Cap. 1. Ce este evaluarea?

Principii i reguli generale de evaluare

Evaluarea reprezint procesul de estimare a valorii sau evaluarea reprezint un ansamblu de tehnici, procedee si
metode prin care se stabileste valoarea pentru un bun, sau pentru un grup de bunuri, pentru un activ sau pentru o
ntreprindere. Evaluarea este deci procesul de estimare a unui tip al valorii, pentru un anumit tip de proprietate, la o
anumit dat i concretizat n raportul de evaluare (OG 24/2011 privind unele masuri in domeniul evaluarii bunurilor).
Evaluarea este o estimare i nu un calcul exact al unei valori printr-o formul matematic sau printr-o
cuantificare precis. Ea impune aplicarea raionamentului profesional al evaluatorului.
Evaluarea economic i financiar este singurul tip de evaluare bazat pe expertiz i diagnostic i care are drept
obiectiv determinarea valorii de pia a bunurilor i ntreprinderilor sau a unor valori derivate din valoarea de pia.
Dezvoltarea continu a pieelor genereaz tot mai multe tranzacii la nivel naional i mai ales internaional, ntre
firme dar i cu firme. Astfel, accentuarea liberalismului economic alturi de privatizare determin o majorare a numrului
de nreprinderi ce pot face obiectul unor tranzacii, precum i dezvoltarea i internaionalizarea tranzaciilor bursiere
genereaz necesitatea evalurii societilor ale cror titluri fac obiectul vnzrii.
Necesitatea evalurii poate s intervin n urmtoarele situaii:
1) n scopul msurrii calitii gestiunii afacerii. Pentru a determina capacitatea echipei de conducere de a administra
afacerea i nivelul de performan atins de aceasta, este util ca, temporar s se evalueze i s se determine valoarea
ntreprinderii i s se determine variaia valorii actuale fa de cea precedent, lundu-se decizii privind calitatea
managementului.
2) n realizarea tranzaciilor comeciale. Orice tranzacie de vnzare-cumprare a unei pri dintr-o afacere sau a unui
bun trebuie nsoit de un proces de evaluare a acesteia/acestuia.
3) Atunci cnd au loc modificri ale mrimii i structurii capitalului social. Orice modificare n structura i mrimea
averii proprietarilor, respectiv a capitalurilor proprii, afecteaz cota-parte ce revine fiecruia din activul unei societi.
De aceea este necesar realizarea unei evaluri a firmei pentru o dimensionare real i corect a prii ce revine unui
investitor, astfel toi proprietarii fiind protejai de efectul de diluie a capitalului social.
4) Pentru determinarea cursului de introducere la burs. Orice ntreprindere care accede pe piaa financiar trebuie
s ndeplineasc anumite condiii legate de profitabilitatea sa i de evoluia valorii sale favorabile, evoluie care se
demonstreaz n urma realizrii unui raport de evaluare.
5) n cazul divizrilor i fuziunilor. Pentru a determina partea ce revine fiecrui acionar nou ntr-un proces de fuziune,
se calculeaz paritatea/raportul de schimb al aciunilor, pentru fiecare ntreprindere implicat n acest proces. Aceste
calcule se pot realiza numai dup evaluarea fiecrei societi n parte.
6) n aciuni juridice cu scop patrimonial. Pentru realizarea unui proces de lichidare sau a altor aciuni juridice care
presupun mprirea patrimoniului, este necesar evaluarea astfel nct s nu fie subevaluat sau supraevaluat partea
ce revine fiecruia n urma acestor evenimente.
7) n scopuri fiscale. De regul pentru calculul bazelor impozabile sau a drepturilor de succesiune se apeleaz la
evaluare.
8) Pentru garantarea mprumuturilor.
9) n cazul evalurii pentru asigurare.
n functie de domeniile specifice prin care se deruleaza evaluarea poate fi :

evaluare de ntreprinderi, participaii la ntreprinderi i proprieti imobiliare generatoare de afaceri;

evaluarea de proprieti imobiliare (rezideniale, comerciale, industriale, agricole etc.); sunt considerate ca fcnd
parte din proprietatea imobiliar toate ataamentele permanente ale cldirii, cum ar fi instalaiile de ap, electrice, de
nclzire, ca i componentele ncorporate, cum ar fi tablourile electrice i ascensoarele. Aadar proprietatea imobiliar
include toate elementele situate n subsolul i deasupra solului.


evaluarea de bunuri mobile (maini, utilaje, echipamente, mijloace de transport; stocuri de materii prime, materiale;
obiecte de inventar; mobilier, colecii; licene, brevete de invenii i alte active necorporale identificabile i care pot s
fie tranzacionate n mod individual);

evaluarea de instrumente financiare. Un instrument financiar reprezint un contract care genereaz drepturi sau
obligaii ntre anumite pri de a ncasa sau plti numerar sau alt contraprestaie financiar sau un instrument de
capitaluri proprii. Contractul poate impune ca ncasarea sau plata s fie fcut la sau naintea unei anumite date sau s
fie declanat de un eveniment specificat. Un instrument de capitaluri proprii este orice contract care creeaz un
interes rezidual n activele unei entiti dup deducerea tuturor datoriilor acesteia. Evalurile instrumentelor financiare
sunt solicitate pentru diferite scopuri care includ, dar nu se limiteaz la:
 achiziii, fuziuni i vnzri de ntreprinderi sau pri de ntreprinderi,
 raportare financiar,
 cerine impuse de reglementri, n particular cerine de solvabilitate bancar,
 proceduri interne de risc i conformare,
 stabilirea valorii activului net a fondurilor societilor de asigurare,
 determinarea valorii i msurarea performanei fondurilor de investiii.
Principiile evalurii ntreprinderii sunt un rezultat al teoriei economice, a realitilor pieei, a experienei i
cercetrilor profesionitilor n domeniu. n baza opiniilor exprimate n acest sens, se menioneaz urmtoarele principii:
1. Valoarea ntreprinderii este estimat i determinat la un anumit moment de timp.
Acest principiu este susinut de faptul c orice modificri n cadrul ntreprinderii, de natur tehnic, juridic,
comercial, economico-financiar etc. pot conduce la modificarea valorii acesteia.
Din acest considerent, valoarea companiei corespunde unui anumit moment, ea fiind o funcie de totalitatea
informaiilor cunoscute de evaluator pn la acel moment. Aceast valoare poate fi considerat ca fiind echivalent cu
valoarea prezent a veniturilor viitoare generate de dreptul de proprietate asupra capitalului ntreprinderii.
2. Valoarea ntreprinderii este orientat spre viitor.
Orientarea spre viitor a procesului de evaluare este evident ca urmare a faptului ca valoarea reprezint cel mai
probabil pre negociat ntre vnzator i cumprtor, iar cumprtorul vizeaz i achiziioneaz viitorul afacerii, respectiv
valoarea prezent a tuturor ctigurilor ce pot fi anticipate ca derivnd din proprietatea asupra ntreprinderii.
3. Valoarea ntreprinderii are dou componente fundamentale: valoarea transferabil (comercial) i valoarea
netransferabil (necomercial).
Valoarea netransferabil aparine proprietarului actual n virtutea atributelor sale personale care n mod normal
nu pot fi vndute. n estimarea valorii de pia se consider numai valoarea comercial (transferabil).
4. Participaia de control ntr-o firm are o valoare pe aciune mai mare dect valoarea pe aciune a unui pachet
minoritar, n afara cazurilor n care exist acorduri speciale ntre asociai care confirm drepturi suplimentare
acionarilor minoritari. Acionarii majoritari, prin activitatea lor, pot influena evoluia valorii firmei respective.
Suma valorilor tuturor participaiilor dintr-o ntreprindere necotat, poate fi mai mic dect valoarea
ntreprinderii n ntregul su.
5. Rata de valorificare a capitalului ateptat de un investitor (cumprtor) este rezultatul condiiilor de pe pia
la acel moment.
Se poate spune c ntreprinderile sunt individualiti, fiecare avnd un el propriu i un rol specific n tabloul
economic. Din acest considerent nu se pot stabili reguli care se pot aplica tuturor ntreprinderilor, fr discriminare.
Fiecare ntreprindere fiind unic, fiecare evaluare este un proces unic, n care evaluatorul respect standardele,
principiile de evaluare i codul deontologic al profesiei.

6. Valoarea ntreprinderii este cu att mai mare cu ct este mai mare valoarea activelor tangibile, estimat ca
valoare de utilizare sau de lichidare.
Acest principiu are n vedere faptul c valoarea de utilizare presupune continuitatea activitii firmei, condiii n
care activele tangibile, precum cldirile sau o serie de echipamente au, de regul, o valoare de utilizare mai mare dect
valoarea de lichidare.
Standardele Internaionale de Evaluare, ediia 2011 cuprind:
IVS Cadrul general
Standarde generale
Standardele generale au aplicabilitate general pentru toate tipurile de active i scopuri ale evalurii, subiect doar
al unor modificri sau cerine suplimentare, specificate n Standardele referitoare la active sau n Aplicaii ale evalurii.
Standardele generale sunt:
- IVS 101 Sfera misiunii de evaluare;
- IVS 102 Implementare;
- IVS 103 Raportarea evalurii.
Standarde referitoare la active
Standardele referitoare la active sunt formate dintr-un standard i din comentarii. Standardul stabilete cerinele
care fie modific, fie adaug ceva la Standardele generale i include exemple ale modului n care se aplic principiile din
Standardele generale, la acea clas particular de active. Comentariile ofer informaii suplimentare asupra
caracteristicilor fiecrui tip de active care influeneaz valoarea i identific metodele i abordrile uzuale utilizate.
Standardele referitoare la active sunt:
- IVS 200 ntreprinderi i participaii la ntreprinderi;
- IVS 210 Imobilizri necorporale;
- IVS 220 Imobilizri corporale mobile;
- IVS 230 Drepturi asupra proprietii imobiliare. Anex Proprietatea imobiliar istoric;
- IVS 233 Investiia imobiliar n curs de execuie;
- IVS 250 Instrumente financiare.
Aplicaii ale evalurii
Aplicaiile evalurii sunt elaborate pentru scopurile uzuale pentru care sunt cerute evalurile. Fiecare aplicaie
conine un standard i un ghid de aplicare. Standardul include orice adugiri sau modificri ale cerinelor din Standardele
generale, precum i ilustrarea modului n care se aplic principiile din Standardele generale i din Standardele referitoare
la active, atunci cnd se realizeaz evaluri pentru acel scop.
Ghidul de aplicare ofer informaii privind:
(a) cerinele de evaluare conform reglementrilor aplicabile pe plan internaional sau standardelor emise de ctre alte
organisme care pot fi aplicabile, de exemplu, Standardele Internaionale de Raportare Financiar,
(b) alte cerine general acceptate pentru evaluri pentru acel scop,
(c) proceduri adecvate de evaluare pentru a ndeplini aceste cerine.
Aplicaiile evalurii sunt:
- IVS 300 Evaluri pentru raportarea financiar. Anex Evaluarea imobilizrilor corporale din sectorul public;
- IVS 310 Evaluri ale drepturilor asupra proprietii imobiliare pentru garantarea mprumutului.
IVS - Cadrul general
Pre, cost i valoare

Preul este suma de bani cerut, oferit sau pltit pentru un activ. Din cauza capacitilor financiare, a
motivaiilor sau intereselor speciale ale unui anumit cumprtor sau vnztor, preul pltit poate fi diferit de valoarea care
ar putea fi atribuit activului de ctre alte persoane.
Costul este suma de bani necesar pentru a achiziiona sau produce activul. Cnd acel activ a fost achiziionat sau
produs, costul lui devine un fapt concret. Preul este corelat cu costul, deoarece preul pltit pentru un activ devine costul
acestuia pentru cumprtor.
Valoarea este o opinie fie:
a) asupra celui mai probabil pre care ar fi pltit pentru un activ, n cadrul unui schimb, fie
b) asupra beneficiilor economice rezultate din deinerea unui activ.
O valoare de schimb este un pre ipotetic, iar ipotezele pe baza crora se estimeaz valoarea sunt determinate de scopul
evalurii. O valoare pentru proprietar este o estimare a beneficiilor care ar reveni unei anumite pri titulare a proprietii.
Un tip al valorii este o precizare a ipotezelor fundamentale de estimare a unei valori. Acesta descrie ipotezele
fundamentale pe care se va baza valoarea raportat, de exemplu, natura tranzaciei ipotetice, relaia i motivaia prilor i
msura n care activul este expus pe pia. n funcie de scopul evalurii, tipul adecvat al valorii va fi diferit. Un tip al
valorii ar trebui s fie n mod clar difereniat de:
(a) abordarea sau metoda utilizat pentru a oferi o indicaie asupra valorii,
(b) tipul activului care este evaluat,
(c) starea efectiv sau atribuit a unui activ, la momentul evalurii,
(d) orice ipoteze suplimentare sau ipoteze speciale care modific ipotezele fundamentale n situaii specifice.
Un tip al valorii poate fi inclus n una din cele trei categorii principale:
(a) prima se refer la estimarea celui mai probabil pre care ar fi obinut ntr-un schimb ipotetic pe o pia liber i
concurenial. n aceast categorie se ncadreaz valoarea de pia.
(b) a doua implic estimarea beneficiilor pe care o persoan sau o entitate le va obine din deinerea unui activ. Valoarea
este specific pentru acea persoan sau entitate i poate s nu aib nicio relevan pentru participanii pe pia. n aceast
categorie se ncadreaz valoarea de investiie i valoarea special;
(c) a treia se refer la estimarea preului care ar fi convenit, n mod rezonabil, ntre dou pri specifice pentru schimbul
unui activ. Dei prile ar putea s fi independente ntre ele i negocierea s fie neprtinitoare, nu este necesar ca activul s
fie expus pe pia, iar preul convenit poate fi unul care reflect mai degrab avantajele sau dezavantajele specifice ale
proprietii pentru prile implicate, dect cele de pe pia, n ansamblul ei. n aceast categorie se ncadreaz valoarea
just.
Evalurile pot solicita utilizarea diferitelor tipuri ale valorii, care sunt definite printr-o lege, o reglementare, un
contract privat sau un alt document. Dei astfel de tipuri ale valorii pot prea ca fiind similare cu tipurile valorii definite n
aceste standarde, aplicarea lor poate solicita o abordare diferit de cea descris n IVS, cu excepia cazului cnd, n
documentul respectiv se fac referine fr echivoc la IVS. Astfel de tipuri ale valorii trebuie s fie interpretate i aplicate
conform prevederilor din documentul surs. Exemple de tipuri ale valorii, care sunt definite n alte reglementri, sunt
diferitele baze de evaluare fundamentate n Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) i n alte standarde
de contabilitate.
1. Valoarea de pia este suma estimat pentru care un activ ar putea fi schimbat la data evalurii, ntre un cumprtor
hotrt i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie neprtinitoare, dup un marketing adecvat i n care prile au acionat
fiecare n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere.
Definiia valorii de pia se aplic n conformitate cu urmtorul cadru conceptual:

(a) suma estimat se refer la un pre exprimat n uniti monetare, pltibil pentru activ, ntr-o tranzacie neprtinitoare
de pia. Valoarea de pia este preul cel mai probabil care se poate obine n mod rezonabil pe pia, la data evalurii, n
conformitate cu definiia valorii de pia. Acesta este cel mai bun pre, obtenabil n mod rezonabil, de ctre vnztor i cel
mai avantajos pre, obtenabil n mod rezonabil, de ctre cumprtor. Aceast estimare exclude, n mod explicit, un pre
estimat, majorat sau micorat de clauze sau situaii speciale, cum ar fi o finanare atipic, operaiuni de vnzare i leaseback, contraprestaiile sau facilitile speciale acordate de orice persoan asociat cu vnzarea, precum i de orice element
al valorii speciale;
(b) un activ ar putea fi schimbat se refer la faptul c valoarea unui activ este mai degrab o sum de bani estimat,
dect o sum de bani predeterminat sau preul efectiv de vnzare. Este preul dintr-o tranzacie care ntrunete toate
elementele definiiei valorii de pia, la data evalurii;
(c) la data evalurii cere ca valoarea s fie specific unui moment, unei anumite date. Deoarece pieele i condiiile de
pia se pot modifica, valoarea estimat poate s fie incorect sau nepotrivit pentru o alt dat. Mrimea valorii va
reflecta starea curent a pieei i circumstanele, aa cum sunt ele la data efectiv a evalurii, i nu la o dat anterioar sau
la o dat viitoare. Definiia presupune i realizarea simultan a schimbului i ncheierii contractului de vnzare, fr orice
fluctuaie a preului care ar putea altfel s apar;
(d) ntre un cumprtor hotrt se refer la un cumprtor care este motivat, dar nu i obligat s cumpere. Acest
cumprtor nu este nici nerbdtor, nici decis s cumpere la orice pre. De asemenea, acest cumprtor este unul care
achiziioneaz n conformitate mai degrab cu realitile pieei curente i cu ateptrile pieei curente, dect cu cele ale
unei piee imaginare sau ipotetice, a crei existen nu poate fi demonstrat sau anticipat. Cumprtorul ipotetic nu ar
plti un pre mai mare dect preul cerut pe pia. Proprietarul curent este inclus ntre cei care formeaz piaa;
(e) i un vnztor hotrt nu este niciun vnztor nerbdtor, niciun vnztor gata s vnd la orice pre, niciunul
pregtit pentru a rezista la un pre care este considerat a fi nerezonabil pe piaa curent. Vnztorul hotrt este motivat s
vnd activul, n condiiile pieei, la cel mai bun pre accesibil pe piaa liber, dup un marketing adecvat, oricare ar fi acel
pre. Circumstanele faptice ale proprietarului actual nu fac parte din aceste consideraii, deoarece vnztorul hotrt este
un proprietar ipotetic;
(f) ntr-o tranzacie neprtinitoare este una care are loc ntre pri care nu au o relaie anumit sau special, de
exemplu, ntre compania mam i companiile sucursale sau ntre proprietar i chiria, care ar face ca nivelul preului s nu
fie caracteristic pentru pia, sau s fie majorat prin includerea unui element al valorii speciale. Tranzacia la valoarea de
pia se presupune c are loc ntre pri fr legtur ntre ele, fiecare acionnd n mod independent;
(g) dup un marketing adecvat nseamn c activul ar fi expus pe pia n modul cel mai adecvat pentru a efectua
cedarea lui la cel mai bun pre obtenabil n mod rezonabil, n conformitate cu definiia valorii de pia. Metoda de vnzare
este considerat a fi cea mai adecvat metod pentru obinerea celui mai bun pre pe piaa la care vnztorul are acces.
Durata timpului de expunere pe pia nu este o perioad fix, ci va varia n funcie de tipul activului i de condiiile pieei.
Singurul criteriu este c trebuie s fi existat suficient timp ca activul s fie adus n atenia unui numr adecvat de
participani pe pia. Perioada de expunere are loc nainte de data evalurii;
(h) n care prile au acionat fiecare n cunotin de cauz, prudent presupune c att cumprtorul hotrt, ct i
vnztorul hotrt sunt informai, de o manier rezonabil, despre natura i caracteristicile activului, despre utilizrile
efective i poteniale ale acestuia, precum i despre starea n care se afl piaa, la data evalurii. Se mai presupune c
fiecare parte utilizeaz acele cunotine n mod prudent, pentru a cuta preul cel mai favorabil corespunztor poziiei lor
ocupate n tranzacie. Prudena se apreciaz prin referire la situaia pieei de la data evalurii i nelund n considerare
eventualele informaii ulterioare acestei date. De exemplu, nu este neaprat imprudent pentru un vnztor s vnd
activele pe o pia cu preuri n scdere, la un pre care este mai mic dect preurile de pia anterioare. n astfel de cazuri,
valabile i pentru alte schimburi de pe pieele care nregistreaz modificri ale preurilor, cumprtorul sau vnztorul
prudent va aciona n conformitate cu cele mai bune informaii de pia, disponibile la data evalurii;

(i) i fr constrngere stabilete faptul c fiecare parte este motivat s fac tranzacia, dar niciuna nu este nici forat,
nici obligat n mod nejustificat s o fac.
2. Valoarea de investiie este valoarea unui activ pentru proprietar sau pentru un proprietar potenial, pentru o anumit
investiie sau n scopuri de exploatare.
Aceasta este un tip al valorii specific entitii. Dei valoarea pentru proprietar a unui activ poate fi egal cu suma de bani
care ar putea fi obinut din vnzarea lui ctre o alt parte, acest tip al valorii reflect beneficiile obinute de o entitate din
deinerea unui activ i, ca urmare, nu presupune n mod necesar un schimb ipotetic. Valoarea de investiie reflect
situaiile i obiectivele financiare ale entitii pentru care se face evaluarea. Ea este deseori utilizat pentru cuantificarea
performanei investiiei. Diferena dintre valoarea de investiie a unui activ i valoarea lui de pia reprezint motivaia
pentru cumprtori sau pentru vnztori, de a intra pe pia.
3. Valoarea de utilizare se refer la valoarea cu care un anumit activ contribuie la valoarea ntreprinderii din care face
parte fr a avea n vedere cea mai bun utilizare, sau suma care s-ar obtine n urma vnzrii sale.
Conform normei IAS 36 Deprecierea activelor valoarea de utilizare reprezint valoarea actual a fluxurilor viitoare de
trezorerie ce se ateapt s fie generate din utilizarea continu a unui activ i din cedarea lui la sfritul duratei de utilitate.
4. Proprietatea cu pia limitat reprezint acea proprietate care, datorit condiiilor pieei, atrage relativ puini
cumprtori poteniali ntr-un timp determinat. Vnzarea unor astfel de proprieti necesit o perioad mai mare de
comercializare pe pia fa de alte proprieti care sunt uor vandabile.
5. Proprietate specializat cu scop special sau proprietate proiectat special este proprietatea care datorit naturii sale
specializate are o utilitate restrns la o anumit utilizare sau anumii utilizatori, este vndut rar sau deloc pe piaa liber
n afara cazului n care face parte dintr-o afacere. Aceast categorie vizeaz rafinriile, centralele electrice, muzeele,
bisericile, etc.
6. Valoarea de asigurare reprezint valoarea proprietii care este dat de unele definiii coninute ntr-o pia sau
contract de asigurare.
7. Valoarea de impozitare se bazeaz n general pe difiniia i accepiunea coninut n legislaia fiscal referitoare la
taxele pentru proprieti.
8. Costul de inlocuire net (CIN) reprezint o metod de evaluare acceptabil utilizat n raportarea financiar pentru a
determina un surogat al valorii de pia a proprietilor specializate i cu piaa limitat pentru care nu sunt disponibile
informaii de pia. Metoda se bazeaz pe estimarea valorii de pia pentru utilizarea existenta a terenului plus costul
curent brut de nlocuire sau reconstrucie a cldirilor minus cota alocat pentru uzura fizic i orice forme relevante de
depreciere.
9. Valoarea de recuperare reprezint valoarea unei proprieti (exclusiv terenul) care se obine, mai ales, din valorile
materialelor recuperabile i neaprat din utitizarea n continuare, fr a necesita modernizri sau reparaii. Se poate da ca
un cost de recuperare brut sau net i ultimul poate fi egal cu valoarea realizabila net pentru un activ care nu mai are
utilitate pentru ntreprindere.
10. Valoarea de lichidare sau valoarea de vnzare forat reprezint suma ce poate fi obinuta n mod rezonabil din
vnzarea unei proprieti sau afaceri ntr-un interval de timp prea mic pentru a fi conform cu condiiile din definiia
valorii de pia. Valoarea de lichidare este determinat de suma ce poate fi obinuta dac afacerea este lichidat i
activele sunt vndute cu bucata. Lichidarea se poate face forat sau pe cale normal. n acest al doilea caz, vnzarea se
face pe o perioad de timp suficient pentru a obine cel mai bun pre dar dac aceasta dureaz mai muli ani, costurile
asociate lichidrii vor fi prelucrate prin tehnica actualizrii.

11. Valoarea special se refer la un element de valoare cu caracter extraordinar, superior valorii de pia. Valoarea
special apare adesea prin asociere fizic, funcional sau economic cu o alt proprietate. Aceast valoare este aplicabil
numai unui cumprtor cu interese speciale. De exemplu: o firm dintr-o localitate important a pltit un pre de patru ori
mai mare dect preul pieei la acel moment pentru o suprafa mic de teren; situaia special a aparut deoarece terenul
respectiv se afl n vecintatea proprietii sale i i permitea ieirea la o arter comercial i mai ales i ddea
posibilitatea s realizeze dimensiunile optime pentru construcia ce i-o proiectase.
Evaluatorul trebuie s se asigure c i criteriile utilizate pentru evaluarea unor asemenea proprieti difer de cele
utilizate pentru estimarea valorii de pia, prin prezentarea clar a oricrei ipoteze speciale utilizate.
Dac se iau n consideraie premisele valorii, adic ipotezele care se au n vedere pentru a descrie circumstanele
n care are loc tranzacia, se disting urmtoarele valori:
12. Valoarea de exploatare continu - acest concept se refer la evaluarea unei unitai operaionale. n acest caz,
activele i stocurile sunt pe poziie de lucru, fora de munc angajat i afacerea funcioneaz fr a exista o intenie de
lichidare sau de ncetare a activitii.
13. Valoarea rezidual este o expresie a valorii de pia pentru o investiie, la sfritul unei perioade de exploatare, timp
n care a fost recuperat n totalitate. n unele cazuri afacerea poate funciona n continuare.
14. Valoarea de casare reprezint un caz extrem al valorii reziduale i anume, atunci cnd activul este dezmembrat i se
recupereaz materialele.
15. Valoarea realizabila net este data de valoarea de pia din care se scad costurile i taxele aferente tranzaciei.
16. Valoarea unei participaii (majoritar/minoritar, de control etc.) este n legatur cu gradul de control asupra
ntreprinderii, acesta depinznd de procentul de participatie, de distribuia celorlalte participaii i de prevederile din
contractul de asociere i din statutul societii.

Bibliografie:
Dumitrescu D., Dragot V., Ciobanu A., Evaluarea ntreprinderii, Ediia a II-a, Editura Economic, Bucureti, 2002;
Ifnescu A., Robu V., Anghel I., Evaluarea ntreprinderii, Ed. Tribuna Economic, bucureti, 2001;
Stancu I., Finane, Editura Economic, 2001;
Toma M., Iniiere n evaluarea ntreprinderilor, Editura CECCAR, 2005;
*** Bazele evalurii, IROVAL Bucureti 2012;
http://www.expert-evaluator.ro/download/Ghiduri%20ANEVAR_2012_reactualizat.pdf
*** Ghiduri de evaluare (GE) i Ghiduri metodologice de evaluare (GME), ANEVAR 2012;
*** OG nr. 24/2011 din 30 august 2011 privind unele masuri in domeniul evaluarii bunurilor;
*** Standardele Internaionale de Evaluare IVS 2011.