CAPITOLUL 4

Analiza dinamic a rezultatelor ntreprinderii. Pragul de rentabilitate

Instrumentele de analiz financiar dezvoltate n capitolele precedente au
avut ca surs bilanul (situaie net, fond de rulment, necesar de fond de rulment,
trezorerie net i cash-flow) sau contul de profit i pierdere (solduri intermediare de
gestiune i capacitate de autofinanare). Dei sunt bogate n coninut, prezint
dezavantaje, cel mai important dintre acestea fiind caracterul static. A fost parial
nlturat cu informaia din contul de profit i pierdere, prin faptul c acesta
evideniaz fluxurile de intrare i ieire care conduc la starea final patrimonial. Ca
urmare, era necesar conceperea altor instrumente care s permit modelarea n
dinamic a echilibrului financiar. Astfel de instrumente sunt prezentate n
continuare.
4.1. Analiza pragului de rentabilitate i aprecierea riscului de exploatare
Desfurarea oricrei activiti n cadrul unei ntreprinderi, presupune un
anumit risc. Avnd n vedere complexitatea activitii de exploatare, precum i
ansamblul factorilor interni sau externi care i pun amprenta asupra nivelului,
structurii i tendinelor performanelor economico-financiare ale ntreprinderii, exist
riscul, respectiv probabilitatea, nerecuperrii n totalitate a cheltuielilor efectuate,
datorit neadaptrii la exigenele economiei de pia.
Analiza riscului de exploatare (operaional) se bazeaz pe structurarea
cheltuielilor de exploatare n variabile i fixe. Pentru evitarea riscului de exploatare,
trebuie ca activitatea efectiv s fie mai mare dect volumul corespunztor
punctului critic sau pragului de rentabilitate.
Pragul de rentabilitate, denumit i cifra de afaceri critic, este punctul n
care cifra de afaceri acoper cheltuielile de exploatare iar, rezultatul este nul.
Utilizarea pragului de rentabilitate ca instrument operaional n ceea ce privete
aprecierea riscului de exploatare, presupune cunoaterea valorii sale, precum i a
metodologiei de calcul. Pentru evitarea riscului de exploatare, trebuie s se
determine mai nti gradul minim de utilizare a capacitii de producie, respectiv
acel volum de activitate corespunztor punctului critic.
La ntreprinderile monoproductive (fabric un singur produs) pragul de
rentabilitate n uniti fizice se determin pornind de la ipoteza unui cost variabil
unitar constant (v=ct) n raport cu creterea volumului produciei. Aceasta
nseamn c, indiferent de volumul fizic al produciei vndute, cheltuielile variabile
pe unitatea de produs sunt constante, variind n schimb volumul total al acestora
notat CV.
CV = cvq
De asemenea, se pornete i de la ipoteza constanei preului unitar de
vnzare p indiferent de volumul fizic al produselor vndute. Altfel spus, piaa
absoarbe toat producia la acelai pre.
CA = pq
n baza acestor ipoteze, pragul de rentabilitate reprezentnd volumul fizic al
produciei vndute care acoper totalul cheltuielilor (fixe + variabile) CT = CF + CV
iar rezultatul exploatrii este nul RE = 0, se determin cu relaia:
CA = CT iar RE = 0

38

Lei
CA
CT

CV

CF

qP

Fig. 4.1 Reprezentarea grafic a pragului de rentabilitate

CA = CV + CF
pq = cvq + CF
pq - cv q = CF => qP =

CF
p - cv

n care qP volumul fizic al produciei vndute pentru a atinge pragul de rentabilitate;

p - cv = mcv, marja unitar asupra cheltuielilor variabile sau marja brut de
acumulare pe unitatea de produs.
Din figura 4.1 rezult urmtoarele situaii posibile:
- n punctul qP ntreprinderea nu degaj nici profit nici pierdere. Instabilitatea
profitului este cu att mai mare cu ct ntreprinderea este mai aproape de punctul
su critic. Cnd nivelul de activitate se situeaz n vecintatea punctului critic, o
mic variaie a cifrei de afaceri antreneaz o mare variaie a profitului;
- dac q < qP costurile depesc cifra de afaceri, iar ntreprinderea lucreaz n
pierdere;
- cnd q > qP costurile sunt compensate de cifra de afaceri suficient de mare pentru
a degaja profit. Cu ct q este mai mare fa de acest punct critic, cu att mai mult
profitul va crete, nglobnd marjele unitare brute aferente vnzrilor suplimentare
(cheltuielile fixe sunt absorbite deja de vnzrile realizate pn n punctul critic).
Cheltuielile fixe, repartizate asupra ntregii producii, fiind cu att mai reduse
pe unitatea de produs, cu ct volumul produciei este mai mare, vor fi recuperate
prin vnzrile iniiale (vnzri realizate pn la atingerea punctului critic).
n activitatea practic, cheltuielile fixe nu prezint o anumit constan pentru
toate nivelurile de activitate. n asemenea cazuri, chiar dac costurile variabile
respect regula proporionalitii, modificarea costurilor totale determin apariia
unui nou prag de rentabilitate. Totodat, n realitatea economic, preul de vnzare
nu poate rmne constant, deoarece concurena ofer situaii diverse. Astfel, n
cazul scderii cererii pe pia preurile vor scdea. Acest fenomen va fi nsoit de
ntrzierea plilor, creterea stocurilor, a provizioanelor pentru exploatare, ct i a
celor pentru riscuri i cheltuieli. Drept urmare, cheltuielile relativ constante sporesc
considerabil, iar profitul va nregistra o scdere semnificativ, n consecin, va

39

crete nivelul pragului de rentabilitate, iar n reprezentarea grafic acesta se va

deplasa spre dreapta pe axa absciselor.
n cazul n care cererea de produse de pia crete, preurile i implicit
profitul vor crete, determinnd o scdere a punctului critic, deci o deplasare spre
stnga pe axa absciselor. Prin urmare, punctul de echilibru nu este un concept
static, avnd un anumit orizont de calcul.
Pentru a determina pragul de rentabilitate n uniti valorice, la ntreprinderile
monoproductive, se nmulete pragul de rentabilitate qP cu preul de vnzare unitar
p obinndu-se urmtoarea relaie:
CF
p qP =
p
mcv
mcv
100 = Rmcv ,
p
n care Rmcv reprezint rata marjei asupra costului variabil unitar. Din relaia
precedent rezult cifra de afaceri la prag:
CF
CAP = qP p sau CAP =
Rmcv
Riscul de exploatare poate fi cuantificat cu ajutorul indicatorului de poziie
fa de pragul de rentabilitate , astfel:
- n mrimi absolute: = CA1 - CAP;

- n mrimi relative: =
100.
CAP
4.2 Tabloul de finanare
Tabloul soldurilor intermediare de gestiune reflect diferitele paliere
succesive n formarea rezultatului final, n timp ce tabloul de finanare evideniaz
variaia trezoreriei nete rezultat din confruntarea variaiei fondului de rulment net
global cu variaia nevoii de fond de rulment pentru exploatare i n afara exploatrii.
Tabloul de finanare furnizeaz informaii privind evoluia global a
trezoreriei, ca rezultant a echilibrului financiar, fr a evidenia aportul fluxurilor
financiare legate de exploatare, de finanare sau de elementele excepionale.
Aceste explicaii sunt oferite de tablourile fluxurilor financiare, respectiv de tabloul
plurianual al fluxurilor financiare care evideniaz trezoreria la nivelurile economic,
financiar i excepional, ct i de tabloul explicativ al variaiei trezoreriei care
analizeaz fluxurile de trezorerie rezultate din activitatea curent, de investiii i de
finanare.
Tabloul de finanare explic modul de formare a fondului de rulment net
global i modul de utilizare a acestuia, pn la determinarea unei trezorerii nete ca
rezultat al bilanului de la sfritul exerciiului contabil. Se stabilete, n principal, pe
baza a dou bilanuri succesive i a contului de profit i pierdere aferent exerciiului
analizat. Schema care pune n eviden coerena echilibrului funcional dinamic cu
cel static este prezentat n tabelul 4.1.
Obiectivul prioritar al analizei l constituie impactul diferitelor operaii ale
ntreprinderii asupra trezoreriei. Aceast preocupare antreneaz dou consecine.
n primul rnd, consecinele fenomenelor de decalaj ntre momentul efecturii
operaiilor i cel al ncasrilor sau plilor propriu-zise care afecteaz trezoreria, n

40

cazul plilor n numerar, operaia are inciden imediat asupra trezoreriei, n timp
ce creditele comerciale acordate sau obinute genereaz cele contabile de
redresare sau corectare a unor valori care nu vor avea impact asupra trezoreriei
(operaii generatoare de venituri i cheltuieli calculate).
Aceast distincie st n centrul schemei de coeren, ntruct rezultatele
contabile reflect toate operaiile, inclusiv amortizrile i provizioanele (calculate i
relurile) fr consecine asupra trezoreriei, n timp ce capacitatea de autofinanare
nu reine dect operaiile cu inciden imediat sau amnat asupra trezoreriei.
Din cele prezentate rezult c, trezoreria ntreprinderii variaz nu numai ca
efect al cheltuielilor i veniturilor exerciiului, ci i ca urmare a variaiei stocurilor de
active i a soldurilor de creane i datorii, la sfritul exerciiului fa de nceputul
acestuia. Trezoreria ntreprinderii, fiind unic, se va modifica i ca urmare a
cheltuielilor pltibile pentru investiii, ct i a fluxurilor de capital i dobnzilor
generate de activitatea financiar i excepional a ntreprinderii n cursul
exerciiului.
Tabloul de finanare cuprinde dou pri. Prima parte analizeaz modul de
realizare, n dinamic, a echilibrului structural ntre elementele stabile ale bilanului
funcional, (utilizri i resurse), adic variaia fondului de rulment ( FR). Aceast
parte a tabloului este rezultatul politicii de investiii i de finanare promovat de
ntreprindere n decursul perioadei analizate.
FRNG = Resurse durabile ntrebuinri stabile
Explicarea variaiei FRNG pornete de la identificarea surselor de capital
(surse stabile sau durabile) i continu cu explicarea utilizrii acelor surse n partea
superioar a bilanului funcional. Punctul de plecare n construcia tabloului de
finanare l reprezint excedentul brut de exploatare evideniat n contul de
rezultate, ca surs potenial pentru capacitatea de autofinanare a ntreprinderii.
Capacitatea de autofinanare apare n prima parte a tabloului ca surs stabil
care permite:
- finanarea nevoilor stabile (investiii pentru creterea imobilizrilor);
- remunerarea proprietarilor fondurilor puse la dispoziia ntreprinderii (plata
dividendelor);
- rambursarea datoriilor financiare, pe termen lung i mediu, contractate n
exerciiile anterioare.
Cnd capacitatea de autofinanare este insuficient pentru finanarea
nevoilor stabile, ntreprinderea apeleaz la surse externe stabile cum sunt:
- aportul nou la capitalul social (prin emisiune de aciuni noi);
- mprumuturi noi (printr-o emisiune suplimentar de obligaiuni sau prin solicitarea
de mprumuturi bancare);
- cesiuni de active fixe.
Din confruntarea variaiei resurselor cu cea a nevoilor stabile rezult variaia
FR care se va nscrie n coloana nevoi (degajare de resurse, respectiv cretere),
sau resurse (ntrebuinri nete, respectiv diminuare). Creterea fondului de rulment
net global evideniaz ameliorarea structurii financiare a ntreprinderii i are la
origine creterea resurselor durabile n raport cu nevoile stabile. Aceast cretere
dovedete capacitatea ntreprinderii de a degaja un excedent monetar net din
operaiile de investiii i finanare pe termen lung (partea superioar a bilanului) ct

41

i din activitatea de exploatare (partea inferioar a bilanului) i de a-i mbunti

sensibil situaia trezoreriei.
Reducerea fondului de rulment poate fi determinat de creterea activelor
imobilizate i/sau de diminuarea resurselor stabile. Aceasta nseamn c
ntreprinderea a investit mult iar efectele viitoare ale acestor investiii ar trebui s-i
permit refacerea fondului de rulment. Pe de alt parte, diminuarea surselor stabile
reflect degradarea situaiei financiare datorat pierderilor nregistrate n cursul
perioadei de gestiune, sau poate fi consecina rambursrii mprumuturilor care, n
timp, ar trebui s permit ameliorarea rezultatelor (cheltuieli financiare mai mici),
deci a fondului de rulment net global.
Scderea fondului de rulment net global dovedete un dezechilibru financiar,
care corelat cu o cretere a nevoii de fond de rulment, conduce la un dezechilibru
cronic al trezoreriei i implicit la creterea riscului de faliment al ntreprinderii.
Partea a ll-a a tabloului de finanare, explic variaia fondului de rulment net global
pe baza elementelor din partea de jos a bilanului funcional, evideniind aspectele
conjuncturale ale activitii i incidenele lor asupra trezoreriei. Aceast parte
analizeaz modul cum s-a utilizat fondul de rulment (pentru acoperirea nevoii de
fond de rulment) n asigurarea echilibrului funcional ntre elementele ciclice ale
bilanului (utilizri i resurse ciclice) i al echilibrului monetar dintre ncasri i pli.
Diferitele variaii nscrise n tabloul de finanare sunt obinute prin compararea
valorilor brute ale posturilor bilaniere cuprinse n cele dou bilanuri succesive.
Toate posturile de activ constituie ntrebuinri, care trebuie s fie finanate. Ca
urmare:
- dac un post nregistreaz o cretere, aceasta creeaz a nevoie de finanare care
se va nscrie n coloana nevoi;
- dac un anumit post se diminueaz, aceast diminuare degaj o resurs de
finanare ce se va nscrie n coloana degajri.
Tabelul 4.1

NTREBUINRI (NEVOI)
RESURSE (DEGAJRI)
Dividende pltite n cursul exerciiului
Capacitatea de autofinanare a
Achiziionarea elementelor de activ
exerciiului
Cheltuieli de repartizat asupra mai multor Cesiunea sau reducerea elementelor de
exerciii
activ
Reducerea capitalurilor proprii
Creterea capitalurilor proprii
Rambursarea datoriilor financiare
Creterea datoriilor financiare
Creterea fondului de rulment ( FR)
I VARIAIA FONDULUI DE RULMENT NET GLOBAL
Creterea stocurilor i creanelor de Reducerea stocurilor i creanelor de
exploatare
exploatare
Creterea altor debitori
Reducerea altor debitori
Reducerea datoriilor de exploatare
Creterea datoriilor de exploatare
Reducerea datoriilor ctre ali creditori
Creterea datoriilor ctre ali creditori
Creterea necesarului de fond de
rulment (NFR)
II VARIAIA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT
III VARIAIA TREZORERIEI NETE (FR- NFR)

42

Posturile de activ constituie resurse. Ca urmare:

- creterea unui post de activ constituie o resurs suplimentar care se nscrie n
coloana degajri;
- dac un anumit post se diminueaz, aceast diminuare constituie o reducere de
resurse, echivalent creterii unei nevoi i se va nscrie deci n coloana nevoi:
4.3 Analiza fluxurilor de trezorerie
4.3.1 Coninutul fluxurilor de trezorerie
Noiunea de cash-flow este frecvent abordat n majoritatea lucrrilor de
specialitate din ar i strintate. Analiza fluxurilor financiare, constituie un proces
evolutiv, care se parcurge treapt cu treapt. Baza de pornire n analiza fluxurilor
de trezorerie o reprezint tabloul de finanare ntruct furnizeaz informaii privind
variaia trezoreriei.
n continuare va fi explicat noiunea de cash-flow, pe seama variaiilor de
numerar datorate operaiunilor de gestiune, inclusiv variaia necesarului de fond de
rulment datorat activitilor investiionale (numai n imobilizri) i operaiunilor de
finanare (prin capitaluri proprii i mprumutate).
Fluxurile de numerar apreciate numai prin prisma ncasrilor i plilor
vizeaz o modalitate direct de abordare a fluxurilor de numerar. Difer de
abordarea indirect prin modul de determinare a fluxurilor de numerar din
activitatea de exploatare, n care sunt luate n calcul elemente precum: profitul net,
amortizrile i capitalurile destinate activitii de exploatare.
Fluxurile de numerar afecteaz deopotriv, att lichiditatea ct i
solvabilitatea ntreprinderii, ntruct fondurile bneti rmase la dispoziia
ntreprinderii dup plata datoriilor curente, pot fi folosite pentru rambursarea
mprumuturilor pe termen mediu i lung. Prin examinarea a dou bilanuri
consecutive, se poate preciza dac lichiditile au crescut sau au sczut n cursul
perioadei. Totui, bilanul nu permite identificarea cauzelor care au determinat
creterea sau scderea lichiditilor pe parcursul exerciiului financiar. Pe de alt
parte, contul de profit i pierdere prezint informaii referitoare la veniturile,
cheltuielile i rezultatele degajate de diferite activiti i care, reprezint puncte de
reper privind sursele i utilizrile lichiditilor. ns, nici aceast situaie financiar
nu explic de ce elementele respective au crescut sau au sczut. Nu de puine ori,
n spatele unor profituri semnificative reflectate de contul de profit i pierdere, se
pot ascunde probleme grave de trezorerie.
Cash-flow-ul este diferena dintre ncasrile i plile curente ale unei
ntreprinderi, pe o anumit perioad de timp. Frecvent, n situaii de instabilitate
monetar, poate avea loc un fenomen de cretere a gradului de nencasare a
veniturilor i o blocare a produciei (stocuri greu vandabile de produse finite). Este o
situaie ntlnit n perioadele de recesiune, concretizat prin rezultate pozitive n
situaiile financiare, dar nu i de echivalentul lor monetar n conturile bancare.
Previzionarea cash-flow-ului i urmrirea rezultatelor sunt dou activiti eseniale,
aflate n strns legtur.
4.3.2 Fluxurile de trezorerie rol, importan i caracteristici
Separarea fluxurilor de venituri i cheltuieli n ncasabile/pltibile i calculate

43

a fost ntlnit n capitolul anterior la determinarea capacitii de autofinanare.

Gruparea este necesar ntruct, rezultatele contabile reflect toate operaiile,
inclusiv amortizrile i provizioanele fr consecine asupra trezoreriei, n timp ce
capacitatea de autofinanare reine numai operaiile cu inciden imediat sau
amnat asupra trezoreriei.
Din multitudinea instrumentelor previzionale utilizate pentru aprecierea strii
financiare, se detaeaz prin rol i coninut, tabloul fluxurilor de numerar.
Importana acestuia deriv din rolul pe care l are pentru supravieuirea i
dezvoltarea ntreprinderii. n literatura financiar, importana tabloului fluxurilor de
trezorerie este argumentat prin urmtoarele avantaje:
a) Reprezint un instrument de analiz care permite previziunea fluxurilor de
trezorerie viitoare;
b) St la baza fundamentrii deciziilor viitoare ce vor fi adoptate de conducerea
ntreprinderii;
c) Pune n eviden capacitatea ntreprinderii de a plti dividende acionarilor, de a
rambursa mprumuturile contractate i dobnzile aferente acestora;
d) Are rol de semnalizator al lichiditii, solvabilitii i structurii financiare a
ntreprinderii;
e) Permite orientarea investitorilor i creditorilor n relaiile lor cu ntreprinderea;
f) Pune n eviden legtura dintre rezultatul net i fluxurile de trezorerie ale
ntreprinderii, respectiv dintre bilan i contul de rezultate;
g) Permite efectuarea de comparaii n timp sau cu alte ntreprinderi;
h) Ocup un rol central n sistemele de indicatori utilizate pentru determinarea
lichiditii;
i) Permite corelaii cu alte instrumente de diagnostic economic sau financiar cu care
se afl n strns legtur.
4.3.3 Structura fluxurilor de trezorerie
Rezultatul obinut reflect disponibilitile n cont care pot fi nsuite i
utilizate. Fiind un instrument de analiz financiar, urmrete coninutul
informaional rezultat. ntruct nregistreaz variaii generate de ncasri i pli,
reprezint o sum de disponibiliti nete sau cash-flow-ul disponibil la sfritul
perioadei. Un flux de disponibiliti nete este generat de diferena dintre intrrile
(ncasrile) i ieirile (plile) efectuate de o ntreprindere pe parcursul exerciiului
financiar. Din aceast diferen rezult la sfritul anului o sum de disponibiliti
nete numit cash disponibil.
a) Cash-flow din activiti de exploatare. Are un rol determinant ntruct este
generat de activitatea operaional i influeneaz decisiv evoluia viitoare a
ntreprinderii. n consecin este principala resurs de finanare a produciei, a
investiiilor i de achitare a dividendelor. Fluxul de numerar din activitatea de
exploatare se structureaz pe dou segmente, ncasri i pli, astfel:
- ncasri din vnzarea bunurilor i prestarea de servicii;
- ncasri din redevene, onorarii, comisioane i alte venituri;
- pli ctre furnizorii de bunuri i servicii;
- pli ctre i n numele angajailor;
- pli sau restituiri de impozite pe profit care nu pot fi identificate n activitile de
investiii i financiare;

44

- ncasri i pli pentru prime, despgubiri, anuiti din polie de asigurare;

- ncasri i pli provenite din contracte ncheiate n scopuri de plasament sau de
tranzacionare.
b) Cash-flow specific activitilor de investiii. Pune n eviden msura
autofinanrii acestor activiti i fluxurile de numerar viitoare generate de punerea
n funciune a investiiilor. ncasrile i plile specifice cash-flow-ului investiional
pot fi:
- pli efectuate pentru achiziia de active corporale i necorporale pe termen lung,
inclusiv cele executate n regie proprie;
- ncasri din vnzarea de terenuri, cldiri, instalaii, echipamente i active
necorporale achiziionate anterior;
- pli pentru achiziia unor instrumente de capital propriu i de crean ale altor
ntreprinderi i interesele din asocierile n participaie (altele dect plile pentru
titlurile pstrate cu scop de plasament);
- ncasri din vnzarea unor instrumente de capital propriu i de crean ale altor
ntreprinderi i interese din asocierile n participaie (altele dect ncasrile pstrate
n scopuri de plasament);
- avansuri n numerar i mprumuturi efectuate ctre alte pri;
- ncasri din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efectuate ctre alte pri;
- ncasri i pli n numerar pentru contractele futures, forward, swap sau opiuni,
n afar de cazul n care, contractele sunt deinute cu scop de plasament.
c) Cash-flow din activiti de finanare. Include intrrile de numerar de la investitori
sau creditori i ieirile de numerar ctre acetia, sub form de dividende,
rambursri de rate i dobnzi, pe msur ce ntreprinderea genereaz venituri i
profit. Componentele acestui flux se refer la:
- venituri obinute din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu;
- pli efectuate ctre acionari pentru achiziia sau rscumprarea aciunilor
ntreprinderii;
- venituri monetare din emisiunea de bonuri de tezaur, obligaiuni, credite i alte
mprumuturi pe termen scurt, mediu sau lung;
- pli n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune
de leasing financiar.
d) Cash-flow de gestiune (CFG). Este rezultatul tuturor operaiunilor de gestiune:
exploatare, investiie i finanare. Astfel cash-flow-ul va fi format din profit net,
amortizare i dobnzi.
CFG = Rezultat din exploatare + Amortizarea imobilizrilor + Venituri financiare +
Rezultat excepional - Impozit pe profit
sau
CFG = Profit net + Amortizarea imobilizrilor + Cheltuieli financiare
e) Cash-flow disponibil (CFD). Arat capacitatea efectiv a ntreprinderii de a
remunera acionarii i creditorii. Exprim disponibilitile bneti rezultate din cashflow-ul de gestiune dup finanarea creterii de imobilizri i a excedentului de NFR
solicitat n activitatea de exploatare.
CFD = CFG - Imobilizri - NFR

45

4.3.4 Previziunea fluxurilor de trezorerie

Fluxul de numerar care circul printr-o ntreprindere este important pentru
buna funcionare a acesteia. Poate fi previzionat pe termen scurt, mediu sau lung
avnd obiective specifice:
- previziunea pe termen scurt are rolul de a asigura cerinele zilnice de numerar. De
obicei se realizeaz pentru o lun cu defalcare pe zile;
- previziunea pe termen mediu are rolul de a identifica cerinele viitoare de numerar
pe o perioad de pn la un an;
- previziunea pe termen lung este utilizat pentru a identifica cerinele de numerar
ale ntreprinderii pentru o perioad viitoare, cuprins ntre 1 i 3 ani. Previziunile pe
termen mediu i lung sunt utilizate pentru a alctui i implementa strategiile de
finanare ale ntreprinderii. Previziunea cash-flow-lui este pregtit i controlat de
trezorier. Performana periodic este monitorizat prin compararea previziunilor
anterioare cu valorile realizate, lundu-se msuri de remediere a situaiei atunci
cnd este cazul. n analiza fluxurilor de trezorerie pot fi identificate diferite situaii:
a) Apariia unor goluri de trezorerie (ncasri mai mici dect plile). Prima soluie
pentru acoperirea acestora const n majorarea ncasrilor. n acest scop se va
urmri ncasarea mai rapid a creanelor, solicitarea ncasrii n avans a unor
vnzri, sporirea preurilor unitare de vnzare sau a cantitilor vndute. Dac
ncasrile nu pot fi majorate este necesar un control mai riguros al plilor. Astfel,
se recomand analiza scadenelor plilor curente previzionate (dac ele sunt cu
adevrat necesare sau se pot amna).
Dac soldul este n continuare negativ, trebuie micorat scadena unor
ncasri prin reducerea volumului creditelor comerciale acordate clienilor. Dac
totui aceste msuri nu sunt suficiente, ultima soluie rmne contractarea unor
credite de trezorerie, ns prezint dezavantajul unor costuri suplimentare cu
dobnzile.
b) Apariia unor solduri pozitive de trezorerie (ncasri mai mari dect plile). Prima
opiune este reinvestirea sumelor excedentare n ciclul de producie. Dac acest
lucru nu este necesar, vor fi identificate plasamente financiare ct mai rentabile i
mai puin riscante pe piaa monetar.
Test gril
1. Dac q qP n expresia pragului de rentabilitate atunci:
a) Riscul de exploatare este mare;
b) Activitatea desfurat este ineficient;
c) ntreprinderea nregistreaz pierdere;
d) Costurile sunt neacoperite de cifra de afaceri;
e) ntreprinderea obine un profit mic.
Identificai afirmaia fals.
2. Care din afirmaiile urmtoare nu constituie o regul de alctuire a tabloului de
finanare?
a) Creterea unui post de activ se nscrie n coloane nevoi;
b) Scderea unui post de pasiv se nscrie n coloana nevoi;

46

c) Reducerea unui post de activ este echivalent cu o degajare de resurse;

d) Majorarea unui post de pasiv creaz o reducere a resurselor;
e) Autofinanarea se nscrie n coloana resurse.
3. Identificai afirmaia incorect referitoare la tabloul de finanare:
a) Ofer informaii despre evoluia fluxurilor de trezorerie;
b) Explic modul de formare a fondului de rulment;
c) Furnizeaz informaii privind evoluia global a trezoreriei;
d) Se stabilete pe baza a dou bilanuri succesive i a contului de profit i pierdere
aferent exerciiului analizat;
e) Pune n eviden echilibrul funcional dinamic.
4. Una dintre afirmaiile urmtoare puse n eviden de tabloul de finanare nu este
corect. Care?
a) Scderea fondului de rulment net global arat consolidarea echilibrului financiar;
b) Trezoreria net este rezultanta echilibrului dintre fondul de rulment i necesarul
de fond de rulment;
c) O cretere a nevoii de fond de rulment, conduce n general la un dezechilibru al
trezoreriei;
d) Partea a doua a tabloului explic cum se consum sau completeaz variaia
fondului de rulment;
e) Are rolul de a evidenia trezoreria net final.
O afirmaie este fals. Care?
5. Cu relaia Profit net + Amortizarea imobilizrilor + Cheltuieli financiare se
determin:
a) Cash-flow de exploatare;
b) Cash-flow de finanare;
c) Cash-flow din activitate investiional;
d) Cash-flow de gestiune;
e) Cash-flow disponibil.
6. Expresia =

CAP

100 reprezint:

a) Rentabilitatea financiar a ntreprinderii;

b) Indicatorul de poziie fa de prag, exprimat n mrimi absolute;
c) Expresia capacitii de autofinanare n mrimi relative;
d) Relaia de determinare a pragului de rentabilitate;
e) Nici una din variantele de mai sus.
7. Dac autofinanarea este insuficient pentru finanarea nevoilor permanente
atunci:
a) Se micoreaz volumul de activitate;
b) Se poate majora capitalul social;
c) Se suplimenteaz cu alte surse permanente;
d) Se diminueaz nevoile pn la limita sumelor rezultate din autofinanare;
e) Se micoreaz investiiile privind achiziia de imobilizri.

47

Identificai afirmaia fals.

8. Dac din previziunea ncasrilor i a plilor viitoare rezult deficite de trezorerie
atunci:
a) Se pot majora ncasrile;
b) Se ncepe procedura de reorganizare judiciar a firmei;
c) Pot fi solicitate avansuri pentru livrrile viitoare de bunuri;
d) Este necesar un control mai riguros al plilor;
e) Se poate urmri ncasarea mai rapid a creanelor.
9. n cash-flow de exploatare sunt cuprinse elemente cum ar fi:
a) Pli ctre furnizorii de bunuri i servicii;
b) ncasri din vnzarea bunurilor i prestarea de servicii;
c) Pli ctre i n numele angajailor;
d) Pli efectuate ctre acionari pentru achiziia sau rscumprarea aciunilor
ntreprinderii;
e) Pli sau restituiri de impozite pe profit care nu pot fi identificate n activitile de
investiii i financiare.
10. Pragul de rentabilitate reprezint:
a) Volumul produciei n care profitul corespunde cerinelor acionarilor;
b) Volumul produciei n care veniturile sunt egale cu cheltuielile, iar rezultatul este
nul;
c) Volumul produciei pentru care exist cerere pe pia;
d) Excedentul de producie obinut ca urmare a invesiilor efectuate;
e) Volumul produciei ce poate fi realizat cu capacitile de producie actuale.