Burse de marfuri si valori

Curs 1
Introducere in activitatea bursiera
1 Bursa definiie, istoric, clasificare
Bursa este o instituie a economiei de pia n care se manifest o pia organizat liber
de mrfuri i servicii, eficient, transparent, corect, adaptabil i lichid.
Termenul de burs desemneaz o instituie a economiei de pia ca form organizat
de schimb pentru mrfuri sau titluri financiare.
Bursa = un hotel Deburses n holul cruia se negociau metale preioase, emblema era trei
pungi;
Bursa = locul de ntlnire dintre vanztor i cumprator.
Legea 52/94 privind valorile mobiliare i bursele de valori definete bursa de valori
astfel: este o instituie cu personalitate juridic asigurnd prin aciuni intermediare
automatizate sisteme, mecanisme i proceduri adecvate pentru efectuarea continu,
ordonat, transparent i echilibrat a tranzaciilor cu valori mobiliare admise la cot
oferind garania moral i securitatea financiar prin masurarea continu a lichiditii
respectivelor valori mobiliare.
Ca istoric evoluia comerului a aprut cu muli ani n urm ca un proces natural
evolutiv de la forme primare pn la concentrri comerciale care au dus la apariia burselor.
Formele de comer darul, trocul, moneda marf, moneda metalic pn la formele
metalice de astzi.
Dup sec. XV-lea trgurile au nceput s decad lent pierznd teren n faa depozitelor,
magazinelor, comerului engros care au dus la apariia burselor.
La nceput au existat numai burse de mrfuri iar pe parcurs au fost acceptate i piaa
titlurilor finanicare sau de valori.
1.1

Activitatea bursier din Romnia

La mijlocul sec. XIX 1831 se obine o recolt foarte bun n Principatele Romne
gru, orz, porumb, care exceda consumul intern, astfel apare necesitatea nfiinrii unor burse
de mrfuri n Bucureti unde aveau loc n principal tranzaciile cu cereale. Aceste burse aveau
nfiinate un cod de comer cu regulament de funcionare care prevedea condiii de finanare
legale, conduita comercianilor, administrarea burselor i cotaia.
Finanarea era reglementat ca fiind suportat de negustorii interesai n tranzaciile
bursiere. Sistemul de cotaie era rezultat prin calculul preului mijlociu. Erau asigurate
condiii de publicitate n Gazata comercial. Condiiile de administrare erau asigurate de 6
efori la Bucureti iar la Brila aveau Deputia negustoreasc. Negustorii se numeau
dragomani sau scunai, ulterior devin dealer i broker. Erau interzise
matrapazlcurile i precupeia, specula i frauda.
Activitatea bursier n Romnia la nceputul sec.XX n 1904 a aprut legea asupra
burselor de valori i un regulament prin care se nfiinau 6 burse la Bucureti, Brila, Galai,
Constana, Iai i Craiova. Mai funcionau pn la Marea Unire i bursele de la Arad,
Timioara, Cernui.

Burse de marfuri si valori

Activitatea bursier n Romnia n perioada interbelic n 1929 a aprut Legea
Madgearu pentru reglementarea activitii bursiere Legea asupra burselor, aceast lege
aduce reglementri mult mai precise asupra activitii bursiere, introducnd unele modificri
conceptuale i juridice n concordan cu normativele internaionale unificnd totodat
legislativ practica bursier n Romnia. Astfel s-au creat condiii de manifestare independent
a pieei de capital n Burse de efecte, aciuni de capital, aceste instituii sunt investite cu
personalitate juridic.
Dup 1989 apar legile 15,31,34,58 - egi care au pus baza acestei activiti.
Guvernul emite H. 552/92 privind circulaia titlurilor de valori, se nfiineaz Agenia
mobiliar i autoritatea pieei care este dat de C.N.V.M..

1.2 Clasificarea burselor

Bursele se clasific dup criterii legate de obiectul tranzaciilor pe care le adpostesc,
forma lor de organizare i reglementare, a statutului juridic, reglementarea participanilor la
pia, specializarea din punct de vedere a obiectului tranzaciilor i tehnica tranzacionrii.
1. Dup obiectul tranzaciei:
- burse de mrfuri
- burse de servicii
- burse de valori.
2. Dup forma de organizare:
- burse publice
- burse private.
3. Dup numrul de participani:
- burse cu participare limitat
- burse cu participare nelimitat.
4. Dup gama de mrfuri sau titluri tranzacionate:
- burse specializate
- burse universale.
5. Dup modul de execuie a contractelor:
- burse cash
- burse la termen cu tranzacii n marj.
6. Dup tehnica tranzaciilor:
- burse cu strigare liber
- burse electronice.

1.3 Caracteristicile pieei bursiere

Piaa care se realizeaz la burs sau care are caracteristicile acesteia este cunoscut
subdenumirea de pia bursier. Termenul definete mai mult tehnica, mecanismul de
realizare a condiiilor de pia concurenial liber.
Caracteristicile acestei piee sunt:
1. pia de mrfuri i de valori
2. pia dematerializat sau simbolic
3. pia liber
4. pia organizat
5. pia reprezentativ
1. pia de mrfuri i de valori

Burse de marfuri si valori

Bursele sunt locuri de concentrare a cererii i oferetei pentru mrfuri, precum i pentru
diferite instrumente financiare. Dac la nceputurile lor pieele bursiere erau organizate pentru
tranzacionare n egal msur a mrfurilor i valorilor, ulterior s-a produs o separare ntre
cele 2 categorii de burse.
Bursele de mrfuri sunt centre ale vieii comerciale, piee unde se tranzacioneaz
bunuri care au anumite caracteristici:
- sunt bunuri generice care se individualizeaz prin msurare, cntrire, numrare;
- sunt fungibile;
- au caracter standardizabil, mrfurile pot fi mprirte n loturi omogene, apte a fi livrate la
executarea contractului ncheiat n burs;
- trebuie s aib un grad redus de prelucrare ca o condiie a pstrrii caracteristicilor de
produse de mas, nedifereniat, omogen gru, porumb, orez, soia, produse agroalimentare,
metale, cupru, aluminiu, petrol i produse petroliere.
Exist i burse pentru servicii (asigurri).
Bursele de mrfuri tranzacioneaz contracte cu executare imediat prin livrarea
efectiv a mrfii i plata preului respectiv conform contractului, de asemenea bursele de
mrfuri gzduiesc pieele specializate care asigur condii pentru ncheierea de tranzacii cu
contracte la termen.
Bursele de mrfuri sunt piee de interes public care asigur n condiii centralizate de
negociere eficien i transparen, efectuarea de operaiuni cum ar fi:
- vnzarea i cumprarea de mrfuri pe piee la disponibil
- vnzarea i cumprarea la disponibil de titluri reprezentate de mrfuri
- vnzarea i cumprarea de instrumente financiare derivate
- negocieri de asigurri maritime i fluviale de nave cu ncrctur
- vnzarea i cumprarea de alte instrumente autorizate de CNVM.
Bursele de valori adpostesc tranzacii asupra unor titluri de valori fiind instituii ale
pieei financiare.
Titlurile financiare sau instrumentele financiare care fac obiectul tranzaciilor bursiere
am vzut sunt instrumente bursiere iar pentru bursele de valori caracteristici sunt titlurile
primare cuprinznd aciunile, obligaiunile i titlurile de stat. Generic titlurile tranzacionate n
bursele de valori sunt denumite valori mobiliare.
2. piaa dematerializat sau simbolic
La bursele de mrfuri nu se negociaz asupra unor bunuri fizice materializate i prezente ca
atare la locul contractrii ci pe baza unor documente reprezentative care consacr dreptul de
proprietate asupra mrfii i constituie imaginea comercial (o anumit cantitate de marf, de o
anumit calitate), bursa este prin urmare o pia dematerializat unde se ncheie contracte
ntre pri, edificarea i circulaia mrfurilor realizndu-se nafara acestei piee.
La bursele de valori obiectul tranzaciilor este el nsui simbolic, el fiind reprezentat de
titluri ce confer drepturi patrimoniale asupra emitentului, iar demeterializarea este dat de
faptul c tranzaciile bursiere se refer la nscrisuri ce pot fi evidenaite n cont, simbolice,
lipsind chiar forma material, iar hrtia de valoare evideniaz transformri prin conturi.
3. piaa liber
Bursele sunt piee libere n sensul c asigur confruntarea direct i deschis a cererii i
ofertei care se manifest n mod real n economie. Prin urmare nu pot fi tranzacionate la
burs dect acele mrfuri i valori pentru care exist o pia liber, adic un numr suficient
de mare de ofertani (vnzri i cumprri) astfel nct s nu apar posibilitatea unor
concentrri n scopul manipulrii preului. Bursa este opus prin esena sa ideii de monopol
fiind ataat ideii de concuren.

Burse de marfuri si valori

Menirea burselor este punerea n valoare a jocului liber al forelor pieei, excluznd
orice intervenie extra economic, precum i orice tendin provenit din afar sau din
interiorul pieei, de manipulare a variabilelor pieei, n spe a preului.
Pentru ca o marf sau valoare mobiliar s poat s fie obiectul tranzaciei de burs
trebuie s fie ndeplinite o serie de condiii:
- oferta trebuie s fie ampl cantitativ i s provin de la un numr suficient de mare de
ofertani;
- cererea trebuie s fie solvabil, respectiv s fie ndeplinit condiia de lichiditate;
- preurile nu trebuie s fie obiectul unor msuri administrative sau de control;
- trebuie asigurat transparena informaiilor privind piaa, n general condiii ce duc la o
concuren liber.
4. piaa organizat
Bursa este o pia organizat n sensul c tranzaciile se efectueaz conform unor principii,
norme i reguli cunoscute i respectate de participani, acesta nu nseamn controlul pieei ci
reglementarea ei n scopul de a creea sau asigura condiii pentru desfurarea concurenei
libere, deci un sistem de garantare a caracterului liber i deschis al tranzaciilor monetare i
comerciale.
Organizarea pieelor bursiere se realizeaz prin cadrul legislativ al rilor respective i
prin regulamente bursiere. Regulamentele bursiere sunt expresia concentrat a normelor i
uzanelor consacrate n lumea afacerilor.
Toate tranzaciile se desfoar ntotdeauna prin firme specializate cum ar fi societile
de brokeraj i societile de servicii de investiii financiare. Se desfoar i prin intermediul
unui personal specializat care asigur contactul ntre cererea i oferta ce se manifest pe
pia. Prin reglementare se urmrete asigurarea uneia din condiiile eseniale ale viabilitii
bursei credibilitatea acesteia.
5. piaa reprezentativ
Bursa este o pia reprezentativ servind drept reper pentru toate tranzaciile care se
efectueaz cu acele mrfuri pentru care ea constituie pia organizat.
La burs se stabilete preul pentru mrfurile negociate aa numitul curs al bursei,
element esenial pentru toate tranzaciile comerciale care se desfoar n ara respectiv i
chiar n cazul marilor burse n ntreaga lume.
Datorit globalizrii economice bursele stabilesc repere de pre mondial, devenind
etalon pentru tranzacii ncheiate nafara burselor cu aceleai tip de marf sau titlu financiar
oriunde n lume. De altfel funcia central a bncii este tocmai aceea de a stabili zilnic nivelul
preurilor, adic punctul de echilibru al pieei, acel pre care asigur n condiiile date valori
maxime de tranzacii. Prin aceast funcie a sa bursa devine un reper al ntregii activiti
economice, surs a informaiei de baz pentru agenii economici i pentru nivelul preului,
mai mult prin funcionarea permanent, spre deosebire de licitaii care au un caracter periodic,
bursa exprim chiar continuitatea procesului economic, caracterul nentrerupt al tranzaciilor
comerciale i financiare.
1.4 Funciile bursei
1. Funcia cea mai importan care confer statutul de instituie reprezentativ a economiei de
pia este funcia fundamental de a asigura cadrul optim necesar efectuarii de tranzacii
bursiere cu valori mobiliare sau instrumente financiare n condiii de protecie a investitorilor
i de transparen a tranzaciilor. Organizarea unei piee vaste prin concentrarea cererii i

Burse de marfuri si valori

ofertei cu un numr important de participani ntr-o dimensiune vast n condiii de concuren
asigurat.
2. Formarea unui pre corect mecanismul de formare a preurilor urmrete riguros
respectarea criteriilor necesare pentru ca echilibrul cererii i al ofertei s se realizeze n
punctul ce reprezint preul corect, acesta fiind preul reprezentativ pentru ntreaga pia de
referin.
3. Armonizarea preurilor bursa realizeaz i difuzarea informaiilor care apoi realizeaz
armonizarea preurilor pe ntreaga economie (naional, comunitar, mondial). Informaia
bursier, deci, joac rolul de mediator pe pia stabilind preul de referin.
4. Acoperirea riscurilor prin intermediul pieei bursiere, a mecanismelor specifice de
tranzacii se realizeaz operaiunile de acoperire a riscului. Participanii la pia sunt motivai
diferit, astfel nct unii sunt dispui s preia un risc mai mare n condiiile unui profit potenial
mai mare, pe cnd alii nu sunt dispui s rite. Transferul riscului de la participanii cu
aversiune fa de risc la participanii cu dispunere la risc se realizeaz cu ajutorul
operaiunilor de acoperire prin burs.
5. Barometrul bursei evoluia pieei bursiere are un caracter de predictibilitate, cursul
stabilit la burs devine un instrument de analiz economic i evaluare. El intr n calcul
pentru stabilirea politicii economice i n acelai timp devine un semnal de aciune pentru
agenii economici, pentru guvern, pentru autoritile locale, fiind cel mai realist instrument de
prognoz.