorului
necomercializabil, va genera persistena acestui efect n
economia romneasc, cu consecine asupra intensitii
procesului dezinflaionist.
Alte surse ale corelaiei dintre cele dou forme ale
convergenei se refer la relaia dintre economiile i
investiiile naionale, la evoluia i finanarea deficitului de
cont curent, precum i la implicaiile liberalizrii contului
de capital i ale adoptrii strategiei de intire a inflaiei (care
vizeaz reducerea variabilitatii inflaiei i a produciei).
n condiiile echilibrului macroeconomic raportul dintre
economiile i investiiile interne este n msur s reflecte
evoluia soldului de cont curent; economiile sunt att private,
ct i publice, ultimele referindu-se la sodul bugetului de stat:
n

S + (Tn G) I = (Ex Im), adic

Economii naionale investiii naionale = deficitul
de cont curent.

anume sporirea deficitului. Referitor la procesul de cretere

economic pe termen mediu, rspunsul standard ar fi acela
c BNR trebuie s reduc rata dobnzii pentru a stimula
activitatea economic; ns, acesta presupune luarea n
considerare i a urmtoarelor efecte adverse:
n
dac economia traverseaz o perioad de expansiune
economic, precum n cazul Romniei, n 2004-2005,
atunci ar crete variabilitatea inflaiei i s-ar diminua credibilitatea bncii centrale n atingerea intei de inflaie;
n
dac se manifest o slab elasticitate a creditrii la
modificarea ratei dobnzii n lei, atunci impactul asupra
creterii economice va fi redus (canalul de transmisie
al politicii monetare prin intermediul ratei dobnzii
are o importan redus tocmai datorit creditrii n
valut, stimulat de aprecierea nominal a leului);
n
dac rata dobnzii devine mai redus dect rata
inflaiei, atunci procesul de economisire va fi afectat;
conform modelului Solow, creterea ratei acesteia
asigur o cretere economic pe termen mediu,
datorit acumulrii mai mari de capital.

Evaluarea gradului de convergen

(real i nominal) cu UE
n ceea ce privete procesul de convergen real nu exist
nite criterii formale i nici un acord deplin n ceea ce privete
variabilele care ar trebui luate n considerare; unele dintre
acestea se refer la ratele de cretere a PIB-ului pe locuitor i
ale productivitii la ponderea diferitelor sectoare de activitate
n PIB, la evoluia gradului de integrare economic.
Pentru a evidenia gradul de convergen economic
al Romniei cu UE, comparativ cu alte ri din ECE, am
analizat indicatorii propui de Deka Bank Converging
Europe Indicator (DCEI) i, respectiv, de Deutsche Bank.
Primul se refer la patru categorii de variabile(1) care
evidenieaz gradul de ajustare al unei economii n
concordan cu procesul de aderare la UE:
a) convergena monetar evoluia inflaiei, a ratei
dobnzii pe termen lung, a ratei nominale de schimb i a
creterii gradului de intermediere financiar;
b) convergena fiscal deficitul bugetar, datoria
public, datoria extern;
c) convergena real PIB-ul pe locuitor, ponderea agriculturii n PIB, rata omajului i ponderea comerului ctre UE;
d) convergen instituional analiza indicatorilor BERD
ai tranziiei, precum i stadiul implementrii acquis-ului
comunitar.
Analiza acestui indice n anul 2004 (conform tabelului 2)
permite evidenierea urmtoarelor grupuri de ri, n funcie
de gradul de performan:
n
primul, care cuprinde Estonia, Slovenia i Cehia. Cea
de-a doua ar este lider din punct de vedere al
convergenei reale, ns Estonia a realizat progrese
mai importante n domeniul convergenei nominale
(ca urmare a implementrii cu succes a consiliului
monetar i a reformelor fiscale) i instituionale. Cehia

75

Analiza corelaiei dintre convergena nominal i convergena real. Cazul Romniei

Deficitul de cont curent reflect o cerere agregat mai

mare dect producia intern, el finanndu-se prin intrri
de capital. Pentru rile aflate ntr-un proces de recuperare
a decalajelor de dezvoltare, cazul Romniei, se manifest
iniial creterea consumului i a acumulrii de capital, ceea
ce deterioreaz soldul contului curent. Existena deficitului
nu ar trebui s constituie o problem, fiind o caracteristic
a procesului de modernizare economic. n schimb,
mrimea acestuia poate genera anumite dezechilibre, dac
nu este finanat n cea mai mare parte de intrri de capitaluri
stabile (de exemplu, investiiile strine directe).
Investiiile strine directe constituie o surs important
a procesului de convergen real, deoarece influeneaz
sursele acesteia, i anume: convergena veniturilor, a
productivitii i cea structural, astfel:
n
determin creterea stocului de capital al economiei,
ceea ce poate avea ca efect o rat mai ridicat de
cretere economic pe termen mediu;
n
conduce la creterea productivitii i a veniturilor;
n
contribuie la creterea gradului de ocupare a forei
de munc att n activitile n care s-a investit,
precum i n cele conexe acestora;
n
grbete procesul de ajustare structural a
economiei de destinaie;
n
dac presupun transfer de tehnologie, atunci
economia se poate deplasa pe o cale de cretere
superioar (conform modelului Solow);
n
reprezint o surs stabil de finanare a deficitului
de cont curent, n lipsa acestora, variabilele
nominale putnd fi afectate negativ (creterea
deficitului bugetar, a datoriei publice).
Experiena rilor de coeziune, care s-au confruntat cu
deficite considerabile ale contului curent, arat c fluxurile
de capital au avut un efect pozitiv asupra procesului de
convergen real; impactul a fost unul mai semnificativ,
dac au fost nsoite i de transferuri de tehnologie, iar
mediul de afaceri a fost unul favorabil dezvoltrii afacerilor.
Procesul de liberalizare a contului de capital al Romniei a
indus aprecierea brusc a monedei naionale, ca urmare a fluxurilor ridicate de valut, deficitul de cont curent majorndu-se.
n aceste condiii, Banca Naional a Romniei trebuie s
stabileasc rata dobnzii de politic monetar astfel nct s
realizeze un compromis ntre urmtoarele efecte poteniale:
n
creterea ratei dobnzii conduce la aprecierea
monedei naionale i la majorarea fluxurilor speculative de capital. n condiiile unei strategii de intire
a inflaiei, aceasta pare a fi direcia de aciune, mai
ales c rata de schimb poate fi folosit ca o ancor
extern antiinflaionist;
n
reducerea ratei dobnzii poate crea presiuni inflaioniste, ntr-o economie incomplet restructurat, dar i
majorarea deficitului de cont curent, deoarece mare parte
din creterea cererii este satisfcut prin importuri.
Oricare ar fi ncercarea de rezolvare a acestei dileme a
politicii monetare promovate de ctre BNR, consecina n
ceea ce privete soldul contului curent pare a fi aceeai, i

Economie teoretic i aplicat

a nregistrat un scor mai redus, din cauza problemelor

de natur fiscal (subveniile semnificative de la
bugetul de stat i nivelul datoriei publice);
al doilea, care include Polonia, Slovacia, Ungaria,
Lituania i Letonia; Slovacia a introdus cota unic
de 19 %, cu efecte pozitive n atragerea ISD. Ungaria
a nregistrat unele probleme n ceea ce privete
evoluia inflaiei i a deficitului bugetar, ceea ce a
influenat negativ ndeplinirea criteriilor de
convergen nominal. n cazul Lituaniei i
Letoniei, adoptarea consiliului monetar va permite
aderarea mai rapid la zona euro;
liderul celui de-al treilea grup este Bulgaria, ca
urmare a progreselor n direcia convergenei
monetare i fiscale. Romnia se afl ultima n acest
clasament, fiind devansat i de Croaia, din cauza
performanelor mai reduse n asigurarea stabilitii
macroeconomice. n aceste condiii, dei evoluia
PIB-ului real de dup 2000, precum i rata redus a
omajului au mbuntit punctajul aferent
procesului de convergen real, Romnia nu a
nregistrat un grad mai ridicat de convergen n
2004, ci chiar unul mai redus n comparaie cu 2003.

Indicatorul convergenei
n Europa (DCEI) 2004 (100 = nivelul mediu al UE-15)
Tabelul 2
Convergen
total

Convergen
real

Estonia

84

75

Convergen
instituional
85

Slovenia

83

100

Cehia

81

90

Polonia

74

Slovacia

Convergen
monetar

Convergen
fiscal

90

85

80

80

75

80

90

65

60

85

80

75

74

60

80

85

75

Ungaria

71

85

85

60

60

Lituania

71

45

80

85

85

Letonia

69

60

85

65

70

calitatea instituiilor evideniat de indicele BERD

(sistemul legal, guvernan, sectorul bancar,
liberalizarea comerului i a pieei valutare);
n
sectorul extern (balana contului curent ca pondere
n PIB ajustat prin fluxul de ISD, gradul de integrare
comercial cu UE);
n
condiiile monetare i fiscale (rata inflaiei, deficitul
bugetar i datoria public).
Analiza evoluiei acestui indicator n perioada 19992003 (conform datelor prezentate n tabelul 3) arat
mbuntirea gradului de convergen al economiei
romneti cu UE, aceasta situndu-se ns tot pe ultima
poziie dintre rile candidate. ns, n comparaie cu indicele
DCEI, gradul de convergen economic este mai ridicat, iar
decalajul fa de Bulgaria unul mai redus. De asemenea,
dispersia valorilor indicilor convergenei s-a redus n anul
2003 fa de 2002, ceea ce face mai dificil evidenierea
diferitelor grupuri de ri n funcie de performane. Cea mai
convergent este Slovenia, iar celelalte ri care au aderat la
UE formeaz un grup aproape compact, avnd un indice
situat ntre 66,3 i 71,3 % din media UE-15.
Romnia este singura ar care i-a mbuntit gradul de
convergen economic n fiecare an al acestei perioade, ca
urmare a ratelor mai ridicate de cretere economic ncepnd
cu anul 2000, precum i a procesului de dezinflaie. ns,
evoluia sectorului extern, precum i calitatea instituiilor
explic ritmul mai redus de cretere a convergenei.
n

Indicatorul convergenei Deutsche Bank 1999-2003

(% UE-15)
Tabelul 3
1999

2000

2001

2002

Cehia

66

69,9

70,1

73,2

2003
70,6

Estonia

62,7

66,3

70,1

69,4

71,3

Ungaria

65,6

70,3

71,8

71,4

69

Letonia

58,7

62,1

64,9

70,6

69,2

Bulgaria

59

25

80

75

80

Croaia

48

30

55

80

40

Lituania

45,3

56,9

59,3

67,1

66,3

75

Polonia

60.7

63,5

65,1

65,1

67,4

Slovacia

57,4

61,7

64,3

70,3

69,4

Slovenia

57,3

71,3

73,6

82,9

75,5

Bulgaria

53,8

56,5

59

65,8

63,1

Romania

44,2

50,9

53,3

59,3

61,8

Romnia

41

50

75

10

Sursa: Hanusch, H i Balzat, M, A new era in the dynamic of

european integration, 2004.

n perioada 2001-2004, toate rile au nregistrat

progrese n procesul de convergen cu UE, datorit, n
primul rnd, evoluiei favorabile a variabilelor de
convergen nominal. Conform acestei metodologii,
convergena economiei romneti este mai ridicat fa de
anul 1995, cnd valoarea indicelui DCEI a fost de 27. ns,
prin raportare la Bulgaria, progresele au fost mai reduse, n
condiiile n care valoarea acestui indice a fost de 21.
Cel de-al doilea indicator al convergenei economice
propus de Deutsche Bank Research este construit lund
n considerare aceleai criterii ca i indicele DCEI, ns cu
accent i pe echilibrul extern al economiilor n tranziie:
n
economia real (PIB-ul pe locuitor, ponderea
agriculturii n PIB, rata omajului, ponderea
sectorului privat n PIB, rata investiiilor, rata de
cretere a PIB-ului i a productivitii);

76

Sursa: Deutsche Bank Research, 2001-2004.

Chiar dac acest indice s-a calculat doar pn n 2003,

totui se poate estima tendina acestuia, n funcie de
variabilele din structura sa. Analiza acestora sugereaz
creterea gradului de convergen, datorit influenei
pozitive a variabilelor reale (creterea PIB-ului, a
productivitii, evoluia ratei omajului), analizate n
tabelul de mai jos. Deterioarea soldului contului curent
nu constituie o problem, att timp ct este acoperit n
mare masur de fluxurile stabile de capital ISD, ns
afecteaz negativ valoarea acestui indice al convergenei.
Totui, rezultatele trebuie interpretate cu precauie, deoarece
simpla comparare a ratelor de cretere a diverselor variabile
este irelevant, n condiiile unor decalaje iniiale importante.

Evoluia comparat a variabilelor reale:

PIB, productivitate, omaj
Tabelul 4
2002

2003

2004

2005

UE-15 Rom- UE-15 Rom- UE-15 Rom- UE-15 Romnia

nia
nia
nia

Creterea
PIB real (%)

0,7

5,1

1,0

5,2

2,3

8,3

1,4

4,5

Creterea
productivitii
(%)

0,6

7,9

0,6

5,0

1,6

8,4

1,1

5,6

Rata
omajului (%)

7,6

7,5

7,9

6,8

8,0

7,1

8,0

7,0

Sursa: Eurostat, BNR.

Analiza comparat a evoluiei variabilelor reale i

nominale permite evidenierea msurii n care ciclul economic din Romnia este corelat cu acela al Uniunii Europene.
ntr-un studiu realizat de Figuet i Nenovsky (2006) se
analizeaz gradul de convergen nominal, real i financiar,

precum i sincronizarea ciclurilor economice cu UE (utiliznd

beta i sigma convergen)(2), n cazul Romniei, Bulgariei,
Ungariei i Cehiei. Variabilele studiate sunt nivelul venitului,
rata inflaiei, rata dobnzii, agregatele monetare i volumul
creditului. De asemenea, s-au evaluat gradul de convergen
n ceea ce privete reacia la diverse ocuri, precum i canalele
de absorbie ale acestora; decisive n acest sens sunt regimul
monetar ales, dar i gradul de flexibilitate al economiei.
Perioada analizat a fost 1997 (trimestrul 3) 2005
(trimestrul 3), n funcie de datele trimestriale.
Romnia nu a nregistrat progrese n procesul de
convergen a variabilelor analizate, semnele efectelor fixate
fiind pozitive (i nu negative, aa cum sugereaz convergena
beta) i puin semnificative din punct de vedere statistic (n
tabelul 5). Simulrile econometrice realizate pe baza metodei
cointegrrii arat lipsa convergenei evoluiilor n ceea ce
privete variabilele reale, una redus pentru creditul intern i
rata inflaiei i una medie pentru masa monetar i rata dobnzii.

Analiza procesului de convergen absolut cu UE-15

Tabelul 5
Convergena nominal

Romnia

PIB
nominal

Rata
inflaiei

Agregatul
M1

0,036

0,034

0,033

Convergena real
Rata de
Produccretere
tivitate
PIB real
0,110
n

Credite
0,034

Convergena financiar
Rata
Credite pentru
dobnzii la
sectorul privat
depozite
0,034
-

Diferenialul de
dobnd (activpasiv)
0,178

Bulgaria

-0,009

-0,010

0,004

0,331

0,003

0,016

0,030

-0,857

-0,470

Cehia

-0,020

-0,018

-0,020

-0,100

-0,002

-0,037

-0,063

0,479

0,156

Ungaria

-0,006

-0,007

-0,016

-0,312

-0,002

-0,012

0,001

0,378

0,136

Sursa: Figuet, J-M i Nenovsky, N, Convergence and shocks in the road to EU: Empirical investigations for Bulgaria and Romania, 2006.

Impactul ocurilor provenite din UE asupra PIB-ului real

naional
Tabelul 6
ocuri referitoare la:
PIB-ul
real

Rata dobnzii

Rata inflaiei

Rata real
de schimb

Romnia

Lips efect

Lips efect

Lips efect

Lips efect

Bulgaria

Efect
neutru

Efect uor
pozitiv

Efect uor
pozitiv

Efect uor
negativ

Cehia

Efect
neutru

Efect puternic
pozitiv

Efect negativ
dominant

Efect uor
pozitiv

Efect uor
pozitiv

Efect puternic
pozitiv

Efect negativ
dominant

Efect
negativ
dominant

Ungaria

Sursa: Figuet, J-M i Nenovsky, N, Convergence and shocks

in the road to EU: Empirical investigations for Bulgaria and Romania, 2006.

Corelaia dintre ciclurile de afaceri devine important

n condiiile aderrii la zona euro, deoarece politicile
comune (n spe, politica monetar) pot fi generatoare de
ocuri asimetrice, dac evoluiile economice sunt diferite.
n conformitate cu teoria zonelor monetare optime se
consider c ajustarea rapid a ocurilor asimetrice n cazul
rilor membre ale zonei euro presupune existena unei
flexibiliti mai ridicate a economiei.
Aceasta este realizabil n msura n care economia
respectiv a ntreprins reforme structurale, a beneficiat de fluxuri

77

Analiza corelaiei dintre convergena nominal i convergena real. Cazul Romniei

Estimarea econometric a gradului de convergen

economic ofer informaii numai n legtur cu sensul
deplasrii diferitelor variabile n ara analizat n comparaie
cu UE. A nu se nelege c un grad de divergen presupune o
evoluie nefavorabil a unei economii; astfel, Romnia a
nregistrat o majorare a PIB-ului real n fiecare an al perioadei
analizate, iar UE a manifestat o cretere mai redus a acestuia
ncepnd cu anul 2000. Astfel, aceast nesincronizare a ciclurilor
de afaceri a permis Romniei recuperarea decalajului de
venituri! Concluziile studiului sunt totui mai semnificative n
ceea ce privete variabilele nominale, n condiiile n care
acestea manifest un nivel redus i relativ stabil n UE.
n perioada 1997-2005 s-a observat lipsa oricrei
influene a ocurilor provenite din UE asupra PIB-ului real
din Romnia, dup cum se observ n tabelul 6; s-a utilizat
n acest scop instrumentul VAR, prin care s-a msurat
reacia acestuia la evoluia PIB-ului real, ratei inflaiei,
ratei dobnzii din UE. Aceste rezultate sunt o dovad a
lipsei influenei ciclului de afaceri din UE asupra creterii
economice din Romnia n perioada analizat.
Situaia este diferit n cazul celorlalte ri, n care se
manifest o influen pozitiv a modificrii ratei dobnzii din
zona euro; aceasta se explic prin gradul mai ridicat de integrare
financiar n comparaie cu Romnia. S-a estimat c ocurile
generate de politica monetar comun a BCE explic aproape
30 % din variaia venitului n Bulgaria, explicaia constnd n
natura regimului de politic monetar practicat de aceasta.

Economie teoretic i aplicat

ridicate de capital strin i dispune de o pia a muncii cu un

grad redus de rigiditate. Chiar dac Romnia a nregistrat unele
progrese n aceste domenii, totui, economia are o capacitate
redus de adaptare; un exemplu n acest sens l reprezint
derapajele pe care le-a generat creterea cererii interne ca urmare
a introducerii cotei unice. Pentru creterea flexibilitii unei
economii trebuie ncurajate msurile pe latura ofertei agregate,
care sunt n msur s influeneze pozitiv potenialul de cretere
al economiei (restructurare, stimularea investiiilor, a
flexibilizrii pieei muncii, a activitii antreprenoriale, a
asimilrii tehnologiilor .a.). Promovarea unor asemenea politici
este impus i de respectarea criteriilor de convergen
nominal, ceea ce va reduce marjele de manevr att ale politicii
monetare, ct i ale celei bugetare. n plus, va permite stimularea
deopotriv a procesului de dezinflaie, ct i a aceluia de cretere
a veniturilor.
Rigiditatea structural a economiei romneti se menine
att timp ct se promoveaz politici de stimulare a cererii
agregate, n vederea ajustrii ocurilor de natur structural.
Instrumentul cursului de schimb a constituit un surogat
administrat economiei n vederea stimulrii exporturilor,
ceea ce a amnat procesul de restructurare; de asemenea, n
condiiile unei rigiditi ridicate a salariilor reale, utilizarea
cursului de schimb a constituit un instrument puin eficient.
n ceea ce privete politica bugetar acomodativ, aceasta
este generatoare de externaliti creterea deficitului de
cont curent, creterea ratei inflaiei, scderea investiiilor
private (efectul de crowding-out). Totui, nu trebuie neglijat
rolul acestei politici asupra ofertei agregate pe termen lung,
i anume prin intermediul reducerii fiscalitii directe i al

creterii cheltuielilor bugetare de cercetare-dezvoltare.

n condiiile n care nu se va realiza o reorientare ctre
politicile de stimulare a ofertei, Romnia nu se va califica drept
candidat la aderarea la zona euro, deoarece gradul de
flexibilitate al economiei este redus; aceasta, chiar dac va fi s
ndeplineasc n totalitate criteriile de convergen nominal.

Concluzii
Armonizarea celor dou tipuri de procese convergena
real i convergena nominal constituie soluia stimulrii
procesului de catching-up al unei economii. Romnia
nregistreaz un ritm lent de convergen a variabilelor
monetare (rata inflaiei i rata dobnzii) n conformitate cu
criteriile stabilite la Maastricht; situaia finanelor publice
este favorabil n spiritul acestor criterii, ns trdeaz un
grad redus de modernizare a economiei. Procesul de
convergen real ar putea fi astfel stimulat de promovarea
unui mix de politici expansionist, ns procesul de dezinflaie
ar fi afectat n lipsa unei oferte flexibile. Aceasta este
consecina reformelor structurale din economie, a
mbuntirii stimulentelor economice, precum i a atragerii
capitalului strin. O asemenea pledoarie pentru politicile de
stimulare a ofertei este justificat i de perspectiva aderrii
la zona euro (i n prealabil la ERM2); autoritile vor
dispune numai de instrumentele de politic fiscal, a cror
utilizare va fi ns constrns de prevederile Pactului de
Stabilitate i Cretere. O alt justificare i are explicaia n
creterea gradului de integrare a pieelor, care impune
majorarea competitivitii firmelor interne pentru a asigurara
sustenabilitatea procesului de cretere economic.

Note
(1)

(2)

DCEI evalueaz 11 ri, folosind 16 indicatori pariali. Fiecare

dintre acetia ia o valoare de la 1 la 100; cu ct este mai apropiat
de limita maxim, cu att gradul de convergen este mai riricat.
Indicele final nu este calculat ca o medie aritmetic a indicatorilor
individuali, ci ca una geometric ponderat, pe baza unei funcii
de tip Cobb-Douglas.
n analiza empiric s-au utilizat cele trei metode de stabilire a
convergenei variabilelor analizate: a) convergen absolut
(variabilele rilor mai srace variaz mai rapid i tind s se apropie
de nivelul celor mai bogate; < 0); b) sigma (dispersia dintre
variabilele celor dou economii se reduce); c) convergena

condiional (se adaug modelului variabile structurale specifice

fiecrei ri). S-a aplicat metoda cointegrrii, care nu evideniaz
dac distana dintre variabile se reduce, ci dac acestea tind s se
modifice n acelai sens i cu aceeai intensitate. Modelul utilizat
este de tip panel:
M

X nt = cn + X nt 1 + m X nt m + nt ,
m =1

unde

X nt = X n X UE

, diferena dintre variabila unei

anumite ri i cea a UE. Xnt-1 reprezint eroarea de corecie,

iar cn este efectul fixat pentru fiecare ar analizat.

Bibliografie
Dinu, M., Socol, C., Marina, M. (2004). Economie European.
O prezentare sinoptic, Editura Economic, Bucureti
Figuet, J.-M., Nenovsky, N. (2006). Convergence and shocks in
the road to EU: Empirical investigations for Bulgaria and Romania, William Davidson Institute Working Paper nr. 810
Hanusch, H., Balzat, M. (2004). A new era in the dynaimc of
european integration, Beitrag nr. 261, Faculty of Economics,
University of Augsburg

78

*** Cadrul macroeconomic al politicii economice, Capitolul 2,

Programul Economic de Preaderare, Comisia Naional de
Prognoz, 2005
*** Catching-up, growth and convergence of the new member
states, Comisia European, martie 2005
*** CEE Report, Nr. 1/2006, Bank Austria Creditanstalt
*** Deutsche Bank Research, 2001-2004, www.dbresearch.com
*** Baze de date Eurostat, BNR