Privatizarea i piaa de capital n Romnia

1. Privatizarea n economiile de tranziie

Privatizarea reprezint procesul de transfer a proprietii asupra activelor deinute de stat
ctre sectorul particular.
Premisa declanrii procesului de privatizare o constituie adoptarea Legii nr. 31 din 16
Noiembrie 1990, care prevede constituirea de societi comerciale, ca personae juridice, sub una
din urmtoarele forme:
a) Societi n nume colectiv ale cror obligaii sociale sunt garantate cu patrimoniul social i
cu rspunderea nelimitat i solidar a tuturor asociailor;
b) Societi n comandit simpl ale cror obligaii sociale sunt garantate cu patrimoniul social
i cu rspunderea nelimitat i solidar a tuturor asociailor; comanditarii rspund numai pn la
concurena aportului lor;
c) Societi n comandit pe aciuni al cror capital social este mprit n aciuni, iar obligaiile
sociale sunt garantate cu patrimoniul social i cu rspunderea nelimitat i social a asociailor
comanditai; comanditarii sunt obligai numai la plata aciunilor lor;
d) Societi pe aciuni sunt acele societi ale cror obligaii sunt garantate cu patrimoniul
social; acionarii sunt obligai numai la plata aciunilor lor;
e) Societi cu rspundere limitat ale cror obligaii sociale sunt garantate cu patrimoniul
social; asociaii sunt obligai numai la plata prilor sociale.

Privatizarea nu reprezint un scop n sine, ci un mijloc de consacrare a unei structuri a

produciei naionale care s asigure utilizarea eficient a resurselor materiale i umane ale
societii i s duc la o cretere economic susinut.
Numai prin implicarea pieei de capital pot fi depite o serie de probleme pe care le
implic procesul marii privatizri: caracterul operativ al procesului n contextul asigurrii
condiiilor de eficien economic i de echitate social; privatizarea n mas a investitorilor fr
frmiarea proprietii i erodarea capacitii de gestiune i control n firmele privatizate;
corelarea msurilor de privatizare cu cele de stabilizare economic i ajustare structural.
Pentru ca privatizarea societilor comerciale de stat s devin operativ a fost adoptat
Legea nr. 58 din 14 August 1991 care definete cadrul juridic necesar transferului de proprietate
de la stat ctre investitori fie persoanelor fizice, fie persoanelor juridice. n esen legea prevede:
procedura privind distribuirea gratuit de certificate de proprietate ctre ceteni; metoda de
privatizare a societilor; participarea investitorilor individuali i instituionali la procesul de
vnzare/cumprare de aciuni i active etc. Privatizarea se realizeaz pe de o parte prin transferul
gratuit ctre populaie a aciunilor deinute de ctre stat n proporie de 30%, iar pe de alt parte
prin vnzarea aciunilor ctre persoanele fizice sau juridice. Transferul gratuit are loc prin
intermediul unor titluri de valoare.
2. Metode de privatizare

a) Privatizarea spontan se caracterizeaz prin faptul c este iniiat de conducerea i

personalul firmei implicate, transferul de proprietate fiind fcut fr publicitate i fr
respectarea condiiilor de concuren;

b) Privatizarea organizat reprezint o expresie a principiilor care trebuie s guverneze

procesul privatizrii;

c) Privatizarea extern se adreseaz tuturor investitorilor poteniali, fiind aplicat pe

baz de transparen i concuren. Metoda este specific pentru ntreprinderile mijlocii i
mari i implic o diversitate de forme i tehnici: vnzare de active; vnzare/distribuire de
aciuni; lichidare;

d) Privatizarea intern n acest caz activele sunt oferite exclusiv (sau preponderent)
angajailor firmei privatizate, n forme similare achiziiilor interne. Este o metod
utilizat n principal n cazul ntreprinderilor mici;

e) Privatizarea direct se caracterizeaz prin vnzarea/distribuirea de active de ctre

ntreprinderea aflat n privatizare direct publicului, investitorilor;

f) Privatizarea indirect aceast metod se utilizeaz ndeosebi n cadrul ntreprinderilor

mijlocii i mari i se caracterizeaz prin implicarea n procesul privatizrii a unor
societi financiare sau fonduri de investiii care preiau activele firmelor privatizate;

g) Transferul de active reale vnzarea sau nchirierea de active reale permite un transfer
direct al bunurilor patrimoniale ale ntreprinderii de stat ctre un ter privat;

h) Transferul de tiluri financiare aceast metod prevede transformarea, ntr-o prim

faz, a ntreprinderilor de stat n societi pe aciuni, pentru ca n faza urmtoare aciunile
s fie transferate investitorilor privai.
3. Dezvoltarea sectorului particular
O component deosebit de important a procesului de reform economic n Romnia o
constituie crearea i dezvoltarea unui puternic sector privat de firme mici i mijlocii, organizate
prin liber iniiativ, sector capabil s asigure piaa cu produse i servicii intens solicitate i s
absoarb o bun parte din fora de munc disponibilizat prin restructurarea n alte sectoare sau a
tinerilor.
Obiectivele de baz n domeniul sectorului firmelor private sunt: creterea semnificativ a
numrului de ntreprinderi mici i mijlocii, precum i a rolului acestora n ansamblul economiei
naionale; ncurajarea, cu prioritate, a apariiei de noi forme cu caracter productiv, de talie mic i
mijlocie, n ramurile care nregistreaz ritmuri medii i nalte de dezvoltare i pentru care exist
cerere pe piaa intern sau extern, cu posibiliti de cretere n viitor; elaborarea i punerea n
aplicare a unor mecanisme, la nivel naional, de susinere att n faz de nfiinare, ct i n cea
de dezvoltare. Msurile care trebuie luate pentru atingerea obiectivelor fixate vizeaz trei mari
direcii: cadrul juridic, cadrul organizaional-funcional i cadrul financiar.

4. Alegerea capitalului strin

Activitatea de promovare a unei politici investiionale prin atragerea de capital strin
constituie una din modalitile importante de creare a sectorului proprietii private i de scurtare
a perioadei de trecere la economia de pia. Principalele domenii n care infuzia de capital strin
constituie o prioritate sunt: infrastructura, transporturile, telecomunicaiile, industria energetic,
construcia de maini, turismul, producia de bunuri de larg consum i serviciile.
Cadrul legislativ n domeniul economic, armonizat cu cerinele Uniunii Europene,
constituie de asemenea un factor de atracie pe piaa de capital romneasc.
Dinamica investiiilor strine n Romnia n perioada 19901995

Anul
1990
1991
1992
1993
1994
01.11.1995
Total

Capital subscris
mil. USD
87,3
129,2
275,0
129,8
650,5
269,5
1541,1

Numr
societi
1.427
5.897
11.897
8.432
10.703
10.009
48.455

Numr ri
investitoare
68
82
104
102
116
143
615

5. Bursa de Valori Bucureti

Structura organizatoric a Busei de Valori Bucureti
Formarea i dezvoltarea pieei de capital n Romnia i constituirea bursei de valori
reprezint componente eseniale ale procesului de restructurare a sistemului economic n ara
noastr i de creare a mecanismelor i instituiilor specifice unei economii de pia.

a) Definirea cadrului juridic i instituional

Legea nr. 52/1994 privind valorile mobiliare i bursele de valori stabilete cadrul juridic
general al pieei de capital i instituie autoritatea pieei Comisia Naional a Valorilor Mobiliare
(CNVM). Odat cu promulgarea legii, reglementrile cuprinse n actele normative anterioare
sunt adoptate, actualizate i integrate ntr-un sistem unitar.
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, autoritate administrativ autonom, cu
personalitate juridic, are drept misiune de a favoriza buna funcionare a

pieei valorilor

mobiliare n condiii de deplin transparen, i de a asigura protecia intereselor investitorilor.

Ea adopt norme (regulamente i instruciuni) i ndeplinete acte individuale (decizii, ordonane,
atestri i avize) n vederea dezvoltrii, completrii, precizrii i adoptrii cadrului juridicoinstituional n acest domeniu.
b) Organizarea pieei secundare
Legea nr. 52/1994 adopt formula bursei de valori ca instituie public, care urmeaz s fie
nfiinat prin decizia CNVM, avnd drept membri cel puin cinci societi de valori mobiliare
autorizate s lucreze n burs. Supravegherea i controlul investiiei se exercit de ctre un
comisar general numit de CNVM, iar personalul angajat de burs are statutul legal al
funcionarilor publici.
c) Comitetul Bursei
Scopul Comitetului Bursei este conducerea unitar, ordonat i eficient a Bursei.
Competenele Comitetului Bursei sunt:
numete i demite Directorul General al Bursei;
adopt i modific Regulamentul de Organizare i Funcionare;
stabilete nivelurile i plafoanele comisioanelor i tarifelor;
vegheaz la respectarea dispoziiilor legii, a reglementrilor CNVM i a
regulamentelor Bursei de ctre membrii i agenii lor i de ctre ntreg
personalul bursei dispunnd msurile corespunztoare.

d) Comisiile Speciale
Scopul funcionrii Comisiilor Speciale este maximizarea eficienei activitii Comitetului
Bursei prin constituirea unor comisii restrnse specializate pe principalele activiti ale bursei
care funcioneaz pe baza competenelor delegate de ctre Comitetul Bursei.

Bibliografie

Ioan Popa

Bursa (vol. II)

Colecia Bursa, Bucureti, 1994

Bogdan Ghilic-Micu

Bursa de valori
Editura Economic, Bucureti, 1997